行业概况与战略地位 - 中国集成电路设计企业总量已超过3600家，行业迈入发展快车道 [1] - 半导体是现代制造业的基石，集成电路占半导体产业比重超过80%，广泛应用于5G通信、计算机、消费电子等多个领域 [2] - 集成电路设计是产业链核心环节，价值占比约30%，其创新对降低制造成本和增强产业链主导权持续增强 [2] 政策与资本支持 - 国家集成电路产业投资基金（大基金）累计规模约6469亿元，聚焦产业链关键环节以推动技术突破与产业升级 [3] - 在政策与资本双重驱动下，产业供给能力持续强化，预计2024-2029年芯片设计企业销售额复合增长率达28.58%，远高于全球平均增速 [7] 市场规模与增长预测 - 2024年中国芯片设计企业销售额约为3393亿元，预计到2029年可达11926亿元 [7] - 2024年全球集成电路市场规模预计至2029年将达约8233亿美元，2024-2029年复合年增长率为9.8% [8] - 2024年中国逻辑芯片市场规模为5152亿元，预计2029年将达10413亿元，GPU占据核心地位，ASIC与DPU增长最快 [9] - 2024年中国存储芯片市场规模约为2870亿元，2029年预计达到4044亿元 [12] - 2024年中国模拟芯片市场规模为1615亿元，预计2029年将达到2911亿元，其中电源管理芯片占比52%，信号链芯片占比48% [13] 国产化进展与市占率 - 2024年中国芯片进口规模高达3856亿美元，主要集中于CPU、GPU、AI芯片及高端存储芯片等领域 [2] - 在手机市场，紫光展锐2024年全球手机芯片出货量达16亿颗，全球市占率达到13% [7] - 预计国产逻辑芯片厂商全球市占率将从2024年不足10%提升至2029年的24% [9] - 2024年国产存储厂商全球市场份额占比约为9%，预计到2029年可提升至20% [12] - 具体国产替代率：CPU约30%，GPU约20%，ASIC约30% [10] 技术发展与创新路径 - 人工智能正成为驱动国产集成电路设计行业发展及全球产业周期性复苏的核心引擎 [1][8] - 国内企业正通过RISC-V开源架构突破指令集壁垒，并依托2.5D/3D先进封装及Chiplet技术探索性能提升新路径 [9][12] - 模拟芯片在中低端消费电子领域已实现技术突破并具备国产替代能力，但在高端领域及产品种类方面仍与国际水平存在差异 [13] 区域产业集聚 - 长三角是全国集成电路设计产业重要聚集区，贡献全国50.9%的设计供给额，年销售额超5000万元的设计企业中55.8%位于长三角 [14] - 上海是产业核心引擎，2024年其集成电路设计产业规模占全国26.8%的市场份额，专利申请量占全国总量的14.33% [14] 市场结构与龙头企业 - 行业呈现显著市场集中特征，仅占企业总数15.97%的头部企业，占据全市场49.07%的收入份额与41.10%的市值规模 [15] - 数字芯片研发因高投入与高壁垒特点，龙头效应更为显著，例如海光信息2024年营业收入同比增长52.4%，毛利率为63.7% [15] 投融资动态 - 2024年集成电路设计行业共发生融资约130起，融资金额为282.6亿元，主要集中于成长期（融资金额占比53.13%）和成熟期（占比35.81%）企业 [17] - 国有资本（如AIC、地方国资）和产业资本（如奇瑞汽车）开始主导大额融资项目 [17] - 国内集成电路设计企业因多集中于中低端产品且议价能力有限，在毛利率及估值上相较于国际龙头企业仍有提升空间 [17][18]

