文章核心观点 天岳先进公布港股上市方案、高管变动及股东减持情况，2024年业绩增长稳健 [1][2][3] 港股上市方案 - 为加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，公司董事会同意在境外公开发行H股并在香港联交所主板上市 [1] - 未行使超额配售权时，拟申请公开发行不超过发行后总股本15%的H股，募集资金用于扩张产能、提升效率、技术研发等 [1] - H股上市有关决议自股东大会审议通过之日起18个月内有效 [1] - 去年曾筹划向特定对象发行股票，后因市场等因素终止，同日公布港交所上市计划 [1] 高管变动 - 董事黄振东和独立董事李相民因个人原因辞职，不再担任公司及子公司任何职务 [2] - 提名李婉越为非独立董事候选人，提名黎国鸿为独立董事候选人及多个委员会职务 [2] - 李婉越兼任中建材私募基金管理财务负责人，黎国鸿在多家港股公司任职 [2] 股东减持 - 去年10月底至今年1月27日，一致行动人累计减持787万股，占总股本1.8315%，套现4.34亿元 [2] 业绩情况 - 2024年业绩增长稳健，预计营收17.5 - 18.5亿元，同比增39.92% - 47.92%，归属净利润扭亏为盈，预计1.7 - 2.05亿元 [3] - 去年实现4 - 8英寸衬底产品批量供应，产能利用率提升，产销增长，规模效应显现，成本优化，高品质产品“出海”，营收和毛利大幅增长 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 天岳先进2024年营业收入及产品毛利大幅增长实现扭亏为盈，且前瞻性布局打造差异化，首发12英寸碳化硅衬底，随着下游行业对碳化硅衬底需求持续旺盛，公司产能和盈利能力提升，维持“推荐”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，网址是www.sicc.cc，大股东是宗艳民，持股30.09%，实际控制人是宗艳民，总股本4.3亿股，流通A股3亿股，总市值231亿元，流通A股市值161亿元，每股净资产12.29元，资产负债率26.0% [1] 业绩预告情况 - 2024年度预计实现营业收入17.5亿 - 18.5亿元，同比增长39.92% - 47.92%；预计归母净利润1.7亿 - 2.05亿元，同比增加471.82% - 548.38% [4] 财务数据预测 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为18.1亿、24.15亿、30.1亿元，同比增速分别为44.7%、33.4%、24.7%；净利润分别为1.97亿、3.24亿、4.15亿元，同比增速分别为530.5%、64.5%、28.2% [7] 经营情况分析 - 2024年实现4 - 8英寸衬底产品批量供应，产能利用率提升，产销量增长，规模效应显现，成本优化，高品质导电型碳化硅衬底产品加速“出海” [8] 战略布局情况 - 2024年上半年上海临港工厂达年产30万片导电型衬底量产能力，将推进第二阶段产能提升；2024年11月发布业界首款300mm（12英寸）碳化硅衬底产品；拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市 [8][9] 投资建议 - 下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为1.97亿、3.24亿、4.15亿元，对应EPS分别为0.46、0.75、0.97元，对应PE分别为117.1X、71.2X和55.5X，维持“推荐”评级 [9] 资产负债表情况 - 2023 - 2026年资产总计分别为69.11亿、74.68亿、82.35亿、91.31亿元；负债合计分别为16.85亿、20.45亿、24.88亿、29.68亿元 [10] 利润表情况 - 2023 - 2026年营业收入分别为12.51亿、18.1亿、24.15亿、30.1亿元；净利润分别为 - 0.46亿、1.97亿、3.24亿、4.15亿元 [10] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增速分别为199.9%、44.7%、33.4%、24.7%；获利能力方面，毛利率分别为15.8%、27.2%、31.0%、32.1%；偿债能力方面，资产负债率分别为24.4%、27.4%、30.2%、32.5% [11] 现金流量表情况 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为0.06亿、5.94亿、8.23亿、9.96亿元；投资活动现金流分别为1.23亿、 - 9.8亿、 - 7.8亿、 - 5.8亿元；筹资活动现金流分别为 - 0.06亿、 - 0.03亿、 - 0.01亿、 - 0.01亿元 [12]

文章核心观点 天岳先进2024年度业绩预喜，受益于行业发展和自身优势，未来将依托多方面领先优势提升产品品质、产能规模和盈利能力 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年预计实现营业收入17.5亿至18.5亿元，同比增加39.92%到47.92% [1] - 2024年净利润预计扭亏为盈，归属于母公司所有者的净利润为1.7亿至2.05亿元，同比增加471.82%到548.38% [1] 公司技术与产品 - 公司自成立专注碳化硅单晶半导体制备技术，自主研发出2 - 8英寸半绝缘型及导电型衬底制备技术，掌握多项关键核心技术 [2] - 2024年11月发布全球首枚12英寸碳化硅衬底产品，能扩大芯片制造面积、提升合格芯片产量、降低单位成本 [2] 行业发展趋势 - 全球能源电气化、低碳化推动第三代半导体行业增长，碳化硅在多领域有突出发展趋势 [1][3] - 2022 - 2028年碳化硅功率器件市场规模CAGR高达31%，2028年有望达89亿美元 [3] 公司市场地位与产能 - 全球前十大功率半导体企业超一半是公司客户，产品获国际一线客户认可 [3] - 2024年上半年上海临港工厂具备年产30万片导电型衬底量产能力，二阶段产能提升规划已推进 [3] 公司未来规划 - 依托产能布局、技术积淀和行业等优势，提升产品品质、产能规模和盈利能力 [3]

