会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为46人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数为80,159,829股[4] - 出席会议股东持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为39.7167%[4] 议案表决情况 - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司董事会2023年度工作报告》同意票数80,122,029，比例99.9528%[8] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2023年度利润分配预案》同意票数80,124,529，比例99.9559%[9] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2024年度日常关联交易预案》同意票数3,256,479，比例98.8975%[10] - 公司申请2024年度综合授信额度及相关担保事项议案同意票数80,123,529，比例99.9547%[10] - 使用部分暂时闲置募集资金及自有资金进行现金管理议案同意票数80,053,429，比例99.8672%[10] - 续聘公司2024年度审计机构议案同意票数80,124,529，比例99.9559%[11] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2024年度董事薪酬方案》同意票数2,284,751，比例98.4360%[11] - 修订《独立董事工作制度》等议案，A股同意票数多为80,053,429，比例99.8672%[12][13][14][15][16] - 修订《关联交易管理制度》和《对外担保管理制度》议案，A股同意票数80,011,329，比例99.8147%[14][15] - 制定《会计师事务所选聘制度》和变更公司注册资本并修订《公司章程》部分条款议案，A股同意票数80,124,529，比例99.9559%[15][16] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2023年度利润分配预案》等议案，5%以下股东同意票数2,285,751，比例98.4791%[17] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2024年度日常关联交易预案》等议案，5%以下股东同意票数2,284,751，比例98.4360%[17] - 公司申请2024年度综合授信额度及相关担保事项议案，5%以下股东同意票数2,284,751，比例98.4360%[17] - 使用部分暂时闲置募集资金及自有资金进行现金管理议案，5%以下股东同意票数2,214,651，比例95.4158%[17] - 续聘公司2024年度审计机构议案，5%以下股东同意票数2,285,751，比例98.4791%[17] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2024年度董事薪酬方案》，5%以下股东同意票数2,284,751，比例98.4360%[18] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2024年度监事薪酬方案》，5%以下股东同意票数2,283,251，比例98.3714%[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.8亿元，同比下降5.4%[1] - 公司互联网销售收入占主营业务收入的比重从2021年的24.40%提升至2023年的27.50%[2] - 预计公司2024-2026年营收分别为8.6亿元、9.5亿元及10.6亿元，归母净利润分别为2.8亿元、3.2亿元及3.5亿元，当前股价对应24年PE为20倍，维持“强于大市”评级[4] 未来展望 - 寿仙谷2026年预计税前利润为351百万元，较2022年的278百万元有所增长[8] - 预计2026年每股经营现金流为2.03元，较2022年的2.01元略有增长[8] 其他 - 星展证券的推荐评级系统分为强于大市、中性和弱于大市三个等级，基于相对收益评级系统[9] - 本研究报告由星展证券制作，仅供星展证券及其关联公司和客户使用，不得擅自复制或转发[10] - 星展证券对报告中的信息准确性和完整性不作保证，观点可能会在日后调整，投资者应自行获得独立建议[11] - 本研究报告中的估值、观点、预测等仅代表出具日的判断，未来结果可能与之不一致，信息可能不完整[12] - 报告中的估值、观点、预测等基于假设，受制于不确定因素，不应完全依赖于报告中的信息[13] - 报告中关于大宗商品的假设仅用于预测某些公司，不应被视为对实物交易或期货交易的推荐[14]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入为7.8亿元，同比下降5.39%；归母净利润为2.5亿元，同比下降8.39%[1] - 公司2024年Q1单季度实现营业收入为2.2亿元，同比增长7.15%；归母净利润为0.8亿元，同比增长23.19%[1] - 公司2023年毛利率为82.72%，同比下滑1.7pp；销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率分别同比为+1.87pp/+0.74pp/+0.57pp/-1.48pp[2] - 公司2024年Q1销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率分别同比为-1.91pp/-0.19pp/-0.37pp/-2.65pp[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.8亿元、3.3亿元和3.9亿元，对应动态PE分别为20倍、17倍和14倍[3] - 公司2023A至2026E营业收入分别为784.35万元、871.22万元、968.25万元和1076.74万元，增长率分别为-5.39%、11.08%、11.14%和11.20%[5] - 