格隆汇1月6日丨山外山(688410.SH)公布，股东圆外圆、重庆德祥、重庆德瑞因自身资金需求，拟通过 集中竞价交易或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计不超过637.47万股，本次减持比例合计不 超过公司总股本2.00%，自本减持计划公告披露之日起15个交易日后的3个月内（2026年1月29日至2026 年4月28日）实施。减持价格将按照减持实施时的市场价格确定，并且遵守其承诺，减持价格不低于因 公司除权除息事项调整后的发行价。 ...

格隆汇1月6日丨山外山(688410.SH)公布，股东圆外圆、重庆德祥、重庆德瑞因自身资金需求，拟通过 集中竞价交易或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计不超过637.47万股，本次减持比例合计不 超过公司总股本2.00%，自本减持计划公告披露之日起15个交易日后的3个月内（2026年1月29日至2026 年4月28日）实施。减持价格将按照减持实施时的市场价格确定，并且遵守其承诺，减持价格不低于因 公司除权除息事项调整后的发行价。 ...

山外山公告称，截至公告披露日，圆外圆、重庆德祥、重庆德瑞为公司员工持股平台，与高光勇为一致 行动人，合计持股8679.82万股，占公司股份总数的27.16%，相关股份已于2025年12月26日起上市流 通。因自身资金需求，三者拟于2026年1月29日至4月28日，通过集中竞价交易或大宗交易的方式，合计 减持不超637.47万股，即不超过公司总股本的2%。减持价格将按市场价格确定，且不低于经除权除息 调整后的发行价。 ...

核心观点 - 山外山股价在2025年1月6日盘中下跌，但公司近期及年内股价整体呈上涨趋势，且2025年前三季度业绩实现高速增长 [1][2] 股价与交易表现 - 2025年1月6日13:42，山外山股价报15.61元/股，盘中下跌2.01%，总市值49.89亿元 [1] - 当日成交7045.33万元，换手率1.39% [1] - 当日主力资金净流出353.66万元，其中大单买入392.24万元（占比5.57%），卖出745.90万元（占比10.59%） [1] - 公司股价今年以来上涨4.28%，近5个交易日上涨6.05%，近20日上涨3.72%，近60日上涨0.19% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司全称为重庆山外山血液净化技术股份有限公司，成立于2001年3月26日，于2022年12月26日上市 [2] - 公司主营业务为血液净化设备的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：血液净化设备66.12%，血液净化耗材23.89%，医疗服务8.31%，其他1.68% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入5.84亿元，同比增长39.79%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长68.68% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.04亿元 [3] 行业与市场属性 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 [2] - 公司所属概念板块包括：智慧医疗、医用耗材、医疗器械、小盘、融资融券等 [2] 股东与机构持仓 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为1.12万户，较上期增加8.86%；人均流通股为20949股，较上期减少8.14% [2] - 截至2025年9月30日，鹏华医药科技股票A（001230）为公司第四大流通股东，持股518.20万股，为新进股东 [3] - 截至同期，博时医疗保健混合A（050026）为公司第六大流通股东，持股325.70万股，持股数量较上期未变 [3]

