全球金融体系结构性转变 - 美元国际使用比例连续五年下降 从2021年59.3%降至2022年56.2% 人民币及其他货币份额逐步上升 [3] - 美元霸权松动迹象显现 国际货币基金组织数据反映金融体系深层变革 [3] 科技产业竞争格局 - 中国量子通信与高速芯片技术突破引发全球关注 科技追赶速度加快 [3] - 2022年中国半导体行业产值突破8000亿人民币 同比增长12% [7] - 绿色能源产业高速扩张 "双碳"目标推动相关领域快速发展 [7] 宏观经济表现分化 - 美国2022年GDP增速仅1.8% 消费者信心指数持续下滑 [3] - 中国2022年经济增速达5.2% 为疫情后最佳表现 消费复苏信号显现 [7] - 德国2019年GDP增长率滑至0.4% 工业产值连续下降 能源危机加剧经济压力 [5] 制造业与供应链变化 - 欧洲原材料供应链断裂 能源价格飙涨导致工业产能受限 [5] - 中国制造业技术升级加速 半导体等高端制造领域取得突破性进展 [7] 军事工业关联影响 - 美军预算增速低于战力折旧 全球兵力部署规模收缩 [5] - 俄乌冲突暴露传统军事优势局限性 影响全球防务产业格局 [5]

量子信息技术与应用专题论坛 - 论坛主题为促进量子信息技术学术交流与成果转化，推动产学研深度融合，培育量子新质生产力 [2] - 专家探讨量子计算、量子通信、量子精密测量等领域的前沿趋势与产业化路径 [2] - 超导量子计算、离子阱量子计算、中性原子量子计算的架构及技术路线优劣被系统阐述 [2] - 量子通信的基本原理、形式及在感知窃听方面的应用现状与前景被介绍 [2] - 宇宙射线相关误差在超导量子比特阵列中的直接证据被重点分析，未来可能成为显性挑战 [2] - 连续变量量子密钥分发技术最新进展及量子保密通信技术（如量子密钥随机数产生）被展示 [2] - 中国电子学会将持续搭建量子科技领域顶尖科学家与产业界的交流平台 [2] 气象赋能交通强国专题论坛 - 论坛聚焦低碳与交通、高影响天气与交通、低空经济气象保障等议题 [5] - 探讨交通气象精密观测、精准预报、精细服务的创新发展路径 [5] - 推动气象与交通深度融合及低空经济气象保障能力建设 [5] - 专家呼吁打破行业壁垒，加强合作以应对高影响天气对交通运输的影响 [5] - 联合开展技术创新和行业融合应用，推进气象科技与交通科技协同发展 [5] 复杂系统自学习'逆最优'理论与方法专题论坛 - 论坛围绕复杂系统最优运行建模等非共识议题展开 [7] - 专题报告涵盖智能增强预测控制、信息物理融合能源系统协同控制与优化等方向 [7] - 生成式人工智能和科学智能（AI4S）在电力系统数智化中的应用被讨论 [7] - 圆桌论坛探讨大模型推理技术赋能智能控制、闭环式感知决策控制实践等热点议题 [7] - 具身智能逆最优理论在机器人系统控制中的实践与挑战被分析 [7] - 人工智能驱动智能交通系统优化与管理的研究进展被分享 [7]

报告核心观点 - 有色金属行业受供给扰动价格有强支撑，供需趋紧格局基本确定；量子科技产业曙光初现，量子通信产业应用进展较快，量子计算可关注产业上游关键零部件 [2][6][9] 市场总览 大势 - 6 月 24 日上证指数上涨 1.15%，沪深 300 上涨 1.2%，科创 50 上涨 1.79%，中证 1000 上涨 1.92%，创业板指上涨 2.3%，恒生指数上涨 2.06% [4][5] 行业 - 6 月 24 日表现最好的行业分别是电力设备（+2.85%）、非银金融（+2.68%）、商贸零售（+2.64%）、汽车（+2.63%）、机械设备（+2.43%），表现最差的行业分别是石油石化（-2.1%）、煤炭（-0.22%）、国防军工（+0.13%）、交通运输（+0.26%）、公用事业（+0.28%） [4][5] 资金 - 6 月 24 日全 A 总成交额为 14480.59 亿元，南下资金净流入 25.89 亿港元 [4][5] 重要观点 所在领域 - 金属新材料 [6] 核心观点 - 受智利大规模停电、矿山品味下滑、印尼矿山维护等影响，全年供给增速显著下滑，长期供给矛盾突出，需求端有望稳定增长，供需趋紧格局基本确定 [6] 观点变化 - 艾芬豪矿业卡库拉矿山地下开采暂时中断，全年产量指引减少 15 万吨，预计 2025 年全球铜矿供给增量约为 42 万吨，供给增速约为 1.8%，全年供给增速大幅下调；6 月 6 日，中国冶炼厂现货粗炼费 TC 跌至 -43 