财务数据关键指标变化 - 本报告期（1 - 6月）营业收入为16.8327481506亿元，上年同期为28.5041288661亿元，同比减少40.95%[22] - 本报告期利润总额为1.9269775565亿元，上年同期为2.8981832475亿元，同比减少33.51%[22] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.6089842611亿元，上年同期为2.3731198798亿元，同比减少32.20%[22] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.6033477244亿元，上年同期为2.3692856567亿元，同比减少32.33%[22] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为8.7733177735亿元，上年同期为11.5891134167亿元，同比减少24.30%[22] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为18.15639047亿元，上年度末为18.2868496539亿元，同比减少0.71%[22] - 本报告期末总资产为47.2436708068亿元，上年度末为40.3958543357亿元，同比增加16.95%[22] - 本报告期（1 - 6月）基本每股收益0.75元／股，上年同期1.11元／股，同比减少32.43%[23] - 本报告期加权平均净资产收益率8.83%，上年同期16.49%，减少7.66个百分点[23] - 非流动性资产处置损益为 - 151,763.42元[24] - 计入当期损益的政府补助（特定除外）为42,875.24元[24] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的相关损益为766,065.50元[24] - 非经常性损益所得税影响额为93,523.65元，合计为563,653.67元[25] - 2025年上半年公司实现营业收入168,327.48万元，同比减少40.95%[42] - 2025年上半年公司综合毛利率为16.89%，比2024年上半年度增加5.89个百分点[42] - 2025年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润16,089.84万元，同比减少32.20%[42] - 报告期内公司现金净流量67,141.43万元，经营性现金净流量净额87,733.18万元[42] - 期末公司拥有在手货币资金310,444.24万元，资产负债率61.08%，比上年末上升6.88个百分点[42] - 营业收入本期16.83亿元，上年同期28.50亿元，减少40.95%[49] - 营业成本本期13.99亿元，上年同期25.37亿元，减少44.86%[49] - 销售费用本期142.55万元，上年同期135.30万元，增加5.36%[49] - 财务费用本期2139.28万元，上年同期 -2687.43万元，增加179.60%[49] - 税金及附加本期137.55万元，上年同期401.94万元，减少65.78%[49] - 其他收益本期33.49万元，上年同期23.24万元，增加44.08%[49] - 投资收益本期77.34万元，上年同期145.97万元，减少47.01%[49] - 所得税费用本期3065.21万元，上年同期5355.34万元，减少42.76%[49] - 货币资金本期期末数为31.04亿元，占总资产比例65.71%，较上年期末增长25%[54] - 交易性金融资产本期期末数为1.09亿元，占总资产比例2.30%，较上年期末增长1175.84%[54] - 应收账款本期期末数为3.92亿元，占总资产比例8.29%，较上年期末减少35.47%[54] - 合同资产本期期末数为7.28亿元，占总资产比例15.42%，较上年期末增长35.39%[54] - 合同负债本期期末数为11.03亿元，占总资产比例23.34%，较上年期末增长135.62%[54] - 截至2025年6月30日，公司前五大客户的应收账款占应收账款总额33.83%，2024年上半年为73.47%[69] - 2025年上半年营业总收入16.83亿元，2024年上半年为28.50亿元，同比下降40.95%[107] - 2025年上半年营业总成本14.86亿元，2024年上半年为25.80亿元，同比下降42.39%[107] - 2025年上半年净利润1.62亿元，2024年上半年为2.36亿元，同比下降31.41%[109] - 2025年上半年综合收益总额2.02亿元，2024年上半年为2.34亿元，同比下降13.72%[110] - 2025年上半年基本每股收益0.75元/股，2024年上半年为1.11元/股，同比下降32.43%[110] - 2025年资产总计46.18亿元，2024年为39.31亿元，同比增长17.46%[104] - 