WPS服务中断事件概述 - 11月17日WPS云文档服务出现故障 用户无法正常打开云文档或进行协作编辑 [2] - 故障表现为间歇性服务中断 部分文档链接可访问而部分无法访问 修改DNS设置后问题仅能暂时缓解十几分钟 [3] - 大量用户通过社交媒体反馈相同问题 话题wps崩了引发广泛讨论 [3][5] 用户影响与市场反应 - 服务中断严重影响用户正常工作流程 有用户表示"急用"文档 [3] - 故障发生时间为周一工作日 用户调侃"周一不适合上班"并建议周一上午放假半天 [4][5] - 事件在社交平台形成热点传播 单条相关动态获得29次转发 显示用户关注度集中爆发 [5] 公司应对措施 - WPS客服初期建议用户通过修改DNS服务器地址至223.5.5.5或114.114.114.114来解决网络设置问题 [6][7] - 在用户反馈修改DNS后问题复现时 客服确认技术团队已在处理中 [7] - 公司公开回应口径为"已经在处理这一问题" 建议无法使用者"耐心等候" [6]

事件概述 - 11月17日，WPS云服务出现故障，多名用户反馈无法正常打开云文档及进行分享操作[1][5] - 故障导致用户工作流程中断，有用户表示因无法及时获取报表而受到影响[5] 故障原因与恢复 - 故障原因为电信网络异常，导致WPS登录失败及云服务异常，但其他运营商网络服务正常[1][5] - WPS官方客服于当日上午确认功能已恢复正常，并建议用户关闭页面重新登录以解决可能存在的遗留问题[5]

涉及的行业与公司 * 行业为中国软件行业[2] * 研究覆盖18家中国软件公司[3] 包括用友网络 金蝶国际 金山办公 深信服 中科创达等[4][5][9][12] 核心观点与论据 行业盈利复苏 * 第三季度覆盖的18家软件公司总净利润同比大幅增长92% 显示出可观的复苏[3][10][11] * 投资者普遍认为IT预算收紧带来的下行风险有限 因为基数已经很低 成本控制的影响将继续推动盈利复苏[3] * 整体竞争格局正在改善 小型参与者正在退出市场[3] 人工智能与国产化主题 * 人工智能和国产化是明确的收入驱动力 相关公司受到关注[3] * 投资者对AI应用货币化表现出浓厚兴趣 并认为两家ERP公司用友网络和金蝶国际将受益[4] * 在AI基础设施领域 投资者偏好深信服 因其高经营杠杆和强大的管理执行力[4] * 投资者也看好寻求H股上市的高质量A股AI软件公司 例如用友网络和合合信息 因其存在可观的估值折价[4] * 投资者喜欢软件国产化的故事 但认为交易时机难以把握 因为时间线不确定[5] * 对金山办公的估值看法不一 一些投资者担心其高估值 另一些则认为鉴于其高盈利可见性和接近垄断的行业地位 中长期估值合理[5] 推荐公司与估值 * 报告推荐买入深信服 用友网络 金蝶国际 金山办公和中科创达[9] * 各公司目标价及上行空间分别为 深信服目标价144 00元人民币 上行空间18%[7][24] 用友网络目标价21 00元人民币 上行空间43%[7][24] 金蝶国际目标价18 20港元 上行空间24%[7][24] 金山办公目标价353 00元人民币 上行空间7%[7][24] 中科创达目标价82 00元人民币 上行空间25%[7][24] 其他重要内容 AI货币化案例进展 * 金山办公WPS AI月活跃用户在2025年上半年末达到2951万 公司预计下半年月活跃用户将继续强劲增长[14] * 用友网络BIP AI订单在2025年前三季度达到约7 3亿元人民币 约占前三季度总收入的13% 管理层预计下半年将有更多订单[14] * 金蝶国际AI合同价值在2025年上半年达到约1 5亿元人民币 约占上半年总收入的5%[14] * 广联达2025年前三季度AI相关合同价值超过7000万元人民币 管理层预计2025年将超过1亿元人民币[14] 行业下行风险 * 宏观经济疲弱可能导致IT预算紧张[6] * 激烈的竞争[6] * 政策支持力度低于预期[6]

