财务业绩 - 公司营业收入同比增长49.11%，主要得益于手术治疗、近视防控和视力保健业务的持续增长[6] - 公司营业收入年初至报告期末同比增长60.94%，与上述原因一致[6] - 公司归属于上市公司股东的净利润同比增长23.38%[2] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长22.88%[2] - 公司基本每股收益和稀释每股收益同比增长23.40%[2] - 公司加权平均净资产收益率增加0.36个百分点[2] - 公司2024年前三季度营业收入为10.75亿元，同比增长60.9%[14] - 公司2024年前三季度营业成本为3.48亿元，同比增长181.8%[14] - 公司2024年前三季度利润总额为3.62亿元，同比增长30.9%[14] - 2024年前三季度公司归属于母公司股东的净利润为31.76亿元[15] - 2024年前三季度公司基本每股收益为1.68元[15] 现金流 - 公司经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末同比增长65.99%，主要系销售收到的货款增加所致[6] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为10.06亿元[17] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.17亿元[17] 研发投入 - 公司研发投入合计同比增长23.71%[2] - 公司研发投入占营业收入的比例减少2.11个百分点[2] - 公司2024年前三季度研发费用为7766万元，同比增长20.0%[14] 资产负债 - 公司总资产和归属于上市公司股东的所有者权益分别同比增长11.24%和9.42%[3] - 公司2024年9月30日总资产为34.06亿元，较上年末增加11.2%[12][13] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为23.30亿元，较上年末增加9.4%[13] - 公司2024年9月30日资产负债率为25.3%，较上年末下降4.1个百分点[12][13] 投资活动 - 2024年前三季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.84亿元[17] - 2024年前三季度公司投资支付的现金为4.38亿元[17] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-5.97亿元[17] 筹资活动 - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为4.82亿元[17] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.52亿元[17] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为1.15亿元[17] 股东情况 - 公司2024年第三季度总股本为189,544,528股[9] - 公司前10名股东中，解江冰先生与北京博健和创科技有限公司、宁波梅山保税港区博健创智投资合伙企业（有限合伙）具有一致行动关系[9] - 公司自然人股东白莹和毛立平为夫妻关系[9] - 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务，期初出借余量201,700股，期末出借余量0股[10] 财务指标 - 公司2024年9月30日货币资金为271,078,313.67元[11] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为198,171,961.25元[11] - 公司2024年9月30日应收账款为386,231,641.63元[11] - 公司2024年9月30日存货为247,963,387.33元[11] - 公司2024年前三季度销售费用为1.51亿元，同比增长19.0%[14] - 公司2024年前三季度管理费用为1.21亿元，同比增长60.0%[14] - 公司2024年前三季度财务费用为1193万元，同比增长1118.8%[14]

