文章核心观点 介绍中证1000医药卫生指数的当前点位、近期表现、编制规则、持仓情况及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 3月26日中证1000医药卫生指数报11166.60点 [1] - 近一个月上涨1.37%，近三个月上涨1.40%，年至今上涨3.97% [1] 指数编制 - 中证1000指数行业指数系列从各行业选流动性和市场代表性好的证券作样本，形成10条中证1000行业指数，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数持仓 十大权重股 - 百济神州（3.9%）、通化金马（2.64%）、泽璟制药（2.44%）、爱博医疗（1.88%）、博瑞医药（1.78%）、佐力药业（1.73%）、润达医疗（1.5%）、羚锐制药（1.44%）、浙江医药（1.39%）、昆药集团（1.38%） [1] 市场板块 - 上海证券交易所占比53.75%、深圳证券交易所占比46.25% [1] 行业分布 - 化学药占比26.75%、医疗器械占比24.62%、中药占比19.01%、生物药品占比17.13%、医疗商业与服务占比7.96%、制药与生物科技服务占比4.52% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购、合并、分拆等参照细则处理 [2] - 中证1000指数调整样本时，中证1000行业指数样本相应调整 [2] - 样本行业归属变更时，对中证1000行业指数样本相应调整 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3][7][68] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的眼科医疗器械龙头企业，立足人工晶状体和角膜塑形镜，隐形眼镜业务处于产能爬坡期，2025 年 1 月屈光性人工晶状体获批，上市后有望逐步实现国产替代，贡献业绩增量 [1] - 公司专注技术研发，在研产品有序推进，布局海外打造国际影响力，其龙晶产品对标 STAAR，有望逐步实现国产替代；老龄化催生白内障人工晶体需求，集采政策落地，产品将持续创造稳定营收；隐形眼镜产能持续增长，有望贡献业绩增量 [7] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.87/5.05/6.53 亿元，分别同比增长 27%/31%/29% [7][68] 根据相关目录分别进行总结 爱博医疗：公司是国内领先的眼科一体化平台 - 公司成立于 2010 年，2020 年 7 月登录科创板，以创新驱动，立足人工晶状体和角膜塑形镜，隐形眼镜业务处于产能爬坡期，屈光性人工晶状体获批有望实现国产替代和贡献业绩增量 [11] - 公司起步于人工晶状体，2019 年获角膜塑形镜产品注册证，2021 年收购江苏天眼医药 55%股权，2024 年隐形眼镜产品逐步放量，2025 年 1 月有晶体眼人工晶状体（PR）获批 [13] - 2024 年前三季度公司实现营业收入 10.75 亿元（+60.94%），归母净利润 3.18 亿元（+26.04%），扣非净利润 3.04 亿元（+27.41%）；2024 年中报人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜产品收入占比分别为 46.5%、16.5%、27% [14] - 公司研发费用率维持在 15%水平，规模效应显现，销售费用率、管理费用率持续下降；毛利率、净利率在 2018 年后持续提升，2023 年因隐形眼镜业务处于早期阶段略有下降，毛利率在 70%水平，净利率在 30%水平 [21] - 公司核心产品人工晶状体和角膜塑形镜毛利率基本稳定，隐形眼镜产品毛利率有望逐步提升；2023 年人工晶状体产品毛利率接近 90%，角膜塑形镜产品毛利率为 85%，隐形眼镜产品毛利率为 27% [20][22] - 公司海外业务销售收入主要来自环曲面和 EDoF 人工晶状体，2023 年海外业务占比 4%；产品于欧洲、亚洲和大洋洲分销，计划在南美市场分销；已在中国香港设立国际业务总部，推动国际化战略 [27] - 公司在研项目丰富，有晶体眼人工晶状体（PR）已于 2025 年 1 月获批，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深（EDoF）人工晶状体等临床项目有序推进 [26][28] - STAAR 是全球领先的 ICL 产品生产商，2023 年全球 ICL 市场销售额为 3.2 亿美元；国内市场主要使用 STAAR EVO 系列 ICL，国产有晶体眼后房型人工晶体产品仅有昊海生科的依镜 PRL，爱博医疗的 PR 