2025年负债合计28.52亿元，2024年为21.50亿元，同比增长32.67%[105] - 2025年所有者权益合计17.66亿元，2024年为17.81亿元，同比下降0.81%[105] - 2025年流动资产合计42.64亿元，2024年为35.74亿元，同比增长19.31%[104] - 2025年流动负债合计28.51亿元，2024年为21.48亿元，同比增长32.72%[104] - 2025年半年度营业收入为16.3亿元，2024年半年度为28.47亿元[112] - 2025年半年度营业利润为1.897亿元，2024年半年度为2.919亿元[113] - 2025年半年度净利润为1.59亿元，2024年半年度为2.388亿元[113] - 2025年半年度其他综合收益的税后净额为3883.44万元，2024年半年度为 - 364.19万元[113] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为8.773亿元，2024年半年度为11.59亿元[116] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.016亿元，2024年半年度为 - 2710.91万元[116] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.621亿元，2024年半年度为 - 2.189亿元[116] - 2025年半年度现金及现金等价物净增加额为6.714亿元，2024年半年度为9.163亿元[116] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为24.41亿元，2024年半年度为37.43亿元[115] - 2025年半年度收回投资收到的现金为2.407亿元，2024年半年度为8059.7万元[116] - 2025年半年度经营活动现金流入小计24.36亿元，2024年半年度为38.00亿元，同比下降35.89%[118] - 2025年半年度经营活动现金流出小计15.71亿元，2024年半年度为26.45亿元，同比下降40.59%[118] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额8.66亿元，2024年半年度为11.55亿元，同比下降25.06%[118] - 2025年半年度投资活动现金流入小计2.31亿元，2024年半年度为4026万元，同比增长473.17%[118] - 2025年半年度投资活动现金流出小计3.33亿元，2024年半年度为7170.62万元，同比增长364.27%[118] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额 - 1.02亿元，2024年半年度为 - 3144.62万元，同比下降223.65%[118] - 2025年半年度筹资活动现金流入小计53.99万元，2024年半年度为0[118][119] - 2025年半年度筹资活动现金流出小计2.14亿元，2024年半年度为2.13亿元，同比增长0.25%[119] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额 - 2.13亿元，与2024年半年度持平[119] - 2025年半年度现金及现金等价物净增加额6.11亿元，2024年半年度为9.14亿元，同比下降33.14%[119] - 2025年本期增减变动金额中，综合收益总额为234,338,629.33元，专项储备增加6,109,359.32元[126][129] - 2025年本期综合收益总额中，综合收益金额为 -2,625,990.33元[126] - 2025年本期专项储备提取金额为6,109,359.32元[129] - 2024年期初所有者权益合计为17.8140713154亿美元，期末为17.6590624846亿美元，减少了0.1550088308亿美元[132][133] - 2024年综合收益总额为1.9785911692亿美元[132] - 2024年利润分配金额为2.1336亿美元[132] 各条业务线表现 - 公司主营业务为IC半导体等高科技电子产业建厂工程提供洁净室等工程服务[28] - 公司实施工程项目的业务模式主要为单一勘察、设计或施工合同模式[29] - 报告期内公司未完工项目数量33个，合同金额含税610,500.56万元[30] - 工程合同约定工程合同价款的3% - 5%作为质量保证金，期限一般为2年[33] - 2025年上半年电子行业销售收入占主营业务收入的96.84%[39] 各地区表现 - 境外资产规模为28.58亿元，占总资产比例60.48%[57] - 新加坡分公司本报告期营业收入为9.76亿元，净利润为1.18亿元[59] 管理层讨论和指引 - 2025年3月13日，公司聘任王世军为副总经理，选举吴小风为监事[73] - 股东台湾亚翔、实际控制人姚祖骧、赵玉华夫妇等承诺解决同业竞争问题，台湾亚翔在中国台湾独占从事相关工程服务，亚翔集成在其他地区独占从事相关工程服务[78] - 