财务表现出色，增长强劲 - 公司近年来财务表现出色，2023年营业收入达224.37亿元，总资产达213.72亿元。从2015年至2023年，门店数量年复合增长率为31.89%，营业收入年复合增长率为22.01%，归母净利润年复合增长率为18.4% [1] - 公司综合毛利率保持在30%以上，2024年一季度更达到35.2%，同比提升2.2个百分点 [1] 股权结构稳定，股东实力雄厚 - 公司实际控制人为谢子龙和陈秀兰夫妇，直接和间接控股比例达到27.89% [4] - 前十大股东中包括知名的春华资本和方源资本共同控制的泽星投资，占股22.09%。此外，腾讯和阿布扎比投资局也位列前十大股东名册 [4] 行业发展趋势向好，集中度提升 - 医药零售行业发展趋势向好，处方外流、大量采购、双通道政策和DRG政策等利好因素推动行业集中度提升 [5][6] - 中国医药零售市场规模从2017年的22%提升至2023年的30%，但与美国、日本、英国相比仍有很大提升空间 [6][7] 人口老龄化和慢病率提升，市场潜力巨大 - 人口老龄化和慢病率的提高带动了药品零售市场份额的提升。根据中康数据预测，从2022年至2030年，年复合增长率预计达到5.9% [8] 线下优势明显，数字化赋能 - 线下药店在用药及时性方面具有明显优势，020及时配送市场更具竞争力 [9] - 公司数字化战略覆盖经营体制和管理提效，2023年数字化项目使净利润增效1.37亿元，ROI达到3.77 [14] 门诊统筹政策落地，销售额和毛利额增长 - 公司在9个省份实现了门诊统筹落地并且可以使用互联网处方 [17][19] - 实施门诊统筹政策的门店在销售额和毛利额方面都有显著增长，以两年以上的可比老店为例，2023年毛利额同比增速提升了16.5个百分点，销售额同比增长15.1个百分点 [20] 未来发展战略清晰，竞争力强劲 - 公司未来发展战略包括数字化赋能、抢占处方药蓝海、拥抱新零售、进军新农村、拓展老年人健康社交空间和壮大自有品牌 [26][27][28][30][31] - 公司核心竞争力包括科技驱动的数字化人货场、高效组织变革、门诊统筹药房承接处方外流、市场下沉和提升市场占有率、火炬项目提升毛利率，以及合作共赢的星火并购和广泛合作的联盟模式 [32] 市场占有率提升措施 - 公司不断聚焦优势市场，以2018年至2023年，公司市场占有率从仅在天津和湖南两个省份排名第一，提升到天津、湖南、宁夏和内蒙古四个省份 [13] - 公司重点拓展11个省份，加速提升市场占有率。自营平均净利润率大于7%，高于整体大盘约两个百分点 [13] - 今年计划拓展4,000家新店，增速保持在25%左右，新增门店数主要集中在重点拓展的11个省份，占比80%以上 [13] 加盟业务优势 - 公司基于直营管理体系，发挥B2B终端运营优势，实行强管理模式，包括品牌和商品配送的七统一管理 [11] - 公司直营广覆盖和供应链体系协同效应，带动加盟业务发展。公司文化具备分享基因，赋能加盟商，创新合伙人和内部团队创业 [11] - 公司联盟业务强赋能，截至2024年一季度，联盟合作企业达250多家，涉及13500多家门店 [12] 毛利率提升措施 - 公司通过火炬项目在不改变终端销售价格的情况下，通过优化商品结构提升毛利率 [16] - 自有品牌销售占比从2020年的10.5%提升至今年一季度的20%，统采销售占比达到69.5% [16] 品牌建设成就 - 2023年，公司品牌曝光次数突破8.4亿次，通过品牌联名等创新活动，进一步提升了品牌知名度和影响力 [25]