产品是全球首款非球面有晶体眼人工晶体，对标国际顶尖产品，有潜力实现国产替代 [29][30] 眼科医疗器械领域市场空间广阔，公司布局眼科全产品线 人工晶状体 - 白内障是视残和失明导致全球伤残生活年的第一大原因，全球患病率随年龄增长而增加，中国患白内障人群预计达 1.32 亿人；植入人工晶状体手术是治疗白内障最直接、最有效的手段，中国相较欧美发达国家白内障 CSR 有较大提升空间 [33][34] - 国家政策以老年人为重点群体，推动白内障防治，有望提升中国县医院开展白内障复明手术能力，到 2025 年 CSR 达到 3500 以上 [35] - 人工晶状体具有刚需性，且向功能性人工晶状体升级；2021 年全球人工晶体市场总规模为 46 亿美元，中国市场规模预计 2025 年及 2030 年分别达 62 亿元及 98 亿元 [37] - 进口品牌占据大多数市场份额，行业国产化率有望逐步提升；公司在国内市场占有率逐年攀升，2018 年销售数量占比 8%，销售金额占比 5% [40][43] - 公司高端人工晶状体占比稳步提升，带动人工晶状体毛利率提升；2017 - 2023 年人工晶状体销量逐年提升，2023 年国内年销量突破百万片，海外部分加速推进 [42][44] - 公司人工晶体产品系列涵盖多个产品类别和价位，已覆盖全国 3200 多家医院，并销往 30 余个国家；2024 年以来人工晶状体销量同步增长，境外收入同比增长 127.90% [46][48] - 人工晶状体自 2019 年以来经历多轮带量采购，2023 年 11 月被纳入国家集采范围；爱博医疗在第四批高值耗材国家集采中中选，三类人工晶状体全部中标 [48][49] OK 镜 - 2022 年我国儿童青少年总体近视率为 51.9%，近视人群高发化、低龄化、高度化形势严峻；国家出台政策推进近视防控取得一定成效，但与 2030 年防控要求仍有差距 [52] - 视光矫正是矫正屈光不正的主要方式，角膜塑形镜在全国 8 - 18 岁近视青少年中渗透率较低，市场需求量保持高速增长；截止目前共有 12 家国产角膜塑形镜厂商，行业有望逐步实现国产替代 [53] - 公司在近视防控领域布局多元化产品系列，包括角膜塑形镜、日用硬性接触镜和离焦镜，以及硬镜配套护理产品；2019 年取得角膜塑形镜产品注册证，“普诺瞳”“欣诺瞳”离焦镜处于加速推进阶段，2023 年收入同比增长 247.32% [54][55] 隐形眼镜 - 我国近视人群规模扩大和消费能力提升，隐形眼镜市场渗透率不断提升；2023 年全球隐形眼镜市场规模达 180 亿美元，预计 2027 年增长至 216 亿美元；中国市场份额主要被外资占据，渗透率仅为 7.5%，发展空间较大 [58] - “短周期 + 硅水凝胶”隐形眼镜受青睐，境内隐形眼镜彩片行业发展迅速；中国软性接触镜厂商端市场规模预计 2029 年增长至 15 亿美元，复合年均增长率为 3.6% [58] - 公司在视力保健领域的产品涵盖透明硬性眼镜、彩色隐形眼镜、框架眼镜片及隐形眼镜护理产品；通过并购提升产能、拓展市场，目前彩片产线处于满产状态，并依托研发优势提升产线效率 [60] - 2023 年隐形眼镜生产量为 6713.20 万片，2024 年度业务扭亏为盈，但两家工厂仍处于产能爬坡期；公司定增募投项目为新增隐形眼镜产能 2.5 亿片 [63] - 国内隐形眼镜市场品牌竞争格局由国际品牌主导，国产代工和自主品牌有较大国产替代空间；爱博医疗有望在隐形眼镜业务扎稳脚跟，预计毛利率有望进一步提升 [64] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024 - 2026 年分别实现收入 14.09/18.50/23.90 亿元，同比增长 48.2%/31.2%/29.2% [67] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.87/5.05/6.53 亿元，分别同比增长 27%/31%/29%，维持“增持”投资评级 [68]

融资进展 - 公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票申请于2025年3月12日获上交所审核通过[1] - 本次发行股票事项尚需获中国证监会同意注册[2] - 最终能否获同意注册及其时间存在不确定性[2]

