收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入395,019,997.46元，较上年同期增长3.57%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润44,055,941.06元，较上年同期增长23.22%[4] - 本报告期基本每股收益0.07元/股，较上年同期增长16.67%[4] - 本报告期加权平均净资产收益率1.36%，较上年同期增加0.23个百分点[4] - 2025年第一季度营业总收入395,019,997.46元，较2024年第一季度的381,396,776.91元增长约3.57%[20] - 2025年第一季度营业利润63,264,479.62元，较2024年第一季度的48,575,190.55元增长约29.00%[20] - 2025年第一季度净利润44,022,169.58元，较2024年第一季度的35,736,366.65元增长约23.18%[21] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.07元/股，2024年第一季度均为0.06元/股[21] - 2025年第一季度营业收入6706.37万元，较2024年第一季度的7674.32万元下降12.61%[30] - 2025年第一季度营业利润360.48万元，较2024年第一季度的577.12万元下降37.54%[30] - 2025年第一季度净利润306.41万元，较2024年第一季度的569.14万元下降46.16%[30] - 2025年第一季度综合收益总额306.41万元，较2024年第一季度的569.14万元下降46.16%[30][31] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业总成本336,047,722.40元，较2024年第一季度的337,376,989.22元下降约0.39%[20] - 2025年第一季度营业成本3886.99万元，较2024年第一季度的5082.35万元下降23.52%[30] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产7,537,927,945.90元，较上年度末增长2.19%[4] - 2025年3月31日货币资金为1,255,075,227.49元，较2024年12月31日的871,218,718.06元有所增加[15] - 2025年3月31日交易性金融资产为930,000,000.00元，较2024年12月31日的950,000,000.00元有所减少[15] - 2025年3月31日应收账款为169,900,912.64元，较2024年12月31日的199,270,098.90元有所减少[15] - 2025年3月31日流动资产合计为2,954,377,175.62元，较2024年12月31日的2,634,909,914.93元有所增加[15] - 2025年3月31日固定资产为3,587,636,993.93元，较2024年12月31日的3,729,315,753.43元有所减少[16] - 2025年3月31日非流动资产合计为4,583,550,770.28元，较2024年12月31日的4,741,447,076.78元有所减少[16] - 2025年3月31日资产总计为7,537,927,945.90元，较2024年12月31日的7,376,356,991.71元有所增加[16] - 2025年3月31日负债合计为4,265,830,422.61元，较2024年12月31日的4,148,281,638.00元有所增加[17] - 2025年3月31日公司资产总计59.17亿元，较2024年12月31日的57.20亿元增长3.43%[26][27][28] - 2025年3月31日流动资产合计38.20亿元，较2024年12月31日的36.07亿元增长5.90%[26] - 2025年3月31日非流动资产合计20.97亿元，较2024年12月31日的21.14亿元下降0.78%[26][27] - 2025年3月31日负债合计32.40亿元，较2024年12月31日的30.47亿元增长6.34%[27] - 2025年3月31日所有者权益合计26.76亿元，较2024年12月31日的26.73亿元增长0.11%[27][28] 现金流量相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额263,275,592.61元，较上年同期增长81.93%[4] - 