报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内工业气体民营领军者，坚持纵横发展战略，在大宗气体和特种气体双轮驱动下，兼具成长弹性及持续性 考虑到部分特气品种市场降价、光伏等下游需求预期变化以及现场制气项目充沛订单和投产节奏，预计2025 - 2027年归母净利分别为3.0/4.0/5.2亿元，同比增速分别为48%/33%/32%，对应当前股价PE分别为29.7x/22.3x/16.9x，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024全年公司实现营收25.3亿元，同比+4.0%；归母净利润2.0亿元，同比 - 36.1%；扣非归母净利润1.6亿元，同比 - 45.7% [5] - 2024年Q4单季度实现营收6.7亿元，同比+3.1%，环比+6.7%；归母净利润 - 924万元，同比 - 116.5%，环比 - 118.3%；扣非归母净利润 - 1319万元，同比 - 122.5%，环比 - 128.5% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为30.09/37.15/46.00亿元，增长率分别为19%/23%/24%；归母净利润分别为3.0/4.0/5.2亿元，增长率分别为48%/33%/32% [4] 影响利润因素 - 部分特气产品降价、商誉减值为影响利润主要因素 2024年特种气体业务毛利率为27.7%，同比 - 12.7pct，部分核心特气产品价格下滑，如超纯氨2024年市场均价同比 - 31.6%，上海管束氦气同比 - 54.8%；年底对长沙曼德计提3167万元商誉减值 [6] 大宗气体业务 - 增速领先行业，盈利能力稳定 2024年大宗气体业务销量95.6万吨，同比+54.3%，营收9.7亿元，同比+14.2%，增速快于行业；毛利率为31.3%，虽同比略有下滑，但显著高于行业平均值 [6] - 逆势扩张，华东区域并购项目成效显著 上海区域和江苏中部区域被并购公司营业收入和净利润均有同比增长 [6] - 夯实核心区域、发力新增市场，大宗业务仍具强劲增长动力 太仓金宏大宗零售站点项目已投运，计划在多地布局；湖南等新增区域业绩有望增长；海外业务拓展，收购新加坡公司拓展东南亚市场 [6] 特种气体业务 - 以量补价，2024年特种气体销量26.2万吨，同比+37.2%，其中氦气销量同比+125.5% [6] - 未来持续发力精细高端化的国产突围，已实现部分电子特气产品进口替代，新增导入21家半导体客户，在建产能有新品种等待投产放量 [6] 大工业现场制气&电子大宗载气业务 - 2024年现场制气及租金业务收入2.8亿元，同比+39.1%，毛利率62.2%，同比+2.3pct [7] - 电子大宗载气市场空间广阔，公司2024年多个项目量产供气、临时供气或系统交付，新取得多个项目 [7] - 大工业现场制气方面，2024年获得多个项目，实现行业突破，目前订单充沛，预计保持高增速发展 [7] 公司业务属性 - 公司是对标林德的综合型气体供应商，业务模式和下游应用占比具综合性，降低对单一下游行业景气依赖度，形成协同 [7]

金宏气体股份有限公司 关于可转债转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 证券代码：688106 | 证券简称：金宏气体 | 公告编号：2025-018 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118038 | 转债简称：金宏转债 | | 一、可转债发行上市概况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意金宏气体股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕1319号），公司 获准向不特定对象发行可转换公司债券10,160,000张，每张债券面值为人民币100 元，募集资金总额为1,016,000,000.00元，扣除发行费用人民币11,840,377.36元后， 公司本次募集资金净额为1,004,159,622.64元。发行方式采用向公司在股权登记日 （2023年7月14日，T-1日）收市后中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以 下简称中国结算上海分公司）登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余 额（含原股东放弃 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩同比下滑，主要因部分产品售价及综合毛利率下降、对部分收购事项确认的商誉及客户关系计提减值、加大研发投入力度 [1] - 看好公司电子大宗载气等项目的持续突破，但因部分产品价格下跌，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入25.25亿元，同比+4.03%，归母净利润2.01亿元，同比-36.12%；2024Q4实现营业收入6.68亿元，同比+3.11%，环比+6.69%，归母净利润-0.09亿元，同比-116.49%，环比-118.34% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.96（下调6.2%）/3.83（下调16.1%）/4.50亿元 [3] - 2024年公司大宗气体、特种气体、现场制气及租金分别实现营业收入9.73、9.63、2.78亿元，同比分别变动+14.23%、-11.68%、+39.06%；销售毛利率为32.15%，同比减少5.58pct [1] 业务进展 - 特种气体业务推进结构化矩阵，2024年新增导入21家半导体客户，取得多个电子大宗载气及工程项目，多个项目实现量产或临时供气，苏州龙驰项目系统完成交付，氦气销量同比增加125.53% [2] - 大宗气体业务推进一体化战略，2024年上海、江苏中部区域被并购公司营收和净利润同比增长，太仓金宏大宗零售站点项目投运，计划在多地布局站点，持续突破中大型现场制气项目 [3] 盈利预测与估值简表 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,427 | 2,525 | 2,935 | 3,484 | 4,153 | | 营业收入增长率 | 23.40% | 4.03% | 16.22% | 18.70% | 19.23% | | 归母净利润（百万元） | 315 | 201 | 296 | 383 | 450 | | 归母净利润增长率 | 37.48% | -36.12% | 47.31% | 29.21% | 17.49% | | EPS（元） | 0.65 | 0.42 | 0.62 | 0.79 | 0.93 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 9.93% | 6.57% | 8.68% | 10.51% | 11.56% | | P/E | 28 | 44 | 30 | 23 | 19 | | P/B | 2.8 | 2.9 | 2.6 | 2.4 | 2.3 | [4] 财务报表预测 - 利润表涵盖营业收入、营业成本等多项指标在2023 - 2027年的情况 [9] - 现金流量表展示经营、投资、融资活动现金流等在2023 - 2027年的情况 [9] - 资产负债表呈现总资产、总负债、股东权益等在2023 - 2027年的情况 [10] 公司指标 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等在2023 - 2027年的表现 [11] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027年的情况 [11] - 费用率包括销售、管理等费用率在2023 - 2027年的情况 [12] - 每股指标如每股红利、每股经营现金流等在2023 - 2027年的情况 [12] - 估值指标如PE、PB等在2023 - 2027年的情况 [12]

金宏气体688106 时间: 2025年3月31日星期一 53.19分综合得分 较强 趋势方向 主力成本分析 18.19 元 当日主力成本 18.52 元 5日主力成本 18.58 元 20日主力成本 17.66 元 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 涨停 0次 跌停 0 次 北向资金数据 | 持股量145.19万股 | 占流通比0.29% | | --- | --- | | 昨日净买入-11.87万股 | 昨日增仓比-0.024% | | 5日增仓比-0.065% | 20日增仓比-0.023% | 技术面分析 19.00 短期压力位 18.35 短期支撑位 19.11 中期压力位 17.78 中期支撑位 股价跌破短期支撑位，短线观望为宜； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 暂无特殊形态 资金流数据 2025年03月31日的资金流向数据方面 | 主力资金净流出1046.56万元 | | --- | | 占总成交额-10% | | 超大单净流出384.22万元 | | 大单净流出662.34万元 | | 散户资金净流出127.88万 | 关联行业/概念板块 电子化学品 -0.8 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收25.25亿元同比增长4.03%，归母净利润2.01亿元同比下滑36.12%，拟每10股派发现金红利1.00元含税 [4] - 特种气体毛利下滑致业绩承压，现场制气业务因部分项目投产营收及毛利大幅增长，大宗气体和燃气营收及毛利基本持平，特种气体营收和毛利下滑且均价和毛利率降低 [5] - 电子大宗气及现场制气业务在手订单充足，合同总金额88亿元待履行金额85.8亿元，在建项目陆续投产将带来营收增量和成长性 [6] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.80/3.70/4.19亿元，对应当前股价PE分别为32/24/21倍 [6] 财务数据总结 