公司调研信息 - 经纬恒润在机器人研究方面设有专门机构，推进智能机器人和智能仓储循环，并将汽车控制器应用于机器人 [1] - 公司与白犀牛合作推动末端物流无人车的规模化商业落地 [1] - 公司已在港口开展L4级全无人驾驶业务，并计划拓展至公开道路场景，包括工业园区点对点无人载货重卡运输和Robobus微公交微循环 [1] - 公司综合毛利率下降的主要原因是汽车电子产品业务增速较快，新产品量产配套小米、小鹏、吉利等车企 [1] 机构背景 - 星石投资成立于2007年，是国内顶尖的私募证券投资基金管理公司之一，中国证券投资基金业协会首批特别会员 [2] - 2015年成为国内首批百亿证券私募，开创中国私募行业多个第一，包括第一家荣获"晨星中国对冲基金奖"的中国私募 [2] - 囊括国内外100多个奖项，包括9届14座"中国私募金牛奖"和19座5年期、10年期长期大奖 [2] - 投研团队由40人组成，采用多层面驱动因素投资方法，全行业覆盖研究 [2] - 实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制，9名基金经理共同管理产品 [2] - 董事长江晖拥有22年基金管理经验，曾管理基金兴和、基金兴华、华夏回报等知名产品 [2] - 截至2019年底，公司团队近百人，与12家大型商业银行总行深度合作 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 商业闭环成型、政策持续推动，无人物流有望规模落地；乘用车自动驾驶影响外溢，限定场景L4商业化可行性高 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 无人物流规模落地情况 - 无人驾驶融入物流体系，L4在物流场景迎规模落地前夜，5月27日九识智能发布E系列无人物流车平台，首款车型E6售价19800元，推出1800元/月的FSD订阅服务，已累计交付超3000台无人车，目标年底达万辆整车销售交付规模；白犀牛在顺丰物流体系内日活无人车规模已达数百台、新石器目标2025年全国部署万台无人车 [3] 无人物流商业闭环成型原因 - 成本降低助力商业闭环成型，无人物流满足终端降本之需，2024年我国快递业务量达1745亿件、收入1.4万亿元，同比分别增长21%、13%，无人物流80%-90%落地场景集中于快递网点到驿站，对应往返里程大致在10-30公里，可补充配送运力、降低成本，使用新石器X6无人物流车单票快递成本可降50% [4] 政策推动情况 - 中央+地方政策推动，立法先行规范行业发展，2024年6月十三部委联合发文支持新能源无人配送车规模化应用，交通运输部《“人工智能+交通运输”实施意见》将加快出台，路权牌照从2023年的30城增至2024年的93城 [4] 乘用车自动驾驶影响 - 乘用车智驾快速渗透放大供应链规模效应，2025年1-3月L2及以上智驾渗透率超60%，L2++及以上智驾渗透率达16.8%，对应供应链成熟，核心元器件成本降低 [5] - 智驾算法等技术外溢催化限定场景L4成熟，乘用车智驾算法技术要求最高，迭代验证后可复用于其他自动驾驶商业化领域，在港口、园区、快递支线等限定区域应用落地可行性更高，可减少人力成本投入、催动商业化落地 [5] 投资建议 - 在L4限定场景多类玩家可受益，技术提供方是核心环节，相关零部件有望承接产业红利，特定场景运营方可提效降本；推荐小鹏汽车-W、长安汽车等公司，受益标的有理想汽车-W、蔚来-SW等公司 [5]

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 公告编号：2025-035 北京经纬恒润科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ? 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 5 月 27 日 （二） 股东大会召开的地点：北京市朝阳区酒仙桥路 14 号 1 幢 C3-4 层会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： 普通股股东人数 58 特别表决权股东人数 1 普通股股东所持有表决权数量 44,756,780 特别表决权股东所持有表决权数量（每份特别表决权股份的表决 权数量为：6） （%） 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） 29.3419 特别表决权股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） 45.5425 （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，现场会议由公司董事长吉英存先生主持。会议 采 ...

