会议信息 - 公司第四届董事会第三次会议于2025年7月14日召开，9名董事实到[1] 议案情况 - 会议审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案修订稿）》及摘要议案[2] - 关联董事成学平、刘明、朱江杰回避表决[3] - 议案已通过薪酬与考核委员会审议，待股东会审议[3]

公司2025年限制性股票激励计划草案审核意见 主体资格与合规性 - 公司不存在《上市公司股权激励管理办法》规定的不得实行股权激励的情形，包括最近一个会计年度财务会计报告或内部控制被出具否定意见、未按法律法规进行利润分配等 [1] - 公司具备实施股权激励计划的主体资格 [2] - 激励对象均无《管理办法》禁止情形，如12个月内被监管机构认定为不适当人选、重大违法违规行为等 [2][3] - 激励对象不包含独立董事、持股5%以上股东及其关联方，符合《管理办法》及《科创板上市规则》要求 [3] 计划内容与流程 - 激励计划制定及审议流程符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规，授予安排（数量、日期、价格等）合法合规 [3][4] - 公司未为激励对象提供任何形式的财务资助或担保 [4] - 计划需经股东会审议通过后方可实施 [4] 激励计划目的与影响 - 计划旨在完善长效激励机制，绑定股东、公司与核心团队利益，促进持续发展 [4] - 通过中长期激励机制增强凝聚力，推动战略落地和经营目标实现，不损害公司及股东利益 [4] 信息披露与公示 - 公司将在股东会前公示激励对象姓名及职务至少10天，薪酬与考核委员会于会议前5日披露审核意见 [3]

限制性股票激励计划授予情况 - 2025年拟授予475,000股限制性股票，占公司股本总额0.50%[1][5] - 首次授予380,000股，占公司股本总额0.40%，占授予权益总额80.00%[1][5] - 预留95,000股，占公司股本总额0.10%，占授予权益总额20.00%[1][5] - 首次授予部分激励对象100人，占公司员工总数5.08%[7] 激励对象获授情况 - 刘明获授30,000股，占授予总数6.32%，占公司股本总额0.03%[8] - 朱江杰获授10,000股，占授予总数2.11%，占公司股本总额0.01%[8] - 刘猛获授20,000股，占授予总数4.21%，占公司股本总额0.02%[8] 激励计划相关期限 - 激励计划有效期最长不超过60个月[11] - 首次和预留授予的限制性股票分三个归属期，比例均为20%、30%、50%[13][14] - 预留权益授予对象需在激励计划经股东会审议通过后12个月内明确，超12个月未明确则失效[29] 授予价格及相关比例 - 限制性股票授予价格为每股36元[16][18] - 授予价格约占草案公布前1个交易日交易均价的50.18%[18] - 授予价格约占草案公布前20个交易日交易均价的57.95%[18] - 授予价格约占草案公布前60个交易日交易均价的67.80%[18] - 授予价格约占草案公布前120个交易日交易均价的69.23%[18] 考核目标 - 激励计划考核年度为2025 - 2028年，考核公司营业收入增长率[23] - 首次授予部分2025 - 2027年各年度营业收入增长率目标值不低于40%，触发值不低于20%[23] - 若预留部分2025年授予完成，考核目标与首次授予部分一致；若2026年授予，2026 - 2028年各年度营业收入增长率目标值不低于40%，触发值不低于20%[24] 归属比例及数量计算 - 激励对象绩效考核结果分四档，个人层面归属比例分别为100%、80%、60%、0[25] - 激励对象当年实际归属限制性股票数量=个人当年计划归属数量*公司层面归属比例*个人层面归属比例[25] 审议及授予条件 - 激励计划经股东会审议通过且达到授予条件时，公司向激励对象授予限制性股票[28] - 股东会审议股权激励计划需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[28] 数量与价格调整公式 - 资本公积转增股本等情况，限制性股票授予/归属数量有调整公式[33] - 资本公积转增股本等情况，限制性股票授予价格有调整公式[34][35] 费用摊销 - 本激励计划首次授予限制性股票预计摊销总费用1473.80万元，2025 - 2028年分别摊销374.16万元、609.76万元、362.74万元、127.14万元[37] 特殊情况处理 - 公司最近一个会计年度财务报告或内控被出具否定或无法表示意见审计报告不得授予和归属[20][21] - 激励对象最近12个月内被认定不适当人选等情况不得授予和归属[21][22] - 激励对象获授限制性股票归属前须满足12个月以上任职期限[23] - 若公司信息披露文件有虚假记载等问题，激励对象应返还股权激励全部利益[41] - 公司最近一个会计年度财务报告或内控被出具否定或无法表示意见审计报告等情形，激励计划终止[42] - 激励对象因个人过错离职，已获授但未归属的限制性股票不得归属并作废[44] - 激励对象正常退休且遵守保密义务，获授限制性股票继续有效并按程序归属[45] - 激励对象因执行职务丧失劳动能力离职，获授限制性股票可按原程序归属[45] - 激励对象因工伤身故，获授限制性股票由继承人继承并按程序归属[47]

