关于接待投资者调研情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司于 2025 年 4 月11日通过现 场会议交流形式接待了投资者调研，现将有关主要调研情况公告如下： 一、 调研情况 调研时间： 2025 年 4 月 11 日 调研方式：现场会议交流 调研机构（排名不分先后）：华泰证券、国泰基金、华夏久盈、东北证券、 东吴证券、国信证券、宁银理财、淳厚基金、天风证券、中信证券、九富公关、 国金证券、广发证券、新华基金、九方智投、德汇集团、兴业证券、国海证券、 东方财富。 公司接待人员：CEO 执行长毛智辉，董事会秘书李繁骏，财务负责人王明 君，证券事务代表钱静波。 证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-016 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 二、 调研交流主要内容及公司回复概要 1.公司认为关税问题是否影响公司的业务？ 答：亚翔集成作为系统集成工程建设企业，业务不涉及对美出口且进口量 极小，美国关税政策调整对公司影响有限。公司采用成本挂钩的 ...

文章核心观点 - 亚翔集成2024年营收和归母净利润创历史新高，虽毛利率略有下滑但国际贸易环境变化对业务影响有限，公司将优化成本管控应对市场波动 [2][3] 股东大会信息 - 4月8日下午亚翔集成召开2024年度股东大会审议2024年年报等事项 [1] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营业收入53.81亿元，同比增长68.09%；归母净利润6.36亿元，同比增长121.66% [2] - 工程施工业务营业收入52.91亿元，同比增加72.40%；设备销售营业收入6585.37万元，同比减少35.33% [3] - 新加坡分公司实现营收22.82亿元，净利润4.73亿元 [4] 营收与利润增长原因 - 受益政策扶持签约目标达成，新加坡项目推进业绩和利润贡献多 [3] - 加强工程款回收，项目回款好且长账龄项目回款冲回减值损失 [3] 毛利率情况 - 2024年综合毛利率为13.55%，较2023年减少0.62个百分点 [5] - 电子行业和“其他行业”毛利率分别为13.49%、11.05%，较上年减少0.19、36.28个百分点 [5] - “工程施工”和“设备销售”业务毛利率分别为13.35%、23.03%，较上年减少0.12、8.4个百分点 [5] 毛利率变动原因 - 2023年与杭州中欣晶圆半导体诉讼胜诉确认工程毛利推高当年国内业务毛利率，剔除该项目2024年国内业务毛利率与上年同期相对稳定 [7] - 亚翔工程（越南）责任有限公司2023年度有增项收入，成本前期发生，收入竣工结算确认致2023年毛利率高 [7] 各区域业务情况 - 国内营业收入30.38亿元，毛利率7.74%，较上年减少5.68个百分点 [7] - 越南实现营业收入4354.44万元，毛利率8.71%，较上年减少63.24个百分点 [7] - 新加坡实现营收22.75亿元，毛利率21.22%，较上年增加7.66个百分点 [7] 客户销售情况 - 2024年对前五名客户销售额47.23亿元，占年度销售总额87.77% [8] - 对电子行业公司销售收入占主营业务收入的99.15% [8] 国际贸易环境影响 - 公司属工程建设型企业，业务不涉及对美出口且进口量极小，美国关税政策调整对经营基本无影响 [2] - 产品价格与成本挂钩，能合理调整报价策略确保项目利润率稳定，国际贸易环境变化对业务影响有限 [2] 供应链情况 - 工程建设中材料和设备国产化率接近99%，仅少量客户指定采购进口高端设备 [2] - 自2018年起积极推进供应链“去美化”进程，减少对进口设备依赖 [2]

股东大会信息 - 2025年4月8日在苏州工业园区方达街33号会议室召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人178人[2] - 出席会议股东所持表决权股份148,959,800股，占比69.8161%[2] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票数148,874,900，占比99.9430%[3] - 《公司2024年度报告全文及摘要》同意票数148,870,900，占比99.9403%[4] - 《公司2024年度财务决算报告及2025年财务预算报告》同意票数148,872,300，占比99.9412%[6] - 《公司2024年度利润分配预案》同意票数148,857,000，占比99.9309%[7] - 《关于提请授权董事会2025年中期对2024年剩余利润现金分红议案》同意票数148,858,000，占比99.9316%[8] - 《关于修订<独立董事制度规则>的议案》同意票数144,131,500，占比96.7586%[12] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意票数144,119,700，占比96.7507%[13] 其他信息 - 股东大会召集、召开程序符合规定[17] - 公告2025年4月8日发布[18] - 上网公告文件为法律意见书[18] - 报备文件为股东大会决议[18]

