财务表现 - 25Q1实现营收3 90亿元 同比+22 49% [1] - 25Q1归母净利润-2 2亿元 毛利率39 06% 较24Q4的33 34%提升5 72个百分点 [1] - 25Q1研发费用3亿元 2024全年研发投入12 47亿元 [1] 营收结构 - 按下游领域划分 系统厂 互联网公司 云服务提供商 车企等客户营收占比37 3% 消费电子收入同比+103 81% 营收占比44 12% [3] - 按业务类型划分 芯片设计业务收入1 22亿元 同比+40 75% 其中28nm及以下工艺节点收入占比89 05% 14nm及以下占比63 14% [3] - 量产业务收入1 46亿元 同比+40 33% 半导体IP授权同比小幅下滑 [3] 技术布局 - AIGC领域 NPU IP应用于82家客户的142款芯片 覆盖服务器 汽车 平板电脑等终端 [3] - 数据中心领域 视频转码加速解决方案已应用于中国前5大互联网企业中的3家 [3] - 汽车电子领域 GPU IP ISP IP等获多家汽车芯片企业采用 覆盖座舱到自动驾驶 [3] - 智慧可穿戴领域 布局蓝牙耳机 智能手表 AR眼镜等产品线 [3] - 物联网领域 拓展22nm FD-SOI工艺的射频类IP [3] - Chiplet领域 从接口IP 芯片架构 先进封装等维度推进产业化 [3] 增长预期 - 预计2025-2027年收入分别为29 02亿元 35 12亿元 43 2亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-3 85亿元 -1 89亿元 0 92亿元 [4]

芯原股份车规级SoC设计平台进展 - 公司宣布车规级高性能智慧驾驶系统级芯片(SoC)设计平台已完成验证 [1] - 该平台已在客户项目上成功实施 [1] - 基于SiPaaS业务模式为自动驾驶和ADAS等高性能计算需求提供技术支持 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”投资评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告公司 25Q1 营收高增，有望长期受益 AIGC、自动驾驶、Chiplet 等新产业趋势 [1][2] - 报告公司作为领先的 IP 及芯片定制服务厂商，在云侧 AI、端侧 AI、自动驾驶、先进封装等领域具有 IP 及定制芯片先发优势，有望持续受益以 AIGC 为代表的新产业趋势 [3] 报告关键内容总结 财务数据 - 25Q1 实现营收 3.90 亿元，同比 +22.49%；归母净利润 -2.2 亿元，毛利率 39.06%，24Q4 为 33.34%；2024 年投入研发费 12.47 亿元，25Q1 研发费 3 亿元 [1] - 预计 2025 年 - 2027 年收入分别为 29.02 亿元、35.12 亿元、43.2 亿元，归母净利润分别为 -3.85 亿元、-1.89 亿元、0.92 亿元 [3] 营收结构 - 按下游领域划分，来自系统厂、互联网公司、云服务提供商、车企等营收占比 37.3%；消费电子收入同比 +103.81%，营收占比 44.12% [2] - 按业务类型划分，芯片设计业务收入 1.22 亿元，同比 +40.75%，其中 28nm 及以下工艺节点收入占比 89.05%，14nm 及以下工艺节点收入占比 63.14%；量产业务收入 1.46 亿元，同比 +40.33%；半导体 IP 授权同比小幅下滑 [2] 业务布局 - AIGC 领域，NPU IP 应用于 82 家客户 142 款芯片；数据中心领域，视频转码加速解决方案应用于中国前 5 名互联网企业中的 3 家 [2] - 汽车电子领域，在座舱到自动驾驶技术均有布局，GPU IP、ISP IP、畸变矫正处理器 IP、显示处理器 IP 获多家汽车芯片企业采用 [2] - 智慧可穿戴设备领域，布局蓝牙耳机、智能手表/手环、AI/AR 眼镜等；物联网领域，深化拓展 22nm FD - SOI 工艺的射频类 IP 布局 [2] - Chiplet 领域，从接口 IP、Chiplet 芯片架构、先进封装、面向 AIGC 和智慧出行的解决方案等方面入手，加速产业化进程 [2] 股价及市值 - 6 个月目标价 104.3 元，2025 年 4 月 28 日股价 90.40 元 [5] - 总市值 45,277.10 百万元，流通市值 45,108.63 百万元，总股本 500.85 百万股，流通股本 498.99 百万股 [5] 股价表现 