文章核心观点 - 爱博医疗是一家创新驱动的眼科医疗器械制造商,产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域 [1] - 公司在白内障手术、近视防控和视力保健等领域推出了多款核心产品,如"普诺明"人工晶状体、"普诺瞳"角膜塑形镜、"澜柏""奥克拉""TOPPOP"等隐形眼镜品牌 [1] - 公司的创新产品打破了国际厂商在高端人工晶状体和全视程多焦点人工晶状体市场的垄断,展现了中国制造的实力 [1] - 公司获评"科创板上市公司价值30强"和"中国上市公司年度科创先锋人物",体现了市场对公司成长性的高度认可 [1] 行业和公司概况 行业概况 - 公司是创新驱动的眼科医疗器械制造商,主要涉及眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域 [1] 公司概况 - 公司专注于开发应用在白内障手术的中高端医疗器械,核心产品为自主研发的"普诺明"系列人工晶状体 [1] - 公司在近视防控领域推出了"普诺瞳"角膜塑形镜等产品,并开发了离焦镜和日用硬性接触镜 [1] - 公司在视力保健领域推出了"澜柏""奥克拉""TOPPOP"等品牌的透明隐形眼镜和彩色隐形眼镜 [1] - 公司的创新产品打破了国际厂商在高端人工晶状体和全视程多焦点人工晶状体市场的垄断 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1 业绩符合预期：公司上半年实现营业收入 6.86 亿元，同比增长 69%；实现归母净利润 2.08 亿元，同比增长 28%；实现扣非归母净利润 1.99 亿元，同比增长 30%。公司上半年业绩符合预期。[4] - 白内障晶体高增长，隐形眼镜如期放量：受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升，公司"普诺明"等系列人工晶状体收入同比增长 30.20%；隐形眼镜收入 1.83 亿元，同比增长 956.9%。[4] - 收入结构变化，公司毛利率和费用率下降：受人工晶状体集采后价格下降，以及隐形眼镜产品收入比重提高的影响，公司上半年毛利率下降至 69.68%；费用率也均有所下降。[5] - 在研项目持续推进：公司上半年研发投入总额 6860 万元，同比增长 25.43%，其中有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深（EDoF）人工晶状体、隐形眼镜等临床项目加速推进，进展良好。[5] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为 3.95 亿元、5.08 亿元和 6.29 亿元。[5] - 2024-2026年公司预计营业总收入分别为 1,391 百万元、1,839 百万元和 2,323 百万元。[7] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为 69.1%、68.7%和 68.3%。[7] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为 2.08 元、2.68 元和 3.32 元。[7]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 收入增长强劲,但隐形眼镜业务利润率未达稳态 - 2024年上半年公司实现营收6.86亿元(+68.54%),归母净利润2.08亿元(+27.49%) [5] - 单二季度实现营收3.75亿元(+72.91%),为连续第6个季度环比增长,单季度营收创历史新高 [5] - 公司收入强劲增长,但隐形眼镜业务处于产能扩张期,各项成本偏高,利润率尚未达到稳态,影响整体净利增速 [5] 人工晶体及隐形眼镜业务增长亮眼 - 人工晶体系列产品"普诺明"收入3.19亿元(+30.20%),受益于集采中标和多焦人工晶体市场开拓 [9] - 角膜塑形镜"普诺瞳"收入1.13亿元(+6.89%),公司依托产品品质和服务取得高于行业平均的增长 [9] - 其他近视防控产品如"普诺瞳""欣诺瞳"离焦镜收入4088万元(+64.77%),处于加速推进阶段 [9] - 隐形眼镜收入1.83亿元(+957%),占营收比例上升至26.76%,公司通过并购快速提升产能和拓展市场 [9] 毛净利率受集采和产品结构影响,销售和研发费用率下降 - 2024年上半年毛利率为69.68%(-13.47个百分点),主要受人工晶体集采降价和隐形眼镜占比提升影响 [10] - 销售费用率15.61%(-2.88个百分点),管理费用率11.26%(-0.02个百分点),研发费用率6.88%(-3.34个百分点) [10] - 财务费用率1.04%(+0.96个百分点),归母净利率为30.34%(-9.77个百分点) [10] 保持高强度研发投入,多款重磅产品处于临床或注册阶段 - 2024年上半年研发投入6860万元(+25.43%),占营收比例为10% [13] - 有晶体眼人工晶状体(PR)已申报注册,非球面扩景深(EDOF)人工晶体已获注册受理,非球面三焦散光矫正人工晶状体等多款产品处于临床试验阶段 [13][14] 投资建议 - 公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家,隐形眼镜业务处于快速放量阶段 [16] - 公司拥有丰富在研管线,未来平台化和国际化发展潜力大 [16] - 维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.09/5.18/6.37亿元,同比增长34.7%/26.6%/22.8% [16] - 当前股价对应PE为36.1/28.5/23.2X,维持"优于大市"评级 [16]

证券代码：688050 证券简称：爱博医疗 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：202409－01 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------|--------------------------------------------------------|-----------------| | | | | | | | □特定对象调研 | □分析师会议 □媒体采访 | | | 投资者关系活动 | □业绩说明会 □新闻发布会 | | □路演活动 | | 类别 | □现场参观 | 其他（电话会议） | | | | | 朱雀基金、中再资管、中域投资、中邮证券、中邮创业基金、 | | | | | 中英人寿保险、中银基金、中信证券、中信建投、中泰证券资 | | | | | 管、中融汇信投资、中欧瑞博投资、中粮期货、中海基金、中 | | | | | 国守正基金、中国人寿资管、中国人寿养老保险、中国人保资 | | | | | 管、中庚基金、致顺投资、知合、正圆私募基金、真脉、浙商 | | | | ...

总股本（万股） 18,954.45 2024 年 08 月 27 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李明 S0350523090001 lim06@ghzq.com.cn [Table_Title] 多焦晶体拓开市场，隐形眼镜业务增收减亏 ——爱博医疗（688050）2024 年半年报点评 最近一年走势 事件: 爱博医疗于 8 月 22 日发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年，公司实 现收入 6.86 亿元（+69%，同比口径，下同）、归母净利润 2.08 亿元 （+27%）、扣非归母净利润 1.99 亿元（+30%）。 投资要点: 受益于集采中标和多焦晶体拓开市场，人工晶状体业务表现亮眼。 2024 年上半年，公司多业务条线保持强劲增长，其中人工晶状体收 入 3.19 亿元（+30%），其他手术产品收入 0.13 亿元（+38%）。公 司人工晶状体集采中标和勾选良好，在市场的受欢迎程度高于进口 晶体；医院开户数角度，截至 2024 年年中，公司人工晶状体已覆盖 全国 3500 多家医院，相较 2023 年底 3200 多家增加了 300 家左右。 相对沪深 300 表现 ...

