报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“零碳园区”或“双碳”相关行业的整体投资评级，但给出了具体的投资分析意见和标的建议 [4] 报告的核心观点 * 中国能源政策正从“能耗双控”向“碳排放双控”转型，“十五五”期间（2026-2030年）将全面实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，以完成2030年碳达峰及碳强度较2005年下降65%的目标，政策推进具有紧迫性 [4][8][11] * 政策落地将依靠“行政+市场”双重抓手：行政上，建立从地方碳预算、项目碳评价到产品碳足迹的全方位约束体系；市场上，全国碳市场持续扩容，CCER重启发展，绿证进入“强制+自愿”并行阶段 [4][21][24][41] * 零碳工厂和零碳园区是政策落地的先行路径，其核心在于源头能源转型（绿电、绿氢、绿色燃料等）和过程能效提升（节能改造、再生原料、CCUS等） [4][44][45][46] * 欧盟碳关税（CBAM）等外部政策将于2026年进入密集执行期，倒逼国内出口型企业及高耗能产业加速绿色转型，进一步推动国内双碳政策落地 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 政策转型：能耗双控转型碳排放双控 * 中国碳排放总量自2013年后呈震荡抬升，但碳排放强度快速下降，不过2024年单位GDP碳排放较2020年降低18%的进度低于“十四五”规划要求 [4][11] * “十五五”规划明确实施碳排放总量和强度双控制度，2024年8月国务院发布的工作方案确立了“十五五”期间以强度控制为主、总量控制为辅的实施路径 [4][14] * 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年1月1日起正式起征，覆盖钢铁、铝、水泥等产品，同时新电池法、包装及包装废弃物法规等也将于2026年进入实施阶段，形成外部倒逼压力 [4][16][17] 2. 体系构建：碳评价+碳市场 行政及市场两手抓 * **行政抓手**：2025年7月发布的《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》要求重点行业固定资产投资项目必须通过碳排放评价，标志着项目立项从“能评”转向“碳评” [4][21] * **市场抓手**：全国碳市场已从发电行业扩围至钢铁、水泥、铝冶炼等行业 [4][25]；2024年CCER（国家核证自愿减排量）正式重启，已推出林业碳汇、海上风电、可再生能源制氢等五批方法学 [34][35][38]；绿证消费进入“强制+自愿”并行阶段，对钢铁、有色、数据中心等高耗能产业设定强制消费比例目标 [4][40][41] * **碳市场运行**：全国碳市场第四个履约周期（2024年）已完成，2024年配额成交量1.89亿吨，成交额181.08亿元，平均单价96.02元/吨 [33] 3. 落地路径：源头绿色转型 零碳工厂/园区先行 * **零碳工厂/园区建设**：工信部推出零碳工厂建设三步走规划，发改委等已公布首批52个国家级零碳园区名单 [4][15][22]。建设路径包括源头减碳（能源转型）、过程脱碳（能效提升）、全链协同降碳等 [45][46] * **源头减碳1-绿电**：鼓励发展风电光伏、生物质发电，探索绿电直连、新能源接入增量配电网等模式 [47][48]。垃圾焚烧作为稀缺稳定的零碳电力，年利用小时对标核电，价值有望重估 [50] * **源头减碳2-氢能与绿色燃料**：2024年全国氢气总产量超3650万吨，目前仍以煤制氢（57%）和天然气制氢（21%）为主 [51]。绿色燃料如可持续航空燃料（SAF）、绿色甲醇、绿氨、生物柴油等，在交通和工业领域成为脱碳关键，受国内外强制政策驱动 [52] * **源头减碳3-天然气**：天然气单位碳排放系数仅为煤炭的59%，是重要的过渡能源 [61]。预计2026年全球LNG液化产能同比增长12%，到2030年产能有望达11453亿立方米/年，较2025年底增长62% [59][61] * **过程减碳-CCUS**：截至2024年，中国CCUS项目数量达120个，碳捕集能力为600万吨/年 [65]。技术核心在于降低捕集能耗 [62] * **过程减碳-再生资源**：根据“十四五”循环经济发展规划，目标到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元 [68]。2024年，中国十大类再生资源回收价值约13361.1亿元，回收重量约4.01亿吨，其中废钢铁回收量达2.46亿吨 [69] 4. 