股东大会信息 - 2025年4月8日在苏州工业园区方达街33号会议室召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人178人[2] - 出席会议股东所持表决权股份148,959,800股，占比69.8161%[2] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票数148,874,900，占比99.9430%[3] - 《公司2024年度报告全文及摘要》同意票数148,870,900，占比99.9403%[4] - 《公司2024年度财务决算报告及2025年财务预算报告》同意票数148,872,300，占比99.9412%[6] - 《公司2024年度利润分配预案》同意票数148,857,000，占比99.9309%[7] - 《关于提请授权董事会2025年中期对2024年剩余利润现金分红议案》同意票数148,858,000，占比99.9316%[8] - 《关于修订<独立董事制度规则>的议案》同意票数144,131,500，占比96.7586%[12] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意票数144,119,700，占比96.7507%[13] 其他信息 - 股东大会召集、召开程序符合规定[17] - 公告2025年4月8日发布[18] - 上网公告文件为法律意见书[18] - 报备文件为股东大会决议[18]

股东大会时间 - 2025年3月14日刊登召开股东大会通知[7] - 2025年4月8日下午13：30召开现场会议[7] - 网络投票起止时间为2025年4月8日[11][12] 参会股东情况 - 出席股东大会共178人，代表股份148,959,800股，占比69.8161%[8] - 出席现场会议11人，代表股份143,689,300股，占比67.3459%[8] - 参加网络投票167人，代表股份5,270,500股，占比2.4702%[8] 会议相关事项 - 审议《公司2024年度董事会工作报告》等10项议案[10][11] - 以现场和网络投票方式表决[11] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[12] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[12]

文章核心观点 亚翔集成本周股价下跌，总市值有排名，其新加坡分公司中标约31亿人民币项目，该项目对公司多方面有积极影响 [1] 股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘，亚翔集成报收于32.85元，较上周的33.53元下跌2.03% [1] - 本周3月24日盘中最高价报34.05元，3月25日盘中最低价报32.7元 [1] - 亚翔集成当前最新总市值72.07亿元，在专业工程板块市值排名13/40，在两市A股市值排名2112/5140 [1] 公司中标项目情况 - 亚翔集成新加坡分公司中标VisionPower Semiconductor Manufacturing Company Pte.Ltd.的MEP工程项目，中标金额约为人民币31.63亿元（未税） [1] - 项目名称为VSMC FACILITY SYSTEM，位于新加坡TAMPINES INDUSTRIAL AVENUE 1/2，预计工期到2027年9月 [1] - 工程内容涵盖机械空调、电力、给排水、消防、自控、广播、安保监控、PCW/PV/CV、工艺排气、共架、AMC、THC等 [1] - 新厂计划于2027年开始量产，预计2029年总产能达到单月5.5万片，主要生产混合信号、电源管理和模拟产品，支持汽车、工业、消费性电子及移动装置等市场需求 [1] - 此项目的成功实施将提升公司在海外工程业务承接能力和国际工程项目开拓合作的经验，同时对公司的经营业绩和工程管理人才产生积极影响 [1] - 公司需与发包单位签署正式项目合同，具体建设内容、结算及付款方式等以正式合同为准 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [10] 报告的核心观点 - 亚翔集成新加坡分公司中标 VSMC MEP 工程大单，金额约 31.63 亿元，彰显海外业务持续经营能力，充裕在手订单，国内外潜在项目有望保持乐观 [1][7][13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 