大股东减持情况 - 2026年1月9日，华熙生物大股东国寿成达通过集中竞价和大宗交易减持公司股份4,852,591股，占公司总股本的1.01% [1][2] - 本次减持后，国寿成达持有公司股份数量为2408万股，持股比例降至约5.00% [1] - 此次减持是国寿成达已披露减持计划的一部分，该计划拟减持不超过9,633,564股（不超过总股本的2.00%），减持期间为2025年11月26日至2026年2月23日 [3] - 自2024年10月31日至11月12日首次减持549.68万股（套现约3.46亿元）以来，国寿成达累计已减持华熙生物股票1034.94万股 [5] 公司财务与经营表现 - 公司营收与利润连续下滑：2023年营收与归母净利润分别同比下滑4.45%和38.97% [5]；2024年营收53.71亿元，同比下降11.61%，净利润1.74亿元，同比下降70.59% [5]；2025年前三季度营收31.63亿元，同比下滑18.36%，归母净利润2.52亿元，同比下滑30.29% [6] - 核心业务收入下滑：2023年功能性护肤品业务收入37.57亿元，同比减少18.45%，占主营业务收入比例降至61.84% [5]；2024年该业务线更名为“皮肤科学创新转化事业线”，其收入同比下降31.62%至25.69亿元 [5] - 公司股价与市值大幅缩水：截至2026年1月9日午间休市，公司股价为45.45元/股，总市值218.92亿元 [6][7]；2022年至2025年，公司股价年度跌幅分别为12.71%、50.48%、23.34%、14.24% [6] 公司背景与近期动态 - 华熙生物成立于2000年，于2019年在科创板上市，主营业务为透明质酸等生物活性物质的研发、生产和销售 [5] - 2025年3月，公司创始人赵燕重回业务一线以推动公司持续变革 [6] - 公司近期面临内部管理问题，包括2024年的“夸迪枝繁繁”事件和2025年7月被卷入财务造假疑云 [6] 减持方背景 - 减持方国寿成达是中国人寿保险集团旗下专注于健康产业的股权投资基金，成立于2016年11月11日，注册资本120.1亿元人民币 [3] - 国寿成达自2019年入股华熙生物，持股近七年 [5] - 除华熙生物外，国寿成达还持有嘉和美康8.22%的股权、奥浦迈6.97%的股权、诺唯赞6.98%的股权 [3][4]

公司IPO审核进展 - 公司回复了北交所第一轮审核问询函 涉及股权变动合规性及控制权稳定性 化妆品原料资质合规性及产品质量风险 业绩增长持续性及产能消化能力 募投项目必要性及募集资金规模合理性等问题 [2] - 公司IPO审核状态为已问询 受理日期为2025年1月 更新日期为2026年1月 [3] - 公司此次IPO拟募资3.10亿元 计划全部用于年产50吨功能性植物提取物项目 [4] 公司业务与财务概况 - 公司成立于2015年 主要从事化妆品功效原料的研发 生产及销售 产品主要应用于护肤类 面膜类以及洗护类化妆品等终端产品 [4] - 2023年至2025年前三季度 公司营收分别为2.18亿元 2.42亿元 1.95亿元 同比变动分别为19.10% 11.46% 7.91% [5] - 2023年至2025年前三季度 公司净利润分别为0.48亿元 0.57亿元 0.47亿元 同比变动分别为-12.82% 19.83% 16.91% [5] 公司股权变动与估值历史 - 2020年12月 公司首次引入外部投资者 增资价格为30.00元/注册资本 投前估值为3亿元 [4] - 2021年10月 公司通过老股转让和增资引入新投资者 估值蹿升至6.50亿元 [4] - 2022年8月 公司通过老股转让和外部投资者继续增资 估值增长至12亿元 [4] - 2024年1月 公司通过增资引入外部投资者 估值为19.40亿元 [5] - 2025年3月 IPO递表前夕 公司估值升至24.70亿元 相较2020年12月的3亿元 5年增长逾7倍 [5]

大股东减持情况 - 华熙生物大股东国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）于2025年11月26日至2026年1月7日期间实施减持 [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 其中集中竞价减持2,844,591股 占总股本0.59% 大宗交易减持2,008,000股 占总股本0.42% [1] - 本次权益变动合计减持4,852,591股 占公司总股本的1.01% [1] 减持后股权结构 - 本次减持后 国寿成达持有华熙生物股份数量为24,083,913股 [1] - 其持股占总股本比例由减持前的约6.01%下降至约5.00% [1]

