股价异动与市场表现 - 11月21日公司股价下跌6.71%，成交额为3.59亿元，换手率为3.17%，总市值为110.85亿元 [1] - 当日主力资金净流出2292.26万元，近3日、近5日、近20日主力资金分别净流出9513.57万元、1.06亿元和1.91亿元，连续多日被主力资金减仓 [5][6] - 主力资金呈现轻度控盘状态，筹码分布较为分散，主力成交额1.25亿元，占总成交额的10.5% [6] 业务布局与技术发展 - 公司主营业务为集成电路高端先进封装测试服务，主要产品是集成电路封装测试，显示驱动芯片封测业务收入占比90.25% [3][8] - 公司掌握的凸块制造技术是Chiplet的基础之一，并基于此技术积极布局Fan-out、2.5D/3D、SiP等高端先进封装技术 [2] - 通过投资取得合肥鑫丰科技有限公司27.5445%股权，并与华东科技达成战略合作，共同拓展3D DRAM等存储芯片封测业务，瞄准AI基建时代的存储芯片需求 [2] - 公司OLED显示驱动芯片封测客户包括联咏、瑞鼎、奕力、云英谷、集创北方等多家企业 [2] 财务状况与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.95亿元，同比增长21.05%，归母净利润1.24亿元，同比增长23.21% [9] - 公司海外营收占比为54.15%，受益于人民币贬值 [4] - A股上市后累计派发现金红利1.61亿元 [9] - 截至2025年9月30日，股东户数为2.35万户，较上期增加15.93%，人均流通股为36445股，较上期增加27.82% [9] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4037.15万股，较上期增加2194.43万股 [9]

债券发行与转股 - 2024年8月7日发行114,870.00万元可转换公司债券，期限六年[4][5] - “汇成转债”2025年2月13日起至2030年8月6日可转股，初始转股价7.70元/股，2025年5月16日调整为7.61元/股[7][8] 赎回条款 - 2025年10月30日至11月19日触发有条件赎回条款，公司决定本次及未来三个月不行使提前赎回权利[3] - 2026年2月20日起重新计算，再触发需董事会决定[3] - 《募集说明书》约定到期赎回按债券面值112%赎回未转股债券[9] - 有条件赎回为转股期内相关股价条件或未转股余额不足3,000万元[11] 股份减持 - 2025年5月20日至11月19日，控股股东及实际控制人控制企业卖出“汇成转债”[18] - 截至2025年11月19日，未收到相关主体未来6个月减持计划[15] 风险提示 - 公司提醒投资者关注可转债赎回条款及潜在影响，注意投资风险[16]

可转债发行与上市 - 2024年8月7日发行114,870.00万元可转换公司债券，期限六年[1] - 2024年9月2日“汇成转债”在上海证券交易所上市交易[2] 转股相关 - 2025年2月13日起至2030年8月6日可转股，初始转股价格7.70元/股[4] - 2025年5月16日转股价格由7.70元/股调整为7.61元/股[5] 赎回条款 - 到期按债券面值112%赎回未转股债券[6] - 2025年10月30日至11月19日触发有条件赎回条款[9] - 2025年11月19日董事会决定本次不提前赎回，未来三月内也不行使[10] - 2026年2月20日起再次触发赎回条款，董事会再决定[13] 股份减持 - 2025年5月20日至11月19日，控股股东和实控方控制企业减持[11][12]

融资活动分析 - 11月18日公司融资买入3107.11万元，融资偿还2747.95万元，实现融资净买入359.16万元 [1] - 近3个交易日公司融资连续净买入，累计金额达2317.57万元 [1] - 近20个交易日中，有13个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期持续流入 [1] 融资余额与市值占比 - 截至11月18日，公司融资余额为9.26亿元，较前一日增加362.42万元，增幅0.39% [2][4] - 当前融资余额占公司流通市值的比例为7.40% [2] - 从历史数据看，融资余额占流通市值比在11月13日至11月18日期间介于6.92%至7.45%之间 [2] 融券交易情况 - 11月18日公司融券净卖出2023.0股，融券余量为2.97万股，对应融券余额43.25万元 [2][3] - 近几个交易日融券余量在2.64万股至3.52万股之间波动，融券余额在40.00万元至53.32万元之间 [3] 两融余额整体变动 - 11月18日公司融资融券总余额为9.26亿元，较前一日上涨0.39% [4] - 两融余额在近期呈现波动上升态势，其中11月14日单日增幅达2.06%，而11月13日则下降1.78% [4]

