时间节点 - 持续督导期从2024年3月19日至相关股权完成过户后的12个月止[4] - 本持续督导期为2025年10月1日至2026年1月2日[5] - 2024年3月6日，公司披露筹划重大事项的停牌公告[12] - 2024年3月12日，公司披露2024年度向特定对象发行A股股票相关文件[12] - 2024年3月15日，公司披露收购报告书摘要[13] - 2024年3月20日，公司披露收购报告书等文件[13] - 2024年4月30日，公司披露2023年度股东大会决议公告[13] - 2024年6月12日，公司披露向特定对象发行A股股票申请获上交所受理的公告等文件[13] - 2024年7月19日完成换届选举，产生第四届董事会董事[27] - 2024年7月30日公司披露向特定对象发行股票相关公告[14] - 2024年8月2日公司披露向特定对象发行股票申请文件审核问询函回复等文件[14] - 2024年8月22日公司更新向特定对象发行股票申请文件及募集说明书[15] - 2024年10月19日公司收到上交所审核意见通知，认为本次发行符合条件[15] - 2024年11月22日公司获得中国证监会同意注册批复[15] - 2024年12月4日，张莉等4名董事、张岚等2名监事提出辞职，辞职报告在新董监事选举产生后生效[28] - 2024年12月5日公司披露向特定对象发行股票证券募集说明书（注册稿）[15] - 2024年12月26日公司披露向特定对象发行股票发行情况报告书等文件[15] - 2025年1月2日公司本次发行新增22,486,631股股份完成登记托管及限售手续[17][33] - 2025年1月9日公司披露收购报告书等相关文件及上市公告书[16] - 2025年1月18日公司披露修订《公司章程》并办理工商变更登记公告[16] - 2025年3月25日，原副总裁兼财务总监张皓旻不再担任财务总监，聘任谭琪为财务总监[29] - 2025年5月30日，选举吕品等4人为第四届董事会非独立董事，吕品任董事长[31] - 2025年12月12日，选举陈险峰为第四届董事会独立董事[31] - 2025年12月12日，修订公司章程，董事会成员由9名调整为11名，新设1名职工董事[31] - 2025年12月12日，审议通过取消监事会、调整董事会及修订《公司章程》的议案[31] - 截至2026年1月2日，财务顾问对收购人免于发出要约方式收购上市公司的持续督导期限已届满，职责终止[42] 股份与资本 - 中电信量子集团承诺本次认购的上市公司股份自发行结束之日起36个月内不转让[10] - 2024年向特定对象发行股票完成后，公司注册资本由80,374,370元变更为102,861,001元，股本由80,374,370股变更为102,861,001股[33] 人员变动 - 国盾量子现有8名董事中的3名非独立董事和2名独立董事、2名非职工代表监事提交辞呈，辞呈将于新董监事当选时生效[25] 收购相关 - 持续督导期内，收购人及其一致行动人未对上市公司现有员工聘用计划作重大变动，也无相关计划[36] - 持续督导期内，收购人及其一致行动人未对上市公司现有分红政策进行重大调整，也无相关计划[37] - 持续督导期内，收购人及其一致行动人未对上市公司现有业务和组织结构做出重大调整，也无相关计划[38] - 持续督导期间，收购人及其一致行动人不存在违反《收购报告书》中披露的后续计划的情况[40] - 本次收购中，收购人及其一致行动人无其他约定义务，不存在未履行其他约定义务的情形[41] - 财务顾问认为，在持续督导期及全部持续督导期间内，收购人及其一致行动人依法履行收购相关报告和公告义务[42] - 收购人及其一致行动人和上市公司按中国证监会和上交所相关要求规范运作[42] - 未发现收购人及其一致行动人存在违反公开承诺的情形[42] - 未发现收购人及其关联方要求上市公司违规为其提供担保或借款等损害上市公司利益的情形[42]

科大国盾量子技术股份有限公司 2025 年年度股东会 科大国盾量子技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议资料 股票简称：国盾量子 股票代码：688027 2026 年 4 月 - 1 - 科大国盾量子技术股份有限公司 2025 年年度股东会 目 录 | 科大国盾量子技术股份有限公司2025年年度股东会会议须知……………………3 | | --- | | 科大国盾量子技术股份有限公司2025年年度股东会会议议程……………………5 | | 议案1：《关于〈2025年年度报告〉及其摘要的议案》……………………………7 | | 议案2：《关于公司2025年度董事会工作报告的议案》……………………………8 | | 议案3：《关于2025年度独立董事述职报告的议案》……………………………17 | | 议案4：《关于公司2025年度财务决算报告及2026年度财务预算报告的议案》18 | | 议案5：《关于公司2025年度利润分配方案的议案》……………………………24 | | 议案6：《关于公司董事2026年度薪酬方案的议案》……………………………25 | | 议案7：《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》…………… ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - **行业定位**：量子科技（包括量子计算、量子通信与量子精密测量）是新一轮科技革命和产业变革的前沿方向，是对传统信息技术体系具有颠覆性影响的重大创新领域，已成为全球科技竞争与产业布局的战略制高点，当前正处于从科研突破向产业化探索过渡的关键阶段 [1] - **发展驱动力**：政策与资金双轮驱动产业发展，量子科技在我国战略定位持续提升，被列为“十五五”期间六大未来产业之首，全球30余个国家累计投资超350亿美元 [7] - **技术进展**：三大领域技术持续突破，产业化步伐不断加快，其中量子通信依托量子密钥分发（QKD）技术率先实现规模化商用，是当前产业化程度最高的细分领域 [7] - **竞争格局**：全球竞争日趋激烈，中美欧形成竞相投入态势，我国量子科技已实现从跟跑、并跑到部分领跑的历史飞跃，在量子通信研究上稳居国际领先地位 [7] - **市场前景**：应用场景持续拓展，行业市场空间逐步打开，随着下游需求释放与产业生态不断完善，量子科技产业有望进入应用加速拓展期 [7] 行业概述 - **定义与范畴**：量子科技主要包括量子计算、量子通信和量子精密测量三大领域，能够在保障信息安全、提升运算速度、提高测量精度等方面突破经典技术瓶颈 [11] - **全球投入**：截至2025年8月，全球30余个国家和地区已制定或更新量子科技领域发展战略，据公开信息不完全统计，全球相关投资总额已超350亿美元 [12] - **产业链结构**：量子科技产业链从上游到下游主要包含基础光电元器件、量子通信核心元器件、量子通信传输干线、量子系统平台以及应用层五个环节 [14] 重点公司分析 - **中国电信**：市值5262亿元（十亿元单位），投资评级为“强烈推荐”，预测25年EPS为0.36元，26年EPS为0.38元，26年PE为15.2倍 [2]。公司以“全产业链领航者”为定位，注资30亿元成立中电信量子集团并控股国盾量子（持股21.86%），形成“运营商+科创板上市企业”双平台架构 [20] - **中国移动**：市值20220亿元（十亿元单位），投资评级为“强烈推荐”，预测25年EPS为6.35元，26年EPS为6.64元，26年PE为14.1倍 [2]。公司以“生态整合者”身份布局，投资了华翊量子、玻色量子等多家初创企业，目标打造国际一流量子通信技术能力 [23] - **中国联通**：市值1398亿元（十亿元单位），投资评级为“增持”，预测25年EPS为0.29元，26年EPS为0.31元，26年PE为14.3倍 [2]。公司定位“技术创新探索者”，重点突破通信与量子的融合技术，2025年发布了全球首款抗量子安全手机 [23] - **国盾量子**：市值534亿元（十亿元单位），未给予投资评级，预测25年EPS为0.05元，26年EPS为0.24元 [2]。公司是全球极少数在量子信息三大主要方向均具备规模化产业化能力的公司，量子通信领域同族专利数全球第一 [17] - **其他独角兽**：本源量子已进入上市辅导阶段，新一轮融资估值120亿元；国仪量子科创板上市已获受理，计划募资11.69亿元；玻色量子于2025年完成数亿元A++轮融资 [17] 量子通信领域 - **行业概况**：量子保密通信基于物理机制，具有信息理论安全，产品已达实用程度，但成本较高；传统密码通信技术成熟但未来可能被量子计算破解 [33] - **市场规模**：中国量子通信市场规模由2020年的540亿元增至2024年的892亿元，年均复合增长率为13.4%，预计2025年增至937亿元 [42]。全球QKD产业规模从2023年的9亿美元增至2024年的19.4亿美元，预计2025年达35亿美元 [51] - **产业链**：上游为核心器件与材料（如量子芯片、光源、单光子探测器）；中游为核心设备、网络建设集成、保密网络运营及PQC；下游应用包括国防、金融、电网等 [40][41] - **发展现状**： - **商业化加快**：量子通信正从实验室快速走向规模化商用 [42] - **投融资理性**：量子安全领域年度融资总额在2021年达8亿美元峰值后呈下滑并趋于平稳，投资结构更趋理性 [52] - **技术领先**：我国处于技术创新第一梯队，2023年量子通信行业专利授权数量为331项 [54] 量子计算领域 - **行业概述**：行业处于含噪中等规模量子（NISQ）时代，实用化落地尚未实现突破，量子比特可处于叠加态，使其在处理特定问题上潜力巨大 [56][59] - **技术路线**：多种硬件技术路线并行，包括超导、离子阱、光量子、中性原子、硅半导体等，其中超导路径最受关注 [61] - **产业链**：上游为环境支撑系统、测控系统及核心组件；中游为量子计算整机制造商和软件开发商；下游为量子计算云服务提供商与行业应用企业 [66][71][74] - **发展现状**： - **市场潜力**：2023年全球量子计算产业规模达47亿美元，预计2035年有望达到8117亿美元，2023-2028年CAGR为44.8% [78] - **投融资活跃**：2024年全球量子计算融资总额达20.15亿美元，同比增长30.34%，风险投资占主导地位 [86][92] - **创新活跃**：量子计算科研论文与专利数量快速增长，2024年论文同比增长42%，增量达1600余篇；量子计算与AI融合、量子-经典融合计算、量子纠错成为研究热点 [91][93][95] 量子精密测量领域 - **行业概述**：利用量子体系作为探针，实现对磁场、重力场等物理量的高精度测量，技术路线多样，包括原子、离子、固态自旋等 [98][100] - **应用前景**：应用场景正由科研和军工向产业化拓展，在网络时频同步、生物磁场探测、精密导航等领域已形成初步应用基础，未来在惯性导航、资源勘探、医疗成像等领域潜力广阔 [104] - **产业链**：产业生态初步完善，涵盖核心器件、测量系统及下游应用 [108] - **发展现状**： - **市场规模增长**：中国量子精密测量市场规模迅速增长，民用化转型成为关键 [28] - **投融资集中**：中美领跑投融资市场，融资轮次向中后期集中 [28] - **AI赋能**：AI赋能量子精密测量成为新热点 [28]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“持有”评级 [1] 核心观点 - 量子计算业务放量驱动业绩拐点，公司进入兑现初期 [1][5][64] - 量子通信应用持续落地，构筑稳定收入基本盘 [5][65] - 央企控股强化资源与订单获取能力，推动商业化加速 [5][66] 公司业务与战略 - 公司构建了以量子信息技术为核心的“一体两翼”业务布局，是全球极少数同时具备量子通信、量子计算与量子精密测量三大领域规模化能力的企业 [6] - 业务结构正由“量子通信单轮驱动”向“量子通信+量子计算双轮驱动”转变，收入波动有望逐步收敛 [24] - 2025年通过定增引入中电信量子集团，国务院国资委成为实际控制人，公司由“科研院所背景企业”向“央企控股产业平台”转变，在资源获取和产业协同方面具备更强支撑 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入3.10亿元，同比增长22.53%；归母净利润539万元，同比增长116.93%，实现扭亏为盈 [2][5] - **2025年四季度**：单季实现营业收入1.21亿元，同比下降21.43%；单季归母净利润0.32亿元，同比增加36.89% [5] - **成本与费用**：2025年营业成本同比增加33.98%至1.51亿元；研发费用同比增长42.18%至1.19亿元，研发费用率达38.24% [5] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为5.38亿元、9.91亿元、19.29亿元，同比增长73.32%、84.13%、94.66% [2][51]；预计同期归母净利润分别为0.12亿元、0.39亿元、1.72亿元 [2][51]；预计同期每股收益（EPS）分别为0.12元、0.38元、1.68元 [2][51] 分业务分析 - **量子计算业务**：2025年实现收入高增长，成为带动全年收入增长的核心驱动力和利润扭亏的重要来源 [5][17]；“天衍”系列量子计算系统持续推进交付与调试，超量融合计算中心项目进入稳定运行阶段 [5][17]；预计2026-2028年该业务收入增速分别为90.0%、105.0%、115.0% [45][51] - **量子通信业务**：是当前收入主要来源和基本盘，产品应用于政务、运营商、电力及金融等高安全需求领域 [14]；正由试点示范向规模化应用过渡，量子密话密信等应用平台用户规模不断扩大 [5][14]；预计2026-2028年该业务收入增速分别为72.0%、80.0%、88.0% [44][51] - **量子精密测量业务**：处于技术储备与产业培育阶段，短期对业绩贡献有限，但具备中长期成长潜力 [19]；预计2026-2028年该业务收入增速分别为74.0%、78.0%、79.0% [48][51] 估值分析 - 公司2025-2028年预测PE分别为10438倍、4616倍、1452倍、327倍；预测PB分别为17.34倍、17.28倍、17.07倍、16.23倍 [2][58][59] - 选取华工科技、腾景科技及光库科技作为可比公司，其2025-2027年平均PB约为24.96倍、20.72倍、18.41倍，公司PB略低于行业平均水平 [59][60] - 报告认为，由于公司仍处产业化早期、利润基数低，PE指标参考意义有限，估值体系更适合从PB及产业逻辑角度理解，其较高估值反映市场对其技术稀缺性和长期成长空间的前瞻性定价 [59][62]

业绩总结 - 2025年度营业收入31045.71万元，较2024年增长22.53%[20] - 2025年度利润总额522.64万元，2024年为 - 3228.45万元[20] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润539.19万元，2024年为 - 3184.14万元[20] - 2025年经营活动产生的现金流量净额 - 1089.55万元，较2024年下降133.32%[20] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产324513.23万元，较2024年末增长0.17%[20] - 2025年末总资产362636.72万元，较2024年末增长1.60%[20] - 2025年加权平均净资产收益率0.17%，较2024年增加2.29个百分点[20] - 2025年研发投入占营业收入的比例39.70%，较2024年增加2.96个百分点[20] - 2025年研发投入总额同比增长32.42%，资本化研发投入下降52.65%[33] - 2025年费用化研发投入118714157.44元，较上年度增长42.18%[36] - 2025年研发投入总额占营业收入比例增加2.96个百分点至39.70%[36] - 2025年研发投入资本化的比重减少6.62个百分点至3.68%[36] 用户数据 - 已有超1.2万公里光纤量子保密通信骨干网络使用公司产品[25] 新产品和新技术研发 - 公司核心产品QKD设备完成元器件全部国产化验证和样机设计，量子计算核心组件等完成国产化替代[23][24] - 2025年公司新增授权专利114项（发明专利41项），新增软件著作权22项[34] - 截至2025年末，公司拥有授权专利691项，其中发明专利368项（含国际专利23项）、实用新型专利162项、外观设计专利161项[22] 其他 - 国元证券负责国盾量子2025年度持续督导工作[2] - 持续督导期公司未发生需保荐机构公开发表声明的违法违规情况[3] - 持续督导期公司未发生违法违规或违背承诺等事项[3] - 保荐机构督促公司健全完善并严格执行公司治理制度[4] - 公司内控制度符合法规要求并有效执行[4] - 保荐机构对公司信息披露文件进行审阅，无应向交易所报告情况[4] - 持续督导期公司及相关人员未受行政处罚、纪律处分或被出具监管关注函[4] - 公司及实际控制人不存在未履行承诺情况[4] - 经核查公司不存在应披露未披露重大事项或信息与事实不符情形[4] - 公司面临核心竞争力风险，包括技术开发风险[6] - 公司获中国专利银奖2次、安徽省科技进步奖一等奖3次、安徽省专利金奖5次等荣誉[30] - 2025年公司直接投入募集资金项目3433.30万元，累计投入54576.70万元[35] - 截至2025年12月31日，首次公开发行股票募集资金余额为16798.24万元[37] - 截至2025年12月31日，向特定对象发行股票累计投入175393.58万元，余额为0[39] - 截至2025年12月31日，公司控股股东中电信量子信息科技集团有限公司直接持股比例为21.86%[40] - 