关键矿产政策更新 - 美国内政部将钾盐、硅、铜、银、铼和铅6种矿产新增为关键矿产 预计9月底正式认定 关键矿产总数将增至54种 [2][4][6] - 此次选定标准新增加工产品供应风险维度 例如精炼铜进口受阻对经济影响大 故将铜列为关键矿产 [6] - 特朗普政府以国内产量不足为由宣布国家进入紧急状态 并加速联邦土地开采审批 包括领海外大陆架资源勘探 [4][9] 经济影响评估 - 6种矿产供应停滞1年将导致美国GDP减少49.5亿美元（中位数） [2][7] - 钐供应中断影响最严重 将造成GDP减少44.98亿美元 因美国100%依赖中国进口且该矿产用于F35战斗机发动机 [8] - 钾盐供应中断风险概率达11% 可能导致GDP减少25亿美元 美国对其进口依存度超80% [4][7] 产业与供应链风险 - 钾盐（肥料原料）和硅（铝合金原料）进口依存度均超过80% 主要生产国为加拿大和俄罗斯 [4][7] - 国防工业受钐供应制约最显著 2022年因中国产钐供应链问题导致F35交付延迟 [8] - 美国国防部通过控股MP Materials保障稀土供应 承诺未来10年对稀土磁铁实施最低价格保障 [8] 战略应对措施 - 美国政府为关键矿产开采企业提供资助、贷款支持及生产许可加速审批 [6] - 国防部主导稀土供应链安全 推进联邦土地矿产开采 并加快海底锰结核等资源勘探 [8][9] - 应对中国矿产资源出口管制 通过关税政策及国内生产强化保障战略资源自主可控 [8]

公司财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润13.17亿元 同比增长24.32% [1] - 贵金属价格上涨对公司业绩产生积极影响 [1] - 自产铜精矿较少且自给率较低 铜价及贵金属价格上涨对整体业绩增长影响有限 [1] 行业经营环境 - 铜冶炼加工费持续低迷 对以冶炼为主的铜行业企业形成压力 [1] - 各铜业公司因产品结构和原料来源差异导致盈利结构不同 [1] 战略发展举措 - 布局"数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生铜、做细稀散金属"战略方向 [1] - 加大城市矿山采购量及稀散金属提取力度 [1] - 提升副产品硫酸/硒/碲/铂/钯/铼的利润贡献度 [1] - 通过原料保供协同和综合竞争力提升弥补加工费低迷的挑战 [1]

2024年，全球稀有金属铼的供应格局悄然发生变化，智利主要矿企与一家美国公司续签了铼供应协议，协议中明确规定将优先满足美国市场的需求。这一举 动，无疑为本就备受关注的铼资源供应，特别是对中国航空工业而言，增添了几分紧张感。 中国的铼困境与美国的战略布局 然而，中国在铼供应上面临着严峻的挑战。中国本土的铼年产量仅为2-3吨，而其航空工业每年的需求量高达30吨，这意味着高达90%的铼供应依赖于进 口。当前，国际市场铼的价格已攀升至每克10美元，且自2023年以来已上涨15%，这直接导致中国航空制造业的成本上升了10%以上。 美国在铼资源的控制上，采取了精心策划的战略布局。尽管自身储量并非全球第一，但通过一系列巧妙的安排，美国基本掌控了全球铼供应链的命脉。美国 与智利、哈萨克斯坦等主要的铼生产国签订了长期供应协议，确保优质铼资源优先流向美国。2023年，智利作为全球铼产量最大国，其年产量60吨，其中 90%流向了美国市场。 2024年，美国进一步强化其资源战略，通过了《关键矿产安全法案》，计划投入巨资加强包括铼在内的关键矿产产业链。在国际舞台上，美国也积极联合盟 友，在APEC等场合，联合澳大利亚、加拿大等国，意图 ...

关键矿产清单草案更新 - 美国内政部地质勘探局提议将铜、钾、硅、银、铅和铼六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案 称这些资源对美国经济和国家安全至关重要 [1][3][4] - 关键矿产清单通常每三年更新一次 此次更新旨在为减少美国对进口依赖和扩大国内生产提供路线图 [3][4] - 列入清单的矿产项目可获得联邦资金支持 享受简化审批流程 并因对进口产品征收费用而增强国内企业竞争力 [4] 新增矿产的战略意义 - 铜作为优良导电体被广泛应用于交通、国防和电力网络建设 随着数据中心和人工智能发展带动电力需求上升 其战略重要性日益凸显 [3][4] - 钾主要用于肥料生产 对保障农业生产安全具有重要意义 [4] - 硅、银、铅和铼同样被声明对美国经济发展和国家安全具有战略意义 [4] 未纳入及移除的矿产 - 尽管特朗普行政命令指示评估冶金煤和铀 但这两种矿物未被纳入草案 内政部欢迎公众评议期间就是否添加提出意见 [3][5] - 美国地质调查局建议将砷和碲从关键矿产清单中移除 [6] - 分析认为未纳入冶金煤和铀可能考虑环境因素、国内供应现状及国际贸易关系等多方面因素 [5] 背景与程序 - 草案已在《联邦公报》发布 将开放30天供公众评议 最终清单可能根据反馈调整 [3][6] - 此次提议扩容正值美国电力需求二十年来首次增长 数据中心和人工智能发展推动电网亟需改造 [3]