公司2023A至2026E归属母公司净利润分别为254.48万元、283.09万元、332.56万元和388.91万元，增长率分别为-8.39%、11.24%、17.48%和16.95%[5] 产品销售 - 公司假设灵芝孢子粉类产品销量将增长10%，毛利率水平将分别为88%、89%和90%[6] - 公司假设铁皮石斛类产品销量将保持15%的增长[6] - 公司假设其他行业销量增速分别为25%、25%和25%[6] 业绩展望 - 寿仙谷2023年营业收入预计为784.35百万元，2024年预计增至871.22百万元，2025年预计达968.25百万元，2026年预计达1076.74百万元[8] - 2023年净利润为254.48百万元，2024年预计为283.10百万元，2025年预计为332.57百万元，2026年预计为388.92百万元[8] - 营业利润增长率分别为-9.31%、12.50%、16.92%、16.85%[8] - 毛利率分别为82.72%、82.87%、83.61%、84.18%[8] - 净利率分别为32.44%、32.49%、34.35%、36.12%[8] - ROE分别为11.72%、12.41%、13.17%、13.84%[8] - ROA分别为8.02%、8.67%、9.31%、10.04%[8] - ROIC分别为24.14%、28.83%、36.58%、47.59%[8] - 资产负债率分别为31.60%、30.10%、29.30%、27.45%[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 2023年业绩承压 - 2023年公司实现营业收入7.84亿元，同比下降5.39%；归母净利润2.54亿元，同比下降8.39%；扣非归母净利润2.27亿元，同比下降10.45% [1][2] - 2023年Q4单季度来看，公司收入为2.42亿元，同比下降24.80%；归母净利润为1.15亿元，同比下降22.03%；扣非归母净利润为1.08亿元，同比下降24.05% [3] - 2023年毛利率为82.72%，同比下降1.69个百分点；期间费用率为54.88%，同比增加1.69个百分点 [4] 2024年Q1经营回升 - 2024年Q1公司收入为2.21亿元，同比增长7.15%；归母净利润为0.77亿元，同比增长23.19%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比增长22.30% [2] 未来业绩展望 - 预计公司2024-2026年收入分别为8.8/10.0/11.3亿元，同比增长12.7%/12.9%/13.0%；归母净利润分别为3.0/3.4/3.9亿元，同比增长16.4%/14.7%/13.7% [10] 研发投入稳健 - 2023年公司研发费用占营业收入比重为6.33%，主要聚焦在产品的药理药效以及人体临床疗效研究 [7] - 近年来公司已启动16项小样本临床试验，其中3项已结题，4个项目已完成入组正在进行随访，其他9项临床试验也在稳步推进中 [7] 远景目标清晰 - 公司未来将紧紧围绕"打造有机国药第一品牌""打造世界灵芝领导品牌"愿景，2035年实现营收、总资产、带动农民增收各百亿的"三个百亿"目标 [8][9] 产品和区域分析 产品结构 - 灵芝孢子粉类产品营收占比69.27%，同比下降7.92%，毛利率为87.81%，同比下降0.87个百分点 [5] - 铁皮石斛类产品营收占比16.45%，同比下降2.03%，毛利率为78.64%，同比下降0.08个百分点 [5] - 其他产品营收占比14.29%，同比增长1.07% [5] 区域分布 - 浙江地区营收占比62.08%，同比下降8.49% [6] - 省外地区营收占比10.42%，同比下降17.89% [6] - 互联网营收占比27.5%，同比增长7.35% [6]

业绩总结 - 公司2023年度报告显示，营业收入为7.84亿元，同比下降5.39%[1] - 公司2024年一季度报告显示，营业收入为2.21亿元，同比增长7.15%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到876.92万元，同比增长11.80%[4] - 预计2026年公司营业收入将达到1051.55百万元，较2022年增长27.0%[5] 用户数据 - 公司主力产品灵芝孢子粉系列实现收入5.34亿元，同比下降7.92%[1] - 公司销售渠道逐步多样化，省内省外均衡发展，线上渠道增长亮眼[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归属母公司股东净利润分别为2.92亿元、3.26亿元和3.60亿元[2] - 预计2026年公司的净利润率将达到34.22%[5] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预计每股收益为1.44元，市盈率为19.03倍[4] - 每股收益预计在2026年将达到1.78元，较2022年增长26.2%[5] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”的投资评级，对应PE分别为19倍、17倍和15倍[2] 其他新策略 - 公司的ROE预计在2026年将达到12.53%，较2022年增长2.95%[5] - 公司的流动比率预计在2026年将达到4.17，较2023年增长34.0%[5]

Zhejiang Shouxiangu Pharmaceutical Co., Ltd. （浙江省武义县壶山街道商城路 10 号） 公司代码：603896 公司简称：寿仙谷 债券代码：113660 债券简称：寿 22 转债 浙江寿仙谷医药股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 二〇二四年五月十七日 浙江寿仙谷医药股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 目 录 | 浙江寿仙谷医药股份有限公司 2023 年年度股东大会会议议程 1 | | --- | | 浙江寿仙谷医药股份有限公司 2023 年年度股东大会会议须知 3 | | 议案一：浙江寿仙谷医药股份有限公司董事会 2023 年度工作报告 5 | | 议案二：浙江寿仙谷医药股份有限公司监事会 年度工作报告 15 2023 | | 议案三：浙江寿仙谷医药股份有限公司 2023 