行业与公司 * 纪要涉及中国软件行业及多家上市公司 包括金山办公 用友网络 广联达 中望软件 深信服 启明星辰 中科创达 恒生电子 概伦电子 德赛西威 虹软科技 科大讯飞等[1][9] * 行业数据主要基于中国工业和信息化部发布的注册软件企业汇总统计[19] 核心观点与论据 **行业整体增长稳健** * 中国软件行业9月收入同比增长15.1% 环比增长12% 推动前三季度累计收入同比增长13% 高于去年同期10.8%的增速[1][10][19] * 半导体设计 云计算和大数据等细分领域在9月表现优异 IT服务是行业收入的主要贡献者 占前三季度总收入的69%[2][19][29] **企业IT支出出现复苏迹象** * 尽管10月中小企业采购经理指数环比下降至47.1 但客户优先考虑核心业务和创新AI解决方案的支出 显示出企业IT支出复苏的迹象[1][2][10] * 预计第四季度客户IT支出将改善 季节性因素更好 尤其是在AI模型和生成式AI应用等"新质生产力"方面的支出[10] **AI软件产品势头强劲** * 10月主要AI生产力工具和AI视频/图像编辑工具的月活跃用户数表现优异[2][7] * 具体产品月活跃用户数据包括 Microsoft Copilot 1798万 Vivacut 1271万 Photoroom 1179万等[8] **盈利能力短期承压但前景乐观** * 9月行业净利润率从8月的17.4%降至7.9% 导致前三季度净利润率降至12.9% 低于8个月累计的13.7% 显示短期利润率疲软[12][19][26] * 但对未来通过提高员工效率实现利润率改善持乐观态度[13] **海外市场收入占比下降** * 9月来自非中国市场的汇总收入为55亿美元 海外收入占比降至2.7% 低于8月的3.5%[19] **细分市场表现** * 网络安全软件市场9月收入同比增长7%至246亿元人民币 前三季度收入达1630亿元人民币[35] * IT服务市场9月收入同比增长18%至10517亿元人民币 前三季度收入达76万亿元人民币[35] * 9月服务外包合同价值同比下降7%至1620亿元人民币 前三季度合同价值达12万亿元人民币 执行价值同比下降42%至7180亿元人民币 主要受软件研发服务和工业设计服务需求疲软影响[35] 其他重要内容 **三季度公司业绩分化** * 回顾的三季度业绩好坏参半 金山办公收入同比增长25% 深信服增长10% 中科创达增长43% 而用友网络和广联达增长4% 中望软件增长0% 启明星辰收入下降45%[1][9] **投资建议** * 报告列出了看好的公司及类别 AI领域的商汤科技 办公软件的金山办公 ERP的金蝶国际 金融IT的恒生电子 物联网软件的涂鸦智能 EDA软件的概伦电子[3]

