融资情况 - 2021年发行1240万张可转债，募集12.4亿元，净额12.2516462264亿元[4] - 2021年向特定对象发行A股，募集34.074884275亿元，净额33.7838753206亿元[5] 监管情况 - 2022 - 2024年多次收到监管警示，均已提交整改报告[8][9] 督导情况 - 中信证券2022 - 2024年持续督导，公司配合工作[6] - 督导期内存在募集资金使用不规范但未改变用途[14]

财务表现 - 2024年公司营业收入65.22亿元，同比增长31.27%，但归属于上市公司股东的净利润为-2.39亿元，上年同期为1903.05万元，同比下降1354.99% [1][3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-12.54亿元，同比下降288.12% [1][3] - 2025年第一季度营业收入19.81亿元，同比增长113.00%，归属于上市公司股东的净利润为2445.64万元，上年同期为-4779.53万元 [3][4] 分红与募资 - 2024年公司不进行现金分红，不送红股，不以资本公积金转增股本 [2] - 公司上市以来共募集资金3次，合计募集资金总额为628.09亿元 [9] - 首次公开发行股票募集资金净额15.06亿元，比原计划多5.36亿元 [5] 发行与配售 - 首次公开发行股票数量5780万股，发行价格28.26元/股，保荐人为东兴证券 [4] - 首次公开发行承销保荐费为1.14亿元，战略配售由东兴证券投资有限公司跟投，获配股数212.31万股，占首次公开发行股票数量的3.67% [6] - 2021年发行可转债募集资金12.4亿元，2022年向特定对象发行股票募集资金34.07亿元 [7][8] 历史权益分派 - 2022年年度权益分派以总股本3.04亿股为基数，每股派发现金红利0.55元，共计派发1.67亿元，并以资本公积金每股转增0.4股，转增1.22亿股 [9]

股东大会基本信息 - 2024年年度股东大会现场会议时间为2025年5月20日下午14时30分 地点为广东省梅州市梅县区雁洋镇文社村公司办公楼一楼会议室 [5] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为2025年5月20日9:15-15:00 [5] - 会议召集人为公司董事会 主持人为董事长廖平元先生 [5] 会议议程安排 - 会议议程包括参会人员签到、审议议案、股东发言提问、投票表决及宣布结果等十三个环节 [5] - 现场表决采用记名投票方式 每股份享有一票表决权 [3] - 推举两名股东代表参与计票和监票 见证律师、股东代表与监事代表共同负责计票监票 [3] 董事会运作情况 - 2024年度董事会共召开21次会议 所有审议议案均获得通过 [8] - 董事会下设审计委员会召开7次会议 战略发展委员会召开1次会议 提名委员会召开2次会议 薪酬与考核委员会召开3次会议 [11] - 董事会积极执行股东大会各项决议 及时向股东大会汇报工作落实情况 [12] 生产经营业绩 - 2024年实现铜箔产量6.70万吨 同比增长15.57% 销量6.77万吨 同比增长17.52% [13] - 营业收入652,226.90万元 同比增长31.27% 归属于上市公司股东的净利润为-23,883.10万元 [13] - 经营活动产生的现金流量净额为-125,380.97万元 同比减少288.12% [13] 财务结构变化 - 货币资金期末余额较上年末减少35.36% 应收款项较上年增长188.33% [29][31] - 存货较上年增长43.66% 主要因产能增加及生产备货 [31] - 短期借款较上年末增长152.99% 应付票据较上年末减少80.07% [33] 研发创新投入 - 2024年研发投入共计2.74亿元 同比增长16.44% 研发人员总数达271人 占员工总数11.24% [18] - 新获得授权技术专利46项 累计获得授权专利422项 其中发明专利198项 [17] - 成功开发抗拉强度超过600MPa的高强度铜箔材料 满足新能源汽车、储能系统等领域需求 [16] 业务多元化发展 - 嘉元隆源2024年实现营业收入8.78亿元 推动从贸易型企业向生产型企业转变 [18] - 梅州区域光伏设施累计发电1527万kwh 折合电费近1,000万元 [19] - 成立广东嘉元国际物流有限公司 重点开拓海外市场 通过"区港联动"模式出口铜箔 [20] 2025年经营目标 - 2025年主要目标是实现铜箔总产能达到12万吨以上 产量和销量均突破10万吨 [23] - 公司将聚焦铜箔主业 同时拓展高性能精密铜线、光伏储能、阳极板涂覆等新业务 [25][26] - 通过优化基地布局、引入自动化设备、强化质量管理等措施提升市场竞争力 [23][24] 财务预算安排 - 2025年度财务预算预计营业收入保持增长 同时争取实现扭亏为盈 [43] - 公司计划电解铜箔年产量达10万吨 年销量达10万吨 年产能达12万吨以上 [43] - 预算编制基于国家政策、行业环境、税收政策等无重大变化的假设条件 [43] 利润分配方案 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为-238,831,043.21元 不具备现金分红条件 [44] - 2024年度以集中竞价方式累计回购股份3,312,857股 支付资金总额51,981,269.02元 [44] - 2024年度利润分配预案为不进行现金分红、不送红股、不以资本公积金转增股本 [45] 授信及担保安排 - 公司及子公司拟向银行申请不超过600,000万元人民币的综合授信额度 [47] - 公司拟为子公司提供担保额度合计不超过209,100万元人民币 [50] - 担保对象包括宁德嘉元、江西嘉元、山东嘉元、嘉元时代等控股子公司 [51]