2016年10月12日，亚翔集成与台湾亚翔签订越南亚力南亚翔51%股权的转让协议，承接越南市场全部洁净室及机电安装工程[78] - 公司每月通过二级市场竞价交易减持数量不超过公司总股本的1%[79] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司决定以2024年年末总股本2.1336亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），分红总额为2.1336亿元[6] - 亚翔集成与深圳柔宇显示技术有限公司仲裁案，仲裁完结，深圳柔宇显示公司应支付亚翔集成工程款5072178.95元、利息81297.50元、律师费101443.58元[83][84] - 2019年2月，亚翔集成与深圳柔宇显示公司签订《一般电力工程合同》，发包总价为2650万元[84] - 施工完毕后，最终工程经结算总造价为27889622.57元，深圳柔宇显示公司仅支付22817443.62元，剩余5072178.95元未支付[84] - 广州仲裁委于2025年4月16日对亚翔集成与深圳柔宇显示公司仲裁案作出裁决[83][84] - 亚翔集成对福联公司、世源公司施工内容总造价为17861万余元，两被告仅支付15122万元，剩余2739.25万元未支付[85] - 涵江法院一审判决世源公司支付亚翔集成工程款2584.35万元，支付以该金额为基数自2024年2月4日起至付清之日按年利率3.1%计算的逾期付款利息，福联公司在2349.27万元范围内承担连带责任，世源公司支付鉴定费23.73万元[85] - 亚翔集成与天马公司签订的建设安装工程合同价款为1.81319亿元，补充协议追加合同金额1719万元，现场签证产生工程价款729.08万元[86] - 二审审理期间，天马公司向亚翔集成支付3838.55万元[87] - 湖北省高级人民法院判决天马公司向亚翔集成支付工程款2485.23万元及利息，亚翔集成向天马公司支付违约金200万元[87] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[92] - 截至报告期末普通股股东总数为15,044户[92] - 亚翔工程股份有限公司期末持股数量为115,200,000股，持股比例为53.99%[94] - EVER CREATIVE INVESTMENTS LTD.期末持股数量为12,800,000股，持股比例为6.00%[94] - WELLMAX HOLDINGS LIMITED期末持股数量为8,552,100股，持股比例为4.01%[94] - 香港中央结算有限公司期末持股数量为7,675,544股，持股比例为3.60%[94] - 中国银行股份有限公司－广发中小盘精选混合型证券投资基金期末持股数量为2,527,700股，持股比例为1.18%[94] - 上海浦东发展银行股份有限公司－广发小盘成长混合型证券投资基金（LO

核心观点 - 亚翔集成海外业务有望重估，上调盈利预测维持“优于大市”评级 [8][9][10] - 高技术制造业扩散指数涨幅持平，部分行业景气度有变化 [10] - 宏观经济高频指标运行稳健，消费表现相对较优 [14] - 6月债市普遍上涨，超长债涨势突出 [16] - 本周中证REITs指数收跌，扩募进程加速 [18] - 短期转债供给或明显收缩，关注相关转债配置机会 [23] - ESG股票基金数量稳步增长，偏好大盘股和高成长股 [25] - 近一周全球权益市场涨跌分化，A股核心宽基涨多跌少 [28] - 海外ESG热点事件政策、市场、技术协同发力，国内呈现“制度+项目+资本”格局 [32][34] - 布局牧业大周期，推荐宠物与生猪标的 [37] - 牛肉价格淡季不淡，看好牧业大周期景气向上 [39] - 汽车新品密集上市有望提振板块景气度，关注财报行情 [42] - 欧洲新能源车需求持续复苏，固态电池产业发展快速推进 [45] - 2025年风电行业装机有望创新高，关注相关投资机会 [49][53] - 预计2025 - 2030年AIDC电力设备需求增长，关注相关方向 [56] - 港股资金显著流入金融，制造业持续交易反内卷 [61] - 美股市场窄幅震荡，多数行业下跌 [64] - 工程机械数据平稳向好，关注业绩好的绩优个股 [66] - 全球算力高景气度延续，算力产业链企业业绩预告较好 [70] - 下半年市场增量资金或因存款搬家入市，资金结构更多元 [73] - 引导保险资金长期投资，险资入市提速 [76] - 时代新材布局新材料业务矩阵，有望打造新利润增长点 [77] - 百龙创园国内阿洛酮糖获批，上半年业绩持续增长 [79] - 利民股份主营产品价格上涨，半年度业绩大幅改善 [81] - 优然牧业有望受益肉奶景气共振上行 [84] - 从创新高个股看市场投资热点，关注相关板块和股票 [87] - 多因子选股成长因子表现出色，中证1000指增组合年内超额14.45% [90] - 主动量化策略成长风格强势，四大组合本周均战胜股基指数 [92] - 