减持情况 - 减持前白莹持股10,662,746股，占总股本5.63%[2] - 计划减持不超2,843,167股，不超总股本1.5%[3] - 累计减持1,100,000股，占0.58%[3] - 减持价格87.58元/股，总额96,338,000元[7] - 剩余1,743,167股未减持[7] 持股比例 - 减持后白莹持股9,562,746股，占比5.05%[7] - 白莹及一致行动人合计持股15,167,159股，占8.002%[3] - 减持前白莹和毛立平合计持股16,267,159股，占8.58%[5] 其他 - 实际减持与计划、承诺一致[9] - 减持时间届满，达最低减持数量[9]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[6][12] 报告的核心观点 - 爱博医疗作为国内领先的眼科医疗器械制造商，在人工晶状体、OK镜、隐形眼镜领域均有布局且发展态势良好 ，人工晶状体集采助力放量、高端产品推进，OK镜逆势增长、新品潜力大，隐形眼镜代工业务增长且硅水凝胶产品待上市，预计25 - 26年归母净利同增30%/35%，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][4][12] 各目录总结 公司：人工晶体、OK镜、隐形眼镜三箭齐发 - 公司发展分三阶段，19年前专注人工晶状体，19 - 23年人工晶状体及OK镜双驱，23年至今OK镜降速、隐形眼镜放量，19 - 24年公司收入和归母净利CAGR分别为37%、35%，24H1核心产品收入拆分中人工晶状体占46%、隐形眼镜占27%、OK镜占16%、其他占10% [20][21][22][25] - 创始人解江冰持股约22%，高管及核心技术人员在视光领域研发背景深厚，如解江冰技术出身、王曌精通光学设计等 [30][32] - 公司是国产稀缺的纯自主研发人工晶状体制造商，研发及生产本土化，截至24H1研发人员281位、占总员工13.4%，累计知识产权322个、发明专利77个，上半年研发费用资本化比例上升 [35] 人工晶状体：国产人工晶状体龙头，布局多款稀缺高端产品+集采助力放量 - 行业是“白发经济”黄金赛道，我国60 - 89岁人群白内障发病率约80%，20年患白内障人群（45 - 89岁）预计达1.32亿人，国内CSR较发达国家低，20年超3000，对应手术量约471万例，人工晶状体光学设计向高端发展，国采前高端由外资主导，23年11月首次国采，以低端为主，进口在中高端占主导，降价保守，国产崛起且向头部集中 [37][38][41][42][46] - 公司是国产人工晶状体龙头，市占率超10%，19 - 23年人工晶状体收入CAGR达29%，24H1同增30%，产品矩阵丰富，布局多款稀缺高端产品，全视双焦点人工晶状体是国采唯一国产多焦点且具视力改善功能产品，报量近2.6万片、占12%，普诺明全景、全晰两款高端产品已处临床，23年境外人工晶体收入增速128% [52][53][55][56][59][61] 近视防控：近视防控多元化，公司OK镜逆势增长 - 行业中我国青少年近视率较高，22年为51.9%，近视矫正与控制手段多元化，包括框架眼镜、RGP、OK镜等，OK镜近年增速放缓但中长期渗透率有望提升，离焦框镜TOC销售短期或冲击OK镜市场，ICL手术量增长迅速，海外龙头STAAR中国收入高增 [62][63][64][69][76][78] - 公司OK镜“普诺瞳”逆势稳健增长，透氧性高、可覆盖100 - 400度近视，离焦镜低基数高增长，离焦软镜24Q4步入推广期，龙晶®PR型有晶体眼人工晶状体25年初获批，对标STAAR的ICL [4][81] 隐形眼镜：次抛美瞳驱动，低渗透高增长 - 行业发展趋势为美妆化、健康化、功能化，对应彩瞳、硅水凝胶材质&日抛类产品、散光矫正等功能性产品，生产技术壁垒高，全球市场高度集中，欧美“四大厂”市占率达9成，中国台湾厂占据剩余主要市场，全球2023年市场规模约102亿美元，18 - 23年CAGR约4%，中国终端市场规模由18年的76亿元增至22年的122亿元，CAGR为12.4%，本土制造商有限 [5] - 公司代工业务低基数高增长，23/24年隐形眼镜收入分别为1.4/4.2亿元，拟定增近3亿元扩产，预计建成后产能达2.52亿片，自研硅水凝胶透明片和彩片有望分别在25、26年取证 [10][11] 盈利预测与估值 - 公司预计24年归母净利3.87亿，同比增长27%，预计25 - 26年归母净利分别为5.05/6.82亿元，同增30%/35%，对应PE分别为34X/25X [12]

融资进展 - 公司2025年2月28日收到上交所受理2024年度以简易程序向特定对象发行股票申请的通知[1] - 本次发行需通过上交所审核并获中国证监会同意注册方可实施[2] - 最终能否通过审核及获得同意注册决定和时间存在不确定性[2]

