报告公司投资评级 - 市场中相关报告在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内的买入评级数量分别为 0、11、21、30、84，增持评级数量分别为 0、1、2、8、0，中性和减持评级数量均为 0，对应评分分别为 0.00、1.08、1.09、1.21、1.00，最终评分 1.00 对应平均投资建议为买入 [11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司 2025 年 3 月 19 日披露年报，全年营收 51.21 亿元同比增长 12.4%，归母净利润 16.45 亿元同比增长 24.8%，单 Q4 营收 14.94 亿元同比增长 16.2%，归母净利润 6.05 亿元同比增长 42.6% [1] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 59.24/68.83/80.59 亿元，同比增长 15.68%/16.19%/17.10%；归母净利润为 19.25/22.55/26.50 亿元，同比增长 17.02%/17.15%/17.50% [4] 各部分总结 业绩简评 - 2025 年 3 月 19 日公司披露年报，全年营收 51.21 亿元同比增长 12.4%，归母净利润 16.45 亿元同比增长 24.8%，单 Q4 营收 14.94 亿元同比增长 16.2%，归母净利润 6.05 亿元同比增长 42.6% [1] 经营分析 - WPS AI 持续迭代活跃设备数同比增长，已推出面向个人用户的办公助手，24 年 WPS 个人业务收入 32.83 亿元同比增长 18.0%，国内收入 31.0 亿元，累计年度付费个人用户数 4170 万同比增长 17.5%，WPS AI 月活量达 1968 万人，海外个人业务 24 年收入达 1.8 亿元，累计年度付费个人用户 174 万，截至 2024 年末，WPS Office 全球月活设备数为 6.32 亿同比增长 6.2%，其中 PC 版月活设备数 2.91 亿同比增长 9.8%，移动版月活设备数 3.41 亿同比增长 3.3% [2] - 24 年 WPS 365 打通文档、协作、AI 三大能力实现一站式 AI 办公，推出政务版、教育版，落地各行业头部客户，24 年 WPS 365/WPS 软件业务分别实现营收 4.37/12.68 亿元，同比增长 149.3%/-8.6%，预计更多客户转向 WPS 365 [3] - 24 年公司毛利率为 85.1%基本同比持平，销售/管理/研发费用率分别为 19.4%/7.9%/33.1%，同比变动 -1.9pct/-1.9pct/0.8pct，实现投资收益 3.70 亿元同比增长 68.8%，主要系理财收益增加所致 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 59.24/68.83/80.59 亿元，同比增长 15.68%/16.19%/17.10%；归母净利润为 19.25/22.55/26.50 亿元，同比增长 17.02%/17.15%/17.50% [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4556|5121|5924|6883|8059| |营业收入增长率|17.27%|12.40%|15.68%|16.19%|17.10%| |归母净利润(百万元)|1318|1645|1925|2255|2650| |归母净利润增长率|17.92%|24.84%|17.02%|17.15%|17.50%| |摊薄每股收益(元)|2.854|3.557|4.161|4.874|5.727| |每股经营性现金流净额|4.46|4.75|5.43|5.46|6.60| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.25%|14.49%|14.86%|15.22%|15.52%| |P/E|110.79|80.52|81.48|69.55|59.19| |P/B|14.67|11.67|12.10|10.58|9.18|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了 2022 - 2027E 主营业务收入、成本、毛利等多项指标及变化情况 [9] - 资产负债表呈现了 2022 - 2027E 货币资金、应收款项等资产和负债项目的情况 [9] - 现金流量表给出了 2022 - 2027E 净利润、经营活动现金净流等现金流量相关数据 [9] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面指标在 2022 - 2027E 的数据 [9]

独立董事评估 - 公司对马一德、方爱之、王宇骅独立性进行评估[1] - 三人未在公司及主要股东公司任其他职务，无利害关系[1] - 三人符合独立董事独立性要求[1] 报告信息 - 报告日期为2025年3月20日[2]