关键矿物清单草案更新 - 美国内政部地质勘探局提议将铜、钾、硅、银、铅和铼六种矿物添加至2025年关键矿物清单草案 称这些资源对美国经济和国家安全至关重要 [1][4] - 关键矿物清单通常每三年更新一次 被列入清单的矿产项目可获得联邦资金支持 享受简化的许可审批流程 同时因对进口产品征收费用而增强国内企业竞争力 [4] - 草案已在《联邦公报》发布 将开放30天供公众评议 最终清单内容可能根据各方反馈做出调整 [3][6] 新增矿物战略意义 - 铜作为优良导电体被广泛应用于交通、国防和美国电力网络建设 随着数据中心和人工智能发展带动电力需求上升 铜的战略重要性日益凸显 [3][4] - 钾主要用于肥料生产 对保障农业生产安全具有重要意义 [4] - 硅、银、铅和铼同样对美国经济发展和国家安全具有战略意义 [4] 未纳入及移除矿物 - 尽管特朗普签署行政命令指示评估冶金煤和铀纳入清单 但这两种矿物未出现在草案中 内政部欢迎公众在评议期间提出意见 为最终纳入留下可能性 [5] - 美国地质调查局建议将砷和碲从关键矿产清单中移除 [6] 背景与影响 - 此次提议扩容正值美国电力需求二十年来首次增长 数据中心和人工智能发展推动电网亟需改造 [3] - 美国内政部长表示此举将为减少美国对进口依赖 扩大国内生产提供路线图 [3][4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入889.13亿元 同比增长4.27% [1] - 利润总额18.95亿元 同比增长2.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润13.17亿元 同比增长24.32% [1] - 生产阴极铜77.94万吨 同比增长53.22% [1] - 矿山精矿含铜和冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标 [1] 生产经营优化 - 主产品产量创历史新高 完全成本优于目标 主要技经指标提升 [1] - 优化资源配置 发挥协同优势 统筹生产组织与成本管控 [1] - 采矿损失率 矿石贫化率 选矿回收率 铜冶炼总回收率和综合能耗等技术指标均实现提升 [3] 行业环境与战略 - 铜价高位震荡运行 一季度价格突破8万元/吨关口 二季度下游加工企业新增订单爆发式增长 [2] - 铜矿加工费下降 但副产品利润弥补和再生系原料使用成为盈利关键因素 [2] - 公司加大副产品硫酸 钼 硒 碲 铂 钯 铼等利润贡献度 [2] - 工信部等十一部门推动铜冶炼发展由产能规模扩张向质量效益提升转变 [2] 数智化与资源战略 - 投入超过8000万元加快建设智能选矿系统 实现浮选全流程联动与智能决策 [4] - 普朗铜矿日处理能力达4万多吨 产出铜精矿和钼精矿 [4] - 战略布局数智转型 做大资源 做精矿山 做优冶炼 做实再生铜 做细稀散金属 [4] - 通过外抓资源 内降成本 全要素市场化对标等措施强化差异化竞争力 [4]

铼的战略重要性 - 铼是比黄金更稀缺的金属，全球已探明储量仅2000吨，远低于黄金年产量3000吨 [2] - 铼是航空发动机涡轮叶片的核心材料，能在1500℃高温和超高速环境下保持稳定 [4] - 美国F-22战斗机的F119发动机叶片铼含量高达6%，中国C919的CJ-1000A发动机同样依赖铼合金 [4] 全球铼资源分布 - 智利独占全球50%以上铼储量（约1300吨），美国拥有400吨，中国仅237吨 [2] - 中国90%铼依赖进口，国际价格达每公斤数千美元，2023年上涨15%导致航空发动机成本增加10% [4] 美国的铼供应链控制 - 美国通过长期合同锁定智利、哈萨克斯坦等国的优先供应权 [5] - 美国年进口40吨铼（实际使用25吨），建立400吨战略储备，远超自身储量 [5] - 2024年《关键矿产安全法案》强化资源控制，联合澳大利亚、加拿大形成"矿产联盟" [5] 中国面临的挑战 - 西安航空发动机研发中心因铼供应不稳被迫调整CJ-1000A叶片配方，性能测试未达标 [6] - 军用发动机研发进度受延误，若美国全面限制出口将威胁C919量产和军用发动机国产化 [6] 中国的应对策略 - 启动安徽湛岭铼矿开采，勘探新资源 [7] - 上海工厂掌握报废叶片铼回收技术，回收率未披露但有效缓解供应压力 [7] - 拓展与哈萨克斯坦、非洲、中亚的合作渠道 [7] - 研发耐1600℃高温的新型合金并改进铼使用工艺 [9] - 利用稀土、镓、锗等矿产优势争取国际谈判筹码 [9]

