核心交易内容 - 荣昌生物将RC28-E注射液在大中华区及韩国等亚洲多国的独家开发生产和商业化权利许可给参天中国 保留其他区域全球独家权益 [1] - 交易对价包括2.5亿元人民币不可退还首付款 最高5.2亿元开发监管里程碑付款及最高5.25亿元销售里程碑付款 [1] - 公司还将根据授权地区销售额收取高个位数至双位数百分比的梯度销售分成 [1] 合作方背景 - 参天中国为日本参天制药全资子公司 主要负责中国市场的业务拓展 [2] - 参天制药是拥有130余年历史的日本眼科专业企业 1964年在东京证券交易所上市 [2] - 公司为全球眼科市场领导者 业务覆盖眼科处方药 非处方产品 医疗器械及创新服务模式 [2] 产品与技术 - RC28-E注射液为荣昌生物具有自主知识产权的创新药物 [1] - 参天制药产品线覆盖青光眼 干眼症 近视防控 视网膜病变等多个眼科治疗领域 [2]

板块整体表现 - 生物制品板块较上一交易日下跌0.42% [1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点 深证成指上涨0.89%至11926.74点 [1] - 板块主力资金净流出8.57亿元 游资净流入2.95亿元 散户净流入5.62亿元 [2] 领涨个股表现 - 欧林生物涨幅6.09%居首 收盘价33.11元 成交量17.16万手 成交额5.59亿元 [1] - 万泽股份涨幅4.84% 收盘价17.55元 成交量34.99万手 成交额6.03亿元 [1] - *ST四环涨幅2.68% 收盘价2.30元 成交量18.92万手 成交额4320.70万元 [1] 领跌个股表现 - 荣昌生物跌幅5.07%领跌 收盘价76.70元 成交量14.96万手 成交额11.47亿元 [2] - 赛升药业跌幅4.81% 收盘价14.45元 成交量31.15万手 成交额4.54亿元 [2] - 科兴制药跌幅3.87% 收盘价43.45元 成交量8.98万手 成交额3.91亿元 [2] 资金流向特征 - 康泰生物主力净流入4396.54万元 净占比6.89% [3] - 万泽股份主力净流入3763.41万元 净占比6.24% 游资净流入1340.14万元 [3] - 君实生物主力净流入2963.87万元 净占比3.94% 游资净流入1007.76万元 [3] - 智翔金泰主力净流入1216.99万元 净占比6.73% [3] - 金迪克游资净流入539.25万元 净占比13.63% [3]

光伏行业 - 政策细节：工信部部长亲自出席反内卷会议，首次将发电企业与地方工信纳入协调，打通制造端到电站端价格传导，强调市场化法治化退出落后产能，收储方案7月底达成初步共识 [1] - 价格信号：华润、华电组件开标均价环比上涨5-8%，硅料企业主动限产，硅片库存两周下降10% [1] - 投资顺序：Q3硅料紧缺、Q4 BC电池技术溢价、辅材量价齐升（福莱特玻璃、福斯特胶膜） [1] - 长逻辑：光伏被高层视为反内卷示范行业，产能出清与盈利修复或复制2018年供给侧改革行情 [2] 固态电池 - 技术突破：英联股份向头部电池厂送样5μm蒸镀锂负极，表面粗糙度<100nm，循环>500周且容量保持率>90% [3] - 成本曲线：5μm蒸镀锂负极单GWh成本降至200万元，较20μm轧制锂箔降低50%，2030年全球固态电池100GWh对应负极市场规模50-100亿元 [3] - 产业链受益环节：蒸镀设备（先导智能）、超薄铜箔（诺德股份）、锂箔代工（英联股份），网传头部厂已锁三年订单 [3] 机器人 - 技术方向：轻量化+能效+传感器融合推动电机、减速器、丝杠重新招标 [4] - 轻量化：PEEK材料降本方案成本较进口降低30%，已通过T链初步验证 [4] - 电机：谐波磁场电机体积缩小50%、功率密度翻倍，已在T车量产，机器人端验证进度超预期 [5] - 传感器：奥比中光3D视觉方案单机价值量200美元，审厂已通过 [6] - 代工：宁波华翔绑定智元机器人，2025年PE仅12倍 [7] - 催化因素：宇树科技发布31关节人形机器人预告，强化PEEK与谐波电机需求预期 [7] 芯片与大模型 - 技术更新：DeepSeek模型升级至V3 1，上下文长度由64K扩展至128K，API接口不变 [8] - 产业影响：长文本推高GPU显存与HBM需求，训练集群规模需提升30%，利好寒武纪、海光、澜起等芯片与存储厂商，2025H2长文本SaaS应用开始贡献增量收入 [8] 医药 - 授权合作：荣昌生物将眼科新药RC28-E授权给日本参天制药，创新药对外授权从肿瘤、减重扩展至眼科等差异化专科领域 [9] - 商业模式：通过首付款+里程碑+销售分成组合拳，快速确认资产价值并绑定成熟商业化渠道 [9] 高铁 - 招标动态：国铁集团启动年内第二批动车组招标210组，创近年单次新高，年内累计招标量超去年全年 [10] - 行业趋势：铁路投资持续复苏，新造景气与存量维保高峰共振，产业链核心公司业绩确定性增强 [10]

