文章核心观点 - 大疆与影石创新的竞争已从产品价格战、营销战升级至供应链“二选一”的全产业链战争，其本质是两家公司以截然不同的技术哲学，争夺定义下一代视觉叙事的主导权[4][5][38] 竞争格局演变：从“互不越界”到“互偷老家” - 2025年7月前，两家公司业务界限清晰：大疆占据全球消费级无人机市场超70%份额，影石则在运动相机领域超越GoPro成为全球第一[7][8][10] - 增长压力促使双方互相渗透核心腹地：2025年7月，大疆发布首款全景运动相机Osmo 360，定价2999元，比影石旗舰产品X5便宜800元，直接切入影石核心市场[15] - 作为回击，影石于2025年12月发布首款全景无人机影翎Antigravity A1，主打“全景拍摄+体感飞行”差异化路线，试图颠覆传统无人机市场[15][17] 不同的技术哲学与产品逻辑 - 大疆的逻辑是“导演的权力”：通过精准飞行控制、预构图智能跟随等技术，将专业影视工业的“可控性”下放给用户，要求用户学习飞行与运镜技能[16][19] - 影石的逻辑是“灵感的自由”：通过全景捕捉、深度追踪等技术拥抱拍摄偶然性，降低用户拍摄门槛，将创作重心转移至后期叙事[16][19] - 两种逻辑代表了不同的创作形式竞争，并未走向同质化，反而催生了更清晰的市场定位[19][20] 激烈的市场与价格战 - 为应对大疆的进攻，影石对产品进行大幅降价：X5直降500元，X4降价幅度高达上千元[20] - 价格战导致影石销售费用激增：2025年前三季度销售费用飙升至11.3亿元，同比增长102.6%，远超营收增速[20][21] - 大疆亦启动多款产品罕见降价，如Osmo Pocket 3自上市以来首次降价，对影石形成双重压制[21] - 影石新品无人机影翎A1发售初期销量成谜，外界传言“仅售数百台”，公司则回应称“中国区上市48小时销售额3000多万”[22][23] 供应链“二选一”博弈 - 影石创始人刘靖康内部信披露，在无人机上市前半年，多家核心供应商突遭“排他”压力，涉及光学镜头模组、结构件、屏幕、电池、芯片等数十家供应商[26][27] - 在精密制造产业链上，供应商面临站队困境，选择一方则可能失去另一方的订单[4][29] - 大疆的供应链体系是其十余年投入培育的技术壁垒延伸，保护该体系对其而言无可厚非[4][30][31] - 影石在供应链博弈中处于被动，因大疆的营收和利润规模是其10倍以上，拥有更强的议价权[33] - 影石采取紧急应对措施，在极限时间内切换备用供应商，重新构建更自主可控的供应链体系[35] 公司的战略投入与未来方向 - 影石在狂砸营销费用的同时大幅加码研发：2025年前三季度研发费用达10.85亿元，同比增长127.02%，研发费用率高达16.42%[36] - 第三季度单季研发投入5.24亿元，同比增长164.81%，占营收比重17.81%，增量投入主要用于加码定制芯片等战略项目[36] - 影石试图通过技术创新降低全景无人机门槛，其CEO透露VR眼镜的行业平均成本比无人机还高，未来需依赖研发部门进一步降低成本[36] - 竞争推动整个产业链升级与技术融合探索，两者在AI生成内容时代，于技术交汇点及生态层面进行较量，争夺主流视觉叙事语言的定调权[36][40] - 更可能的未来是两种叙事逻辑长期并存，甚至催生出融合的新形态[37] 行业背景与市场影响 - 根据华经产业研究院数据，大疆在全球智能影像设备市场的份额从2023年的19.1%降至2024年的13.2%[40] - 竞争本身对行业是好事，推动了产业链升级并探索技术融合新方向[36] - 竞争的本质是在不确定中寻找确定，在围剿中开辟新路，后发者既视巨头为压力，也视其为参照物[40]