截至2025年12月31日，公司控股股东中电信量子信息科技集团有限公司拥有的股份表决权比例为40.43%[40] - 截至2025年12月31日，董事应勇持股35,000股[41] - 截至2025年12月31日，职工董事、副总裁唐世彪持股8,400股[41] - 截至2025年12月31日，副总裁周雷持股1,800股[41] - 截至2025年12月31日，副总裁张皓晏持股1,500股[41] - 截至2025年12月31日，董事会秘书童路持股1,500股[41] - 截至2025年12月31日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持有的股份不存在质押、冻结情形[41] - 截至2025年12月31日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员未发生股份减持情形[41]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”（维持） [2] 报告的核心观点 - “十五五”规划明确建设50万个5G-A基站及万兆光网，奠定行业未来三年增长基石 [3] - 供需催化下光纤集采价格突破百元大关，反映上游景气度回升 [3] - 5G用户渗透率达67.6%，为技术迭代提供用户基础 [3][19] - 具身智能标准发布，算力与网络基础设施的外延应用持续拓宽 [3] - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [3] - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（3/13-3/26）累计上涨0.39%，跑赢沪深300指数4.87个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第2位 [3][10] - 申万通信板块3月累计上涨0.46%，跑赢沪深300指数5.41个百分点 [3][10] - 申万通信板块今年累计上涨7.55%，跑赢沪深300指数10.84个百分点 [3][10] - 申万通信板块的6个三级子板块近2周（3/13-3/26）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+6.12%）> SW通信应用增值服务（-5.05%）> SW通信线缆及配套（-6.69%）> SW通信工程及服务（-9.66%）> SW通信终端及配件（-10.30%）> SW其他通信设备（-12.26%） [3][14] 2、产业新闻 - “十五五”规划纲要明确提出：推进万兆光网部署应用，建设100万个高速无源光网络(50G PON)端口；加快5G-A移动通信网络规模商用，建设5G-A基站50万个 [15] - G.652D光纤运营商集采价格突破百元大关，中国电信黑龙江分公司项目总预算约5580万元（不含税） [17] - Omdia指出，cable网络可能因可靠性较低、维护成本较高，面临相对于FTTP（光纤到户）竞争对手的结构性运营支出劣势，这可能成为推动cable运营商升级至FTTP的驱动因素 [18] - 工信部数据显示，截至2026年2月末，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的67.6% [19] - 具身智能领域首个行业标准正式发布，将于2026年6月1日正式实施，为具身智能领域构建了统一基准测试框架 [20] 3、公司公告 - 中国移动2025年实现营业收入10502亿元，同比增长0.9%；归属于母公司股东的净利润为1371亿元，同比下降0.9%；数据中心收入同比增长8.7%，其中AIDC收入同比增长35.4% [21] - 中国联通2025年实现营业收入3922.23亿元，同比增长0.7%；归属于上市公司股东的净利润为91.27亿元，同比增长1.1% [22] - 光库科技2025年实现营业收入14.74亿元，同比增长47.56%；归母净利润1.77亿元，同比增长163.76% [23] - 国盾量子2025年度实现归属于母公司股东的净利润为539.19万元，同比扭亏为盈 [24] 4、行业数据更新 - **通信运营用户规模数据**：2026年2月移动电话用户规模约18.26亿户，同比上升2.03%，环比下降0.05% [25]；互联网宽带接入用户规模约6.94亿户，同比上升3.61%，环比上升0.46% [27] - **光纤光缆数据**：2025年Q4光缆线路长度约7499万公里，同比增长2.89%，环比上升0.74% [28]；2025年12月光缆产量为2469.70万芯千米，同比上升6.2%，环比上升8.73% [32] - **5G发展情况**：2026年2月5G基站为490.9万个，比上年末净增7万个，占移动基站总数的38%，占比较上年末提高0.4个百分点 [35] 5、通信板块本周观点 - 重申“十五五”规划、光纤价格、5G用户渗透率及具身智能标准等核心观点，并展望技术迭代与政策红利叠加期的行业前景 [38] - 建议关注标的：中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等 [38] - 提供了建议关注标的的主要看点，例如中国移动是用户最庞大的运营商，中国电信承诺提高现金分红比例，中兴通讯是综合ICT解决方案提供商，长飞光纤拥有完整的光通信产业链，威胜信息是能源物联网行业领先企业等 [39][41]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - **业绩概览**：2025年公司实现营业收入3.10亿元，同比增长22.53%；实现归母净利润539.19万元，成功扭亏为盈 [1][2] - **量子计算业务放量**：量子计算业务收入同比增长111.82%，按产品口径的同比增速达到276.16%，主要受合肥超量融合计算中心项目及“天衍-504”项目交付验收推动 [2] - **盈利质量**：尽管归母净利润扭亏，但扣非后净利润为-4354.97万元，公司仍处于高研发投入（约1.23亿元，占营收比重39.7%）、低盈利释放的产业化早期阶段 [2] 公司业务与技术地位 - **业务布局**：公司业务覆盖量子计算、量子通信和量子精密测量三大方向，是国内量子信息技术产业化的重要参与者 [3] - **稀缺性定位**：公司是国际上少数可提供超导量子计算机整机解决方案的企业之一，通过自研与合作完成了测控系统、稀释制冷机等关键子系统的产业链布局 [3] - **技术里程碑**： - “祖冲之3号”超导量子计算机已实现105比特规模，刷新了“量子优越性”和“最大规模超导量子比特纠缠”两个领域的世界纪录 [3] - 超大冷量稀释制冷机ez-Q F1500单核心最大制冷量位居国际先进水平 [3] - 千比特规模超导量子计算测控系统ez-Q®Engine 2.0已正式交付使用，单机箱最高支持128数据比特及256耦合比特，8台即可完成千比特量子计算机的操控任务 [3] 行业前景与增长驱动力 - **政策支持**：“十五五”规划纲要将量子科技列入未来产业首位，强调加快突破基础理论和底层技术，促进转化应用 [4] - **产业路径——“量超融合”**：在量子计算通用商业化仍需时日的背景下，“量超融合”成为当前重点发展方向，旨在为AI算力需求提供新范式 [4] - **具体机遇**： - 合肥量超融合计算中心（“巢湖明月”）是我国首个实现本地化部署、支持多技术路线的量超融合计算平台，公司为其提供了200比特超导量子计算机等设施 [2][4] - 在AI算力需求指数级增长的背景下，公司有望持续受益于量子算力基础设施建设、量子云平台扩容以及政策推动带来的订单与生态红利 [4] - **股东协同**：中电信量子集团（中国电信）入主成为控股股东，实际控制人为国务院国资委，有望增强公司的产业协同和客户资源能力 [4] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026E-2028E收入分别为5.88亿元、11.04亿元、19.89亿元，对应同比增长率分别为89.52%、87.57%、80.25% [4][5] - **利润预测**：预计公司2026E-2028E归母净利润分别为0.39亿元、0.84亿元、2.62亿元，对应同比增长率分别为624.74%、113.71%、213.75% [4][5] - **盈利能力指标**：预测毛利率将维持在52.5%-53.5%区间；净利润率预计从2025A的1.7%提升至2028E的13.2% [11] - **估值指标**：基于2025A业绩，报告列出市盈率为10075.80倍，市净率为15.97倍 [5]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为3.10亿元人民币，同比增长22.53%[20] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为539.19万元人民币，实现扭亏为盈[20] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4354.97万元人民币，亏损同比收窄[20] - 2025年度归属于母公司股东的净利润为539.19万元[4] - 报告期内公司实现营业收入3.10亿元，同比增长22.53%[123] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为539.19万元，同比扭亏为盈，增加3723.33万元[123] - 公司2025年营业收入为31,045.71万元，同比增长22.53%[78] - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润为539.19万元，同比实现扭亏为盈[78] - 2025年第四季度营业收入为1.21亿元人民币，净利润为3186.15万元人民币，是全年业绩的主要贡献季度[24] - 2025年扣除与主营业务无关的收入后的营业收入为2.98亿元人民币，同比增长23.41%[20] - 营业收入为310,457,069.28元，扣除与主营业务无关的收入12,027,390.98元后为298,429,678.30元[28][29] - 公司主营业务收入为29,842.97万元，同比增长23.41%，主营业务成本为14,309.50万元，同比增长32.00%，整体毛利率下降3.12个百分点至52.05%[127] - 与主营业务无关的业务收入占营业收入的比重为3.87%，上年同期该比例为4.56%[28] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年研发投入占营业收入的比例为39.70%，同比增加2.96个百分点[21] - 报告期内研发费用为1.19亿元，同比增长42.18%，主要因研发材料费增长及研发人员增加[125][126] - 研发费用为118,714,157.44元，同比增长42.18%[146] - 公司全年研发投入为12,325.24万元，同比增长32.42%，占营业收入比例为39.70%[78] - 2025年度研发投入总额为1.2325亿元，同比增长32.42%[106] - 研发投入总额占营业收入比例为39.70%，较上年增加2.96个百分点[106] - 费用化研发投入为1.1871亿元，同比增长42.18%[106] - 资本化研发投入为453.83万元，同比下降52.65%[106] - 研发投入资本化的比重为3.68%，较上年减少6.62个百分点[106] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为-1089.55万元人民币，同比下降133.32%[20][22] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-8306.79万元人民币，为全年现金流最低季度[25] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1089.55万元，同比下降133.32%，主要因采购支出增长[125][126] - 