投资评级 - 报告对山外山(688410)给出“买入”评级，并维持该评级 [1][8] 核心观点 - 报告核心观点认为山外山作为国产血液净化设备龙头，在血透设备市场占有率稳居前列，国产替代加速，同时耗材业务有望快速放量，驱动未来业绩高增长 [3][5][6] 公司基本情况与市场地位 - 公司最新收盘价为14.97元，总市值48亿元，市盈率为67.52倍，资产负债率为16.6% [2] - 在血液透析机市场，2025年11月单月市占率达18.75%，位居第一；2025年1-11月累计市占率达19.69%，位列第三 [3] - 在连续性肾脏替代治疗(CRRT)设备市场，2025年11月单月市占率达18.75%，与百特并列第一；2025年1-11月累计市占率达18.32%，稳居第一 [3] - 公司透析设备在单月及累计排名中均居头部，对外资品牌份额形成挤压 [3] 财务业绩与增长趋势 - 2025年前三季度实现营业收入5.84亿元，同比增长39.79%；归母净利润1.04亿元，同比增长68.68%；扣非净利润0.94亿元，同比增长84.10%；经营现金流净额1.66亿元，同比增长156.79% [4] - 分季度看，2025年第三季度营收2.27亿元，同比增长61.66%；归母净利润0.49亿元，同比增长205.50%，增速显著提升 [4] - 第四季度为公司销售旺季，业绩有望延续高增长趋势 [4] - 报告预测2025-2027年营业收入分别为7.6亿元、9.5亿元、12.0亿元，对应增长率分别为33.95%、25.26%、25.68% [6][9] - 报告预测2025-2027年归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、2.4亿元，对应增长率分别为113.19%、26.32%、24.56% [6][9] - 报告预测2025-2027年每股收益(EPS)分别为0.47元、0.60元、0.74元 [9] 业务驱动因素与展望 - 业绩增长主要源自：作为国产血液净化设备龙头，依托技术领先和品牌效应，受益于国产替代政策，市场占有率持续提升，推动设备销售收入稳步增长 [5] - 公司正大力推动耗材端销售，盈利能力有望持续加强 [5] - 耗材业务有望在未来业绩贡献占比快速提升，驱动力包括：庞大的已装机设备终端基数可带动耗材销售；自产耗材单位固定成本随销量提升而下降，毛利率预计趋于稳定 [5] - 看好公司透析设备市占率稳步提升，同时带动耗材业务高增长，以及海外新兴市场加速布局 [6] 估值与财务指标预测 - 基于盈利预测，报告给出2025-2027年对应市盈率(PE)分别为31.7倍、25.1倍、20.1倍 [6] - 预测毛利率将从2024年的45.29%提升至2025年的49.01%，随后两年保持稳定在48.33%和47.44%附近 [12] - 预测净利率将从2024年的12.50%显著提升至2025年的19.89%，并在此后维持约20%的水平 [12] - 预测净资产收益率(ROE)将从2024年的4.20%持续提升至2027年的9.87% [12]

公司股价与交易数据 - 2024年12月31日，公司股价下跌0.80%，成交额为4207.31万元 [1] - 当日融资买入额为620.50万元，融资偿还额为715.94万元，融资净买入额为-95.44万元 [1] - 截至12月31日，公司融资融券余额合计为9517.01万元，其中融资余额为9486.18万元，占流通市值的1.98% [1] - 公司融资余额超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] 公司融券情况 - 2024年12月31日，公司融券偿还与卖出均为0股，融券余量为2.06万股，融券余额为30.84万元 [1] - 公司融券余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本信息 - 公司全称为重庆山外山血液净化技术股份有限公司，位于重庆市两江新区慈济路1号 [1] - 公司成立于2001年3月26日，于2022年12月26日上市 [1] - 公司主营业务为血液净化设备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：血液净化设备66.12%，血液净化耗材23.89%，医疗服务8.31%，其他1.68% [1] 股东与股本结构 - 截至2024年10月31日，公司股东户数为1.12万户，较上期增加8.86% [2] - 截至同期，人均流通股为20949股，较上期减少8.14% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1.04亿元 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.84亿元，同比增长39.79% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.04亿元，同比增长68.68% [2] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，鹏华医药科技股票A（001230）为公司第四大流通股东，持股518.20万股，为新进股东 [2] - 同期，博时医疗保健混合A（050026）为公司第六大流通股东，持股325.70万股，持股数量较上期不变 [2]