报告公司投资评级 公司维持买入评级。[1] 报告的核心观点 1) 业绩稳步增长,凸显经营韧性。2023年及2024年一季度,公司整体经营稳健,收入、利润端延续增长态势。分行业看,2023年零售、加盟业务分别实现收入193.49、29.31亿元,同比增长9.96%、19.62%,加盟业务持续放量。2024年Q1,在行业高基数下,公司业绩彰显韧性,2024Q1零售、加盟业务分别实现收入46.83、8.19亿元,同比增长2.18%、0.24%。[2] 2) 持续加强精细化管理,盈利能力提升。2023年公司毛利率为32.55%,同比增加0.67pct,预计受益于商品结构调整及统采占比提升等影响,导致中西成药毛利率提升。公司加强精细化管理,在降本方面采取了一系列举措,同时随着公司火炬项目推行,盈利能力有望进一步提升,2024Q1毛利率、净利率分别为35.20%、6.61%。[2] 3) 积极推动门店门诊统筹资质落地,迎接政策红利。公司积极应对门诊统筹医保向零售药店放开政策,推动门店资质落地。截至2024Q1,公司拥有门诊统筹门店4,673家,其中直营门店落地门诊统筹占比39.78%,公司可互可刷的门店达到3,338家,其中直营门店占比30.67%,可互可刷门店在来客数和销售额方面均有较为明显的提升。[2] 财务数据总结 1) 2023年公司营收224.37亿元,同比增长11.21%;归母净利润9.29亿元,同比增长18.35%,扣非归母净利润8.44亿元,同比增长14.68%。[1] 2) 2024年Q1公司营收55.39亿元,同比增长1.81%;归母净利润3.21亿元,同比增长10.27%,扣非归母净利润3.11亿元,同比增长10.35%。[1] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.18、13.54、16.32亿元,EPS为1.91、2.32、2.79元,对应PE为18、15、12倍。[3]

2023 年年度股东大会会议资料 老百姓大药房连锁股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 股票代码：603883 二〇二四年五月 1 / 29 2023 年年度股东大会会议资料 目 录 一、会议须知 二、会议议程 三、会议议案 1、关于公司 2023 年年度报告及摘要的议案 2、关于公司 2023 年度董事会工作报告的议案 3、关于公司 2023 年度监事会工作报告的议案 4、关于公司 2023 年利润分配预案的议案 股东大会会议须知 5、关于公司续聘 2024 年会计师事务所的议案 6、关于公司及子公司 2024 年度申请银行综合授信额度及提供担 保的议案 7、关于公司 2023 年度董事、监事、高级管理人员报酬总额的议 案 8、关于公司预计 2024 年 1-6 月及 2024-2025 年度日常关联交易 的议案 9、关于公司部分董事津贴标准的议案 2 / 29 为维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证大 会顺利进行，老百姓大药房连锁股份有限公司（以下简称"公司"）根据中国证 券监督管理委员会《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》等文件的有关要求， 制定本须知。 20 ...

证券代码：603883 证券简称：老百姓 公告编号：2024-033 老百姓大药房连锁股份有限公司 关于控股股东股票质押延期购回的公告 注：本公告中若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。 被质押股份不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途情 况。医药集团将根据后续质押情况及时履行告知义务，公司将按照相关法律法规要求 及时履行披露义务。 二、控股股东及一致行动人累计质押情况 截至本公告披露日，医药集团及一致行动人累计质押股份情况如下： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： ●老百姓大药房连锁股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东老百姓医药集 团有限公司（以下简称"医药集团"）持有公司股份数量为 152,741,673 股，占公司 总股本比例为 26.11%；累计质押股份数量为 85,780,000 股，占其所持股份比例为 56.16%，占公司总股本比例为 14.66%。 一、上市公司股份质押 公司于 2024 年 5 月 21 日收到控股股东医药集团关于股 ...

证券代码：603883 证券简称：老百姓 公告编号：2024-032 老百姓大药房连锁股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 股东大会召开日期：2024年6月13日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 6 月 13 日至 2024 年 6 月 13 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程 ...