经营活动产生的现金流量净额变动比例为81.93%，主要系报告期IDC业务回款增加所致[8] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计466,596,322.95元，较2024年第一季度的298,689,502.14元增长约56.21%[23] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计973,546,195.93元，较2024年第一季度的302,107,504.90元增长约222.25%[23] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计639,977,666.66元，较2024年第一季度的1,214,325,000.00元下降约47.29%[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额383,856,509.43元，较2024年第一季度的94,636,438.95元增长约305.61%[25] - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额1,255,075,227.49元，较2024年第一季度末的805,635,554.06元增长约55.79%[25] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计4.0868503062亿元，2024年第一季度为3.1042203921亿元[33] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计3.0607262016亿元，2024年第一季度为5.2122697536亿元[33] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额1.0261241046亿元，2024年第一季度为 - 2.1080493615亿元[33] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计10.4818999793亿元，2024年第一季度为2.5110624463亿元[33] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计9.57014993亿元，2024年第一季度为2.50006299亿元[33] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额0.9117500493亿元，2024年第一季度为0.0109994563亿元[33] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计6.3997766666亿元，2024年第一季度为12.14325亿元[33] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计4.6692265165亿元，2024年第一季度为8.0828097051亿元[33] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额1.7305501501亿元，2024年第一季度为4.0604402949亿元[33] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额3.668424304亿元，2024年第一季度为1.9633903897亿元[35] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数147,970人，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前十名股东中，上海市北高新（集团）有限公司持股197,411,269股，持股比例32.98%[10] - 上海市北高新（集团）有限公司持有无限售条件流通股197,411,269股[13] - 宁波锐鑫创业投资合伙企业（有限合伙）持有无限售条件流通股87,451,970股[13] 非经常性损益 - 非经常性损益合计3,666,718.26元，其中计入当期损益的政府补助1,046,010.24元，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的损益3,235,219.51元[7][8]

财务表现 - 2025年第一季度营收为3.95亿元，同比增长3.57% [1] - 2025年第一季度净利润为4405.59万元，同比增长23.22% [1]