经营活动产生的现金流量净额为-10,895,508.33元，同比下降133.32%[148] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额为-17.65亿元，同比下降9745.98%，主要因购买结构性存款及大额存单等净额增长[125][126] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,765,490,765.94元，同比下降9,745.98%[149] 各条业务线表现 - 公司量子计算业务收入为11,986.47万元，同比大幅增长111.82%[78] - 公司量子通信业务收入为14,042.08万元，量子精密测量业务收入为3,814.41万元[78] - 公司量子计算业务收入增长是驱动营业收入增长的主要原因[125] - 量子计算行业收入11,986.47万元，同比增长111.82%，成本7,423.70万元，同比增长133.21%，毛利率下降5.68个百分点至38.07%[127] - 量子通信行业收入14,042.08万元，同比微降4.10%，成本4,736.78万元，同比下降5.80%，毛利率微增0.61个百分点至66.27%[127] - 量子计算产品收入11,836.92万元，同比大幅增长276.16%，成本7,270.47万元，同比激增351.88%，毛利率下降10.29个百分点至38.58%[127] - 量子计算行业成本占总成本比例从上年同期的29.37%大幅提升至本期的51.88%[136] - 量子精密测量产品成本为2,149.01万元，同比下降18.24%，占总成本比例从24.25%降至15.02%[136] - 量子计算产品生产量30台，同比增长50.00%，但销售量10台；库存量25台，同比增长108.33%[130] - 量子精密测量产品销售量68台，同比大幅增长223.81%，生产量82台，同比增长54.72%[130] - 公司组件产品营业收入保持稳定增长[82] 各地区表现 - 华东地区是公司主要收入来源，收入24,743.44万元，同比增长43.32%，占总收入比重82.91%[128][129] 管理层讨论和指引：业务战略与展望 - 2026年公司将继续拓展量子信息技术在通信、政务、金融、能源等重点领域的应用[168] - 公司将以中国电信的云网资源、市场渠道与丰富场景为战略支点，推动量子科技与5G、云计算、无人机等深度融合[169] - 在量子计算领域，公司将落实海外量子计算机产品交付及进一步开拓市场，大力发展量子计算云平台、“多算融合”等创新模式[169] - 公司致力于用量子技术为股东创造效益、为客户创造价值、与相关方合作共赢、与员工共同成长[170] - 公司将持续健全内部控制与风险管理体系，确保经营合规、决策科学、运作高效[170] - 公司将以量子产业“国家队”的使命担当，持续强化原始创新能力，推动产学研深度融合[170] 管理层讨论和指引：风险提示 - 公司面临应收账款余额较高、周转率较低及经营活动现金流波动较大的财务风险[118] - 公司被列入美国“实体清单”，现有业务影响可控，但可能对拓展新业务造成不利影响[122] - 公司综合毛利率存在波动风险，若低毛利率业务占比提高可能影响盈利水平[118] - 公司已披露经营过程中可能面临的各种风险及应对措施[3] 其他财务数据 - 2025年加权平均净资产收益率为0.17%，同比增加2.29个百分点[21] - 2025年末总资产为36.26亿元人民币，同比增长1.60%[20] - 非经常性损益合计金额为48,941,650.15元，较上年度的30,798,535.73元增长约58.9%[26][27] - 计入当期损益的政府补助为33,950,076.26元，较上年度的22,068,696.08元增长约53.8%[26] - 委托他人投资或管理资产的损益为12,177,151.72元，较上年度的6,025,444.14元增长约102.1%[26] - 非流动性资产处置损益为176,506.82元，上年同期为亏损6,645.58元[26] - 金融资产公允价值变动及处置损益为1,562,499.99元，较上年度的2,814,800.00元下降约44.5%[26] - 交易性金融资产期末余额为1,101,562,499.99元，较期初余额362,814,800.00元增长约203.6%[31] - 采用公允价值计量的项目对当期利润的影响金额为13,739,651.71元[31] - 其他收益为43,130,572.49元，同比增长41.86%[151] - 交易性金融资产期末数为11.02亿元，本期购买金额为31亿元，出售/赎回金额为23.6亿元，本期公允价值变动损益为亏损125.23万元[158] - 在建工程期末数为13.61亿元，占总资产3.75%，较上年同期增长101.34%，主要因量子科技园二期持续投入[153] - 合同负债期末数为7.53亿元，占总资产2.08%，较上年同期增长85.75%，主要因预收货款增加[153] - 长期股权投资期末数为3.47亿元，较上年同期增长32.79%，主要因确认联营企业投资收益[153] - 一年内到期的非流动资产期末数为1085.01万元，较上年同期下降58.16%，主要因收回合同款项[153] - 长期应收款期末数为4067.27万元，较上年同期增长136.40%，主要因长期应收款重分类[153] - 其他非流动资产期末数为2850.15万元，较上年同期增长118.00%，主要因预付长期资产款项增加[153] - 货币资金为1,433,844,790.94元，占总资产39.54%，较上期期末下降36.98%[152] - 报告期投资额为-100万元，上年同期为685万元，变动幅度不适用，主要因子公司收到减资款及公开增资导致持股性质变化[156] - 主要子公司山东量科报告期内净利润为525.38万元，参股公司中电信量子科技净利润为2023.6万元[160][161] - 主要子公司上海国盾报告期内净利润为亏损996.95万元[160] 公司治理与股权结构 - 