公司核心观点与评级 - 甬兴证券认为公司核心产品驱动业绩，血液瘤、自免及实体瘤管线全面推进 [1] - 诺诚健华奥布替尼等产品BD落地，全球化布局加速，维持"买入"评级 [1] 重要合作与国际化进程 - 与Zenas的合作是公司国际化进程的重要里程碑 [1] - 此次合作将加快奥布替尼及其他管线产品在全球范围内的开发和商业化进程 [1] 奥布替尼关键研发进展 - 奥布替尼计划于2025年第三季度启动PPMS的III期试验 [1] - 奥布替尼预计于2026年第一季度启动SPMS的III期试验 [1] - 奥布替尼在中国的ITP三期注册临床已完成患者入组，预计2026年上半年递交上市申请 [1] Zenas核心管线obexelimab进展 - Zenas核心管线obexelimab预计于2025年第四季度读出RMS领域II期临床实验12周主要终点顶线数据 [1] - obexelimab计划于2026年第一季度发布24周数据 [1] 公司产品管线布局 - 公司在血液瘤、自免及实体瘤领域均有产品管线布局 [1]

板块行情表现 - 今日创新药板块反弹，恒生港股通创新药指数涨幅达2.54% [1] - 近期板块震荡调整源于前期利好消化及地缘政治传闻引发的避险情绪，而非产业趋势逆转 [1] 产业核心逻辑 - 创新药BD出海逻辑发生根本性质变，海外药企对中国创新药认可从选个股升级为国别级战略重视 [1] - 海外药企面临巨大专利断崖压力，将中国作为全球创新药核心供应方已成为绕不开的路径 [1] - 当前BD交易节奏放缓仅为长周期中的小波澜 [1] 第四季度催化因素 - 全球顶级学术会议如ESMO、ASH、SABCS将集中读出中国创新药核心临床数据，多家企业LBA入选彰显国际认可 [2] - 10-11月为BD交易传统旺季，诺诚健华重磅交易已打响第一枪，潜在交易有望持续落地 [2] - 医保目录调整窗口期开启，政策对真创新支持方向明确，为商业化放量提供稳定预期 [2] - 美联储降息周期重启，创新药板块有望受益于估值与融资环境改善的双重利好 [2] 相关投资标的 - 相关ETF产品包括恒生创新药ETF（159316）、港股通医药ETF（513200）、医药ETF（512010） [3]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 看好创新药产业未来5-10年的发展趋势 [3] - 创新药行情的核心正从广泛的估值修复转向关注企业的基本面兑现能力 [3] - 中国创新药正在经历“量变引起质变”，BD出海、持续数据催化和新产品销售放量将依次推动行业崛起 [3] - 建议关注即将召开的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上的中国创新药临床数据、三季度业绩报告和11月的国家医保谈判 [3] 创新药大事回顾 - **uniQure基因疗法AMT-130临床数据积极**：2025年9月24日，基因治疗公司uniQure宣布其治疗亨廷顿舞蹈症的基因疗法AMT-130在I/II期研究中取得积极顶线数据，高剂量组在主要终点（cUHDRS）显示出75%的疾病进程显著减缓（p=0.003），关键次要终点（TFC）显示出60%的疾病进程减缓（p=0.033）[3][5][7] - **诺诚健华与Zenas达成BD授权**：10月8日，诺诚健华与Zenas BioPharma达成授权许可协议，Zenas获得奥布替尼在多发性硬化领域的全球权益及非肿瘤领域权益，以及两款临床前分子权益。诺诚健华将获得1亿美元首付款和近期里程碑，潜在交易总金额超20亿美元，并有未来百分之十几的销售分成 [3][19][21] - **诺和诺德收购Akero布局MASH治疗**：2025年10月9日，诺和诺德宣布以52亿美元收购Akero Therapeutics，包括47亿美元现金预付款及5亿美元CVR，核心资产为FGF21-Fc融合蛋白efruxifermin，其MASH适应症处于美国III期阶段。