核心观点 - 荣昌生物与参天中国达成授权许可协议，将RC28-E注射液在大中华区及部分亚洲国家的独家开发、生产和商业化权利授予参天中国，同时保留其他区域的全球独家权益 [2][5] - 公司将从参天中国获得2.5亿元人民币首付款，最高10.45亿元人民币的里程碑付款（开发及监管5.2亿元+销售5.25亿元），以及高个位数至双位数的梯度销售分成 [2][6] - RC28-E是公司自主研发的VEGF/FGF双靶标融合蛋白药物，针对眼部新生血管性疾病，已公布Ⅱ期临床试验积极数据并启动两项Ⅲ期临床试验 [3] 许可产品信息 - RC28-E注射液适应症包括糖尿病性黄斑水肿（DME）和湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD），其Ⅱ期临床试验数据显示在改善患者视力、降低视网膜厚度及缓解黄斑水肿方面表现优异 [3] - 公司于2023年启动RC28-E治疗wAMD和DME的Ⅲ期临床试验，2025年5月在ARVO年会上以口头报告形式公布DME适应症的Ⅱ期结果 [3] 交易对方信息 - 参天中国为日本参天制药全资子公司，母公司是拥有130余年历史的眼科领域专业企业，东京证券交易所上市公司，全球眼科市场领导者，业务覆盖青光眼、干眼症、视网膜病变等治疗领域 [4] 协议主要内容 - **许可范围**：参天中国获得RC28-E在大中华区及韩国、泰国等7个亚洲国家的独家权益，公司保留其他区域权益 [5] - **财务条款**：首付款2.5亿元（不可退还不可抵扣），开发及监管里程碑付款上限5.2亿元，销售里程碑付款上限5.25亿元，叠加梯度销售分成 [6] - **协议期限**：自2025年8月18日起生效，无特殊规定则持续有效 [6] 交易影响 - 协议将加速RC28-E的市场准入与患者覆盖，缩短商业化周期，为眼底疾病提供创新治疗方案，且不影响公司业务独立性 [7]

核心观点 - 荣昌生物与参天中国达成RC28-E注射液的授权许可协议，参天中国获得大中华区及部分亚洲国家的独家权益，荣昌生物保留其他区域的全球权益 [1] - 交易金额包括2.5亿元人民币首付款、最高10.45亿元人民币里程碑付款及梯度销售分成 [1][3] - RC28-E是治疗眼部新生血管性疾病的创新双靶标药物，已公布Ⅱ期积极数据并进入Ⅲ期临床试验 [2] 许可产品信息 - RC28-E为VEGF/FGF双靶标融合蛋白药物，针对糖尿病性黄斑水肿（DME）和湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD） [2] - 2025年公布的Ⅱ期数据显示其显著改善DME患者视力及黄斑水肿，已启动两项Ⅲ期临床试验 [2] 交易对方信息 - 参天中国为日本参天制药全资子公司，母公司是全球眼科领域领导者，拥有130年历史并在东京上市 [2] - 参天制药业务覆盖青光眼、干眼症、视网膜病变等治疗领域，产品包括处方药、器械及创新服务 [2] 协议主要内容 - 授权区域：大中华区及韩国、泰国等7国，荣昌生物保留其他区域权益 [1][3] - 付款结构：首付2.5亿元+开发里程碑5.2亿元+销售里程碑5.25亿元+梯度销售分成（高个位数至双位数百分比） [1][3] - 协议自2025年8月18日生效，无明确终止条款则持续有效 [3] 交易影响 - 加速RC28-E商业化进程，扩大市场覆盖，为眼底疾病提供创新治疗方案 [3] - 不影响公司业务独立性，未损害股东利益 [3]

荣昌生物与参天制药合作授权RC28-E - 荣昌生物将自主研发的VEGF/FGF双靶标融合蛋白药物RC28-E在大中华区及亚洲7国的独家开发、生产和商业化权利授予参天中国 [1] - 交易条款包括2.5亿元人民币首付款、最高10.45亿元人民币里程碑付款（含5.2亿元开发监管里程碑和5.25亿元销售里程碑）以及高个位数至双位数百分比的梯度销售分成 [1] - RC28-E已进入Ⅲ期临床，预计2025年下半年递交DME适应症中国上市申请，2026年年中递交wAMD适应症中国上市申请 [4] RC28-E药物特性与临床价值 - 该药物具有同时抗血管生成和抗纤维化的差异化优势，针对糖尿病性黄斑水肿（DME）和湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）等眼底疾病 [3][4] - 作为荣昌生物在眼科领域的旗舰产品，其双靶点机制为眼底病治疗提供全新治疗思路 [3][4] - 参天制药130年的眼科专业积累和覆盖60多国的销售网络将加速RC28-E商业化进程 [3] 荣昌生物国际化战略里程碑 - 2021年8月将ADC药物维迪西妥单抗海外权益授权Seagen，创下26亿美元交易纪录（含2亿美元首付款） [4] - 2023年6月将泰它西普全球权益（除大中华区）授权Vor Biopharma，交易总额达42.3亿美元（含4500万美元首付款） [5] - 三次重大授权交易累计潜在收入超70亿美元，展现公司持续输出创新成果的能力 [4][5][7] 行业意义与发展前景 - 此次合作标志着中国原创眼科药物从"跟随"走向"引领"阶段 [1] - 参天制药将通过全球化与本土化协同效应推动RC28-E在亚洲市场的临床与商业化 [4] - 荣昌生物通过系列授权交易验证其研发管线价值，为中国药企国际化提供示范 [7]