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的买入评级 [6] 报告的核心观点 - 公司门店拓展聚焦优势省份和下沉市场,新兴业务收入增速可观,线上销售增长迅速 [5][7][8] - 2023年公司实现营收/归母净利润同比增长11%/18%,销售费用率/管理费用率分别为20.4%/5.3%,同比变化+1.0ppts/-0.2ppts [4] - 2024-26年公司营收/归母净利润预计CAGR分别为19%/24% [1] - 公司并购速度有所放缓,资本开支有所下调,因此DCF目标价上调至44.31元,较当前股价蕴含26%上行空间 [19][20] 分部门营收、毛利及毛利率情况 - 医药零售业务2023年营收/毛利同比增长10%/14%,毛利率为35.7% [12] - 加盟、联盟及分销业务2023年营收/毛利同比增长20%/11%,毛利率为11.6% [12] 预测调整 - 2024-25年营收/毛利/归母净利润/EPS分别下调9%/10%/6%/5% [13][14][15][16][17] - 新增2026年预测 [13][14][15][16][17] 估值分析 - 维持买入评级,上调DCF目标价至44.31元,较当前股价蕴含26%上行空间 [19][20] - 目标价对应2024年PE为23x,高于行业平均16x,公司有强劲增长前景值得溢价 [20] - 公司可比公司平均2024-26年PE为13-16x [22] 风险提示 - 行业竞争加剧 [23] - 互联网零售业态冲击 [23][24] - 集采药品降价超预期 [24] - 并购扩张不及预期 [25] - 处方外流规模不及预期 [26]

公司业绩 - 公司23年营业收入达到224.37亿，同比增长11.21%[1] - 公司23年扣回规模精力润达到8.44亿，同比增长14.68%[1] - 公司23年整体毛利率达到32.5%，同比提升0.67个百分点[2] - 公司23年医药零售行业收入占比达到86.24%，同比增长9.96%[2] - 公司23年中西药销售占比为78.56%，同比增长12.59%[2] - 公司24年Q1营业收入达到了55.39亿元，同比增长1.81%[11] - 公司24年Q1毛利率达到35.2%，同比增长了2.2个百分点[12] 公司业务拓展 - 公司23年加盟业务配送收入达到22亿元，同比增长20%[5] - 公司23年联盟业务配送额达到2.4亿，同比增长25%[6] - 公司23年线上业务销售额达到20亿元[8] - 公司23年私域销售额达到1亿元，私域服务用户数超过40万[8] - 公司23年新增欧秋外卖服务店2787家，总数达到10663家[8] - 公司23年会员总数达到了8635万，年度新增会员1512万，年度活跃会员2692万，会员销售占比约75%[10] 公司发展策略 - 公司24年计划新增门店总数约为4000家，其中加盟店占2000家以上，资电及并购合计约2000家[14] - 公司24年门店拓展重点在市占率前三的市场，重点发展区域为全国11个省级市场[15] - 公司24年民生统筹政策影响下，截止到QE门店数量达到4673家，直营门店占比约39.78%[16] - 公司24年的自有品牌占比目标是20%以上，计划近两到三年内达到20-30%的区间[22] 公司数字化项目 - 公司在2023年的数字化项目中，研发投入金额达到了1.33亿元，占营收的比例约为0.6%[25] - 公司2023年数字化项目的内部合算净利润超过1.3亿，ROI达到3.7倍以上[25] - 公司通过智能化系统提升了营销效率，使员工能够迅速向客户展示关键信息，推荐精准商品，提高成交率[26] 公司未来展望 - 公司对2024年的经营和政策充满信心，认为内部经营能力稳步提升，外部环境政策稳定性和可持续性良好[32] - 公司对R4年的经营充满信心[33] - 公司相信能够结束现行股票[33] - 公司认为中高层员工有更好的发展机会[33] - 公司相信药店行业和老百姓会在未来发展中越来越好[33]