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 -10.1%、85.5%、176.1%，绝对收益分别为 -13.5%、84.5%、181.6% [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业、芯片设计行业、人工智能行业、智慧驾驶行业 [20][21][22] - **公司**：芯原股份、汉平公司、新元科技 [1][36][39] 纪要提到的核心观点和论据 芯原股份 - **经营情况**：2020 - 2024 年整体收入增长，2022 年营收逆势增 25% 扣非后扭亏为盈；2024 年第四季度新签订单超 10 亿元同比增超 80%，在手订单达 24 亿元；2025 年第一季度营收 3.90 亿元同比增 22%，芯片设计和量产业务增速超 40%，新签订单超 2.8 亿元，量产在手订单超 11.6 亿元 [2][3][4][14] - **IP 业务**：全球排名第八中国第一，IP 种类与 ARM 相当，已授权 445 家客户；VPU IP 市占率全球第一，被 12 家云平台解决方案提供商采用；NPU IP 被 82 家客户用于 142 款 AI 芯片；2024 年 license 收入 6.33 亿元，AI 相关占 40%，授权 216 次同比增 82 次，GPU、NPU 和 VPU 三类处理器 IP 占整体 IP 收入约七成 [2][5][8] - **定制化芯片设计业务**：2024 年收入 7.25 亿元同比增 47%，AI 算力相关 NRE 收入占比约 68%，85%设计业务收入来自 14 纳米或更先进工艺制程项目 [2][11] - **量产业务**：2024 年产量收入 8.56 亿元，累计出货 98 款芯片；数据处理、计算机、汽车领域收入分别同比增长超 75%、60%、30% [4][12] - **客户情况**：2024 年新增 33 家 IP 业务客户、12 家定制业务客户，非芯片公司客户 2024 年收入 9.17 亿元占整体收入约 40% [13] - **未来增长点**：与生成式 AI 相关，端侧重要性逐渐显现 [16] 汉平公司 - **员工留存**：主动离职率远低于行业平均，2024 年降至 2.1%，连续四年获最佳雇主称号 [35] - **ASIC 领域布局**：业务 70%集中在 ASIC 领域，IP 技术优秀占销售额 30%，业务多元化，包括系统公司需求和云计算编解码技术 [36] - **应对竞争**：凭借强大前端设计能力和优质 IP 技术应对海外龙头企业竞争 [37] 新元科技 - **业务展望**：2025 年第一季度收入增长但有亏损，预计二或三季度盈利，得益于高端项目增多和优秀人才加入；chiplet 技术和云计算高端卡片产品是未来机会 [39][40] - **集成电路设计突破**：增加模拟和射频 IP 比例，自动驾驶芯片设计能力达全球一流水平 [41] - **应对市场周期**：通过战略性人才招聘和项目布局应对，增加高端项目使期间费用下降实现盈利 [42][43] - **补齐 IP**：通过国家鼓励的并购方式补齐高速接口等重要 IP [45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **端侧和云端 AI 芯片应用区别**：端侧用于微调和推理，云端用于训练，端侧微调卡和推理卡销售将超云端训练卡 [17] - **AI 眼镜发展趋势**：使用小模型，应重量轻于 30 克、续航至少八小时且价格低于两千元 [19] - **半导体行业与 AI 关系**：全球半导体市场规模达 1 万亿美元，未来 30 年预计达 1.2 万亿美元，70%以上与 AI 有关 [20] - **智慧驾驶高性能芯片设计特点**：如英伟达 Orin 下一代 500TOPS 芯片，有 24 个核心，5 纳米制程等，可通过 Chiplet 分块设计 [21][22] - **Chiplet 技术优势**：降低成本、提高迭代效率和安全性，适用于自动驾驶和云端设计 [23] - **芯片众筹和合成技术挑战**：测试规范难度和多层结构复杂性，可采用 2D first principle 方法简化流程 [24] - **RISC-V 架构处理器发展现状**：全球 70 个国家 4000 个会员使用，预计 2030 年超 161 个 SoC 采用；中国自 2018 年成立联盟，约 90%推广芯片已量产 [26] - **开源与开放区别及影响**：开源是代码或设计可自由获取，开放是平台或标准开放；应打造开放硬件平台发展开源软件生态 [27] - **公司活动及计划**：2025 年 7 月举办中国峰会；计划 A 股定增约 18 亿元用于高端智慧驾驶及云端 AI 算力芯片研发 [29] - **研发投入策略**：研发费用化，投入占比约 30%，补流比例调至约 66.7% [30] - **资本市场动态**：2025 年 3 月获证监会批文完成注册，股票表现优于科创 50 指数，累计涨幅约 56% [31] - **人才招聘和管理**：2024 年招聘 200 名员工，多为 985/211 高校毕业生，安排在临港工作，已申请 68 项专利 [33] - **研发中心选址**：倾向在广州、青岛设设计中心，研发人员平均年龄 32 岁是竞争力 [34] - **未来手机 SoC 算力需求及端侧 AI 趋势**：手机 SoC 算力需求或达 40TOPS，一体机解决方案将更重要 [46] - **7PLAY 项目优势**：在 AI 眼镜、智能驾驶、机器人等领域可实现定制化设计，提高迭代速度和系统安全性 [47] - **VPU IP 地位及定制芯片市场**：VPU IP 全球第一，呈现 ASIC 化趋势，视频市场广阔 [47] - **补足销售知识产权能力优势**：通过销售 IP 获定价权，占领市场，若有自己 IP 可降低成本 [48] - **7 plate 方案竞争格局**：面临激烈竞争，有望成为行业标准模式 [49] - **IP Chiplet 问题**：周期短，涉及多方面合作，封装技术是关键 [50] - **国内芯片行业竞争格局**：具备丰富 IP 资源、芯片设计能力和封装技术理解才能实现 Chiplet 技术 [51] - **新元科技自动驾驶布局**：不直接制造，提前研究封装技术，关注整体解决方案 [52]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 103.67 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 看好公司在 AIGC、Chiplet 领域的前瞻投入和技术优势，中长期业绩有望持续增长 [1] - 虽毛利率回升不及预期下调 2025/2026 年归母净利润预测，但考虑公司为 A 股稀缺标的且在 HPC/AI 领域有竞争优势、技术进展快于预期，上调溢价率对应目标价提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年全年营收 23.22 亿元，同比降 0.69%，归母净利润亏损 6.01 亿元；1Q25 营收 3.90 亿元，同比增 22.49%，环比降 42.01%，归母净利润 -2.20 亿元，1Q25 毛利率 39.06%，同环比分别提升 -6.64/5.72pct，研发费率 77.12%，研发费用同增 4.53% [1] - 预测 2025 - 2027 年营业收入分别为 29.70 亿、35.86 亿、43.30 亿元，归属母公司净利润分别为 -1.05 亿、0.13 亿、0.56 亿元 [4][6] 业务情况 - 1Q25 芯片定制业务营收 2.7 亿元，同增 40.5%，芯片设计与量产业务营收 1.22 与 1.46 亿元，同增 40.7%/40.3%，来自特定客户群体收入占比 37.30%；IP 授权业务营收 1.2 亿元，同比降 5.0%，单季度授权次数同降 28.3%至 38 次，单次授权费用同增 31.2%至 246.4 万元；2024 全年 AI 相关 IP 收入 2.56 亿元，占比约 40% [2] - 1Q25 在手订单环增 2.1%至 24.56 亿元创历史新高；持续推进 AIGC 与 Chiplet 领域，AIGC 领域 2024 年推出多款 IP 并与谷歌合作，Chiplet 领域积累多项技术并与领头厂商合作 [3] 估值比较 - 给予芯片定制/IP 授权业务 12.0/30.0x 25E PS 估值，可比公司一致预期均值 5.6x/15.6x [4] - 与其他设计厂商、IP 授权厂商进行估值比较，展示了各公司股价、总市值、营收、PS 等数据 [13][14]

报告表决 - 《2024年度监事会工作报告》表决3票同意待股东大会审议[4][5] - 《2024年年度报告》及其摘要表决3票同意待股东大会审议[7][8] - 《2024年度财务决算报告》表决3票同意待股东大会审议[10][11] - 《2025年度财务预算报告》表决3票同意待股东大会审议[13][14] - 《2024年度利润分配方案》表决3票同意待股东大会审议[16][17] - 《2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》表决3票同意[19] - 《2025年第一季度报告》表决3票同意[27] 其他议案 - 未来一年预计日常关联交易议案表决3票同意待股东大会审议[22][23] - 高级管理人员2025年度薪酬方案表决3票同意[25]