人员情况 - 截至2024年12月31日，信永中和合伙人259人，注册会计师1780人，签过证券服务业务审计报告超700人[1] - 签字项目合伙人刘宇近三年签和复核上市公司超10家[2] - 独立复核合伙人王重娟近三年签和复核上市公司超5家[3] - 签字注册会计师戴慧近三年签上市公司1家[3] 质量管控 - 审计实施四级质量复核控制[6] - 制定审计质量检查制度，监督和整改质量管理体系[8] - 质量管理制度及流程能识别并整改项目质量管理缺陷[9] 审计方案 - 2024年针对公司情况制定全面、可操作、定制化审计工作方案[10] - 配备专属审计团队，派信息系统审计人员及估值专家支持审计[11] 风险保障 - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[14]

投资计划 - 拟用不超850,000万元闲置资金买理财，不超400,000万元买保本浮动收益型结构性存款[1] - 投资期限不超12个月的低风险银行理财产品[4] 决策流程 - 2025年3月19日相关会议审议通过议案，尚需2024年年度股东大会审议[13][14] 投资目的与影响 - 提高资金使用效率，增加收益，提升整体业绩[2][12] 风险与控制 - 存在利率、收益、政策和操作风险[9] - 采取董事会授权等风险控制措施[11]

董事会相关 - 2025年3月19日审议通过提名第四届董事会非独立董事和独立董事候选人议案[1] - 同意提名6名非独立董事、3名独立董事候选人[2] - 第四届董事会董事任期三年，自2024年年度股东大会通过生效[2] 监事会相关 - 2025年3月19日审议通过提名第四届监事会非职工代表监事候选人议案[4] - 同意提名彭博、李翊为非职工代表监事候选人[4] - 第四届监事会监事任期三年，自2024年年度股东大会通过生效[4] 人员信息 - 雷军任公司董事、名誉董事长[7] - 求伯君任公司董事[8] - 邹涛任公司董事长[9] - 王宇骅有会计专业背景，曾在唯品会任职[17][18] - 彭博任公司监事、金山软件助理总裁及法务总监[19] - 李翊任金山软件财务总监[20]

内部控制情况 - 2024年12月31日公司不存在财务和非财务报告内控重大缺陷，财务报告内控有效[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占比均为100%[9] 内控缺陷标准 - 财务报告内控缺陷定量标准分重大、重要、一般[16] - 非财务报告内控缺陷定量标准与财务报告一致[17] 缺陷情况 - 报告期内公司无各类内控缺陷[19][20] - 评价基准日无未完成整改的重大和重要内控缺陷[20][21]

股份与注册资本变更 - 2024年6月5日和7月17日，注册资本增70.8398万元，股份增70.8398万股[2] - 2025年3月5日，股份总数增至46267.4004万股，注册资本变更为同数[4] 公司章程修订 - 2025年3月19日董事会审议通过修订章程部分条款议案[1] - 变更公司章程尚需提交股东大会审议[5]