2025年1月公布的II期SYMMETRY实验96周结果显示，50mg高剂量组纤维化改善超过1 stage的比例为39% [3][22] 行业复盘及催化 - **市场复盘**：节后市场波动源于长假效应下的资金获利了结和其他板块的吸水效应，部分BD项目预期回归理性后，短期市场预期被提前消化 [3] - **行业催化**：欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会公布的中国创新药临床数据、三季度业绩报告的披露和11月的国家医保谈判是近期主要关注点 [3] 行业观点及投资策略 - **中长期策略**：看好创新药5-10年产业趋势，BD出海、数据催化和销售放量将推动行业崛起，建议关注康方生物、百济神州、信达生物和康弘药业 [3] - **具体投资思路**： - **Pharma与Biopharma**：关注既有BD兑现预期又有商业化放量支撑的公司，包括石药集团、中国生物制药、恒瑞医药、康方生物、科伦博泰、复宏汉霖等 [3] - **Biotech与仿转创**：关注有潜力大品种数据或BD预期催化的公司，包括益方生物、康宁杰瑞、加科思、京新药业、恩华药业等 [3] - **双周建议关注组合**：康方生物、科伦博泰、百济神州、信达生物、益方生物、康宁杰瑞、歌礼制药、荃信生物 [3] 重点疾病领域与疗法深度分析 - **亨廷顿病（HD）概述**：亨廷顿病是一种由IT15基因CAG三核苷酸异常扩增突变导致的罕见常染色体显性遗传病，全球患病率约为2.7/10万，通常在发病后15-20年内死亡 [3][9] - **AMT-130疗法原理**：AMT-130是基于uniQure专利miQURE基因沉默技术开发的基因治疗候选药物，采用AAV5为载体，将靶向亨廷顿基因的人工micro-RNA送至脑组织，选择性沉默亨廷顿基因 [3][5] - **亨廷顿病治疗格局**：现有治疗手段有限，国内在研管线较少，海外在研管线丰富，主要集中在HTT等靶点 [12][14][16][17] - **FGF21靶点在MASH治疗中的潜力**：FGF21可通过降低肝脏脂肪、改善肝脏炎症、逆转纤维化等多重作用精准靶向MASH的核心病理环节，展现出“一站式”解决MASH核心问题的潜力 [22][23][25] 市场表现回顾 - **A股西药总市值TOP20**：截至2025年10月10日，总市值前列的公司包括恒瑞医药（4527亿元）、百济神州（4401亿元）、百利天恒（1483亿元）等 [28] - **H股创新药总市值TOP20**：截至2025年10月10日，总市值前列的公司包括恒瑞医药（4983亿元）、百济神州（3129亿元）、翰森制药（2193亿元）等 [30] - **A股创新药涨跌幅**：近两周涨幅前三为盟科药业（+2.5%）、华润双鹤（+2.5%）、中源协和（+2.4%）；跌幅前三为诺诚健华（-12.9%）、荣昌生物（-12.0%）、益方生物（-10.7%） [33] - **H股创新药涨跌幅**：近两周涨幅前三为维立志博（+11.1%）、宜明昂科-B（+10.9%）、腾盛博药-B（+8.0%）；跌幅前三为百奥赛图-B（-12.3%）、加科思-B（-12.2%）、圣诺医药-B（-9.2%） [35][36] 近期行业交易与审批动态 - **近期BD交易**：包括派格生物授权维派那肽在中东及非洲的权益、星明优健授予UGX202海外权益选择权、以及诺诚健华与Zenas的奥布替尼授权协议 [40] - **中国NMPA近期批准/申报上市**：包括莫米司特（批准上市，靶点PDE4）和那米司特（申请上市，靶点PDE4B） [42][44] - **中国申报临床的创新药**：包括永心生物的YF-3、海思科的HSK45019、盛禾生物的ISH0613等 [46]

交易核心目标与价值 - 交易核心目标为加速奥布替尼的全球多中心临床开发，提升其全球价值，公司无现金流压力，并非为合作而合作 [1] - 交易首付款和近期付款包括1亿美元现金和700万股股票，相当于近3亿美元，为公司带来即时资金与股权收益 [1] - 除首付款外，公司还将获得最高达17%-19%的销售额分层特许权使用费，以及后续临床、注册和商业里程碑付款，体现合作方对奥布替尼潜在价值的高度认可 [4] 合作方Zenas BioPharma的优势 - 合作方Zenas深耕自免领域，管线聚焦度高，能将核心资源倾斜给奥布替尼 [5] - Zenas创始人及团队成员从业经验丰富，在多发性硬化等自免领域拥有成熟的业务发展实践和深入的临床开发理解 [5] - Zenas资金实力雄厚，中报显示资金余额为2.75亿美元且无负债，近期先后完成最高3亿美元融资和1.2亿美元新一轮融资，有充足资金开展奥布替尼的两项国际III期临床试验 [6] 交易对公司的战略益处 - 