业绩总结 - 2024年实现营业收入652,226.90万元，同比增长31.27%；归属上市公司股东净利润为 - 23,883.10万元[31] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 125,380.97万元，同比减少288.12%[32] - 截至报告期末，资产总额为1,304,474.41万元，较期初增长1.90%；归属上市公司股东的净资产为690,205.50万元，较期初减少3.67%[32] - 2024年营业成本6,391,042,383.84元，同比增长36.60%；净利润-246,470,591.05元，同比下降1,586.69%[66] 产品数据 - 2024年铜箔产量约6.70万吨，同比增长15.57%；销量6.77万吨，同比增长17.52%[31] - 截至报告期末，年产能达11万吨以上[35] - 2024年嘉元隆源实现营业收入8.78亿元[39] - 2024年梅州区域累计发电1527万kwh，折合电费近1000万元[39] 未来展望 - 2025年铜箔总产能目标达到12万吨以上，产量和销量均突破10万吨[46] - 嘉元隆源力争2025年出货量达1.4万吨[49] - 2025年预计营业收入较上年度增长并扭亏为盈，电解铜箔年产量达10万吨、销量达10万吨、产能达12万吨以上[79] 新产品和新技术研发 - 新获授权技术专利46项，截至期末累计获授权技术专利422项，其中发明专利198项，实用新型专利224项[37] - 半固态（凝聚态）电池用铜箔已批量供应，全固态电池用铜箔及低阻抗、高结合力铜箔已小批量供应，耐腐蚀特种铜箔完成送样验证[37] - 科技研发投入共计2.74亿元，同比增长16.44%[38] - 研发人员总数达271人，占员工总数的11.24%[38] 市场扩张和并购 - 嘉元科创公司出资4990万元向嘉元隆源增资扩股[39] - 嘉元新能开发联合设计单位中标梅县区69兆瓦公共机构屋顶光伏项目[39] 其他新策略 - 终止梅州市梅县区年产5万吨高端铜箔建设项目，集中资源推进雁洋和白渡基地技改项目[33] - 2025年通过延链补链、拓展新能源业务、巩固传统业务等开展经营计划[49] - 2025年公司及子公司拟向银行申请不超过60亿元的综合授信额度[92] - 2025年公司拟为子公司提供担保额度合计不超过20.91亿元[93] - 提请授权董事会向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[119]