关联交易 - 公司未来一年预计关联交易遵循公平原则，价格公允，无不利影响[1] - 公司致力于减少关联交易，通过合同约定[1] 议案进展 - 独立董事同意将关联交易议案提交董事会审议[1] - 全体独立董事审议通过议案，尚需董事会和股东大会审议[2] 会议日期 - 董事会独立董事专门会议日期为2025年4月18日[3]

证券代码：688521 证券简称：芯原股份 公告编号：2025-014 芯原微电子（上海）股份有限公司 第二届董事会第二十一次会议暨 2024 年年度董事会 会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称"公司"） 第二届董事会第二 十一次会议暨 2024 年年度董事会会议通知已于 2025 年 4 月 15 日发出，会议于 2025 年 4 月 25 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次董事会应出席会 议的董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议由董事长 Wayne Wei-Ming Dai（戴 伟民）先生主持。本次会议召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、法 规和《芯原微电子（上海）股份有限公司章程》的规定，表决形成的决议合法、 有效。 二、董事会会议审议情况 经过与会董事认真审议，形成如下决议： 1、审议通过《关于<芯原微电子（上海）股份有限公司总裁 2024 年度工作总 结和 2025 年度工作计划>的议案》 董事会同意 ...

证券代码：688521 证券简称：芯原股份 公告编号：2025-016 芯原微电子（上海）股份有限公司 2024 年年度利润分配方案公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年末合并 报表及母公司财务报表累计未分配利润仍为负数，且 2024 年度经营性现金流量 净额为负，为保证公司的正常经营和持续发展，2024 年度拟不派发现金红利， 不送红股，不以资本公积转增股本。 公司 2024 年年度利润分配方案已经公司第二届董事会第二十一次会议 暨 2024 年年度董事会审议通过，尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议。 公司不触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》第 12.9.1 条第一款 第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配方案内容 根据德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《财务报表及审计报告》 （德师报(审)字(25)第 P05241 号），公司合并报表 2024 年度实现归属于母公司所 有者的净利润- ...

2024 年 12 月 31 日内部控制审计报告 Del 芯原微电子(上海)股份有限公司 内部控制审计报告 德师报(审)字(25)第 S00389 号 芯原微电子(上海)股份有限公司董事会: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了芯 原微电子(上海)股份有限公司(以下简称"芯原上海")2024年12月31日的财务报告内部控制 的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指 引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是芯原上海董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见, 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根据内部控制审计结 果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为,芯原上海于 2024年 12月 31 目按照 ...