核心观点 - 计算机行业在2025年表现强劲，指数跑赢市场，但基金持仓比例仍处低位，业绩呈现修复态势 [3] - 人工智能与自主安全是两大核心趋势，AI在模型、算力、应用端持续创新，大信创产业在政策支持下加速落地 [4] - 投资建议聚焦AI应用、AI算力及大信创三大方向，并列出具体推荐及受益标的 [5] 板块表现与基金持仓 - 截至2025年10月31日，计算机指数较年初上涨25.12%，跑赢同期上涨17.94%的沪深300指数，在一级行业中排名第九 [10] - 2025年前三季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，业绩有所回暖；但第三季度单季归母净利润同比下滑0.26% [3][15] - 截至2025年第三季度末，基金对计算机行业的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位 [3][19] - 2025年第三季度末基金前十大重仓股包括寒武纪、海光信息、海康威视、中科曙光、金山办公等 [22] AI趋势：模型端创新 - AI模型能力持续提升且成本降低，例如GPT-5的输入价格仅为GPT-4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，并推出Token缓存优惠 [27][29][31] - 行业竞争格局从“百模大战”进入有序高质发展阶段，海外形成OpenAI、Google、Anthropic等主流厂商，国内则分化出阿里、字节、DeepSeek等主流厂商 [32] - 中国开源模型快速崛起，DeepSeek、Qwen等模型在全球范围内受到关注，并在LMArena等榜单中占据前列 [37] - 多模态大模型迎来快速突破，在文生视频和图生视频领域，中国模型如快手可灵2.5 Turbo表现领先 [44][46][48] - 快手可灵AI在2025年第二季度收入突破2.5亿元，较第一季度的1.5亿元显著增长，全球创作者超过4500万，企业客户超2万家 [54] AI趋势：算力端需求 - AI算力需求旺盛，预计2026年全球八大云服务提供商（CSP）资本支出将高达5200亿美元，年增幅达24% [60][61] - 2025年第二季度，主要云厂商资本开支增长强劲：Microsoft同比增长23.11%，Google同比增长70.23%，AWS同比增长96.32%，Meta同比增长102.35% [64][65][67][72] - OpenAI已承诺从甲骨文、英伟达、AMD及博通等供应商处获取超过26GW的算力资源，未来十年相关成本可能超1万亿美元 [73][75] - 英伟达数据中心业务自2023年第二季度起保持超高速增长；博通2025财年第三财季AI芯片收入同比增长63%至52亿美元，预计第四财季将达62亿美元 [76][77][80][81] AI趋势：应用端发展 - 2025年成为AI Agent商业化元年，其架构包含模型、工具和编排层三个核心组件，能通过工具连接外部系统，具备状态记忆和原生逻辑层 [82][84] - Gartner将Agentic AI列为2025年十大技术趋势之首，预测到2028年至少15%的日常工作决策将由Agentic AI自主完成；其市场规模预计从2024年的51亿美元增长至2030年的471亿美元，复合年增长率44.8% [86] - 代码类智能体领跑商业化进程，在AI Agent营收TOP20榜单中占据主导地位，人均创收高达140万美元，约为其他类型Agent的两倍 [92][93] - 浏览器正成为AI Agent新入口，OpenAI、谷歌等公司推出了能在浏览器中代表用户导航和操作的助手 [94][95] 大信创趋势：国产算力 - 政策支持力度大，根据工信部规划，2025年国内智能算力规模目标超过105 EFLOPS；北京、深圳等地也出台了具体的地方性算力建设目标 [97][98][99][100][101] - 2025年上半年本土AI芯片品牌市场份额达到35%；英伟达芯片后门事件进一步推动AI芯片国产化进程 [106][107] - 国产AI芯片厂商快速崛起，华为昇腾、海光信息、寒武纪、阿里巴巴平头哥、昆仑芯等均实现产品大规模部署和市场突破 [108][114][118][123][124][127][129] 大信创趋势：操作系统与数据库 - Windows 7和CentOS 8等系统停服为国产操作系统带来发展机遇，预计2024年中国操作系统市场规模达223.6亿元 [131][132][133][135] - 华为主导的openEuler系统成为国产操作系统中流砥柱，2023年在中国服务器操作系统市场份额达36.8%，2024年新增市场份额突破50% [136][137][139] - 国产数据库产业竞争力增强，预计2022-2027年市场规模复合增长率达30.67%，2027年市场规模将达1183.8亿元；替换正从非核心系统向核心系统突破 [140][142][145] - 关系型数据库市场，本地部署CR5占35.5%，云部署CR5超60%，阿里云、华为云、腾讯云等为主要厂商 [146][148][150] 大信创趋势：华为鸿蒙 - 华为鸿蒙实现全栈自研与自主可控，HarmonyOS NEXT放弃Linux内核及AOSP，仅支持鸿蒙内核和应用，AI能力深度融合 [151][155][156] - HarmonyOS 6于2025年10月发布，面向90多款机型开启公测，80余款鸿蒙应用智能体上线，生态体验向AI全面演进 [158][159][163][164] - 2025年第二季度，鸿蒙系统在中国智能手机市场份额达到17%，连续六个季度超越iOS，成为国内市场第二大操作系统 [165][166][168] 投资建议 - AI应用端推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、税友股份、卓易信息等，并列出众多受益标的 [5][172][173][174][175][176] - AI算力端推荐海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州数码、深信服等，受益标的包括寒武纪、景嘉微、龙芯中科、云天励飞等 [5][172][173][174][175][176] - 大信创方向推荐达梦数据、太极股份、神州数码、普联软件、顶点软件、软通动力、润和软件、中国软件国际、启明星辰、天融信、安恒信息、深信服等，并列出众多受益标的 [5][172][173][174][175][176]

文章核心观点 - 沪市上市公司正通过重大投资项目积极融入国家发展大局，围绕科技创新和产业升级持续发力，展现出传统产业升级与新兴产业布局双轮驱动的强劲动力 [1] 产业发展高端化 - 制造业持续向高端进发，*ST松发下属公司恒力造船拟投资26.5亿元建设绿色高端装备制造配套项目，该项目总投资80亿元，其中35亿元来源为配套募资 [2] - 中创智领宣布拟在常州市投资建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心项目，总投资50亿元，基于公司在新能源汽车核心零部件领域的战略布局 [2] - 化工等传统产业升级以绿色化为主流方向，滨化股份启动北海滨华新材料源网荷储一体化项目，总投资14.21亿元，包括160MW风电和100MW光伏电站，以促进能源消耗向可再生能源转型 [3] - 资源类公司通过拢资源、强龙头、补链条夯实现代化产业体系基础，金钼股份拟设立注册资本为20亿元的全资子公司，用于钼基新材料研发、制造及新兴产业孵化 [3] 科技创新强化 - 半导体领域寻求自主进程加速，士兰微拟在厦门市海沧区投资建设12英寸高端模拟集成电路芯片生产线，项目规划总投资200亿元 [4] - 上海硅产业集团股份有限公司拟以约70.4亿元收购三家控股子公司少数股权，并同步募集配套资金，重大资产重组已获得证监会复注册批复 [4] - 算力领域通过龙头企业整合提升竞争力，海光信息换股吸收合并中科曙光，实现芯片领域与整机和数据中心基础设施领域的资源互补和深度融合 [4]

