报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 视力保健业务表现靓丽，收入占比提升至约30%（同比提升约14pp），并实现扭亏为盈 [1] - 隐形眼镜收入占比提升+人工晶体集采后价格下降导致毛利率下降，使得利润端增速不及收入端 [1] - 定增加码隐形眼镜产能扩张，龙晶®PR获批有望贡献业绩增量，公司未来增长曲线明确 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入14.10亿元（同比增长48.22%）；归母净利润3.87亿元（同比增长27.36%）；扣非后归母净利润3.89亿元（同比增长34.58%） [1] - 2024Q4实现营业收入3.35亿元（同比增长18.18%）；归母净利润6957万元（同比增长33.76%）；扣非后归母净利润8430万元（同比增长68.91%） [1] 业务分析 - 视力保健业务快速增长，收入占比提升，人工晶状体、角膜塑形镜稳健增长，2024年隐形眼镜业务扭亏为盈，产能爬坡驱动利润率攀升 [2] - 毛利率较低的隐形眼镜收入占比提升及人工晶状体集采后价格下降，导致整体毛利率下降，利润端增速不及收入端 [2] 产品获批 - 2025年1月7日，公司有晶体眼人工晶状体龙晶®PR取得III类注册证获批上市，用于矫正成年人-3.25D~ -18.00D的近视度数，有10个型号，可满足多样化临床需求 [2] - 该产品是国内第一款自主研发的后房型有晶状体眼人工晶状体，采用Balacrylic™平衡型丙烯酸酯材料，独有非球面双凹面型，周边拱高开阔，较同类产品有显著优势，有望贡献新业绩增量 [2] 产能扩张 - 公司重点推进隐形眼镜业务产能扩增和生产良率提升，天眼和优你康两个工厂均处于扩产阶段 [3] - 定增募资3亿元用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目，建成后将形成年产2.52亿片隐形眼镜和5亿套公母模的产能，扩大水凝胶产能，商业化生产硅水凝胶隐形眼镜，丰富产品结构，实现高端隐形眼镜国产替代 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为14.10、19.24、25.03亿元，分别同比增长48.2%、36.5%、30.1%；归母净利润分别为3.87、5.00、6.49亿元，分别同比增长27.4%、29.2%、29.7%，对应PE分别为46X、35X、27X [3] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|579|951|1,410|1,924|2,503| |增长率yoy（%）|33.8|64.1|48.2|36.5|30.1| |归母净利润（百万元）|233|304|387|500|649| |增长率yoy（%）|35.8|30.6|27.4|29.2|29.7| |EPS最新摊薄（元/股）|1.23|1.60|2.04|2.64|3.42| |净资产收益率（%）|11.8|12.1|13.7|15.4|17.0| |P/E（倍）|75.8|58.0|45.5|35.3|27.2| |P/B（倍）|9.5|8.3|7.2|6.1|5.1| [4] 股价走势 - 展示了2024 - 02至2025 - 02爱博医疗与沪深300的股价走势对比 [6][7] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [9]

证券代码：688050 证券简称：爱博医疗 公告编号：2025-004 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 关于股份回购实施结果的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | 回购方案首次披露日 | 2024/2/24，由公司董事长兼总经理、控股股东、 | | --- | --- | | | 实际控制人解江冰先生提议 | | 回购方案实施期限 | 第二届董事会第十次会议审议通过后 个月 12 | | 预计回购金额 | 2,000 万元（含）~4,000 万元（含） | | 回购价格上限 | 229.37 元/股（2023 年年度权益分派实施调整为 | | | 127.23 元/股） | | 回购用途 | □减少注册资本 | | | √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 实际回购股数 | 14.28 万股 | | 实际回购股数占总股本比例 | 0.075% | | 实际回购金额 | 2,004.36 万元 | | 实际回购价格区间 | 1 ...