美元/干吨，再破历史新低，存在冶炼厂大幅减产可能 [6] 驱动因素 - 铜矿供给低于预期，下游需求如新能源汽车/电网等增速超预期 [6] 与市场差异 - 市场认为今年供给增量多拖累铜价，报告认为 2025 年全球铜矿供给增速显著下滑，且铜价存在显著支撑，中国冶炼厂现货粗炼费创新低，矿端现金成本逐年爬升 [6] 重要点评 主要事件 - 量子科技行业深度 [9] 简要点评 - 多家巨头绘制量子计算路线图，量子产业曙光初现 [9] 投资机会 - 量子通信产业应用进展较快，量子计算可关注产业上游关键零部件 [9] 催化剂 - 量子科技出现重要进步、量子计算路线图更新 [9]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 量子科技包含量子计算、量子通信、量子精密测量三大领域，目前整体处于发展初期，各领域均有一定进展和应用前景，存在投资机会 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 量子计算：面向未来的超级算力 - 量子计算是利用量子力学原理调控量子信息单元的新型计算模式，目的是超越传统计算机，目前各大科技巨头已制定路线图并部分应用 [3] - 量子比特是量子计算基本单元，可处于叠加态，多个量子比特能表示更多状态，量子门用于改变其状态 [16][20] - 量子计算在特定问题上有优势，源于量子并行性、纠缠和干涉，有三类量子算法优于经典算法 [22][23][24] - 量子计算机处于多技术路线探索期，主流为离子阱、超导电路和光子，各有优劣 [27] - 美国在量子计算领域领先，中国位列第一梯队，美国产业链中游与下游领先，中国在中游有技术突破但下游应用生态逊色 [30] - IBM、谷歌等科技巨头绘制了量子计算路线图，部分成果已在生物学、材料学、AI等领域应用 [33][41] 量子通信：保障通信安全 - 量子通信利用量子力学原理操控量子态，能解决信息安全问题，是无条件安全的通信方式，量子密钥分发已迈过商用门槛，量子隐形传态提供未来想象空间 [4] - 量子密钥分发利用量子特性生成密钥，国家已构建量子通信骨干网络 [45] - 量子隐形传态可传输量子态，目前传输能力有限，潘建伟团队等取得了重要进展 [48][50] 量子精密测量：测量进入量子时代 - 量子精密测量利用量子资源实现超越经典的测量精度，是多学科交叉技术，在量子传感器领域应用走向成熟，细分市场规模预计突破十亿美元 [5] - 其基本原理是外界物理量改变微观粒子量子态，通过测量量子态实现对外界物理量的测量 [54] - 发展受多次诺贝尔物理学奖推动，2019年起精密测量进入量子时代，实用化产品是量子传感器 [61][65] - 主要量子传感器技术体系包括冷原子干涉、离子井、金刚石氮空位色心、超导电路、原子蒸汽，各有原理、待测量和应用场景 [66] - 不同物理量的量子传感器成熟度有差异，量子时钟、量子重力仪&梯度计、量子磁力计预计2035年市场规模最大，产业链上游为美、英、德、日企业，中游提供整体解决方案，下游应用于多场景 [71][73] 相关标的 - Quantum Computing Inc.：专注量子信息技术商业化，以“软件平台 + 光子芯片 + 系统集成”为核心，产品涵盖多方面，拓展至多个场景 [78] - D-Wave Quantum Inc.：全球首家将量子计算商业化的平台，围绕量子退火架构构建生态，产品包括量子计算机、云平台等，正拓展高阶计算场景 [79] - IonQ：全球领先的离子阱量子计算公司，构建全栈能力，产品有量子计算机、云平台等，并行推进容错量子计算与量子互联网络布局 [82] - Rigetti Computing：全栈超导量子计算系统提供商，设计制造量子集成电路，产品适用于多场景，正布局容错量子和量子互联技术 [88] - 国盾量子：中国首家“纯量子”上市公司，聚焦量子通信、计算与精密测量，产品包括量子密钥分发设备等，推进关键系统国产替代与广域组网部署 [92] - 科大国创：较早布局量子通信应用平台与系统集成解决方案，产品有组网软件、传感设备等，与国仪量子合作，有望在量子计算领域发挥更大作用 [97] - 华工科技：国内激光与光电子领域龙头企业，构建完整自研体系，主力产品包括光模块、量子点激光器芯片等，与华为共建实验室完善全链条布局 [103] - 腾景科技：国内领先的精密光学元组件制造商，为量子计算和通信系统提供高性能光学基础器件，正转型为中高端精密元件平台化提供商 [110] - 禾信仪器：国内高端质谱与分析检测仪器领域代表性企业，布局扩展至稀释制冷机和高精度离子控制工具，为量子产业链应用打下基础 [115] - 吉大正元：主营密码安全产品与服务，聚焦抗量子密码与量子密钥融合技术，提供量子安全整体解决方案，成为国内后量子密码全栈厂商代表 [122] - 格尔软件：较早布局量子加密通信与量子算法平台，聚焦量子安全应用软件领域，构建量子通信协议栈与应用接口体系，拓展信创与量子安全融合能力 [126]

