私募基金四季度调研活动概况 - 四季度是私募基金业绩兑现和捕捉来年投资机会的关键期，调研成为探寻新机遇的主要方式 [1] - 截至12月4日，四季度以来多达2280家私募机构合计进行了1.3万次调研，其中多家私募调研超百次 [1] - 调研释放出对2026年A股市场信心坚定、处于调仓换股关键期、通过调研确保配置资产合理以保证产品收益最大化的信号 [1] 头部私募调研行为分析 - 多家百亿元级头部私募调研踊跃，在调研次数榜单中排名靠前 [2] - 上海盘京投资、上海和谐汇一、上海重阳投资等多家头部私募四季度调研均在50次至100次之间 [2] - 头部私募积极调研源于管理规模与策略导向的双重驱动，大规模资金需前瞻性把握确定性高的投资机会 [3] - 随着科技股投资逻辑转向业绩兑现，头部私募加强对硬科技企业的重点调研以甄别真成长、控制组合风险 [3] 私募调研关注的行业与板块 - 从调研公司所属板块来看，电子元件、医疗保健设备、集成电路等领域最受欢迎 [1] - 科技股更受青睐，具体包括电子元件、医疗保健设备、集成电路、消费电子产品、光伏设备、半导体材料与设备等领域 [3] - 电子元件板块年内上涨动能强劲，AI硬件、半导体国产替代、汽车电子、消费电子创新等细分领域受益于多重利好实现快速发展 [4] - 布局兼具成长潜力与盈利确定性的赛道，如电子元件，能高效帮助私募基金获取超额收益 [4] 被集中调研的个股情况 - 立讯精密、爱博医疗、兆易创新、中控技术和金盘科技等多家公司被私募集中调研超过百次，这些公司均属于科技股 [3] - 蓝思科技、骄成超声、汇川技术、晶盛机电、安集科技和华勤技术等30多家上市公司，被私募合计调研次数在50次至100次之间，其中多数属于科技股 [3]

公司动态与项目进展 - 爱博医疗的“智慧医疗多场景项目”成功入围北京市《2025年重点应用场景项目拟支持项目名单》[1] - 公司于2024年底推出全国首家隐形眼镜24小时智慧门店，引入银河通用人形机器人实现无人化运营[1] - 经过一年运营，该智慧门店已在北京、上海、广州、深圳、杭州等城市落地[1] - 公司计划将24小时智慧门店布局扩展至苏州、重庆、天津、石家庄、昆明等城市[3] 智慧门店运营模式与技术应用 - 门店内银河通用人形机器人可自主完成订单接收、货架导航、避障转向、精准分拣及塑封打包等全流程，实现“订单-交付”全程自动化[2] - 打包后产品放入自助交接柜，由外卖骑手凭码取递[2] - 机器人具备海量信息储存能力、先进控制算法及操作系统，可实现从订单接收到自主补货决策的全流程自动化[2] - 具身智能机器人承担门店运营核心环节，工作人员仅需定期补货，显著提升整体效能[2] - 在人工成本上升背景下，机器人展现出长期成本优势，为行业降本增效提供范本[2] 公司业务战略与市场布局 - 公司坚持“医疗+消费”双轮驱动战略，持续深化线上线下渠道建设[3] - 旗下专营O2O业务的Toppop隐形眼镜已在全国开设近300家仓店，并已进驻京东、美团、淘宝闪购等主流即时零售平台[3] - 24小时智慧门店可更高效、精准地满足消费者全天候需求，提升品牌影响力[3] - 公司通过提高店铺坪效和运营效率，验证了具身智能技术在医药健康零售领域的商业可行性[5] - 智慧门店将服务自动化、标准化、规模化延伸至最后一公里，为行业开辟了全新的销售增长渠道[5] 公司核心技术与产业链能力 - 公司自主掌握隐形眼镜关键核心技术，构建了覆盖研发、生产到销售的全链条产业布局[6] - 拥有医用高分子材料技术、眼科透镜光学设计技术、超精密加工技术等五大核心技术平台[6] - 已获得近30张硅水凝胶及水凝胶隐形眼镜注册证，其中硅水凝胶材料为自研自产，打破了国际大厂垄断，技术水平已接近国际先进水平[6] - 旗下天眼医药、爱博维康光学两大隐形眼镜生产基地，构建了与市场需求动态匹配的柔性产能体系[6] - 通过持续升级工厂智能化水平、迭代优化核心生产工艺，筑牢供应链稳定性，为销售端提供持续、稳定、高品质的产品供应保障[6] - 在消费端，集团布局了数百家线上线下门店，并入驻抖音、美团、天猫等主流电商平台，最大化触达消费者[6] 行业合作与未来展望 - 爱博医疗与国内具身智能赛道独角兽银河通用签订合作协议，将具身智能技术与健康零售场景深度结合[6] - 银河通用的解决方案已拓展至医药健康、数码产品、景区文创等智慧零售交互场景，具有极强的商业落地能力[7] - 未来，公司将持续响应“十五五”规划建议，联合银河通用稳步推进隐形眼镜24小时智慧门店全国网络布局，为具身智能技术构建商业化应用场景[7]