海外市场拓展 - 公司积极开拓海外市场，加快导入重要海外战略客户，针对海外市场需求调整产品结构，提升批量交付能力，已向个别知名海外客户批量供应产品并建立良好合作关系 [1] - 目前关税和贸易战对公司生产经营影响较小，公司将持续关注关税政策的后续变化及影响 [1] - 公司正在积极开拓更多的电子电路铜箔客户，同时积极开拓海外市场 [3] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入65.22亿元，同比增长31.27%，净利润-2.39亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入19.81亿元，同比增长113.00%，实现净利润2445.64万元，同比扭亏为盈 [1] - 2024年亏损主要由于铜箔加工费下降、铜价大幅上涨、客户结算账期延长导致应收账款坏账计提增加，及产能利用率下降造成单位成本增加及资产减值等因素 [2] - 2025年一季度扭亏主要由于销售订单增加，产能利用率同比上升，单位生产成本降低导致毛利率上升，同时信用减值损失转回2948万元 [2] 研发与产品 - 公司持续增加研发投入，推动高端电子电路铜箔国产替代进程，在高端电子电路铜箔领域实现多项突破 [3] - 在高频高速电路和IC封装应用的RTF/HVLP等电子电路铜箔产品开发方面取得积极进展，产品已通过实验室验证阶段，正在与下游客户测试 [3] - 锂电铜箔正向轻薄化、均一化方向发展，未来锂电铜箔轻薄化、高性能仍是趋势，产品性能将多元化，如高抗拉强度、高延伸率系列产品 [2] - 高附加值铜箔对设备精度和稳定性要求更高，产品有更高的一致性要求 [3] - 公司目前产能主要为锂电铜箔产能，部分为电子电路铜箔产能，具备将部分锂电铜箔产能转换为更多电子电路铜箔产能的能力 [3] 运营管理 - 公司深入开展"开源节流，降本增效"行动，在工程建设、原材料采购、生产工艺优化改进等方面开展多项细化工作，优化内部管理，努力降低运营成本 [2] - 公司持续推进应收账款管理工作，及时回笼资金 [2]

行业概述 - 超薄电子铜箔（厚度≤12微米）是储能电池负极集流体的关键材料，直接影响电池能量密度、成本及安全性 [2] - 产品按厚度分为常规8-12μm、主流6-8μm（市占率75%）、高端≤6μm（2024年占比15%），其中6-8μm电解铜箔因性价比主导储能市场 [3][18] - 技术路线以电解法为主，压延法用于高端产品，表面处理分光面（降内阻）和毛面（强附着力）两类 [3] 市场规模 - 2024年中国超薄电子铜箔总产能突破25万吨，其中储能专用铜箔占比40%（约10万吨） [1][16] - 预计2025年储能电池用铜箔需求量超40万吨，市场规模突破250亿元，2022-2025年复合增长率40% [1][16][24] - 2024年4.5μm及以下高端产品年增长率达45%，复合铜箔渗透率预计从不足5%提升至2025年的15%以上 [18][22] 产业链 - 上游：高纯阴极铜（纯度99.99%以上）由江西铜业、云南铜业等供应，配套生箔机、阴极辊等设备链 [9] - 中游：实现4.5-8μm超薄铜箔规模化生产，下游应用于电力调峰、5G基站、数据中心及户用储能等领域 [9] - 头部企业如嘉元科技、诺德股份合计市占率45%，第二梯队（龙电华鑫、中一科技等）占35% [20] 技术发展 - 技术从进口依赖转向自主创新，2010年后突破6微米工艺，2019年加速迭代至4.5μm，2024年形成极薄+复合铜箔产品矩阵 [7] - 未来3.5μm及以下极薄铜箔可提升电池能量密度10%-15%，复合铜箔因轻量化、高安全性成为新增长点 [22] - 中国企业在中端市场优势明显，但高端产品仍面临日韩竞争 [3] 政策驱动 - 国家出台《新型电力系统行动方案》《铜产业高质量发展实施方案》等政策，明确支持电池级高档电解铜箔研发 [11][12] - 《西部地区鼓励类产业目录》将电解铜箔列为重点发展产业，与正极材料、隔膜等并列 [11] 下游需求 - 2024年中国新型储能新增装机突破7000万千瓦，累计装机7376万千瓦（同比+130%），锂离子电池占主导 [13] - 2024年锂电池总产量1170GWh（+24%），其中储能电池260GWh（+55.69%），增速居各领域之首 [14] - 钠电池、固态电池等新兴技术将催生差异化铜箔需求 [24]

| 证券代码：688388 | 证券简称：嘉元科技 | 公告编号：2025-055 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118000 | 转债简称：嘉元转债 | | 广东嘉元科技股份有限公司 董事减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 截至本公告披露日，广东嘉元科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事 赖仕昌先生及其一致行动人华骏先进制造5号私募证券投资基金（以下简称"华 骏5号基金"）合计持有公司股份16,391,403股，占公司股份总数的3.8456%。其 中，赖仕昌先生持有公司无限售条件流通股12,304,803股，占公司股份总数的 2.8868%，上述股份来源于公司首次公开发行前持有的股份、公司实施权益分派 以资本公积金转增股本，上述首发限售股份已于2020年7月22日起解禁上市流通； 赖仕昌先生的一致行动人华骏5号基金持有公司无限售条件流通股4,086,600股， 占公司股份总数的0.9588%，赖仕昌先生持有华骏5号基金100%份额，华骏5号基 金持有 ...