亚翔集成新加坡分公司收到 VSMC 订单，成为其 MEP 工程承包单位，中标金额约 31.63 亿元 [1][7] 事件评论 - 本次中标项目预计工期到 2027 年 9 月，为该厂 MEP 工程，此前 2024 年 10 月也曾中标 VSMC 之 MEP 订单，金额约 6.3 亿，目前承接 VSMC 订单金额达 37.93 亿元，比肩 2023 年联电项目规模 [13] - 新签充裕公司在手订单，2024 年末在手订单 30.31 亿元，考虑新增订单并扣除 2025Q1 转换为收入部分，预计 2025 年 4 月 1 日在手订单明显增加 [13] - 展望后续潜在项目，国内公司与多家企业有合作关系，有望受益于国内半导体高阶制程资本开支扩张；海外美光新加坡 HBM 先进封装厂动工，若项目稳定实施，有望为公司贡献增量订单 [13] 公司基础数据 - 2025 年 4 月 1 日收盘价 32.59 元，总股本 21336 万股，流通 A 股 21336 万股，每股净资产 8.57 元，近 12 月最高/最低价 38.80/19.98 元 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测 2024 - 2027 年营业总收入分别为 5381、5485、5592、5701 百万元等多项数据 [17] - 资产负债表预测 2024 - 2027 年货币资金分别为 2484、3141、3810、4501 百万元等多项数据 [17] - 现金流量表预测 2024 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 1602、649、672、695 百万元等多项数据 [17] - 基本指标预测 2024 - 2027 年每股收益分别为 2.98、2.89、3.00、3.10 元等多项数据 [17]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][13][15][16] 报告的核心观点 - 报告公司是半导体厂房系统集成工程龙头，受益于中国和东南亚半导体扩产需求，海内外市场共振有望驱动业绩高基数下持续增长，上调2025 - 2027年归母净利润预测 [2][13][16] 事项总结 - 2025年4月1日报告公司新加坡分公司中标VSMC新加坡晶圆厂MEP工程，中标金额约31.63亿元，预计工期到2027年9月，此前2024年10月已中标新加坡VSMC厂务系统项目，合同额6.30亿元，累计中标37.93亿元 [2] 国信建筑观点总结 - 报告公司是半导体厂房系统集成工程龙头，受益于中国和东南亚半导体扩产需求，洁净室工程壁垒高，半导体国产替代加速、资本开支高位，先进制程晶圆厂投资预期上升，公司长期服务龙头生产商，2025年布局东南亚市场并获大订单，海内外市场共振有望驱动业绩增长 [2] 投资建议总结 - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级，上调2025 - 2027年归母净利润预测为4.78/6.37/7.32亿元，每股收益2.24/2.98/3.43元，同比-24.8%/+33.1%/+15.0% [3][15][16] 评论总结 - 芯片供应链“短链化”，东南亚芯片产能建设进行中，受美国对华芯片技术封锁影响，全球半导体厂商流向东南亚，东南亚芯片市场规模2020年约270亿美元，预计2028年达411亿美元 [4] 新加坡情况总结 - 新加坡教育资源、基础设施和商业环境好，成为半导体产能转移首选地，2022年联电投资50亿美元建厂预计2024年底投产，2024年6月台积电子公司宣布与恩智浦合作新建晶圆厂，初始建设成本预计78亿美元，2027年开始供货 [5] 海外市场布局总结 - 报告公司借助母公司客户资源布局海外市场，联电新加坡45亿大项目进展顺利，2024年贡献营收22.8亿元、净利润4.73亿元，2025年预计仍能贡献1.75亿元归母净利润 [9] 订单情况总结 - 2024年10月报告公司中标新加坡VSMC厂务系统项目，2025年4月中标VSMC新加坡晶圆厂MEP工程，累计中标37.93亿元，VSMC项目有望成海外业务核心增长点 [10] 财务预测与估值总结 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3201|5381|4746|6126|7021| |归属于母公司净利润（百万元）|287|636|478|637|732| |每股收益（元）|1.34|2.98|2.24|2.98|3.43| |收入增长|5%|68%|-12%|29%|15%| |净利润增长率|91%|122%|-25%|33%|15%| |资产负债率|60%|55%|56%|62%|66%| |股息率|0.7%|2.7%|5.5%|7.4%|8.5%| |P/E|27.1|12.2|16.24|12.20|10.61| |P/B|5.4|4.2|4.1|4.0|3.9| |EV/EBITDA|29.8|16.8|20.0|16.0|14.5|[19]