国家创业投资引导基金新闻发布会 - 国家发改委将于12月26日上午10时30分举行专题新闻发布会，介绍国家创业投资引导基金有关工作 [2] 国家卫生健康委新闻发布会 - 国家卫生健康委将于12月26日下午3时举行新闻发布会，介绍为民服务八件实事有关情况 [3] 限售股解禁 - 12月26日共有12家公司限售股解禁，合计解禁量104.62亿股，合计解禁市值220.42亿元 [3] - 从解禁量看，海航控股、汉马科技、海南海药解禁量居前，分别为99.73亿股、2.35亿股、1.31亿股 [3] - 从解禁市值看，海航控股、汉马科技、山外山解禁市值居前，分别为175.52亿元、14.36亿元、12.93亿元 [3] 股票回购进展 - 12月26日，16家公司共发布17个股票回购相关进展 [3] - 其中5家公司首次披露股票回购预案，2家公司回购方案获股东大会通过，2家公司披露实施进展，7家公司回购方案已实施完毕 [3] - 首次披露回购预案中，友发集团、曙光股份、锦泓集团预案金额最高，分别拟回购不超126.0万元、62.59万元、43.59万元 [4] - 股东大会通过回购预案中，宋城演艺、龙建股份回购金额最高，分别拟回购不超2.0亿元、44.48万元 [4] 定向增发进展 - 12月26日，A股共5家公司发布定增相关公告 [5] - 其中1家公司披露股票定增预案，3家定增预案获股东大会通过，1家定增预案获交易所通过 [6] 股权登记与分红派息 - 12月26日，8只A股进行股权登记，其中5股拟派息 [6] - 分红派息方面，中信出版、燕京啤酒、龙源电力分红力度最大，每10股分别派息1.60元、1.00元、1.00元 [6] 宏观经济数据发布 - 日本11月失业率等数据将于12月26日公布 [6]

限售股解禁总体情况 - 2023年12月26日共有5家上市公司的限售股解禁，解禁总市值约22.37亿元人民币 [1] 各公司解禁详情 - 统一股份(600506)解禁限售股类型为增发A股法人配售上市，解禁股数为4431.21万股 [1] - 中超控股(002471)解禁限售股类型为股权激励限售流通，解禁股数为710.4万股 [1] - 珠城科技(301280)解禁限售股类型为发行前股份限售流通，解禁股数为382.5万股 [1] - 卡倍亿(300863)解禁限售股类型为股权激励限售流通，解禁股数为15万股 [1] - 山外山(688410)解禁股数为5822.96万股 [1]

限售股解禁总体情况 - 2023年12月26日周五，共有12家公司发生限售股解禁 [1] - 合计解禁数量为104.62亿股 [1] - 按最新收盘价计算，合计解禁市值为220.42亿元 [1] 解禁数量排名 - 海航控股解禁数量最大，为99.73亿股 [1] - 汉马科技解禁数量第二，为2.35亿股 [1] - 海南海药解禁数量第三，为1.31亿股 [1] 解禁市值排名 - 海航控股解禁市值最高，达175.52亿元 [1] - 汉马科技解禁市值第二，为14.36亿元 [1] - 山外山解禁市值第三，为12.93亿元 [1] 解禁股数占总股本比例排名 - 山外山解禁比例最高，占总股本的27.15% [1] - 海航控股解禁比例第二，占总股本的23.08% [1] - 汉马科技解禁比例第三，占总股本的14.66% [1]