报告公司投资评级 - 报告给予爱博医疗"买入"评级 [6] 报告的核心观点 人工晶体业务表现亮眼 - 受益于集采中标和双焦人工晶状体的逐步放量,2024H1公司人工晶状体收入3.19亿元,同比增长30.20% [10] - 公司为国内首家高端屈光性人工晶状体厂家,产品涵盖球面和非球面单焦点人工晶状体、功能性人工晶状体（包括双焦点）、预装式人工晶状体 [10] - 公司已覆盖中国超过3500家医院,同时销往海外30余个国家,随着国内老龄化趋势加剧,以及行业渗透率的提升,公司人工晶状体有望持续增长 [10] 隐形眼镜业务快速增长 - 2024H1公司隐形眼镜收入1.83亿元,同比增长957%,主要由于公司并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升隐形眼镜产能、拓展隐形眼镜市场 [11] - 目前彩片产线处于满产状态,未来随着公司隐形眼镜产能的爬坡,利润率有望提升,逐步贡献业绩增量 [11] 其他近视防控产品表现良好 - 公司角膜塑形镜收入1.13亿元,同比增长6.89%,主要受到消费降级和竞品增加等因素影响,增速有所放缓 [11] - 其他近视防控产品收入4088万元,同比增长64.77%,主要由于"普诺瞳""欣诺瞳"离焦镜快速放量 [11] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.64/18.68/23.83亿元,同比增速分别为43.37%/37.01%/27.54% [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.07/5.26/6.60亿元,同比增速分别为33.85%/29.19%/25.62%,EPS分别为2.15/2.77/3.48元/股 [11] - 给予公司"买入"评级,目标价格为73.61元 [6]

报告评级 - 报告给予爱博医疗"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司 24H1 实现营收 6.86 亿元/同比+68.54%,归母净利润 2.08 亿元/同比+27.49% [6] - 人工晶状体业务收入 3.19 亿元/同比+30.2%,占总收入 46.49%,毛利率 89.48%,受益于集采中标和产品竞争力持续提升 [9] - 隐形眼镜业务实现营收 1.83 亿元/同比+956.92%,占营业总收入的 26.76%,毛利率 29.38%,通过并购快速提升产能 [11] - 公司定位于研发平台型企业,在研项目丰富,多款重点产品如人工晶状体(PR)、非球面三焦散光矫正人工晶状体等进展良好 [13][14] - 预计公司 24-26 年营收分别为 14.43/19.11/25.14 亿元,归母净利润分别为 4.05/5.14/6.83 亿元 [16] 财务数据总结 - 24H1 毛利率 69.68%,同比-13.47PCT,受人工晶状体集采价格下降和隐形眼镜业务占比上升影响 [15] - 24H1 销售费率 15.61%/-2.88pct,管理费率 11.26%/-0.02pct,研发费率 6.88%/-3.34pct [15] - 公司 24-26 年营收和净利润均保持较快增长,对应 2024 年 8 月 22 日收盘价 PE 分别为 34/27/20X [16][17] 风险提示 - 消费力疲软、集采降价、隐形业务放量不及预期等 [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 上半年业绩表现亮眼 - 2024年上半年营收6.86亿元,同比增长68.54%;归母净利润2.08亿元,同比增长27.49% [5] - 人工晶体、美瞳业务表现亮眼,隐形眼镜业务增长迅速 [6] 毛利率受产品结构和人工晶体集采略有下降 - 上半年毛利率69.68%,同比下降13.47个百分点;净利率29.05%,同比下降9.94个百分点 [7] - 人工晶体毛利率下降,隐形眼镜和其他收入配套产品毛利率有所提升 [7] 新产品注册获批,国内外进展良好 - 境内获批预装式非球面人工晶状体、预装式人工晶状体等新产品 [8] - 境外取得巴西质量管理体系证书、孟加拉国和印尼新产品注册证书 [8] 盈利预测和投资评级 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/5.31/7.25亿元 [9] - 维持"买入"评级,考虑到公司明后年有新品上市 [9] 风险提示 - 人工晶体双焦点放量不及预期风险 [10] - 经济下行导致高端消费受抑制风险 [10] - 新品获批及上市推广不及预期风险 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 2024年上半年业绩快速增长 - 2024年上半年公司实现营收6.86亿元(同比+68.54%)，归母净利润2.08亿元(+27.49%)，扣非归母净利润1.99亿元(+29.95%) [5] - 公司人工晶体及隐形眼镜板块增长超预期 [5] 隐形眼镜业务强劲增长 - 2024上半年公司隐形眼镜业务实现营收1.83亿元(+956.92%)，收入占比达到26.76%(+22.49pct) [6] - 天眼医药实现收入0.85亿元(+431.25%)，净利润682.42万元，实现扭亏 [6] - 福建优你康实现收入0.62亿元，净利润-1217.33万元 [6] 人工晶体业务维持较快增长 - 2024上半年公司人工晶体业务实现营收3.19亿元(+30.2%) [6] - 公司人工晶状体受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升 [6] 研发投入大，在研项目丰富 - 2024年上半年公司研发投入0.69亿元(+25.43%)，研发投入占营收比重为10%(-3.44pct) [7] - 有晶体眼人工晶状体(PR)已申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、隐形眼镜等临床项目加速推进 [7] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预测为4.03/5.24/6.67亿元 [5] - 当前股价对应PE为35.8/27.6/21.6倍 [5] - 2024-2026年营业收入预测为1,249/1,692/2,214百万元 [8] - 2024-2026年毛利率预测为76.0% [8] - 2024-2026年净利率预测为32.3%/30.9%/30.1% [8] - 2024-2026年ROE预测为14.3%/16.1%/17.4% [8]