报告公司投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年半年度业绩高增长，24H1收入15.31亿元，同比+68.26%，归母净利润1.48亿元，同比+199.76%，扣非归母1.12亿元，同比+1872.87%；24Q2收入8.78亿元，同比+66.80%，环比+34.45%，归母净利润1.20亿元，同比+140.00%，环比+334.87% [1] - 毛利率企稳回升，24Q2毛利率33.39%，同比-1.30pct，环比+0.46pct；费用率持续优化，24H1研发费用投入3.22亿元，研发费用率21.01%，同比-4.83pct；截止2Q24末存货6.83亿元，较上季度末增加0.39亿元 [1] - 市场需求企稳，2024H1国内蓝牙耳机市场出货量5540万台，同比+20.8%，真无线耳机市场出货3508万台，同比+5.6%，开放式耳机市场出货1184万台，同比+303.6%；公司产品支持多项连接标准，可实现多场景渗透 [1] - 新一代可穿戴芯片BES2800量产上市，已在多个客户项目中导入，预计下半年逐步上量；可穿戴和智能家居领域客户需求持续增长，驱动营收增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为3.96/5.82/8.20亿元，同比增长220.46%/46.87%/40.91%，对应PE为46.22x/31.47x/22.34x [2] 公司财务预测表 资产负债表（亿元） - 2024 - 2026年流动资产预计为65.73/70.95/80.73，现金为24.73/30.46/36.53，应收账款为7.01/7.05/11.04等 [4] 利润表（亿元） - 2024 - 2026年营业收入预计为33.11/43.86/55.32，营业成本为21.37/27.56/33.83，营业税金及附加为0.10/0.10/0.16等 [4] 现金流量表（亿元） - 2024 - 2026年经营活动现金流预计为 - 1.83/4.17/3.91，投资活动现金流为1.63/2.11/2.42，筹资活动现金流为 - 0.52/ - 0.55/ - 0.26 [4] 主要财务比率 - 2024 - 2026年营业收入增长率为52.14%/32.47%/26.13%，营业利润增长率为215.61%/47.02%/40.71%，归属母公司净利润增长率为220.46%/46.87%/40.91%等 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 180.40 元 [1][4] 报告的核心观点 - 2Q24 单季度收入创历史新高，规模效应逐步显现，营收和利润同环比大幅增长，主要因智能可穿戴和智能家居市场需求增长、公司市场份额提升及新一代可穿戴芯片 BES2800 量产出货 [1] - 1H24 可穿戴产品需求持续增长，公司份额稳步提升，耳机相关产品营收同比增幅高于行业，手表/手环类产品营收占比提升，毛利率基本企稳，存货增加为三季度旺季备货 [2] - 2H24 营收有望环比增长，可穿戴市场需求旺盛，BES2800 有望渗透更多终端，长期受益 AI 端侧发展 [3] - 看好公司在可穿戴芯片领域产品定义领先，维持 24/25/26 年归母净利润预测，给予 55 倍 24PE，目标价 180.4 元，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 2Q24 业绩情况 - 营收 8.78 亿元（yoy：+66.80%，qoq：+34.45%），归母净利润 1.20 亿元（yoy：+140.00%，qoq：+334.87%），扣非归母净利润 1.03 亿元（yoy：+237.50%，qoq：+1028.36%） [1] - 毛利率环比提升 0.46pct 至 33.39%，规模效应下利润增幅显著超过收入增幅 [1] 1H24 回顾 - 国内蓝牙耳机市场出货量达 5,540 万台，同比增长 20.8%，预计公司耳机相关产品营收同比增幅高于行业 [2] - 公司已覆盖智能手表、运动手表和手环，市场份额快速增长，手表/手环类产品营收占比提升至 28%左右 [2] - 可穿戴芯片市场竞争缓和，公司毛利率基本企稳，2Q24 为 