公司完成向中国电信全资子公司中电信量子集团的定向增发，正式成为国资央企控股企业[78] - 公司完成向中电信量子集团定向增发，成为国资央企控股企业[88] - 公司上市时已实现盈利[3] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[6] - 公司总股本为102,861,001股[4] - 截至2025年12月31日，母公司报表中期末未分配利润为197.99万元[4] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.16元（含税），共计派发现金红利164.58万元[4] - 现金分红金额占2025年合并报表归属于母公司股东净利润的30.52%[4] - 公司2025年度利润分配预案不送红股，不进行资本公积转增股本[4] - 天职国际会计师事务所为公司出具了标准无保留意见的审计报告[4] - 2025年公司董事会共召开13次会议[174] - 2025年公司共召开7次股东会，其中年度股东会1次，临时股东会6次[173] - 公司董事会下设战略与投资委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会及审计委员会四个专门委员会[174] - 公司依据法律法规、规范性文件和《公司章程》的规定制定了《股东会议事规则》[173] - 报告期内董事及高级管理人员持股总量从195,900股减少至195,200股，净减少700股[177][178] - 公司董事及高级管理人员报告期内从公司获得的税前薪酬总额为777.96万元人民币[177][178] - 董事应勇（离任董事长）持有公司股份35,000股，报告期内无变动，并获得税前薪酬115.25万元人民币[177] - 董事唐世彪（离任）持有公司股份8,400股，报告期内无变动，并获得税前薪酬107.04万元人民币[177] - 副总裁周雷持有公司股份1,800股，报告期内无变动，并获得税前薪酬86.01万元人民币[178] - 财务总监谭琪报告期内持股为0，获得税前薪酬68.45万元人民币[178] - 离任财务总监张皓旻持有公司股份1,500股，报告期内无变动，并获得税前薪酬78.89万元人民币[178] - 董事会秘书童璐持有公司股份1,500股，报告期内无变动，并获得税前薪酬78.07万元人民币[178] - 离任董事张军持有公司股份147,000股，报告期内无变动，并获得税前薪酬42.11万元人民币[178] - 方案技术部副经理王学富持股从700股减少至0股，系因减持股权激励归属股数，并获得税前薪酬56.55万元人民币[178] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计606.31万元[189] - 报告期末核心技术人员实际获得的薪酬合计364.70万元[189] - 年内公司董事会会议召开次数为13次，其中现场结合通讯方式召开13次[192] - 审计委员会成员包括周亚娜、陈超、程志勇[194] - 薪酬与考核委员会成员包括张珉、周亚娜、张文强[194] - 战略与投资委员会成员包括张文强、陈超、程志勇、张珉[194] - 提名委员会成员包括程志勇、应勇、周亚娜[194] - 审计委员会在报告期内共召开10次会议，审议通过了多项年度报告、财务预算及关联交易等议案[195][196] - 审计委员会于2025年3月24日审议通过了包含《2024年度财务决算报告及2025年度财务预算报告》在内的11个议案[195] - 战略与投资委员会在报告期内召开2次会议，审议通过了《2025年度“提质增效重回报”行动方案》及其半年度评估报告[197] - 薪酬与考核委员会在报告期内召开1次会议，审议通过了《2025年度董事薪酬方案》及《2025年度高级管理人员薪酬方案》[198] - 审计委员会审议通过了《2024年年度报告》、《2025年第一季度报告》、《2025年半年度报告》及《2025年第三季度报告》[195][196] - 审计委员会审议通过了《2024年度利润分配方案》[195] - 审计委员会审议通过了《2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》及《2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》[195][196] - 审计委员会审议通过了关于变更会计师事务所及修订《内部审计制度》的议案[196] - 审计委员会多次审议通过关于日常关联交易及签订专利实施许可合同暨关联交易的议案[195][196] - 审计委员会审议通过了《2024年度内部控制评价报告》及《2024年度会计师事务所的履职情况评估报告》[195] - 报告期内提名委员会共召开了3次会议[200] - 2025年3月24日召开第四届董事会提名委员会第二次会议，审议通过《关于公司财务总监调整的议案》[200] - 2025年5月13日召开第四届董事会提名委员会第三次会议，审议通过《关于选举公司非独立董事的议案》[200] - 2025年11月24日召开第四届董事会提名委员会第四次会议，审议通过《关于选举独立董事的议案》[200] 管理层与董事会变动 - 公司董事长吕品先生于2025年5月担任董事长[179] - 应勇先生现任公司董事、总裁[179] - 蒋成先生于2025年1月因工作调整原因离任[179] - 王湘江先生现任公司董事[179] - 甘雨先生现任公司董事[179] - 龚豪先生现任公司董事[179] - 周亚娜女士现任公司独立董事[179] - 陈险峰先生现任公司独立董事[179] - 程志勇先生现任公司独立董事[179] - 公司财务总监于2025年3月25日发生变更，谭琪先生被聘任为财务总监，张皓旻女士不再担任此职但仍任副总裁[181] - 公司董事张莉女士于2025年5月离任，不再担任公司任何职务[181] - 公司董事周雷先生于2025年5月离任董事职务[180] - 公司董事张军先生于2025年5月离任董事并辞去副总裁职务[181] - 