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芯原股份(688521):25Q1营收高增,有望长期受益AIGC、自动驾驶、Chiplet等新产业趋势
国投证券· 2025-04-28 23:25
报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”投资评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告公司 25Q1 营收高增,有望长期受益 AIGC、自动驾驶、Chiplet 等新产业趋势 [1][2] - 报告公司作为领先的 IP 及芯片定制服务厂商,在云侧 AI、端侧 AI、自动驾驶、先进封装等领域具有 IP 及定制芯片先发优势,有望持续受益以 AIGC 为代表的新产业趋势 [3] 报告关键内容总结 财务数据 - 25Q1 实现营收 3.90 亿元,同比 +22.49%;归母净利润 -2.2 亿元,毛利率 39.06%,24Q4 为 33.34%;2024 年投入研发费 12.47 亿元,25Q1 研发费 3 亿元 [1] - 预计 2025 年 - 2027 年收入分别为 29.02 亿元、35.12 亿元、43.2 亿元,归母净利润分别为 -3.85 亿元、-1.89 亿元、0.92 亿元 [3] 营收结构 - 按下游领域划分,来自系统厂、互联网公司、云服务提供商、车企等营收占比 37.3%;消费电子收入同比 +103.81%,营收占比 44.12% [2] - 按业务类型划分,芯片设计业务收入 1.22 亿元,同比 +40.75%,其中 28nm 及以下工艺节点收入占比 89.05%,14nm 及以下工艺节点收入占比 63.14%;量产业务收入 1.46 亿元,同比 +40.33%;半导体 IP 授权同比小幅下滑 [2] 业务布局 - AIGC 领域,NPU IP 应用于 82 家客户 142 款芯片;数据中心领域,视频转码加速解决方案应用于中国前 5 名互联网企业中的 3 家 [2] - 汽车电子领域,在座舱到自动驾驶技术均有布局,GPU IP、ISP IP、畸变矫正处理器 IP、显示处理器 IP 获多家汽车芯片企业采用 [2] - 智慧可穿戴设备领域,布局蓝牙耳机、智能手表/手环、AI/AR 眼镜等;物联网领域,深化拓展 22nm FD - SOI 工艺的射频类 IP 布局 [2] - Chiplet 领域,从接口 IP、Chiplet 芯片架构、先进封装、面向 AIGC 和智慧出行的解决方案等方面入手,加速产业化进程 [2] 股价及市值 - 6 个月目标价 104.3 元,2025 年 4 月 28 日股价 90.40 元 [5] - 总市值 45,277.10 百万元,流通市值 45,108.63 百万元,总股本 500.85 百万股,流通股本 498.99 百万股 [5] 股价表现 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 -10.1%、85.5%、176.1%,绝对收益分别为 -13.5%、84.5%、181.6% [6]
【芯原股份(688521.SH)】在手订单充足,Chiplet业务持续推进——跟踪报告之一(刘凯/黄筱茜)
光大证券研究· 2025-03-11 21:03
文章核心观点 公司发布2024年业绩快报,营收下降、净利润亏损扩大,但在手订单充足且技术有亮点 [3] 业绩情况 - 2024年营收23.23亿元,同比下降0.66%;归母净利润-6.05亿元,较2023年减少3.09亿元 [3] 收入情况 - 受行业景气度影响,2024Q1营收承压,Q2恢复,Q3同比增长23.60%,Q4同比增长超17% [4] - 2024年下半年,芯片设计业务收入同比增长约81%,知识产权授权使用费业务收入同比增长约21%,量产业务收入同比下降约4% [4] - 2024Q4,芯片设计业务收入同比增长约81%,知识产权授权使用费业务收入同比下降约28%,量产业务收入同比增长约32% [4] - 2024年前三季度研发费用率为53.35% [4] 订单情况 - 截至2024年末在手订单24.06亿元,较三季度末增长13%,连续五季度保持高位 [5] - 2024Q4新签订单超9.4亿元,下半年订单总额较上半年提升38% [5] 技术亮点 - 视频编解码领域技术领先,数据中心视频转码平台支持高密集度视频解码和编码,提升处理能力并降低功耗和成本 [6] - 最新一代VC9800系列IP具备高性能、多码流编解码能力,支持多种视频格式,增强8K视频转换支持,新增AI处理能力等,部分平台已适配并出货 [6] - 在Chiplet领域有技术储备和项目经验,帮助客户设计高性能芯片,采用先进封装技术,开发相关接口和Chiplet,强化先进封装技术设计与应用能力 [7]