行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][3][31] 核心观点 - 人工智能大模型竞争持续，巨头公司积极布局 [4][5] - OpenAI发布GPT-5.1系列模型，优化用户体验 [4][11] - 阿里巴巴启动C端AI应用"千问"项目，腾讯计划在微信内部推出AI智能体 [4][15][17] - 国产模型Kimi K2 Thinking发布，在多项基准测试中表现优异 [5][20][21][23] - AI应用发展将带动算力需求增长 [5][31] 行情回顾 - 本周（2025年11月10日至11月16日）申万计算机行业指数下跌3.03%，在31个申万一级行业中排名第29位 [3][27] - 截至11月14日，计算机行业指数较年初上涨18.24%，跑赢沪深300指数0.62个百分点 [3][27] - 本周涨幅前五公司：海峡创新（+33.1%）、英方软件（+19.3%）、恒银科技（+17.94%）、ST赛为（+16.59%）、安博通（+15.29%） [29][31] - 本周跌幅前五公司：方直科技（-19.91%）、淳中科技（-17.43%）、鼎捷数智（-16.04%）、莱斯信息（-15.39%）、格尔软件（-13%） [29][31] 行业重点事件回顾 OpenAI发布GPT-5.1 - 推出GPT-5.1 Instant与GPT-5.1 Thinking两款模型，分别针对日常交互与高级推理场景优化 [4][11] - GPT-5.1 Instant在保持快速响应基础上提升指令遵循能力 [14] - GPT-5.1 Thinking引入"自适应推理"机制，可主动分配更多思考时间处理复杂问题 [14] 阿里腾讯AI布局 - 阿里巴巴基于Qwen模型打造"千问"APP，全面对标ChatGPT [4][15] - Qwen全球下载量超过6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一开源模型 [15] - 腾讯计划在微信内部推出AI智能体，通过多路径探索AI能力集成 [4][17] Kimi K2 Thinking发布 - 总参数量1万亿，激活参数320亿，支持256K上下文窗口 [20] - 在Artificial Analysis智能指数中获得67分，仅次于GPT-5，领先其他开源模型 [5][23] - 在Humanity's Last Exam基准评测中取得44.9%的成绩，超过GPT-5的41.7% [21] - 网络浏览能力测试得分60.2%，超越GPT-5的54.9% [21] - 支持原生INT4量化技术，生成速度提升约2倍 [26] 投资建议 - 重点推荐AI应用相关公司：金山办公、蜂助手、用友网络、合合信息、熵基科技、云从科技 [5][31] - 重点推荐算力相关公司：海光信息、智微智能、协创数据、联想集团、卡莱特 [5][31] - 看好AI应用发展带来的算力需求增长 [5][31]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 国产AI在算力、大模型和应用端均取得长足进步，正在重塑全球竞争格局，持续看好国产AI投资机会[12] - 以华为、海光、寒武纪、昆仑芯、阿里平头哥为代表的国产AI算力正在崛起，通过高性价比芯片方案和自有软硬件生态降低对海外厂商依赖[4] - 以Deepseek、通义千问、字节豆包、Kimi等为代表的国产大模型能力快速提升，成为全球大模型竞赛中的佼佼者[5] 市场回顾 - 本周（2025年11月10日-2025年11月14日），沪深300指数下跌1.08%，计算机指数下跌3.03%[3][13] 国产AI算力进展 - 百度发布全新一代昆仑芯M100和M300，M100针对大规模推理场景优化，主打极致性价比，预计2026年初上市；M300面向超大规模多模态模型训练和推理，主打极致性能，预计2027年初上市[4][10] - 百度公布天池超节点规划：天池256超节点2026上半年上市；天池512超节点2026下半年上市，最高支持512卡互联，卡间互联总带宽提升1倍，单节点可完成万亿参数模型训练[4][10] - 百度公布昆仑芯未来五年路线图：天池千卡级超节点2028年上市，昆仑芯N系列2029年上市，百舸百万卡昆仑芯单集群2030年点亮[4][10] - 昆仑芯已累计完成数万卡部署，成为百度AI关键底座[4][10] 国产AI大模型与应用进展 - 阿里巴巴秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造同名个人AI助手千问App，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用顶级竞赛[5][11] - 千问App将引入AI Agent功能，不仅作为聊天机器人，更具备执行复杂任务能力，例如在淘宝等电商平台上的智能购物体验[5][11] - Kimi发布最强开源思考模型Kimi K2 Thinking，在多项基准测试中表现达到SOTA水平，超越GPT-5[24][25] 公司动态 - 第四范式发布2025年三季报，总收入达人民币44.02亿元，同比增长36.8%；毛利润为人民币16.21亿元，同比增长20.1%；毛利率为36.8%[14] - 数字政通子公司中标山东省济南市“商河经济开发区智慧水务项目工程总承包（EPC）”项目，中标金额为人民币10,890.06万元[15] - 神州数码发布2025年员工持股计划（草案），参与对象不超过945人，筹集资金总额上限为36,022.00万元，持股规模不超过977.00万股，约占公司股本总额1.35%[16] - 深桑达拟出售中电武强热力有限公司100%股权，首次挂牌转让底价不低于6,484.48万元[17] 行业动态 - 宇树科技完成IPO辅导，辅导状态更新为“辅导验收”，有望成为A股“人形机器人第一股”[20] - 腾讯公布2025年第三季度财报，总营收达到1929亿元人民币，同比增长15%，经营盈利726亿元，同比增长18%，毛利率从去年53%提升至56%，创历史新高[21] - 苹果与腾讯达成协议，苹果将负责微信小游戏内购支付事宜并抽取15%分成[23] - OpenAI发布GPT-5.1 Instant和GPT-5.1 Thinking两款模型，完成对GPT-5系列的升级[27] - AMD披露数据中心EPYC路线图：Zen6/6c将全球首用2nm工艺，Zen7升级矩阵引擎并扩展AI格式[28] - AI代码编辑器Cursor完成D轮融资，金额高达23亿美元，估值达293亿美元[29]

股价表现 - 金山办公2023年11月14日股价收于311.00元，单日下跌3.30% [1] - 公司股价在2023年6月20日达到历史最高点530.50元 [1] 分析师观点 - 长城证券研究员侯宾于2023年6月21日发布研报，维持对公司“买入”评级 [1] - 研报观点认为公司AI+办公商业模式逐步成型，WPS AI产品力升级 [1]