公司动态与产品竞争 - 11月中旬，大批公募及私募基金经理组团调研大疆，调研重点为尚未发布的全景无人机新品Avata 360，该产品被视为正面迎战影石即将发售的Antigravity A1的利器 [1] - 大疆方面强调公司并无融资需求、上市计划或拆分业务上市计划 [1] - 双11期间，大疆和影石旗下多款产品开启降价促销，在有明显竞争关系的产品上，大疆相较于影石有约500元的差价 [2] - 具体来看，京东平台双11期间，大疆Osmo 360售价2197元，影石X5标准版搭配128G存储卡后价格为2756元，二者差价559元；大疆Osmo Nano（128G版）售价1953元，影石GO3 Ultra（128G版）售价2426元，二者差价473元 [6] - 部分产品价格相较于发布时有较大下降，大疆Osmo 360发布价2999元，双11降价802元；影石X5发布价3798元，双11降价1142元 [8] 市场份额与数据争议 - 不同咨询机构发布的2025年第三季度全球全景相机市场份额数据存在巨大差异，久谦咨询报告显示影石占比49%，大疆占比43% [3] - 沙利文发布的白皮书则显示影石市场份额高达75%，大疆仅为17.1% [3] - 沙利文的白皮书在发布后经历了两次下架，官方回应称系基于严谨的数据核准态度而暂时下架 [3] - 大疆披露其Q3全景相机出货量为29万台，销售额为8.6亿元；久谦报告指出Q3市场总收入为20亿元，大疆占比43%对应8.6亿元，两者数据可相互印证 [4] - 影石方面表示相关数据的准确性、完整性和权威性无法验证，但未披露出货量及收入情况 [4] 公司财务表现 - 影石前三季度实现营业收入66.11亿元，同比增长67.18%；但归属于上市公司股东的净利润为7.92亿元，同比下降5.95% [8] - 单季度看，影石第三季度营收29.40亿元，同比大幅增长92.64%；但第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降15.9% [8] - 影石解释称，芯片定制、算法优化及新项目投入属于面向中长期发展的主动支出，若剔除这部分成本，整体利润水平较上年同期有所提升 [8] 行业竞争格局与管理问题 - 影石创新董事长在业绩说明会上表示，友商（大疆）进入全景相机市场后发起的价格竞争为市场扩容创造了条件 [9] - 近期有影石离职员工爆料称公司拖欠去年虚拟股分红，事件发生后相关帖子被删除，当事人后续表示已拿到该笔钱 [10] - 该事件暴露出企业“重留人轻退出”的机制漏洞，离职条款未明确写入合同 [11] - 前大疆消费级无人机事业部负责人、拓竹科技创始人陶冶发布朋友圈，指出大疆存在人才流失问题，并建议公司需理清“忠诚”与“服从”的概念差异 [11] - 业内人士认为，陶冶的观点点出了大疆内部稳定表象下的“暗流涌动” [12]

可转债发行 - 注册规模为114,870.00万元，实际募集资金净额为114,252.79万元[4] - 发行1,148,700手（11,487,000张），每张面值100元，按面值发行[6][7] - 期限为2024年8月7日至2030年8月6日[8] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[9] - 转股期自2025年2月13日起至2030年8月6日止[17] - 初始转股价格为7.70元/股，后调整为7.61元/股，2025年5月16日生效[18][22] 可转债条款 - 转股价格向下修正条件：任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[24] - 到期赎回价格为债券面值112%（含最后一期利息）[28] - 有条件赎回情形一：转股期内连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%[29] - 有条件赎回情形二：可转换公司债券未转股余额不足3000万元[29] - 有条件回售条件：最后两个计息年度连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价70%[32] - 附加回售条件：募集资金投资项目实施情况与承诺重大变化且被认定改变用途[33] 资金投向 - 12吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆金凸块制造与晶圆测试扩能项目拟投入35,000.00万元[54] - 12吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆测试与覆晶封装扩能项目拟投入50,000.00万元[54] - 补充流动资金项目拟投入29,252.79万元[54] 会计师事务所 - 2025年变更会计师事务所为致同会计师事务所[57] - 致同2024年末合伙人239人，注册会计师1,359人，签过证券服务审计报告的445人[57] - 致同2024年业务收入26.14亿元，审计收入21.03亿元，证券业务收入4.82亿元[57] - 致同2024年上市公司审计收费3.86亿元，客户297家，同行业36家[57] - 预计2025年度审计费用为140万元（含税）[65] 公司治理 - 2025年取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权[70]