合作可减轻公司未来海外开发的资金负担，奥布替尼针对多发性硬化的两项全球III期临床试验每项需入组五六百名患者，国际III期临床试验相当烧钱 [7] - 公司通过合作找到自免领域经验丰富的团队快速推进临床，并获得现金收益，同时通过股权安排分享合作方公司本身的价值释放 [7] - 公司在板块回调情况下斥资近1200万港元回购80万股，显示对交易和未来发展的信心 [9] 奥布替尼与Zenas管线的开发前景 - Zenas将奥布替尼提升至战略高度，计划作为重磅炸弹药物进行开发，并凭借其后期开发能力高效推进全球III期注册临床试验 [2] - Zenas预计2025年第四季度公布其另一款产品obexelimab治疗复发型多发性硬化的II期临床试验12周主要终点顶线数据，该产品首个适应症已完成III期，预估销售峰值可达30亿美元 [6]

公司发展路径与财务表现 - 公司实践了一条以资本市场为前驱动力、以商业化落地为价值转化器的发展路径 [1] - 过去三年累计研发投入超22亿元，占营收九成以上 [1][7] - 通过港交所和科创板上市累计募集资金超50亿元，为创新研发提供关键支撑 [1][7] - 核心产品奥布替尼年销售额突破10亿元，2025年上半年销售收入达6.37亿元，同比增长52.84% [1][7] - 公司在2025年第一季度首次实现单季度盈利，归母净利润0.18亿元，营业收入同比增长129.92% [8] - 2025年上半年整体亏损同比大幅收窄88.51%，显示出盈利能力持续改善 [8] 核心产品研发进展 - 公司成立于2015年，专注于恶性肿瘤与自身免疫性疾病领域的创新药物研发 [3] - 核心产品奥布替尼是国内首个进军自身免疫性疾病领域的BTK抑制剂，截至2024年末已有三个适应症在国内获批并纳入医保 [3] - 2025年4月奥布替尼治疗一线CLL/SLL的NDA申请获批，从二线拓展至一线治疗 [4] - 2025年5月坦昔妥单抗联合疗法上市申请获批，公司血液瘤商业化版图显著扩张 [4] - 奥布替尼在自免疾病领域全球推进：多发性硬化症处于全球III期临床，免疫性血小板减少症预计2026年上半年提交NDA，系统性红斑狼疮IIb期临床接近完成 [4] 产品管线与对外合作 - 两款TYK2抑制剂进展显著：Soficitinib治疗中重度特应性皮炎的III期临床预计2025年完成患者入组，ICP-488治疗银屑病的III期注册临床预计同年完成入组 [5] - 2025年1月通过BD合作授权CD20×CD3双特异性抗体，获得首期及近期付款1750万美元，潜在里程碑付款最高5.025亿美元 [8] - 2025年10月将奥布替尼及临床前资产许可授权，获得1亿美元首付款和近期付款、700万股股票，交易总额超20亿美元，并有权收取最高达百分之十几的分层特许权使用费 [9] 行业背景与市场机遇 - 创新药研发遵循“双十定律”，即平均成本超10亿美元、时间超10年，是高投入高风险的行业 [1][6] - 自身免疫性疾病是全球第二大药物市场，预计2029年市场规模达1850亿美元，存在大量未被满足的临床需求 [3]

10月10日，诺诚健华跌9.16%，成交额4.90亿元。两融数据显示，当日诺诚健华获融资买入额5000.81万 元，融资偿还3368.93万元，融资净买入1631.88万元。截至10月10日，诺诚健华融资融券余额合计2.87 亿元。 融资方面，诺诚健华当日融资买入5000.81万元。当前融资余额2.87亿元，占流通市值的4.40%，融资余 额超过近一年90%分位水平，处于高位。 融券方面，诺诚健华10月10日融券偿还0.00股，融券卖出0.00股，按当日收盘价计算，卖出金额0.00 元；融券余量0.00股，融券余额0.00元，超过近一年90%分位水平，处于高位。 资料显示，诺诚健华医药有限公司位于北京市昌平区中关村生命科学园生命园路8号院8号楼，成立日期 2015年11月3日，上市日期2022年9月21日，公司主营业务涉及诺诚健华医药有限公司是一家主要从事生 物医药的研发、生产和商业化的中国公司。该公司专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在未满足临床需求 的领域，其产品管线包括ICP-022、ICP-B04、ICP-490、ICP-192、ICP-723、ICP-022等。该公司主要在 中国和美国开展业务。主营业务 ...

