事件概述 - 无人机巨头大疆在国庆假期后启动“史上最大力度”促销，爆款云台相机Pocket 3直降900元，部分产品降幅近1500元，引发原价购买用户强烈不满并登上热搜 [1] - 竞争对手影石创新创始人刘靖康通过微博进行“凡尔赛式道歉”，暗示自身实力迫使大疆降价，并为大疆用户提供100元无门槛代金券及抽奖活动，以极低成本实现品牌曝光和用户好感转化 [3][4] - 此次价格战是双方增长焦虑下的必然对决，标志着两大影像巨头从错位竞争转向正面交锋 [5] 市场竞争态势 - 战火于今年夏天点燃：影石7月宣布进军无人机领域，大疆次日即官宣首款全景相机Osmo 360，直攻影石核心市场，随后双方在新品发布、价格对标、KOL争夺上持续升级 [6] - 影石面临增长瓶颈：全球全景相机市场规模至2027年预计仅78.5亿元，影石虽占超八成份额但市场天花板明显，其2025年半年报显示营收同比增51.17%，归母净利润仅微增0.25%，净利润率从21.35%骤降至14.16% [6] - 影石为攻入无人机领域投入巨大：上半年研发费用翻倍至5.62亿元，销售费用激增75%至6.28亿元，利润被严重挤压 [6] - 大疆体量为影石14倍，但同样面临增长压力：全球市场遇地缘政治阻力，产品创新被指“挤牙膏”，需通过切入运动相机和全景相机市场寻求增量 [7] 企业基因与战略对比 - 大疆为“沉稳巨头”：技术驱动，拥有3.8万项专利构建深厚壁垒，强调生态协同和供应链控制，逻辑是“用最强技术造最好工具” [10] - 影石为“张扬新锐”：创始人兼具技术极客与营销鬼才特质，注重用户体验创新（如AI一键剪辑），擅长差异化竞争和话题营销，逻辑是“用新颖玩法带来好玩体验” [10] - 双方竞争本质是“工程思维”与“产品思维”的碰撞 [10] 行业深层问题与未来趋势 - 行业面临“创新内卷”：技术迭代进入瓶颈期，厂商陷入参数和价格内卷，大疆降价暴露其从服务专业用户转向大众消费者时的水土不服，“重技术、轻服务”模式遇挑战 [11] - 流量时代存在信任危机：影石营销虽高效但游走于“博眼球”边缘，长期品牌美誉度需依靠扎实产品和真诚服务 [11] - 行业洗牌加速：缺乏核心技术和品牌特色的中小厂商可能在巨头挤压下退出市场 [11] - 未来决胜关键在生态、AI和用户体验三大维度，需打造更智能、无缝的创作解决方案以赢得用户长期信任 [11]

行业调研热度 - 10月以来A股半导体及算力行业有超20家公司获机构密集调研 [1] - 调研内容涵盖产品进展、市场布局、业绩支撑及在手订单 显示行业景气度持续向好 [1] 存储行业景气度 - AI浪潮驱动存储行业供需结构重构 行业迎来高景气度且具备较强持续性 [2] - 上海贝岭推出汽车领域EEPROM产品以及NOR Flash和DDR5内存SPD芯片 [2] - 德明利存储市场价格呈上涨态势 PCIe/SATA SSD等产品深度适配AI服务器并进入头部厂商供应链 [2] - 德明利将提升战略储备和自有产能建设以强化企业级存储交付能力 [2] - 恒烁股份预计NOR Flash四季度价格上涨 正布局先进NORD工艺产品且4Mb产品已送样 [3] - 恒烁股份大容量存储模组产品出货量稳步增加 对业绩带来贡献 [3] - 汇成股份通过战略投资布局DRAM封测 计划将鑫丰科技DRAM封装产能提升至6万片/月 [3] 算力市场需求 - 海光信息2025年第三季度营业收入40.26亿元 同比增长69.60% [4] - 海光信息合同负债28.00亿元反映订单需求旺盛 存货余额65.02亿元用于战略备货 [4] - 芯原股份2025年第三季度新签订单15.93亿元 同比增长145.80% 其中AI算力相关订单占比约65% [4] - 芯原股份预计2025年前三季度新签订单32.49亿元 已超过2024年全年水平 [4] - 芯原股份在手订单金额32.86亿元 连续八个季度保持高位 近90%为一站式芯片定制业务且80%预计一年内转化 [5] - 顺网科技构建分布式GPU集群算力服务能力 应用于云游戏、AI等场景 [6] - 广脉科技合作推进国产算力 庆阳已落地全国首个国产算力万卡集群并计划至2027年底建成十万卡集群 [6]

