市场表现 - 2月26日午后，科创芯片板块直线走强，科创芯片ETF华宝（589190）场内价格一度上涨超过**2%**，盘中价格达到**0.997**元 [1][2] - 板块内龙头公司表现强劲，其中寒武纪-U股价一度上涨近**10%**，成交额迅速超过**百亿** 元 [1] - 其他成分股如芯源微上涨超过**5%**，海光信息、拓荆科技上涨超过**4%**，芯原股份、东芯股份等也涨幅居前 [1] 公司业绩 - 海光信息2025年业绩快报显示，实现营业收入**143.76**亿元，同比增长**56.91%**；归母净利润**25.42**亿元，同比增长**31.66%** [2] - 海光信息预计2026年第一季度归母净利润最高增长**82%**，达到**9.6**亿元 [2] - 寒武纪业绩预告显示，预计2025年实现营收**60-70**亿元，同比增长**410.87%-496.02%**；预计实现归母净利润**18.5-21.5**亿元，实现扭亏为盈 [3] - 澜起科技预计2025年归母净利润为**21.5~23.5**亿元，同比增长**52.29%~66.46%** [3] 行业观点与趋势 - 东莞证券认为，当前半导体行业整体景气度上行，AI对算力芯片、存储芯片、晶圆代工等细分领域的需求拉动作用明显 [3] - 国金证券认为，半导体设备行业正迎来历史性的发展窗口 [3] - 短期投资可关注设备与存储板块的业绩兑现，如一季度财报预增标的；长期投资可关注国产替代主线和关键技术突破方向 [3] 产品与指数信息 - 科创芯片ETF华宝（589190）及其联接基金被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数囊括**50**只涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的硬科技标的 [3] - 该指数在集成电路、半导体设备等核心领域的权重占比超过**90%** [3] - 截至2025年末，上证科创板芯片指数自基日（2019年12月31日）以来的年化收益率达**17.93%**，优于科创创业半导体（**17.19%**）、国证芯片（**13.86%**）、中证全指半导体（**13.10%**）等同类指数 [5][6] - 该指数同期年化夏普比率为**0.63**，年化波动率为**39.64%**，区间最大回撤为**-56.81%**，风险收益特征优于对比指数 [6] - 该指数近五个完整年度涨跌幅分别为：2021年 **6.87%**，2022年 **-33.69%**，2023年 **7.26%**，2024年 **34.52%**，2025年 **61.33%** [6]

市场整体表现 - 2月26日A股主要指数涨跌不一，上证指数微跌0.01%，深证成指上涨0.19%，创业板指下跌0.29%，科创综指表现突出，上涨1.29% [1] - 市场成交额显著放大至25566亿元，较上一交易日增加757亿元 [1] AI硬件板块强势领涨 - 受英伟达超预期财报及AI浪潮提振，CPO、铜缆高速连接、光纤、PCB、液冷服务器、半导体等AI硬件股集体大涨 [4] - 算力硬件股全天活跃，PCB、CPO、铜缆高速连接、光纤概念、电子元件等板块涨幅居前 [6] - 午后算力芯片概念拉升，寒武纪盘中大涨近10%，收盘涨7.96%，云天励飞、海光信息、芯原股份、摩尔线程等跟涨 [4][6] - 多只AI硬件龙头股成交额居前，胜宏科技、寒武纪、天孚通信成交额分别为247.03亿元、160.35亿元、156.56亿元，并均录得可观涨幅 [4] - 润泽科技股价大涨17.71%，成交额达146.23亿元 [5] - 多只个股涨停，包括丛米赤门（+20.01%）、聚飞光电（+20.00%）、明阳电路（+20.00%）、春晖智控（+20.00%）、杰普特（+20.00%）等 [8] 板块表现分化 - 环保股尾盘异动拉升，中科环保、启迪环境直线涨停 [5] - 电网设备、培育钻石等板块涨幅居前 [5] - 影视院线、保险、短剧游戏、汽车整车、贵金属等板块跌幅居前 [5] AI硬件板块上涨驱动因素 - 龙头公司业绩提振：算力芯片龙头海光信息2026年第一季度业绩预告显示，预计营业收入同比增长62.91%—75.82%，预计归母净利润同比增长22.56%—42.32%（扣非后同比增长62.95%—81.89%），主要因产品竞争力增强及AI产业需求提升 [9] - 国际巨头财报超预期：英伟达2026财年第四季度营收达681.27亿美元（上年同期为393.31亿美元），数据中心营收为623.8亿美元，均高于市场预期，并给出乐观的2027财年第一财季营收指引（764.4亿美元—795.6亿美元） [9][10] - 云厂商资本开支激增：TrendForce报告预计，2026年全球八大主要云端服务供应商（CSP）的合计资本支出将超过7100亿美元，年增率约61%，以加速AI应用导入与升级 [10] - 存储芯片市场变化：业内人士认为存储芯片供需缺口扩大，全球存储市场迎来涨价行情，或将持续2026年全年 [10] - 技术趋势与投资机遇：中信证券研报指出，在AI产业高景气下，光互联正替代铜连接成为关键，并建议关注由超节点互联密度提升带来的光通信、高速线模组、交换芯片及交换机、IDC等环节的投资机遇 [10][11]

公司战略合作 - 公司近期与海光信息、景嘉微接连达成战略合作 [1] - 合作有利于整合各方在核心芯片、操作系统及行业解决方案等方面的优势资源 [1] - 合作将通过深化技术适配、产品协同及市场拓展来完善公司信创产业生态布局 [1] 合作意义与影响 - 合作将提升公司产品的综合竞争力与市场覆盖能力 [1] - 合作对公司未来的业务发展具有积极意义 [1]

市场整体表现 - 2月26日A股市场探底回升，三大指数收盘涨跌不一，沪指跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29%，盘中一度跌超1% [2] - 全市场超2800只个股下跌，沪深两市成交额达2.54万亿元，较上一交易日放量759亿元 [2] - 全A平均股价涨至30.32元，即将创出2026年新高，同时也是近10年多以来新高 [4] - 市场并非普涨格局，科技题材尤其是AI硬件成为指数的“顶梁柱” [5] 板块与概念表现 - 上涨板块：PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念表现强势，电力板块走强，小金属概念活跃，环保股尾盘拉升 [2] - 下跌板块：影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前 [2] - AI硬件相关概念领涨，元件板块单日涨幅+4.26%，CPO板块单日涨幅+3.87%，铜缆高速连接板块单日涨幅+3.23% [8][9] - 多个AI相关概念年初至今涨幅显著，CPO板块年初至今涨+23.18%，光纤概念年初至今涨+26.14%，PCB概念年初至今涨+20.52% [9] 核心驱动因素：英伟达财报 - 英伟达公布2026财年第四财季财报，营收达681.27亿美元，高于市场预期及上年同期的393.31亿美元 [10] - 数据中心营收为623.8亿美元，高于市场预期 [10] - 公司预计2027财年第一财季营收在764.4亿美元至795.6亿美元之间，高于市场预期的727.8亿美元 [10] - 该财报被视为稳定市场信心的关键，抵消了近期软件股下跌和AI恐慌情绪的影响 [11] 半导体与算力产业链动态 - 算力芯片概念午后拉升，寒武纪一度涨近10% [12] - 国产算力芯片龙头海光信息公告，预计2026年一季度净利润6.2亿元至7.2亿元，同比增长22.56%至42.32% [12] - SK海力士透露，受AI真实需求驱动及产能限制，存储芯片库存仅剩约4周，预计今年存储价格将持续上涨 [12] - 智能手机存储芯片采购成本较去年同期已上涨超过80%，可能引发近五年来规模最大、涨幅最显著的手机集体调价 [12] - 兴业证券指出，2026年存储行业难以形成规模化有效供给，利好国内存储芯片设计、模组、半导体设备及封测企业 [12] 个股贡献度 - 科技股对指数贡献显著，寒武纪-U贡献度2.3862，股价涨7.96%；润泽科技贡献度1.6571，股价涨17.71%；胜宏科技贡献度1.2863，股价涨7.75% [6] 白银LOF事件进展 - 国投瑞银白银LOF因估值调整导致2月2日单日净值下跌31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 [15] - 公司于2月26日启动补偿工作，对受影响金额1000元以下的自然人投资者进行全额补偿，覆盖超九成相关投资者 [14][15][16] - 补偿方案对影响金额超1000元的投资者，在100元基础上加上超出部分按比例计算和解金，比例封顶5% [15][16] - 国际银价回暖，该LOF场内价格在马年后3个交易日（2月24日至26日）累计上涨19.43%，其中前两日连续涨停 [16][17]