年度财务决算报告 19 | | 议案四：浙江寿仙谷医药股份有限公司 2023 年度利润分配预案 25 | | 议案五：浙江寿仙谷医药股份有限公司股东分红回报规划（2024-2026） 26 | | 议案六：浙江寿仙谷医药股份有限公司 2023 年年度报告（全文及摘要） 31 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为7.84亿元，归母净利润为2.54亿元，扣非净利润为2.27亿元[1] - 2024年Q1营业收入为2.21亿元，归母净利润为0.77亿元[1] - 公司灵芝孢子粉类产品收入为5.34亿元，铁皮石斛类产品收入为1.27亿元[2] - 2023年毛利率为82.72%，2024Q1毛利率为82.91%[2] - 2023年销售费用率为40.39%，管理费用率为11.09%，研发费用率为6.33%，财务费用率为-2.94%[4] - 2024Q1销售费用率为41.14%，管理费用率为9.53%，研发费用率为5.17%，财务费用率为-4.82%[4] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为8.64、9.53、10.55亿元，归母净利润分别为3.06、3.52、4.06亿元[7] - 预计2026年公司净利率将达到38.5%，较2023年提升6.1个百分点[10] - 公司ROE预计在2026年将达到12.5%，较2023年增长0.8个百分点[10] 评级及行业展望 - 报告建议将公司股票评级定为"增持"[11] - 行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[12] 其他信息 - 报告数据来源可靠，力求独立、客观、公平[13] - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，中邮证券不对使用报告内容导致的损失承担责任[15] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[17]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入为7.84亿元，同比下降5.39%[1] - 公司2024年一季报表现略超市场预期，营业收入为2.21亿元，同比增长7.15%[1] - 公司2023年毛利率下降至82.72%，费用率上升至54.88%，净利率下降至32.44%[2] - 公司2024年一季度毛利率恢复至82.91%，费用率下降至51.03%，净利率上升至34.92%[2] 未来展望 - 寿仙谷2026年预计营业收入将达到1,120百万元，较2022年增长35.1%[4] - 2026年预计净利润为417百万元，较2022年增长50.7%[4] - 2026年预计每股收益为2.07元，较2022年增长47.5%[4] - 2026年预计ROE为14.1%，较2022年增长4.5个百分点[4] - 2026年预计资产负债率为20%，较2022年下降13个百分点[4] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

财务数据 - 公司2023年营收为7.84亿元，同比下降5.39%[1] - 公司2023年归母净利润为2.54亿元，同比下降8.39%[1] - 公司2024Q1实现营收2.21亿元，同比增长7.15%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.85/3.24/3.62亿元，较之前预测有所下调[1] - 公司2023年毛利率为82.72%，净利率为32.44%[1] 产品业绩 - 公司灵芝孢子粉类产品2013年营收为5.34亿元，同比下降7.92%[2] - 公司铁皮石斛类产品2013年营收为1.27亿元，同比下降2.03%[2] 品牌发展 - 公司营销改革持续推进，临床研究赋能品牌发展[3] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为1.79元，对应PE为14.7倍[5] - 公司2026年预计营业收入将达到1015百万元，较2022年增长22.3%[6] - 预计2026年净利润将达到362百万元，较2022年增长30.9%[6] - 公司2026年预计ROE为12.0%，较2022年略有增长[6] - 营业利润率预计2026年将达到11.3%，较2023年有所下降[6] - 毛利率在2022年至2026年间保持稳定在84%左右[6] - 净利率在2022年至2026年间逐步提升，2026年预计达到35.7%[6] - 公司2026年预计每股收益为1.79元，较2022年有所增长[6] - 资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为22.8%[6] - 公司2026年预计EV/EBITDA为8.4，较2022年有所下降[6] - 公司2026年预计P/E为14.7，较2022年有所下降[6]

产品信息 - 公司主要产品包括磷脂包子粉、铁皮石斛和藏红花，其中磷脂包子粉占收入的70%左右[3] - 灵芝包子粉具有补气安神、健脾益肺等功能，适合虚弱体质和失眠等人群[4] - 公司自主选育出十个优良品种，其中灵芝和铁皮石斛的有效成分含量较高[8] 研发和生产 - 公司拥有141名研发人员，占总人数的12.34%，并拥有16个科研创新平台[6] - 公司实现了全产业链布局，从中药基础研究到产品销售形成一整套产业链体系[7] - 公司在远离污染的水源保护区建立了有机栽培基地，确保产品安全和质量[9] 财务表现 - 公司的营业收入在2023年同比下降5.39%，净利润同比下降8.39%；2024年一季度营业收入同比增长7.15%，净利润同比增长23.19%[16] - 公司在2023年受宏观经济影响，营业收入和净利润双双下降，但在2024年一季度已经扭转了负增长趋势[16] - 公司2023年主营产品毛利率为84.43%，比去年同期降低了1.38个百分点[19] 市场策略 - 公司计划推出新产品线，包括药食品和酒类，希望丰富产品种类并降低单价[40] - 公司计划加大投入在小红书、嘴音等平台进行宣传，吸引更年轻的群体[42] - 公司存货水平主要取决于经销商模式，代销无存货，买状存货量为1-3个月销售量[48]