公司股价与交易概况 - 12月29日，公司股价下跌0.84%，成交额为3.61亿元，换手率为2.53%，总市值为141.48亿元 [1] - 当日主力资金净流出3376.69万元，占成交额比例为0.09%，在行业内排名127/171，且已连续3日被主力资金减仓 [5] - 公司所属的行业主力资金净流出40.23亿元，同样连续3日被主力资金减仓 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日的主力资金净流入额分别为-1.12亿元、-2.42亿元、-2.38亿元、-1.04亿元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为2.56亿元，占总成交额的8.59% [6] 公司主营业务与市场地位 - 公司主营业务是集成电路高端先进封装测试服务，主要产品为集成电路封装测试 [3] - 公司以显示驱动芯片全制程封装测试为核心，具体涉及前段金凸块制造(Gold Bumping)、晶圆测试(CP)及后段玻璃覆晶封装(COG)和薄膜覆晶封装(COF) [8] - 主营业务收入构成为：显示驱动芯片封测占90.25%，其他业务占9.75% [8] - 公司所属申万行业为电子-半导体-集成电路封测，所属概念板块包括先进封装、OLED、专精特新、LED、芯片概念等 [8] 公司近期战略布局与业务拓展 - 公司通过直接与间接投资，取得合肥鑫丰科技有限公司27.5445%的股权，并与该公司股东华东科技（苏州）有限公司达成战略合作，共同拓展3D DRAM等存储芯片封测业务，瞄准AI基建时代的存储芯片需求 [2] - 公司掌握的凸块制造技术是Chiplet（芯粒）先进封装技术的基础之一，并计划以客户需求为导向，基于该技术纵向拓展，积极布局Fan-out、2.5D/3D、SiP等高端先进封装技术 [2] - 在OLED显示驱动芯片封测领域，公司客户主要包括联咏、瑞鼎、奕力、云英谷、集创北方、芯颖、傲显、昇显微、晟合微等 [2] 公司财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.95亿元，同比增长21.05%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长23.21% [9] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为54.15%，因此受益于人民币贬值 [4] - 公司自A股上市后累计现金分红1.61亿元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.35万户，较上期增加15.93%；人均流通股为36445股，较上期增加27.82% [9] - 截至同期，香港中央结算有限公司为公司第二大流通股东，持股4037.15万股，相比上期增加2194.43万股 [9] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为16.35元 [7] - 近期筹码呈现减仓状态，但减仓程度有所减缓 [7] - 目前股价靠近支撑位15.75元，若在支撑位处获得支撑可能反弹，若跌破则可能开启下跌行情 [7]

控股股东股权结构调整 - 公司控股股东扬州新瑞连投资合伙企业（有限合伙）拟进行增资，引入新有限合伙人合肥百瑞发企业管理合伙企业（有限合伙），其他合伙人出资额不变 [2] - 本次增资及股权结构调整未导致控股股东扬州新瑞连持有的公司股份数量发生变化，其仍持有公司174,103,622股股份，持股比例约为20.29% [2][4] - 本次变动未涉及公司控股股东及实际控制人变更，控股股东仍为扬州新瑞连，实际控制人仍为郑瑞俊、杨会夫妇，其合计控制公司股份的比例仍约为30.35% [2][4][5] 实际控制人持股结构变化 - 增资前，实际控制人杨会通过认缴扬州新瑞连70%的出资额间接持有公司约121,872,535股股份 [2] - 增资后，杨会通过认缴扬州新瑞连14%的出资额以及通过合肥百瑞发增资扬州新瑞连，间接持有公司约25,349,487股股份 [4] - 增资后，郑瑞俊通过合肥百瑞发增资扬州新瑞连，间接持有公司约96,523,048股股份 [4] - 实际控制人郑瑞俊、杨会夫妇合计直接及间接持有的公司股份数量在变更前后保持不变，仍约为184,907,058股 [3][4] 变更影响与性质 - 本次控股股东股权结构变更系在实际控制人控制下进行的持股架构调整，不会对公司日常经营活动产生不利影响，不会影响公司治理结构和持续经营 [6] - 本次变更不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更，不影响公司独立性 [6] 签字注册会计师变更 - 公司2025年度审计机构致同会计师事务所变更签字注册会计师，原签字注册会计师杨成会女士因工作调整被更换，由程晖先生接替 [8][9] - 变更后的签字注册会计师为雷鸿先生和程晖先生，程晖先生自2021年成为注册会计师，具备专业胜任能力，且近三年执业记录良好 [9] - 本次变更过程中相关工作将有序交接，预计不会对公司2025年度财务报告及内部控制审计工作产生重大不利影响 [9]

