股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式回购股份848,200股 占公司总股本0.44% [1] - 回购价格区间为25.43元/股至28.48元/股 最高价与最低价价差约12% [1] - 支付资金总额为23,011,177.05元人民币 未包含交易费用 [1] 股权结构变动 - 回购股份数量占现有总股本比例较小 为0.44% [1] - 回购后公司流通股份相应减少 总股本基数未发生变化 [1]

迈瑞医疗 - 公司发布全球首个临床落地的重症医疗大模型启元重症大模型 [1] - 公司专门成立动物医疗子公司 [1] - 医学影像领域推出瑞影云++与DeepSeek合作的瑞影·AI+解决方案 [1] 捷顺科技 - 公司业务战略方向为I+停车经营 云托管SaaS服务在管车道达1.66万条 净增1600多条 [2] - 软件及云服务收入1.25亿元 同比增长26.11% 智慧停车运营业务收入0.80亿元 增长39.46% 交易流水68.95亿元 [2] - 停车资产运营业务收入2.07亿元 同比增长49.86% 新签订单6.77亿元 [2] - 智能硬件业务90%销售来自存量市场 已基本实现去地产化 [2] - 数据资产在深圳数据交易所挂牌 应用于充电桩选址等场景 [2] 国网信通 - 2025年上半年营业收入35.25亿元 同比下降4.55% 归母净利润2.66亿元 同比下降11.01% [3] - 深度参与新一代电力交易平台建设 绿证交易平台2.0累计交易量突破2.7亿张 [3] - 虚拟电厂业务在成都 巴中 乐山应用 人工智能方面整合资源结合光明大模型打造产品 [3] 英科再生 - 越南基地一期满产满销 二期投产爬坡 三期建设周期约两年 [4] - 全球墙面装饰材料市场超千亿美金 装饰建材产品复用成品框渠道20%-25% [4] - 核心产品涵盖r-PS r-PET r-PE材质 应用于室内外场景 [4] - 装饰建材以欧洲为主 重点开拓美国市场 非美市场收入同比增长31.15% [4] - 全球回收网点达1300多个 服务国家从120个增至超130个 [4] 泽璟制药 - 2025年上半年营收3.76亿元 同比增长56% 主要得益于药品销售增长 [5] - 重组人凝血酶纳入医保后销量提升 多纳非尼片扩大市场 [5] - 吉卡昔替尼片获批上市并推进推广 ZGGS34获FDA IND批准用于晚期实体瘤 [5] - ZG005和ZG006在多种肿瘤中展现良好疗效 推进多适应症临床试验 [5] 天智航 - 2025年上半年营业收入约1.25亿元 同比增长114.89% 骨科手术机器人销售收入同比增长641.83% [6] - 天玑骨科手术机器人开展手术超2.2万例 累计超12万例 [6] - 推出天玑思睿骨科手术机器人和天璇星耀三维C形臂 产品获欧盟CE认证 [6] 爱博医疗 - 2025年上半年主营收入7.87亿元 同比上升14.72% 归母净利润2.13亿元 同比上升2.53% [7] - 第二季度主营收入4.3亿元 同比上升14.44% 归母净利润1.21亿元 同比上升14.85% [7] - 毛利率65.25% 负债率23.63% [7] 曼卡龙 - 线下战略为核心城市的核心商圈开直营其他地区开放加盟 提升省外店铺占比 [8] - 省外门店盈利能力达标验证可复制性 加盟商逐步跨区域发展 [8] - 凤华系列占营收约20% 增速高于整体 主品牌升客单不改变客群定位 [8] - 电商整体毛利率上升 天猫为主且盈利较高 [8] 欧陆通 - 2025年上半年营业收入21.20亿元 同比增长32.59% 归母净利润1.34亿元 同比增长54.86% [9] - 数据中心电源业务收入9.62亿元 同比增长94.30% 高功率服务器电源增长216.47% [9] - 电源适配器业务收入8.26亿元 同比增长6.61% 研发费用1.32亿元 同比增长28.26% [9] - 目标2025年营收增长65% 2026年增长90% [9] 太阳纸业 - 颜店厂区3.7万吨特种纸项目2025年5月稳定运行 14万吨特种纸二期预计2026年一季度试产 [10] - 山东溶解浆项目搬迁至北海园区后于2025年6月稳定运行 品质与成本改善 [10] - 60万吨化学浆项目减少对外购浆依赖 70万吨包装纸项目增强规模优势 [10] - 广西南宁园区多个项目将于2025年三 四季度陆续试产 [10] 太力科技 - 重点推进B端业务组织能力升级 强化产品竞争力并打造高素质销售团队 [11] - B端聚焦物流 家电 消费电子 新能源等行业 提供定制化材料解决方案 [11] - C端通过纳米抗菌防潮 环保织物等创新材料拓展生活及专业场景 [11] - 依托亚马逊等平台推动全球覆盖 目标市场空间达千亿级别 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应2025-2027年15/12/10倍PE [1][7] 核心财务表现 - 2025H1营业收入16.66亿元 同比增长16.13% [7] - 2025H1归母净利润1.46亿元 同比减少6.01% 主要受汇兑损失3860.99万元影响 [7] - 剔除汇兑损益后归母净利润1.84亿元 同比增长31.59% [7] - 2025H1销售毛利率25.27% 同比提升1.90个百分点 [7] - 经营性现金流净额2.45亿元 同比增长17.50% [7] 业务板块分析 - 成品框收入6.80亿元 同比增长11.01% 占比40.80% 毛利率28.23% [7] - 装饰建材收入6.21亿元 同比增长38.27% 占比37.27% 毛利率31.44% [7] - 再生塑料收入3.46亿元 同比增长0.33% 占比20.77% 毛利率6.77% [7] - 环保设备收入0.11亿元 同比下降32.90% 占比0.64% 毛利率59.07% [7] - 成品框和装饰建材等高附加值家居消费品营收占比超75% [7] 区域市场表现 - 境外收入14.79亿元 同比增长27.84% 占比88.80% [7] - 境内收入1.87亿元 同比下降32.71% 占比11.20% [7] - 产品覆盖全球超130个国家 与300-400家大型连锁零售商建立直接合作 [7] - 欧美区域占比超70% 非美市场收入同比增长31.15% [7] 产能与扩张 - 越南清化基地一期满产满销 二期于2025年二季度正式投产 [7] - 越南基地营收同比增长48.89% [7] - 加大新兴市场开拓力度 增强经营韧性 [7] 股东回报 - 首次中期分红 拟派发0.1元/股 合计0.19亿元 [7] - 分红比例13.3% [7] 盈利预测 - 预计2025年营业收入33.93亿元 同比增长16.03% [1] - 预计2025年归母净利润3.86亿元 同比增长25.63% [1] - 预计2026年营业收入41.66亿元 同比增长22.80% [1] - 预计2026年归母净利润4.58亿元 同比增长18.68% [1] - 预计2027年营业收入49.48亿元 同比增长18.76% [1] - 预计2027年归母净利润5.41亿元 同比增长18.01% [1] 估值指标 - 当前股价28.29元 总市值54.90亿元 [5] - 2025年预测PE 14.53倍 2026年12.24倍 2027年10.37倍 [1] - 市净率2.04倍 每股净资产13.88元 [5][6]

机构持股概况 - 截至2025年8月27日 18家机构投资者合计持有公司A股股份1.05亿股 占总股本比例56.13% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达55.67% 较上一季度下降1.31个百分点 [1] - 前十大机构包括淄博雅智投资 英科投資(香港) 国泰佳泰股票专项型养老金产品等主体 [1] 公募基金持仓变动 - 本期新增披露4只公募基金 包括国泰聚信价值优势灵活配置混合A 融通增强收益债券A等产品 [2] - 本期未再披露4只公募基金 包括融通产业趋势先锋股票 南方宝昌混合A等产品 [2] - 前海开源事件驱动混合A成为唯一持股增加的公募基金 持股占比小幅上涨 [2] 社保基金持仓变动 - 3只社保基金出现持股减少 包括易方达社保基金17042组合 全国社保基金一一一组合等 [2] - 社保基金合计持股减少占比达0.55% [2] - 全国社保基金一一二组合本期未再披露 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入16.66亿元，同比增长16.13% [1] - 归母净利润1.46亿元，同比下降6.01% [1] - 第二季度营业总收入8.73亿元，同比增长8.98%，归母净利润7350.25万元，同比下降11.28% [1] - 毛利率25.27%，同比下降3.3个百分点，净利率8.75%，同比下降19.07% [1] - 扣非净利润9343.54万元，同比下降37.87% [1] 费用与现金流 - 三费总额（财务/销售/管理费用）2.35亿元，占营收比14.1%，同比增幅55.98% [1] - 每股经营性现金流1.26元，同比增长13.38% [1] - 每股收益0.78元，同比下降6.02% [1] - 每股净资产13.88元，同比增长9.01% [1] 资产负债结构 - 货币资金2668万元（注：原文数据异常，需核实），同比下降23.39% [1] - 应收账款5.62亿元，同比增长32.47% [1][5] - 有息负债34.25亿元，同比增长62.08% [1][5] - 有息资产负债率达49.76% [5] - 货币资金/流动负债比例为72.55% [5] 投资回报与盈利能力 - 2024年ROIC为6.43%，净利率10.51%，资本回报率一般 [3] - 上市以来ROIC中位数12.01%，2023年最低为6.04% [3] - 应收账款/利润比例为182.91% [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为7.93% [5] 业务模式与资本开支 - 业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达13.81倍 [5] 市场预期与机构持仓 - 分析师普遍预期2025年全年业绩3.3亿元，每股收益1.73元 [6] - 圆信永丰优悦生活混合基金持仓35万股（新进十大），规模3.26亿元，近一年涨幅40.78% [7] - 南方安裕混合A持仓20.01万股（新进十大），西部利得聚优一年持有期混合持仓1.03万股（新进十大） [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司经营利润保持增长，越南三期项目提速推进，分红比例提升至13.3% [1] - 净利润下滑主要受汇兑亏损及理财产品结构变化影响，剔除汇兑因素后经营盈利能力与收入、净利润均保持同向增长 [2] - 2025年Q2单季度营收创历史新高，达8.73亿元（同比增长8.98%），装饰建材业务收入同比增长38.4%，非美市场收入同比增长31.15% [3] - 越南子公司收入达2.10亿元（同比增长49%），清化二期产能爬坡顺利，三期项目新增产品线加速承接订单转移 [3] - 公司拥有全产业链优势，股权激励指引未来五年收入或净利润复合增长15%，预计2025-2027年归母净利润分别为3.3/3.7/4.5亿元 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入16.66亿元（同比增长16.13%），归母净利润1.46亿元（同比下降6.01%），扣非净利润0.93亿元（同比下降37.87%） [1] - 2025年半年度现金分红总额0.19亿元，每股派0.1元，分红比例13.3% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为33.74/39.05/45.32亿元，同比增长15.42%/15.72%/16.06% [4][12] - 预计2025-2027年市盈率分别为17.0/15.0/12.5倍，每股收益分别为1.70/1.93/2.31元 [4][12] 业务亮点 - 分产品：成品框收入6.80亿元（同比增长11.0%），装饰建材收入6.21亿元（同比增长38.4%） [3] - 分地区：非美市场收入增速显著快于整体，越南工厂对美出货贡献突出 [3] - 全球产能布局：越南二期投产（占地8公顷），三期项目启动（占地9.36公顷） [3] - 股权激励计划明确未来五年增长目标，凸显公司发展信心 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价31.46元人民币 [1][5][6] 财务表现 - 1H25实现营收16.66亿元 同比增长16.13% 归母净利润1.46亿元 同比下降6.01% [1] - 2Q25营收8.73亿元 环比增长10.18% 归母净利润7350.25万元 环比增长1.63% [1] - 公司整体毛利率25.27% 同比下降0.86个百分点 [2] - 1H25财务费用4743.54万元 同比增加8719.4万元 主要受汇兑损失影响 [3] - 境外收入占比88.80% 人民币升值导致汇兑损失3860.99万元 [3] 业务板块表现 - 成品框收入6.80亿元 同比增长11.0% 毛利率28.23% [2] - 装饰建材收入6.21亿元 同比增长38.4% 毛利率31.44% [2] - 再生塑料收入3.46亿元 同比增长0.3% 毛利率6.77% [2] - 成品框和装饰建材收入合计占总收入78.07% 同比提升4.11个百分点 [2] 产能扩张进展 - 越南二期项目2Q25正式投产 1H25越南英科实现营收2.10亿元 同比增长48.89% [4] - 公司投资4000万美元建设越南三期项目 建设周期24个月 [4] - 越南三期项目建成后将形成年产装饰建材6万吨及高端成品框7780万片的生产能力 [4] 盈利预测调整 - 上调2025-27年归母净利润预测至3.17/3.70/4.43亿元 [5] - 上调成品框收入预测6.7/11.7/17.1% 装饰建材收入预测7.4/15.0/23.2% [5] - 下调PET产品收入预测11.1/5.6/0% [5] - 总营收预测上调2.8/8.5/14.8% [5] 估值比较 - 可比公司2025年PE均值19.3倍 给予公司19.3倍2025年PE估值 [5] - 当前股价28.90元人民币 