公司动态与项目进展 - 爱博医疗的“智慧医疗多场景项目”成功入围北京市《2025年重点应用场景项目拟支持项目名单》[1] - 公司于2024年底推出全国首家隐形眼镜24小时智慧门店，引入银河通用人形机器人实现无人化运营[1] - 经过一年精细化运营，该智慧门店已在北京、上海、广州、深圳、杭州等城市实现落地[1] - 公司计划将24小时智慧门店布局扩展至苏州、重庆、天津、石家庄、昆明等城市[4] 智慧门店运营模式与技术应用 - 门店内银河通用人形机器人可自主完成订单接收、货架导航、避障转向、精准分拣及塑封打包等全流程，实现“订单—交付”全程自动化[3] - 机器人具备海量信息储存能力、先进控制算法及操作系统，可实现从订单接收到自主补货决策的全流程自动化[3] - 门店商品涵盖澜柏、Toppop等自有品牌及多个国内外知名品牌的隐形眼镜与护理产品[3] - 智慧门店模式下，工作人员仅需定期补货，整体效能显著提升，机器人长期成本优势凸显[3] - 该模式将服务自动化、标准化、规模化延伸至最后一公里，提高了店铺坪效和运营效率[6] 公司战略与业务布局 - 公司坚持“医疗+消费”双轮驱动战略，持续深化线上和线下渠道建设[4] - 旗下专营O2O业务的Toppop隐形眼镜已在全国开设近300家仓店，并已进驻京东、美团、淘宝闪购等主流即时零售平台[4] - 公司积极响应国家关于前瞻布局未来产业、推动具身智能等成为新经济增长点的战略，与银河通用签订合作协议，将具身智能技术与健康零售场景深度结合[7] - 公司计划联合银河通用稳步推进隐形眼镜24小时智慧门店全国网络布局，为具身智能技术构建商业化应用场景[9] 公司核心竞争力与产业能力 - 公司是眼科医疗器械领军企业，自主掌握隐形眼镜关键核心技术，构建了覆盖研发、生产到销售的全链条产业布局[8] - 公司拥有医用高分子材料技术、眼科透镜光学设计技术、超精密加工技术等五大核心技术平台[8] - 公司已获得近30张硅水凝胶及水凝胶隐形眼镜注册证，其中自研自产的硅水凝胶材料打破了国际大厂垄断，技术水平已接近国际先进水平[8] - 集团旗下天眼医药、爱博维康光学两大隐形眼镜生产基地构建了与市场需求动态匹配的柔性产能体系[8] - 在消费端，集团布局了数百家线上线下门店，并入驻抖音、美团、天猫等主流电商平台[8] 合作伙伴与行业影响 - 合作伙伴银河通用是国内具身智能赛道的独角兽，专注于让机器人掌握真正有用的技能，其解决方案已拓展至医药健康、数码产品、景区文创等智慧零售交互场景[9] - 24小时智慧门店为前沿的具身智能技术提供了宝贵的商业化应用场景，形成了可复制、可推广的智能化解决方案[1] - 该模式验证了具身智能技术在医药健康零售领域的商业可行性，为行业开辟了全新的销售增长渠道[6]