市场整体表现 - 2月26日市场全天探底回升，三大股指涨跌不一，沪指报4146.63点跌0.01%，深证成指报14503.79点涨0.19%，创指报3344.98点跌0.29% [2][13] - 两市个股跌多涨少，下跌个股超2800只 [2][13] - 盘面上，元件、CPO、铜缆高速连接板块涨幅居前；影视院线、保险、房地产板块跌幅居前 [3][14] 热点板块与个股表现 - **算力芯片板块午后拉升**：寒武纪涨近10%，聚飞光电、杰普特20cm涨停，中天科技、烽火通信等多股涨停 [4][15] - **电网设备板块震荡走强**：北京科锐、神马股份、杭电股份等多股涨停 [5][16] - **商业航天概念持续走高**：抚顺特钢涨停 [2][13] - **影视院线板块持续调整**：博纳影业领跌 [2][13] - **房地产板块表现低迷**：华联控股领跌 [2][13] - **创新药板块高开低走**：前沿生物跌幅居前 [2][13] 行业与公司动态 - **算力芯片行业**：国产算力芯片龙头海光信息公告，预计一季度实现归属于母公司所有者的净利润6.2亿元—7.2亿元，同比增长22.56%—42.32% [4][15] - **电网设备行业**：消息面上，北美电力变压器供应缺口达30%、配电变压器缺口6%，进口依赖度分别达80%和50%，2025年中国变压器出口总值同比增长36%，均价提升至2.08万美元/台 [5][16] - **机器人行业**：德国总理默茨参观中国机器人企业宇树科技，公司董事长王兴兴称此为与德国企业合作及推动全球智能机器人产业发展的契机 [7][17] - **锂矿行业**：津巴布韦暂停所有原矿和锂精矿出口，涉及上市公司盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等，中矿资源称所有中方在津巴布韦锂精矿出口已暂停，雅化集团表示已提前发运库存且生产端暂未受影响 [7][17] - **医药行业**：长春高新回应在研产品GenSci141软膏相关传言，称其处于临床前向临床过渡阶段，从临床到获批上市至少需3年，完整周期约7-8年 [7][17] - **马产业**：广州规划建设10平方公里穗港马产业深度合作区，并准备超万亩发展空间打造世界级马产业高地，香港赛马会从化马场将于10月迎来常规国际标准速度赛马比赛 [8][18] 机构观点 - **开源证券观点**：认为上海楼市新政（缩短社保年限、提升公积金贷款额度）精准度高，大幅降低外环内购房门槛，有望巩固年初以来的边际回暖趋势，推动市场止跌回稳 [8][18] - **银河证券观点**：认为上海“沪七条”及试点收购二手房等政策有望进一步释放居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳健康发展，头部房企凭借低融资成本和高市占率优势，有望迎来估值修复的β机会 [9][19]

市场行情与股价表现 - 2026年2月26日午后，算力芯片概念股拉升，寒武纪涨近10%，云天励飞、海光信息、东芯股份、芯原股份、摩尔线程等跟涨 [1] - 同日，科创芯片设计ETF广发(589210)盘中最高涨超2%，成分股安路科技上涨12.76%，新相微上涨7.33%，前十大权重股合计占比58.7%，其中寒武纪上涨8.80%，芯原股份上涨6.34% [3] - 科创芯片ETF广发(589160)盘中涨超2%，前十大权重股合计占比59%，其中权重股寒武纪涨超8%，芯原股份涨超6% [4] - 科创人工智能ETF广发(588760)盘中最高涨超2%，成分股安路科技涨超12%，前十大权重股合计占比68.02%，其中权重股寒武纪、云天励飞涨超8%，芯原股份涨超6% [4] AI与算力产业动态 - AI“百模大战”春节再升温，智谱GLM-5、MiniMax M2.5、千问Qwen3.5-Plus、豆包2.0+Seedance 2.0等国产大模型密集发布，技术路径正从参数比拼转向Agent能力与推理效率革命，商业化加速迈入盈利期 [1] - 国产大模型GLM-5已深度兼容华为昇腾、寒武纪、昆仑芯、摩尔线程、沐曦、隧原、海光等主流平台，凸显国产算力全栈自主能力持续强化 [1] - 英伟达CEO和CFO表示，AI发展已经迎来拐点，算力需求呈爆发式增长 [1] - 英伟达将于GTC 2026大会（3月16–19日）发布“革命性”全新AI芯片，技术水平逼近物理极限；同期将推出Rubin Ultra机柜，采用PB级Scale-up网络和光电共封装技术，标志该技术进入规模化落地前夜 [2] 海外巨头业绩与投资 - 英伟达发布截至2026年1月25日的第四季度财报，每股盈利为1.62美元，超过分析师预计的1.53美元 [1] - 英伟达当季营收创纪录，达681亿美元，环比增长20%，同比增长73%；净利润429.6亿美元，同比增长超90% [1] - 韩国存储芯片巨头SK海力士计划到2030年前在韩国龙仁市投资21.6万亿韩元（约150.7亿美元）新建芯片生产线，以满足日益增长的半导体需求 [2] 存储芯片市场趋势 - 自2025年第三季度起，全球存储市场迎来涨价行情，业内人士普遍预计涨价将持续2026年一整年 [3] - HBM对DRAM晶圆产能形成倍数级挤占，普通存储器短缺预计于2026年第三季度随新产能释放逐步缓解 [2] - 2025年底以来，中微半导、必易微、国科微、英集芯、美芯晟、欧姆龙、ADI、英飞凌等多家国内外公司已宣布产品涨价，主要原因是上游原材料成本上涨导致制造成本上升 [3] - 业界普遍预测，在资本市场加持下，中国存储芯片产能有望在2026年下半年至2027年逐步释放，届时将有效缓解全球存储供给紧张局面，推动存储价格趋稳甚至回落 [3] 上游材料与设备 - AI基建正引发上游材料“超级周期”，电子布因织布机紧缺及产能向Low-Dk/Low-CTE高阶产品倾斜，中国大陆市场2月提价斜率明显加大，台湾厂商计划月度调涨10%–15% [2] 行业研究与ETF概况 - 天风证券认为，数字芯片设计行业在科技板块中前景明朗，其预收账款和合同负债指标持续高增，表明订单需求强劲，AI服务器和高效能运算的长期需求将支撑行业增长确定性 [3] - 科创芯片设计ETF广发(589210)紧密跟踪上证科创板芯片设计主题指数，聚焦半导体中游设计环节，含量接近95%，行业集中度极高 [6] - 科创芯片ETF广发(589160)紧密跟踪上证科创板芯片指数，覆盖半导体全产业链，其前三大权重行业为数字芯片设计（47.46%）、半导体设备（19.31%）、集成电路制造（15.27%） [6] - 科创人工智能ETF广发(588760)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，布局科创板30家人工智能企业龙头，其前三大权重行业为数字芯片设计（49.47%）、IT服务（15.78%）、横向通用软件（15.16%） [6] - 资金流向方面，截至2026年2月25日，科创芯片ETF广发本月以来份额增长1800.00万份，最新资金净流入576.75万元，近12个交易日合计“吸金”1717.64万元 [4] - 科创人工智能ETF广发近2周规模增长4583.44万元，份额增长1.44亿份，最新资金净流入7340.09万元 [4]

中韩半导体ETF表现与市场动态 - ETF价格大幅上涨 中韩半导体ETF(513310)今日收涨9.64%，报4.321元，盘中最高触及4.33元，逼近涨停价4.335元 [1] - 市场交易活跃且溢价高企 该ETF成交额达86.99亿元，溢价率为20.98% [1] - ETF持续存在高溢价风险 自去年10月以来，该基金因高溢价持续对外发布风险提示 [1] 核心持仓与相关公司动态 - 前五大重仓股构成 该基金前五大重仓股分别为三星电子、SK海力士、寒武纪、中芯国际、海光信息 [1] - 韩国半导体巨头宣布大规模投资 SK海力士宣布未来五年拟投资21.6万亿韩元兴建芯片厂 [1] - 韩国股市表现强劲 韩国基准股市KOSPI指数今日再创历史新高，收涨3.67% [1] - 持仓公司股价表现强劲 寒武纪午后一度涨近10%，最终收涨7.96% [1] - 持仓公司发布强劲业绩 