营业总收入变化 - 2024年营业总收入140,980.39万元，同比增长48.22%[2][5][8] 营业利润变化 - 2024年营业利润43,152.67万元，同比增长31.78%[2][8] 利润总额变化 - 2024年利润总额42,971.04万元，同比增长31.14%[2][8] 归属于母公司所有者净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润38,715.98万元，同比增长27.36%[2][6] 归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润38,865.81万元，同比增长34.58%[2][6][8] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益2.04元，同比增长26.71%[2] 总资产变化 - 2024年末总资产351,268.96万元，较期初增长14.73%[2][7] 归属于母公司的所有者权益变化 - 2024年末归属于母公司的所有者权益240,370.40万元，较期初增长12.87%[2][7] 股本变化 - 2024年末股本18,954.45万元，较期初增长80.09%[2][8] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率17.06%，较上年增加1.80个百分点[2]

投资评级 - 报告对爱博医疗的投资评级为“买入”，12个月目标价为人民币133元，较当前股价有35.8%的上涨空间 [1][10] 核心观点 - 爱博医疗近期发布了名为“龙晶”的有晶体眼人工晶状体（PIOL）产品，预计将在近期获得国家药监局批准，研发成功率从60%上调至95% [1] - 该产品将与STAAR Surgical的ICL产品直接竞争，预计到2034年爱博医疗将占据中国PIOL市场约14%的份额 [5] - 尽管中国消费环境疲软可能影响2025年OK镜等高端产品的消费，但PIOL产品的成功预计将推动公司2024-34年盈利年均复合增速达到24% [8] 产品与技术 - “龙晶”采用丙烯酸酯材料，具有良好的生物相容性，光学区更大，且采用独特的双凹结构以减轻晶状体周围的摩擦 [2][4] - 该产品的临床疗效和患者体验与STAAR Surgical的ICL产品相当，手术过程和便利性基本一致 [2] 市场与竞争 - 2023年中国屈光手术量达130万例，PIOL渗透率约为8.5%，STAAR Surgical占据95%的市场份额 [5] - 爱博医疗预计将通过“龙晶”逐步抢占STAAR在公立和私立医院的市场份额，2025年预计收入为人民币3,000万元 [5] 财务预测 - 报告将爱博医疗2024/25/26/27年盈利预测分别调整0.0%/-0.2%/+0.2%/+0.4%，主要反映PIOL产品更高的研发成功率，但被OK镜在2025年更缓慢的增长所抵消 [1][5] - 2025年OK镜收入预测从人民币2.83亿元下调至2.68亿元 [5] 行业与公司地位 - 爱博医疗是中国领先的眼科医疗器械生产商，2023年IOL和OK镜的市场份额分别为20%和14.5% [8] - 公司凭借强大的研发能力和积极的商业化执行，有望在主要产品中快速占据市场份额首位，并通过新兴产品管线（如隐形眼镜、离焦镜和PIOL）提供更多增长动力 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 爱博医疗的龙晶®PR 是国内第一款自主研发的后房型有晶状体眼人工晶状体，采用 Balacrylic™平衡型丙烯酸酯材料，具备非球面双凹面型设计，减少了人工晶状体周边接触风险 [1] - 龙晶®PR 在 5 年临床试验中表现优异，术后裸眼远视力、最佳矫正远视力显著提升，术后 1 个月及以后各随访期裸眼远视力无显著差异，安全性指数>1，术后眼压稳定，对角膜内皮的损伤极小 [1][7] - 龙晶®PR 的术后中央拱高低于 ICL 组约 100~150um，周边拱高高于 ICL 组约 100um，术后 1 个月眩光评价无眩光概率为 75.28%，显著优于 ICL 组的 45.74%，患者 5 年长期观察的整体满意度达 98.9% [7] 财务预测 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 13.92、18.90、24.53 亿元，分别同比增长 46.3%、35.8%、29.8% [2] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 3.93、5.13、6.63 亿元，分别同比增长 29.3%、30.5%、29.4%，对应 PE 分别为 47X、36X、28X [2] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 2.07、2.71、3.50 元/股，净资产收益率分别为 13.8%、15.7%、17.3% [3][8] 财务表现 - 2023 年营业收入为 9.51 亿元，同比增长 64.1%，归母净利润为 3.04 亿元，同比增长 30.6% [3] - 2023 年毛利率为 76.0%，净利率为 32.0%，ROE 为 12.1% [8] - 2023 年经营活动现金流为 2.13 亿元，投资活动现金流为 0.33 亿元，筹资活动现金流为 -0.64 亿元 [8] 估值与市场表现 - 2025 年 1 月 7 日收盘价为 96.75 元，总市值为 183.38 亿元，30 日日均成交量为 1.93 百万股 [4] - 2024-2026 年 P/E 分别为 47X、36X、28X，P/B 分别为 7.4X、6.3X、5.3X [3][8] - 2024 年 1 月至 2025 年 1 月股价走势显示爱博医疗相对沪深 300 指数表现优异 [6]

具体内容详见公司于 2024 年 2 月 24 日在上海证券交易所网站 1 （www.sse.com.cn）上披露的《爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司关于以集 中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024-004）和 2024 年 3 月 2 日披露的《爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司关于以集中竞价交易方式回 购公司股份的回购报告书》（公告编号：2024-007）。 证券代码：688050 证券简称：爱博医疗 公告编号：2025-001 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/2/24，由公司董事长兼总经理、控股股东、 | | --- | --- | | | 实际控制人解江冰先生提议 | | 回购方案实施期限 | 第二届董事会第十次会议审议通过后 个月 12 | | 预计回购金额 | 2,000 万元（含）~4,000 万元（含） | | 回购用途 | □减 ...