激励计划股份情况 - 拟授予475,000股限制性股票，占公司股本总额0.50%[6][26] - 首次授予380,000股，占公司股本总额0.40%，占授予权益总额80.00%[6][26] - 预留95,000股，占公司股本总额0.10%，占授予权益总额20.00%[6][26] 激励对象情况 - 首次授予激励对象100人，占公司员工总数5.08%[7][22] - 刘明等部分人员获授一定数量限制性股票[27] 激励计划时间与价格 - 激励计划有效期最长不超过60个月[8][30] - 限制性股票授予价格为36元/股[6][37] - 授予价格与不同交易日交易均价有不同占比[38] 考核与归属情况 - 2025 - 2028年为考核年度，营业收入增长率有目标值和触发值[44][45][46] - 首次和预留授予的限制性股票分三个归属期，比例为20%、30%、50%[32][33] - 公司和个人层面有归属比例计算方式[45][46][48] 费用与调整情况 - 首次授予限制性股票预计摊销总费用为1473.80万元，各年有具体摊销金额[67] - 不同情况有限制性股票授予/归属数量和价格调整公式[59][62] 实施与其他情况 - 激励计划经股东会审议通过且达授予条件时授予限制性股票[52] - 激励对象不同情况对限制性股票归属有不同处理[71][75][76][77][78][79] - 激励计划需股东会审议通过后实施，由董事会负责解释[82]

股权激励资格 - 公司具备实施股权激励计划主体资格[2] - 激励对象主体资格合法有效[3][4] 激励对象规定 - 激励对象不包含特定人员[4] 流程安排 - 股东会前公示激励对象，公示期不少于10天[4] - 薪酬与考核委员会会前5日披露审核意见[4] 计划合规性 - 《激励计划(草案)》符合法规，需股东会审议[5] 其他要点 - 公司不为激励对象提供财务资助[5] - 实施激励计划利于公司发展[5][6] - 薪酬与考核委员会同意实施计划[6] - 审核意见发布日期为2025年7月1日[7]

激励计划股份情况 - 授予限制性股票总数475,000股，占股本总额0.50%[1] - 首次授予380,000股，占授予总数80.00%，占股本总额0.40%[1] - 预留授予95,000股，占授予总数20.00%，占股本总额0.10%[1] 激励对象获授情况 - 董事刘明获授30,000股，占授予总数6.32%，占股本总额0.03%[1] - 其他96名激励对象获授310,000股，占授予总数65.26%，占股本总额0.33%[1] 其他规定 - 全部有效期内激励计划所涉标的股票总数累计不超股本总额20%[1] - 预留部分激励对象在计划经股东会审议通过后12个月内确定[2]

