业绩总结 - 华熙生物2023年营业收入为60.76亿元，同比下降4.45%[1] - 公司2024Q1实现营业收入13.61亿元，同比增长4.24%[1] - 公司2024年至2026年净利润预测分别为899.1亿元、1,090.9亿元、1,231.3亿元[3] - 2026年预计公司营业收入将达到8,931.5百万元，较2022年增长40.5%[4] - 2026年预计公司净利润将达到1,231.3百万元，较2022年增长27.1%[4] - 2026年预计公司每股收益将达到2.56元，较2022年增长26.7%[4] 财务指标 - 公司的EBITDA/营业收入比率在2022年为18.5%，2026年预计将保持在18.0%左右[4] - 公司的ROE在2022年为14.6%，2026年预计将稳定在12.6%左右[4] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和风险进行分类[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[5] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的关系划分[5]

财务数据 - 华熙生物2023年实现营收60.8亿，同比下降4.5%[2] - 2024年第一季度，华熙生物实现营收13.6亿，同比增4.2%[3] - 净利润5.9亿，同比下降39%[2] - 净利润2.4亿，同比增21.4%[3] - 功能性护肤品业务收入同比下降18.5%至37.6亿[4] - 2026年预测营业收入为7935百万元，较2022年增长60.3%[13] - 2024年预测经营活动产生的现金流量净额为1803百万元，较2022年增长183.1%[13] - 2025年预测资产总计为8533百万元，较2022年增长13.7%[13]

业绩总结 - 公司在2023年实现收入为60.8亿元，同比下降4.5%[1] - 公司23年原料业务实现收入11.3亿元，同比增长15.2%[2] - 公司23年毛利率为73.3%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到9,083.07百万元，较2023年下降4.45%[7] - 公司2026年预计净利率将达到13.50%，较2023年的9.75%有显著提升[7] 用户数据 - 公司23年医疗终端业务实现收入10.9亿元，同比增长59.0%[2] 未来展望 - 公司2026年预计净利率将有显著提升，显示出较好的获利能力[7] 新产品和新技术研发 - 公司23年原料业务实现收入11.3亿元，同比增长15.2%[2] 市场扩张和并购 - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[18]

业绩总结 - 华熙生物24Q1扣非归母净利润同比增长53%，出现盈利增长拐点[2] - 23年公司功能性护肤品业务收入下滑18.45%，占主营业务的61.84%，但24年调整策略迎来收入拐点[4] - 医美业务收入同比增长58.95%，进入收获期，核心产品收入增长超过200%[5] - 原料业务收入同比增长15.22%，产品结构持续优化，推出多种新产品[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为65.60亿/77.93亿/88.04亿，归母净利润分别为8.65亿/11.24亿/13.23亿，同比增长率分别为46.0%/29.9%/17.7%[8] - 华熙生物2026年预计每股收益为2.75元，较2023年增长123.6%[11] - 2026年营业总收入预计达到8,804百万元，较2023年增长44.8%[11] - 净利润率预计在2026年达到15.0%，较2023年增长53.1%[11] - 2026年资产负债率预计为17.7%，保持相对稳定[11] - 应收帐款周转天数预计在2026年为22.0天，较2023年有所改善[11] - 2026年现金净流量预计为431百万元，较2023年有所增加[11] 其他新策略 - 分析师易丁依负责医美、化妆品领域研究，专注于公司基本面和细分市场[12] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[13] - 投资评级标准中，买入评级相对强于市场表现20%以上，减持评级相对弱于市场表现5%以下[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[18] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[19] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[19]

业绩总结 - 华熙生物24Q1扣非归母净利润同比增长53.30%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为65.60亿/77.93亿/88.04亿[8] - 华熙生物2026年预计每股收益为2.75元，较2023年增长123.6%[11] - 2026年预计营业总收入为8,804百万元，较2023年增长44.8%[11] - 净利润率预计从2023年的9.8%增长至2026年的15.0%[11] 公司业务 - 23年公司毛利率为73.32%，销售净利率9.59%[3] - 23年功能性护肤品业务收入下滑18.45%[4] - 医美业务收入同比增长58.95%，占主营业务收入17.95%[5] - 原料业务收入同比增长15.22%，占主营业务收入18.59%[6] 预测展望 - 公司净利润预计同比增长46.0%/29.9%/17.7%[8] - 公司毛利率预计分别为73.8%/74.1%/74.3%[10] - 公司净资产收益率预计分别为11.7%/14.2%/15.6%[10] - 预计2026年现金净流量为431百万元，较2023年增长约100%[11] 其他信息 - 分析师易丁依负责医美、化妆品领域研究，把握颜值经济行业趋势[12] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[13] - 投资评级标准中，增持意味着相对强于市场表现5%~20%[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收60.76亿元，同比下降4.45%[3] - 公司2024年预计归母净利润为8.5亿元，2025年为10.7亿元，2026年为12.8亿元[2] - 公司2023年原料业务实现收入11.29亿元，同比增长15.22%[6] - 公司医疗终端业务实现收入10.90亿元，同比增长58.95%[6] - 公司功能性食品业务实现收入0.58亿元，同比下降22.53%[6] 财务数据 - 公司2023年毛利率为73.32%，下降3.67pp[8] - 公司销售费用率下降1.17pp至46.78%[8] - 公司研发费用率上升1.24pp至7.35%[8] 未来展望 - 公司2024年PE为40倍，对应合理价值70.87元/股，维持“增持”评级[1] - 公司24-26年归母净利润预测分别为8.5、10.7、12.8亿元，给予公司24年40倍PE，对应合理价值70.87元/股，维持“增持”评级[11] - 公司核心技术人员流失可能对公司的正常经营、研发进展、市场竞争力及未来发展产生不利影响[14] 其他 - 华熙生物2026年预计经营活动现金流为1,787百万元，较2022年增长181.6%[17] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[24] - 未经广发证券事先书面许可，不得擅自复制、转载报告内容[34]