股东大会时间 - 2025年3月14日刊登召开股东大会通知[7] - 2025年4月8日下午13：30召开现场会议[7] - 网络投票起止时间为2025年4月8日[11][12] 参会股东情况 - 出席股东大会共178人，代表股份148,959,800股，占比69.8161%[8] - 出席现场会议11人，代表股份143,689,300股，占比67.3459%[8] - 参加网络投票167人，代表股份5,270,500股，占比2.4702%[8] 会议相关事项 - 审议《公司2024年度董事会工作报告》等10项议案[10][11] - 以现场和网络投票方式表决[11] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[12] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[12]

文章核心观点 亚翔集成本周股价下跌，总市值有排名，其新加坡分公司中标约31亿人民币项目，该项目对公司多方面有积极影响 [1] 股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘，亚翔集成报收于32.85元，较上周的33.53元下跌2.03% [1] - 本周3月24日盘中最高价报34.05元，3月25日盘中最低价报32.7元 [1] - 亚翔集成当前最新总市值72.07亿元，在专业工程板块市值排名13/40，在两市A股市值排名2112/5140 [1] 公司中标项目情况 - 亚翔集成新加坡分公司中标VisionPower Semiconductor Manufacturing Company Pte.Ltd.的MEP工程项目，中标金额约为人民币31.63亿元（未税） [1] - 项目名称为VSMC FACILITY SYSTEM，位于新加坡TAMPINES INDUSTRIAL AVENUE 1/2，预计工期到2027年9月 [1] - 工程内容涵盖机械空调、电力、给排水、消防、自控、广播、安保监控、PCW/PV/CV、工艺排气、共架、AMC、THC等 [1] - 新厂计划于2027年开始量产，预计2029年总产能达到单月5.5万片，主要生产混合信号、电源管理和模拟产品，支持汽车、工业、消费性电子及移动装置等市场需求 [1] - 此项目的成功实施将提升公司在海外工程业务承接能力和国际工程项目开拓合作的经验，同时对公司的经营业绩和工程管理人才产生积极影响 [1] - 公司需与发包单位签署正式项目合同，具体建设内容、结算及付款方式等以正式合同为准 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [10] 报告的核心观点 - 亚翔集成新加坡分公司中标 VSMC MEP 工程大单，金额约 31.63 亿元，彰显海外业务持续经营能力，充裕在手订单，国内外潜在项目有望保持乐观 [1][7][13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 亚翔集成新加坡分公司收到 VSMC 订单，成为其 MEP 工程承包单位，中标金额约 31.63 亿元 [1][7] 事件评论 - 本次中标项目预计工期到 2027 年 9 月，为该厂 MEP 工程，此前 2024 年 10 月也曾中标 VSMC 之 MEP 订单，金额约 6.3 亿，目前承接 VSMC 订单金额达 37.93 亿元，比肩 2023 年联电项目规模 [13] - 新签充裕公司在手订单，2024 年末在手订单 30.31 亿元，考虑新增订单并扣除 2025Q1 转换为收入部分，预计 2025 年 4 月 1 日在手订单明显增加 [13] - 展望后续潜在项目，国内公司与多家企业有合作关系，有望受益于国内半导体高阶制程资本开支扩张；海外美光新加坡 HBM 先进封装厂动工，若项目稳定实施，有望为公司贡献增量订单 [13] 公司基础数据 - 2025 年 4 月 1 日收盘价 32.59 元，总股本 21336 万股，流通 A 股 21336 万股，每股净资产 8.57 元，近 12 月最高/最低价 38.80/19.98 元 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测 2024 - 2027 年营业总收入分别为 5381、5485、5592、5701 百万元等多项数据 [17] - 资产负债表预测 2024 - 2027 年货币资金分别为 2484、3141、3810、4501 百万元等多项数据 [17] - 现金流量表预测 2024 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 1602、649、672、695 百万元等多项数据 [17] - 基本指标预测 2024 - 2027 年每股收益分别为 2.98、2.89、3.00、3.10 元等多项数据 [17]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][13][15][16] 报告的核心观点 - 报告公司是半导体厂房系统集成工程龙头，受益于中国和东南亚半导体扩产需求，海内外市场共振有望驱动业绩高基数下持续增长，上调2025 - 2027年归母净利润预测 [2][13][16] 事项总结 - 2025年4月1日报告公司新加坡分公司中标VSMC新加坡晶圆厂MEP工程，中标金额约31.63亿元，预计工期到2027年9月，此前2024年10月已中标新加坡VSMC厂务系统项目，合同额6.30亿元，累计中标37.93亿元 [2] 国信建筑观点总结 - 报告公司是半导体厂房系统集成工程龙头，受益于中国和东南亚半导体扩产需求，洁净室工程壁垒高，半导体国产替代加速、资本开支高位，先进制程晶圆厂投资预期上升，公司长期服务龙头生产商，2025年布局东南亚市场并获大订单，海内外市场共振有望驱动业绩增长 [2] 投资建议总结 - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级，上调2025 - 2027年归母净利润预测为4.78/6.37/7.32亿元，每股收益2.24/2.98/3.43元，同比-24.8%/+33.1%/+15.0% [3][15][16] 评论总结 - 芯片供应链“短链化”，东南亚芯片产能建设进行中，受美国对华芯片技术封锁影响，全球半导体厂商流向东南亚，东南亚芯片市场规模2020年约270亿美元，预计2028年达411亿美元 [4] 新加坡情况总结 - 新加坡教育资源、基础设施和商业环境好，成为半导体产能转移首选地，2022年联电投资50亿美元建厂预计2024年底投产，2024年6月台积电子公司宣布与恩智浦合作新建晶圆厂，初始建设成本预计78亿美元，2027年开始供货 [5] 海外市场布局总结 - 报告公司借助母公司客户资源布局海外市场，联电新加坡45亿大项目进展顺利，2024年贡献营收22.8亿元、净利润4.73亿元，2025年预计仍能贡献1.75亿元归母净利润 [9] 订单情况总结 - 2024年10月报告公司中标新加坡VSMC厂务系统项目，2025年4月中标VSMC新加坡晶圆厂MEP工程，累计中标37.93亿元，VSMC项目有望成海外业务核心增长点 [10] 财务预测与估值总结 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3201|5381|4746|6126|7021| |归属于母公司净利润（百万元）|287|636|478|637|732| |每股收益（元）|1.34|2.98|2.24|2.98|3.43| |收入增长|5%|68%|-12%|29%|15%| |净利润增长率|91%|122%|-25%|33%|15%| |资产负债率|60%|55%|56%|62%|66%| |股息率|0.7%|2.7%|5.5%|7.4%|8.5%| |P/E|27.1|12.2|16.24|12.20|10.61| |P/B|5.4|4.2|4.1|4.0|3.9| |EV/EBITDA|29.8|16.8|20.0|16.0|14.5|[19]