激励计划考核 - 2025 - 2028年分年度考核公司营业收入增长率[7] - 首次授予部分2025 - 2027年营收增长率目标值≥40%，触发值≥20%[7] - 预留部分不同授予时间有对应营收增长率目标与触发值[8][9] 归属比例计算 - 营业收入增长率完成度对应指标系数X[7][9] - 公司层面归属比例为当批次计划归属比例*X[7][9] - 个人绩效考核分档对应不同归属比例[10] 考核流程 - 考核结束5个工作日内通知结果[14] - 被考核对象可申诉，委员会10个工作日内复核[14] - 绩效考核记录保存5年，超期经批准销毁[14]

会议情况 - 公司第四届董事会第二次会议于2025年7月1日召开，9名董事实到[1] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等三议案需提交股东会审议[3][4][8] - 《关于提请召开公司2025年第一次临时股东会的议案》表决通过[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 国产替代叠加应用领域拓展使公司Q1新签订单高速增长，2025Q1新接订单5.85亿元，同比增长89.38%，营收3.43亿元，同比+34.07%，归母净利润0.36亿元，同比+37.11%，扣非归母净利润0.33亿元，同比+34.19% [1] - 光电模组检测收入增长迅速且订单储备充足，持续配合客户研发XR相关检测设备，多个项目独家供应，手机摄像头相关检测设备订单及收入增长快，部分2024年下半年订单2025年交付验收 [1] - 新能源订单交付顺利，2024年大批量交付500瓦MPOA脉冲激光器，研发的焊接实时监控系统获行业头部客户订单并交付，光伏钙钛矿领域激光模切设备获订单且部分已验收 [2] - 被动元件行业回暖，公司持续投入研发，激光调阻机获市场认可，二代预计提升效率与精度，电容测试分选机2025Q1已交付试用 [2] - 因下游消费电子、新能源需求复苏不及预期，下调25 - 26年归母净利润为1.77/2.51亿元，下调幅度36.3%、26.8%，新增27年归母净利润3.05亿元，目前市值对应PE为36X/26X/21X [3] 各部分总结 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,226|1,454|1,762|2,161|2,592| |营业收入增长率|4.46%|18.62%|21.22%|22.59%|19.97%| |归母净利润（百万元）|107|133|177|251|305| |归母净利润增长率|40.10%|23.53%|33.43%|41.76%|21.50%| |EPS（元）|1.13|1.40|1.86|2.64|3.21| |ROE（归属母公司)（摊薄）|5.52%|6.52%|8.15%|10.58%|11.71%| |P/E|60|48|36|26|21| |P/B|3.3|3.2|3.0|2.7|2.5| [4] 市场数据 - 总股本0.95亿股，总市值64.15亿元，一年最低/最高30.00/68.79元，近3月换手率195.86% [5] 收益表现 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|32.86|31.72|39.69| |绝对|32.80|28.41|48.98| [8] 财务报表 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,226|1,454|1,762|2,161|2,592| |营业成本|722|906|1,098|1,300|1,550| |折旧和摊销|40|43|52|56|61| |税金及附加|10|13|16|19|23| |销售费用|96|113|137|169|202| |管理费用|104|123|151|178|209| |研发费用|156|168|211|259|311| |财务费用|-2|-15|-2|-1|0| |投资收益|17|17|15|15|15| |营业利润|120|130|188|270|330| |利润总额|118|128|188|270|330| |所得税|14|4|19|27|33| |净利润|104|124|169|243|297| |少数股东损益|-3|-9|-8|-8|-8| |归属母公司净利润|107|133|177|251|305| |EPS(元)|1.13|1.40|1.86|2.64|3.21| [9] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|234|78|67|66|124| |净利润|107|133|177|251|305| |折旧摊销|40|43|52|56|61| |净营运资金增加|-45|112|230|277|284| |其他|131|-209|-391|-518|-525| |投资活动产生现金流|-131|-73|36|-26|-26| |净资本支出|-84|-88|-40|-40|-40| |长期投资变化|101|119|0|0|0| |其他资产变化|-148|-103|76|14|14| |融资活动现金流|-8|-97|-81|-38|-59| |股本变化|1|0|0|0|0| |债务净变化|-3|-33|-52|0|1| |无息负债变化|-20|161|-22|121|147| |净现金流|94|-88|22|2|39| [9] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|2,548|2,756|2,811|3,124|3,495| |货币资金|411|325|347|350|389| |交易性金融资产|30