投资分析意见 * **绿色燃料**：关注中集安瑞科、中国天楹、复洁科技、嘉泽新能、山高环能、朗坤科技、佛燃能源、广州发展等 [4][74][75] * **绿电**：关注龙净环保、瀚蓝环境、永兴股份等 [4][74][75] * **天然气**：关注昆仑能源、新奥股份、港华智慧能源、香港中华煤气、华润燃气、中国燃气 [4][74][75] * **CCUS**：关注同兴科技、冰轮环境、陕鼓动力 [4][74][75] * **再生资源**：关注英科再生、恒誉环保、大地海洋、晋景新能 [4][74][75] * **零碳园区**：关注南网能源、协鑫能科 [4][74][75] * **碳监测**：关注雪迪龙 [4][75]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 公司2025年收入实现高速增长，但利润增速承压，未来增长动能来自全球化产能布局、产品结构优化及市场拓展 [1][5] - 剔除股份支付及减值损失影响后，公司2025年利润实际为正增长，扣非利润下降主要受非经常性损益影响 [5] - 分析师预计公司2025-2027年收入与净利润将保持增长，维持“增持”评级 [6] 业绩快报总结 - **2025年收入**：实现35.4亿元，同比增长21.08% [1] - **2025年归母净利润**：为3.01亿元，同比下降2.1% [1] - **2025年扣非归母净利润**：为2.08亿元，同比下降22.84% [1] - **总资产增长**：2025年总资产规模同比增长32.99% [5] 收入增长驱动因素 - **产能维度**：公司稳步推进全球化产能布局，重点加快越南生产基地建设，越南清化二期项目2025年顺利投产达产，三期项目有序推进，优化了供应链并增强了全球竞争力 [5] - **产品维度**：在稳固成品框业务基础上，完善“成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备”四大业务结构，以装饰建材为突破口打造第二增长曲线 [5] - **客户与市场维度**：依托覆盖全球130多个国家和地区的营销网络，深化与大型零售商直供合作，强化渠道整合，积极开拓全球市场以分散风险 [5] 利润表现分析 - **剔除股份支付影响**：2025年归母净利润同比增长3.41% [5] - **剔除减值损失影响**：2025年信用和资产减值损失合计减少利润4913.4万元（2024年为2276.76万元），剔除该影响后利润总额同比增长8.22% [5] - **扣非利润下降原因**：部分理财项目的公允价值变动损益和到期收入被列入非经常性损益，导致非经常性收益增加 [5] 盈利预测 - **营业收入预测**： - 2025E：35.4亿元（同比+21.08%） [6][7] - 2026E：38.06亿元（同比+7.51%） [6][7] - 2027E：43.96亿元（同比+15.51%） [6][7] - **归母净利润预测**： - 2025E：3.01亿元（同比-2.1%） [6][7] - 2026E：3.51亿元（同比+16.73%） [6][7] - 2027E：4.5亿元（同比+28.19%） [6][7] - **估值指标（基于2026年2月27日收盘价）**： - 市盈率（P/E）：2025E为22.46倍，2026E为19.24倍，2027E为15.01倍 [6][7] - 市净率（P/B）：2025E为2.32，2026E为2.08，2027E为1.84 [7] 公司基本数据（截至2026年03月02日） - **总市值**：71.8亿元 [5] - **流通市值**：68.91亿元 [5] - **52周股价区间**：19.99元至37.00元 [5] - **52周市盈率区间**：12.12倍至22.42倍 [5] - **52周市净率区间**：1.48至2.73 [5] - **52周涨幅**：85.09% [5] - **52周换手率**：35.73% [5]

重要推荐：公司研究 恒源煤电（600971） - **核心观点**：焦煤优质标的，并购提升产能，回购彰显信心，焦煤价格中枢有望抬升 [3] - **超预期点**：全球焦煤供弱需强，价格中枢有望抬升；公司是稀缺优质焦煤标的，若宏能煤业180万吨/年产能并表，合计核定产能将提升至1275万吨/年；集团资产或有望注入 [3] - **驱动因素**：焦煤价格上涨；收购煤矿产能扩张 [3] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润为-197.81/702.18/1101.45百万元，2027年同比增长56.86%；每股盈利为-0.16/0.59/0.92元 [3] - **催化剂**：价格上行、宏能煤业并表、印尼减产、公司回购股份 [3] 