证券代码：603883 证券简称：老百姓 公告编号：2024-031 老百姓大药房连锁股份有限公司 关于召开 2023 年度暨 2024 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 5 月 28 日(星期二)上午 10:00-11:30 会议召开地点 ： 上海证券 交易所上证路演中心（ 网址： http://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 投资者可于 2024 年 5 月 21 日(星期二)至 5 月 27 日(星期一)16:00 前登录上 证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@lbxdrugs.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 老百姓大药房连锁股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 30 日发布公司 2023 年度报告与 2024 年一季度报告，为便于广大投资者更全面深入 地了解公司 2023 年度及 2024 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[20] 报告的核心观点 盈利能力显著提升 1) 2023年公司业绩超预期,主要源于积极承接门诊统筹、降本增效和数智化转型提升盈利能力。[9] 2) 2024Q1公司利润增速显著高于收入增速,得益于"火炬项目"实施,营采商销全流程发力,销售毛利率同比提升2.20pp至35.20%。[9][12] 积极承接门诊统筹 1) 截至2024Q1,公司拥有门诊统筹门店4673家,其中直营门店落地门诊统筹占比39.78%,直营可用互联网处方的统筹医保门店占比30.67%。[13] 2) 公司直营所在18个省份中,政策已经落地的省份16个,其中可互可刷省份9个,已发文但无互联网处方政策的7个,未落地的2个。[13] 聚焦优势市场扩张 1) 公司持续打造"自建+并购+加盟+联盟"四驾马车立体深耕的模式,聚焦拓展市占率前三的11个优势省份。[14] 2) 截至2024Q1,公司在全国共开设门店14109家,其中直营门店9470家,加盟门店4639家。[14] 3) 2023年公司新增门店3388家,其中直营新增门店1802家,加盟新增门店1586家。2024Q1公司新增门店642家,其中直营新增门店357家、加盟新增门店285家。[14] 数智化转型提升效率 1) 2023年公司研发投入约1.33亿元,占营业收入的比例约0.6%,数字化项目ROI（投资回报率）不断提升。[17] 2) 2023年,公司线上渠道销售总额约20亿元,同比增长38%。截至2024Q1末,公司O2O外卖服务门店达11263家,24小时门店达629家。[18] 分产品分区域情况 分产品情况 1) 2023年,公司中西成药实现营收176.27亿元(YOY+12.59%),毛利率为30.48%(YOY+1.10pp)。[9][10] 2) 2023年,公司非药品实现营收31.50亿元(YOY+1.13%),毛利率为36.13%(YOY-1.08pp)。[9][10] 3) 2023年,公司中药实现营收16.60亿元(YOY+18.19%),毛利率为47.70%(YOY-0.12pp)。[9][10] 分区域情况 1) 2023年,公司西北区域实现营收38.57亿元(YOY+17.01%),增速最快。[10][11] 2) 2023年,公司华中区域实现营收94.31亿元(YOY+11.82%),增长稳健。[10][11] 3) 2023年,公司华东区域实现营收56.11亿元(YOY+9.03%)。[10][11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级[10] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2023年公司实现营业收入224.37亿元,同比增长11.21%;归母净利润9.29亿元,同比增长18.35%[1] - 2024年Q1公司收入为55.39亿元,同比增长1.81%;归母净利润为3.21亿元,同比增长10.27%[2] 门店网络持续快速扩张 - 2023年公司秉承"四轮驱动"战略,门店网络已扩展至18个省级市场和150多个地级以上城市,占据中国医药零售市场约75%的市场份额[5][6] - 2023年新增门店3,388家,2024年Q1新增642家,门店总数达到14,109家[9] - 公司积极采用数字化手段,使得2023年直营新店的平均筹备周期缩短至40天,相较于2022年减少9天[5] 第二增长曲线收入增长显著 - 2023年公司加盟、联盟及分销业务的营业收入同比增长19.62%,其中加盟业务"健康药房"年配送收入约22亿元,同比增长20%;联盟业务"药简单"全年配送销售额约2.4亿元,同比增长25%[7] 2024年Q1财务数据亮眼 - 2024年Q1公司整体毛利率为35.20%,同比提升2.20个百分点[8] - 2024年Q1经营性现金流净额为4.17亿元,同比下降50.89%[8] 投资建议 - 预计公司2024~2026年收入和归母净利润将分别达到263.0/312.9/373.2亿元和11.2/13.6/16.4亿元,同比增长17.2%/19.0%/19.3%和20.5%/21.8%/20.2%[10] - 维持"买入"投资评级,对应估值为19X/15X/13X[10] 风险提示 - 公司规模扩张造成人才储备不足、市场竞争加剧、行业政策风险等[11]