投资评级 - 臻镭科技的投资评级为"买入"(维持) [8] 核心观点 - 臻镭科技深耕低轨卫星领域，有望快速成长 [2] - 国内低轨卫星星座进入批量组网新阶段，臻镭科技深入参与国内低轨星座建设，加大产品配套力度 [3][4] 投资要点 - 国内低轨卫星星座进入批量组网新阶段 - 巨型低轨卫星星座是未来天空地海一体化网络的重要组成部分，近年来随着美国星链的快速发展，已成为全球各国聚焦点 [3] - 国网星座：国网星座是中国星网推出的低轨星座，总规划 1.3 万颗。12 月 16 日星网在海南文昌卫星发射中心完成一箭十星的首次批量发射，计划未来 5 年内发射约 10%的卫星，到 2035 年前完成全部发射任务 [3] - 千帆星座：千帆星座规划超 1.5 万颗星组网，目前已进入常态化、密集型的组网阶段，累计发射 54 颗卫星，今年目标累计发射 108 颗卫星。应用端开拓巴西市场，巴西于今年 8 月开始同中方磋商引入中国卫星互联网服务 [3] - 公司深入参与国内低轨星座建设，加大产品配套力度 - 2024 年前三季度，公司营收 1.82 亿元，同比+7.01%，归母净利润 1446.28 万元，同比-63.79%，扣非归母净利润 415.48 万元，同比-88.89% [4] - 分业务看，前三季度终端射频前端和微系统及模组营收约 3000 万元，同比+11%；电源管理芯片营收约 8000 万元，同比+7%；高速高精度 ADC/DAC 营收约 7000 万元，同比+3% [4] - 电源管理芯片：公司持续完善产品矩阵和拓展新客户，提升在卫星产业的覆盖率，针对低成本商业卫星需求，公司在固态电子开关项目的基础上，开发了衍生产品抗辐射固态负载开关芯片，为商用货架器件提供高等级保护；另外基于公司自研芯片，开发了多款高集成度电源模块化产品，满足客户多样式供配电需求 [4] - 微系统及模组：公司继续扩大微系统及模组产品的技术领先优势，对 SIP 组件产品进行推广，多款产品已小批量交付卫星产业链客户，预计下半年或明年，携带公司产品的卫星可完成发射并开始在轨工作 [4] - 高速高精度 ADC/DAC 芯片：公司在成熟产品的基础上为下一代低轨商业卫星及地面配套设备新研了多款新产品，公司研发的收发及高速高精度 ADC/DAC 芯片、DBF 芯片可以大幅降低数字相控阵系统的功耗、成本和体积，未来有望大规模应用于国内低轨商业卫星 [4] 盈利预测与估值 - 公司是国内少数能够在特种行业领域提供射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业之一。国内低轨卫星互联网进入快速组网和应用推广落地阶段，公司有望实现快速增长 [5] - 预计公司 2024-2026年净利润为 0.58亿元/1.62 亿元/2.65亿元，对应 25 年 PE 为 115X，维持"买入"评级 [5] - 预计公司 2024-2026年营业收入为 280.80 百万元/319.22 百万元/441.13 百万元/614.38 百万元，同比增长 15.75%/13.68%/38.19%/39.27% [7] - 预计公司 2024-2026年归母净利润为 72.48 百万元/57.56 百万元/162.38 百万元/264.71 百万元，同比增长 -32.72%/-20.59%/182.12%/63.02% [7] - 预计公司 2024-2026年每股收益为 0.15 元/0.12 元/0.34 元/0.56 元 [7] - 预计公司 2024-2026年 P/E 为 258.05/324.95/115.18/70.66 [7]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月25日[3] - 实施期限为董事会通过后12个月[3] - 预计回购金额2000万至4000万元[3] - 用途为员工持股或股权激励[3] - 回购价格不超过38.13元/股[4] 回购进展 - 截至2024年11月30日未回购股份[6] - 累计已回购股数0万股，占比0%[3] - 累计已回购金额0万元[3] - 实际回购价格区间0元/股至0元/股[3] 后续计划 - 将在期限内择机回购并披露信息[7]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入182,421,264.55元较去年同期增长11,942,634.57元同比增长7.01%[2][3] - 2024年第三季度实现营业收入64,435,312.12元较去年同期增长8.74%[2][3] - 2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润8,833,157.74元较去年同期增长37.80%[2][3] 研发相关 - 公司前三季度研发费用9461万元同比增长约6.6%增速较半年报有所放缓[3] - 公司对研发费用设置了费效比指标随着公司项目逐渐进入中后期及公司新品的落地推广预计全年研发费用同比去年仍会有一定幅度的增长[3] 收入结构 - 公司前三季度收入中终端射频前端和微系统及模组合计收入约为3000万元同比增加11%[3] - 电源管理芯片收入约为8000万元同比增加7%[3] - 高速高精度ADC/DAC收入约为7000万元同比增加3%[3] 毛利率情况 - 公司产品价格一直以来实行阶梯报价每季度毛利率的变化主要受产品结构及其出货量的变化所致[3] - 公司微系统及模组产品稳态毛利率低于公司芯片类产品未来随着微系统及模组产品出货量的提高或者行业竞争加剧导致公司产品议价能力下降、成本费用提高或客户的需求发生较大的变化公司毛利率会出现波动[3] 产品相关 - 公司为手机直连卫星研发的收发及高速高精度ADC/DAC芯片、DBF芯片主要用在星载端部分产品已完成测试并已给客户送样预计今年底或明年初可以开始形成收入[4] - 公司的DBF芯片主要包含两个系列1.40MHz带宽以内的数字波束成形器最多112个阵元32个波束具备抗辐照能力主要用于低轨卫星载荷场合2.1300MHz带宽的数字波束成形器最多64阵元64波束主要用于雷达、对抗、测控、通信等场合[4] 存货相关 - 公司的存货增长主要受公司业务规模增长、产品型号增多以及原材料备货所致[4] - 三季度存货中发出商品约为2000万元其中约1800万元为微系统及模组产品200万元为芯片类产品[4] 回购相关 - 公司已完成在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立股份回购专用证券账户后续进展详见公司于回购期限内按月发布的股份回购进展公告[4]

