激励计划流程 - 2025年7月19日公司召开会议审议通过《激励计划》等议案[2] - 2025年7月22日公司公告相关文件并开始内部公示激励对象[2][3] - 公示期10日，期满薪酬与考核委员会未收到异议[3] 激励对象核查 - 薪酬与考核委员会核查激励对象相关资料[4] - 认为激励对象主体资格合法有效[6]

项目投资 - 拟2.1亿元投资“年产6万吨高纯硫化钠项目”[15] - 认缴龙瑞化学2600万元，持股65%[15] - 拟开展“年产10万吨高效浮选药剂生产项目”，总投资约6亿元[20] - 拟用超募资金6742.27万元设立山东龙立化学开展项目[20] 授信与担保 - 2025年度公司及子公司银行综合授信额度总计不超15亿元[24] - 2025年度公司及子公司担保总金额不超3亿元[24] - 拟增加授信额度2亿元，增加后总额不超17亿元[25] - 拟为控股子公司增加担保额度1亿元，授权期限内担保总额不超4亿元[26] 股权激励 - 制定《2025年限制性股票激励计划（草案）》[31] - 制定《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》[35] - 提请股东大会授权办理2025年限制性股票激励计划相关事宜[40] - 授权董事会确定激励对象资格等多项股权激励计划事项[40] - 授权董事会就股权激励计划向有关政府、机构办理审批等手续[42] - 授权董事会委任收款银行等中介机构实施股权激励计划[42]

本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 预计2025年半年度营业收入为人民币41,00000万元至44,00000万元 同比增加1517%至2359% [2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为人民币4,60000万元至4,90000万元 同比降低5753%至6013% [2] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为人民币4,50000万元至4,80000万元 同比降低1125%至1680% [2] 上年同期业绩情况 - 2024年半年度营业收入为人民币35,60071万元 [4] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为人民币11,53640万元 [4] - 2024年半年度扣除非经常性损益的净利润为人民币5,40858万元 [4] - 2024年半年度每股收益为121元 [5] 本期业绩变化原因 - 营业收入增长主要源于运营服务及产品销售板块的增长 [5] - 归属于母公司所有者的净利润同比下降系上年同期存在收购产生的投资收益较大 [5] - 扣除非经常性损益的净利润同比下降主要受销售费用与研发费用增长及坏账计提增加影响 [5] 其他说明事项 - 业绩预告数据为初步核算数据 具体财务数据以正式披露的2025年半年度报告为准 [7]

仕佳光子业绩与产品进展 - 上半年营业收入9.93亿元，同比增长121.12%，净利润2.17亿元，同比增长1712% [1] - 1.6T光模块用AWG芯片及组件进入客户验证阶段，MT-FA产品实现批量出货 [1] - 成功开发数据中心和AI算力用高功率CWDFB激光器、硅光用耐高温FAU器件等新产品，部分送样或小批量出货 [1] 中国长安汽车股权变更 - 兵器装备集团分立后，中国长安汽车通过辰致集团间接持有湖南天雁37.25%股份 [1] - 中国长安汽车通过辰致集团间接持有东安动力50.93%股份（2.38亿股） [2] - 两家上市公司实际控制人仍为国务院国资委 [1][2] 万通智控智能领域合作 - 获深明奥思半导体Fellow 1大模型芯片板卡5年独家授权，涉足具身智能大模型域控领域 [3] 药明康德股份回购调整 - 拟将A股回购价格上限从90.72元/股上调至114.15元/股 [4] 新亚电子业务说明 - 高频高速铜缆连接线收入占比仅3.31%，董事及高管已完成减持计划 [5] 华勤技术股权投资 - 拟以23.93亿元受让晶合集成6%股份（1.2亿股，单价19.88元/股），将提名一名董事 [6] 方邦股份产品说明 - 可剥铜产品上半年销售收入占比不足0.3%，CoWoP技术路线落地存在不确定性 [7][8] 企业业绩表现 - 国邦医药净利润同比增长12.60%，宏发股份净利润9.64亿元（+14.19%） [11] - 凯美特气扭亏净利5584.61万元，恩华药业净利7亿元（+11.38%） [11] - 光智科技扭亏净利2399.88万元，星华新材预计净利增12.37%-27.36% [11] - 南亚新材净利预增44.69%-71.82%，绿地控股房地产销售338.95亿元（+6.46%） [11] - 