投资评级与目标 - 报告对爱博医疗的投资评级为“推荐”（维持）[2] - 目标价为80元，对应公司整体估值155亿元[2][6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入11.44亿元，同比增长6.43%；归母净利润2.90亿元，同比下降8.64%[2] - 2025年第三季度单季营业收入3.58亿元，同比下降8.17%；归母净利润0.77亿元，同比下降29.85%[2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.94亿元、4.75亿元、5.71亿元，对应同比增速分别为1.5%、20.4%、20.2%[2] - 预测2025-2027年每股收益分别为2.04元、2.46元、2.95元，对应市盈率分别为29倍、24倍、20倍[2] 分业务表现 - 人工晶状体业务：2025年前三季度受市场环境影响，产品平均销售单价波动，销量承压；但集中采购对价格的影响已在第三季度逐步消化[6] - 隐形眼镜业务：受消费市场环境影响，终端价格下滑，出厂价格和利润率均有所下降；但硅水凝胶隐形眼镜（蓝片）已获批上市并接到部分订单，预计12月起出货[6] - 角膜塑形镜业务：2025年市场回暖，第三季度实现双位数增长，前三季度整体达成个位数增长，主要得益于产品性能优势和销售渠道强化[6] 创新研发进展 - 2025年推出两款重磅产品：用于成年人近视矫正的有晶体眼人工晶状体“龙晶PR”，预计2026年稳步上量；用于白内障手术的焦深延长型人工晶状体“普诺明全景”，在海外市场广受欢迎[6] - 材料技术创新方面，自主研发的高透氧硅水凝胶材料技术达到国际一线品牌水平，并已取得注册证[6]

公司战略 - 国际化是公司的重要战略之一 [1] - 鉴于海外市场市占率较低，公司正加快海外市场布局 [1] 国际化布局进展 - 已在香港和瑞士设立境外子公司，为境内外产品开发和商业化提供支持 [1] - 已在多个国家和地区取得产品注册证 [1] - 正在组建自有国际销售团队 [1] - 强化了对代理商的管理和考核 [1]

事件概述 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日在上海召开，逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 浙商证券研究团队获得第七届新浪财经金麒麟创新药行业"菁英分析师"荣誉榜第一名 [1] 医疗器械行业2026年策略观点 - 支付政策优化，看好高值耗材成长性 [2] - 高值耗材大品类集采基本完成，2025年前三季度收入持续增长、利润同比增速转正，2026年看好业绩恢复以及新品放量弹性 [2] - 医用设备领域，2026年看好在院内招标恢复及"一带一路"持续布局下的业绩弹性，2025年前三季度收入仍同比增长但利润同比下滑 [2] - 家用医疗领域，2025年前三季度收入利润同比增速恢复，看好出海等带来的成长性恢复 [2] - 低值耗材/IVD领域，2025年前三季度量价影响下收入利润增速双降，看好新品拉动/技术壁垒较高企业 [2] 具体投资建议 - 推荐集采风险基本出清、新品进入放量期的高值耗材企业，涉及骨科、电生理、心脑血管介入、人工晶体等相关方向，包括微电生理、爱康医疗、爱博医疗、微创医疗、微创脑科学、南微医学等 [3] - 关注先健科技、赛诺医疗、心通医疗等高值耗材企业 [3] - 推荐招投标恢复以及出海拉动下收入有望稳步增长的医用设备以及家用医疗公司，包括迈瑞医疗、美好医疗、奕瑞科技、新华医疗、联影医疗、开立医疗、微创机器人、鱼跃医疗、三诺生物、华大智造等 [3] - 关注山外山等医用设备及家用医疗公司 [3]

政策支持 - 北京市发布15条措施支持医疗器械产业高质量发展，涵盖临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能及出海远航等多个维度[1] - 上海市深化药械监管改革，对创新性强的第二类医疗器械鼓励适用创新特别审查程序，优先注册检验，并将第二类医疗器械首次注册平均周期压缩至6个月内[1] - “十五五”规划建议明确提出支持创新药和医疗器械发展，从顶层设计推动产业创新[2] 市场规模与增长 - 中国医疗器械市场规模从2020年7298亿元人民币增至2024年9417亿元人民币，复合年增长率为6.6%[2] - 预计到2035年，中国医疗器械总体市场规模将达到1.81万亿元人民币[2] - 中国已跃升成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场[2] 行业与公司概况 - 截至11月25日，医疗器械行业A股市值达到1.38万亿元[3] - 迈瑞医疗A股市值超2350亿元，联影医疗A股市值超1100亿元，新产业、惠泰医疗等公司市值介于300亿元至500亿元之间[3] - 滚动市盈率低于40倍的医疗器械股有45只，其中12股滚动市盈率不到20倍[4] 投资逻辑与个股表现 - 医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力正被重估[2] - 截至11月25日，20只医疗器械股股价较年内高点回撤幅度超20%，其中5股回撤幅度逾30%[4] - 爱博医疗回撤幅度最高达43.56%，公司为国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，预计新一代角膜塑形镜产品于2026年上市[4]