文章核心观点 - NMN作为提升人体NAD+水平的关键前体，凭借抗衰老、修复DNA、调节代谢等核心功能，正成为全球健康产业的焦点[1] - 2025年全球NMN合规化进程迈入实质性加速阶段，美国、日本、加拿大、澳大利亚等主要市场已通过不同监管路径确认其合法地位，标志着国际监管共识转向推动规范应用的新阶段[1] - 中国已成为全球最大的NMN原料生产国，行业虽面临政策限制但已显现积极信号，随着人口老龄化与年轻群体“抗初老”需求爆发，叠加合成技术突破，市场潜力正持续释放[1][2] NMN的定义、功能与合成工艺 - NMN是人体内重要辅酶NAD+的直接前体，补充NMN可快速提升体内NAD+水平，在抗衰老、促进心脑血管健康、改善代谢和认知功能等方面发挥重要作用[3][4] - 在NAD+的多种合成途径中，NMN补充路径转化效率最高（仅需1步代谢），且尚未发现不良反应，临床潜力显著[6][7] - 日常饮食中NMN含量极低（如蔬菜类含量约为0.25–1.88 mg/100g），难以达到有效剂量，经安全性评估的补充剂可提供约为膳食来源300倍的摄入量[8] - NMN合成工艺已从早期的化学合成法向全酶法升级，全酶法凭借高纯度、无化学残留、绿色环保等优势成为主流工艺，基因港、金达威等头部企业均采用此法[10][11] - 全酶法工艺持续革新，头部企业通过专利布局构建技术护城河，如基因港的GENAD技术、邦泰生物累计获得20+项发明专利、康盈红莓独创并获得全球独家专利的“磁酶科技”[12] NMN行业发展历程与驱动因素 - 行业发展始于1904年NAD+的发现，2013年哈佛大学David Sinclair教授团队证实NMN可延长小鼠寿命30%，引发全球资本关注，为产品化提供理论支撑[15] - 2016年开始，日本、美国率先启动商业化进程，中国香港基因港公司同步研究全酶法工艺推动工业化生产，驱动大众消费市场形成[15] - **政策驱动**：全球主要市场呈现从严格限制转向审慎开放的趋势。2025年底，美国FDA正式恢复NMN的膳食补充剂身份，澳大利亚TGA将其纳入许可成分清单。在中国，NMN已于2022年通过化妆品新原料备案，2025年4月被列为保健食品审批受理名单，合规化进程稳步推进[17][18] - **需求驱动**：中国社会老龄化加速，预计2025-2030年60岁及以上老年人口将从3.2亿人增长至3.9亿人，叠加以“90后”为主的年轻群体“抗初老”需求爆发，形成双重动力[19] - **技术驱动**：合成工艺革新（特别是全酶法）大幅降本增效，检测标准建立提高行业门槛，递送技术创新（如纳米载体）提升了产品的生物利用度[21][22] 中国NMN行业现状 - 自2020年大规模进入中国市场以来，NMN产品市场保持增长，预计在2025年突破30亿元人民币[28] - 中国NMN原料企业依托全酶法和发酵法工艺实现技术突破，凭借价格和规模化生产优势，已在全球市场构建起核心竞争力[32] - 产品销售主要依托跨境电商（占据60%~70%市场份额）及品牌私域渠道（约30%市场份额），天猫国际平台在推动市场教育方面作用显著[34][35] - 中国药监局批准的“蓝帽子”认证是行业最高准入标准，若未来NMN产品获得该资质，市场格局有望被彻底重塑[37] NMN应用领域分析 - **保健品（主流应用）**：NMN在保健品领域的应用量占比近90%，市场正朝着场景细分化、配方多样化（“NMN+X”复配）、剂型多元化（胶囊、片剂、粉剂等）方向升级[24][42][43] - **化妆品**：NMN已成为目前备案次数最多的化妆品新原料（截至2025年11月有12条备案信息），适用于面膜、精华等品类。基因港、康盈红莓等企业已率先布局[49][50] - **潜力应用领域**： - **宠物营养**：中国宠物经济市场规模在2024年突破3,000亿元，NMN在宠物抗衰、代谢病干预等方面展现潜力[53][54] - **医疗健康**：NMN在抗心血管疾病、神经疾病、改善代谢等八个方面具备应用价值，目前多个药品研发项目正在进行中[56] - **农业科技**：NMN在提升作物抗病性、促进植物生根增产、提高畜牧繁殖性能等方面潜力显现，目前应用尚处初期[58] 行业发展挑战与突破点 - **政策合规挑战**：国内保健食品注册审批严格，国际经验存在滞后性且难以直接适用，需政企学研协同并借鉴国际经验推动进程[63][64] - **企业端突破点**：企业需推动商业模式创新，从单一原料供应商向覆盖全产业链的综合服务商跃升，构建“原料+成品”复合业务模式以提升竞争力[66][67] - **市场端挑战**：行业仍处市场教育初期，投入人体临床试验的企业比例不高于10%，未来需以“科学实证”替代“概念营销”，加大临床投入以建立消费者信任[69]