行业调研热度 - 10月以来A股半导体及算力概念板块中超20家公司在国庆假期后接受机构调研 [1] - 调研内容涉及产品进展、市场布局、业绩支撑、在手订单等 [1] 存储行业景气度与公司进展 - 存储行业受益于AI浪潮带来的供需结构重构，正迎来高景气度，本轮景气度由技术革新驱动，具备较强持续性 [1] - 上海贝岭推出应用于汽车等领域的SPI及Microwire系列EEPROM产品，以及NOR Flash产品和DDR5内存SPD芯片产品 [1] - 德明利表示存储市场价格整体呈上涨态势，行业供需关系持续改善，其PCIe/SATA SSD、RDIMM等产品深度适配AI服务器、数据中心等高端场景，已进入多家头部互联网及服务器厂商供应链并实现稳定批量销售，业务占比快速提升 [1] - 德明利将结合业务增长规划适度提升战略储备，通过新增自有产能建设等方式提升自有产能交付能力 [2] - 恒烁股份预计NOR Flash有望在四季度实现价格上涨，公司正积极布局先进的NORD工艺制程NOR Flash产品，第一颗4Mb产品已送样下游客户 [2] - 恒烁股份量产的大容量存储模组产品涵盖NAND Flash、DRAM、eMMc，今年以来出货量稳步增加 [2] - 汇成股份通过战略投资鑫丰科技及与华东科技建立战略合作关系布局DRAM封测业务，并持续拓展以3D DRAM为主的存储芯片先进封装业务 [2] - 鑫丰科技是最早为长鑫存储提供LPDDR封装配套的封测厂商之一，目前具备约2万片/月封装产能，投资完成后计划在2027年年底前将DRAM封装产能提升至6万片/月 [3] 算力市场需求与公司业绩 - 市场对算力的需求仍然旺盛，业绩支撑、在手订单与业务扩张情况是机构关注重点 [4] - 海光信息在2025年第三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长69.60% [4] - 截至9月末，海光信息合同负债达28.00亿元，存货余额65.02亿元，公司结合市场需求变化持续增加战略备货 [5] - 芯原股份预计2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65% [5] - 芯原股份预计2025年前三季度新签订单32.49亿元，已超过2024年全年新签订单水平 [5] - 截至2025年第三季度末芯原股份在手订单金额为32.86亿元，连续八个季度保持高位，其中一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计一年内转化的比例约为80% [5] 算力服务与应用拓展 - 顺网科技构建稳定高效的算力服务能力，通过深化分布式GPU集群应用，在云游戏、实时渲染、AI应用等场景取得显著成果，推出电竞云电脑、个人云电脑等创新产品 [6] - 顺网科技凭借覆盖全国的边缘算力网络，可提供充足且就近的算力支持，承接人工智能、云游戏、视觉渲染、医疗等行业的实时算力需求 [6] - 广脉科技与上海燧原科技在定制化国产算力一体机方案及庆阳"国产万卡算力集群项目"上开展合作 [6] - 截至2024年底，甘肃庆阳已成功落地全国首个国产算力万卡集群，并向知名互联网企业提供算力服务，庆阳市人民政府规划至2027年底建成国产十万卡算力集群 [6]