投资评级 - 报告首次覆盖爱博医疗，给予“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是国内眼科医疗器械全产业链企业，技术创新能力突出，产品管线布局深远 [6] - 在手术领域，高端人工晶体和“龙晶®PR”构筑了深厚的“护城河” [6] - 公司是“国产替代”先锋，其产品有望打破进口垄断 [6] - 消费级产品潜力释放，近视防控与视力保健业务齐头并进，隐形眼镜业务已成为第二大收入来源和核心增长引擎 [6] 公司概况与业务布局 - 公司成立于2010年，是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域 [10] - 截至2025年10月，公司实际控制人解江冰合计持股比例约16.03%，股权结构较为集中 [13] - 公司通过“普诺明”、“普诺瞳”等品牌系列产品，为白内障手术、屈光不正矫正和视光消费提供一站式解决方案 [10][16] 财务表现与预测 - 公司2024年营业收入为14.10亿元，同比增长48.2%；归母净利润为3.88亿元，同比增长27.8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.05亿元、4.62亿元、5.63亿元，对应增速分别为4.2%、14.3%、21.8% [5][6] - 2024年公司毛利率为66.2%，净利率为27.5% [5] - 费用管控成效显著，销售费用率从2020年的20.9%降至2024年的14.1% [21] 分业务分析 手术治疗（人工晶状体） - 人工晶状体业务是公司核心业务，2025年上半年收入占比为43.86%，毛利率高达86.42% [18] - 2024年公司共生产人工晶状体219.7万片，售出173.8万片，增速分别为57%和45% [34] - 公司产品矩阵完善，覆盖从基础球面到高端多焦点、散光矫正型、预装式等多种人工晶状体 [16][36][37][39] - 2025年1月，公司自主研发的“龙晶®PR”有晶体眼人工晶状体获批上市，用于成人近视矫正，其采用Balacrylic™平衡型丙烯酸酯材料，具有6.0mm超大光学区等优势，有望实现国产替代 [10][25][27][28][30] 近视防控（角膜塑形镜等） - 公司是国内第二家取得角膜塑形镜产品注册证的生产企业，“普诺瞳”品牌快速渗透市场 [10][16] - 2024年角膜塑形镜板块收入为2.36亿元，同比增长8%；全年销量为40.29万片 [48][49] - 2024年公司近视防控产品整体营业收入达3.33亿元，同比增长20.79%，其中其他近视防控产品（如离焦镜）收入为9700万元，增速达69% [49] 视力保健（隐形眼镜） - 公司通过并购天眼医药、福建优你康快速切入隐形眼镜市场 [51] - 2024年隐形眼镜业务收入达4.30亿元，同比增长211.84%，收入占比为30.21%，已成为公司第二大收入来源 [6][51] - 该业务涵盖彩瞳和透明片，2025年上半年毛利率为27.76% [18][51] 行业前景与公司优势 - 眼科诊疗需求持续增长，人口老龄化及消费升级将推动人工晶体市场国产替代加速 [6][23] - 在国家近视防控战略驱动下，近视防控市场空间广阔 [47] - 公司在第四批国家人工晶体集采中中标量最多，为31.7万片，占据总采购量的43%，且是唯一有高端晶体产品中标的国内品牌 [46] - 公司研发管线储备丰富，包括非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深人工晶状体等创新产品 [44] 估值与同业比较 - 报告选取欧普康视、昊海生科、惠泰医疗作为可比公司，2026年可比公司平均估值26倍 [56][57] - 基于公司人工晶体集采风险逐步出清及新品放量预期，报告认为其估值具备吸引力 [56]