核心观点 - 短期市场进入休整阶段，科技成长板块高位盘整，但慢牛格局未改，调整是为下一波“春躁”行情蓄势 [1][2] - AI产业链仍是本轮牛市核心主线，短期调整反而提供较优配置时机，中长期产业趋势未破，软件应用与硬件算力循环驱动逻辑清晰 [2] - “十五五”规划开启高质量发展新篇章，资本市场改革将推动长线资金向战略产业集聚，A股或迎来结构性行情下半场 [2][46][48] 大势与风格 - 沪指10月累计上涨1.85%，一度站上4000点创十年新高，创业板指和科创50震荡调整，市场呈现冲高回落态势 [10] - 内需修复信号出现分歧：9月企业营收及利润明显修复，但10月官方制造业PMI为49.0%，较前值49.8%边际走弱 [2][15] - 科技成长高位盘整阶段，受益于宏观政策预期及低位补涨的部分周期股存在阶段性轮动机会 [2][10] - 小微盘风格在科技大盘股震荡时可能短期占优，但需警惕交易拥挤度和流动性环境带来的波动 [2][10] - 复盘历年五年规划建议发布后市场表现，小盘成长是主要受益载体，新兴产业和中小企业政策利好推动其跑赢市场 [11][18] 中观行业与景气 - 2025Q3主动偏股型基金对泛科技制造行业配置比例达63.2%，超配比例22.1%，TMT行业配置比例40.4%，超配比例17.9% [22] - 从历史中周期经验看，主导产业配置比例开启明显偏斜后很难陡然下行，通常在高位区间持续数个季度 [23][29] - 光通信、PCB等AI硬件板块因业绩不及预期出现调整，胜宏科技、新易盛、天孚通信等个股跌幅明显 [34] - 国产算力、存储芯片业绩表现不弱：寒武纪第三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，实现扭亏为盈；兆易创新、澜起科技前三季度归母净利润增速分别达30.18%、66.89% [35][36] - 存储芯片涨价趋势强化，10月主流DDR4芯片现货价周环比涨幅达9.86%，NAND闪存晶圆均价涨幅15%-20%，512Gb TLC晶圆价格单周上升27.96% [36] - AI应用迎来困境反转，渗透率进入加速阶段：移动端月活跃用户规模突破7.29亿，PC端达2亿；企业级大模型日均调用量较2024年底增长363% [38] - 垂类应用商业化落地初现成效：三六零归母净利润增速由中报17.43%提升至三季报78.88%；金山办公WPS AI带动个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%；蓝色光标前三季度AI驱动业务收入达24.7亿元 [37][38] 资金流向与市场动态 - 本周A股主力资金净卖出429.95亿元，电力设备、计算机、有色金属获资金净流入前列，分别达212.84亿元、112.81亿元、92.85亿元 [43][44] - 电子、通信和银行成为资金净流出最大行业，净流出规模分别为335.91亿元、193.55亿元和125.06亿元 [43][44] - 股票型ETF本周场内净申购金额206.99亿元，由净赎回转为净申购 [43][45] 政策环境与改革展望 - 证监会明确“十五五”时期六项重点任务：发展直接融资、优化上市公司结构、吸引“长钱长投”、提升监管科学性、稳步扩大开放、优化市场生态 [46][47][49] - 资本市场将通过更具包容性的发行上市和并购重组制度，支持具备“硬科技”属性企业，促进创新资源优化配置 [2][46] - 二十届四中全会和“十五五”规划建议发布标志着新时代开篇，A股市场或将迎来以高质量发展为核心的结构性行情下半场 [2][48]

科创板两融余额总体变动 - 截至10月31日，科创板两融余额合计2573.96亿元，较上一交易日减少31.20亿元 [1] - 融资余额合计2564.59亿元，较上一交易日减少31.24亿元 [1] - 融券余额合计9.37亿元，较上一交易日增加307.13万元 [1] 融资余额具体情况 - 融资余额最高的科创板股是中芯国际，最新融资余额144.90亿元，其次是寒武纪（143.72亿元）和海光信息（84.98亿元） [1] - 256只科创板个股融资余额环比增加，环比下降的有330只 [1] - 融资余额增幅较大的个股包括毕得医药（增加27.59%）、石头科技（增加24.09%）和兴图新科（增加22.16%） [1] - 融资余额降幅居前的个股包括拓荆科技（下降18.80%）、赛微微电（下降15.43%）和阿特斯（下降14.88%） [1] 