证券代码：688281 证券简称：华秦科技 公告编号：2024-035 陕西华秦科技实业股份有限公司 关于向安徽汉正轴承科技有限公司增资 暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 陕西华秦科技实业股份有限公司（以下简称"公司"或"华秦科技"） 拟与西安唐兴中小科技企业投资基金合伙企业（有限合伙）向安徽汉正轴承科技 有限公司（以下简称"汉正科技"或"目标公司"）以每一元注册资本 4.2860 元 的价格增资人民币 31,566.3900 万元（对应目标公司新增注册资本 7,365 万元整）。 其中，公司以自有资金向目标公司进行现金增资，价格为每一元注册资本 4.2860 元，增资金额合计 29,564.8280 万元（其中 6,898 万元计入目标公司注册资本， 其余 22,666.8280 万元作为增资溢价计入目标公司资本公积，占目标公司增资后 股权的 48.02%）。本次交易完成后，公司将持有目标公司 48.02%的股权，目标公 司作为公司控股子公司将纳入公司合并报表范围。 陕西三 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显 [1] - 公司在手订单充足，营收稳健增长 [1] - 控股子公司规模扩张，短期内盈利能力承压 [1] - 多领域并进实现业务协同发展，项目稳步推进打开未来增长空间 [1] 公司财务数据和估值分析 - 预测2024年至2026年公司营收分别为12.43/16.12/20.62亿元，同比增长35.5%/29.7%/27.9% [3] - 预测2024年至2026年公司归母净利润分别为5.00/6.41/7.95亿元，同比增长49.4%/28.0%/24.0% [3] - 对应EPS分别为2.57/3.29/4.08元，PE为38.8/30.3/24.5倍 [3] - 2024年至2026年公司毛利率预计为53.8%/53.7%/53.0% [4] - 2024年至2026年公司净利率预计为40.2%/39.7%/38.5% [7] - 2024年至2026年公司ROE预计为10.5%/12.0%/13.0% [7]

公司概况 - 公司名称为陕西华秦科技实业股份有限公司，证券代码为688281 [1] - 公司主要从事特种功能材料、航空发动机零部件智能加工与制造、声学超材料等业务 [1][2][3] 业务进展 - 公司多个新产品项目小批量生产，若实现批产将对公司业绩产生积极影响 [1] - 上海瑞华晟陶瓷基复合材料项目正在积极建设中，预计本年末部分产线将进入设备调试和试制阶段 [2] - 公司华秦光声业务主要集中在工业降噪、能源电力、轨道交通等领域，并积极开拓航空、水下航行器等新应用 [2] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现销售收入7.38亿元 [3] - 其中母公司实现收入6.94亿元、沈阳华秦实现收入3914.56万元、南京华秦实现收入345.65万元 [3] - 公司三季度毛利率出现波动,主要是由于子公司业务结构变化所致 [3] 未来展望 - 公司将持续推进募投项目建设,提高募集资金使用效率,力争早日实现投产 [3] - 公司对2024年第四季度及明年的订单情况保持谨慎乐观态度 [3]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [30] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长,继续创同期新高 - 公司2024年前三季度收入7.38亿元(+22.55%)、归母净利润3.09亿元(+14.41%)稳步快速增长,业绩持续创新高 [1] - 主要得益于公司客户型号任务持续增加,小批试制新产品订单陆续增多,产销量稳步提高 [1] 公司持续优化产业链布局 - 公司围绕航空发动机产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局,开拓航空发动机零部件加工、航空发动机用陶瓷基复合材料及声学超材料等业务 [1][3] - 公司子公司上海瑞华晟和华泰航发积极开展项目前期建设工作,预计在24Q4部分产线进入设备调试、试制阶段 [4] - 公司成立华秦光声,在声学实验室、发电站噪声治理、风洞实验室等领域取得业务进展,并积极开展航空、水下航行器、高速列车等声学超构材料的跟研 [4] 隐身材料应用前景广阔 - 随着武器装备侦查手段以及现代电子战的快速发展,新型武器装备对应的雷达、红外隐身等技术将得到大范围的发展应用,隐身材料应用从深度广度都将有快速的提升 [4] - 目前我国在隐身材料方面的技术已经达到了世界前列,随着新型武器装备的批产,将带动隐身材料需求应用,隐身材料的单装占比有望不断提升,不断促进隐身材料公司业绩的快速增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [30] 公司业绩 - 公司2024年前三季度收入7.38亿元(+22.55%)、归母净利润3.09亿元(+14.41%)稳步快速增长,业绩持续创新高 [1] - 公司毛利率54.61%(-4.23pcts)、净利率39.55%(-4.44pcts)同比出现下滑,主要是公司收入增长同时,受控股子公司建设影响,相关成本支出较大,以及三费率快速增长所致 [1] 公司产业布局 - 公司围绕航空发动机产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局,开拓航空发动机零部件加工、航空发动机用陶瓷基复合材料及声学超材料等业务 [1][3] - 公司子公司上海瑞华晟和华泰航发积极开展项目前期建设工作,预计在24Q4部分产线进入设备调试、试制阶段 [4] - 公司成立华秦光声,在声学实验室、发电站噪声治理、风洞实验室等领域取得业务进展,并积极开展航空、水下航行器、高速列车等声学超构材料的跟研 [4] 隐身材料应用前景 - 