广州政府与电信运营商深化合作 - 广州市委书记郭永航调研中国电信广州分公司和中国联通广州分公司 听取企业经营发展情况及意见建议 并就深化合作进行交流 [1] - 广州政府感谢中国电信和中国联通为广州经济社会发展作出的积极贡献 [2] - 企业负责人表示广州是粤港澳大湾区核心引擎和国家三大通信核心枢纽之一 是企业战略布局的重要区域 [3] 广州数字经济发展战略 - 广州正深入实施"广州数智创新计划" 大力推进数字产业化和产业数字化 加快建设"12218"现代化产业体系 发展壮大新质生产力 [2] - 广州希望电信运营商加强人工智能、低空经济、量子科技等领域技术攻关和产业合作 推动新技术、新产品、新场景、新模式落地应用 [2] - 广州将全力支持电信运营商做强做优做大 提供优质服务 [2] 电信运营商在广州的发展规划 - 中国电信和中国联通将进一步抢抓机遇 立足广州发展所需 加快推进数字技术融合创新 [3] - 运营商将持续深化新型基础设施、全空间无人体系、量子通信、跨境数据流动、智慧城市、数据安全保障等领域合作 [3] - 运营商表示将以数字化助力广州经济社会高质量发展 [3]

特斯拉股价暴跌 - 特斯拉股价单日大跌超14% 市值蒸发超1500亿美元[2] - 股价暴跌主因包括CEO马斯克与特朗普的公开冲突及销售遇挫[2] - 事件反映特朗普政策面临的内外部阻力增强[2] 美国经济数据与政策影响 - 5月ISM制造业PMI降至48.5 创2024年11月以来新低 且连续四个月萎缩[2] - 进口分项指标创十六年新低 显示关税政策反复调整带来的不确定性[2] - 经合组织将美国2025年经济增速预期从2.2%下调至1.6% 2026年预期为1.5%[3] - 通胀可能接近4% 主因包括关税政策及联邦雇员裁减[3] - 若经济持续疲软 美国可能陷入滞胀 威胁美债与美元稳定性[3] 中美科技博弈趋势 - 中国在5G/6G 量子通信 新能源 无人机等领域实现弯道超车[4] - 中国科技胜利时间窗口缩短至3-5年 得益于研发投入 专利增量及制造业实力[4] - 美国科技业增量减缓 依赖存量 且因制造业空心化导致转化能力下降[4] - 中美博弈关键在金融领域 中国需坚守金融边疆以确保全面胜出[4] 特朗普政策的经济副作用 - 特朗普政策虽方向正确但措施不切实际 加速美国经济衰退[5] - 美国债务高企限制政策调整空间 可能引发经济"休克"[5] - 全球"东升西落"进程加速 中国需防范金融漏洞以把握历史机遇[5]

公司股价及财务表现 - 星光股份股价在4月22日至5月6日期间连续跌停，自4月29日起被实施"退市风险警示"，证券简称变更为"*ST星光" [1] - 公司收购的两家子公司业绩承诺未达成，导致商誉减值超2300万元 [1] - 公司因未合理评估商誉减值影响，在年报披露前紧急修正业绩预告，收到监管警示函 [1] - 年审机构为公司2024年年报出具了带强调事项段的无保留意见内部控制审计报告 [1] 收购事件及市场反应 - 2024年公司以800万元收购星光量子51%股权，以1000万元收购元生信息51%股权 [1] - 两家子公司分别于2024年6月、10月被纳入合并报表 [1] - 2024年9月至12月，公司股价因"量子通信"、"信息安全"等概念从1.45元飙升至4.74元，涨幅超200% [1] - 并表后星光量子、元生信息分别实现营业收入1.23万元、297.93万元 [2] - 公司合计计提商誉减值准备2341.35万元 [2] 并购风险及行业问题 - A股市场存在"买方风险显著高于卖方"的现象 [2] - 元生信息2023年营收刚过7000万元，但原股东承诺2024年9至12月并表后收入不少于7000万元 [2] - 并购决策需完善尽职调查、建立审慎预测模型、严守信息披露规范 [2] - 上市公司并购应注重业务协同而非概念炒作，重视持续经营能力而非短期业绩对赌 [3] - 并购需以战略定力贯穿全周期，避免异化为财务报表拼凑或"概念并购" [3]