盈利预测和财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为25.25亿、29.04亿、32.03亿、34.52亿元，增长率分别为4.03%、14.99%、10.30%、7.78% [7] - 2024 - 2027年预计归母净利分别为2.01亿、2.80亿、3.70亿、4.19亿元，增长率分别为 - 36.12%、39.07%、32.12%、13.25% [7] - 2024 - 2027年摊薄每股收益分别为0.42元、0.58元、0.77元、0.87元，市盈率分别为40.50、31.86、24.12、21.29 [7] 资产负债表 - 2023 - 2027年货币资金分别为6.32亿、6.93亿、9.30亿、13.20亿、19.19亿元 [10] - 2023 - 2027年固定资产分别为14.91亿、21.66亿、31.34亿、38.77亿、44.19亿元 [10] - 2023 - 2027年负债合计分别为28.19亿、34.17亿、42.26亿、49.89亿、57.56亿元 [10][11] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为24.27亿、25.25亿、29.04亿、32.03亿、34.52亿元 [10][11] - 2023 - 2027年营业成本分别为15.11亿、17.13亿、19.10亿、20.19亿、21.41亿元 [10] - 2023 - 2027年归母股东净利润分别为3.15亿、2.01亿、2.80亿、3.70亿、4.19亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营性现金流分别为4.62亿、5.80亿、6.05亿、8.19亿、10.07亿元 [11][12] - 2023 - 2027年投资性现金流分别为 - 12.97亿、 - 8.24亿、 - 8.26亿、 - 8.26亿、 - 7.51亿元 [11][12] - 2023 - 2027年融资性现金流分别为7.35亿、3.60亿、4.59亿、3.98亿、3.44亿元 [11][12]

文章核心观点 - 金宏气体2024年营收增长但净利润下降 公司通过分红回报投资者 并逆势布局增加投入 [1][2][3] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营业收入25.25亿元 同比增长4.03% 净利润2.01亿元 较上年同期有所下降 [1][2] - 净利润下滑源于市场竞争加剧致部分产品售价及综合毛利率下降 且本年度对部分收购事项确认的商誉及客户关系计提了减值 [2] 业务板块表现 - 特种气体业务收入增长显著 2024年实现营业收入9.63亿元 同比增长14.49% 毛利率高达27.69% [1] - 公司专注特种气体进口替代 布局新产品 满足半导体等行业需求 [1] - 氢能项目稳步推进 眉山金宏氢气项目4月完成验收并取得资质 株洲华龙氢气项目1月试生产 泉州金宏氢气项目8月取得投资项目备案证明 [2] - 公司积极拓展氢能运输服务 探索新应用场景 提升产品市场竞争力 [2] 公司策略与荣誉 - 公司坚持以市场为导向 以客户需求为中心 依托一站式供气服务优势 提升服务 拓展客户群体 [1] - 2024年公司逆势布局 持续增加资本性支出 研发费用为1.01亿元 同比增加16.78% [2] - 2024年7月公司荣膺“苏州民营企业创新100强” 并通过江苏省专精特新“小巨人”企业复核 [2] 股东回报 - 公司今年继续通过稳健分红策略回馈股东 全年现金分红总额为1.2亿元 占净利润的59.47% [3] - 自2020年上市以来 公司持续分红 历年股利支付率分别为61.4%、71.8%、52.5%、53.4% [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收25.25亿元，同比增长4.03%；归母净利润2.01亿元，同比下降36.12%；归母扣非净利润1.56亿元，同比下降45.70%；24Q4实现营收6.68亿元，同比增长3.11%；归母净利润 -0.09亿元，同比下降116.49%；2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元（含税） [5] - 高纯氨因光伏链竞争加剧降价，整体特气和大宗气产销维持高增；高毛利的现场制气项目有序推进，成为公司新增长极 [8] - 公司核心产品有技术和规模优势，多款高端产品导入半导体客户，2025 - 2026年规划产能陆续投产，特气和大宗气销售规模有望增长，多项现场制气合同和电子大宗载气订单兑现，整体业绩有望逐年稳步提升，但因产业竞争激烈、市场格局变化，产品价格和毛利率有所下降，结合2024年年报下调2025 - 2026年业绩预期，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年实现归母净利润3.10、4.29、4.70亿元，对应2025年3月25日收盘价PE分别为28.9、20.8、19.0倍，下游光伏和半导体基本面逐渐改善，气体价格下行空间有限，后续新产品批量供货和现场制气项目陆续投运有望贡献增量收益 