文章核心观点 亚翔集成新加坡分公司中标VSMC的MEP工程，中标金额约31.63亿元，项目实施将对公司产生积极影响，且中标金额约占公司2024年营收六成 [1][2] 中标项目情况 - 4月1日晚亚翔集成披露新加坡分公司近日收到VSMC订单，成为其MEP工程承包单位 [1] - 中标项目名称为"VSMC FACILITY SYSTEM"，中标金额约31.63亿元，预计工期到2027年9月 [1] - VSMC是世界先进积体电路股份有限公司与恩智浦半导体在新加坡的合资公司，首座晶圆厂采用130nm至40nm技术，2027年量产，2029年总产能达单月5.5万片 [1] - 中标项目为该厂MEP工程，包括机械空调、电力等 [1] 项目影响 - 项目顺利实施有助于提高公司海外工程业务承接能力，为后续国际项目开拓和合作提供国际经验 [2] - 项目对公司经营业绩和工程管理人才产生积极影响 [2] 公司业绩情况 - 2024年度亚翔集成实现营收53.81亿元，同比增长68.09%，净利润6.36亿元，同比增长121.66% [2] - 2024年亚翔集成新加坡分公司实现营业收入22.82亿元，净利润4.73亿元 [2] - 此次中标金额约占上市公司2024年营收的六成 [2]

市场扩张 - 亚翔新加坡分公司成为VSMC的MEP工程承包单位[2] - 中标项目为VSMC FACILITY SYSTEM，地址在新加坡[3] - 中标金额约31.63亿元人民币（未税）[7] 未来展望 - VSMC首座晶圆厂2027年量产，2029年总产能达单月5.5万片[4] - 工程预计工期到2027年9月[7]

市场扩张 - 亚翔新加坡分公司成为VSMC的MEP工程承包单位[1] - 中标项目为VSMC FACILITY SYSTEM，金额约31.63亿元（未税）[2][6] 未来展望 - VSMC首座晶圆厂2027年量产，2029年产能达单月5.5万片[3] - 项目实施助于提高公司海外业务承接能力[4] 项目信息 - 项目地址在新加坡TAMPINES INDUSTRIAL AVENUE 1/2[6] - 招标和建设单位均为VisionPower Semiconductor Manufacturing[6] - 工程预计工期到2027年9月[6]

业绩目标 - 公司2025年新签目标为50亿元[9] - 公司预计2025年实现净利润5.5亿元[11] 项目情况 - 2024年中标的新加坡世界先进项目合同金额为6.25亿[10] - 新加坡联电项目预计2025年全面完成结转，利润率预期维持较高水平[8] 市场趋势 - 2025年国内集成电路市场将平稳向好，东南亚尤其新加坡地区半导体投资热潮持续升温[5] - 新加坡高科技产业未来三至五年将持续稳定增长[10] 业务管理 - 2024年应收账款回收改善，主动加强管理推动回款进度[7] - 聚焦芯片制造相关业务，暂未涉及显示面板或数据中心建设领域[7] - 国外业务毛利率高于国内，得益于新加坡市场产业投资密集且竞争者少[8] - 已明确建立内部毛利率底线政策，避免承接低利润项目[8] 市场拓展 - 在新加坡市场成功拓展后筹备成立子公司，辐射包括马来西亚在内的东南亚区域[13] 公司优势 - 核心竞争力体现在技术与研发等六大方面[13] - 在高端洁净工程领域拥有较高市场份额[13] - 在高端洁净与机电工程建造领域经验丰富，客户大多为知名企业[14] 技术研发 - 针对洁净室工程项目建立工程数据库，解决客户高端生产系统环境污染问题[13] - 遵循方针结合自主研发平台，维护洁净室和机电一体化高稳定性与可靠性[14] 人才与合作 - 设置训练场等积累优秀人才，统一全员品质标准共识[15] - 通过财务信用与品质标准与劳务商及材料设备厂商形成长期合作关系[15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[11] 报告的核心观点 - 