股东会基本情况 - 公司于2025年11月17日在安徽省合肥市新站区合肥综合保税区内项王路8号公司会议室召开2025年第二次临时股东会 [2] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的方式表决 由董事长郑瑞俊先生主持 [2] - 公司在任董事7人全部出席 在任监事3人全部出席 董事会秘书出席 其他高级管理人员列席 [3] 议案审议结果 - 关于聘任2025年度财务报告和内部控制审计机构的议案获得通过 [4] - 关于取消监事会、变更注册资本、修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案获得通过 该议案为特别决议议案 [4][5] - 关于修订部分公司治理制度的议案获得通过 包括修订股东会议事规则和董事会议事规则 均为特别决议议案 [5] - 关于调整独立董事薪酬的议案获得通过 该议案对中小投资者进行了单独计票 且无相关关联股东参会表决 [4][5] 法律合规性 - 本次股东会的召集、召开程序、表决程序符合《公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等法律法规及公司章程规定 [2] - 安徽天禾律师事务所律师陈磊、孙静见证本次会议 认为会议决议合法有效 [5]

会议信息 - 公司2025年第二次临时股东会于11月17日14:30召开，由董事长郑瑞俊主持[3] - 现场1人持股140万股占0.1611%，网络165人持股3.22452678亿股占37.1088%参会[4] 议案情况 - 会议审议4项提案，均获通过[5][7][8][9][10] - 各议案同意股数及占比不等，如聘任审计机构议案同意3.23418481亿股，占比99.8659%[7]

会议信息 - 2025 年第二次临时股东会于 11 月 17 日在合肥公司会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人 166 人，所持表决权 323,852,678，占 37.2698%[3] - 公司在任董事 7 人、监事 3 人全部出席，董秘出席，其他高管列席[5] 议案表决 - 聘任 2025 年度审计机构议案，同意票 323,418,481，占 99.8659%[6] - 取消监事会等议案，同意票 323,396,081，占 99.8590%[6] - 《股东会议事规则》同意票 284,604,020，占 87.8807%[7] - 《董事会议事规则》同意票 284,604,020，占 87.8807%[7] - 调整独立董事薪酬议案，同意票 323,360,761，占 99.8481%[7] - 聘任审计机构议案，5%以下股东同意票 63,007,258，占 99.3155%[8] 其他 - 安徽天禾律师事务所见证会议合法有效[10]

文章核心观点 - AI计算能力的提升是新一代影像设备公司和硬件品类发展的关键驱动力，计算在用户价值中的占比提升驱动着影像大众化、场景化和产业价值的迭代[4][5][10] - 影像行业过去50年的发展暗线是光学与计算在最终价值交付中配比的变化，计算占比不断提升推动技术迭代和产业价值链重塑[5][6] - 大模型带来的高计算能力正在突破传统天花板，形成"本体算力+本地模型+云端大模型"的全新计算架构，为影像领域带来前所未有的想象空间[11] - 新一代AI Native影像公司必须是以AI为核心驱动，具备场景深度理解和数据飞轮能力的新物种[34] 影像行业发展历程 - 胶片时代价值锚点无限趋近光学端，好照片价值几乎百分之百由光学+机械决定[8] - 数码时代计算第一次关键介入，佳能、索尼通过自动对焦系统和CMOS传感器技术颠覆德系厂商，计算核心任务是优化光学+简化操作[8] - GoPro开创运动相机品类，用算法和算力取代笨重物理稳定器，但其后续在计算体验创新上乏力导致市值从巅峰跌落[9] - 大疆将计算推向舞台中央，无人机本质是飞行计算平台，交付的是稳定流畅的空中视角[9] - 影石凭借计算能力重构全景影像价值链，将年营收10%以上投入研发，获得近百亿美金市值认可[10] 计算能力突破带来的新价值层次 - 第一层"理解现实"：摄像头成为AI感知器官，在像素上叠加认知图层，从记录扩展到理解与交互，如Dex智能放大镜[13] - 第二层"增强现实"：AI深度参与创作与表达，从理解走向美化与再表达，如PhotaLabs用AIGC修复照片[15] - 第三层"生成现实"：计算成为创造主体，光学捕捉的现实只是激发AI创造的引子，如Paragraphica无光学部件纯靠计算生成照片[23] AI Native影像公司的发展机遇 - 大疆Pocket系列通过极致便携和智能化体验重新定义便携影像设备，总销量破一千万台[29] - Plaud Note录音卡片销售突破一百万台，在特定场景下提供远胜手机的交互与交付体验[30] - 深空拍摄望远镜通过堆叠计算简化操作，让星云图片拍摄变得简单，替代过去十公斤以上设备[33] - AI Native影像公司应向着更专业、更场景化、更个性化方向发展，在垂直场景提供超额满足[30][34] - 高计算能力可以激活被压抑的潜在需求，将小众市场放大为更具普遍性的市场[29][30]