发行情况 - 2024年11月28日发行股票数量为3,593,615股，未超发行前总股本30%[9] - 发行价格为79.20元/股，发行对象拟认购金额合计28,461.43万元，不超三亿元且不超最近一年末净资产20%[9] - 本次发行为2024年度以简易程序向特定对象发行股票并募集资金[23] 股东情况 - 截至2024年9月30日，前十名股东持股总数为81,153,739股，占比42.81%[30][31] - 截至2024年9月30日，解江冰直接持股24,490,410股，占总股本12.92%；其及其一致行动人合计持股42,392,991股，占比22.37%[32] - 2025年2月10日，毛立平解除1,500,000股股票质押，其及其一致行动人累计质押股份为0股[31] 产品情况 - 产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域[35] - 手术治疗领域核心产品“普诺明”等系列人工晶状体已覆盖全国超3,500家医院，销往30余个国家[37] - 近视防控领域“普诺瞳”角膜塑形镜已覆盖全国超3,500家医疗机构[39] - 视力保健领域控股子公司天眼医药有多款彩色隐形眼镜注册证，优你康有多款隐形眼镜注册证[40] 研发情况 - 2024年1 - 9月费用化研发投入7765.47万元，资本化研发投入3087.90万元，研发投入合计10853.37万元[51] - 2024年1 - 9月研发投入总额占营业收入比例为10.09%，研发投入资本化的比重为28.45%[51] - 自研高透氧硅水凝胶彩片已突破油墨印染技术，预计2026年取得注册证[61] 资产情况 - 截至2024年9月30日，固定资产合计账面原值168549.33万元，账面价值138792.87万元，成新率82.35%[63] - 截至2024年9月30日，土地使用权无形资产账面价值13649.99万元[66] - 截至报告期末，公司货币资金余额为27107.83万元[147] 市场情况 - 中国眼科医疗器械市场规模预计2026年达640.2亿元，2030年达986亿元[84] - 2022年中国人工晶状体市场规模达40亿元，预计2030年将增至100亿元[101] - 2018 - 2022年中国角膜塑形镜市场年复合增长率为28.8%，2022年市场规模达24亿元[115] 战略规划 - 计划持续实施“医疗 + 消费”双轮驱动及国际化发展战略[127] - 拟基于领先地位发挥现有产品组合潜力，提高医疗机构渗透率[128][129] - 期望投入资源跟踪视力保健产品需求，增加消费型产品研发[130] - 将探索收购机会，整合互补技术和资源，优先考虑欧洲和东南亚市场[133] - 产品在欧洲、亚洲和大洋洲分销，还计划在南美市场分销人工晶状体等产品[134] 财务情况 - 2021 - 2023年公司营业收入分别为43307.07万元、57949.69万元和95117.71万元，复合增长率达48.20%[182] - 本次发行募集资金总额为28461.43万元，扣除发行费用后的净额用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目和补充流动资金[196][197]

业绩总结 - 2023年度公司营业收入951,177,100.86元，较2022年增长约64.14%[9][33] - 2023年度合并净利润286,052,172.48元，较2022年增长约25.85%[33] - 2023年末资产总计24.7603409306亿元，较2022年末增长20.14%[30] - 2023年末负债合计2.2543918642亿元，较2022年末增长105.94%[32] - 2023年末股东权益合计22.5059490664亿元，较2022年末增长15.32%[32] 财务指标 - 2023年12月31日应收账款余额243,255,181.38元，净额212,818,441.20元[12] - 2023年末存货账面余额190,895,654.91元，账面价值181,350,575.21元[162] - 2023年末固定资产账面价值10.89亿元，较年初增长101.23%[24][170] - 2023年末在建工程余额1.54亿元，年初余额1.21亿元[171] - 2023年末无形资产账面价值174,209,871.46元[176] 现金流情况 - 爱博语德2023年销售商品、提供劳务收到现金976,975,171.79元，2022年为608,599,122.21元[38] - 爱博诺德2023年销售商品、提供劳务收到现金845,146,895.31元，2022年为571,703,446.98元[41] 股权与股本 - 2023年初股本105,176,712.00元，年末为105,250,992元[43][47] - 2023年公司向激励对象授予74280股限制性股票，激励对象出资3033595.20元[195] 其他 - 公司主营业务收入为可植入人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜及相关产品销售收入[9] - 审计将收入确认和应收账款坏账准备确定为关键审计事项[9][12]