英科再生（688087） - **核心观点**：再生塑料家居用品出海龙头，装饰建材业务驱动收入高增，越南产能及粒子价格上涨修复利润 [4] - **超预期点**：原油上涨带动粒子业务扭亏为盈；装饰建材业务保持高增；越南产能持续爬坡，净利率有望超预期 [4] - **驱动因素**：原油价格上涨带动颗粒/片材价格上涨；越南产能投产；业绩稳步兑现 [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入为3540.24/4131.98/4859.17百万元，归母净利润为300.94/376.48/453.62百万元，2026年同比增长25.10% [4] - **催化剂**：业绩兑现；原油价格上涨 [5] 重要观点：策略与宏观研究 策略观点：新动能带动价值重估 - **核心观点**：新动能带动传统行业价值重估，建议配置“大盘价值+顺周期”攻守兼备组合 [5] - **市场背景**：近期A股板块轮动加快，春躁可能进入尾声，中短期或以偏强震荡为主 [5] - **驱动因素**：受美联储新主席提名、AI叙事生变、地缘局势担忧、美国关税再生变数等因素影响，全球科技资产波动加剧 [6] - **配置方向**：一端是受益于全球资源民族主义和AI资本开支的实物资产、涨价逻辑方向，如煤炭、石油、化工、交运、有色、电力、机械等；另一端是持续获得景气度验证的科技制造方向，如通信、电新等 [6] 宏观观点：石油美元体系重构 - **核心观点**：石油美元体系一旦重构完成，可能使油价的长期中枢上行，美元信用也将获得结构性支撑 [7] - **与市场差异**：市场看法为油价可能下行，而报告认为特朗普中东博弈意在重建石油美元体系 [7] - **驱动因素**：伊朗 [7] 策略观点：三月市场展望 - **核心观点**：市场主线不彰，后市仍有横盘震荡、继续夯实的需要，趋势性机会或在三月中旬之后 [8][9] - **配置建议**：中线仓维持当前持仓弹性，多看少动；短线仓适当选择后排低位品种、快进快出；行业方面，继续持有相对低位的证券、建材、银行等，增加对石油石化行业事件性机会的关注 [9] - **驱动因素**：节后市场或将对海外关税、美元走强等利空因素集中定价，有望迎来建仓良机 [9]

三月总量观点 - 宏观观点：外部伊朗冲突可能阶段性压制风险偏好但对A股或仅为脉冲式影响 冲突不确定性落地叠加中美元首会晤预期可能带动风险偏好渐进改善 国内两会预计难有超预期额外政策增量 经济预计顺利实现开门红但外需表现更亮眼 整体对市场影响较为中性 [7] - 策略观点：市场主线未彰显且“炒后排”特征明显 后市仍有横盘震荡继续夯实的需要 市场趋势性机会或在三月中旬之后 在此之前大概率呈现“三角形震荡”走势 恒生科技指数需密切关注20月线和500天线得失 配置上建议中线仓维持当前持仓弹性多看少动 短线仓可适当选择后排低位品种快进快出 行业方面继续持有相对低位的证券、建材、银行等 增加对石油石化行业事件性机会的关注 个股方面优先选择“924行情”以来涨幅落后、具有补涨潜力且能站上年线的个股 适当关注周期性行业中涨幅相对落后的“后排品种” [8] - 金工观点：节后市场或对海外关税、美元走强等利空因素集中定价 有望迎来建仓良机 AI科技和涨价逻辑仍是全年两大主线 重点关注预期空间更大的化工ETF、建材ETF以及春节有一定催化的人工智能ETF [9] 三月金股组合及逻辑 - **电子 - 世运电路 (603920.SH)**：深度绑定特斯拉链核心红利 全面受益于商业航天、脑机接口、人形机器人、智能驾驶四大前沿赛道爆发 类似于2025年的胜宏科技将迎来自己的“特斯拉时刻” 新领域布局将贡献第二第三增长极 [11][12] - **消费电子 - 鸿日达 (301285.SZ)**：发展重心向AI芯片散热、光通FAU等领域转移并取得积极成效 半导体散热片已与国内主流芯片设计公司、封装厂建立对接并部分完成验证导入 预期2026年实现规模化产出 光通信FAU业务已在部分关键客户实现有效导入 2026年将成为重要利润支撑 3D微流道散热模块研发与生产已渐露头角并进入关键下游客户验证环节 [14][15] - **通信 - 科创新源 (300731.SZ)**：AI服务器液冷板及液冷材料有望超预期 液冷板代工预计份额靠前先发优势明显 国内服务器客户有望突破 东莞兆科收购比例上调至51%-60% 协同后有望打开中国台湾和大陆头部客户市场 [18][19] - **传媒 - 完美世界 (002624.SZ)**：看好新游戏《异环》上线后带来的营收利润增量及公司长线运营能力 预计《异环》首12个月流水有望超50亿元 公司资产负债表已“出清” 截至25Q3存货11.82亿元为2022年以来最低 商誉2.21亿元为A股上市后最低 组织架构调整为工作室制后研发效率有望提升 [22][24] - **轻工 - 