亚翔集成2024年年报显示营收和净利润大幅增长，海外持续经营能力提升，后续关注大项目落地进展 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营业收入53.81亿元，同比增加68.09%；归属于上市公司股东净利润6.36亿元，同比增加121.66% [2][8] 事件评论 - 业绩增速高于收入，原因包括收入增加使工程毛利增加、新加坡分公司美元定期存款汇兑损益增加、应收账款和合同资产减少冲回减值准备 [14] - 工程施工业务营业收入52.91亿元，同比增加72.40%；设备销售营业收入6585.37万元，同比减少35.33%，分别占比98.34%、1.22% [14] - 2024年综合毛利率13.55%，较2023年减少0.62个百分点；期间费用率1.41%，同比下降1.26pct；资产+信用减值收益超1亿元，同比增加约1.29亿元；归属净利率11.82%，同比提升2.86pct，扣非后归属净利率11.82%，同比提升3.46pct [14] - 公司重视现金流量管理，全年现金净流量13.47亿元，经营性现金净流量净额16.02亿元，同比多流入10.76亿元；期末在手货币资金24.84亿元，资产负债率54.20%，同比下降4.90个百分点 [14] - 2024年末在手订单总金额30.31亿元，在建项目未完工部分金额30.31亿元；新加坡联电项目累计确认收入超35亿元，完工百分比81.34%，2025年或仍有部分收入确认 [14] - 公司维系与多家企业长期合作，承接改造或扩建工程，站稳高科技厂工程服务业务，拓展新客户，如南方某公司二次配工程和新加坡世界先进项目 [14] - 后续订单方面，国内有望受益于半导体高阶制程资本开支扩张，新加坡VSMC项目中标金额6.3亿元 [14] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5381|5485|5592|5701| |营业成本（百万元）|4651|4653|4744|4836| |毛利（百万元）|729|832|848|865| |营业利润（百万元）|751|737|763|790| |利润总额（百万元）|750|737|763|790| |净利润（百万元）|634|623|646|668| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|636|617|639|662| |EPS（元）|2.98|2.89|3.00|3.10| |经营活动现金流净额（百万元）|1602|649|672|695| |投资活动现金流净额（百万元）|4|-4|-3|-3| |筹资活动现金流净额（百万元）|-270|0|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|1335|645|669|692| |货币资金（百万元）|2484|3141|3810|4501| |应收账款（百万元）|607|619|631|643| |存货（百万元）|8|9|9|9| |流动资产合计（百万元）|3841|4521|5214|5930| |固定资产合计（百万元）|52|50|48|45| |资产总计（百万元）|4040|4718|5407|6120| |应付款项（百万元）|1579|1610|1641|1673| |流动负债合计（百万元）|2188|2230|2274|2318| |负债合计（百万元）|2190|2232|2276|2320| |归属于母公司所有者权益（百万元）|1829|2458|3097|3759| |少数股东权益（百万元）|21|27|34|41| |股东权益（百万元）|1850|2486|3131|3800| |负债及股东权益（百万元）|4040|4718|5407|6120| |每股收益（元）|2.98|2.89|3.00|3.10| |每股经营现金流（元）|7.51|3.04|3.15|3.26| |市盈率|9.31|12.21|11.78|11.39| |市净率|3.24|3.06|2.43|2.00| |EV/EBITDA|5.43|6.32|5.25|4.20| |总资产收益率|15.7%|13.1%|11.8%|10.8%| |净资产收益率|34.8%|25.1%|20.6%|17.6%| |净利率|11.8%|11.3%|11.4%|11.6%| |资产负债率|54.2%|47.3%|42.1%|37.9%| |总资产周转率|1.42|1.25|1.10|0.99%| [17]