陆家嘴净利同比下降7.87%，赛恩斯净利预减57.53%-60.13% [11] 投资与合作协议 - 诚邦股份Q2新签合同1598.93万元，北方国际Q2新签3.87亿美元合同 [11] - *ST海华子公司拟4300万元收购鲁新鼎盛100%股权 [11] - 安徽建工联合中标36.14亿元高速公路项目，天铁科技孙公司签订4亿元采购合同 [11] - 道氏技术签订人形机器人战略合作协议，亿田智能与SMEG、思美科签署经销协议 [13] 医药领域进展 - 津药药业腹膜透析液通过一致性评价，万孚生物子公司获产品注册证 [13] - 立方制药盐酸丙美卡因原料药获批，福元医药联苯苄唑溶液获注册证书 [13] - 智翔金泰斯乐韦米单抗注射液获临床批件，新天地维格列汀片获注册证书 [13] - 华北制药获腺苷钴胺胶囊证书，华润双鹤DC50292A片获FDA临床许可 [13] - 尖峰集团子公司获恩格列净原料药批件，长春高新苯磺酸氨氯地平口服液获FDA批准 [13] 其他重要事项 - 蜀道装备与蜀道集团、丰田汽车设立合资公司完成工商登记 [12] - 江龙船艇预中标长岛"蓝色粮仓"项目，宁波能源拟投1500万元压缩空气项目 [13] - 平煤股份拟申请13.44亿元贷款用于煤矿智能化改造 [13] - 滨化股份筹划港股上市，华能水电、爱旭股份定增获证监会批复 [13] - 万华化学福建工业园复产，海南发展光伏玻璃子公司停窑减产 [13]

品大事 - 西藏天路可转债交易严重异常波动 收盘价481.80元/张 较票面溢价381.80% 转股溢价率16.60% [3] - 华勤技术拟23.93亿元受让晶合集成6%股份 单价19.88元/股 交易后持股比例达6% [4][5] - 力源科技实控人沈万中因违规披露被判有期徒刑一年缓刑一年半 罚金330万元 已辞任董事长 [6] - 华是科技总经理叶建标被解除留置措施 公司经营正常 [7] - 东方材料董事长许广彬因个人原因辞职 保留董事职务 [8] - 药明康德上调回购价格上限至114.15元/股 原上限90.72元/股 [9] - *ST海华控股子公司4300万元收购鲁新鼎盛100%股权 布局天然气行业 [10] - 西藏旅游澄清未与雅鲁藏布江水电工程合作 股价七连板提示非理性炒作风险 [11][12] - 雅本化学终止收购皓天科技 因需调配资金支持业务落地 [13] - 中贝通信终止收购PT Semesta Energi 55%股权 尽调后未达核心交割条件 [14] - 衢州发展拟收购先导电科股份并募资 股票停牌不超过10个交易日 [15] - 神力股份控股股东终止22%股权转让 因受让方未按期支付6.97亿元对价 [16] 观业绩 - 绿地控股Q2合同销售金额217.52亿元同比增16.93% 上半年销售金额338.95亿元同比增6.46% [17][18] - 陆家嘴上半年净利润8.15亿元同比降7.87% 住宅销售现金流入55.48亿元同比增105% [19] - 宏发股份上半年净利润9.64亿元同比增14.19% 营收83.47亿元同比增15.43% [20] - 南亚新材上半年净利预增44.69%-71.82% 因高毛利产品占比提升 [21] - *ST天微上半年归母净利预增2064.85% 因订单量显著增加及管理费用下降 [22] - 复旦微电上半年归母净利预降39.67%-48.29% 营收18.2-18.5亿元同比微增1.44%-3.12% [23][24] - 赛恩斯上半年净利预降57.53%-60.13% 营收4.1-4.4亿元同比增15.17%-23.59% [25] - 百奥泰上半年预亏1.1-1.4亿元同比减亏 因阿达木单抗销售额提升及研发费用减少4000-7000万元 [26] 签大单 - 中国中车签订329.2亿元重大合同 占2024年营收13.4% [27] - 万通智控获深明奥斯具身智能领域5年独家授权 涉及大模型芯片Fellow 1板卡 [28] - 安徽建工联合中标重庆荣昌至自贡高速公路BOT项目 总投资36.14亿元 [29] - 天铁科技孙公司获珠海欣界4亿元铜锂复合带采购订单 [30] - 道氏技术与能斯达、芯培森合作研发人形机器人电子肌肉/皮肤材料 [31] 增减持 - 苏州规划两股东拟减持不超过4.5%股份 其中胡杨林天荣减持2.5% 珠峰投资减持2% [32] - 嘉和美康股东国寿成达拟减持不超过3%股份 [33] - 华业香料控股股东华文亮拟减持不超过3%股份 [34] - 蓝丰生化股东海南闻勤拟减持不超过2.61%股份 [35][36] - 安记食品实控人林肖芳拟大宗交易减持不超过2%股份 [37] - 赛微电子遭国家集成电路基金减持1.06%股份 持股比例降至7.82% [38] - 拉卡拉遭联想控股减持535.96万股 持股比例降至25.86% [39] 做回购 - 神马电力拟3-4亿元回购股份 价格不超过38元/股 用于股权激励/员工持股 [40]