事会第十三次会议决议作出。 北京观韬律师事务所 关于北京经纬恒润科技股份有限公司 观意字2025BJ001220号 致：北京经纬恒润科技股份有限公司 北京观韬律师事务所（以下简称"本所"）受北京经纬恒润科技股份有限公司 （以下简称"公司"）之委托，指派律师出席公司 2024 年年度股东会（以下简称"本 次股东会"）。本所依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等 相关法律、行政法规、《上市公司股东会规则》（以下简称"《规则》"）以及公 司现行有效的《公司章程》的有关规定，出具本法律意见书。 本法律意见书仅供公司为本次股东会之目的而使用，不得用作任何其他目的。 本所律师同意将本法律意见书作为公司本次股东会的公告材料，随其他需公 告的信息一并向公众披露。本所律师保证本法律意见书中不存在虚假记载、严重 误导性陈述及重大遗漏，否则愿意承担相应的法律责任。 本所律师根据《规则》第六条的要求，按照律师行业公认的业务标准、道德 规范和勤勉尽责精神，对公司提供的文件和有关事实进行了核查和验证，现出具 法律意见如下： 一、关于本次股东会的召集和召开程序 体上刊登了《北京经纬恒润科技股份有限公司关于召开 2024 年 ...

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 公告编号：2025-036 北京经纬恒润科技股份有限公司 关于回购注销 2023 年限制性股票激励计划部分股票 并减少注册资本暨通知债权人的公告 由于公司本次回购注销部分限制性股票将涉及注册资本减少，根据《中华人 民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）等相关法律、法规的规定，公司特此 通知债权人，债权人自接到通知之日起三十日内，未接到通知的自公告之日起四 十五日内，有权凭有效债权证明文件及相关凭证向公司申报债权，并有权要求公 1 司清偿债务或者提供相应的担保。债权人如逾期未向公司申报债权，并不会因此 影响其债权的有效性，相关债务（义务）将由公司根据原债权文件的相关约定继 续履行，同时本次回购注销将按法定程序继续实施。公司各债权人如要求公司清 偿债务或提供相应的担保，应根据《公司法》等法律、法规的有关规定向公司提 出书面要求，并随附有效证明文件。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、通知债权人的原由 北京经纬恒润科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 202 ...

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 公告编号：2025-035 北京经纬恒润科技股份有限公司 2024年年度股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 5 月 27 日 （二） 股东大会召开的地点：北京市朝阳区酒仙桥路 14 号 1 幢 C3-4 层会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 59 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 58 | | 特别表决权股东人数 | 1 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 114,225,174 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 44,756,780 | | 特别表决权股东所持有表决权数量（每份特别表决权股份的表决 | 69,468,394 | | 权数量为：6） | | | 3、出席会议的股东所持有表决权数 ...