港股精选组合年内上涨43.22%，相对恒生指数超额22.88% [95] - 首只两百亿元红利低波ETF诞生，7只创业板综指相关ETF申报 [97] - 本周股票型ETF涨幅中位数1.2%，光伏和证券ETF领涨 [99] 各目录总结 市场行情数据 - 2025年7月11日上证综指等指数收盘指数、涨跌幅度及成交金额公布 [2] - 7月14日主要市场指数、基金指数、汇率收盘指数及涨跌幅公布 [4] - 7月14日非流通股解禁相关信息公布 [5] 重点推荐 - 亚翔集成深度报告，新加坡半导体发展空间大，公司技术领先获订单，海外业务有望重估 [8][9][10] 宏观与策略 宏观周报 - 高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，指数B为51.0较上期修复，部分行业景气度有变化 [10] - 宏观经济宏观周报：高频指标运行稳健，消费表现相对较优，预计7月CPI环比约0.5%，PPI环比约为零 [14] 固定收益 - 可交换私募债跟踪：本周福达控股、紫金矿业投资相关私募EB项目获交易所反馈 [15] - 债市阿尔法追踪：6月债市普遍上涨，超长债涨势突出，部分行业和品种存在阿尔法 [16] - 公募REITs周报：本周中证REITs指数收跌，扩募进程加速，关注相关投资机会 [18] - 转债市场周报：短期转债供给或明显收缩，关注正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债等 [23] 策略 - ESG深度报告：ESG股票基金数量稳步增长，偏好大盘股和高成长股，不同主题、类型基金有不同特征 [25] - 估值周观察：近一周全球权益市场涨跌分化，A股核心宽基涨多跌少，部分行业估值有变化 [28] - “反内卷”与资本周期：资本周期方法关键是理解行业资本配置变动对回报的影响，当前部分二级行业处于推荐阶段 [31] - ESG热点周聚焦：海外ESG热点事件政策、市场、技术协同发力，国内呈现“制度+项目+资本”格局 [32][34] 行业与公司 农林牧渔 - 2025年7月投资策略：布局牧业大周期，推荐光明肉业、中宠股份等标的，各细分板块有推荐逻辑 [37] - 农业行业周报：牛肉价格淡季不淡，生猪价格支撑较强，看好牧业大周期景气向上，推荐相关标的 [39][41] 汽车 - 2025年7月投资策略：6月汽车销量增长，板块行情有变化，成本、库存有相关情况，关注智驾等动态，看好乘用车和国产替代零部件 [42][43][44] 电新 - 锂电产业链双周评：欧洲新能源车需求持续复苏，固态电池产业化加速推进，关注相关企业和投资方向 [45] - 风电产业链周度跟踪：2025年风电行业装机有望创新高，本周风电板块普遍上涨，关注相关投资机会 [49][52][53] - AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪：预计2025 - 2030年AIDC电力设备需求增长，25年上半年特高压招标开工不及预期，关注相关方向 [56][60] 海外市场 - 港股市场速览：港股资金显著流入金融，制造业持续交易反内卷，股价、资金强度、盈利预测有相关情况 [61] - 美股市场速览：美股市场窄幅震荡，多数行业下跌，价格走势、资金流向、盈利预测有相关情况 [64] 机械 - 7月投资策略暨半年报前瞻：工程机械数据平稳向好，关注业绩好的绩优个股，推荐相关投资方向和个股 [66][68] 通信 - 2025年第28周周报：全球算力高景气度延续，算力产业链企业业绩预告较好，关注AI算力基础设施各环节 [70] 非银行 - 下半年市场增量资金专题：下半年市场增量资金或因存款搬家入市，资金结构更多元，推荐相关券商 [73][75] - 关于引导保险资金长期投资快评：拉长资产端考核周期，险资入市提速，关注相关险企 [76] 公司快评 - 时代新材：重点布局新材料业务矩阵，有望打造新利润增长点，上调2026 - 2027年归母净利润预测 [77][78] - 百龙创园：国内阿洛酮糖正式获批，公司上半年业绩持续增长，新项目投产将增厚营收与利润 [79] - 利民股份：多个主营产品价格上涨，公司半年度业绩大幅改善，上调盈利预测 [81][83] - 优然牧业：全球奶牛养殖龙头，有望受益肉奶景气共振上行，首次覆盖给予“优于大市”评级 [84][87] 金融工程 - 热点追踪周报：通过创新高个股看市场投资热点，部分指数、行业、概念距离250日新高较近 [87] - 多因子选股周报：成长因子表现出色，中证1000指增组合年内超额14.45%，不同选股空间因子表现有差异 [89][90] - 主动量化策略周报：成长风格强势，四大主动量化组合本周均战胜股基指数，各组合有构建方式 [92][94] - 港股投资周报：港股精选组合年内上涨43.22%，相对恒生指数超额22.88%，关注相关市场情况 [95] - 基金周报：首只两百亿元红利低波ETF诞生，7只创业板综指相关ETF申报，上周市场及基金有相关表现 [97] - ETF周报：本周股票型ETF涨幅中位数1.2%，光伏和证券ETF领涨，关注ETF规模、估值等情况 [99] - 金融工程日报：沪指放量微涨，银行冲高回落，稀土、券商爆发，关注市场表现、资金流向等 [102] 市场数据 - 商品期货收盘价及涨跌幅公布 [106] - 本月国内重要信息披露相关数据公布 [107] - 近期非流通股解禁明细公布 [108] - 全球证券市场统计相关指数收盘价、涨跌幅、波动率公布 [110] - A股、港股资金流入流出前十相关信息公布 [112][113]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][87] 报告的核心观点 - 新加坡是全球半导体产能迁移浪潮中的避险首选，未来发展空间广阔，亚翔集成技术工艺领先，连续在新加坡斩获重大半导体工程订单，有望持续获取订单，且其估值显著低于同业，海外业务有望迎来重估 [1][2] - 上调盈利预测，预测公司 2025 - 2027 年归属于母公司净利润 4.77/8.16/7.13 亿元，每股收益 2.24/3.83/3.34 元，综合绝对估值法与相对估值法，得到公司合理估值区间为 42.08 - 48.14 元，对应公司总市值 90 - 103 亿元，较当前股价有 20% - 37%的空间 [3][87] 根据相关目录分别进行总结 亚翔集成：半导体洁净室工程专业服务商 - 亚翔集成成立于 2002 年，2016 年 12 月于上海证券交易所挂牌上市，为高科技产业提供洁净室系统集成工程解决方案及实施服务，在高端洁净室工程领域具备较强竞争力 [11] - 股权集中，大股东为台资背景，亚翔工程持有亚翔集成 53.99%的股权，姚祖骧、赵玉华夫妇合计间接控制公司 54.74%的股权，为实际控制人 [12] - 母公司长期服务于全球晶圆代工龙头，具备 2nm 晶圆厂建设经验，亚翔集成与母公司共享客户资源和工艺技术能力，借力母公司资源，协同开发海外市场 [15][17] 估值显著低于同业，海外业务有望迎来重估 - 亚翔集成估值水平显著低于同业可比公司，近年来业绩增长并未带动估值提升，市场对公司海外大订单的连续性持谨慎态度 [19][26] - 公司海外业务具有连续性，未来的估值空间将主要来源于海外业务的估值重塑，原因包括新加坡建设需求持续向上、亚翔集成在新加坡市场占据较高份额、海外新订单不依赖老客户 [29] - 公司在手大订单进展顺利，且均有后续扩建计划，联电新加坡项目接近尾声，VSMC 新加坡项目预计 2027Q1 正式量产，首座晶圆厂成功量产后可能考量建造第二座晶圆厂 [30][31] 新加坡市场需求持续向好，发展空间广阔 - 半导体是新加坡的重要支柱产业，政策持续大力支持，政府投入资金支持研发、基建与企业运营，推出“可退还投资抵免”计划和“金融业激励计划” [33][34] - 新加坡基础设施体系健全，高科技产业配套资源丰富，高等教育体系完善，可为半导体产业持续输送优质人才，产业生态系统覆盖整个半导体价值链 [37][40] - 新加坡是全球半导体产能迁移浪潮中的避险首选，全球芯片供应链“短链化”，东南亚产能建设进行时，新加坡政治中立凸显避险价值，对美长期贸易逆差，受美贸易政策影响相对较小，全球半导体企业持续加码新加坡产能布局 [46][51][55] 在手订单充足保障未来增长，海外收入提升驱动盈利能力增强 - 国内新订单短期存在压力，未来有望逐步修复，海外新订单有望持续释放，预计 2025 年收入在高基数下小幅回落，2026 年再次恢复增长 [58][64] - 海外占比提升将持续拉动整体毛利率上升，收入快速增长有效摊薄各类费用，净利率显著上升，分红规模保持高位，充足的现金储备支撑未来持续分红 [67][68][71] - 在中性假设下，预测 2025 - 2027 年公司收入 45.7/63.7/58.7 亿元，同比 - 15.1%/+39.4%/-7.8%，毛利率为 14.3%/16.1%/15.6%，归母净利润为 4.77/8.16/7.13 亿元，同比 - 25.0%/+71.1%/-12.7% [72] 估值与投资建议 - 采用绝对估值和相对估值两种方法估算公司的合理价值区间，绝对估值对应股价 38.03 - 48.14 元，相对估值对应股价 42.08 - 57.39 元 [77][78][82] - 综合绝对估值法与相对估值法，得到公司合理估值区间为 42.08 - 48.14 元，对应公司总市值 90 - 103 亿元，较当前股价有 20% - 37%的空间，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [83][87]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑板块上涨2.77%，跑赢大盘1.76pct，园林工程和建筑装修表现较好，光伏、城市更新相关标的涨幅居前，低估值央国企股价底部企稳，受需求端政策预期好转以及反内卷情绪带动，大小票表现均较好，中小盘受益于城市更新、转型等主题性机会，大票基本面筑底但估值和股息率有吸引力，有望受益于潜在风格切换，建议从高景气细分赛道挖掘个股，重视大票的β机会[1] 根据相关目录分别进行总结 