业绩总结 - 华熙生物2023年收入录得首次负增长，归母净利率下降至9.8%[1] - 1Q24收入和利润率重回增长通道，但同比增速较低[1] - 1Q24销售费用率减少至36%，利润率回升[1] - 业绩趋势向好，但业务恢复仍需进一步确认[1] - 华熙生物2026年预计营业收入将达到9368百万人民币，同比增长16.5%[2] - 2023年毛利率为73.3%，2024年预计将提升至75.1%[3] - 2023年经营利润率为10.0%，2025年预计将提升至13.5%[3] - 2023年归母净利率为9.8%，2024年预计将提升至11.8%[2] - 2023年净利润率为15.3%，同比增长21.4%[5] 用户数据 - 华熙生物2023年流动比率为2.6，2026年预计将提升至3.1[2] - 2023年速动比率为1.5，2026年预计将提升至1.6[2] - 2023年现金比率为1.0，2026年预计将提升至1.4[2] - 2023年负债/权益比率为21.3%，2026年预计将降至20.9%[2] 未来展望 - 华熙生物2024年营业利润下降至1,136百万人民币，同比减少37.7%[5] - 华熙生物2025年归母净利润预测为823百万人民币，同比下降18.8%[6] - 华熙生物股价目标价为73.1元，乐观情景下概率为25%[10] - 浦银国际警告华熙生物悲观情景下股价目标价为49.7元[10] - 华熙生物护肤品品类2024年收入预计同比增长30%[10] - 华熙生物线上收入2024年预计同比增长超过30%[10] - 华熙生物集团毛利率2024年预计同比持平[10] - 华熙生物市场普遍预期中，持有和卖出股价占比均为6%[10] - 浦银国际警告华熙生物悲观情景下市场营销费用占比2024年同比下降140bps[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入60.76亿元，归母净利润5.93亿元，扣非净利润4.9亿元，经营性现金流7.0亿元[1] - 公司2024年Q1实现营业收入13.61亿元，归母净利润2.43亿元，扣非净利润2.31亿元，经营性现金流0.35亿元，利润端超预期[1] - 公司2023年医疗终端业务实现营业收入10.90亿元，毛利率82.10%，润致娃娃针收入同比增长超200%，润致填充剂收入同比增长超250%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测为8.07/10.25/12.86亿元，同比增长36.22%/27.02%/25.47%，维持“推荐”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将增长至8769.12百万元，较2023年增长13.91%[5] - 预计2026年净利润将达到1286.39百万元，较2023年增长25.47%[5] 新产品和新技术研发 - 公司2023年功能性护肤品业务收入37.57亿元，主要品牌进行阶段性调整，功能性护肤品业务增长受压[1] 市场扩张和并购 - 公司风险提示包括渠道成本增加、研发进展不及预期、新品营销效果不达预期、市场竞争加剧[3] 其他新策略 - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、利润增速、毛利率、EPS、PE等主要财务指标预测[4] - 公司2026年预计ROE将达到12.80%，较2023年增长4.27个百分点[5] - 公司2026年预计P/E比率将降至23.03，较2023年下降26.96个百分点[5]

业绩总结 - 华熙生物2023年营收同比下降4.45%，净利润同比下降38.97%[1] - 2024年一季度，华熙生物营收同比增长6.78%，净利润同比增长22.81%[1] - 2024年一季度毛利率为75.7%，净利率为17.9%，盈利能力改善[1] - 华熙生物2026年预计营业总收入将达到8,731万元，较2023年增长43.7%[2] - 2026年预计净利润为993万元，较2023年增长70.3%[2] 业务调整 - 公司化妆品业务调整，重点打造大单品，销售收入占比61.8%[1] 业务增长 - 医疗终端业务增长稳定，原料业务同比增长15.2%，医疗终端业务同比增长59.0%[1] 未来展望 - 预测2024-2026年归母净利润分别为7.3/8.5/10.1亿元，维持“买入”评级[1] - 公司市值对应2024-2026年PE为40/34/29X[1] - 2026年每股净资产预计为18.04元，较2023年增长25.3%[2] - 2026年预计ROE-摊薄率为11.59%，较2023年增长35.8%[2] - 2026年预计P/E比率为28.88，较2023年下降41.3%[2]

业绩总结 - 华熙生物2023年营收为60.76亿元，同比下降4.45%[1] - 2024年一季度，华熙生物实现营收13.61亿元，同比增长4.24%，归母净利润2.43亿元，同比增长21.39%[1] - 华熙生物2026年预计营业总收入将达到8,738亿元，较2023年增长43.7%[6] - 2026年预计净利润率将达到13.65%，较2023年提高3.9个百分点[6] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计将降至15.03%[6] 业务表现 - 公司原料业务和医疗终端业务增长明显，功能性护肤品业务收入下降18.45%[2]