报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入227.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润30.4亿元，同比增长12.9%，归母净利率13.3%，同比增加1.4pct [1] - 公司2023年综合毛利率为34.2%，同比增加2.5pct；期间费用率为18.4%，同比增长1.1pct [3] - 公司2023年厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门分别实现营收70.3/119.5/11.3/13.8亿元，同比变化-2.0%/-1.6%/+9.0%/+2.4% [4] - 公司2023年经销店/直营店/大宗业务收入分别为175.7/8.3/35.9亿元，同比变化-0.04%/+17.4%/+2.6% [5] - 公司2023年欧派品牌/欧铂丽品牌/欧铂尼品牌/铂尼思品牌分别实现营收186.7/13.8/13.8/8.7亿元，同比变化-0.75%/+2.8%/+2.4%/+76.7% [6] 财务数据总结 - 公司2023年营业收入为227.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润为30.4亿元，同比增长12.9% [1] - 公司预计2024-2025年净利润分别为31.9/34.6亿元，同增5.1%/8.4% [8] - 公司2023年毛利率为34.2%，同比增加2.5pct；2024年Q1毛利率为30.0%，同增3.3pct [3] - 公司2023年净资产收益率为16.8%，2024-2026年预计分别为15.0%/14.0%/13.1% [7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司2023年实现营业收入36.21亿元，同比增长1.43%[2] - 公司2023年毛利率为34.16%，同比增长2.55pct[11] - 公司2024年第一季度毛利率为29.98%，同比增长3.3pct[12] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利2.76元（含税），股息率达4%[13] 用户数据 - 公司2023年实现归母净利润30.36亿元，同比增长12.92%[1] - 公司2023年归母净利润2.18亿元，同比增长43%[2] - 公司2026年每股收益预计为6.20元，市盈率为11.14倍[18] 未来展望 - 预计公司2024年、2025年、2026年可实现归母净利润分别为32.35亿元、34.72亿元、37.75亿元，对应EPS分别为5.31元、5.70元、6.20元[17] - 公司2026年预计营业收入将达到28077百万元，增长率为8.05%[18] - 公司2026年预计净利润为3775百万元，增长率为8.74%[18] 新产品和新技术研发 - 公司持续推进“大家居”战略，重构营销管理体系，全面推进产品交付和服务质量改革，2023年收入同比增长1.35%[4] - 公司积极践行大家居商业模式，配套完成营销组织改革，预计未来将演变成为家居产品消费的主要形态[10] 市场扩张和并购 - 公司实施了两期股份回购计划，回购资金总额累计3.12亿元，拟派现金额+回购金额合计为19.84亿元[14] - 行业投资评级显示公司未来6个月内相对沪深300涨幅预计强于大市[21] - 公司投资评级为买入，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[22]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为36.21/2.18/1.43亿元，同比增长1%/43%/10%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到31458百万元，较2023年增长38.1%[9] - 2026年预计净利润为4069百万元，较2023年增长34.5%[9] - 公司2026年预计每股收益将达到6.68元，较2023年增长34.1%[9] 业务展望 - 公司整装&零售大家居持续推进，预计今年收入增长5%~10%，利润约+5%[3] 风险提示 - 风险提示包括地产销售及竣工不及预期以及公司渠道变革效果低于预期[5] - 地产销售及竣工不及预期可能影响家居需求景气[6] - 公司渠道变革效果低于预期可能影响公司大家居战略的推进[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司2024年第一季度实现收入36.21亿元，同比增长1.43%[1] - 公司直营渠道增长靓丽，2024年第一季度直营收入同比增长66.95%[1] - 公司2023年毛利率为34.6%，净利率为11.63%[1] - 公司2024年第一季度毛利率为29.98%，净利率为6.03%[1] - 公司2024年预计每股净收益为5.23元[1] - 欧派家居2024年预计PE为16.4倍，目标价下调至85.77元[3] - 可比公司喜临门、梦百合和匠心家居的2024年平均PE约为14.4倍[4] 未来展望 - 公司2025年每股净收益预计为5.99元，2026年为6.91元[1] 其他 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[5] - 公司提供了股票投资评级和行业评级，其中增持、谨慎增持、中性和减持等评级标准相对沪深300指数涨跌幅进行比较[12]

业绩总结 - 欧派家居2023年营收为227.8亿元，同比增长1.4%[1] - 2024年Q1，欧派家居营收为36.2亿元，同比增长1.4%[1] - 大家居战略推动整体收入稳步增长，橱柜、衣柜、卫浴、木门等品类营收表现不同，2024年Q1同比增速分别为-1.6%、-3.6%、+10.2%、+5.0%[2] 盈利能力 - 公司盈利能力明显提升，2023年毛利率为34.2%，同比增长2.6pct[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.2、35.2、39.5亿元人民币，EPS为5.3、5.8、6.5元，维持“推荐”评级[3] - 欧派家居ROE预计在2026年将达到14.13%[6] 分析师观点 - 东兴证券公司发布的报告显示，欧派家居盈利能力回升，大家居战略稳步推进[7] - 分析师刘田田是东兴证券研究所大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师[8] - 分析师常子杰是东兴证券研究所轻工制造行业分析师，研究方向为造纸、包装、电子烟[9] - 分析师沈逸伦是东兴证券研究所轻工制造行业分析师，主要负责家居和其他消费轻工研究方向[10] 投资评级 - 公司投资评级标准定义：强烈推荐、推荐、中性、回避[17] - 行业投资评级标准定义：看好、中性、看淡[18]