核心观点 报告基于机构调研、股东增持和公司回购这三类市场行为，筛选出值得关注的投资标的，其核心逻辑在于通过分析产业资本和机构投资者的动向，来捕捉潜在的投资机会[2][3][4][5][6] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/10/22-2025/11/21）机构调研家数排名前二十的热门公司包括联影医疗（317家）、蓝思科技（312家）、爱博医疗（306家）、三花智控（284家）和兆易创新（276家）等，其中19家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[13][14] - 近5天（2025/11/17-2025/11/21）机构调研家数排名前二十的热门公司包括九号公司-WD（179家）、容百科技（137家）、蓝思科技（121家）、英唐智控（61家）和英联股份（49家）等[15] - 骄成超声、澜起科技和联影医疗在2025年前三季度的归母净利润相比2024年同期实现了较大幅度增长[13] - 近30天机构调研次数排名前二十的公司包括欧科亿（34次）、冰轮环境（17次）、中控技术（13次）等，其中6家获得不少于10家评级机构的覆盖[15][17][18] - 友发集团、丰元股份和山外山在2025年前三季度的归母净利润相比2024年同期实现了较大幅度增长[16] 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 在2025年11月17日至11月21日期间，共有5家上市公司发布了重要股东增持进展公告[3][20] - 常熟银行的增持股份数量占总股本比例超过1%[3][20] - 皇台酒业（拟增持金额均值占市值4.27%）、龙利得（3.44%）、福光股份（2.65%）和飞沃科技（1.44%）的拟增持金额上下限平均值占公告日市值比例均超过1%[3][20][21] 本周A股上市公司回购情况 - 在2025年11月17日至11月21日期间，共有65家公司发布回购进展公告，其中16家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[4][25] - 有5家公司预计回购金额上下限均值占预案日市值比例超过1%[4][25] - 按拟回购金额均值占最新公告日市值比例排序，建议关注的公司包括健盛集团（6.36%）、天合光能（3.75%）和普洛药业（1.49%）等[4][25][26] 2025年初至今部分上市公司重要股东增持情况 - 2025年1月1日至11月21日，共有295家公司发布重要股东增持进展公告，其中90家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[5][22] - 在上述90家公司中，有23家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例超过1%[5][22] - 按增持比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份（2.79%）、湖北宜化（2.27%）、新集能源（2.22%）和中炬高新（2.06%）等公司[5][22][23] 2025年初至今部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至11月21日，共有1,805家公司发布回购进展公告，其中344家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[6][27] - 在上述344家公司中，有88家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例超过1%[6][27] - 华明装备和普洛药业是回购比例较大且目前处于董事会预案阶段的公司[6][27][30] 投资建议 - 机构调研方面，建议关注近30天调研热度高、评级机构不少于10家、且2025年前三季度归母净利润实现较大增长的骄成超声、澜起科技和联影医疗[31] - 重要股东增持方面，建议关注评级机构不少于10家、且增持金额均值占市值比例超过1%的仙鹤股份、湖北宜化、新集能源和中炬高新等[31] - 公司回购方面，建议关注评级机构不少于10家、回购比例较大（回购金额均值占市值比例超过1%）的公司，以及处于董事会预案阶段的华明装备和普洛药业[31]

AI应用与产品发布 - 蚂蚁集团全模态通用AI助手“灵光”App上线4天下载量突破100万，首批推出三大核心功能并登陆主流应用商店 [2] - Meta推出端到端系统WorldGen，可根据单条文本提示词自动生成可交互、可导航的沉浸式3D世界 [3] 行业领袖观点与战略 - AMD首席执行官苏姿丰认为AI市场是巨大机会，不担心AI泡沫，强调算力需求永无止境，提供最佳AI基础设施的公司将蓬勃发展 [2] 产业链投资与布局 - 鸿海与英伟达合作建设投资额达140亿美元的超级计算中心，计划于2026年上半年完工 [4] - 该27兆瓦数据中心将由英伟达Blackwell GB300芯片提供动力，将成为亚洲首个GB300 AI数据中心 [5] 资本市场关注热点 - 近一个月机器人概念股获机构密集调研，九号公司、蓝思科技等17家公司机构来访接待量超200家 [3] - 其中九号公司、蓝思科技、中控技术接待量居前，分别达到365家、348家和342家 [3]