融券余额具体情况 - 融券余额最高的科创板股是海光信息，最新融券余额0.49亿元，其次是寒武纪（0.37亿元）和中芯国际（0.35亿元） [2] - 150只科创板个股融券余额环比增加，环比下降的有125只 [2] - 融券余额增幅较大的个股包括希荻微（增加846.74%）、航宇科技（增加760.59%）和联影医疗（增加189.63%） [2] - 融券余额降幅居前的个股包括迪哲医药（下降67.22%）、心脉医疗（下降59.95%）和英集芯（下降59.39%） [2] 融资余额增幅排名前列个股详情 - 毕得医药融资余额4125.83万元，环比增加27.59%，当日股价下跌0.04% [2] - 石头科技融资余额62000.55万元，环比增加24.09%，融券余额174.12万元环比下降12.86%，当日股价下跌12.04% [2] - 兴图新科融资余额10790.95万元，环比增加22.16%，当日股价下跌1.01% [2] - 三生国健融资余额28152.65万元，环比增加12.32%，融券余额218.30万元环比增加23.72%，当日股价上涨20.00% [3] - 金山办公融资余额231793.26万元，环比增加5.93%，融券余额1255.82万元环比增加1.64%，当日股价上涨4.04% [4]

行业动态 - 2025年全国声学大会在江西南昌开幕 来自全国各地的专家学者、业界代表等数百人参与[1][3] - 中国声学学会成立40周年 中国声学已实现从跟跑到并跑 部分领跑的跨越式发展[3] - 声学与信息、电子、生命和海洋等学科深度交叉融合 呈现蓬勃发展态势[3] - 全国声学大会是国内声学领域最具影响力的品牌盛会 是思想碰撞、合作共赢的重要桥梁[3] - 大会以“声驰浩宇，智铸新元”为主题 由中国声学学会主办 南昌航空大学承办[4] 公司参与 - 海光信息技术股份有限公司作为国产芯片领域领军代表亮相大会[3] - 公司展示“CPU+DCU”协同架构、高端科研工作站及服务器产品[3] - 公司呈现多场景科研算力解决方案、开放生态技术体系与实景应用演示[3] - 海光信息是本次大会的首席赞助商[4] 技术观点 - 海光信息科研行业总经理韩美筠提出科研智能化的核心在于算力智能化[4] - AI for Science的兴起让科学研究进入第五范式阶段 以数据、算法、算力为基石[4] - 公司希望通过自主创新的计算架构与开放共赢的生态体系 助力构建安全可信、可持续的科研算力新体系[4]

市场整体观点 - 市场中期向上动能可期，但短期需防范年末资金兑现扰动[3] - 投资结构建议结合“十五五”产业指引及三季报业绩景气布局[3] 科技成长板块 - 东诚药业创新管线推进，5款诊断核药和4款治疗核药处于临床阶段，2025年第三季度归母净利润同比增长9.8%[4] - 中微公司作为半导体高端设备领先企业，高端产品新增付运量显著提升[11] - 海光信息是国产算力核心标的，CPU/DCU产品竞争力强，受益于AI浪潮和国产替代[19] - 工业富联聚焦AI发展，前三季度营收同比增长38.4%，归母净利润同比增长48.5%[27] 先进制造板块 - 鹏辉能源储能业务景气，2025年上半年户储电芯出货量全球前三，电芯产品量价改善[35] - 金风科技2025年上半年风机及零部件业务毛利率为7.97%，同比明显提升，绿色甲醇业务加快推进[42] 周期板块 - 洛阳钼业受益于铜价有望进入上行通道，公司享有量价齐升逻辑[50] - 华新水泥2025年第三季度归母净利润同比增长120.7%，海外业务发展快速，国内反内卷推进可期[57] 红利资产板块 - 中国太保分红水平较高，2018年以来股息率连续多年超过3%[64] - 上海银行股息价值突出，资产质量稳健[73]