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为电子化学品，公司网址为www.jinhonggroup.com，大股东为金向华，持股25.85%，实际控制人为金向华、金建萍，总股本482百万股，流通A股482百万股，总市值89亿元，流通A股市值89亿元，每股净资产6.02元，资产负债率50.50% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2427|2525|3230|3920|4503| |YOY(%)|23.4|4.0|27.9|21.4|14.9| |归母净利润(百万元)|315|201|310|429|470| |YOY(%)|37.5|-36.1|53.9|38.6|9.5| |毛利率(%)|37.7|32.2|32.8|34.1|33.6| |净利率(%)|13.0|8.0|9.6|11.0|10.4| |ROE(%)|9.9|6.6|9.6|12.5|12.7| |EPS(摊薄/元)|0.65|0.42|0.64|0.89|0.98| |P/E(倍)|28.4|44.5|28.9|20.8|19.0| |P/B(倍)|3.0|3.1|2.9|2.7|2.5| [7] 业务情况 - 2024年特种气体业务营收9.63亿元，同比下降11.68%，占主营业务收入38.1%，产销量分别为19.52万吨和26.19万吨，同比增加76.6%和37.2%，单吨特气售价约3675.6元/吨、同比下降2034.2元/吨，特气业务毛利率为27.69%、同比减少12.67pct [8] - 2024年大宗气体产品营收9.73亿元，同比增加14.23%，占总营收38.53%，产销量分别为51.48万吨和95.60万吨，同比增加81.81%和54.33%，该业务毛利率为31.26%、同比减少2.94pct [8] - 2024年燃气业务营收2.13亿元，同比增加1.29%，毛利率为18.08% [8] - 2024年现场制气及租金业务营收达2.78亿元、同比高增39.06%，占总营收11.0%，该业务毛利率高达62.16%、同比提升2.32pct；多个现场制气项目正常履约或投运，2024年12月新获得泰国现场制气项目，2025年2月成立金宏气体(湛江)有限公司；利用自建空分项目和现场制气富余液体开拓零售市场，上海区域和江苏中部地区并购公司营收和净利润均同比增长 [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 - 包含2024A - 2027E的流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等资产负债表数据；营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用等利润表数据；经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等现金流量表数据；以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [11]

文章核心观点 - 金宏气体2024年营收微增但净利润大幅下滑，财务费用翻倍增长，公司面临经营挑战，同时在研发投入、市场拓展等方面积极布局 [1][13] 营业收入 - 2024年实现营业收入25.25亿元，较上年增长4.03%，四个季度营收有季节性波动但整体增长 [2] - 泛半导体行业营收7.04亿元，同比下降5.34%，毛利率降6.05个百分点；大宗气体业务营收9.73亿元，同比增长14.23% [2] - 市场拓展有成效，取得多个项目，但市场竞争致部分产品售价及毛利率下降，影响营收增长质量 [2] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元，较上年下降36.12%，归因于市场竞争、资产减值和逆势布局投入 [3][4] 扣非净利润 - 归属于上市公司股东的扣非净利润为1.56亿元，较上年下降45.70%，因净利润下降和非经常性损益增加 [5] 基本每股收益 - 基本每股收益为0.42元，较上年下降35.38%，受净利润下降影响 [6] 扣非每股收益 - 扣非后的基本每股收益为0.32元，较上年下降45.76%，反映核心业务盈利能力下降 [7] 费用 - 2024年销售费用1.99亿元，较上年下降5.67%，销售费用管控有成效 [8] - 管理费用2.13亿元，较上年微降0.98%，基本稳定 [9] - 财务费用3465.30万元，较上年增长107.91%，因资本性支出和利息费用增加，增加财务负担 [9] - 研发费用1.01亿元，较上年增长16.78%，公司加大研发投入，获多项荣誉 [9] - 研发人员数量386人较上年增加，薪酬合计6549.60万元，平均薪酬16.97万元较上年增长，学历结构多层次 [9] 现金流 - 经营活动现金流净额为5.80亿元，较上年增长25.38%，因加大回款力度和非现金支出增加 [10] - 投资活动现金流净额为 - 8.24亿元，较上年增长36.48%，因收回交易性金融资产金额增加 [10] - 筹资活动现金流净额为3.60亿元，较上年下降50.97%，因偿还债务及利润分配支付现金增加 [10] 董事、监事、高级管理人报酬情况 - 