市值56.08亿元 [7] - 公司2025年预测PE为17.71倍 低于行业均值 [5][10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入16.66亿元，同比增长16.13% [1] - 第一季度营收7.93亿元，第二季度营收8.73亿元，连续创历史同期新高 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，剔除汇兑波动影响后收入与净利润同向增长 [1] 业务分布与市场结构 - 产品整体出口份额接近90%，服务全球超130个国家 [2] - 欧美区域（含北美洲、中南美洲、欧洲）收入占比超过70% [2] - 非美市场收入同比增长31.15% [2] 产能布局与扩张 - 中国4个生产基地叠加东南亚（越南、马来西亚）产能释放 [2] - 越南基地营收同比增长48.89%，占整体营收比例同比增加约3个百分点 [2] - 越南清化一期6公顷处于满产满销状态，二期8公顷于2025年第二季度投产 [2] - 下半年加速推进越南工厂三期项目建设 [2] 行业背景 - 我国塑料及其制品出口总额高于去年同期水平 [1] - 塑料加工产业链协同发展，行业韧性凸显 [1] 公司战略定位 - 从事可再生资源的回收、再生、利用业务 [1] - 创新打通塑料循环再利用全产业链 [1] - 国内与海外基地产能匹配全球不同区域需求，规避单一市场波动风险 [2] 股东回报 - 2025年半年度拟每10股派发现金红利1元（含税） [2] - 预计分配现金股利1933.86万元（含税） [2]

热点业务澄清 - 森特股份明确不涉及数据中心相关业务 [1] 项目投资 - 英科再生拟投资4000万美元建设越南英科清化三期项目 [1] - 天原股份子公司投资无穷丁家磷矿绿色矿山建设项目 [1] - 世运电路投资建设芯创智载新一代PCB智造基地项目 [1] 资本运作 - 珀莱雅拟筹划H股发行 [1] - 必易微拟以2.95亿元收购兴感半导体100%股权 [1] - 南新制药与未来医药签署收购意向协议 [1][3] - 天域生物拟定增募资不超过4.65亿元 [4] - 泛亚微透拟定增募资不超过6.99亿元 [1][4] 重大合同 - 大金重工签署首个海外重型甲板运输船建造合同 [1] 股份回购 - 山东玻纤累计回购1.41%股份 [1] - 中恒集团已实际回购3.5649%股份 [1] 业绩表现 - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元 同比增长366.89% [2] - 中际旭创上半年净利润同比增长269.4% 拟每10股派4元 [2] - 寒武纪上半年净利润10.38亿元 实现同比扭亏 [1][2] - 中国石油上半年净利润840.1亿元 [2] 股东减持 - 芯动联科电子院和微电子院拟减持不超过1%股份 [4] - 深科达张新明拟减持不超过0.88%股份 [4] - 小熊电器泰牛1号拟减持不超过0.84%股份 [4] - 朝阳科技实控人及一致行动人拟减持不超过3%股份 [1][4] - 神马电力陈小琴拟减持不超过3%股份 [4] - 中微公司巽鑫投资拟大宗交易减持不超过2%股份 [1][4] - 联德股份多家员工持股平台拟合计减持不超过2.37%股份 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入16.66亿元人民币 同比增长16.13% [2] - 净利润1.46亿元人民币 [2] - 经营性现金流净额2.45亿元人民币 同比增长17.5% [2] - 前两季度经营业绩逐季连创历史同期新高 [2] 业务结构 - 成品框营收占比41% 同比增长11% [2] - 装饰建材营收占比37% 同比增长38% [2] - 构建覆盖回收、再生、利用三大业务板块的完整产业链 [2] - 形成成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备四大主营产品矩阵 [2] 海外业务 - 产品整体出口份额接近90% 服务全球超130个国家 [3] - 欧美区域占比超过70% [3] - 越南基地营收2.1亿元人民币 同比增长48.89% [3] - 越南工厂一期满产满销 二期快速爬坡 推进三期项目建设 [3] 战略发展 - 锚定面向全球消费者提供家居墙面装饰一站式解决方案的战略主轴 [2] - 装饰建材领域两大核心产品在终端渠道约有20%-25%的复用空间 [2] - 聚焦核心AI技术在实际业务场景中的落地应用 [4] - 全面布局装备自动化、信息自动化与数字化建设 [4] 股东回报 - 限制性股票激励计划针对607名激励对象发放737万股 占总股本约4% [3] - 2025年中期分红每10股派发1元 [3] - 股份回购4000万-8000万元人民币 [3]