资本运作与股权变动 - 卓郎智能控股子公司拟以自有资金、固定资产、债转股等方式对其全资子公司增资9亿元 [1] - 龙高股份实控人龙岩市国资委拟以3.98亿元价格转让其持有的龙岩市投资开发集团有限公司4.37%股权给紫金矿业集团南方投资有限公司 [8] - 南京公用控股股东及其一致行动人以6.86元/股的价格协议转让公司7.61%股份（合计4373.1万股），转让总价款为3亿元，并已完成过户 [21] - 汇成股份控股股东拟引入新合伙人，新合伙人增资200万元后，控股股东注册资本由50万元增至250万元，新合伙人将持股80% [33] - 太极集团股东重庆太极药用动植物资源公司拟吸收合并其全资子公司，合并后将直接持有太极集团12,262,565股股份，占公司总股本的2.224% [36] - 长飞光纤持股5%以上股东长江通信通过集中竞价交易累计减持公司0.14%股份（110万股），减持总金额为1.04545亿元，减持后持股比例降至15.68% [25] - ST美晨已完成出售其全资孙公司海南美晨生态发展有限公司100%股权，不再将其纳入合并报表范围 [18] 重大合同与项目中标 - 振华重工与广州打捞局签署深水起重船建造项目合同，合同总金额为11.49亿元 [2] - 宁波建工控股子公司作为联合体成员签订综合管廊工程施工合同，合同价为4.51亿元 [14] - 华秦科技控股子公司签订航空发动机零部件加工框架协议，合同总金额为3.92亿元 [17] - 江河集团控股子公司中标海口城市更新精装修项目，中标金额约1.12亿元，约占公司2024年度营业收入的0.50% [31] - 高铁电气控股子公司中标成渝中线铁路接触网关键零部件采购项目，合计中标金额达5903.17万元 [32] - 云天励飞中标深圳市龙岗区AI龙岗一期项目，金额达1.22亿元 [23] 融资与上市计划 - 绿联科技拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [3] - 石头科技发行H股已获得中国证监会备案，拟在香港联交所主板挂牌上市 [28] - 三达膜及全资子公司拟于2026年度向银行申请合计不超过1亿元的综合授信额度 [26] 战略合作与业务拓展 - 唯特偶与华睿欣能签署战略合作协议，将共同开发新型灭火产品、阻燃材料等，并成立联合实验室，优先在深圳电力行业推广 [9] - 宜安科技与台铃科技签署战略合作协议，成为其镁合金件战略供应商，为两轮电动车产品提供研发、生产与供货服务 [11] - 浙江荣泰与伟创电气拟在泰国设立合资公司（双方各持股50%），从事机电一体化组件、智能传动系统等产品的研发生产 [15] - 云天励飞与360集团签署战略合作协议，将以“AI+安全”为核心推进多维度合作 [23] 项目投资与建设进展 - 超研股份拟以自有资金5000万元认缴设立产业投资基金，该基金拟募集资金10亿元，公司出资占比5% [6] - 阿科力全资子公司年产20000吨聚醚胺项目一期工程（包括年产聚醚胺10000吨等）正式进入试生产阶段 [13] - 普利特LCP薄膜产品已获得消费电子行业头部客户验证通过，并开始为其新一代手机终端的软板天线进行大批量供货，实现规模化应用 [19][20] - 红星发展控股子公司重庆大足红蝶锶业有限公司将于近期停产，其业务及设备将转移至新建项目主体，本次停产预计减少公司2025年归母净利润约1980万元 [29] 项目终止与资产处置 - 安诺其终止投资建设5万吨染料中间体项目，该项目原计划总投资4.21亿元，截至公告日累计投入4326.19万元 [12] - 太阳能终止投资建设河北联通150兆瓦分布式光伏发电项目，该项目原规划投资总额约7.62亿元 [22] - 丝路视觉全资子公司拟以5270万元的价格出售所持参股公司瑞云科技8.5%股权，转让后持股比例降至5.06% [7] 产品研发与资质获批 - 九州通子公司获得盐酸异丙嗪注射液的药品注册证书 [16] - 长春高新子公司GenSci141软膏的注册临床试验申请获得国家药监局受理 [24] - 普门科技叶酸测定试剂盒（电化学发光法）取得医疗器械注册证 [34] - 海欣股份控股子公司维生素B6注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价 [35] 公司治理与股东回报 - 中国电研发布2025年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税） [5] - 生益电子为保障回购股份方案顺利实施，将回购股份价格上限由42.47元/股调整为144.36元/股 [37][38] - 国电南自副总经理、总工程师蒋衍君因工作变动辞职，不再担任公司及控股子公司任何职务 [30] 名称变更与政府补助 - 广晟有色证券简称将于2025年12月31日起由“广晟有色”变更为“中稀有色” [4] - 亚信安全收到与收益相关的政府补助346.11万元 [27]