公司概况 - 公司成立于2010年4月21日，2020年7月29日在科创板上市[12] - 产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域[13] 产品信息 - 手术治疗核心产品为“普诺明”系列人工晶状体[15] - 近视防控核心产品是“普诺瞳”角膜塑形镜等[15] - 视力保健核心产品是“澜柏”隐形眼镜并提供代工服务[15] - 自主研发疏水性丙烯酸酯材料可降低白内障手术并发症[18] - 角膜塑形镜采用高透氧性氟硅丙烯酸酯聚合物材料[18] - 已取得硅水凝胶材料等多项发明专利，隐形眼镜技术接近国际领先[18] - 人工晶状体和角膜塑形镜重约0.02克，厚度约0.2 - 0.8毫米等[22] 业绩数据 - 2024年9月30日资产总计340,601.56万元[29] - 2024年9月30日负债合计86,313.98万元[29] - 2024年9月30日归属于母公司股东权益合计233,028.94万元[29] - 2024年1 - 9月营业收入107,526.71万元[31] - 2024年1 - 9月营业利润36,305.69万元[31] - 2024年1 - 9月利润总额36,182.64万元[32] - 2024年1 - 9月净利润30,404.65万元[32] - 2024年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润31,759.24万元[32] - 2024年1 - 9月流动比率为4.76倍，速动比率为3.76倍等[34] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额为21706.03万元等[35] 研发进展 - 自研高透氧硅水凝胶彩片预计2026年取得注册证[24] 股票发行 - 本次以简易程序向特定对象发行股票[12] - 发行价格为79.20元/股，发行数量为3,593,615股[64][65] - 募集资金总额为28,461.43万元[68] - 发行对象为8家，获配股份6个月内不得转让[60][67] - 定价基准日为2024年11月26日，发行价格不低于均价80%[62] 风险提示 - 受行业政策影响大，面临经营业绩下滑风险[36] - 面临业务规模扩大带来的管理风险[37] - 核心产品存在质量及潜在责任风险[38] - 经销收入占比高，面临经销商管理风险[39] - 面临市场竞争加剧风险[40] - 面临技术更新等技术风险[44] - 发行存在募集资金不足等风险[51][52] - 募投项目存在新增产能无法消化等风险[53][54][55] 募投项目 - 募集资金净额用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设等[72] - 募投项目实施后将提升多项技术水平[110] - 募投项目实施后将新增隐形眼镜及公母模产品量产产能[110] - 募投项目有助于丰富产品结构，实现高端隐形眼镜国产替代[110] 其他 - 保荐机构为中国银河证券，保荐代表人为张悦、王飞[72][73] - 截至2024年9月30日，银河证券及其子公司持股0.03%[76] - 公司控股股东等发行后持股比例为21.95%，控制权不变[100]

中国银河证券股份有限公司 关于 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票 之 发行保荐书 保荐机构（主承销商） 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼 7-18 层 101 二〇二五年二月 声 明 中国银河证券股份有限公司（以下简称"银河证券""保荐机构"）接受爱 博诺德（北京）医疗科技股份有限公司（以下简称"爱博医疗""发行人""公 司"）的委托，担任爱博医疗 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票（以下 简称"本次发行"）的保荐机构，就本次发行项目出具本发行保荐书。 保荐机构及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《证券发 行上市保荐业务管理办法》（以下简称"《保荐管理办法》"）、《上市公司证 券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、《〈上市公司证券 发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十 七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》（以 下简称"《证券期货法律适用意见第 18 号》"）、《上海证券交易所上市公 ...