2024年业绩预计 - 2024年预计营业收入17.5亿至18.5亿元，同比增加39.92%到47.92%[2] - 2024年预计归属于母公司所有者的净利润1.7亿至2.05亿元，同比增加471.82%到548.38%[2] - 2024年预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1.44亿至1.79亿元，同比增加227.75%到258.80%[3] 上年同期业绩 - 上年同期营业收入12.506957亿元[4] - 上年同期利润总额 - 5615.97万元[4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润 - 4572.05万元[4] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 - 1.127208亿元[4] - 上年同期每股收益 - 0.11元[5] 业绩增长原因 - 业绩增长主因是主营业务发展及非经营性损益影响[6] 业绩预告说明 - 业绩预告未经审计，具体数据以经审计的2024年年报为准[7][8]

权益变动后持股情况 - 辽宁中德持股24,090,078股，占总股本5.6061%[2] - 海通新能源持股7,477,863股，占总股本1.7402%[2] - 海通创新持股2,802,708股，占总股本0.6522%[2] - 一致行动人合计持股降至34,370,649股，占比7.9985%[2] 减持情况 - 辽宁中德集中竞价减持915,523股，大宗交易减持2,429,800股[4] - 海通新能源集中竞价减持261,628股，大宗交易减持754,100股[4] - 海通创新集中竞价减持320,670股[4] - 一致行动人合计减持4,681,721股，比例1.0895%[4] 其他 - 本次权益变动属减持，不触及要约收购[2] - 本次权益变动不导致控股股东、实际控制人变化[2]

投资评级 - 报告首次覆盖并给予"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 报告公司发布业内首款12英寸碳化硅衬底，标志着宽禁带半导体行业进入超大尺寸碳化硅衬底的新时代 [5] - 12英寸碳化硅衬底能够显著提升产量，降低单位成本，进一步提升经济效益 [5] - 公司产品品质和出货量领先，成功切入国际大厂供应链，包括英飞凌、博世、安森美等 [6] - 公司临港厂产能稳步提升，2024年上半年达到年产30万片导电型衬底的大规模量产能力 [6] - 公司在8英寸衬底上实现国产化替代，并率先实现海外客户批量销售 [7] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.0亿元、3.7亿元、5.6亿元 [8] - 2023年营业收入为12.51亿元，预计2024-2026年营业收入分别为16.85亿元、24.01亿元、31.42亿元 [10] - 2023年EBITDA为1.34亿元，预计2024-2026年EBITDA分别为5.69亿元、7.73亿元、9.87亿元 [10] - 2023年归属母公司净利润为-4572万元，预计2024-2026年归属母公司净利润分别为1.996亿元、3.726亿元、5.631亿元 [10] - 2023年EPS为-0.11元/股，预计2024-2026年EPS分别为0.46元/股、0.87元/股、1.31元/股 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价为47.55元，总市值为204亿元，流通市值为143亿元 [4] - 总股本为4.30亿股，流通股本为3.00亿股 [4] - 52周内最高价为75.59元，最低价为42.60元 [4] - 资产负债率为24.4%，市盈率为-432.27 [4] - 第一大股东为宗艳民 [4]

本次股票上市流通总数为 36,033,000 股。 本次股票上市流通日期为 2025 年 1 月 13 日（因 2025 年 1 月 12 日为非交 易日，故上市流通日期顺延至下一交易日）。 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会《关于同意山东天岳先进科技股份有限公司首 次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2021〕3935 号），山东天岳先进科技股 份有限公司（以下简称"公司"、"天岳先进"）首次公开发行人民币普通股（A 股） 42,971,105 股，并于 2022 年 1 月 12 日在上海证券交易所科创板挂牌上市。公司首 次公开发行完成后总股本为 429,711,044 股，其中限售股 395,953,759 股，无限售 条件流通股为 33,757,285 股。 证券代码：688234 证券简称：天岳先进 公告编号：2025-001 山东天岳先进科技股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为首发限售股份；股 ...

会议决策 - 2024年12月27日召开第二届董事会第九次会议，9名董事全出席[1] - 同意续聘立信为2024年度审计机构，待股东大会审议[2] - 同意制定《会计师事务所选聘制度》及《市值管理制度》[3] - 同意会计政策变更[5] 业务安排 - 授权启动境外发行股份（H股）并在港交所上市筹备[6] - 拟终止2024年度向特定对象发行股票事项[7] - 拟暂不召开股东大会审议续聘审计机构，另行通知[9]

会议信息 - 公司第二届监事会第八次会议于2024年12月27日召开[2] - 应出席会议监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 续聘立信会计师事务所为2024年度审计机构获通过[3] - 公司变更会计政策议案获通过[4] - 终止以简易程序向特定对象发行股票议案获通过[5]

新策略 - 2024年12月27日公司审议通过启动境外发行H股并在港交所上市筹备工作议案[1] - 授权管理层启动H股上市前期筹备，期限12个月[2] - H股上市需经审议、备案和审批，结果不确定[3] - 公司将按进展披露信息，提醒投资者注意风险[3][4]