证券代码：688050 证券简称：爱博医疗 公告编号：2024-061 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 关于公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理及 部分董事、高级管理人员增持公司股份计划实施完毕 暨增持结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 增持计划基本情况：爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司（以下简称 "公司"）于 2024 年 6 月 20 日披露了《爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公 司关于公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理及部分董事、高级管理人员 增持公司股份计划的公告》（公告编号：2024-032），公司控股股东、实际控制 人、董事长兼总经理解江冰先生，董事、高级管理人员王曌女士和高级管理人员 贾宝山先生（以下简称"增持主体"）计划于 2024 年 6 月 20 日起 6 个月内，通 过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式以其自有资金或自筹资金增持公 司股份，拟合计增持金额不低于人民币 300 万元且不超过人民币 600 万元。本次 增持不设置固定价格、 ...

2024 年 12 月 5 日，公司召开第二届董事会第十六次会议和第二届监事会第十 三次会议，审议通过了《关于公司 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票竞价 结果的议案》《关于公司与特定对象签署附生效条件的股份认购协议的议案》 《关于更新公司 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票预案的议案》等相关议 案。 根据公司 2023 年年度股东大会的授权，本次修订预案无需另行提交公司股东 大会审议。本次预案主要修订情况如下： 证券代码：688050 证券简称：爱博医疗 公告编号：2024-059 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 关于以简易程序向特定对象发行股票预案修订说明的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024年 10 月 28 日召开了第二届董事会第十五次会议和第二届监事会第十二次会议，会议审 议通过了关于公司以简易程序向特定对象发行股票的相关议案。公司本次以简易 程序向特定对象发行股票的相关事项在公司 2023 年年度股东大 ...

爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 （北京市昌平区科技园区兴昌路9号） 2024年度以简易程序向特定对象 发行股票方案论证分析报告 （修订稿） 二〇二四年十二月 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司（以下简称"爱博医疗"或"公 司"）是上海证券交易所科创板上市的公司。为满足公司业务发展需求，增加 公司资本实力，提升盈利能力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"） 《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《证券发行办法》"）《上 海证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》（以下简称"《上市审核规 则》"等有关法律法规和规范性文件和《公司章程》的规定，公司编制了以简 易程序向特定对象发行股票方案论证分析报告。 本论证分析报告中如无特别说明，相关用语具有与《爱博诺德（北京）医 疗科技股份有限公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票预案（修订稿）》 中相同的含义。 一、本次发行的背景和目的 1、我国眼科健康状况严峻，相关市场前景广阔 眼科疾病是关系到人类健康和生活质量的一类主要疾病，包括致盲类眼病 和非致盲类眼病。致盲类疾病包括白内障、青光 ...

1、公司及董事会全体成员保证本预案内容真实、准确、完整，并确认不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、本预案按照《上市公司证券发行注册管理办法》等法规及规范性文件的要求编 制。 3、本次以简易程序向特定对象发行股票完成后，公司经营与收益的变化由公司自 行负责，因本次以简易程序向特定对象发行股票引致的投资风险由投资者自行负责。 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 （北京市昌平区科技园区兴昌路9号） 2024年度以简易程序 向特定对象发行股票预案 （修订稿） 二〇二四年十二月 公司声明 4、本预案是公司董事会对本次以简易程序向特定对象发行股票的说明，任何与之 相反的声明均属不实陈述。 5、投资者如有任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、专业会计师或其他专 业顾问。 6、本预案所述事项并不代表审批机关对于本次以简易程序向特定对象发行股票相 关事项的实质性判断、确认、批准或核准，本预案所述本次以简易程序向特定对象发行 股票相关事项的生效和完成尚待上海证券交易所审核通过并经中国证监会作出同意注 册决定。 1 特别提示 本部分所述的词语或简称与本预案"释义"中所定义的词语或简称具有相同的含 义。 1、本次发行证 ...