随着武器装备侦查手段以及现代电子战的快速发展,新型武器装备对应的雷达、红外隐身等技术将得到大范围的发展应用,隐身材料应用从深度广度都将有快速的提升 [4] - 目前我国在隐身材料方面的技术已经达到了世界前列,随着新型武器装备的批产,将带动隐身材料需求应用,隐身材料的单装占比有望不断提升,不断促进隐身材料公司业绩的快速增长 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩稳健兑现，子公司规模扩张造成费用率提升 [1] - 收入及利润端，2024Q3实现收入2.53亿元，同增14.77%；实现归母净利润0.94亿元，同增8.01% [1] - 盈利能力方面，2024前三季度公司实现毛利率54.61%，同比下降4.23pct；销售净利率39.55%，同比下降4.57pct [1] - 费用端，2024前三季度公司三费占比为9.94%，同比增加4.57pct，其中销售费用增加0.13亿元、财务费用增加0.09亿元、管理费用增加所致 [1] - 合同负债创新高，在手订单充足、备产备货积极 [1] 公司投资价值分析 - 短期先发优势：核心隐身主业受益于前装和维保需求景气，产品迭代带动单台价值量提升 [1] - 中期业务扩项：融入航发大协作产业体系，纵向布局陶瓷基和机加业务 [1] - 民品市场拓展：军工技术向民用领域应用转化 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年公司收入预计分别为12.15/16.59/20.80亿元，归母净利润预计为5.07/6.71/8.58亿元 [1] - 2024-2026年公司EPS预计为2.60/3.45/4.41元 [1] - 2024-2026年公司PE分别为39X/30X/23X [1] 风险提示 - 军品订单波动风险、产品降价带来的毛利率下降风险、试制阶段产品不达预期风险 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 营收及业绩稳定增长,增速符合预期 [4] - 子公司建设稳步推进,盈利能力短期承压 [4] - 持续推进募投项目建设,生产备货稳步推进 [4] - 国内特种材料领军企业,市场地位突出 [4] - 下调公司2024-2026E年盈利预测 [4] 公司经营情况总结 - 2024年Q1-Q3实现营收7.38亿元(yoy+22.55%),归母净利润3.09亿元(yoy+14.41%) [4] - 2024年Q3实现营收2.53亿元(yoy+14.77%),归母净利润0.94亿元(yoy+8.01%) [4] - 毛利率降低4.23pcts至54.61%,净利率降低4.44pcts至39.55% [4] - 预付款项增长125%,存货增长22%,合同负债增长78% [4] 公司发展情况 - 隐身材料及伪装材料产品已实现批产应用,是国内极少数能全面覆盖常温、中温和高温隐身材料的企业 [4] - 拥有多项具有自主知识产权的核心技术,具有行业先发优势 [4] - 募投项目助力公司打破产能瓶颈,满足市场需求 [4] - 下游布局加工、声学、陶瓷基复合材料等子公司,实现领域多元化布局 [4]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年Q1-Q3实现营收7.38亿元,同比增长22.55%;归母净利润3.09亿元,同比增长14.41% [3] - 单Q3实现营收2.53亿元,同比增长14.77%,环比增长6.34%;归母净利润0.94亿元,同比增长8.01%,环比减少7.26% [3] - 产品结构变化及子公司建设初期导致三季度毛利率和净利率短期承压 [4] - 公司持续推动新业务落地,在建工程、固定资产及使用权资产大幅增长,为后续成长奠定基础 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.98亿、6.46亿、8.48亿元,同比增长49%、30%、31% [5] - 对应当前市值(199亿)PE分别为40倍、31倍、23倍 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营业收入7.38亿元,同比增加22.55%;实现归母净利润3.09亿元,同比增加14.41%,业绩持续提升 [1] 2) 公司存货和固定资产大幅增长,反映公司正在扩大生产能力以满足市场需求,经营杠杆效应显现 [2] 3) 公司先后签订3份重大隐身材料销售合同,合计金额达7.74亿元,将对当期业绩产生正面影响 [2] 4) 在政策、资本和市场三大因素的共同影响下,中国新材料产业市场规模迅速提升,公司作为行业领先企业有望快速占领市场份额 [2] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.05/6.74/8.67亿元,对应PE分别为33/25/19倍 [9] 财务数据总结 1) 营业收入:2023年917.46亿元,2024年预计1,158.48亿元,同比增长26.27% [8] 2) 归母净利润:2023年335.01亿元,2024年预计505.41亿元,同比增长50.86% [8] 3) 毛利率:2023年57.78%,2024年预计61.12% [8] 4) 归母净利率:2023年36.52%,2024年预计43.63% [8] 5) 资产负债率:2023年16.52%,2024年预计14.34% [9] 6) ROE(摊薄):2023年7.97%,2024年预计10.74% [9]