全球铼资源格局 - 全球铼总储量仅2650吨 智利占1300吨 美国控制400吨 中国探明储量为237吨 [4] - 美国通过长期合同锁定供应链 智利年产60吨铼中90%直供美国 2023年续签合同包含"优先保美"条款 [4] - 美国2024年通过《关键矿产安全法案》投入数十亿美元强化铼产业链控制 并联合澳大利亚加拿大等盟国施压第三国对华出口 [6] 中国铼供需矛盾 - 航空发动机领域需求迫切 F-22战机发动机使用15%铼合金 中国CJ-1000A发动机年需求达30吨 [6] - 国内年产仅2吨 存在90%供应缺口 严重依赖进口 国际报价达每克10美元 [3][6] - 2024年进口量持续下滑 采购代表遭遇"技术性拖延" 供应链面临系统性封锁 [6] 中国突破路径 - 强化资源勘探 陕西金堆城发现新矿脉 安徽湛岭从铜钼废渣中提纯铼 每吨矿石多提取0.003克 [8] - 提升回收技术 上海宝钢从三吨报废叶片中提炼300克铼 回收率从3%突破至10% [8] - 材料替代研发 北京材料研究院开发钼基合金 耐温达1600℃且成本仅为铼合金1/10 [8] - 拓展海外渠道 与哈萨克斯坦签署5吨年供应协议 在刚果(金)开展地质勘探 [8] - 实施战略储备 发改委启动"百吨铼战略" 通过离岸公司采购 已积累68吨铼锭可满足五年需求 [10] 产业影响 - 铼金属具备3186℃超高熔点和抗腐蚀特性 是航空发动机高温叶片不可替代的核心材料 [6] - 中国航发产业将废料回收价值最大化 实验室0.1克铼粉价值堪比钻戒 通过毫克级节约提升产能 [3] - 国际博弈持续升级 中国以镓锗管制反制 美国指责"破坏规则" 资源战延伸至贸易领域 [6]

高纯二氧化锗生产情况 - 2025年上半年度高纯二氧化锗实现金属量产出8,326.82kg [1] 铼生产情况 - 公司没有生产铼 [1]

房地产行业 - 7月TOP100房企全口径销售金额2,265亿元（同比-25.2%），权益销售金额1,641亿元（同比-26.6%），全口径销售面积1,322万平（同比-23.8%）[5] - 1-7月累计全口径销售金额2.01万亿元（同比-13.2%），权益销售金额1.47万亿元（同比-13.5%），全口径销售面积9,919万平（同比-22.4%）[5] 有色行业 - 铼价格创近6年新高，钨价格创近10年新高[5] - 锂价达7万元/吨，产能或加速出清，建议关注低成本且资源扩张标的[5] - 刚果（金）钴出口禁令延期3个月，氧化镨钕价格创近19个月新高[5] 汽车行业 - 理想7月交付量30,731辆（同比-39.7%，环比-15.3%）[5] - 小鹏7月交付量36,717辆（同比+229.4%，环比+6.1%）[5] - 蔚来7月交付量21,017辆（同比+2.5%，环比-15.7%），乐道L60交付5,976辆（环比-6.6%），萤火虫交付2,366辆（环比-39.8%）[5] 东方雨虹 - 25H1营收135.7亿元（同比-10.8%），归母净利5.6亿元（同比-40.2%），扣非净利5.1亿元（同比-39.3%）[7] - 单Q2营收76.1亿元（同比-5.6%），归母净利3.7亿元（同比-37.5%），扣非净利3.4亿元（同比-36.2%）[7] - 25H1经营性净现金流-4.0亿元（同比+9.3亿元），应收账款94.1亿元（同比-22.5%），拟每股派发0.925元（股息率7.7%）[7] 北汽蓝谷 - 2024年营收145.1亿元（同比+1.3%），归母净亏损69.5亿元（同比扩大28.7%）[8] - 4Q24营收46.9亿元（同比-6.3%，环比-22.8%），归母净亏损24.6亿元（同比扩大14.3%，环比扩大27.9%）[8] - 1Q25营收37.7亿元（同比+150.8%，环比-19.6%），归母净亏损9.5亿元（同比收窄6.2%，环比收窄61.2%）[8] 明源云 - 预计25H1总收入6.1亿元人民币（同比-14.8%），受24H2签约项目金额降幅较大影响[8] 九号公司 - 25H1营业总收入117亿元（同比+76%），归母净利润12亿元（同比+108%），扣非净利13亿元（同比+125%）[9] - 25Q2营收66亿元（同比+62%），归母净利润8亿元（同比+71%），扣非净利9亿元（同比+99%）[9]