城市更新关注度显著提升，低估值大票呈现企稳 - 城市更新包含老旧小区改造、建立房屋使用全生命周期安全管理制度以及打造韧性城市、智慧城市等，政策加码预期下正加速推进，有望成为稳投资和扩内需的有效方式，具备较好政策及实施基础，关注四类标的，包括设计和检测端、施工和装修端、城市基础设施改造端、韧性城市和智慧城市端[2][13][14] - 今年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布意见明确城市更新主要目标、任务和支撑保障；6月，财政部、住建部公示20城实施城市更新行动名单并给予定额补助；7月，求是网文章指出城市更新要处理好保护与发展的关系，打造宜居、韧性、智慧城市[15] - 水泥出货率和石油沥青装置开工率显著回升，本周（7月11日）水泥出货率43.47%，环比+0.27pct，本周（7月9日）石油沥青装置开工率为32.7%，环比+1pct，三季度实物工作量有望加速形成[3][19] 本周行情回顾 - 本周（0707 - 0711）建筑指数上涨2.77%，沪深300板块上涨1.02%，建筑板块跑赢大盘1.76pct，园林工程和建筑装修板块涨幅靠前，个股中涨幅居前的有国晟科技（+42.98%）、新城市（+34.73%）、美丽生态（+34.46%）、广咨国际（+24.71%）、苏文电能（+18.18%）[4][21] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注基建产业链实物工作量转化节奏，重点关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设以及四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会，推荐区域高景气的弹性地方国企和建筑央企，建议关注长账龄应收账款占比相对较高的企业；顺周期专业工程标的方面，中长期看好钢结构行业智能化改造，推荐鸿路钢构，关注新疆煤化工项目推进带来的相关上市公司订单和收入改善，推荐三维化学、东华科技、中国化学，关注航天工程[27][28] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，建议关注甘咨询、宁波建工、城地香江；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成[29] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程建议关注中国电建、中国能建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程、中海油服和海底数据中心应用；低空经济推荐苏交科、华设集团、设计总院，建议关注深城交、中衡设计、中化岩土[32]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：亚翔集成、盛辉、百成公司、圣辉集成、荣工建筑、长鑫存储、英特尔、美光、世界先进、英伟达、联电 [2][15][19] - 行业：半导体行业 [2] 纪要提到的核心观点和论据 亚翔集成 - **业务与能力**：主要从事半导体洁净室系统集成解决方案，客户集中在高端洁净室领域，具备从工程施工设计到维护的 EPCO 全产业链能力，资质完善，项目经验丰富 [4] - **发展历史与股权结构**：2002 年由台湾雅香在苏州成立，2016 年在上交所上市，2020 年收购荣工建筑；实控人通过台湾雅香控股 53.99%股权，间接持有 54.74%股份，股权结构稳定 [5] - **订单情况**：2025 年上半年获世界先进约 30 亿元订单，中标台湾雅翔 15.8 亿元美光科技洁净室项目订单，预计美光新加坡项目洁净室工程量 50 - 70 亿元；2024 年新签订单 36 亿元同比下滑近 50%，年底在手订单约 30.31 亿元 [2][6][7] - **业绩表现及预期**：2024 年营收增速 56.79%，收入 72%高增长，归母净利润 6.4 亿元同比增长 121.66%，受益汇率及高质量接单毛利率较高，新加坡业务占比近 50%；预计 2025 年收入和利润有压力，26、27 年业绩集中释放，收入增速预计为 -15%、24%和 12%，毛利率维持 13.4%左右 [2][7][17] - **现金流及分红**：2024 年经营活动现金流 16 亿元，比 23 年多流入 10.7 亿元，净现比 252.68 同比提升 73 个百分点；23、24 年分红比例接近 100%，总额 2.13 亿，今年预计中期分红好，股息率 3.4 - 3.5 点有望提升 [8] - **优势**：人均创收和经营效率优于同行，技术人员占比 88% - 90%，行政人员少，引入管理云平台数字化管理；研发费用高于盛辉和百成公司，销售费用 2020 - 2024 年复合增速 24.58%，在先进半导体领域领先 [15][16] - **估值**：目前估值在同行业中相对较低，今年 PE 约 15 倍，远低于圣辉（21 倍）和百成（26 - 27 倍），股价有 