投资评级 - 报告对华秦科技维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 华秦科技2024年前三季度实现营收7.38亿元，同比增长22.6%；归母净利润3.09亿元，同比增长14.4%；扣非净利润2.96亿元，同比增长14.4% [1] - 公司3Q24实现营收2.53亿元，同比增长14.8%；归母净利润0.94亿元，同比增长8.0%；扣非净利润0.89亿元，同比增长6.6% [1] - 公司1~3Q24毛利率同比下滑4.2个百分点至54.6%，净利率同比下滑4.4个百分点至39.6% [1] - 公司期间费用率同比增加2.8个百分点至17.8%，主要系管理费用率增加2.1个百分点至7.0% [1] - 公司2024年前三季度经营活动净现金流为1.57亿元，去年同期为-0.73亿元 [1] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为5.02亿元、6.79亿元、8.94亿元，对应PE分别为40x/30x/23x [1] 财务数据 - 2024E营业收入预计为11.85亿元，同比增长29.1%；2025E预计为15.96亿元，同比增长34.7%；2026E预计为21.00亿元，同比增长31.6% [2] - 2024E归属母公司股东净利润预计为5.02亿元，同比增长49.8%；2025E预计为6.79亿元，同比增长35.2%；2026E预计为8.94亿元，同比增长31.7% [2] - 2024E每股收益预计为2.58元，2025E预计为3.49元，2026E预计为4.59元 [2] - 2024E PE预计为40x，2025E预计为30x，2026E预计为23x [2] - 2024E PB预计为4.4x，2025E预计为3.9x，2026E预计为3.4x [2] 经营情况 - 公司应收账款及票据6.96亿元，较2Q24末减少14.8%；存货2.43亿元，较2Q24末增加22.0%；合同负债0.32亿元，较2Q24末增加72.7% [1] - 公司在建工程8.87亿元，较2Q24末增加17.2%，主要系华秦科技募投项目、华秦航发产线建设所致 [1] - 子公司瑞华晟上海和沈阳目前正在积极开展项目前期建设工作，力争本年第四季度部分产线进入设备调试、试制阶段 [1] 行业分析 - 公司以隐身材料、伪装材料为基础，逐步成长为我国航发产业核心供应商 [1] - 公司围绕航发及先进新材料产业持续布局，开拓航发零部件加工、航发用陶瓷基复材及声学超材料等业务，技术壁垒高，成长空间大 [1]

营业收入相关 - 本报告期营业收入252,621,807.06元，同比增长14.77%；年初至报告期末为737,788,163.67元，同比增长22.55%[2] - 2024年前三季度营业总收入737,788,163.67元，较2023年前三季度的602,011,389.42元增长22.55%[19] - 2024年前三季度营业收入694,069,678.05元，较2023年同期的600,562,026.89元增长15.57%[28] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润93,857,357.16元，同比增长8.01%；年初至报告期末为309,465,965.60元，同比增长14.41%[2] - 2024年前三季度净利润291,828,970.75元，较2023年前三季度的264,848,136.25元增长10.18%[20] - 2024年前三季度净利润335,656,475.01元，较2023年同期的280,821,973.34元增长19.52%[29] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.48元/股，同比增长6.67%；年初至报告期末为1.59元/股，同比增长14.39%[2] - 2024年基本每股收益1.59元/股，较2023年的1.39元/股增长14.39%[21] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率2.12%，减少0.05个百分点；年初至报告期末为7.13%，增加0.24个百分点[3] 研发投入相关 - 本报告期研发投入24,890,423.53元，同比增长0.71%；年初至报告期末为57,910,827.16元，同比增长0.45%[3] 资产与权益相关 - 本报告期末总资产5,679,646,945.15元，较上年度末增长10.04%；归属于上市公司股东的所有者权益4,467,542,882.48元，较上年度末增长6.30%[3] - 2024年9月30日货币资金693,857,872.58元，较2023年12月31日的1,085,002,007.25元减少[15] - 2024年9月30日交易性金融资产2,232,894,429.82元，较2023年12月31日的1,819,599,088.37元增加[15] - 2024年9月30日应收票据59,209,238.75元，较2023年12月31日的258,156,434.69元减少[15] - 2024年9月30日存货242,773,228.39元，较2023年12月31日的125,119,949.10元增加[16] - 2024年9月30日固定资产360,644,446.42元，较2023年12月31日的288,247,639.61元增加[16] - 2024年9月30日在建工程887,272,953.46元，较2023年12月31日的456,588,980.37元增加[16] - 2024年9月30日短期借款3,180,746.51元，较2023年12月31日的133,933,027.58元减少[16] - 2024年第三季度末负债合计1,109,904,964.84元，较之前的852,603,005.53元增长29.01%[17] - 2024年第三季度末所有者权益合计4,569,741,980.31元，较之前的4,309,063,802.69元增长6.05%[18] - 2024年第三季度末流动负债合计416,396,353.20元，较之前的613,297,003.91元下降32.10%[17] - 2024年第三季度末非流动负债合计693,508,611.64元，较之前的239,306,001.62元增长189.80%[17] - 2024年第三季度末长期借款531,547,348.44元，较之前的178,920,784.71元增长197.09%[17] - 2024年第三季度末租赁负债107,870,988.74元，较之前的6,250,210.73元增长1625.88%[17] - 