公司定位和发展方向 - 公司强调生物科技定位，合成生物技术是支撑生物制造5.0的重要技术 [1][2] - 生物制造作为发展新质生产力的重要增长引擎,未来将与人类衣食住行息息相关 [2] - 生物制造产业成功的关键在于高品质和低成本,需要技术创新突破 [2] 合成生物技术研发体系 - 公司建立了涵盖原材料到终端产品的全产业链合成生物技术研发体系 [2][3] - 研发体系包括合成生物学平台、微生物发酵过程控制与纯化精制平台、机理功效应用研发平台和化合物修饰平台 [2] - 公司积极与外部科研机构开展合作,整合产学研资源 [3] 重点产品研发进展 - 公司已完成二十余个物质的试产,包括脂肽、5-ALA等,有近二十种物质已完成中试 [2] - 麦角硫因具有抗衰老应用潜力,枯草菌脂肽钠具有多项优势应用于个人护理和美妆 [2] 公司变革与转型 - 公司主动摆脱路径依赖,以客户为中心进行思维改变,推动组织变革 [6][7] - 变革的核心是解决业财一体化和产销协同化,实现"显化、固化、量化、优化" [5] - 变革涉及组织架构、流程优化、绩效管理等多个方面,初步取得成效 [6][7] 医美业务发展 - 医美业务快速增长得益于差异化竞争力、推广维度调整等关键策略 [7] - 微交联技术是公司医美业务的关键战略品类,持续深化研发创新 [7] - 医美业务变革成功经验为其他业务板块提供了标杆和信心 [8] 功能性护肤品业务变革 - 公司对功能性护肤品业务进行品牌定位、产品体系和渠道等全方位调整 [8][9] - 以"润百颜"品牌为例,通过产品升级和渠道拓展实现良好发展 [8][9] 原料业务全球布局 - 公司原料业务已深耕海外市场20余年,未来将进一步打造全球供应链 [9] - 针对医药级、化妆品级和食品级市场,公司制定了差异化发展策略 [9] 业财一体化管理 - 公司优化供应链成本核算体系,建立业务导向的财务分析体系 [10] - 通过财务组织架构优化,实现财务流程与业务流程的深度融合 [10]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 1. 公司 2023 年实现收入 60.76 亿元,同比下降 4.45%;归母净利润 5.93 亿元,同比下降 38.97%;扣非归母净利润 4.90 亿元,同比下降 42.44%。[8] 2. 2024 年一季度公司实现营业收入 13.6 亿元,同比增长 4.24%;归母净利润 2.43 亿元,同比增长 21.39%;扣非归母净利润 2.31 亿元,同比增长 53.30%。[8] 3. 公司原料业务 2023 年收入 11.29 亿元,同比增长 15.22%;医疗终端业务 2023 年收入 10.90 亿元,同比增长 58.95%;功能性护肤品业务 2023 年收入 37.57 亿元,同比下降 18.45%。[10][11][12] 4. 公司加深核心人群链接,继续强化护肤品牌心智,医美产品家族化应用,品牌国际化稳步推进,夯实产学研,加速科研成果转化落地,加速数字化转型升级。[15][16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 公司股价在 2023 年 7 月至 2024 年 4 月期间下跌 42.33%,而同期沪深 300 指数下跌 32.33%。[5][6] 公司财务数据 - 2023 年公司毛利率为 73.32%,同比下降 3.67 个百分点。[9] - 2023 年公司期间费用率为 61.72%,同比下降 2.25 个百分点。[13] - 2023 年公司营业利润为 7.02 亿元,同比下降 37.66%。[14] - 2023 年公司归母净利润为 5.93 亿元,同比下降 38.97%。[14] - 预计 2024-2026 年公司收入将分别达到 68.9 亿元、78.5 亿元和 88.0 亿元,同比增长 13.4%、13.9% 和 12.1%;归母净利润将分别达到 8.1 亿元、10.1 亿元和 11.7 亿元,同比增长 36.7%、24.6% 和 16.4%。[20][21][22] 公司新产品注册情况 - 2023 年公司取得 1 张国内三类医疗器械注册证,5 张国内二级医疗器械注册证,11 张国际医疗器械注册证。[16] 估值分析 - 采用分部估值法,公司整体市值区间为 311-360 亿元,对应合理价值区间为 64.54-74.69 元。[23]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年全年,公司实现营业收入60.76亿元,同比下滑4.45%;归母净利润5.93亿元,同比下滑38.97% [3] - 2023年Q4公司实现营业收入18.54亿元,同比下滑9.04%;归母净利润0.78亿元,同比下滑73.37% [3] - 2024Q1公司实现营业收入13.61亿元,同比增长4.24%;归母净利润2.43亿元,同比增长21.39%;扣非归母净利润2.31亿元,同比增长53.3% [3] 报告内容总结 业务表现 - 2023年全年,公司着眼于整体资源使用效率,阶段性调整护肤品、功能性食品板块,高毛利医疗终端业务获取快速增长 [3] - 原料业务实现收入11.3亿元,同比增长15%,其中稳定高毛利率的医药HA同比增长19%,业务结构持续优化 [3] - 医疗终端业务收入同比增长59%,其中皮肤/骨科/其他类收入分别同比变动60%、35%、102%,医美产品聚焦差异化优势品类,以产品家族化应用带动连带销售 [3] - 功效护肤品业务同比下滑18%,主因报告期内公司主动对旗下品牌进行阶段性调整 [3] - 功能性食品业务同比下滑23%,考虑到相关市场仍处于发展初期,未来将以成立子公司的方式推动市场化独立运营 [3] 盈利能力 - 2023年公司业务毛利率相对承压,销售费用率改善边际向好 [3] - 2024Q1公司销售费用投放效率显著提升,叠加预计业务结构改善,盈利能力优化 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.75、2.08、2.52元/股 [4] 风险提示 - 公司新产品推出不达预期 [5][6] - 新兴技术的出现替代公司原有透明质酸钠原料提取优势 [5][6]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收60.8亿元，yoy-4.6%[1] - 公司2024年1Q实现营收13.6亿元，yoy+4.2%[1] - 公司2024年1Q毛利率75.73%[1] - 公司2024年1Q归母净利润2.4亿元，yoy+21%[1] - 公司23年综合费用率61.72%[2] - 公司23年销售费用率46.78%[2] - 公司23年管理费用率8.10%[2] - 公司23年研发费用率7.35%[2] - 公司预测2024年营业总收入为66.49亿元[3] - 华熙生物2023年预计营业总收入为6076百万元[4] - 华熙生物2024年预计营业总收入为6649百万元[4] - 公司2023年预计净利润为583百万元[4] - 公司2024年预计净利润为839百万元[4] - 公司ROE预计从2023年的8.5%增长至2026年的13.9%[4] - 公司营业收入增长率预计从2023年的-4.5%增长至2026年的17.3%[4] - 公司EBIT增长率预计从2023年的-38.3%增长至2026年的21.0%[4] 业务板块 - 公司原料板块贡献收入19%，毛利率64.71%[2] - 公司医疗终端贡献收入18%，毛利率82.10%[2] - 公司功能性护肤品贡献收入62%，毛利率73.93%[2] - 公司功能性食品贡献收入0.58亿元，毛利率18%[2] 预测展望 - 公司预测2024年归母净利润为8.53亿元[3] - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避[12] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避[13]

业绩总结 - 公司2023年营收同比下降4.45%[1] - 公司2024年第一季度营业收入13.61亿元，同比增长4.24%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润2.43亿元，同比增长21.39%[1] - 公司毛利率略微下滑，2023年为73.32%[1] 用户数据 - 公司通过天猫、抖音、京东等线上平台进行销售[2] 未来展望 - 预测公司2024-2026年EPS分别为1.71元、2.11元、2.61元[4] 新产品和新技术研发 - 公司是全球知名的生物科技公司，拥有透明质酸全产业链平台[3] 市场扩张和并购 - 公司具备较大的渠道拓展空间[2] 其他新策略 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到8663百万元，较2022年增长36.2%[6] - 预计2026年每股收益将达到2.61元，较2022年增长29.7%[6] - 公司的净利率预计将从2022年的15.1%增长至2026年的14.3%[6] - 资产负债率预计将从2022年的23.0%下降至2026年的15.1%[6] - 公司的P/E比率预计将从2022年的31.4下降至2026年的24.3[6]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为60.76亿元，归母净利润为5.93亿元，毛利率为73.32%，净利率为9.59%[1] - 公司2024年Q1季度毛利率为75.73%，净利率为17.89%，同比分别增长1.95%和2.49%[2] 未来展望 - 公司主营收入预计在2024年至2026年分别为6,504.29百万元、7,420.50百万元和8,553.35百万元，增速分别为7.05%、14.09%和15.27%[6] - 公司归母净利润预计在2024年至2026年分别为791.09百万元、991.94百万元和1,105.31百万元，增速分别为33.51%、25.39%和11.43%[6] - 2026年预计公司营业收入将达到8553.35百万元，较2022年增长34.4%[9] - 2026年预计公司归属母公司股东净利润将达到1105.31百万元，较2022年增长13.8%[9] - 2026年预计公司每股收益将达到2.29元，较2022年增长13.9%[9] - 2026年预计公司净资产收益率将达到11.95%，较2022年增长3.8%[9] - 2026年预计公司资产负债率将为18.73%，较2022年下降4.29%[9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司原料+医疗终端业务表现亮眼,但功能性护肤品业务阶段性调整[1][2] - 