30% - 40%增幅空间 [2][17] 半导体行业 - **发展趋势**：AI 需求激增推动芯片需求增长，24 年全球半导体销售额同比增长 29.1%首破 6000 亿美元，25、26 年收入预计两位数增长，2030 年全球市场收入超 1 万亿美元，复合增速约 8%；未来晶圆厂设备支出预计达 4000 亿美元，中国有望保持设备支出第一地位，24 - 28 年晶圆厂数量从 100 座增到 161 座 [9][10] - **存储领域前景**：存储领域投资与建设需求增长显著，长鑫存储计划 26 年向 AI 加速器等数据中心供货，推动存储领域进一步投资 [11] - **新建晶圆厂分布**：2025 年中国三座，台湾两座，东南亚一座，美国四座，晶圆厂加速扩产 [12] - **中国半导体产业**：受美国限制及国产替代需求提升影响快速发展，24 年大基金三期成立规模超预期，投资重点在 AI 芯片、HBM 存储、光刻及先进封装领域；24 年电子信息产业投资增速 12%，25 年 1 - 4 月增速 9%，芯片投资以内资为主占比 62.5% [13] - **美国管控影响**：促使各大厂寻求避险策略，新规可能使英伟达等代工厂向非美地区转移，有利于中国及东南亚地区半导体产业链投资，新加坡吸引众多晶圆厂布局 [14] 其他公司 - **百成公司**：24 年新签订单约 54 亿元同比增长 10%，今年主要订单催化来自面板洁净室领域，如维信诺订单预期落地较大 [19] - **圣辉集成**：积极跟随大客户布局东南亚，一季度在手订单余额 21 亿元同比增长 12% [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外市场倾向 EPC 总包模式，重视良率与品质，台资企业如雅翔及盛辉有先发优势，第一梯队包括雅翔、一科德，第二梯队包括汉唐与圣辉 [18] - 洁净室板块保持良好增长前景与质量，雅翔处于板块估值洼地，具备业绩、现金流充足且分红诉求强等优势，应关注近期催化因素 [19]

对外投资概述 - 公司拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币2000万元参与投资联和四期基金，约占基金总认缴出资额的4% [1][5] - 基金目标募集规模为人民币50,000万元，存续期限为5年投资期+2年退出期+2年可延长期 [1] - 基金主要投资领域为半导体产业、ICT产业、新材料产业及其他先进制造业，相关领域投资金额不低于募集资金总额的70% [6] 投资标的详情 - 基金类型为创业投资类，通过增资、老股转让等方式投资未上市企业股权，并通过上市、股权转让、并购等方式退出 [6] - 单一项目投资不超过基金认缴规模的20%，基金采用封闭式运作，托管人为农业银行厦门分行 [6][7] - 基金管理人为厦门市联和股权投资基金管理有限公司，成立于2017年，注册资本1000万元人民币，登记编码P1066751 [2] 投资决策与影响 - 本次交易已通过公司第六届董事会第八次会议审议，无需提交股东大会审议 [1][5] - 投资不构成关联交易或重大资产重组，基金及管理人与公司无产权、业务、人员等关联关系 [2][5][6] - 投资有助于布局集成电路及先进制造产业链，使用自有资金不影响正常经营，暂不涉及新增关联交易或同业竞争 [7]

贵州茅台 - 截至2025年6月底累计回购338.21万股，占总股本0.2692%，回购价格区间1408.29元/股至1639.99元/股，累计使用资金52.02亿元（不含交易费用）[2] 立讯精密 - 筹划境外发行H股并在香港联交所上市，旨在深化全球化战略布局、增强境外融资能力及提升治理透明度，控股股东和实际控制人不会变化，具体方案需经董事会、股东会及监管机构审核[2] 华安鑫创 - 获国内头部eVTOL主机厂项目定点，开发电动垂直起降飞行器智能座舱多媒体显示系统，客户预计2026年底完成第一代产品研发并开启商业化试运营，实际供货量以正式订单为准[3] 美诺华 - 预计2025年上半年归母净利润4600万至5200万元，同比增142.84%至174.52%，扣非净利润3062.52万至3662.52万元，同比增55.80%至86.33%，主因营收增长及毛利率提升[4] 江南水务 - 股东利安人寿通过二级市场增持4699万股（占总股本5.03%），增持资金为自有资金，基于长期配置需求，不改变公司第一大股东及实际控制人[5] 华森制药 - CX001缓释片获国家药监局临床试验批准，用于治疗带状疱疹后神经痛，为公司首个获批临床的改良型创新药项目，具有里程碑意义[6] 业绩增长 - 宗申动力预计上半年净利润同比增70%-100%[7] - 宇通客车6月销量5919辆，同比增24.79%[7] - 广州港预计6月集装箱吞吐量同比增7.0%[7] - 麦迪科技上半年预盈2500万至2700万元，同比扭亏[7] - 长安汽车上半年销量同比增1.59%[7] - 福田汽车上半年新能源汽车销量同比增150.96%[7] - 江铃汽车6月销量35728辆，同比增28.62%[7] 业绩下滑 - 