文章核心观点 亚翔集成新加坡分公司中标VSMC的MEP工程，中标金额约31.63亿元，项目实施将对公司产生积极影响，且中标金额约占公司2024年营收六成 [1][2] 中标项目情况 - 4月1日晚亚翔集成披露新加坡分公司近日收到VSMC订单，成为其MEP工程承包单位 [1] - 中标项目名称为"VSMC FACILITY SYSTEM"，中标金额约31.63亿元，预计工期到2027年9月 [1] - VSMC是世界先进积体电路股份有限公司与恩智浦半导体在新加坡的合资公司，首座晶圆厂采用130nm至40nm技术，2027年量产，2029年总产能达单月5.5万片 [1] - 中标项目为该厂MEP工程，包括机械空调、电力等 [1] 项目影响 - 项目顺利实施有助于提高公司海外工程业务承接能力，为后续国际项目开拓和合作提供国际经验 [2] - 项目对公司经营业绩和工程管理人才产生积极影响 [2] 公司业绩情况 - 2024年度亚翔集成实现营收53.81亿元，同比增长68.09%，净利润6.36亿元，同比增长121.66% [2] - 2024年亚翔集成新加坡分公司实现营业收入22.82亿元，净利润4.73亿元 [2] - 此次中标金额约占上市公司2024年营收的六成 [2]

市场扩张 - 亚翔新加坡分公司成为VSMC的MEP工程承包单位[2] - 中标项目为VSMC FACILITY SYSTEM，地址在新加坡[3] - 中标金额约31.63亿元人民币（未税）[7] 未来展望 - VSMC首座晶圆厂2027年量产，2029年总产能达单月5.5万片[4] - 工程预计工期到2027年9月[7]

市场扩张 - 亚翔新加坡分公司成为VSMC的MEP工程承包单位[1] - 中标项目为VSMC FACILITY SYSTEM，金额约31.63亿元（未税）[2][6] 未来展望 - VSMC首座晶圆厂2027年量产，2029年产能达单月5.5万片[3] - 项目实施助于提高公司海外业务承接能力[4] 项目信息 - 项目地址在新加坡TAMPINES INDUSTRIAL AVENUE 1/2[6] - 招标和建设单位均为VisionPower Semiconductor Manufacturing[6] - 工程预计工期到2027年9月[6]