科技ETF市场表现 - 10月31日科技ETF（515000）场内价格下跌3.02%至0.996元，成交额超2亿元，但场内持续溢价交易，显示或有抄底资金买入 [1] - 当日总成交量达203.35万手，换手率为5.76%，内外盘交易活跃，外盘94.88万手，内盘108.47万手 [2] - 该ETF跟踪科技龙头指数，前十大权重股涵盖新易盛、中际旭创、恒瑞医药等硬科技领域公司 [4] 科技龙头指数成分股表现 - 成分股表现分化显著，计算机软件板块强势，三六零涨停，深信服和安克创新涨幅分别达9.46%和3.75% [2] - 硬科技板块跌幅居前，胜宏科技、澜起科技和鹏鼎控股表现疲软，跌幅分别为9.32%、8.7%和8.02% [2] - 部分成分股业绩亮眼，如海光信息2025年前三季度营收同比增长54.65%至94.90亿元，显示国产算力生态持续完善 [3] 政策与行业前景 - 根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，前瞻布局量子科技、核聚变能等未来产业被提出，以推动其成为新经济增长点 [3] - 政策明确支持相关技术突破与场景应用，科技成长主线受益于“十五五”规划，政策加码确定性高 [3] - 未来五年科技自主与国产替代将是长期主线，尤其在半导体、软件与信息技术服务等“卡脖子”领域有望持续获得政策与资金支持 [3] 机构观点 - 东方财富证券指出科技龙头公司已开始兑现业绩，未来将受益于产业周期和政策周期的共振，中期有望持续成为市场主线 [3] - 上海证券认为现代化产业体系以先进制造为骨干，强化科技自主与高端制造的必要性，将孕育优秀龙头公司 [3]

基金表现 - 集成电路ETF（159546）于10月31日开盘报1.930元，下跌0.31% [1] - 该基金自2023年10月11日成立以来，累计回报率为93.26% [1] - 该基金近一个月的回报率为-3.63% [1] 重仓股表现 - 中芯国际开盘下跌0.40%，寒武纪下跌0.99%，海光信息下跌0.08% [1] - 澜起科技开盘下跌2.63%，兆易创新下跌0.43%，豪威集团下跌0.79% [1] - 芯原股份开盘上涨0.77%，长电科技下跌0.72%，紫光国微下跌0.15%，通富微电下跌2.06% [1] 基金基本信息 - 集成电路ETF（159546）的业绩比较基准为中证全指集成电路指数收益率 [1] - 该基金管理人为国泰基金管理有限公司，基金经理为麻绎文 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月31日10:32，中证数字经济主题指数下跌1.44% [1] - 指数成分股中深信服领涨6.51%，用友网络、金山办公跟涨；澜起科技领跌7.24%，盛美上海、拓荆科技跟跌 [1] - 数字经济ETF下修调整，盘中换手率为1.41%，成交额为951.76万元 [1] - 数字经济ETF近1年日均成交额为2527.56万元，近2周规模增长530.57万元，实现显著增长 [1] 指数构成与权重 - 中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高应用领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比为54.31% [2] - 前三大权重股为东方财富（权重8.64%，涨0.43%）、中芯国际（权重7.17%，跌2.26%）、寒武纪（权重6.98%，跌1.73%） [4] 政策与行业动态 - 北京市政府发布意见，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等领域积极开展并购重组 [1] - 重点推动领域包括人工智能、医药健康、集成电路、智能网联汽车、文化产业、科技服务业、具身智能机器人、新能源、合成生物、量子信息、6G等 [1] 行业前景与机构观点 - 人工智能处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加“人工智能+”行动带来政策赋能及潜在资金支撑 [2] - 国产芯片及云计算龙头业绩逐步验证，大厂资本支出持续投入推高行业发展确定性 [2] - 行业景气度特别是AI应用领域景气度仍有上行空间，人工智能在科技投资的中期主线地位较难撼动 [2]