业绩总结 - 公司23年收入为227.8亿，同比增长1.4%[1] - 公司23年归母净利润为30.4亿，同比增长12.9%[1] - 公司23年橱柜收入为70.3亿，同比下降2.0%[1] - 公司23年经销店收入为175.7亿，同比持平[3] - 公司23年拟派发现金红利16.7亿元，占归母净利润65.28%[1] 未来展望 - 公司24年计划优化产品体系，提升大家居源头竞争力，力争实现营业收入同比增长5%-10%[1] - 公司24年计划实现全链条大交付体系的系统性升级，提升交付效率[4] - 公司调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为31.9/35.3/38.9亿，维持“买入”评级[6] - 公司打造以城市为中心的运营模式，推进零售大家居、整装大家居，优化产品价格策略[5] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到23045.90百万元，较2022年增长179.6%[8] - 营业收入预计2026年将达29794.26百万元，年均增长率为10.31%[8] - 公司净利率预计2026年将保持在13.06%的水平[8] - 公司资产负债率2025年预计将降至36.73%，较2022年下降5.55%[8]

业绩总结 - 公司24Q1收入36.21亿元，同比增长1.4%[1] - 公司归母净利润2.18亿元，同比增长43.0%[1] - 公司零售业务收入27.69亿，同比下滑2.7%[2] - 公司直营店收入1.49亿元，同比增长67.0%[2] - 公司毛利率为30.0%，同比提升3.3pct[4] - 公司净利率为6.0%，同比提升1.9pct[4] 未来展望 - 公司将力争实现营业收入同比增长5%-10%[6] - 公司力争实现净利润同比增长5%[6] - 公司2024-2026年归母净利润预测为32.42、35.35、38.26亿元，分别同比增长6.8%、9.1%、8.2%[7] - 公司2026年预计净利润为3,826百万元[9] - 公司主营业务利润逐年增长，2026年达到9,666百万元[9] - 公司每股收益预计2026年将达到6.28元[9] 新产品和新技术研发 - 公司积极顺应市场变化，突破行业传统管理惯性，进行组织架构调整，促进品类融合[7] 市场扩张和并购 - 公司整装大家居+零售大家居+零售整装多模式全面挺进大家居，增长有望修复[7] 其他新策略 - 公司前瞻战略+优异战术执行力，积极破局求变，竞争力仍在，增长有望修复[6] - 公司提供的投资评级包括买入、增持、中性和减持四种[12] - 公司强调投资者应该综合考虑多方面因素做出投资决策[14] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成具体的投资建议[17] - 公司对报告的版权保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[19]

财务数据 - 公司2023年营收为2278亿，同比增长1.3%[1] - 公司2024年一季度营收为362亿，同比增长1.4%[1] - 公司2024年预计归母净利润为325亿，同比增长7.1%[4] - 2026年预测每股收益为6.25美元，较2022年增长41.5%[7] - 2026年预测每股红利为3.75美元，较2022年增长85.1%[7] - 2026年预测ROE为17%，较2022年增长6.3%[7] - 2026年预测净利润为38.1亿美元，较2022年增长41.7%[7] - 2026年预测资产负债率为40%，较2022年下降2%[7] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[14] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[14] - 公司总机电话号码为0755-82130833[14] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[14] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号设有办公室[14]

业绩总结 - 公司2023年营收为2278亿，同比增长1.3%[1] - 公司2024年一季度营收为362亿，同比增长1.4%[1] - 公司2024年一季度直营/经销/大宗收入同比分别增长66.95%/-4.95%/18.78%[2] - 公司2023年毛利率为34.2%，同比增长2.5%[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.5/35.1/38.1亿，同比增长7.1%/8.1%/8.4%[3] - 公司2024年营业收入预计为245.12亿，同比增长7.6%[4] - 公司2024年市盈率预计为11.7倍[4] 研发和投资 - 公司研发费用和期间费用情况良好，显示公司在创新和管理方面的投入[6] - 可比公司估值表显示公司市盈率和市净率相对较低，具有投资潜力[6] 未来展望 - 2026年预测每股收益为6.25美元[7] - 股息率预计将从3.2%增长至6.0%[7] - ROE预计将保持在17%左右[7] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[14] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[14] - 公司联系电话为0755-82130833[14] - 公司在上海设有办公地点，地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[14] - 公司在北京设有办公地点，地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[14]

财务数据 - 公司2023年实现营收227.8亿元，同比增长1.3%[1] - 公司2023年毛利率为34.2%，同比改善2.5pp[1] - 公司2023年净利率为13.3%，同比增长1.4pp[2] - 公司2023年零售门店实现毛利率35.0%，同比增长3.3pp[2] - 公司2023年直营店收入8.3亿元，同比增长17.4%[3] - 公司2023年橱柜营收达到70.3亿元[4] 业务展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为5.48元、5.90元、6.25元[6] - 欧派家居预测2024-2026年整体营业收入将分别为24855.6百万元、26696.7百万元、28151.2百万元[8] - 公司预测2026年净利润将达到3795.33百万元[10] 产品和市场 - 欧铂丽营收达到13.8亿元，欧铂尼营收13.8亿元[5] - 欧派家居2024年毛利率预计为60.0%[9] - 欧派家居2026年ROE预计为14.41%[10]