回购方案 - 首次披露日为2024/10/25[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额2000万元~4000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 截至2024年10月31日未实施回购[6] - 累计已回购股数0万股，占比0%[3] - 累计已回购金额0万元[3] - 实际回购价格区间0元/股~0元/股[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [5] 报告的核心观点 收入稳定增长,单季度净利润增速回正 - 2024年前三季度公司营收1.82亿元,同比增长7.01%,保持稳定增长 [5] - 2024年Q3单季度公司归母净利润0.09亿元,同比增长37.80%,扭转了前两个季度的下降趋势 [5] 研发投入保持较高水平 - 2024年前三季度公司研发投入0.95亿元,同比增长6.57%,研发投入占营收比例维持在较高水平51.86% [9] 现金流有望回正,关注应收账款回款 - 2024年前三季度公司经营性现金流净额-0.06亿元,同比增长0.18亿元,全年有望回正 [10] - 公司应收账款3.51亿元,同比增长19.75%,主要来自优质客户,公司将加强回款管理 [10] 抢抓低轨商业卫星市场机遇 - 公司在电源管理芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、微系统及模组等三大产品线均有新产品推出,布局低轨商业卫星市场 [11][15] - 上述三大产品线未来有望实现快速增长,成为公司收入和利润的主要驱动力 [15] 回购股份彰显信心 - 公司实际控制人提议回购公司股份,用于员工持股计划或股权激励,体现对公司未来发展的信心 [16]