关联交易数据 - 2025年度日常关联交易预计金额合计40680万元，收入项4210万元，支出项36470万元[3] - 向关联人销售产品或服务预计金额4210万元，占同类业务比例624.14%，年初至2月累计已发生3246万元，上年实际发生3246万元，占比10%[6] - 接受关联人提供的租赁及服务预计金额5140万元，占同类业务比例1037.10%，年初至2月累计已发生6178万元，上年实际发生6178万元，占比44%[6] - 接受关联人提供的技术及产品推广服务预计金额31330万元，占同类业务比例5163.16%，年初至2月累计已发生28303万元，上年实际发生28303万元，占比108%[7] - 授权与小米集团及其下属公司发生不超5000万元关联交易，与金山软件集团及其下属公司发生不超5000万元关联交易[7] - 前次向关联人销售产品或服务预计金额1350万元，实际发生1132万元[8] - 前次接受关联人提供租赁及服务预计金额5950万元，实际发生6178万元[9] - 前次接受关联人提供技术服务及产品推广服务预计金额28600万元，实际发生28325万元[9] 关联公司业绩 - KINGSOFT株式会社2023年末总资产7390万元，净资产4044万元，营业收入10220万元，净利润1128万元[11] - 北京小米移动软件有限公司2023年末总资产4709847.75万元，净资产2807669.43万元，营业收入4459896.60万元，净利润1656818.86万元[12] - 小米科技有限责任公司2023年末总资产1533268.20万元，净资产734865.19万元，2023年营业收入347165.68万元，净利润59179.81万元[13][16] - 珠海金山软件有限公司2023年末总资产139249万元，净资产21447万元，2023年营业收入100296万元，净亏损2457万元[17] - 武汉金山软件有限公司2023年末总资产188041万元，净资产163538万元，2023年营业收入1716万元，净亏损1464万元[18][19] - 北京金山软件有限公司2023年末总资产26138万元，净资产 - 13870万元，2023年营业收入5242万元，净亏损6476万元[20] - 珠海青竹管理服务有限公司2023年末总资产3168万元，净资产1407万元，2023年营业收入1956万元，净亏损295万元[21][22] - 谧空间武汉信息科技有限公司2023年末总资产84837.54万元，净资产59625.46万元，营收1284.17万元，净利润771.01万元[23] - 北京金山云网络技术有限公司2023年末总资产869148万元，净资产108322万元，营收476833万元，净利润1822万元[25] - 北京艺源酷科技有限公司2024年末总资产5698.35万元，净资产 - 3381.01万元，营收6447.85万元，净利润1.09万元[27] - 北京大麦地信息技术有限公司2024年末总资产6641.20万元，净资产5186.88万元，营收2230.55万元，净亏损670.24万元[29] - 柯莱特科技有限责任公司2023年末总资产136772万元，净资产74031万元，营收80174万元，净利润2303万元[33] - Xiaomi Technologies Singapore Pte. Ltd.2023年末总资产25968万新加坡元，归属于母公司净资产1983万新加坡元，营收71121万新加坡元，归属于母公司净利润1610万新加坡元[34] 关联交易相关说明 - 公司2025年度预计日常关联交易包括销售产品或服务、接受租赁及服务、接受技术及产品推广服务等[37] - 公司经常性关联交易包括向关联方租用房屋、采购商品、提供技术服务或销售产品等[38] - 公司接受关联方云端服务增多，云服务在整体IDC/CDN成本中占比提高[39] - 个人用户上云需求增加，公司对网络服务器、云存储等设备及服务采购量增长较快，与金山云关联交易金额有所增长[39] - 公司代理销售参股公司商品及劳务，具有业务合理性[39] - 公司与关联方的关联交易遵循公平、自愿原则，依据市场价格确定交易价格[39] - 关联交易属于公司正常业务，有利于经营业务发展，不损害股东利益[39] - 关联交易对公司财务状况和经营成果无不利影响，公司主要业务不会依赖关联方[39] - 2025年度公司与关联方预计日常关联交易基于经营和业务发展需要[40] - 公司与关联方保持稳定合作关系，关联交易将持续存在[40]

人员数据 - 截至2024年12月31日，信永中和合伙人（股东）259人，注册会计师1780人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师超700人[2] 业绩数据 - 2023年度信永中和业务收入40.46亿元，审计业务收入30.15亿元，证券业务收入9.96亿元[2] - 2023年度信永中和上市公司年报审计项目364家，收费总额4.56亿元，同行业上市公司审计客户30家[2] 审计决策 - 2024年3月20日第三届董事会第十六次会议审议通过续聘信永中和为2024年度财务和内部控制审计机构的议案[4] - 2024年5月28日2023年年度股东大会审议通过续聘信永中和为2024年度财务和内部控制审计机构[4] 审计意见 - 信永中和认为公司财务报表公允反映2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量[5] - 信永中和认为公司于2024年12月31日保持了有效的财务报告内部控制，出具标准无保留意见审计报告[5] 审计会议 - 2024年3月20日第三届董事会审计委员会2024年第二次会议同意聘任信永中和为2024年度审计机构并提交董事会[7] - 2025年1月2日审计委员会召开审前沟通会议，讨论2024年度审计工作重点事项[7] - 2025年3月6日审计委员会与签字会计师沟通2024年度审计工作执行情况等[7]