33.39%（yoy：-1.30pct，qoq：+0.46pct） [2] - 截止 2Q24 末公司存货 6.83 亿元，较上季度末增加 0.39 亿元，预计为三季度旺季备货 [2] 2H24 展望 - 三季度为消费电子传统旺季，营收有望环比增长，可穿戴市场需求旺盛，旗舰产品增加 AI 功能，中低端产品价格下沉替代白牌市场 [3] - 新一代可穿戴芯片 BES2800 已在多个客户项目中导入，预计下半年逐步上量 [3] - 公司在连接、音频及显示、健康监测等技术方面领先，未来有望稳定耳机芯片市场份额，拓展至旗舰手表主芯片及智能眼镜等领域 [3] 投资建议 - 看好公司在可穿戴芯片领域产品定义领先，助力市场份额持续提升 [4] - 维持 24/25/26 年归母净利润预测 3.94/6/7.95 亿元，给予 55 倍 24PE（可比公司一致预期 49x），目标价 180.4 元，“增持”评级 [4] 盈利预测 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,485|2,176|3,373|4,421|5,528| |+/-%|(15.89)|46.57|54.99|31.05|25.06| |归属母公司净利润(人民币百万)|122.42|123.63|393.86|600.10|794.58| |+/-%|(69.97)|0.99|218.60|52.36|32.41| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.02|1.03|3.28|5.00|6.62| |ROE(%) PE(倍)|2.05 149.59|2.03 148.13|6.07 46.50|8.47 30.52|10.08 23.05| |PB(倍)|3.07|3.00|2.82|2.58|2.32| |EV EBITDA(倍)|87.10|71.89|29.30|18.73|13.84|[5] 可比公司情况 |代码|可比公司|一致性预期（截止 2024 年 8 月 26 日）|2024E|2025E| |----|----|----|----|----| |002049 CH|紫光国微|46.26|39,304|-4%| |688041 CH|海光信息|74.88|174,046|45%| |688008 CH|澜起科技|53.10|60,669|216%| |688385 CH|复旦微电|26.65|16,996|-8%| |603893 CH|瑞芯微|52.83|22,099|130%| |300474 CH|景嘉微|55.42|25,417|228%| |688123 CH|聚辰股份|46.06|7,237|188%| |688018 CH|乐鑫科技|98.28|11,027|77%| |平均数|56.7|44,599|109%|42%| |中位数|53.0|23,758|104%|41%|[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业务发展 - 低功耗 SoC 技术不断演进,开拓更多创新应用场景 [3] - 推出超低功耗无线可穿戴芯片 BES2700iMP,大幅降低芯片功耗,应用于智能手表/手环等极低功耗 MCU 场景 [3] - 新一代智能可穿戴芯片 BES2800 实现量产出货,已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入 [3] - 积极布局 AR 眼镜领域,在研项目新增智能眼镜 SoC 芯片项目 [3] 公司财务表现 - 24H1 业绩超预期,归母净利润 1.48 亿元,同比增长 199.76% [9] - 24H1 毛利率 33.19%,净利率 9.64%,单 Q2 毛利率 33.39%,净利率 13.67% [9] - 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.7/5.6/7.9 亿元 [5] 行业发展 - 24H1 国内可穿戴市场高速增长,国内复苏势头明显强于全球 [10] - 国内智能手表市场 24Q1 出货量 910 万台,同比增长 54.1%;手环市场 24Q1 出货量 370 万台,同比增长 29.6% [10] - 开放式耳机市场快速增长,24 年上半年出货 1,184 万台,同比增长 303.6% [10]