海光信息公告2025年营收增长56.91%，净利润增长超过三成，今日股价收涨2.52% [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予海光信息(688041.SH)“区间操作”评级，对应目标价270元 [1][8] - 报告核心观点：公司一季度预计高速增长，CPU+DCU双轮驱动成长，“信创+AI”及国产替代逻辑利好公司，合并终止有利于维持高毛利率，长期看好国产算力大逻辑下公司的表现 [8] 公司基本概况与市场表现 - 公司属于通信产业，A股股价(2026/2/25)为246.48元，总市值约为5729.03亿元，主要股东为曙光信息产业股份有限公司，持股27.96% [2] - 公司股价近一个月下跌3.0%，近三个月上涨15.4%，近一年上涨60.2% [2] - 机构近期评级：2025年4月2日给予“买进”评级，2024年11月8日给予“区间操作”评级 [3] 产品结构与业绩表现 - 公司产品高度集中于高端处理器，2025年该业务收入占比达99.92%，技术服务占比0.08% [4] - 2025年预计营收143.76亿元，同比增长56.91%；实现归母净利润25.42亿元，同比增长31.7%；扣非归母净利润23.03亿元，同比增长26.82% [8] - 2025年第四季度预计归母净利润5.81亿元，同比增长43.5% [8] - 2026年第一季度预计营收区间为150.98亿元至181.98亿元，同比增长62.91%至75.82%；预计归母净利润区间为114.11亿元至214.11亿元，扣除股份支付影响后预计为332.22亿元至432.22亿元，同比增长62.95%至81.89% [8] 增长驱动因素与行业分析 - 行业需求带动一季度业绩高速增长：全球人工智能产业发展推动产品需求，公司以高端处理器为算力基石扩展市场，2026年第一季度互联网大厂对DCU3的出货需求及CPU市场需求旺盛，产生“量价齐升”效应 [8] - “信创+AI”带动CPU+DCU产品：海光CPU兼容x86指令集，生态丰富，广泛应用于电信、金融等重要行业；海光DCU兼容通用“类CUDA”环境，支持全精度模型训练及主流大模型应用，深算二号已商业销售，深算三号研发顺利 [8] - 贸易冲突等因素利好国产算力：中美贸易问题影响下，国产算力芯片需求有望加速，公司作为国内稀缺的DCU设计厂商将受益于下游高速增长的国产算力需求 [8] - 合并终止有利于维持高毛利率：与中科曙光的重大资产重组终止不影响后续合作，且消除了中科曙光低毛利配套业务对估值的潜在拖累，有利于公司长期发展 [8] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2025年至2027年归母净利润分别为25.42亿元、44.50亿元、68.61亿元，同比增速分别为31.66%、75.05%、54.18% [10][12] - 每股收益预测：预计2025年至2027年EPS分别为1.09元、1.91元、2.95元 [10][12] - 估值水平：当前股价对应2025年至2027年A股市盈率分别为225倍、128倍、83倍 [10][12] - 营收预测：预计2025年至2027年营业收入分别为143.76亿元、222.97亿元、323.88亿元 [14]

投资评级与目标价 - 报告给予海光信息“Trading Buy”（区间操作）的投资评级 [8] - 报告给出的目标价为270元 [1] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点认为，一季度预计高速增长，CPU+DCU双轮驱动公司成长 [8] - 2025年公司预计营收143.76亿元，同比增长56.91%；实现归母净利润25.42亿元，同比增长31.7% [8] - 2026年一季度预计营收150.98-181.98亿元，同比增长62.91%-75.82%；预计归母净利润114.11-214.11亿元，扣除股份支付影响后预计332.22-432.22亿元，同比增长62.95%-81.89% [8] - 预计公司2025-2027年净利润分别为25.42亿元、44.50亿元、68.61亿元，同比增长分别为+31.66%、+75.05%、+54.18% [12] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.09元、1.91元、2.95元 [12] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为225倍、128倍、83倍 [12] 公司基本状况 - 公司A股股价为246.48元，总市值为5729.03亿元 [2] - 公司产品组合中，高端处理器收入占比99.92%，技术服务收入占比0.08% [4] - 公司主要股东为曙光信息产业股份有限公司，持股27.96% [2] - 公司每股净值为9.68元 [2] 业绩驱动因素分析 - **行业需求带动增长**：全球人工智能产业发展带动市场对公司产品需求提升，公司在高端芯片市场提供高性能、高可靠、低功耗的产品及服务，扩展了市场版图 [8] - **“量价齐升”效应**：2026年一季度，伴随互联网大厂对DCU3的出货需求，叠加CPU市场需求旺盛，产生“量价齐升”效应，带动业绩高速增长 [8] - **“信创+AI”双轮驱动**：“信创”行业回暖、国产替代和政府回款加速有望推动公司CPU产品销售快速回暖；AI带动国产算力市场景气度上升，公司作为国内稀缺的DCU设计厂商将持续受益 [8] - **国产算力替代逻辑**：中美贸易问题及英伟达GPU供应扰动等因素，利好国产算力芯片需求加速 [8] 产品与技术优势 - **CPU产品**：兼容x86指令集及主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠，已广泛应用于电信、金融、互联网等重要行业 [8] - **DCU产品**：以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境，能够支持全精度模型训练，实现了LLaMa、GPT等为代表的大模型的全面应用 [8] - **研发进展**：深算二号产品已实现商业销售，深算三号研发顺利 [8] 公司战略与重大事项 - 公司与中科曙光保持良好产业协同，重大资产重组终止不影响后续合作 [8] - 公司未来将继续以高端芯片产品为核心，联合产业链上下游推进技术研发，建设和巩固“芯片-硬件-软件”核心技术壁垒，拓展AI全栈能力 [8] - 交易终止后，中科曙光相关服务器的低毛利配套业务对海光信息估值端的拖累影响将消除，有利于公司维持高毛利率表现 [8]

文章核心观点 - 半导体行业行情从设备、材料扩散至AI芯片设计，产业逻辑正得到业绩的实质性兑现，行业周期已确认反转，预计在2027年前将反复走强 [1][3] - 驱动逻辑包括：AI算力需求爆发、存储周期上行、国产替代加速，这些因素共同利好半导体设备、材料和设计三大环节 [4] 行业表现与市场动态 - 半导体设备ETF（561980）在2026年某交易日盘中表现强劲，从早盘下跌约2%迅速拉升，最终涨超2%，日内最高收益可达4% [1] - 该ETF虽名为“半导体设备”，但实际跟踪中证半导体产业指数，其前十大成分股覆盖半导体设备、材料和设计三大领域，三大行业合计占比超过90% [1] - 中证半导体产业指数（931865.CSI）自2020年1月1日至2026年2月25日区间涨幅达290.72%，在主要半导体主题指数中表现最为突出，大幅领先于科创芯片（200.37%）和半导体材料设备指数（195.30%） [2][3] 关键业绩与产业信号 - 英伟达2026财年业绩强劲，营收达681亿美元，同比增长73%，数据中心业务创单季新高，公司给出下季度继续高增长的指引，并将订单能见度延伸至2027年 [4] - 国内AI芯片公司业绩高增：海光信息在2025年营收同比增长57%的基础上，预计2026年第一季度营收同比增长62.91%至75.82%；寒武纪2025年净利润上限同比预增575% [1][4] - 存储芯片周期反转信号明确：SK海力士于2026年2月20日表示全球存储芯片已全面转入卖方市场，DRAM与NAND库存仅剩4周，创历史最低，且2026年HBM产能已全部售罄 [3] 产业链逻辑与国产替代 - 半导体设备、材料作为芯片制造的“卖铲人”，以及作为“灵魂”的芯片设计，将直接受益于下游需求旺盛和晶圆厂产能满载带来的扩产需求 [4] - 国产替代逻辑持续强化：2024年中国晶圆制造设备综合本土化率为25%，预计2026年有望提升至30% [4] - 国家集成电路产业投资基金三期规模达3440亿元人民币，重点投向设备、材料等“卡脖子”环节，半导体设备ETF重仓的公司正是国产替代和产能扩张的主力军 [4]