海外市场与科技动态 - 美股主要指数连续第五日上涨，道指收涨0.6%，纳指收涨0.22%，标普500收涨0.32% [1] - 美国上周首次申请失业救济人数为21.4万人，较前值小幅回落 [1] - 英伟达否认以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq，仅表示达成推理技术许可 [1] - OpenAI正考虑在ChatGPT内植入广告 [1] - 据报道，三星和SK海力士计划将明年HBM3E价格上调近20% [1] - 据报道，三星电子将放缓DDR4停产进程，并与客户签署不可取消或更改的长期协议 [1] - 马斯克预测美国经济将在18个月内实现两位数增长，并认为人工智能是关键驱动力 [1] - 赛诺菲计划以22亿美元收购美国疫苗公司Dynavax，以加强成人疫苗布局 [1] - 俄罗斯计划未来十年在月球建成核电站 [1] 国内宏观与政策 - 中国人民银行等八部门印发文件，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [2][5] - 央行将开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [8] - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》发布，优化对外资的方向性引导 [8] - 北京四部门联合印发房地产新政，核心内容包括：放宽非京籍购房社保要求（五环内由3年减为2年，五环外由2年减为1年）、支持多子女家庭住房需求（二孩及以上家庭可在五环内多购1套）、优化商贷利率定价（不再区分首套与二套）、降低二套公积金贷款首付比例至25% [4][8] - 华泰证券点评认为，北京新政力度已高于上海，有望托底市场量价表现，后续需关注上海、深圳是否跟进 [5] 行业与主题投资 - **房地产**：北京房地产新政从“资格端+信贷端”同步发力，旨在稳定房地产市场 [4][5] - **数字人民币**：政策支持探索与新加坡的跨境支付试点，数字人民币结合区块链技术可将跨境支付成本降至0.1%-1%，远低于传统模式的5%-10%，2030年跨境支付场景下数字人民币交易规模乐观预期可达162.4万亿元 [5][6] - **AI手机/消费电子**：CES 2026将于2026年1月举行，AI与硬件结合是焦点，AI有望为消费电子注入新活力，拉动换机周期并催生新品类 [7][9] - **人工智能大模型**：智谱华章通过港交所聆讯，并发布旗舰模型GLM-4.7，其SWE-bench Verified得分达73.8，Token消耗量降至40%，适配40余款国产芯片 [9] - **商业航天**：航天科技集团表示将加快突破重复使用火箭核心技术，蓝箭航天已完成IPO辅导，冲刺科创板“商业航天第一股” [8] - **核能**：中广核两台“华龙一号”核电机组开始装料 [8] - **锂电**：宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产 [8] - **免税消费**：海南三亚免税店销售额连续5日破亿元 [8] - **微显示**：全球微显示龙头视涯科技科创板IPO过会 [8] 上市公司公告与动态 - **星源卓镁**：收到国内某新能源汽车整车制造商定点通知，将供应减速器壳体零部件，预计2027年Q1量产，2027-2030年销售总金额约5.75亿元 [11] - **胜通能源**：提示若股价进一步上涨，可能申请停牌核查 [11] - **锋龙股份**：控股股东将变更为优必选，股票12月25日起复牌 [12] - **光启技术**：控股股东提议公司以5000万元至1亿元回购股份 [12] - **森特股份**：控股股东拟以不低于1亿元增持公司股份 [12] - **华秦科技**：签订2.54亿元航空器机身用特种功能材料产品合同 [12] - **万凯新材**：控股孙公司与关联方签署合同，将提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件 [12] - **春光科技**：获得乐享科技4326.28万元机器人产品采购订单 [12] - **中铝国际**：联合体签署29.09亿元青铜峡电解槽升级改造项目EPC总承包合同 [12] - **龙蟠科技**：拟将“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”三期产能由6.25万吨/年调整为10万吨/年 [12] - **恒瑞医药**：注射用SHR-A1904纳入突破性治疗品种名单，目前全球尚无同类产品获批上市 [12] - **华康洁净**：联合体预中标1.57亿元医院特殊科室采购项目 [12] - **中兴通讯**：相关人士表示已收到部分大模型厂合作邀约 [8] - **豆包（字节跳动）**：DAU破亿，成为字节史上推广费用最少的破亿产品 [8] 市场策略与解禁信息 - 光大证券认为，市场人气回暖，科技成长风格有望继续唱主角 [3] - 12月25日，**慕思股份**有57.21亿元首发原股东限售股解禁，解禁比例50.92% [13] - 12月26日，**海航控股**有178.51亿元定向增发机构配售股解禁，解禁比例23.08% [13]