募集资金情况 - 公司首次公开发行股票3000万股，每股发行价162.07元，募集资金总额48.621亿元，净额47.5878115022亿元[2] - 截至2023年12月31日，募集资金专户余额7.6381596427亿元[3] - 截至2024年6月30日，募集资金余额5.1133927422亿元[4] - 募集资金总额475,878.12万元，本年度投入58,489.78万元，已累计投入295,129.14万元[36] 资金收益与操作 - 2024年半年度专户利息收入254.512869万元，理财收益2010.914302万元[3] - 2024年半年度理财产品到期赎回29.54亿元，购买理财产品29.18亿元[3] - 2024年半年度转至回购证券专户的募集资金3300万元[3] - 2024年半年度募投项目本年支出2.7812410563亿元，手续费支出6856.13元[4] 资金使用决策 - 2022年终止“Type - C音频芯片升级项目”，将剩余资金追加至“智能蓝牙音频芯片升级项目”[7] - 2023 - 2024年多个募投项目结项，对应募集资金专户注销，结余资金转至自有账户补充流动资金[8] - 2021年4月26日公司同意用10817.88万元募集资金置换预先投入募投项目及支付部分发行费用的自筹资金，2021年12月31日完成置换[13] - 2022年12月20日公司同意用不超25亿元闲置募集资金进行现金管理，2023年12月20日同意用不超19亿元闲置募集资金进行现金管理[15] - 2021年多次同意用80000万元超募资金永久补充流动资金，占超募资金总额比例29.00%[19][20] - 2023年4 - 9月多个募投项目结项，节余资金合计377.63万元用于永久补充流动资金[23] - 2023年8月22日公司同意用超募资金回购股份，资金不低于4800万元、不超9600万元[39] 项目进展与变更 - 2023年12月20日同意新增恒玄科技（武汉）和恒玄科技（深圳）作为募投项目“发展与科技储备项目”的实施主体[25] - 2022年4月25日拟终止“Type - C音频芯片升级项目”，将剩余资金追加至“智能蓝牙音频芯片升级项目”，并将该项目预定可使用时间由2023年2月延期至2023年9月[28] - 2022年12月20日将“智能WiFi音频芯片研发及产业化项目”预定可使用时间延期至2023年9月[29] - “智能WiFi音频芯片研发及产业化项目”2024年半年度收入不足以覆盖全年成本费用支出[40] - 智能蓝牙音频芯片升级项目变更后拟投入募集资金总额为45031.79万元，投资进度为103.19%，项目达到预定可使用状态日期为2023年8月[42] 其他情况 - 截至2024年6月30日，公司使用闲置募集资金购买理财产品尚未到期的金额为12.73亿元[11] - 截至2024年6月30日，公司不存在用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[14] - 截至2024年6月30日，公司购买理财产品合计认购金额127300万元，预期年化收益率在1.05% - 3.0402%之间[16][18] - 截至2024年6月30日，公司使用超募资金永久补充流动资金金额为160000万元[20] - 截至2024年6月30日，公司不存在超募资金用于在建项目及新项目的情况[22] - 2024年半年度公司已使用超募资金3300万元划入回购专用证券账户，累计回购公司股份447,562股，占总股本的0.3729%，支付资金总额51,009,761.18元[24] - 本次回购资金总额不低于4800万元，不超过9600万元，回购价格不超过162元/股[24] - 截至2024年6月30日，不存在变更后的募集资金投资项目无法单独核算效益及已对外转让或置换的情况[30][31] - 公司募集资金存放、使用、管理及披露不存在违规情形[32] - 专项报告于2024年8月26日经董事会批准报出[33] - 变更用途的募集资金总额6,504.04万元，占比1.37%[36] - 募集资金投资项目的期末投入进度超100%系银行存款利息及闲置募集资金理财收益投入[39] - 2022年4 - 5月公司会议审议通过变更部分募投项目和募投项目延期议案[42] - 因经济下行和性能要求提升，智能蓝牙音频芯片升级项目研发周期延长，预定可使用状态时间由2023年2月延期至9月[42] - 变更后的项目可行性未发生重大变化[42]