报告公司投资评级 - 给予国盾量子“优于大市”评级，目标价格为 294.50 元，当前价格为 240.33 元 [1] 报告的核心观点 - 国盾量子 2024 年超预期高速增长，这一趋势将会延续，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 3.69 亿、5.06 亿、6.62 亿元，每股收入分别为 3.59、4.92、6.44 元 [4] - 2024 年公司收入大幅增长，净亏损大幅收窄，中电信入股大大加强了公司量子通信的拓展能力 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|156|253|369|506|662| |(+/-)%|15.9%|62.3%|45.8%|37.0%|30.8%| |净利润（归母，百万元）|-124|-32|1|48|93| |(+/-)%|-43.8%|74.3%|102.7%|5559.8%|94.6%| |每股净收益（元）|-1.20|-0.31|0.01|0.46|0.90| |净资产收益率(%)|-8.2%|-1.0%|0.0%|1.5%|2.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|—|—|29263.42|517.04|265.65|[3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 140.46 - 351.00 元，总市值 247.21 亿元，总股本/流通 A 股为 103/80 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [1][4] - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -6%、-8%、13%，相对指数升幅分别为 -3%、-9%、8% [4] 业务情况 - 2024 年公司实现营业收入 2.53 亿元，同比增长 62.30%；量子通信业务收入为 1.46 亿元，同比增加 70.05%；量子计算业务收入为 5658.87 万元，同比增加 26.36%；量子精密测量业务收入为 3880.45 万元，同比增加 118.96% [4] - 归母净利润 -3184.14 万元（2023 年为 -1.24 亿元）；扣非净利润为 -62634.00 万（2023 年为 -1.58 亿元） [4] - 销售/管理/研发费用率分别为 12.92%/35.53%/32.95%，同比下降 4.61/24.12/28.62 个百分点 [4] 中电信入股影响 - 2024 年公司三条业务线均快速成长，量子通信业务增长强劲，得益于中国电信集团对市场的拓展力度，往前追溯 12 个月里，关联交易销售金额已累计达到 1.37 亿元，2025 - 2027 年公司量子通信业务有望继续快速增长 [4] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|收入（亿元）|PS（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| |IONQ|IONQ.N|27.46|66.79|0.43|0.85|1.71|155|78|39| |D - Wave|QBTS.N|6.91|20.13|0.09|0.22|0.35|228|90|57| |Rigetti|RGTI.O|8.87|25.45|0.11|0.14|0.34|236|182|76| |平均| | | | | | |206|117|57| |国盾量子|688027.SH|240.33|247.21|2.53|3.69|5.06|98|67|49|[7] 公司概况 - 公司以量子信息技术的全面产业化为己任，从事量子通信、量子计算、量子精密测量产品的研发、生产和销售，并提供相关技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及“星地一体”广域量子保密通信网提供软硬件产品，推动量子保密通信网络和经典通信网络的无缝衔接，为政务、金融、电力等各行业和领域的客户提供量子安全应用解决方案 [9] - 在量子计算领域，参与“祖冲之号”超导量子计算优越性实验，可提供 176 比特超导量子计算整机，并已通过量子计算云平台对外开放；在量子精密测量领域，已交付“飞秒激光频率梳”等产品，实现了业务新突破 [9] - 先后承担多个省市自主创新专项、省市科技重大专项等项目，并作为量子技术国内外标准制定主力，牵头和参与了百余项国内外标准研制工作 [9] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |中科大资产经营有限责任公司|13.4600| |潘建伟|8.2400| |中国科学院控股有限公司|5.6800| |合肥琨腾股权投资合伙企业(有限合伙)|4.2400| |程大涛|3.1200| |安徽润丰投资集团有限公司|3.0600| |杭州兆富投资合伙企业(有限合伙)|3.0400| |柳志伟|2.9200| |合肥鞭影股权投资合伙企业(有限合伙)|2.5000| |楼永良|2.4100| |合计|48.6700|[10]

量子科技行业发展现状 - 量子科技成为新一轮科技革命和产业变革的前沿领域，正以"颠覆性创新"重构技术、产业与经济范式 [1][2] - 中国在量子科技领域的技术水平、人才储备等方面处于全球第一梯队，部分赛道拥有足够话语权 [5] - 行业仍处于早期阶段，被形容为"婴儿与襁褓期"，科学研究、工程实施和应用探索三个层面齐头并进 [3] 资本市场支持 - 深交所将通过股权融资、科创债、知识产权证券化等工具，以及"培育通""科融通""成长通"等全生命周期培育服务平台助力量子科技发展 [1] - 资本市场对量子科技企业的支持作用明显，多家企业加快上市步伐，如图灵量子预计2026-2027年推出上市时间表 [2][3] - 玻色量子已完成6轮融资，预计今年融资规模达数亿元，并计划在条件成熟时启动上市 [3] 企业动态与融资环境 - 量子科技企业融资环境显著变化，投资机构从注重权威人士转向更关注团队的商业化能力和运营管理能力 [4] - 尽管经济下行，中国投资人对硬科技和前沿科技的支持力度保持热情，今年关注度显著回升 [5] - 量子科技领域进展给了市场足够信心，行业蕴含巨大想象空间和潜力 [5] 政策与产业生态 - 国家出台一系列政策支持量子科技发展，覆盖技术研发、产业应用、人才培养等方面 [1] - 交易所规则变化推动资本对量子科技行业认知深化，行业逐渐走向成熟 [4] - 需加强基础研究、培养跨学科人才、优化政策与资本支持体系，构建全产业链生态 [5] 企业案例 - 图灵量子凭借技术积累和行业认可稳步推进上市计划，上市将助力其投入更多资源进行技术研发和产业化布局 [3] - 玻色量子已对照上市标准进行详细评估，基本满足要求，国家对硬科技企业上市的鼓励政策提供了良好环境 [3]

政策动态 - 总书记在《求是》杂志发表文章强调需统筹总供给和总需求关系，持续深化供给侧结构性改革，加快补上消费短板[2][11] - 政治局会议提出扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市[9][10] - 总理调研中国电信、联通、移动，关注天翼云建设、量子通信、6G技术研发等前沿领域[12] - 民营经济促进法草案二审稿新增规定禁止向民营经济组织违规收费、罚款和摊派财物[8] - 金融支持民营企业座谈会提出增加对民企信贷投放，推动优质民营科技企业在科创板上市[20] 行业聚焦 - 市场监管总局召开光伏、汽车、电商行业企业座谈会，讨论整治"内卷式"竞争[2][16] - 国家能源局指出光伏制造业内卷式竞争未根本解决，正研究完善政策措施[2][19] - 能源局2025年工作目标：新增新能源发电装机2亿千瓦以上，非化石能源发电装机占比达60%[18][19] - 农业农村部首次提出"因地制宜发展农业新质生产力"，支持智慧农业和低空技术应用[4][15] - 民用航空法修订草案鼓励发展通用航空，允许从事部分定期运输业务，简化审批程序[8] 区域经济 - 浙江省推进数字政府2.0建设，建立全省统一数据共享机制[14] - 浙江自贸区聚焦大宗商品资源配置枢纽建设，强调储运基础设施和精深加工[15] - 江苏省委科技委员会会议强调以科技创新引领新质生产力发展[13] - 广东省召开金融委员会会议部署金融工作[13] 产业政策 - 中央一号文件提出加力落实千亿斤粮食产能提升任务，支持智慧农业和低空技术应用[15] - 银行业保险业绿色金融方案支持光伏、风电等新能源产业，探索新能源汽车全产业链金融服务[17] - 能源局推进"沙戈荒"大型风电光伏基地和海上风电项目建设，研究光伏行业高质量发展思路[19]