本法律意见书仅供公司为本次股东会之目的而使用，不得用作任何其他目的。 本所律师同意将本法律意见书作为公司本次股东会的公告材料，随其他需公 告的信息一并向公众披露。本所律师保证本法律意见书中不存在虚假记载、严重 误导性陈述及重大遗漏，否则愿意承担相应的法律责任。 本所律师根据《规则》第六条的要求，按照律师行业公认的业务标准、道德 规范和勤勉尽责精神，对公司提供的文件和有关事实进行了核查和验证，现出具 法律意见如下： 北京观韬律师事务所 关于北京经纬恒润科技股份有限公司 2024年年度股东会的法律意见书 观意字2025BJ001220号 致：北京经纬恒润科技股份有限公司 北京观韬律师事务所（以下简称"本所"）受北京经纬恒润科技股份有限公司 （以下简称"公司"）之委托，指派律师出席公司 2024 年年度股东会（以下简称"本 次股东会"）。本所依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等 相关法律、行政法规、《上市公司股东会规则》（以下简称"《规则》"）以及公 司现行有效的《公司章程》的有关规定，出具本法律意见书。 公告载明了本次股东会的召集人、投票方式、现场会议的时间和地点、网络 投票等召开会议的基本情况 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注机器人/智能化/红利三条主线 [3] - 2025年预计机器人主线弹性最大，AI机器人主线优选拓普集团等零部件；AI智能化主线港股优选小鹏汽车 - W等乘用车、零部件优选地平线机器人 - W等；红利&好格局主线关注客车、重卡及部分零部件 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 本周A股、港股汽车板块均排名第4 [7] - 本周SW商用载货车表现最佳，年初至今SW乘用车表现最好 [15][19] - 本周已覆盖标的中江淮汽车、经纬恒润 - W、赛力斯涨幅较好 [23] - 本周汽车零部件、SW汽车/乘用车/商用载客车/商用载货车（TTM）均上升，全球整车估值（TTM）总体持平 [32][40] 板块景气度跟踪 - 2025年5月第2周乘用车周度内需环比下降，总量38.1万辆，环比上周 - 14%、上月周度 + 0.8%；新能源汽车21.5万辆，环比上周 - 3.5%、上月周度 + 6.5%，渗透率56.3% [47] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2369万辆，同比 + 4.1% [48] - 预计2025年L3智能化渗透率达27%，L2 + 渗透率达36% [51] - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比 + 16.3%；出口量31万辆，同比 + 6.6%；批发销量101万辆，同比 + 12.0% [53] - 2025年预计国内大中客销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [58] - 本周机器人指数表现为 - 2.96%，近一月 + 3.01%，年初至今 + 25.85%，25年为人形机器人量产元年，关注Gen3样机发布节奏 [61] 核心关注个股跟踪 - 小鹏汽车Q1营收158.1亿元，同比增长141.5%，环比微降1.8%，净亏损同环比收窄，综合毛利率15.6%，同环比分别 + 2.7/+1.1pct [2][63] - 零跑汽车2025Q1收入100.2亿元，同环比分别为 + 187.1%/-25.6%，单季度净亏损收窄 [2] - 比亚迪海洋网推出限时购车优惠，王朝网12款智驾版车型限时补贴 [2] - 尊界S800预计5月底正式上市 [2] - 福达股份合资公司桂林福达阿尔芬一期25%股权交割完成 [2] - 瑞鹄模具发布权益分派实施公告，每10股派发税前3元现金红利 [64] - 松原安全获国内知名汽车制造商X客户定点通知书 [64] - 德赛西威发布股票期权激励计划和员工持股计划草案 [64] - 黑芝麻智能华山A1000芯片助力东风奕派2025款eπ007智雅领航发布 [64] - 保隆科技与威孚高科携手开拓全主动悬架新领域 [64] - 精锻科技可转债转股额累计达转股前公司已发现行股份总额10% [64] - 豪能股份未来三个月不提前赎回“豪24转债” [64] - 蓝黛科技重庆台冠工商变更完成，现为全资子公司 [64] - 三联锻造机器人及航空航天部件分公司成立 [61][64] 年度金股 - 2025年度金股组合涵盖AI成长风格和高股息红利风格，涉及小鹏汽车 - W、上汽集团等多家公司，年初至今平均涨跌幅19.3% [68]

科创板融资余额较前一交易日增加2.79亿元，融券余额增加891.53万元。343股融资余额环比增加，123 股融券余额环比增加。 证券时报·数据宝统计显示，截至5月21日，科创板两融余额合计1527.37亿元，较上一交易日增加2.87亿 元。连续3个交易日增加。其中，融资余额合计1521.90亿元，较上一交易日增加2.79亿元；融券余额合 计5.47亿元，较上一交易日增加891.53万元。 融资余额方面，截至5月21日，融资余额最高的科创板股是中芯国际，最新融资余额75.19亿元，其次是 寒武纪、海光信息，融资余额分别为48.34亿元、32.99亿元。环比变动来看，343只科创板个股融资余额 环比增加，环比下降的有240只。融资余额增幅较大的是经纬恒润、科兴制药、光格科技，环比上个交 易日增加20.46%、20.08%、19.38%；降幅居前的有安达智能、理工导航、迅捷兴，环比下降33.07%、 18.82%、18.76%。 融券余额来看，融券余额最高的科创板股是海光信息，最新融券余额0.20亿元，其次是中芯国际、寒武 纪，融券余额分别为0.18亿元、0.18亿元。环比变动来看，123只科创板个股融券余额环比 ...