汇成股份关于新风科技的电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要主要涉及半导体行业中的存储芯片（特别是DRAM）封测领域 [2] * 核心公司为汇成股份及其战略投资的公司新风科技 [2] 股权结构与控制权变更 * 新风科技近期完成重大股权调整 汇成及其合作方共同持有约57%股份 其中汇成直接持股18.44% 并通过苏州巨星和合肥巨星基金间接持有27.5%权益 [2][3] * 股权交易分为两部分 汇成以9048万元购买18.44%股权 合作基金等受让44.57%股权 合计转让63.01%股权 [3] * 汇成与华东科技签署战略合作协议 将以新风科技为平台共同拓展存储芯片封测业务 [3] * 汇成直接和间接持股比例为27% 具有重大影响但不构成实际控制 近1至2年内没有对新风科技进行并表的计划 [15] 新风科技背景与技术优势 * 新风科技于2019年由合肥长鑫 台湾华邦电子及团队共同设立 专注DRAM封测 [2][5] * 公司具备从晶圆测试到封装测试的完整能力 技术积累深厚 在多层存储POP工艺和3D DRAM技术上保持行业领先地位 [2][5] * 在3D DRAM封装领域优势显著 在平整度 孔洞和翘曲等关键指标上处于国内领先 国际第一梯队水平 [2][11] * 在POP封装上具有显著优势 包括处理薄片工艺 信号间距控制等方面积累了丰富经验 [28] 客户关系与市场定位 * 新风科技主要客户是长鑫存储 作为其兄弟公司紧密配合 [2][8] * 内存芯片全球市场规模超过1万亿人民币 中国年需求超过6000亿人民币 [8] * 全球内存芯片生产商共六家 长鑫目前月产能约25万片 预计2026年增至40万片 有望进入全球前三 [8] * 新风科技目标是成为长鑫前几位的重要供应商 目标占据其20%至30%的份额 [8][22] * 全中国6500家封测厂中 只有5家能够进行3D DRAM封装 新风具有独特优势 [8] 产能规划与融资计划 * 当前产能为2万片/月 基本满产 计划2026年扩展至4万片/月 2027年进一步至6万片/月 最终目标10万至12万片/月 [2][6][9][10] * 计划2025年第四季度启动4至5亿元股权融资 并进行1至2亿元银行债项融资 用于产能扩张 [3][14] * 预计2026年下半年产能达到4万片后 将开展一轮约5亿元的市场化融资 [14] * 在当前扩产阶段 预计在3万片至4万片的量级之前 损益端可能无法贡献正向收益 [23] 新业务发展与增长潜力 * 拓展两块新业务 一是与国内消费电子巨头合作定制类似UFS的产品 二是合作开发3D CUBE相关产品 市场规模均预计达百亿级别 [2][12] * 新业务产品单价和利润率远高于传统业务 有望显著提升公司盈利能力 [12] * 若新风能占据国内DDR和LPDDR封装市场20%份额 将新增16.5亿元收入 [13] * 技术端进展较快 商业落地需考虑产能扩充 预计2026年底初步呈现成果 2027年更大规模释放 [18] * 目前6万片产能规划中不包含HBM相关业务 定制化产品主要针对端侧应用 [27] 竞争格局与行业周期 * 在3D DRAM领域 全球仅有台湾华邦电和大陆赵毅青云两家公司走得较快 新风凭借与华邦电的亲密关系及长鑫核心供应商地位具有天然优势 [11][19] * AI出现后对高端存储需求激增 存储行业周期可能会持续更长时间 [21] 汇成股份的战略规划与协同 * 汇成所有存储及相关业务将以新风为平台开展 本体内不再做相关布局 [29] * 汇成本部二期项目（如车规芯片封测项目）将与3D DRAM形成协同效应 [3][29][31] * 汇晨（汇成关联方）为新风的战略投资者 主要提供业务资源导入 资金支持及管理赋能 业务运营仍以新风原团队为主 [24] * 长期规划可能将新风科技注入上市公司 但保留其独立IPO的可行性 [30] * 汇成存储业务整体规划以"6+X"模式展开 即以新风为核心的平台进行布局 [31]