数据中心行业近期表现 - 数据中心板块在24年末估值提振明显，25年2月后经历大幅回调 [1] - 当前在手订单有望支撑未来1-2年业绩增速逐年提升 [2] - 新签价格尚未提升，但项目回报率有望先于价格改善 [2] 商业模式与业绩弹性 - 数据中心公司以服务器托管为核心，提供场地、电力、制冷及网络服务收取租金 [5] - 不参与算力租赁与服务器采购 [5] - 租金模式使业绩波动小于下游资本开支波动 [6] - AI相关订单明显增长，支撑未来1-2年业绩增长 [6] - 预计25年增速高于24年，26年高于25年 [6] 项目回报率与资本开支 - 2021-2023年行业供过于求导致新签订单租金下行 [7] - 数据中心公司议价权提升，签约周期延长、优惠期缩短与上架加速 [7] - 2025年资本开支主要用于24年订单及部分25年订单交付 [8] - 资本开支扩张反映旺盛业务需求 [26] 融资渠道与REITs - 项目融资中70-80%可通过银行贷款解决 [9] - 中概股公司多选择可转债，A股公司多采用债券+定增组合融资 [9] - REITs发行渠道逐渐打通，有助于资金回笼和估值提升 [11] - 已有一单pre-REIT和一单私募REIT完成，两单公募REIT正在审批 [32] 国内外市场对比 - 国内云厂商资本开支与海外存在错期，国内尚在行进中 [11] - 海外云厂商资本开支2023年开始高增，国内2024年下半年开启 [11] - 国内算力摸底政策有助于减少低效供给，改善供需格局 [12][38] 估值与市场情绪 - 2024年下半年受AI训练和推理需求预期提升推动估值 [13] - 2025年2月后因贸易摩擦风险等因素导致估值调整 [13] - 当前估值已处于具有吸引力的位置 [40] - 板块波动与云厂商资本开支节奏密切相关 [13]

业绩说明会信息 - 2025年4月30日14:00 - 17:00参加2024年度沪市主板人工智能专题集体业绩说明会[2][4][6] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心及上海证券报·中国证券网路演中心[4][6] - 召开方式为上证路演中心视频直播和网络互动[4][6] 投资者相关 - 2025年4月24日至4月28日16:00前可登录上证路演中心网站或通过公司邮箱提问[4][7] - 2025年4月30日14:00 - 17:00可通过互联网登录上证路演中心在线参与[6] 其他 - 公司于2025年3月22日披露2024年年度报告[2] - 公司将针对2024年度经营成果及财务指标与投资者互动交流[5]

指数表现与基准信息 - 中证1000质量指数报2797.96点 当日低开高走[1] - 近一个月下跌8.35% 近三个月上涨1.30% 年初至今下跌1.62%[1] - 基日为2010年12月31日 基点1000点[1] 指数编制方法 - 从中证1000指数选取100只经营稳健且盈利质量优异的证券作为样本[1] - 样本每半年度调整 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[2] - 单次调整样本数量通常不超过30% 特殊情况会进行临时调整[2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比24.19% 其中宇信科技(3.39%)、数据港(3.21%)、通化金马(3.11%)位列前三[1] - 深交所上市股票占比54.21% 上交所占比45.79%[1] 行业分布 - 医药卫生行业占比最高达24.45%[2] - 工业(18.35%)和信息技术(14.63%)分列二三位[2] - 可选消费(9.77%)与金融(9.69%)占比相近 通信服务(8.13%)紧随其后[2] - 主要消费(6.02%)、原材料(5.64%)、公用事业(2.49%)占比较低[2] - 能源(0.44%)与房地产(0.38%)占比不足1%[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心行业 - **公司**：数据港 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **未来空间大**：除字节、BAT等资本开支外，各行各业巨头在AI投入潜力大；端测和应用测未出现爆款应用和流量爆发应用；过去三四年数据中心行业下行，公司上架率不高，需求拉动下机柜上架率提升和价格好转将带来较大盈利弹性[2][3] - **当前市场情况**：年初判断今年是有量无价市场，到3月底情况未明显改变，价格回升情况需到半年度研究；目前行业内资源可能进一步流失[13] 公司层面 - **优势明显**：国有企业在土地、能品指标、电力等资源上有优势；作为上海本土IDC龙头企业，在手现金充裕，利于重资产行业扩张提升ROE[4][5] - **发展历程**：2009年由国租和市场化产业链60比40合资成立，前期5年验证原型化能力、积累互联网投资客户，2015 - 