业绩总结 - 2024年公司营业收入554,112.22万元，同比增长18.46%[85][120][133] - 2024年归属于母公司股东净利润 -55,031.82万元，同比下降33,306.16万元[120] - 2024年扣除非经常损益后，归属于母公司股东净利润 -61,840.07万元，同比下降33,459.13万元[120] - 2024年销售、管理、财务三项费用占比合计11.95%，较去年同期增长3.43个百分点，增长40.25%[120] - 2024年研发费用占比18.75%，较去年同期下降1.95个百分点，下降9.42%[121] - 2024年经营活动产生的现金流量净额 -53,753.44万元，较去年同期增加2,175.40万元[121] - 报告期末资产总额940,702.56万元，较上年同期增长0.85%[122] - 报告期末负债总额513,102.84万元，较上年同期增长18.61%[122] - 报告期末归属于母公司股东的所有者权益418,351.87万元，较上年同期下降15.69%[122] - 2024年营业总收入554,112.22万元，同比增长18.46%；营业总成本608,210.20万元，同比增长23.80%[133] - 主营业务收入553,059.45万元，同比增长18.60%；主营业务成本433,714.64万元，同比增长23.33%[134] - 电子产品业务收入440,616.15万元，同比增长28.89%，是主营业务收入增长主因[135] - 销售费用29,962.36万元，同比增加60.96%；其他收益13,262.60万元，同比增加63.12%[133][136] - 公允价值变动收益1,254.49万元，同比下降60.72%；信用减值损失10,188.74万元，同比增长4,483.25万元[133][136] - 经营活动现金流入小计472,789.60万元，同比增长25.94%；投资活动现金流出小计266,353.70万元，同比增长279.63%[137] - 筹资活动现金流量净额为 -5,691.16万元，同比减少25,745.48万元，因回购股份增加[139] - 2024年销售毛利率21.51%，较上年下降3.09个百分点；销售净利率 -9.84%，较上年下降5.20个百分点[140][142] - 资产负债率54.54%，较上年增加8.16个百分点；流动比率1.25倍，较上年下降0.47倍[140] - 应收账款周转率3.56，较上年下降0.66；存货周转率2.80，较上年增加0.59[140] - 本年资产周转率较上年同期上升0.08[146] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司未分配利润为 -260,645,782.58元，股本总额为119,976,000.00元，未弥补亏损超股本总额三分之一[43] - 报告期末货币资金余额150,569.00万元，同比下降54.27%，因回购股票等支出增加所致[125] - 报告期末交易性金融资产余额50,642.70万元，同比增加50,642.70万元，系部分到期定期存款转为结构性存款[126] - 报告期末应收账款余额183,044.79万元，同比增长42.42%，因公司收入规模增加[126] - 报告期末固定资产账面价值138,172.68万元，同比增长35.97%，系在建工程验收转为固定资产[126] - 报告期末无形资产账面价值72,152.90万元，同比增长56.20%，因购买土地使用权[126] - 报告期末短期借款余额56,793.05万元，同比增长209.27%，因支付需求增加银行借款[130] - 报告期末一年内到期的非流动负债余额7,819.96万元，同比增长76.38%，因一年内到期的长期借款增加[131] - 报告期末库存股46,075.05万元，同比增长197.64%，因新增股份回购用于股权激励等[131] - 报告期末专项储备1,298.40万元，同比增长85.80%，因计提安全生产费高于实际支出[131] - 报告期末未分配利润余额 -26,064.58万元，同比下降189.98%，为新增净亏损[132] 未来展望 - 2025年公司董事会将推进全价值链数字化转型赋能，提升管理运营能力[98] - 2025年公司董事会将重视人才规划，提升人员能效[99] - 2025年公司将强化价值传递，推动高质量发展，提升信息披露透明度[100] 公司决策 - 公司按合并报表口径编制2025年度财务预算，预计营收和新签合同金额增长[38][40] - 公司及控股子公司拟向金融机构申请不超45亿元综合授信额度，有效期12个月可循环使用[48] - 公司及控股子公司拟为控股子公司提供不超25亿元担保额度，含存量、新增及展期续保[49] - 公司及控股子公司拟开展外汇衍生品交易业务，任一时点总金额不超14亿元[54] - 外汇衍生品交易任一时点占用金融机构授信额度不超1.4亿元[54] - 拟续聘立信会计师事务所担任2025年度财务报表及内部控制审计机构[78] 股份相关 - 2024年度公司以现金为对价实施股份回购金额316,154,154.44元[45] - 2023年以75元/股的授予价格向489名激励对象授予60.04万股限制性股票[67] - 5名激励对象离职，公司将回购注销其持有的8320股限制性股票，占激励计划授予总数的1.3857%，占回购注销前总股本的0.0069%[68][69] - 限制性股票回购价格为75元/股加同期活期存款利息，回购总金额627,276元，资金来自自有资金[70] - 回购注销后公司总股本将由119,967,360股变更为119,959,040股[71][74] - 公司注册资本将由11,996.7360万元减少至11,995.9040万元[74]