大宗交易概况 - 10月15日发生一笔大宗交易，成交量19.00万股，成交金额319.77万元，成交价为16.83元，与当日收盘价持平 [1] - 买方营业部为中国中金财富证券有限公司福州五四路证券营业部，卖方营业部为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 [1] 股价与资金表现 - 当日收盘价为16.83元，下跌2.15%，日换手率为10.01%，成交额为14.36亿元 [1] - 全天主力资金净流出2.46亿元，近5日累计下跌13.02%，近5日资金合计净流出3.98亿元 [1] 融资数据 - 该股最新融资余额为10.84亿元，近5日增加6673.92万元，增幅为6.56% [1]

交易概况 - 汇成股份于10月15日发生一笔大宗交易，成交量为19万股，成交额为319.77万元 [1] - 该笔大宗交易成交价16.83元与当日市场收盘价持平 [1] - 该交易成交额占公司当日总成交额的0.22% [1] 交易细节 - 交易日期为2025年10月15日，涉及证券代码为688403的汇成股份 [2] - 交易信息显示成交价为16.83元，成交金额为319.77万元，成交量为19万股 [2]

科创50指数整体表现 - 科创50指数上涨1.40%，报收1430.00点 [1] - 科创板全日成交量43.07亿股，成交额2084.87亿元，加权平均换手率为2.27% [1] - 469只科创板个股收盘上涨，111只收盘下跌 [1] 个股涨跌分布 - 涨幅超过10%的个股有7只，涨幅在5%至10%的个股有39只 [1] - 换手率超过20%的个股有1只，换手率10%~20%的个股有9只，换手率5%~10%的个股有59只 [1] 高换手率个股市场表现 - 换手率超5%的个股中，上涨的有48只，涨幅居前的有金盘科技上涨20.00%、品茗科技上涨18.00%、迈得医疗上涨12.00% [1] - 跌幅居前的有广大特材下跌9.95%、井松智能下跌6.21%、昀冢科技下跌6.05% [1] 高换手率个股行业分布 - 换手率超5%的个股中，电子行业个股最多，有29只上榜 [2] - 计算机行业有11只个股上榜，电力设备行业有9只个股上榜 [2] 资金流向分析 - 高换手率个股中，有29股获主力资金净流入，东芯股份净流入2.64亿元、金盘科技净流入2.58亿元、阿特斯净流入1.40亿元 [2] - 主力资金净流出较多的有西部超导净流出3.28亿元、汇成股份净流出2.46亿元、聚辰股份净流出1.40亿元 [2] - 杠杆资金方面，近5日融资余额增加较多的有华虹公司增加7.20亿元、西部超导增加5.98亿元、灿芯股份增加2.32亿元 [2] 换手率居前个股详情 - 灿芯股份换手率22.50%为最高，收盘下跌0.30%，成交额22.24亿元 [1][3] - 广大特材换手率17.15%，收盘下跌9.95%，成交额11.79亿元 [1][3] - 浩辰软件换手率15.64%，收盘上涨9.63% [1][3]