业绩数据 - 2024年末WPS Office月活设备达6.32亿，同比增长6.22%，PC版2.91亿，同比增长9.81%，移动版3.41亿，同比增长3.33%[25] - 2024年核心技术软件及服务收入占总营收超99%[25] - 2024年产品兼容性调整与超400家国内办公生态伙伴完成，同比增15.16%，占营收约33%[42] - 2024年研发投资达16.96亿元[42] - 2024年海外产品月活设备超2亿，东盟国家贡献超5000万[48] - 2024年K12教育课件引入370万套，超1153万用户下载，总下载量7721万次[48] - 2024年公司温室气体排放总量为19200.30吨二氧化碳当量[45] 用户数据 - 截至2024年底，公司产品服务于全球超220个国家和地区[16] - 截至目前，WPS国内个人用户通过公共云上传云文档超2600亿份，节省超1.3万亿张纸，相当于约2900万棵树[45] - 2024年通过WPS 365为云溪县超3000名教师开发数字教研平台，生成19万份团队文档和近30万份个人文档[18] - 2024年与高校合作共出版44本计算机科学基础教材，为超5000名高校教师提供培训服务[18] - 2024年全国计算机二级考试中WPS Office科目近200万考生[18][48] - 公司产品在四川省服务超18000个组织用户[178] - 公司产品在浙江省使超13000个组织用户受益[180] 未来展望 - 2022 - 2024年对所有业务线进行商业道德审计，覆盖率达100%，未来将每年开展[79] - 公司将可持续发展理念融入产品和服务、环境保护、人力资本发展和社区投资四大领域[113] 新产品和新技术研发 - 2024年WPS 365为组织客户全面升级，推出WPS AI 2.0[14] - 2024年4月公司举办会议推出WPS 365办公平台[147] - 2024年公司升级WPS 365，增强即时通讯等功能[150] - 2024年7月公司发布WPS AI 2.0[153] - WPS AI 2.0办公助手新增AI写作等四个助手功能[157] - WPS AI企业版集成AI Hub等三个核心模块[160] - WPS AI政务版增强智能写作和校对等功能[161] - 组建精英团队开展WPS HarmonyOS原生应用开发项目，完成超4000万行代码的跨平台迁移[15] 市场扩张和并购 - 报告期内公司将WPS 365标杆客户拓展至华润等知名企业[165] - 公司利用WPS 365提升政府机构办公效率[166] - 公司为央国企等不同类型客户提供WPS 365办公解决方案[167][168][170] - 公司协助近400所大学实施新智能协作办公模式[173] - 2024年6月公司在成都举办WPS 365 AI办公中国行成都站活动[177] - 2024年7月公司与浙江数据管理有限公司达成战略合作协议[179] - 2024年11月公司与大连国讯科技发展有限公司签署战略合作协议[181] 其他新策略 - 2024年公司为每位员工平均提供6.79小时培训[17] - 公司员工总数5505人，女性占33.19%，培训和绩效评估覆盖率达100%[45] - 今年开展7次商业道德培训，覆盖9名董事、594名管理人员和5505名员工[86] - 今年商业道德宣传相关视频获2084次观看，在“金山协作”平台发布4篇反商业贿赂合规文章，3396人阅读学习[87] - 2024年新员工签署《金山办公员工廉洁承诺书》比例达100%[90] - 今年对4个高风险业务单元和1个子公司开展商业贿赂和腐败风险审计[81] - 商业道德工作组对78名服务个人和组织客户市场的销售员工开展9次专项审计[81] - 商业道德工作组对武汉园区建设项目采购活动开展专项审计[81] - 今年对与反垄断实践密切相关岗位的员工开展2次反垄断合规培训，共1099人参加且全部通过考核[96] - 2024年供应商签署《金山办公廉洁协议》的比例达100%[98] - 公司开展两次代理商渠道会议强化反商业贿赂零容忍政策[99] - 公司形成由董事会战略委员会、公司管理层和ESG相关职能部门组成的三层治理结构[106] - 2025年3月19日，第三届董事会战略委员会第二次年会审议批准2024年可持续发展报告提案[107] - 公司定期开展可持续性尽职调查，识别、预防和应对实际和潜在风险[134] - 公司建立供应链管理系统，优先考虑供应链风险管理[135] - 公司对潜在供应商进行尽职调查，审查其环保资质[136] - 今年公司在多平台规范质量基准，涵盖7个维度超40个指标[188] - 公司设立质量委员会严格进行产品质量管理[184] - 公司完善更新内容安全审查系统保障内容安全[192] - 公司设立一键举报入口并公布举报热线400 - 677 - 5005和邮箱wps@wps.cn[195][197]