英科再生 (688087.SH)**：再生塑料家居用品出海龙头 装饰建材业务有望驱动收入超预期 预计该业务收入增速保持在30%以上 高盈利越南基地稳步投产 石油价格上涨有望驱动再生PET/PS粒子扭亏 从而驱动26-27年经营性利润超预期 [26][29][30] - **化工 - 新凤鸣 (603225.SH)**：涤纶长丝龙头 “金三银四”旺季来临 涤纶长丝盈利修复有望超预期 2025年行业开工率达86% 公司现有涤纶长丝产能845万吨 PTA业务方面 2025年或为产能投放尾声 供需改善看好单吨盈利修复 公司现有PTA产能1100万吨 弹性较大 [32] - **煤炭 - 恒源煤电 (600971.SH)**：焦煤优质标的 全球焦煤供弱需强 预计价格中枢抬升至2000元/吨 公司为稀缺优质焦煤标的 现有5座矿山合计产能1095万吨/年 拟并购宏能煤业、昌盛能源 年产能180万吨 集团旗下另有6座煤矿合计核定产能1980万吨/年 公司拥有多项集团资产不可撤销收购权 [36][37][40] - **有色 - 盐湖股份 (000792.SZ)**：锂价大幅上行 纵享周期上行红利 本轮锂价反转周期已确认 低库存环境下锂价有望持续攀升 钾肥业务景气度持续优异 海外资源民族主义情绪有望加剧市场对境内资源认可 公司有望获得估值溢价 [43][44] - **机械 - 中联重科 (000157.SZ)**：中国工程机械龙头 工程机械、农机、矿机“三箭齐发” 业绩增速有望领跑行业 公司为非挖内销复苏核心标的 起重机械、混凝土机械合计收入占比达53% 向上弹性大 2025H1境外收入、毛利占比分别为56%、62% 2020-2024年境外收入CAGR为57% 2024年分红率达74% [48][50][52] - **农业 - 优然牧业 (9858.HK)**：原奶周期反转将近 肉牛有望迎来周期主升浪 公司为国内最大现代化牧场网络 2025H1原奶产量208万吨居首 原料奶饲料成本同比降12% 成母牛单产升2.4% 原奶业务弹性足 2025年原奶销量有望超400万吨 奶价每涨0.1元/kg年利润增厚超4亿元 淘牛业务规模大 年淘牛约10万头 2025-2027年淘牛利润预计增厚5.17/8.22/13.52亿元 [55][56][57]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点：环保行业在“十四五”期间因国家对环境质量与工业绿色低碳发展的要求，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度[4] 同时，在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营资产有望迎来戴维斯双击[4] 本周专题聚焦光伏组件回收行业，认为其将迎来“退役潮”，而新国标的出台将助力行业走向正规化，释放巨大市场潜力[3][18] 根据相关目录分别总结 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 - 市场回顾：截至2月27日收盘，本周环保板块上涨7.0%，表现显著优于上证综指（上涨2.0%至4162.88）[4][11] 在申万行业中，环保板块周涨幅排名第四[13] - 子板块表现：环保细分子板块普涨，其中环境修复板块涨幅最高，达16.22%，其次为资源化板块（上涨10.89%）和环保设备板块（上涨9.43%）[14] 仅大气治理板块下跌1.93%[14] - 个股表现：本周环保板块涨幅前十的个股包括赛恩斯、清水源、倍杰特等；跌幅前十包括仕净科技、丛麟科技、远达环保等[16] 二、专题研究：光伏组件回收迎来“退役潮”，新国标出台助力行业步入“正规化” - 市场潜力巨大：据中国光伏行业协会预测，2025年我国将开始产生大批量退役光伏组件；2030年光伏组件废弃量将达高峰，约18GW（140万吨）；到2040年，累计废弃量将达253GW（约2000万吨）[18] 《2024年中国光伏回收和循环利用白皮书》预测，在提早退役情景下，2030年光伏回收累计市场规模约260亿元，2050年可达4200亿元左右[18] - 技术路径：目前主流回收技术包括物理法、化学法和热解法[21] 热解法因回收率高（金属回收率超95%）已成为规模化处理主流方向，但投资门槛高[23] - 竞争格局分散：行业竞争格局极度分散，缺乏大型头部企业[4] 数据显示，2025年国内120万吨退役组件中，具备环保资质的回收企业不足20家，年处理能力仅30万吨，存在90万吨的处理缺口，多流入非法渠道[23] - 政策驱动正规化：2026年2月，生态环境部首次发布《废光伏设备回收处理污染控制技术规范》，自2026年3月1日起实施，明确了废气处理、全生命周期溯源、再生材料标准等硬性要求，有望驱动行业迈向正规化[24] 