|5|6|7|9| |应收账款|368|507|540|662|795| |应收票据|66|93|100|123|147| |其他应收款（合计）|13|13|19|23|28| |存货|659|696|769|884|1,008| |其他流动资产|185|225|271|331|395| |流动资产合计|1,746|1,881|2,066|2,396|2,790| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|101|119|119|119|119| |固定资产|365|351|337|343|329| |在建工程|42|74|72|45|33| |无形资产|91|93|91|89|87| |商誉|13|7|7|7|7| |其他非流动资产|3|22|32|32|32| |非流动资产合计|802|874|745|728|706| |总负债|590|718|643|764|912| |短期借款|30|30|0|0|1| |应付账款|211|322|329|390|465| |应付票据|63|108|139|165|197| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|11|24|24|24|24| |流动负债合计|549|674|607|715|850| |长期借款|5|13|13|13|13| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|15|14|23|35|48| |非流动负债合计|41|44|37|49|62| |股东权益|1,958|2,038|2,167|2,360|2,584| |股本|95|95|95|95|95| |公积金|1,437|1,447|1,448|1,448|1,448| |未分配利润|423|512|648|848|1,080| |归属母公司权益|1,945|2,035|2,172|2,372|2,604| |少数股东权益|13|3|-5|-13|-21| [10] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|41.1%|37.7%|37.7%|39.8%|40.2%| |EBITDA率|23.7%|19.6%|12.7%|14.7%|14.8%| |EBIT率|19.4%|15.7%|9.8%|12.1%|12.5%| |税前净利润率|9.6%|8.8%|10.7%|12.5%|12.7%| |归母净利润率|8.8%|9.1%|10.0%|11.6%|11.8%| |ROA|4.1%|4.5%|6.0%|7.8%|8.5%| |ROE（摊薄）|5.5%|6.5%|8.2%|10.6%|11.7%| |经营性ROIC|13.0%|12.4%|7.9%|10.6%|11.8%| [11] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|23%|26%|23%|24%|26%| |流动比率|3.18|2.79|3.41|3.35|3.28| |速动比率|1.98|1.76|2.14|2.11|2.10| |归母权益/有息债务|19.75|31.10|163.73|178.83|185.56| |有形资产/有息债务|23.98|39.25|200.77|224.50|238.79| [11] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|7.86%|7.77%|7.80%|7.80%|7.80%| |管理费用率|8.49%|8.44%|8.55%|8.25%|8.05%| |财务费用率|-0.15%|-1.01%|-0.10%|-0.06%|-0.01%| |研发费用率|12.72%|11.53%|12.00%|12.00%|12.00%| |所得税率|11%|3%|10%|10%|10%| [12] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.35|0.42|0.53|0.77|0.94| |每股经营现金流|2.46|0.83|0.71|0.70|1.31| |每股净资产|20.48|21.41|22.85|24.96|27.40| |每股销售收入|12.90|15.30|18.54|22.73|27.27| [12] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|60|48|36|26|21| |PB|3.3|3.2|3.0|2.7|2.5| |EV/EBITDA|22.3|23.0|27.7|19.6|16.3| |股息率|0.5%|0.6%|0.8%|1.1%|1.4%| [12]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案2025年5月20日经股东会审议通过[4] - 拟向全体股东每10股派现金红利4.2元（含税）[7] 股权与红利数据 - 截至2025年2月28日参与分配股本94,799,019股[7][8] - 拟派现金红利39,815,587.98元（含税），占2024年净利润30.01%[7] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月24日，除权（息）和发放日为6月25日[3][10] 扣税情况 - 持股1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%，超1年暂免[14] - QFII和港投扣税10%，税后每股派0.378元[15][16] - 其他机构和法人股东不代扣税，每股派0.42元[16]