文章核心观点 - 金山办公副总裁徐柳阐述了公司通过产品差异化战略破解AI商业化困局 核心在于AI与办公软件的深度融合、激活独特数据资产以及推动企业智能化协同 [1] AI商业化策略 - AI商业化策略不能依赖孤立的单点功能 需解决用户更深层次的实际需求 [1] - 商业化策略的核心是做好产品差异化 [1] 产品差异化战略 - 差异化体现在三个层面：人无我有的深度融合、独一无二的数据资产、面向企业的全流程智能协作 [1] - 公司拥有全球超6亿月活设备的庞大基础 [1] 核心竞争力：深度融合 - 通过双向改造实现AI与办公软件融合 让软件适应AI 也让AI理解软件 [1] - 将Office软件中数以万计的复杂功能封装成标准化API 使AI能精准调用 [1] - AI生成内容如PPT可通过多轮对话轻松编辑 格式完整清晰 是实用且受认可的产品 [1] 核心竞争力：数据资产 - 公司拥有无可比拟的数据资产优势 WPS云文档数量达2600多亿份 [1] - WPS AI能力旨在激活沉淀在历史文档中的知识 转化为新生产力 [1] 战略远景：智能化协同 - 通过WPS 365一站式协同办公平台推动AI从单点智能转向全流程智能协作 [1] - 企业级AI需具备三大能力：懂数据、懂组织、懂业务 [2] 企业级AI能力 - 懂数据：WPS 365平台汇聚企业内分散的结构化和非结构化数据 为AI提供基础 [2] - 懂组织：AI需理解信息背后的人和组织架构 如团队分工 审批流程 保密级别 以自动分配任务和推进流程 [2] - 懂业务：AI终极目标是理解业务目标与市场 参与运营决策和创新 例如帮助销售团队分析客户文档和市场情况 [2]

公司AI商业化策略 - 策略核心在于产品差异化和场景深度 [1] - 通过AI能力引入唤醒沉睡文档并使AI成为懂数据、懂组织、懂业务的智能伙伴 [1] - 公司已积累全球超6亿月活设备数与2600亿份文档数据 [1] 企业级AI应用发展 - WPS 365正推动AI从单点智能迈向全流程智能 [1] - 帮助企业实现数据集中、流程协同与业务决策智能化 [1] - AI被定位为团队的一员而不再是旁观者 [1]

公司AI战略核心观点 - 公司AI战略的核心是“软件与AI双向改造”，旨在构建差异化竞争力，并规划了从单点智能走向全流程协同、打造企业“智慧大脑”的发展路径 [1] AI差异化竞争力构建 - 公司跳出“单点功能收费”框架，基于超6亿全球月活设备沉淀的场景需求来平衡用户体验与商业价值 [3] - 差异化策略是通过软件与AI双向改造实现深度协同，让“AI理解软件”并能精准调动Office体系中数以万计的复杂功能，同时让“软件适配AI”以确保生成内容格式规范、可编辑性强 [3] - WPS灵犀助手实现了“多轮对话、修改可控、保留格式”的体验，解决了AI生成PPT难以修改的行业痛点 [3] - 公司拥有由WPS云文档累计2600多亿份文档构成的“智能知识库”，AI可激活这些历史文档，将其转化为可检索、可复用的知识资产以解决用户当前问题 [3] AI商业化与增长潜力 - 在实现安全与信任的基础上，全流程智能协同将为公司打开更大的市场空间 [3] - AI需实现从单点智能转向全流程协作，并完成“懂数据、懂组织、懂业务”的三级跃迁 [3] - WPS 365平台通过汇聚文档、会议、邮件等分散信息，为AI提供完整数据底座以打破企业内数据壁垒，这是“懂数据”的基础 [4] - “懂组织”要求AI理解人员分工与流程，成为团队协作的“参与者”，例如自动参考过往资料写报告、自动生成会议纪要并分配任务 [4] - “懂业务”是终极目标，AI将深度融入企业运营并参与决策，例如帮助销售团队分析客户文档识别商机，辅助研发团队制定方案，使WPS 365成为企业的智能业务中枢 [4] 行业发展趋势 - 行业竞争正从单纯的办公软件AI功能比拼，转向以用户体验出发、以组织协同落地为关键 [5] - AI变现的新逻辑是“场景深度决定商业价值”，这指向了“数字化办公向智能化协同升级”的行业未来 [5]