会议相关 - 第二届董事会第十三次会议于2024年8月26日召开，9名董事全出席[2] 议案表决 - 《2024年半年度报告及其摘要》等多项议案均9票赞成通过[4][6][8][10][14][15] 激励计划 - 221名激励对象可归属47.8498万股限制性股票[9] - 15名激励对象致168,077股限制性股票作废[13]

研发投入和技术创新 - 公司持续高水平的研发投入，研发费用3.22亿元，较上年同期增长36.76%[59] - 公司在12nm和6nm先进工艺的可穿戴主控芯片上保持了产品定义的领先[51] - 公司累计拥有242项专利，其中包括216项发明专利和26项实用新型专利[54,55] - 公司拥有优秀的射频/模拟/电源管理、无线通信、声学/音频、图像/视觉、NPU 技术、低功耗高性能 SoC 以及完整软件架构的综合研发能力[31] 产品和市场拓展 - 公司用户数达到XXX万人，同比增长XX%[1] - 公司正在积极推进市场扩张和并购计划，以进一步提升市场份额[1] - 公司在智能耳机、智能音箱等智能可穿戴设备领域布局[10] - 公司在智能手表市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升[19] - 公司已覆盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网公司以及家电厂商等终端客户[56] 财务数据和业绩表现 - 公司2024年上半年营业收入为15.32亿元，同比增长68.3%[126] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为1.48亿元，同比增长199.5%[127] - 公司2024年上半年毛利率为33.2%，同比提升[126,129] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.23元，同比增长199.5%[128] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.41亿元[未提供] 风险因素 - 公司面临研发失败的风险，如果研发方向判断错误或关键技术未能突破[61] - 公司面临核心技术泄密的风险，需要加强对核心技术的保密[62] - 公司面临核心技术人才流失的风险，需要持续加强对人才的激励和引进[63,64] - 公司应收账款规模可能逐步增加，存在应收账款回收风险[67] - 公司存在存货跌价风险，如果市场需求环境发生变化或公司不能有效管理存货[68] 募集资金使用 - 公司2024年上半年募集资金总额为4.86亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为4.76亿元[107] - 公司募集资金累计投入金额为3.26亿元，占募集资金净额的68.56%[107] - 公司超募资金累计投入金额为1.71亿元，占超募资金总额的61.84%[107] - 公司变更募集资金用途的金额为6,504.04万元[107] 股东及股权变动 - 公司控股股东、实际控制人之一汤晓冬承诺自公司股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理其持有的公司首次公开发行前已发行的股份[93] - 公司前十大股东中包括汤晓冬、赵国光、Run Yuan Capital I Limited、ZHANG LIANG等[115] - 公司前十大股东中有宁波梅山保税港区百碧富创业投资合伙企业（有限合伙）[115] - 公司2024年6月25日召开董事会和监事会,审议通过调整2021年、2022年和2023年限制性股票激励计划的授予价格,并作废处理部分限制性股票[87] 财务状况 - 公司2024年6月30日的货币资金为29.69亿元[1] - 公司2024年6月30日的交易性金融资产为19.80亿元[1] - 公司2024年6月30日的应收账款为5.30亿元[1] - 公司2024年6月30日的存货为6.83亿元[1] - 公司2024年6月30日的其他非流动金融资产为2000万元[1] - 公司2024年6月30日的固定资产为7.02亿元[1]

激励计划事件 - 2023年8月1日审议通过2023年限制性股票激励计划相关议案[1] - 2023年8月18日股东大会审议通过相关议案[3] - 2024年4月23日通过授予预留部分限制性股票议案[4] - 2024年6月25日通过调整授予价格议案[4] - 2024年8月26日通过作废部分限制性股票议案[1][5] 作废情况 - 14名离职激励对象作废166,154股[6][7] - 1名绩效“C”激励对象作废1,923股[7] - 合计作废168,077股[7] 影响与要求 - 作废对财务、经营和团队稳定性无实质影响[8] - 律师认为符合规定，公司应履行披露义务[10]

激励计划会议 - 2023年8月1日召开二届董、监事会六次会议审议激励计划议案[10] - 2023年8月18日召开2023年第一次临时股东大会审议激励计划议案[11] - 2024年8月26日召开二届董、监事会十三次会议审议归属及作废议案[13] 业绩与归属 - 2023年度营收较20 - 22年三年均值增长率约51.44%，公司层面归属比例100%[16] - 221名激励对象可归属47.8498万股限制性股票[16] 作废情况 - 14名激励对象离职作废166,154股，1名绩效“C”作废1,923股[17] - 合计作废168,077股[17] 时间相关 - 首次授予日2023年8月22日，第一个归属期2024年8月22日至2025年8月21日[14]

激励对象 - 拟归属激励对象221名[1] - 激励对象主体资格合法有效，归属条件已成就[1] 激励结果 - 监事会同意221名激励对象办理归属[2] - 对应限制性股票归属数量为47.8498万股[2]

证券代码：688608 证券简称：恒玄科技 公告编号：2024-047 恒玄科技（上海）股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划首次授予部分 第一个归属期符合归属条件的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次股权激励计划批准及实施情况 （一）本次股权激励计划方案及履行的程序 1、本次股权激励计划主要内容 （1）股权激励方式：第二类限制性股票。 （2）授予数量：授予的限制性股票总量为 232.9060 万股，约占公司 2023 年限制性股票激励计划（以下简称"激励计划"）草案公告时公司股本总额 12,003.4708 万股的 1.94%。其中首次授予 208.7693 万股，约占激励计划草案公 告时公司股本总额的 1.74%；预留 24.1367 万股，约占激励计划草案公告时公司 股本总额的 0.20%。 （3）授予价格：64.84 元/股（调整后），即满足授予条件和归属条件后，激 励对象可以每股64.84元的价格购买公司从二级市场回购的公司A股普通股股票 或/和公司向激励对象定向发 ...