投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 中国创新药出海是创新成果持续涌现和创新效率驱动的长期趋势，外部短期变化影响有限 [2] - 2025年上半年License-out交易活跃，交易数量达72笔，已超过2024年全年交易数量的一半，交易总金额较2024年全年高出16%，其中单笔金额超过10亿美元的交易有16笔 [2][6] - 尽管2025年第三季度重磅BD较少，但预计第四季度随着更多BD落地，市场对出海的信心将逐步恢复 [2] - 全球创新研发向更高效率的中国转移是不可阻挡的趋势，只有具备全球竞争优势的管线才能胜出 [2] 创新药出海趋势 - 创新药出海是长期产业趋势，由创新成果和效率驱动，不受短期中美贸易冲突等外部环境影响 [2] - 美国政府与跨国药企的药价谈判将强化对高效率、低成本的中国新药成果的需求 [2] - 小核酸药物领域在2025年9月实现出海突破，例如舶望制药与诺华就心血管产品达成协议，涉及预付款1.6亿美元，潜在里程碑价值高达52亿美元 [3] - 迈威生物与Aditum Bio Fund成立Kalexo Bio，并就心血管领域双靶点siRNA创新药达成全球独家授权协议 [3] - 化学修饰和递送系统是小核酸药物开发的核心，国内多家企业已掌握相关技术 [3] - 降血压、降血脂等慢病方向患者基数庞大、临床需求未被充分满足，商业前景广阔 [3] 口服自免药物趋势 - 强生正洽谈收购其合作伙伴Protagonist Therapeutics，后者核心产品为靶向IL-23受体的口服多肽药物Icotrokinra，已递交美国FDA申请上市 [4] - 除IL-23靶点外，针对IL-17、TYK2、JAK1靶点的口服自免药物也有多项临床研究 [4] - 诺诚健华与Zenas BioPharma就两款临床前口服自免药物达成合作，靶点分别为IL-17AA/AF抑制剂和可透过血脑屏障的TYK2抑制剂 [4] 胰淀素与MASH治疗进展 - 诺和诺德公布其长效胰淀素类似物cagrilintide单药治疗III期临床数据，治疗68周后实现11.8%（12.5kg）的平均体重减轻，显著优于安慰剂的2.3%（2.5kg） [5] - Cagrilintide安全性良好，因恶心导致永久停药的比例仅为1.0% [5] - 2025年8月美国FDA批准诺和诺德的Wegovy（2.4 mg司美格鲁肽）用于治疗MASH F2~F3期 [5] - 诺和诺德以52亿美元收购Akero Therapeutics，获得其FGF21靶点MASH新药Efruxifermin，将探索GLP-1与FGF21的协同治疗 [5] - 国内众生药业、博瑞医药和九源基因等公司也在跟进胰淀素类似物的开发 [5] CXO行业复苏 - CXO行业经历供给端洗牌后逐步恢复，小企业退出为行业带来修复机遇 [6] - License-out交易的首付款总额在2025年上半年首次超过一级市场融资总额，成为Biotech企业资金回笼的重要渠道 [6] - 政策方面，国家药监局试点优化创新药临床试验审评审批，目标30个工作日内完成 [6] - 2025年第一季度共有186款1类新药首次获得临床批件，其中3月获批数量飙升至103款 [6] - 美国新版《生物安全法案》未点名中国企业，对中国CRO企业影响有限 [6] 医保与商保目录进展 - 2025年国家医保目录及商保创新药目录调整已完成专家评审阶段，预计10月开始企业沟通会 [7] - 基本医保目录有535个药品通过形式审查，其中目录外311个、目录内224个；商保创新药目录有121个通过形式审查 [7] - 商保目录为首年制定，其品种范围和报销幅度对参与企业影响较大，孤儿药和进口PD-1/L1是主要通过审核的品种 [7] 行业表现与估值 - 医药生物行业指数最近一周（2025/10/01-2025/10/10）跌幅为1.20%，跑输沪深300指数0.69个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第25位 [22] - 最近一月（2025/9/10-2025/10/10）跌幅为3.38%，跑输沪深300指数7.23个百分点，涨幅排名第25位 [26] - 最近一周子行业中，中药Ⅱ涨幅最大为1.51%，医疗服务跌幅最大为3.37%；最近一月医疗器械跌幅最小为0.45%，化学制药跌幅最大为5.56% [32] - 