此外，2024年至2025年间，国家及地方层面已出台多项相关政策推动产业发展[25] - 相关上市公司：报告提及东江环保、格林美、晶科能源、晶澳科技等公司在光伏组件回收领域已有技术储备或项目布局[4][30] 三、行业动态 - 国际标准立项：我国提出的《城市污水处理设施能效管理导则》国际标准提案在ISO成功立项，旨在构建污水处理设施全周期能效管理体系，解决行业“能耗数据不可比”难题[29] 全球城市污水处理设施年产值超3500亿美元[29] - 环保标准更新：生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布新版《环境空气质量标准》（GB3095—2026）及配套技术规范，收严了PM2.5、PM10、SO2和NO2等污染物的浓度限值[30][31] 新标准将分两阶段实施[31] - 地方政策与规划：浙江省就“十五五”工业固体废物污染环境防治规划公开征求意见，设定了2030年的多项量化目标[32] 广西发布《强龙头育链主行动方案》，目标在制造业十大支柱产业培育链主企业[33] 深圳市发布2026年度生态环境专项资金项目申报通知，支持12个领域的项目[34] 河南省发布推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案，完善回收网络[36] - 其他动态：工信部公示了符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的第一批企业名单，共205家[37] 四、公司公告 - 资本运作与项目进展：军信股份更新发行H股并上市申请[38] 嘉戎技术推进发行股份及支付现金购买资产事项[39] 中国天楹控股子公司获越南河内垃圾发电厂扩建项目投资许可，扩建规模1600吨/天[39] 倍杰特子公司锑矿采选工程项目获核准，总投资2.94亿元[47] - 业绩快报：多家公司发布2025年度业绩快报[44][45][46] - 兴蓉环境：营收90.68亿元（同比+0.21%），归母净利润20.04亿元（同比+0.41%）[44] - 英科再生：营收35.4亿元（同比+21.08%），归母净利润3.01亿元（同比-2.10%）[44] - 青达环保：营收20.42亿元（同比+55.42%），归母净利润1.81亿元（同比+94.62%），光伏项目成为重要增长增量[45] - 赛恩斯：营收12.51亿元（同比+34.93%），净利润1.1亿元（同比-39.15%）[46] - 其他公告：英科再生计提资产减值准备4913.40万元[40] 国中水务提示可能被实施退市风险警示[41] 兴蓉环境控股股东提议2025年度现金分红比例为归母净利润的35%[43] 五、投资建议 - 重点推荐：报告重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境[4][48] - 建议关注：报告建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保[4][48] - 估值参考：报告附有环保行业部分上市公司估值表，包含伟明环保、三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境、高能环境、英科再生、青达环保等公司的股价、盈利预测及市盈率数据[48][49]

2025年度业绩快报核心财务数据 - 2025年公司营业收入首次突破350亿元，达到354,005.91万元，同比增长21.08% [1] - 第四季度单季度营收创历史新高，达到95,696.14万元，同比增长38.23% [1] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为30,088.08万元，同比略降2.10% [1] - 剔除股份支付影响后，归属于母公司所有者的净利润为31,417.29万元，同比增长3.41% [1] 资产与所有者权益状况 - 报告期末公司总资产为732,235.99万元，较期初增长32.99% [2] - 报告期末归属于母公司的所有者权益为283,979.55万元，较期初增长12.05% [2] - 公司股本为19,405.48万股，较期初增加3.65% [2] - 归属于母公司所有者的每股净资产为15.25元，较期初增长12.05% [2] 营业收入增长驱动因素 - 公司坚持稳健经营与精准布局策略，整体经营平稳有序，业务协同推进，经营质效持续提升 [3] - 全球化产能战略布局稳步推进，越南清化二期项目顺利投产达产，三期项目有序推进，优化了供应链并增强了交付保障能力 [3] - 在稳固成品框业务基础上，完善“成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备”四大主营业务结构，以装饰建材为突破口打造第二增长曲线 [3] - 依托覆盖全球130多个国家和地区的营销网络，深化与大型零售商直供合作，强化渠道整合并积极开拓全球市场 [4] 净利润变动原因分析 - 归属于母公司所有者的净利润同比下降2.10%，主要原因是基于审慎性原则计提了资产减值准备，同时报告期内汇兑损失增加 [4] - 剔除股份支付后归属于母公司所有者的净利润同比增长3.41%，剔除资产减值和汇兑损失因素后，公司经营性利润保持稳健增长 [4] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比下降22.84%，主要因使用自有资金购买的理财产品产生的公允价值变动损益及到期收益被计入非经常性损益项目，导致本期非经常性收益同比增加 [4] 资产减值准备计提详情 - 2025年度公司共计提各类资产减值准备4,913.40万元，其中计提资产减值损失5,030.23万元，转回信用减值损失116.83万元 [8] - 计提的资产减值损失主要包括存货跌价损失约2,110.88万元，以及为全资子公司Intco Malaysia Sdn Bhd计提的固定资产减值损失2,919.35万元 [9] - 本次计提资产减值准备合计对公司2025年度合并利润总额的影响为4,913.40万元 [11]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年全年实现营业收入35.4亿元，首次突破35亿元，较上年同期增长21.08% [1] - 公司2025年第四季度单季度营收为9.57亿元，创历史新高，较上年同期增长38.23% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润3.01亿元，较上年同期减少2.10% [1] - 剔除股份支付后，公司2025年归属于母公司所有者的净利润为3.14亿元，较上年同期增长3.41% [1] 公司产能与项目进展 - 报告期内，公司越南清化二期项目顺利投产达产，产能高效释放 [1] - 公司越南清化三期项目正按计划有序推进，将为后续海外业务持续拓展提供重要产能支撑 [1]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年全年营业收入首次突破35亿元，达到35.4亿元，较上年同期增长21.08% [1] - 公司第四季度单季度营收创历史新高，达到9.57亿元，较上年同期大幅增长38.23% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润为3.01亿元，较上年同期减少2.10% [1] 公司盈利能力与调整后利润 - 剔除股份支付影响后，公司2025年归属于母公司所有者的净利润为3.14亿元，较上年同期增长3.41% [1] 公司产能建设与海外拓展 - 报告期内，公司越南清化二期项目已顺利投产并达到设计产能，产能得到高效释放 [1] - 公司越南清化三期项目正按计划有序推进，将为公司后续海外业务的持续拓展提供重要的产能支撑 [1]

公司2025年度业绩概览 - 2025年全年营业收入首次突破35亿元，达到35.4亿元，同比增长21.08% [1] - 第四季度单季营收表现尤为亮眼，达9.57亿元，同比大幅增长38.23% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润为3.01亿元，同比略降2.10% [2] - 若剔除股份支付影响，归属于母公司所有者的净利润则为3.14亿元，同比增长3.41% [2] 全球化战略与产能布局 - 越南清化生产基地二期项目已顺利投产达产，三期项目按计划有序推进 [1] - 全球化产能布局优化了全球供应链体系，显著增强了海外市场的交付保障能力与经营韧性 [1] - 全球化布局为应对单一市场波动、提升全球竞争力构筑了坚实基础 [1] 业务结构与市场拓展 - 公司完善了以"成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备"为核心的四大业务矩阵 [2] - 装饰建材业务正加速成长为公司的"第二增长曲线" [2] - 公司营销网络覆盖全球130多个国家和地区，持续深化与大型零售商的直供合作 [2] - 通过强化渠道资源整合，提升了渠道运营效率并有效分散了单一市场的潜在风险 [2]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业总收入354,005.91万元，同比增长21.08% [2] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润30,088.08万元，同比减少2.10% [2]