公司股东权益变动 - 华熙生物大股东国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）根据2025年11月5日披露的减持计划进行了权益变动 [2] - 本次权益变动后，国寿成达持有公司股份数量为24,083,913股，占公司总股本比例约为5.00% [2] - 国寿成达不存在一致行动人，本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [2]

出资情况 - 国寿成达出资额120.1亿元，中国人寿保险股份认缴90亿占74.94%[10] 持股情况 - 国寿成达持有嘉和美康8.22%、奥浦迈6.97%、诺唯赞6.98%股份[12] - 权益变动前后国寿成达持华熙生物股份从6.01%到5.00%[16] 减持计划 - 2025年11月5日国寿成达计划减持华熙生物不超2%股份[14] - 2025.11.26 - 2026.1.7累计减持华熙生物1.0074%股份[17][18]

减持信息 - 减持主体为国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）[5] - 减持期间为2025/11/26 - 2026/1/7，方式有集中竞价和大宗交易[7] - 集中竞价减持量2844591股，比例0.59%；大宗交易减持2008000股，比例0.42%；合计4852591股，比例1.01%[7] 权益变动 - 减持前国寿成达持股28936504股，占比约6.01%；变动后持股24083913股，占比约5.00%[7] - 不触及要约收购，不导致控股股东及实控人变化，涉及披露简式权益变动报告书[5][7][11] 后续安排 - 减持计划未实施完毕，公司将督促执行规定并履行信披义务[11]

权益变动主体 - 本次权益变动信息披露义务人为国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）[1] - 该基金的主要合伙人包括中国人寿保险股份有限公司（持股74.94%）、中国人寿保险（集团）公司（持股16.65%）、中国人寿财产保险股份有限公司（持股8.33%）[1] 权益变动情况 - 变动前，国寿成达持有华熙生物28,936,504股，占总股本比例为6.01%[1] - 变动后，其持股数量降至24,083,913股，占总股本比例降至5.00%[1] - 本次合计减持4,852,591股，减持比例为总股本的1.0074%[1] 减持方式与时间 - 减持实施期间为2025年11月26日至2026年1月7日[1] - 通过集中竞价交易方式减持2,844,591股，占总股本0.5906%[1] - 通过大宗交易方式减持2,008,000股，占总股本0.4169%[1] - 所减持股份性质为无限售流通A股[1] 后续减持计划 - 已披露的减持计划尚未实施完毕，后续计划减持股份不超过公司总股本的2.00%[1] - 该减持计划的实施期限至2026年2月23日[1] - 不排除在未来12个月内继续减持公司股份的可能性[1]

大股东减持情况 - 大股东国寿成达通过集中竞价方式减持2,844,591股，占公司总股本0.59% [1] - 大股东国寿成达通过大宗交易方式减持2,008,000股，占公司总股本0.42% [1] - 本次权益变动合计减持4,852,591股，占公司总股本1.01% [1] 减持后股权结构 - 本次权益变动后，国寿成达持股数量为24,083,913股，占总股本比例约为5.00% [1] - 本次变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1] 减持计划状态 - 国寿成达的减持计划尚未实施完毕 [1]

市场表现 - 2024年1月8日，医疗美容板块整体上涨0.6%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股表现分化，华熙生物领涨，收盘价为45.11元，上涨1.12%，爱美客上涨0.45%，收于66.51元，锦波生物和*ST美谷则分别下跌0.46%和1.46% [1] 资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2150.09万元，而游资和散户资金则分别净流出454.36万元和1695.73万元 [1] - 个股资金流向差异显著，爱美客获得主力资金净流入1525.21万元，净占比2.66%，华熙生物获得主力资金净流入1326.02万元，净占比5.41% [2] - 锦波生物和*ST美谷遭遇主力资金净流出，金额分别为1972.38万元和701.14万元，主力净占比分别为-12.19%和-19.74% [2] - 在游资流向方面，爱美客和锦波生物为净流出，分别流出988.61万元和858.82万元，而华熙生物和*ST美谷则获得游资净流入，分别为144.82万元和389.44万元 [2] 交易活跃度 - 从成交额看，爱美客当日成交额最高，达到5.73亿元，华熙生物成交额为2.45亿元，锦波生物和*ST美谷成交额分别为1.62亿元和3551.27万元 [1] - 从成交量看，*ST美谷最为活跃，成交10.48万手，华熙生物和爱美客分别成交5.41万手和3.90万手，锦波生物成交6857.47手 [1]