公司于2025年5月30日股东大会选举吕品、蒋成、王湘江、龚豪为新任非独立董事[181] - 唐世彪先生于2025年12月担任公司职工董事[180] - 谭琪先生2025年1-3月薪酬由控股股东中电信量子集团支付[181] - 2025年5月30日，吕品先生被选举为公司董事长，应勇先生不再担任董事长但仍任董事兼总裁[182] - 2025年12月12日，陈险峰先生被选举为公司第四届董事会独立董事[182] - 2026年2月6日，张文强先生被选举为公司董事长[183] - 董事张文强自2025年12月起在中电信量子集团担任党委书记、董事长、总经理[184] - 董事吕品曾于2023年7月至2025年12月在中电信量子集团担任党委书记、董事长[184] - 董事陈超自2022年3月起在股东单位科大控股担任副总裁[184] - 董事长张文强自2025年12月起在天翼云科技有限公司担任董事，任期至2028年12月[185] - 董事蒋成曾于2020年1月至2025年11月在中国电信股份有限公司四川分公司担任党委委员、副总经理[185] - 董事甘雨自2025年11月起在中国电信股份有限公司四川分公司担任党委委员、副总经理[185] - 总裁应勇在安徽国盾量子云数据技术有限公司等多家关联公司担任执行董事或董事长职务[185][186] - 董事张文强、吕品、蒋成、王湘江、甘雨、龚豪、陈险峰、唐世彪（职工董事）因工作调动被选举或聘任[190][191] - 董事吕品、应勇、蒋成、唐世彪、周雷、张莉、张军因工作调动或个人原因离任[190][191] - 财务总监谭琪被聘任，张皓旻离任财务总监[191] 研发与技术创新 - 报告期末公司研发人员数量为236人，占总员工比例45.30%，研发人员薪酬总额为6716.53万元[114] - 2025年度新增授权发明专利41项，累计拥有知识产权1126项[104] - 报告期内新增授权专利114项，其中发明专利41项，新增软件

业绩总结 - 2025年度公司合并营业收入310457069.28元，同比增长22.55%[5] - 2025年末资产总计362.64亿元，较2024年末增长1.60%[1] - 2025年末流动资产合计303.14亿元，较2024年末减少0.56%[1] - 2025年末非流动资产合计59.50亿元，较2024年末增长14.22%[1] - 2025年末负债合计3.74亿元[3] - 2025年末所有者权益合计325.22亿元，较2024年末减少8.88%[3] - 2025年营业总收入为310457069.28元，较上期增长约22.53%[1] - 2025年营业总成本为370300578.87元，较上期增长约18.71%[1] - 2025年投资收益为6576932.22元，上期为 - 6629283.41元[1] - 2025年利润总额为5226392.31元，上期为 - 32284505.21元[1] - 2025年净利润为5428559.28元，上期为 - 32971921.95元[1] - 2025年归属于母公司股东的净利润为5391908.65元，上期为 - 31841414.28元[1] - 2025年少数股东损益为36650.63元，上期为 - 1130507.67元[1] - 2025年综合收益总额为5428559.28元，上期为 - 34989054.53元[1] - 2025年基本每股收益为0.05元/股，上期为 - 0.40元/股[1] - 2025年稀释每股收益为0.05元/股，上期为 - 0.40元/股[1] 业务范围 - 公司主营业务为量子通信、计算、精密测量产品的研发、生产、销售及技术服务[5] 财务政策 - 公司采用人民币作为记账本位币，会计年度从公历1月1日至12月31日止[53][54] - 重要的单项计提坏账准备的应收款项等重要性标准为400万元，重要的或有事项为500万元，重要在建工程预算金额大于1000万元[56] 未来展望 - 公司对自报告期末起12个月的持续经营能力评估，未发现影响持续经营能力的事项[51] 税收政策 - 公司自2023年1月1日起三年内享受15.00%所得税税率优惠[199] - 子公司山东量科自2025年1月1日起三年内享受15.00%所得税税率优惠[200] - 子公司新疆国盾自2021年1月1日至2030年12月31日享受15.00%企业所得税税率政策[200]

募集资金情况 - 首次公开发行股票应募集72360万元，实际募集65593.94万元，2020年7月2日到账[1] - 向特定对象发行股票募集177509.47万元，净额175184.61万元，2024年12月13日到账[2][5] - 2025年度首次公开发行股票直接投入3433.30万元，累计投入54576.70万元，年末余额16798.24万元[6] - 截至2025年12月31日，2024年度向特定对象发行股票累计投入175393.58万元，余额为0[7] 资金管理 - 公司制定《募集资金管理制度》，董事会批准开设银行专项账户[8] - 多次与银行和国元证券签署《募集资金三方监管协议》并开设专项账户[9][10][11] - 截至2025年12月31日，首次公开发行股票募集资金存放专项账户活期存款余额为3798.24万元[14] - 2023 - 2025年有多次使用闲置募集资金进行现金管理的情况[18][19][24] 项目投资与调整 - 2021年超募资金实施两个项目，投资合计11975.26万元[21] - 2022 - 2023年部分项目结项，节余资金转至超募资金专户[26][27] - 2022 - 2024年多个项目调减投资并调整进度[22][31][32] 资金补充 - 2024年拟将募投项目结余和超募资金用于永久补充流动资金[29] - 2023 - 2024年原募投项目结项后节余资金永久补充流动资金[30] - 截至2025年12月31日，公司募集资金永久补充流动资金金额为36208.59万元[30][49] 项目进度与效益 - 2025年度各项目有不同的投入和累计投入情况及进度[46] - 量子通信网络设备项目和特种行业量子通信设备科研生产中心建设项目有承诺效益[49][50]