2024年9月末负债合计488,446,828.14元，较期初的574,014,204.39元下降14.91%[27] - 2024年9月末所有者权益合计4,479,803,072.71元，较期初的4,191,429,265.84元增长6.88%[27] - 2024年9月末实收资本为194,693,339.00元，较期初的139,066,671.00元增长39.99%[27] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为156,583,400.55元[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为9.605528449亿元，2023年同期为3.8898785507亿元[22] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为9.8178977471亿元，2023年同期为4.1604196118亿元[23] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为8.2520637416亿元，2023年同期为4.8892213444亿元[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.5658340055亿元，2023年同期为 - 0.7288017326亿元[23] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为95.9251943351亿元，2023年同期为69.1678841349亿元[23] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为104.5927998615亿元，2023年同期为68.6535471269亿元[23] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 8.6676055264亿元，2023年同期为0.514337008亿元[23] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为3.7973656624亿元，2023年同期为1.4088133719亿元[23] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为0.6070354882亿元，2023年同期为0.3437616125亿元[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.1903301742亿元，2023年同期为1.0650517594亿元[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为216,564,083.16元，2023年同期为 - 46,713,448.65元[31] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 548,853,751.47元，2023年同期为41,307,894.89元[31] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为85,402,076.91元，2023年同期为 - 33,600,000.96元[32] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金936,238,514.78元，较2023年同期的387,291,981.45元增长141.74%[31] - 2024年前三季度收回投资收到的现金9,393,100,000.00元，较2023年同期的6,554,369,000.00元增长43.31%[31] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计4,844,297.62元；年初至报告期末为13,852,888.41元[6] 资产变动原因相关 - 本报告期末货币资金变动比例为 -36.05%，主要系闲置资金理财变化所致[7] - 本报告期末应收款项融资变动比例为208.43%，主要系未到期承兑的银行承兑汇票[7] 租赁相关 - 报告期末使用权资产为866.48，主要因控股子公司上海瑞华晟厂房租赁所致[8] - 报告期末租赁负债为1625.88，主要系控股子公司上海瑞华晟厂房租赁所致[8] 营业外支出相关 - 年初至报告期末营业外支出为2641.68，主要系本报告期补缴税款产生的滞纳金所致[9] 投资活动现金流量净额变动原因相关 - 年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额为 - 1785.20，主要因结构性理财及华秦航发投资建设支出增多[9] 股东持股相关 - 折生阳持股43933862股，持股比例22.57%，为公司大股东[10] - 周万城持股20455431股，持股比例10.51%[10] - 泉州华秦万生商务信息咨询合伙企业（有限合伙）持股15697150股，持股比例8.06%[10] - 罗发持股14318675股，持股比例7.35%[10] - 白红艳持股13141800股，持股比例6.75%[10] - 朱冬梅持股9199260股，持股比例4.72%[10] - 深圳市和沣旗下三只基金分别持有公司股份1,520,740股、1,451,428股、879,618股[12] - 中国农业银行中证500基金期初持股193,737股比例0.14%，期末持股850,834股比例0.44%[13] - 中国工商银行博时上证科创板100基金期初持股428,029股比例0.31%，期末持股657,718股比例0.34%[13] 营业总成本相关 - 2024年前三季度营业总成本471,568,190.77元，较2023年前三季度的344,246,904.68元增长36.98%[19]