公司正在进行管理、数字化、业务等多维度的主动调整,期待2024年护肤业务重回增长轨道[2] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较高增速,建议关注[2] 公司原料+医疗终端业务 - 2023年原料业务收入同比增长15.22%,医疗终端业务收入同比增长58.95%[1] - 医美业务聚焦差异化优势品类润致微交联产品与产品家族式组合应用[1] 公司功能性护肤品业务 - 公司主动对旗下各大品牌进行阶段性调整,2023年功能性护肤品业务收入同比下降18.45%[1] - 公司重点致力于优化以大单品为核心的品类体系、深化品牌价值,提高对多品牌资源的统筹管理[2] 公司财务数据 - 2023年公司综合毛利率73.3%,同比下降3.67个百分点[1] - 2023年销售费率46.8%,同比下降1.17个百分点;管理费率8.10%,同比上升1.92个百分点[1] - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润将分别增长16.8%/14.1%/14.3%和45.6%/21.8%/21.1%[2]

财务数据 - 公司2023年营收为60.76亿元，同比下降4.45%[1] - 公司2023年毛利率为73.32%，同比下降3.67%[1] - 公司2024年一季度实现营收13.61亿元，同比增长4.24%[1] - 公司2024年预计营业收入为6780.32万元，同比增长11.59%[4] 业务板块 - 公司原料业务在2023年实现营收11.29亿元，同比增长15.22%[1] - 医美板块在2023年实现营业收入10.90亿元，同比增长58.95%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.71/2.10/2.49，PE为37/30/25X，维持“买入”评级[1] - 报告显示，公司在2026年预计营业收入将达到8815.85百万元，较2022年增长38.29%[6] - 公司的ROE预计在2026年达到12.85%，较2022年增长11.21%[6] 风险提示 - 公司面临新产品推广不及预期和行业竞争加剧的风险[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 原料业务 - 持续优化产品结构，医药级和化妆品级原料快速增长 [2] - 透明质酸原料方面，医药级原料无菌级HA生产线已完成试产，化妆品级原料已完成1项新原料备案，食品级原料推出速溶HA [2] 医疗终端业务 - 医美业务收入高增，医药业务多领域持续推进 [2] - 医美业务方面，皮肤类医疗产品实现收入7.47亿元（同比+60.29%），其中公司差异化优势品类微交联润致娃娃针收入同比增长超过200% [2] - 医药板块方面，受益于带量采购的落地执行，骨科注射液产品"海力达"实现收入2.05亿元（同比+35.34%） [2] 功能性护肤品业务 - 阶段性战略调整，业务短期承压 [4] - 公司重点致力于优化以大单品为核心的品类体系、深化品牌形象；优化渠道结构，提升自营渠道占比；加深对核心人群的渗透和维护，强化品牌心智占领；实施数字化提质增效等 [4] 功能性食品业务 - 主动进行业务调整，提升业务运营灵活度 [5] 财务数据 - 2023年，公司实现营收60.76亿元(同比-4.45%)，归母净利润5.93亿元(同比-38.97%)；扣非归母净利润为4.90亿元（同比-42.44%），业绩承压 [2] - 2024Q1，公司实现营收13.61亿元(同比+4.24%)，归母净利润2.43亿元(同比+21.39%)；扣非归母净利润为2.31亿元（同比+53.30%） [2] - 2023年，公司毛利率为73.32%(同比-3.67个pct)，净利率为9.59%（同比-5.53个pct） [6] - 2024Q1，公司毛利率为75.73%(同比+1.95个pct)，净利率为17.89%（同比+2.49个pct） [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.55/1.88/2.31元/股，对应2024年5月7日收盘价的PE分别为41/34/28倍，维持"买入"评级 [8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入60.8亿，同比下滑4.5%[1] - 公司2023年实现归母净利润5.9亿，同比下滑39%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到8,451百万元，较2022年增长32.9%[7] - 公司2026年预计每股收益将达到2.69元，较2023年增长119.5%[7] 业务表现 - 公司原料业务收入增长稳健，2023年实现收入11.3亿，同比增长15.2%[2] - 公司医疗终端业务医美业务高增，2023年实现收入10.9亿，同比增长58.95%[3] - 公司功能性护肤品业务收入下滑18.5%，公司进行主动战略调整[4] 财务展望 - 公司预计2024-2026年每股收益分别为1.7、2.16和2.69元，DCF估值目标价为63.24元，维持“增持”评级[5] 财务指标 - 公司的净利率在2023年至2026年间将稳步增长，从9.8%增长至15.4%[7] - 公司的ROE在2023年至2026年间将逐步提升，从8.7%增长至14.5%[7] - 公司的资产负债率在2023年至2026年间将逐步下降，从17.6%降至14.8%[7]