2017年聚焦互联网大客户发展批发型业务，上市后规模快速增长，到2022年规模为371兆瓦，近两年变化不大，2025年底数据可能改变[6][7] - **财务表现**：今年年报收入17亿多，受8000万左右减值影响利润未体现；资产和固定资产平稳增长；货币资金和交易型金融资产增长，财务状况好转；资产负债率保持在55%左右，为后续发展做准备；预计今年不会有去年Q4的好业绩，大部分大客户项目达95%进度[8][9] - **业务方向**：大客户收入占比从93%提升到98%，P8型是未来发展方向；零售业务有助于区域储存，但规模上互联网仍占主导，后续布局大概率跟大客户需求走；今年继承卡位布局，争取大客户批发订单（含风算和资算），匹配项目资源，探索智算业务[12][15][27] - **上架率情况**：目前上架率约80%，部分客户到今年年底上架率达95%；廊坊新项目交付节点在Q4，交付前成本先走、收入留存，整体经营稳中向好[17] - **资产减值**：24年资产减值主要针对零售型数据中心，后续仍有但不多，此前北京暴雨导致项目耽搁，2025年第一季度重新做温度测试[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **应对AIC需求方式**：在没有大规模资源储备条件下，未来应对AIC需求持续释放主要通过买路条获取新地，若红线外条件具备，土建加基建大项目一年完成，最快6 - 8个月可开始调库[23][24] - **传统IDC改造**：传统IDC分零售和批发两类，零售改造较多，需提升承重、机柜、电力等，建议一次性改造；北方地区传统IDC与AIDC在投资方面影响不大，保障水电稳定即可；从20年角度看，批发型目前不需要改造[25][26] - **Q4利润率情况**：Q4利润率提升是因空置费多给转化成成本利润，成本固定，收入增加使毛利率上升；一般减值在Q4提出，明年若有减值大概率也在Q4，前期会做测试[29][30][31] - **客户需求与资源问题**：客户对整体解决方案需求增多，但公司可卖资源不多，零售资源较老需改造[32] - **合同负债和存货增加原因**：存货大幅上升是因新增类似ETC项目，固定资产进入存货；合同负债增加是因预收该项目材料款，两个项目匹配导致报表变化[34][35]

行业与公司 - 行业：IDC（互联网数据中心）行业[2] - 公司：数据港（批发型数据中心企业）[2] 核心观点与论据 财务表现 - 24年收入增长受自然业务增长和部分项目达到24家后一次性计费增加影响[3] - Q4收入波动因一次性计提8000万资产减值（因领收业务不景气）[4] - 资产负债率维持在55% 现金及交易型金融资产充裕[4] - 24年综合毛利率从23年29%升至31% 主因24家跳增收入影响[8] - 25年毛利率预计稳定在30%左右 若新项目交付可能导致短期下降[9] 项目与产能 - 存量产能371兆瓦 24年增量有限[5] - 廊坊项目43兆瓦 Q3交付 客户上架节奏不确定[6] - 能评储备不足 计划通过收并购补充项目[5][6] - 25年capex预计略增（廊坊项目续建） 但整体增幅不大[7] 客户需求 - 头部互联网客户（非字节）签约廊坊项目 保密要求未透露具体名称[13] - 互联网厂商需求能见度低 受自建数据中心及芯片供应影响[11][12] - 首个批发型大项目到期时间为26年底 零售型项目24-25年续签[17] 融资与政策 - 融资以发债为主 暂不考虑股权融资（避免稀释国资控股权）[8] - 国资审批流程：市场化投标快 大规模项目需1-2个月论证[18] - 未强制使用绿色电力（成本较高）[19] 其他要点 - 计划探索AI算力租赁业务 但无明确时间表（团队能力待提升）[16] - 内蒙等地能评审批有难度 需政府关系支持[15] - 最大客户阿里招标节奏不明 建议直接咨询阿里[20] 可能被忽略的细节 - 领收业务不景气导致资产减值测试未达标[4] - 部分老项目进入设备更新周期（如蓄电池5年更换）[18] - 地方税务要求可能增加所得税负担[10] - 批发型项目合同含95%保底付费条款（第三年起）[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心行业 - **公司**：数据港 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **未来空间大**：除字节、BAT等大厂在AI领域资本开支增长外，各行各业巨头在AI的投入以及端测和应用测未出现爆款应用带来流量爆发，都表明行业未来空间大[2][3] - **需求拉动机柜上架率提升**：数据中心行业过去三四年经历下行期，公司机柜上架率普遍不高，未来需求持续拉动，机柜上架率提升和价格好转将带来较大盈利弹性[3] 公司层面 - **资源优势明显**：作为国有企业，在土地、能品指标、电力等方面有明显优势；作为上海本土IDC龙头企业，在手现金充裕，有利于未来扩张提升ROE[4][5] - **发展脉络清晰**：2009年成立，前期5年验证原型化能力，积累互联网投资客户；2015 - 