文章核心观点 - 上峰水泥通过其全资子公司出资5000万元 与专业机构合资成立私募基金专项投资DRAM封测企业鑫丰科技 持股比例为7.17% [1] - 此次投资是公司继投资鑫华半导体后在半导体领域的又一重要布局 标志着公司积极加码高科技赛道以寻找第二增长曲线 [2] - 投资逻辑基于对国内半导体产业链自主化发展的看好 特别是长鑫存储产能释放带来的核心供应商鑫丰科技的明确成长预期 [2][3] 投资交易细节 - 投资主体为宁波上融物流有限公司与苏州工业园区兰璞创业投资管理合伙企业合资成立的苏州启鸿创业投资合伙企业 [1] - 投资金额为5000万元 投资后苏州启鸿在鑫丰科技的出资占比为7.17% [1] - 本次投资同步吸引了汇成股份和晶合集成等产业资本参与 其中汇成股份成为鑫丰科技单一最大股东 [1][2] 被投公司业务与地位 - 鑫丰科技主要从事DRAM封装测试业务 是长鑫存储在DRAM LPDDR4方面的主要封测厂商之一 [1] - 公司与长鑫存储一墙之隔 形成零距离供应链布局 业务团队基于Bump和Flip Chip制程实现倒装封装 可满足长鑫存储后续扩产高阶产品工艺要求 [1] 投资方战略与行业背景 - 上峰水泥作为水泥行业龙头企业 持续推动主业+投资双轮驱动战略 积极布局新能源和半导体等高端制造领域 [2] - 公司通过鑫丰科技股权参与 已直接投资长鑫存储2亿元 切入其产业链高价值环节 [3] - 公司在新经济股权领域累计投资约20亿元 利用水泥主业稳健经营形成的现金流优势进行深度布局 [3] - 以晶合集成和长鑫存储为代表的合肥芯片制造双引擎 其生态圈企业的资本协作预示着当地半导体产业集群正从单点突破迈向网络化发展 [2]

公司股价表现 - 10月15日股价下跌5.06%至16.33元/股，成交额7.40亿元，换手率5.17%，总市值140.11亿元 [1] - 股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达12.29% [1] 公司业务概况 - 公司全称为合肥新汇成微电子股份有限公司，成立于2015年12月18日，于2022年8月18日上市 [1] - 主营业务为显示驱动芯片全制程封装测试，核心是前段金凸块制造，并综合晶圆测试及后段玻璃覆晶封装和薄膜覆晶封装环节 [1] - 主营业务收入构成中，显示驱动芯片封测占比90.25%，其他业务占比9.75% [1] 基金持仓影响 - 长城基金旗下长城久恒混合A（200001）二季度持有公司22.62万股，占基金净值比例3.52%，为第八大重仓股 [2] - 10月15日该基金持仓单日浮亏约19.68万元，连续3天下跌期间累计浮亏54.52万元 [2] - 该基金今年以来收益50.4%，近一年收益63.01%，成立以来收益566.58% [2] 基金经理信息 - 长城久恒混合A（200001）基金经理为储雯玉，累计任职时间10年161天 [3] - 该基金经理现任基金资产总规模7727.35万元，任职期间最佳基金回报63.91% [3]

股价异动表现 - 10月14日公司股价下跌7.08%，成交额为8.99亿元，换手率为5.86%，总市值为147.57亿元 [1] - 当日主力资金净流出9986.40万元，近3日及近5日主力资金净流出分别为2.82亿元和1.68亿元 [4][5] 公司业务与技术布局 - 公司主营业务为集成电路高端先进封装测试服务，核心产品是显示驱动芯片封测，该业务占主营业务收入的90.25% [2][7] - 公司掌握的凸块制造技术是Chiplet先进封装技术的基础之一，并正积极布局Fan-out、2.5D/3D、SiP等高端先进封装技术 [2] - 公司研发投入持续增长，本报告期研发投入为8940.69万元，较上年同期增长13.38% [2] - 公司投入资源研发车规级芯片、存储芯片等其他细分领域的封装技术 [2] 客户与市场分布 - 公司OLED显示驱动芯片封测业务的客户包括联咏、瑞鼎、奕力、云英谷、集创北方等多家企业 [2] - 公司海外市场收入占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为54.15% [3] 近期财务状况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入8.66亿元，同比增长28.58% [7] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润9603.98万元，同比增长60.94% [7] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.61亿元 [8] 股东结构与筹码分布 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为2.03万户，较上期减少0.64%，人均流通股为28512股，较上期增加0.65% [7] - 香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股1842.72万股 [8] - 主力资金未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4.06亿元，占总成交额的8.15% [5] - 筹码平均交易成本为16.45元，股价近期靠近支撑位17.09元 [6]