公司公告核心内容 - 汇成股份于12月26日发布公告，宣布更换2025年度财务报告及内控审计的签字注册会计师 [2] - 致同会计师事务所因内部调整，将签字注册会计师由杨成会女士更换为程晖先生 [2] - 变更后，程晖先生将与雷鸿先生共同签字，预计不影响审计工作 [2]

公司控股股东股权结构变更 - 公司控股股东扬州新瑞连投资合伙企业（有限合伙）拟进行增资，合肥百瑞发企业管理合伙企业（有限合伙）将向其增资并成为其有限合伙人 [1] - 本次变更属于控股股东层面的增资及股权结构调整，未导致控股股东所持有的公司股份数量发生变化 [1] - 本次变动未涉及公司控股股东及实际控制人变更，控股股东及一致行动人合计持股数量未发生变化 [1] 对公司经营的影响 - 控股股东股权结构变更不会对公司经营产生重大影响 [1] - 本次变动不触及要约收购 [1]

公司控股股东股权结构变更 - 公司控股股东扬州新瑞连投资合伙企业（有限合伙）拟进行增资，合肥百瑞发企业管理合伙企业（有限合伙）将向其增资并成为其有限合伙人 [1] - 本次变更仅为控股股东层面的增资及股权结构调整，未导致控股股东持有的公司股份数量发生变化 [1] - 本次变动未涉及公司控股股东及实际控制人变更，控股股东及一致行动人合计持股数量未发生变化 [1] 对公司经营的影响 - 控股股东的本次增资暨股权结构变更不会对公司经营产生重大影响 [1] - 本次变动不触及要约收购 [1]

审计机构相关 - 2025年8月25日、11月17日会议通过聘任致同所为2025年度审计机构[2] - 致同所指派程晖接替杨成会为签字注册会计师[2] 新注册会计师情况 - 程晖2021年成注册会计师，2025年开始在致同所执业[3] - 近三年程晖无相关处罚，无违反独立性情形[3][4] 变更影响及公告时间 - 变更预计对2025年度审计无重大不利影响[5] - 公告于2025年12月27日发布[6]

股权结构 - 扬州新瑞连增资前杨会占比70%、纪念占比30%[5] - 增资后杨会占比14%、纪念占比6%、合肥百瑞发占比80%[6] 持股情况 - 变更前后扬州新瑞连持股约20.29%，股数174,103,622股[7][8] - 变更前后实控人夫妇控制约30.35%，股数约184,907,058股[7][9] 影响情况 - 本次变动不触及要约收购，不影响日常经营等[3][10]

公司股权结构变更 - 控股股东扬州新瑞连的有限合伙企业发生合伙人变更及增资 合肥百瑞发作为新合伙人增资200万元并成为有限合伙人[1] - 增资前 原合伙人杨会与纪念的出资比例分别为70%和30%[1] - 增资后 杨会与纪念的出资比例分别降至14%和6% 合肥百瑞发出资占比达到80%[1] 公司控制权与持股情况 - 此次合伙企业结构变更前后 扬州新瑞连持有的公司股份数量未变 仍为174,103,622股 持股比例约为20.29%[1] - 公司的实际控制人未发生变更 仍为郑瑞俊、杨会夫妇[1] - 公告声明此次变更不影响公司的经营及治理[1]