董事长、总经理金向华税前报酬216.17万元，其他董事、副总经理等报酬各有不同，报酬按公司章程发放 [13]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为25.2527768391亿元[11] - 2024年度净利润为2.10亿元，2023年度为3.28亿元[39] - 2024年度基本每股收益为0.42元/股，2023年度为0.65元/股[39] - 2024年度稀释每股收益为0.38元/股，2023年度为0.63元/股[39] - 2024年度母公司营业收入为17.40亿元，2023年度为16.81亿元[41] - 2024年度母公司净利润为3.05亿元，2023年度为3.02亿元[41] - 2024年度公司综合收益总额为2.10亿元，2023年度为3.28亿元[39] - 2024年度公司经营活动产生的现金流量净额5.80亿元，2023年度为4.62亿元，同比增长25.6%[43] - 2024年度公司投资活动产生的现金流量净额 -8.24亿元，2023年度为 -12.97亿元，同比增长36.5%[43] - 2024年度公司筹资活动产生的现金流量净额3.60亿元，2023年度为7.35亿元，同比下降51.0%[43] - 2024年度公司现金及现金等价物净增加额1.16亿元，2023年度为 -1.00亿元，同比增长216.0%[43] 资产负债情况 - 2024年末公司资产总计67.67亿元，较2023年末的62.40亿元增长8.46%[29] - 2024年末流动资产合计22.62亿元，较2023年末的24.49亿元下降7.64%[29] - 2024年末非流动资产合计45.06亿元，较2023年末的37.91亿元增长18.86%[29] - 2024年末负债合计34.17亿元，较2023年末的28.19亿元增长21.21%[32] - 2024年末流动负债合计12.76亿元，较2023年末的14.43亿元下降11.59%[32] - 2024年末非流动负债合计21.41亿元，较2023年末的13.77亿元增长55.59%[32] - 2024年末股东权益合计33.50亿元，较2023年末的34.20亿元下降2.05%[32] - 2024年末交易性金融资产为5.05亿元，较2023年末的8.19亿元下降38.34%[29] - 2024年末固定资产为21.66亿元，较2023年末的14.91亿元增长45.30%[29] - 2024年末长期借款为9.78亿元，较2023年末的2.81亿元增长247.79%[32] 股权与股本变动 - 2024年公司发行股票62.6119万股，股本变更为48756.9261万股[65] - 2024年7月公司将568万股用途调整为注销并减少注册资本，9月25日完成注销[65] - 2024年1 - 12月“金宏转债”合计转股0.5274万股，转股后股本变更为48197.7235万股[67] 子公司情况 - 2024年度新增苏州环亚、上海金宏等11家子公司，其中呈钢气体于2024年8 - 12月因收购纳入[75] - 2024年减少绿岛新能源（1 - 4月出售）、长沙德帆（1 - 9月注销）、金华龙（1 - 10月注销）3家子公司[75][76] - 徐州金宏、金宏物流等多家子公司持股比例为100%[70][71][72][73] - 平顶山金宏持股比例为51%[71] - 淮安金宏持股比例为65.66%[71] - 重庆金宏持股比例为71.14%[71] - 海宁立申持股比例为85%[71] - 泰州光明持股比例为90%[71] - 长沙曼德持股比例为70%[71] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量[4] - 审计将应收账款可收回性、收入确认、评估公司非同一控制下形成商誉的潜在减值认定为关键审计事项[7][11][15] 其他财务数据 - 截至2024年12月31日，公司应收账款账面余额为4.0201284736亿元，坏账准备余额为0.2222519312亿元[7] - 2024年度公司VARITY为25.25亿元，2023年度为24.27亿元[39] - 2024年度营业总成本为22.78亿元，2023年度为20.58亿元[39] - 2024年度母公司其他综合收益的税后净额为36.05万元，2023年度为 - 60.94万元[41] - 2024年度母公司综合收益总额为3.05亿元，2023年度为3.02亿元[41] - 2024年股东投入普通股等使股东权益增加691960.05元，股份支付计入股东权益9429816.9元[55] - 2024年利润分配中，对股东分配使股东权益减少2.40112246亿元[55] - 2024年专项储备本年提取364.21312万元，本年使用113.5271万元[55]

业务开展 - 公司拟开展远期结售汇业务，期限12个月，外币金额不超3亿且可滚动使用[1][3] - 业务结算货币有美元、欧元等多种货币[2] 风险与应对 - 业务存在汇率波动等风险，但风险可控[4][5] - 公司制定管理办法，完善内控和风险应对措施[6] 审批情况 - 2025年3月25日董事会和监事会审议通过业务议案[9] - 监事会和保荐机构同意公司在批准额度内开展业务[10][12]