新产品和新技术研发 - 荣昌生物原研新型双特异性抗体RC148被CDE纳入突破性治疗药物品种[3] - RC148获认定基于在中国开展的多中心、开放性I/II期临床研究(RC148 - C001)[4] - 研究显示RC148联合多西他赛疗效优于同类或标准治疗，安全性可控[4] 未来展望 - 被纳入认定有助于加速RC148临床开发进程，更快惠及患者[4] - 无法确保最终成功开发及销售RC148，投资者需审慎[5] 其他信息 - 公告日期为2025年8月19日[6] - 公告时董事会成员含4位执行董事、2位非执行董事和3位独立非执行董事[6]

交易概述 - 荣昌生物与参天中国达成协议，将RC28-E注射液在大中华区及东南亚部分国家的独家开发、生产和商业化权利授权给参天中国，保留其他区域的全球独家权益 [1] - 交易首付款为2.5亿元人民币，开发及监管里程碑付款最高5.2亿元人民币，销售里程碑付款最高5.25亿元人民币，另加高个位数至双位数百分比的销售分成 [1] - RC28-E是荣昌生物自主研发的针对眼部新生血管性疾病的VEGF/FGF双靶标融合蛋白药物，即将进入申报上市的关键阶段 [1][4] 交易金额与回报 - 交易总价值最高可达12.95亿元人民币，首付款已覆盖公司累计研发投入3.64亿元的68.7% [4][5] - 整体投资回报率为355.76%，以3.64亿元投入撬动12.95亿元潜在收益 [5] - 与全球生物科技资产定价相比，中国首付款通常低60%-70%，整体交易规模少40%-50% [2][4] 战略考量 - 交易帮助公司实现现金回笼，同时保留欧美等核心市场的权益 [4] - 转移亚太地区后续开发的资金消耗与III期临床试验失败风险至参天中国 [6] - 避免自建商业化团队的高成本与竞争风险，聚焦潜力更大的欧美市场 [6][7] 对标产品与市场 - RC28-E对标眼科“药王”阿柏西普（Eylea），后者2024年全球销售额95.54亿美元，中国市场仅占2%（10亿元人民币） [6] - 中国眼科市场竞争加剧，包括阿柏西普及国产创新药、生物类似药的涌入 [7] 公司财务状况 - 截至2025年一季度，公司货币资金7.21亿元，经营活动现金流净额-1.88亿元/季度，2024年全年为-11.14亿元 [9] - 首付款加现有资金乐观估计可支撑至2026年下半年，保守情境下仅至2026年一季度 [9] - 公司近期通过配股融资8.06亿港元（净额7.96亿港元），以缓解资金压力 [9]

公司动态 - 荣昌生物原研的新型双特异性抗体RC148被中国国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)正式纳入突破性治疗药物品种 针对适应症为RC148联合多西他赛治疗经PD-1/PD-L1抑制剂和含铂化疗治疗失败的驱动基因阴性局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC) [1] - 纳入突破性治疗药物品种基于RC148在中国开展的多中心、开放性I/II期临床研究(RC148-C001) 该研究评估RC148联合多西他赛治疗既往经PD-1/PD-L1抑制剂和含铂化疗治疗失败的NSCLC的疗效和安全性 主要终点为客观缓解率(ORR) [1] - 研究结果显示RC148联合多西他赛在经PD-1/PD-L1抑制剂和含铂化疗治疗失败的晚期NSCLC患者中展现出相比同类药物或标准治疗更加优异的疗效 且联合治疗安全性可控 耐受良好 [1] 产品优势 - RC148被纳入突破性治疗药物品种 彰显其巨大的临床价值和开发潜力 将有助于加速RC148的临床开发进程 [2] - 突破性治疗药物是指用于防治严重危及生命或严重影响生存质量的疾病 且尚无有效防治手段 或与现有治疗手段相比有足够证据表明具有明显临床优势的创新药或改良型药物 [2] - 对纳入突破性治疗药物的创新药 CDE将优先配置资源 新药上市时间将大大缩短 [2]

荣昌生物RC148纳入突破性治疗药物品种 - 公司原研的新型双特异性抗体RC148被中国国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)正式纳入突破性治疗药物品种 [1] - RC148针对的适应症为联合多西他赛治疗经PD-1/PD-L1抑制剂和含铂化疗治疗失败的驱动基因阴性局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC) [1]