业绩情况 - 2024年上半年营收及净利润短期承压，下游需求逐步恢复[1] - 三季度毛利下滑1个百分点，因产品销售结构变化[8] 研发进展 - 研发成果初见成效，部分产品送样，后期研发费用增速或放缓[2] - 着手部分三维异构微系统量产产品研发[5] 未来展望 - 预计2025年增长点在低轨商业卫星等领域[6] 新策略 - 董事长提议开展回购，用自有资金进行[4][9] 业务定位 - 是低轨大规模星座系统国产基础元器件重要供应商[4] - 产品主要用于特种行业，拓展至民用，侧重高端市场[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 三大主业有序推进,营业收入维持增长趋势 [3] - 公司作为特种高端芯片核心供应商,三大业务有望随下游卫星、雷达等需求加速释放,带动营收高速增长 [3] - 公司产品性能优越,对标国际先进水平,高筑行业壁垒,保证现有市场份额稳步扩张 [3] - 公司紧盯商业低轨卫星市场,新研并迭代了多个系列可量产产品,未来核心受益于国内星座建设加速 [3] 公司财务表现 - 2024年前三季度公司实现营收1.82亿元(yoy+7.01%),单Q3实现营收0.64亿元(yoy+8.74%) [3] - 2024年前三季度公司毛利率为84.11%,较去年同期减少5.58pcts [3] - 2024年前三季度公司净利率较去年同期减少15.50pcts至7.93% [3] - 费用端维持高位,主要系管理费用与研发费用维持高位,其中2024年前三季度管理费用率与研发费用率分别为16.98%/51.86% [3] - 存货维持高位,有望随产品交付带动业绩增长 [3] 未来发展前景 - 公司未来业绩有望随盈利能力提升恢复增长 [1] - 考虑到公司产品性能优越,市场竞争力强,核心受益于国内星座建设加速,公司未来业绩有望实现快速增长 [3] 财务预测 - 下调2024-2026E年归母净利润为0.74/1.04/1.57亿元 [3] - 当前股价对应2024-2026E年PE分别为101/71/48倍,低于行业均值 [3]

股权结构 - 郁发新持股45042956股，占总股本比例21.04%[1] - 杭州晨芯投资合伙企业持股10069892股，占总股本比例4.70%[1] - 杭州臻雷投资合伙企业持股8438780股，占总股本比例3.94%[1] - 国投（宁波）基金持股6418553股，占总股本比例3.00%[1] - 杭州睿磊投资合伙企业持股6268276股，占总股本比例2.93%[1] 流通股持股 - 国投（宁波）基金持股6418553股，占无限售条件流通股比例4.45%[4] - 百年人寿保险持股4848560股，占无限售条件流通股比例3.36%[4] - 延波持股3658778股，占无限售条件流通股比例2.54%[4] - 南京锦慧资管持股2833793股，占无限售条件流通股比例1.96%[4] - 戴琳持股2556375股，占无限售条件流通股比例1.77%[4]

会议情况 - 第二届监事会第八次会议于2024年10月24日召开，应到实到监事均为3人[2] 议案审议 - 审议通过2024年第三季度报告议案[3] - 审议通过部分募投项目结项并补充流动资金议案[4] - 审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案议案[4] 回购信息 - 回购股份用于员工持股计划或股权激励[4] - 回购价格不超38.13元/股[4] - 回购资金2000 - 4000万元[4]

证券代码：688270 证券简称：臻镭科技 公告编号：2024-041 浙江臻镭科技股份有限公司 第二届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 浙江臻镭科技股份有限公司（以下简称"公司"或"臻镭科技"）第二届董 事会第九次会议于2024年10月11日以通讯方式和书面方式发出通知，并于2024 年 10 月 24 日以现场表决方式召开。会议应参加表决的董事为 7 人，实际参加会 议表决的董事为 7 人，会议由董事长郁发新先生召集并主持。本次会议的召集、 召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定。 本次会议以举手表决方式进行表决。经与会董事认真审议，本次会议审议通 过了如下议案： （一）审议通过《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 本议案已经公司第二届董事会审计委员会第七次会议审议通过。 表决结果：7 票赞成，0 票反对，0 票弃权。 二、董事会会议审议情况 公司 2024 年第三季度报告的编制和审核程序符合相关法律法规、《公司章 程》 ...