嘉元科技董事减持计划 - 公司董事赖仕昌计划减持不超过307.62万股 占公司总股本的0.7217% [1] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 时间窗口为公告披露日起15个交易日后的3个月内 [1] - 赖仕昌及其一致行动人华骏5号基金合计持有公司3.8456%股份 [1] - 本次减持不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [1]

核心财务表现 - 2024年营业收入65.22亿元 同比增长31.27% [1] - 2025年第一季度营业收入19.81亿元 同比增长113% [1] - 2025年第一季度归母净利润2445.64万元 实现扭亏为盈 [1] - 2024年归母净利润亏损2.38亿元 [2] - 2024年派发红利633.83万元 占2023年归母净利润33.31% [4] - 2024年累计回购金额5198.13万元 [4] 产能与技术布局 - 铜箔年产能达11万吨以上 [5] - 2024年铜箔产量6.70万吨 同比增长15.57% [5] - 6μm极薄锂电铜箔成为主流产品 4.5μm及5μm实现批量销售 [5] - 掌握3.5μm极薄电解铜箔生产工艺核心技术 具备量产能力 [5] - 研发投入2.74亿元 同比增长16.44% [3] - 累计获得授权专利422项 其中发明专利198项 [3] 产品技术突破 - 开发抗拉强度300-800MPa、延伸率3%-20%的铜箔产品 [2] - 实现高阶RTF铜箔、FCF铜箔、HTE铜箔、HVLP铜箔技术突破 [3] - IC封装用极薄铜箔等新型载体材料成功开发 [2] - 高频高速用PCB铜箔领域具有显著优势 [2] 行业趋势与竞争地位 - 铜箔行业需求复苏 动力+储能锂电需求突破1.8TWh [4] - 全球铜箔需求缺口达18万吨 4.5-6μm高端产品缺口占比超70% [4] - 头部企业通过产能修复与技术升级实现盈利反弹 [1] - 公司出货量位居行业前列 规模与技术处于第一梯队 [5] 资金与股东信心 - 可转债回售金额9.78亿元 货币资金及应收账款合计超56亿元 [4] - 大股东承诺全额认购可转债回售份额 [4] - 当前股价18.46元 技术溢价与产能稀缺性形成背离 [4] 市场拓展战略 - 通过扩产、创新研发、开拓海外市场构建核心竞争力 [1] - 密切跟踪新能源汽车、储能订单回暖机遇 [2] - 设备开机率与产能利用率大幅提升 [2] - 优化生产人员配置与基地协作机制 [2]

文章核心观点 - 嘉元科技2024年业绩不佳但2025年Q1明显修复，公司巩固主业并积极多元化发展，虽下调毛利率上调费用率预期，但仍维持“增持”评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年实现营收65.22亿元（yoy+31.27%），归母净利-2.39亿元（yoy-1354.99%），扣非净利-2.84亿元（yoy-921.46%） [1] - 2025年Q1实现营收19.81亿元（yoy+113.00%、qoq-9.25%），归母净利2445.64万元（yoy+151.17%、qoq+125.79%） [1] 盈利能力 - 2024年综合毛利率2.01%，同比降3.82pct；2025Q1销售毛利率/净利率4.65%/1.15%（yoy+4.56/+6.33pct），归母净利同比扭亏为盈 [2] - 2024年全年期间费用率4.7%，同比降0.04pct；2025Q1期间费用率为4.22%（yoy-1.67pct，qoq+0.24pct），费用控制效果良好 [2] 业务发展 - 聚焦主业加大先进铜箔研发，截至报告期末铜箔年产能达11万吨以上，规模和技术处行业领先 [3] - 推动嘉元隆源向生产型转型，发力高性能铜线业务，2024年营收突破8.78亿元，并储备高纯铜等新技术 [3] - 加速光伏储能布局，梅州区域发电1527万kwh，中标69兆瓦光伏项目，拓展风电、储能等新能源领域 [3] - 通过提升拉丝产能和自主掌握阳极板涂覆技术实现降本增效，深化产业链协同，开拓新增长点 [3] 盈利预测与估值 - 下调公司整体毛利率，上调费用率预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.27、0.61、0.96元（前值0.62/0.87/-元，-56.5%/-29.9%/-） [4] - 预计2025年BPS为16.46元，给予公司2025年1.28倍PB，目标价21.04元（前值15.62元，对应2025年估值0.9XPE），维持“增持”评级 [4]