医药生物行业当期PE（TTM）为39.05倍，高于5年历史平均估值31.36倍 [48] 投资方向与选股思路 - 推选方向包括受益于创新环境好转和订单恢复增长的CXO领域，相关公司有维亚生物、百诚医药、凯莱英、普蕊斯等 [8] - 小核酸和基因治疗技术持续突破，关注西藏药业、悦康医药、阳光诺和、迈威生物等 [8] - 痛风等大病种市场潜力大，关注长春高新、一品红等 [8] - 免疫方向如银屑病领域市场空间大，出海趋势值得关注，推荐益方生物，关注荃信生物-B、诺诚健华、丽珠集团等 [8] - 关注IO+ADC升级、TCE技术平台迭代升级和出海机会，以及减重方向国产GLP-1的差异化布局 [8][9] - 医疗器械领域关注中外合作与全球产业链分工，以及新材料在人形机器人方向的应用 [9]

物流与供应链动态 - 德邦快递开通中国至阿联酋、沙特、科威特、卡塔尔、巴林、阿曼等中东6国的空海运物流专线，以迪拜为货运中枢，通过21条运输线路实现货物直达 [5] - 德邦快递为跨境电商客户提供专门“VIP通道”，支持亚马逊、Noon等平台，提供免费预约送舱、换标签、打包等服务 [5] - 沙特港口管理局与海关总署联合推出货运新规，要求所有抵达沙特海港的货物须通过FASAH电子清关平台提前提交舱单数据，新规将于2025年10月29日生效 [11] - 沙特新规根据航程远近设定提交时限：较远港口需在到港前72小时提交，附近港口为24小时，24小时以内航次可在到港前任意时间提交，逾期将面临罚款 [11] 电商平台与零售策略 - Temu与电商服务平台Base达成合作，旨在帮助跨境卖家提升在英国、美国等多个市场的运营效率，简化订单履行流程 [5] - 合作提供三大核心支持：加速产品上架与订单处理、简化库存与定价管理流程、实现多渠道无缝整合，使卖家能将Temu纳入现有销售矩阵 [5] - TikTok在英国测试名为“Trendy Beat”的自营电商购物功能，由TikTok自主采购和销售平台上因短视频而受到关注的商品 [6] - SHEIN计划于今年11月在法国开设其首家实体门店，将与法国大型百货公司Société des Grands Magasins合作，在巴黎老佛爷百货商场内的五地开设门店 [6] 科技与人工智能应用 - 万兴科技AIGC视频创作平台ToMoviee AI在日本NexTech Week2025秋季人工智能展会亮相，该平台在文生视频大模型评测榜单VBench-2.0中综合得分位列全球前三，并在两项关键指标上获得第一 [7] - 万兴科技自2011年进入日本市场，目前在当地拥有5600余家合作伙伴 [7] - 禾赛科技宣布2025年度第100万台激光雷达于9月底下线，成为全球首个年产量突破百万台的激光雷达企业 [8] - 禾赛科技全球ADAS激光雷达市占率第一，客户包括全球24家主机厂的120个车型的量产定点，全球前十大Robotaxi公司中有九家选择其作为主激光雷达供应商 [8] 汽车与出行行业 - 小米在德国埃森和西班牙马德里同步开设两家旗舰店，并宣布到2025年底将欧洲门店数量扩展至10家，为2027年正式在欧洲销售电动汽车铺路 [7] - 小米计划依托智能手表、笔记本电脑等生态产品，构建覆盖出行与家庭场景的闭环系统 [7] - 比亚迪第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线，巴西总统卢拉成为车主，比亚迪在巴西已拥有超17万名车主，并连续两年成为巴西新能源市场销冠 [8] - 国庆中秋假期滴滴海外出行需求爆发，日均需求较暑期上涨超100%，用户出行峰值出现在10月4日，首尔、济州、新加坡等城市需求突出 [6] 企业融资与资本市场 - 美妆品牌自然堂集团完成新一轮融资，加华资本投资3亿元人民币，欧莱雅参与，本轮融资估值超70亿元，公司已提交赴港IPO招股书 [9] - 自然堂已崛起成为中国第三大国货化妆品集团，年营收超45亿元，并已进军北美及东南亚市场，计划进军全球主要电商平台 [9] - 安澜动力完成数百万元天使轮融资，由清水湾二期基金独投，资金将用于电动智能摩托艇产品功能样机的迭代研发，核心市场为美国、加拿大、澳洲和欧洲 [9] - 达普生物完成B2轮融资，由上海科创集团旗下知识产权基金领投，资金将用于加速高端生命科学仪器产品的全球商业化进程 [9] 医药行业国际化 - 诺诚健华与全球生物制药公司Zenas达成全球授权合作协议，潜在总交易金额超20亿美元 [11] - 2025年以来创新药出海热潮持续升温，恒瑞医药、信达生物等头部药企已通过海外授权实现技术与市场的国际化突破 [11] - 中国创新药对外授权金额和数量不断增长，反映出全球市场对中国药企“高效研发+成本优势”的认可 [12] 区域政策与市场支持 - 香港特区政府启动“内地企业出海专班”，拟推出政策措施包括推动内地银行在香港设立区域总部以支持企业拓展东南亚和中东市场、提供税务宽减吸引企业在港设立财资中心、推动碳排放核算服务等 [12]

市场整体表现 - 2025年10月10日A股和港股市场同步震荡，上证综指失守3900点，创业板指数大跌4.55%，恒生指数连续5个交易日收阴[1] - 医药板块整体承压走低，A股医疗板块低开低走，规模最大的医疗ETF（512170）场内价格下跌2.03%，终止连续三日上涨，全天成交额为6.4亿元[1] - 港股医药板块盘初一度回暖，但随后再度走低，港股通创新药ETF（520880）最终收跌2.25%，失守所有均线，全天振幅达3.7%，成交额为3.69亿元[3] 细分板块与个股表现 - A股CXO（医药研发外包）板块跌幅靠前，行业巨头药明康德领跌，跌幅达7.2%[1] - A股制药板块相对抗跌，主要得益于中药股逆市上涨，华润三九和吉林敖东涨幅均超过2.5%，而创新药个股普遍下跌，百济神州-U领跌6.2%[3] - 全市场唯一跟踪中证制药指数的药ETF（562050）场内价格下跌1.07%，但在价格下跌区间出现溢价走高，显示有资金低位吸纳，前一个交易日已有223万元资金逢低加码[3] - 港股创新药个股表现疲软，荣昌生物和诺诚健华继续下跌超过11%，权重股百济神州和康方生物下跌超过2%[3] 资金流向与市场情绪 - 尽管创新药板块自9月以来进入阶段性调整，但市场关注度依然较高，港股通创新药ETF（520880）在下跌区间出现宽幅溢价，最高溢价幅度超过1%，显示买盘力量强劲[5] - 截至2025年10月9日，港股通创新药ETF（520880）近20个交易日累计资金净流入超过6.75亿元[5] 机构观点与行业前景 - 机构分析认为创新药板块的短期调整主要由于前期涨幅较大以及资金获利了结，且近期缺乏催化剂，但行业长期的创新逻辑并未改变[7] - 从中长期来看，创新药产业逻辑坚挺，资本市场想象空间巨大，创新药行业可能正处于第二轮产业浪潮和5-10年维度大牛市的起点[7] - 国盛证券研判四季度创新药板块有望迎来下一波投资机会，中金公司研报明确指出10月中旬左右板块或迎来新一轮投资机遇[7] - 第四季度行业将迎来多项潜在催化剂，包括10月中下旬的ESMO（欧洲肿瘤内科学会）大会、12月的ASH（美国血液学学会）大会和圣安东尼奥乳腺癌大会等行业重要学术会议[7] - 第四季度也将进入政策落地期，包括医保目录调整和商业医疗险相关政策，医疗体系支付改革有望加速，在缓和供需矛盾的同时支持国产创新[7] 投资策略与板块比较 - 国盛证券建议近期投资思路围绕两条主线：一是挖掘三季报业绩表现良好的公司，重点关注CXO板块；二是继续深挖创新药板块，为四季度行情做准备[7] - 港股通创新药ETF（520880）基金经理提示关注板块内部平衡，器械设备、医疗服务等滞涨板块可能逐步获得市场关注，可考虑与创新药进行均衡布局[7] - 不同医药主题ETF存在差异：港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发类公司且不含CXO；药ETF（562050）重仓创新药同时兼顾中药；医疗ETF（512170）则聚焦医疗器械和医疗服务（CXO），其CXO权重占比为26.77%[8] - 医疗ETF（512170）规模为264亿元，是全市场规模最大的医药类ETF，药ETF（562050）是全市场首只且唯一跟踪中证制药指数的ETF[9]

公司名稱： 諾誠健華醫藥有限公司（於開曼群島註冊成立的有限公司） 呈交日期： 2025年10月10日 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09969 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包 ...