南京商旅预计上半年净利润同比降67%至78%[7] 并购重组 - 海南高速拟购买交控石化51%股权，预计构成重大资产重组[7] - 泰尔股份收购控股子公司少数股东权益[7] - 赣锋锂业完成对Mali Lithium公司100%股权收购[7] - 经纬辉开拟收购诺思微12.44%股权[7] 股权转让 - 英搏尔拟2.39亿元转让珠海鼎元100%股权[7] - 北陆药业股东王代雪拟询价转让737.83万股（占总股本1.49%）[7] - 聚辰股份四家员工持股平台拟询价转让1.25%股份[7] 投资合作 - 富临精工与川发龙蟒签署合作框架协议[7] - 亚翔集成拟2000万元参与投资厦门联和四期集成电路产业创业投资基金[7] - 威迈斯拟1.9亿元建设新能源汽车电驱总成生产基地[7] - 中国核建子公司签署广东台山核电3、4号机组核岛及BOP土建工程合同[7] - 达实智能签约世锦园区智能化项目，合同金额1188万元[7] - 四川路桥路桥集团签订115.96亿元高速公路施工合同[7] 项目中标 - 晋亿实业中标3.35亿元南京至淮安城际铁路扣件采购项目[7] - 赛象科技被确定为空客天津A320第二条总装线大部件运输工装夹具第一中标候选人[7] 再融资 - 中信建投获批发行不超过200亿元永续次级公司债券[8] - 三峰环境拟申请注册发行不超过10亿元资产支持商业票据[8] 医药批准 - 智翔金泰GR1803注射液联合抗CD38单抗治疗多发性骨髓瘤适应症获临床试验批准[8] 增减持/回购 - 数据港股东宁波锐鑫及上海旭沣拟减持不超过1.74%和0.26%股份[9] - 三未信安股东立达高新拟减持不超过2%股份[9] - 优博讯股东格金八号完成减持0.51%股份[9] - 神州细胞股东减持185.79万股[9] - 筑博设计实控人方面拟减持不超过3%股份[9] - 安杰思股东天堂硅谷等拟合计减持不超过4%股份[9] - 人福医药股东招商生科拟增持1%-2%股份[9] - 能特科技拟3亿至5亿元回购股份[9] - 蓝思科技获中信银行股票回购贷款支持[9] - 飞沃科技拟2500万至5000万元回购股份[10] - 歌尔股份累计回购1613.28万股[10] 其他事项 - 复星医药控股子公司获欧盟药品GMP证书[9] - 华润双鹤复方氨基酸注射液(18AA—Ⅸ)获药品注册证书[9] - 贝达药业盐酸恩沙替尼胶囊在澳门获批上市[9] - 华纳药厂子公司原料药获上市申请批准[9] - 高凌信息获3项国家发明专利[9] - 东安动力二季度获9项新市场定点协议[9] - 大中矿业全资子公司取得周油坊铁矿扩产采矿许可证[9] - 长华集团获国内新能源车企定点，预计生命周期总销售金额约9.7亿元[9] - 大有能源拟委托转让58.65万吨产能置换指标[9] - 凯美特气子公司完成停车检修并复产[9]

业绩相关 - 海外机电工程项目订单合同总金额约15.817亿元[2][3][10] 合同条款 - 预付款分3次共付15%，签约后30、60、90日各付5%[11] - 工程进度款付至80%，收发票后60天付款[11] - 保留款5%，取得TOP证书后保固期2年支付[11] - 延迟交付按每日0.05%扣款，上限为合同总额10%[12] - 保固期为2年[12] 审议情况 - 2025年7月2日董事会、监事会审议通过关联交易议案[5][13][17] - 2025年独立董事专门会议第一次会议通过议案[14] 公司信息 - 台湾亚翔、苏州亚翔新加坡分公司分别成立于2001、2017年[8][9]

投资信息 - 公司拟以2000万元认缴联和四期基金，占比约4%[2] - 联和四期基金目标规模50000万元，存续期【5+2+2】年[3] 投资限制 - 基金投资半导体等领域金额不低于募资总额70%[11] - 基金单一项目投资不超认缴规模20%[12] 其他情况 - 交易经董事会审议通过，不涉关联和重大重组[2][4][5] - 投资面临行业集中、流动性、管理等风险[18][19][20]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会7月24日10点30分在苏州工业园区公司会议室召开[3] - 股权登记日为2025年7月18日[13] - 会议登记时间为7月22日9:30 - 11:30、13:30 - 15:30[15] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年7月24日[5] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[6] 议案信息 - 《关于签署海外机电工程项目订单暨关联交易的议案》7月2日经董事会、监事会审议通过[8] - 议案相关内容7月3日刊登在上海证券交易所网站和《上海证券报》[8] - 对中小投资者单独计票的议案为第1项[8] - 涉及关联股东回避表决的议案为第1项[8] 其他信息 - 会议联系人李繁骏、钱静波，联系电话0512 - 67027000，传真0512 - 67027009[17] - 本次股东大会召集人为董事会，表决方式为现场和网络投票结合[4]