财务数据关键指标变化 - 预计2025年半年度营业收入4.1亿元至4.4亿元，同比增加5399.29万元至8399.29万元，增幅15.17%至23.59%[2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润4600万元至4900万元，同比减少6636.40万元至6936.40万元，降幅57.53%至60.13%[2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4500万元至4800万元，同比减少608.58万元至908.58万元，降幅11.25%至16.80%[2] - 2024年半年度公司实现营业收入3.56亿元[3] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润1.15亿元[3] - 2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5408.58万元[3] - 2024年半年度每股收益1.21元[3] 各条业务线表现 - 2025年半年度营业收入增长源于运营服务及产品销售板块增长[4] 管理层讨论和指引 - 2025年半年度扣除非经常性损益的净利润下降因销售与研发费用增长、坏账计提增加[4] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年半年度业绩预告期间为1月1日至6月30日[2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：重金属污染防治、有色金属、化工 [2][5][7] - 公司：长江环保、紫金矿业、龙利化学、铜陵化学集团、吉林紫金铜业、铜陵嘉瑞 [2][13][16][19][21] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司发展背景与重要节点** - 长江环保 2009 年由中南大学科研团队创办，2012 年柴立元转让部分股权给高总，2016 - 2019 年紫金矿业收购近 30%股权，2022 年底上市，上市后经历江西重金属污染事件，积极拓展海外市场并布局资源回收业务 [4] 2. **业务模式与市场表现** - 业务包括综合解决方案、运营服务和产品销售，综合解决方案收入占比从 2019 年的 70%降至 2024 年的 33%，运营服务收入占比从 2019 年的 8.9%提升至 2024 年的 35%，产品销售 2024 年毛收入占比达 29%，毛利占比达 40%，成未来核心布局方向 [5] 3. **股权激励计划目标** - 2025 - 2027 年，以 2024 年为基础，收入同比增速分别为 30%、15%和 30%，复合增速 25%；利润增速目标分别是 20%、20%和 10%，复合增速 17% [2][6] 4. **重金属污染防治子赛道增长预期** - 未来两年增长速度相对平稳，与下游扩张速度密切相关 [7] 5. **污酸和废水治理业务收入构成与市场空间** - 收入包括 EPC 和运营两部分，污酸 EPC 每立方米每年 278 元，废水 EPC 为 7 元，污酸单吨处理收费 131 元，废水为 5 元；铜铅锌行业每年 EPC 空间约 14 亿元，运营空间 71 亿元，公司市占率有提升空间 [9] 6. **与紫金矿业合作情况** - 关联交易金额从 2022 年的 1.4 亿提升到 2024 年的 3 亿左右，2024 年运营和产品销售占比达 91%，合作深度和广度有望进一步提升 [2][10][11] 7. **药剂板块发展情况** - 收购龙利化学进入药剂板块，主营铜萃取剂等助剂类业务，2024 年铜萃取剂产能 3400 吨，利用率 80%，下游客户逐渐扩展，对紫金销售收入占比降至 20%左右 [13][14] 8. **海外市场拓展情况** - 跟随中资企业出海，受益于非洲和中亚地区矿山项目，来自刚果金和智利的收入占比较高，新开拓终端用户以海外客户为主 [4][15] 9. **新项目情况** - 2025 年 7 月 21 日公告高效浮选药剂项目，总产能 10 万吨，投资 6 亿元，建设期两年；与铜陵化学集团合作启动高纯硫化钠项目，总产能 6 万吨，投资 2.1 亿元，公司控股 65% [16] 10. **资源回收业务发展战略** - 重心放在资源品回收，包括品类和产能扩张，已布局金属铼回收项目 [19] 11. **铼回收项目影响** - 若商业模式成功推广，有望在紫金矿业更多矿山应用，满产总收入可达 1900 万元，价格上涨趋势强劲 [20] 12. **高纯硫化钠项目情况** - 与铜陵嘉瑞合作，总产能 6 万吨，投资 2.1 亿元，公司控股 65%，产品销售有保障 [21][22] 13. **公司整体发展前景** - 主营业务持续性强，未来核心发展药剂及资源品回收，业绩增长确定性强，二股东紫金矿业提供支持，看好未来发展 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 赛力斯近期股价走强受金属镝价格上涨及主业变化（股权激励、新投资药剂项目、高纯硫化物项目）影响，金属镝价格从 2025 年 7 月 14 日的每千克 18000 元涨至 32000 元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 7月21日晚公司发布新建项目及股权激励计划公告，2024Q1以来持续拓展产品品类，技术优势带来的品类扩张有望打开新成长空间 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.53（无大额投资收益）/1.98/2.39亿元，2025年业绩相较于2024年扣非业绩增速为31.5%，2026/2027年归母利润同比增29.1%/21.0%，对应2025 - 2027年PE 24x/18x/15x [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 新建高效浮选药剂项目：拟投资设立全资子公司山东龙立化学，建设年产10万吨高效浮选药剂建设项目，总投资预计6亿元 [6] - 高纯硫化钠项目：拟设立控股子公司龙瑞化学建设年产6万吨高纯硫化钠项目，投资金额预计2.1亿元，公司按65%股权比例出资 [6] - 股权激励计划（草案）：拟授予限制性股票530万股，占公司股本的5.56%，激励对象共185人，考核目标为2025 - 2027年营收较2024年增长不低于30%/50%/95%或扣非净利润较2024年增长不低于20%/45%/60%，则该年度归属系数100% [6] 事件评论 - 高效浮选药剂项目协同优势显著：产能10万吨，2025年开始建设，建设期2年；浮选药剂单品行业以中小型企业为主，公司下游客户与现有业务客户群体重合度高，业务渠道可共享，且产品可从源头减量污染物，提升末端环保治理效率、降低成本 [11] - 高纯硫化钠项目：产能6万吨，分两期建设，公司按65%股权比例出资1.37亿元；硫化钠应用广泛，合作方铜陵瑞嘉有3万吨/年PPS产能，部分产能可被其消耗，剩余产能可在园区内部企业及公司运营项目消耗 [11] - 股权激励计划归属系数100%情形下，公司目标2025 - 2027年营收CAGR = 24.9%，扣非业绩CAGR = 17.0%：收入端假设完成考核目标，2025 - 2027年收入YOY为30.0%/15.4%/30.0%；利润端假设完成考核目标，2025 - 2027年利润YOY为20.0%/20.8%/10.3% [11] - 品类再扩张，打开成长空间：2024Q1收购龙立化学拓展铜萃取剂业务，2024Q4公告与吉林紫金铜业合作建设运营铼酸铵生产线，此次公告高纯硫化钠/高效浮选药剂项目，产品种类不断拓展 [11] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|927|1204|1502|2021| | |营业成本|605|806|1000|1377| | |毛利|322|398|502|644| | |营业税金及附加|7|9|11|15| | |销售费用|62|80|100|134| | |管理费用|64|83|103|139| | |研发费用|57|73|92|123| | |财务费用|3|-4|-4|-3| | |加：资产减值损失|0|-4|-4|-4| | |信用减值损失|-15|-7|-6|-6| | |公允价值变动收益|0|0|0|0| | |投资收益|63|12|15|20| | |营业利润|189|171|221|268| | |营业外收支|8|0|0|0| | |利润总额|198|171|221|268| | |所得税费用|12|14|18|21| | |净利润|186|158|203|246| | |归属于母公司所有者的净利润|181|153|198|239| | |少数股东损益|5|4|7|6| | |EPS（元）|1.90|1.61|2.07|2.51| |资产负债表（百万元）|货币资金|403|452|383|622| | |交易性金融资产|0|0|0|0| | |应收账款|573|678|886|1169| | |存货|81|76|114|143| | |预付账款|43|36|58|71| | |其他流动资产|92|125|145|193| | |流动资产合计|1192|1368|1585|2198| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |投资性房地产|0|0|0|0| | |固定资产合计|247|270|418|334| | |无形资产|185|179|181|180| | |商誉|179|180|180|180| | |递延所得税资产|14|14|14|14| | |其他非流动资产|9|9|9|9| | |资产总计|1826|2020|2389|2915| | |短期贷款|95|0|0|0| | |应付款项|261|321|415|560| | |预收账款|0|0|0|0| | |应付职工薪酬|46|52|70|92| | |应交税费|20|26|32|43| | |其他流动负债|190|250|296|398| | |流动负债合计|611|648|813|1093| | |长期借款|14|14|14|14| | |应付债券|0|0|0|0| | |递延所得税负债|4|4|4|4| | |其他非流动负债|83|83|83|83| | |负债合计|712|749|914|1194| | |归属于母公司所有者权益|1074|1228|1425|1665| | |少数股东权益|40|44|50|57| | |股东权益|1114|1272|1475|1721| | |负债及股东权益|1826|2020|2389|2915| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|67|224|214|313| | |取得投资收益收回现金|4|12|15|20| | |长期股权投资|58|0|0|0| | |资本性支出|-84|-90|-297|-93| | |其他|0|0|-176|0| | |投资活动现金流净额|-198|-78|-282|-73| | |债券融资|0|0|0|0| | |股权融资|7|0|0|0| | |银行贷款增加（减少）|99|0|-95|0| | |筹资成本|-54|-2|-1|-1| | |其他|-38|0|0|0| | |筹资活动现金流净额|14|-97|-1|-1| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|-119|49|-69|239| |基本指标|每股收益|1.90|1.61|2.07|2.51| | |每股经营现金流|0.70|2.35|2.24|3.28| | |市盈率|14.3|23.9|18.5|15.3| | |市净率|2.41|2.98|2.57|2.20| | |EV/EBITDA|14.71|14.61|9.73|7.47| | |总资产收益率|9.9%|7.6%|8.3%|8.2%| | |净资产收益率|16.8%|12.5%|13.9%|14.4%| | |净利率|19.5%|12.7%|13.2%|11.8%| | |资产负债率|39.0%|37.1%|38.3%|41.0%| | |总资产周转率|0.51|0.60|0.63|0.69| [17]

投资布局 - 公司与铜陵瑞嘉特种材料有限公司合作设立控股子公司铜陵龙瑞化学有限公司，持股比例65% [1] - 项目总投资2 1亿元，建设年产6万吨高纯硫化钠产能，分两期实施：一期2万t/a（7个月建成）、二期4万t/a（12个月建成）[1] - 项目选址安徽铜陵经开区滨江工业园，符合当地产业定位，可实现园区化工新材料产业链协同[2] 行业前景 - 2025年全球硫化钠市场规模预计达130亿美元，年复合增长率4 9% [1] - 中国占据全球超半数市场份额，但高纯硫化钠目前主要依赖进口[1] - 高纯硫化钠是特种工程塑料聚苯硫醚(PPS)的核心原料，纯度直接影响下游产品性能[1] 技术优势 - 采用自主研发的硫化氢合成技术，源自公司污酸资源化处理业务的技术延伸[2] - 工艺特点：氢气与硫磺反应结合氢氧化钠吸收，三废排放低、原料利用率高、产品纯度超行业标准[2] - 技术已完成小试、中试及工业化试验，部分产成品通过下游PPS厂商验证[2] 运营规划 - 项目投产后将利用园区配套焦炉煤气及蒸汽生产，大幅降低生产、运输、仓储成本[2] - 产品直接配套铜陵瑞嘉PPS项目需求，形成产业链闭环[2] - 公司将委派董事、总经理直接管理，控股子公司董事会3席中占2席[2] 战略意义 - 短期内增加资本开支，但长期有利于业务布局和经营业绩[3] - 符合公司发展战略，对长远发展具有重要意义[3] - 实际控制人保持不变，新业务不影响公司控制权结构[2]

限制性股票激励计划 - 2025年授予总量530万股，占总股本5.56%[1] - 6位高管各获授20万股[1] - 核心技术人员闫虎祥等获授不同数量股票[1] - 其他核心员工（175人）获授340.1万股[1] - 预留50.9万股，占授予总量9.6%[1] 激励计划规则 - 激励对象获授股票未超总股本1%[2] - 有效期内激励计划涉及股票累计不超总股本20%[2] - 预留授予对象12个月内确定[2]