2017年聚焦互联网大客户，发展批发型业务；上市后规模快速增长，到2022年规模为371兆瓦[6][7] - **财务表现平稳**：今年收入17亿多一点，受八千万左右减值影响利润未体现；资产和固定资产平稳增长；货币资金和交易型金融资产增加，资产负债端保持在55左右，为后续发展奠定财务基础[8][9] - **未来发展方向明确**：批发型业务是未来主要发展方向，将匹配项目资源，探索风算和资算业务；关注大厂资本开支和AI投入进展，布局东部核心周边和西部重要枢纽地区；探索智断业务，但节奏和规模不确定[12][15][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **项目交付与上架率**：今年各季度有RCEA收入影响，整体上架率约80%，部分客户上架率到95%；廊坊新项目交付节点在Q4，成本先走收入后留[16][17] - **零售型业务减值**：24年资产减值主要针对零售型数据中心，后续仍有减值可能但不多，未来零售型业务不是主要发展方向[20][21] - **传统IDC改造**：传统IDC改造主要针对零售部分，需改造承重、机柜、电力等硬件，北方地区传统IDC与AIDC对投资影响不大，批发业务目前不需要改造[25][26] - **第四季度利润率**：第四季度因空置费转化为成本利润，利润率提升，但后续可能回归正常水平；减值一般在Q4提出，明年若有减值可能也在Q4[29][30][31] - **客户需求与解决方案**：客户对整体解决方案需求增多，但公司可卖资源不多，零售部分需改造；未来各领域对算力需求不可逆，行业整体呈上升趋势[32][33] - **项目模式变更**：去年怀来项目模式变更，固定资产进入存货，合同负债因预收项目材料款增加，此业务为一次性[35]

文章核心观点 苏州工业园区举行全球业务合作暨国际数据港建设研讨会，各方签署合作协议，推进国际数据港建设，助力数字经济发展与对外开放 [1][2] 会议背景与园区优势 - 苏州工业园区是全国首批自贸试验区、国家级开发区、跨境数据流动安全管理试点城市，依托产业集群构建数据产业生态 [1] 合作签约情况 - 园区管委会、中国电信集团数据发展中心、中国电信国际有限公司三方签署战略合作协议，开展数据跨境、数据要素领域合作 [1] - 新建元数字科技有限公司与中国电信苏州分公司签署战略合作协议，深化跨境数据安全流动等领域合作，提升国际数据港建设能级 [1] 新建元数科举措 - 新建元数科作为苏州国际数据港建设运营单位，以阳澄数谷为核心承载区，创新建设离岸数据专区，建设高质量基础设施与高效能服务平台，推进国内外生态营造等举措 [2] 孵化中心揭牌 - 中国电信集团数据要素产品孵化中心（苏州）正式揭牌，聚焦多场景数据要素产品孵化，助力数字经济发展 [2] 生态体系打造 - 中国电信联合Equinix、腾讯云、华为云等企业，通过“AI + 生态合作联盟”发布，打造全场景生态体系 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，投资评级为“优于大市” [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩稳健，廊坊项目建设推进、中标新单贡献新增动力，国内加速算力建设、AI推理高速发展使IDC迎来新一轮发展机遇，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月31日收盘价34.84元，52周股价波动11.75 - 44.41元，总股本/流通A股599百万股，总市值/流通市值20857百万元 [3] 市场表现 - 绝对涨幅1个月为 - 1.6%、2个月为66.1%、3个月为68.3%，相对涨幅1个月为 - 2.2%、2个月为63.5%、3个月为70.0% [6] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1542|1721|1810|1999|2160| |(+/-)YoY(%)|6.0%|11.6%|5.2%|10.5%|8.0%| |净利润（百万元）|123|132|153|187|206| |(+/-)YoY(%)|4.6%|7.5%|15.7%|22.2%|10.2%| |全面摊薄EPS(元)|0.21|0.22|0.26|0.31|0.34| |毛利率(%)|29.0%|31.0%|31.1%|31.6%|32.1%| |净资产收益率(%)|3.9%|4.1%|4.6%|5.4%|5.7%|[8] 公司概况 - 国内头部IDC厂商，深度绑定互联网客户，主要业务包括IDC业务、IDC解决方案业务、云服务销售业务三大类，2024年IDC业务收入占比达99% [9] 经营业绩 - 2024年营收17.21亿元，同比+11.57%，EBITDA为10.55亿元，同比+0.30%，EBITDA率61.3%，同比 - 6.9pct；毛利率31.00%，同比+2.02pct，归母净利润1.32亿元，同比+7.49%；24Q4营收5.38亿元，同比+26.02%，EBITDA为2.66亿元，同比 - 2%，EBITDA率49.45%，同比 - 14.1pct；毛利率40.56%，同比+11.29pct，归母净利润0.27亿元，同比+27.02% [9] 客户结构 - 2024年前五名客户收入16.93亿元，占收比98.38%，直接或间接来自某大型互联网公司及其控制企业的合计收入占主营业务收入的比例为98.01%，客户结构较为集中 [9] 业务发展 - IDC业务以批发型为主、零售型为辅，在多地枢纽节点建设运营35个数据中心，截至24年底运营总电力容量371MW，折算标准机柜约7.42万个；2024年IDC服务业收入17.10亿元，同比+12.12%，受上架率提升驱动；在建廊坊项目外市电部分24年底已完工并转固，其余土建及机电部分在建，2025年一季度已中标互联网客户订单 [9] 行业机遇 - 2024年国内互联网头部厂商资本开支高速增长，阿里巴巴未来三年云与AI基础设施资本开支将超过去十年总和，AI应用相继爆发，如DeepSeek、通义千问QwQ - 32B、Manus、腾讯混元等，AI算力建设和应用发展将推动算力需求增长，带来对IDC资源的新一轮上涨需求 [9][10] 费用情况 - 2024年销售、管理、财务、研发费用率分别为0.25%、4.34%、5.75%、5.09%，分别同比+0.09pct、 - 0.12pct、 - 2.81pct、+0.31pct [10] 盈利预测和投资建议 - 预计2025 - 2027年营收分别为18.10亿元、19.99亿元、21.60亿元，归母净利润1.53亿元、1.87亿元、2.06亿元，EBITDA分别为11.14亿元、12.24亿元、13.00亿元；参考可比公司EV/EBITDA估值水平，给予公司25E EV/EBITDA 20 - 22倍，对应合理价值区间为37.22元 - 40.94元 [10] 可比公司估值 |代码|简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EBITDA（亿元）（2023）|EBITDA（亿元）（2024E）|EBITDA（亿元）（2025E）|EV/EBITDA（倍）（2024E）|EV/EBITDA（倍）（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EQIX.O|EQUINIX|803.00|782|37.02|40.97|44.02|20|18| |DLR.N|Digital Realty|142.10|478|27.50|29.47|31.12|17|16| |GDS.O|万国数据|25.23|49|46.24|48.76|51.33|8|7| |VNET.O|世纪互联|8.25|22|20.39|24.30|27.49|7|6| |300442.SZ|润泽科技|56.10|966|22.05|32.02|43.36|30|22| |300383.SZ|光环新网|16.58|298|13.93|14.18|16.84|21|18| |300738.SZ|奥飞数据|23.12|226|5.96|7.66|10.81|29|20| |002335.SZ|科华数据|43.07|199|13.10|9.42|11.78|21|17| |均值| - | - | - | - | - | - |19|16|[11] 盈利预测假设 - IDC服务业预计廊坊项目2025年底投入使用，2025年收入平稳、2026年收入增速有望提升；IDC解决方案、云销售业务预计后续收入和毛利率维持稳定 [12] 分项收入分拆 |分业务拆分|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IDC服务业收入（百万元）|1710.09|1798.78|1986.86|2145.81| |增长率%|12.12%|5.19%|10.46%|8.00%| |毛利率|32.12%|31.12%|31.62%|32.12%| |IDC解决方案收入（百万元）|8.05|8.86|9.74|10.72| |增长率%| - 29.17%|10.00%|10.00%|10.00%| |毛利率|28.58%|28.58%|28.58%|28.58%| |云销售收入（百万元）|2.37|2.61|2.87|3.16| |增长率%| - 56.89%|10.00%|10.00%|10.00%| |毛利率| - 770.42%|10.00%|10.00%|10.00%| |营业收入（百万元）|1720.51|1810.25|1999.47|2159.68| |增长率%|11.57%|5.22%|10.45%|8.01%| |毛利率|31.00%|31.08%|31.57%|32.07%|[13] 财务报表分析和预测 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别为1810、1999、2160百万元，归母净利润分别为153、187、206百万元等 [14]