人事变动 - 2025年3月11日董事王可平因工作变动辞职[2] - 2025年3月31日董事会同意程先峰任法定代表人[2] - 程先峰任第五届董事会提名委员会委员至任期届满[3] 会议决议 - 2025年3月31日第五届董事会二十次会议通过相关议案[2][3] - 调整后提名委员会委员为王炜、左洪福、程先峰[3]

会议安排 - 公司2025年3月14日发布召开第一次临时股东大会通知，3月21日发布会议资料[4] - 现场会议于3月31日15:00召开，由董事王旭主持[5] - 交易系统和互联网投票平台投票时间公布[6] 会议情况 - 本次会议股东（股东代理人）75人，代表股份119,178,908股，占比72.9056%[7] - 《关于选举公司董事的议案》表决结果公布[9] - 程先峰当选公司非独立董事[9] 会议合规 - 本次会议召集、召开等程序合法有效[10]

会议信息 - 股东大会于2025年3月31日在南京召开[2] - 75人出席，所持表决权占72.9056%[2] - 见证律所是北京国枫，律师为董一平、曹琳[8] 议案表决 - 《关于选举公司董事的议案》同意比例99.9685%[5] - 5%以下股东同意比例99.2277%[6] - 议案1获出席股东有效表决权1/2以上通过[7]

股东大会信息 - 2025年3月31日15:00召开股东大会[11] - 地点在江苏省南京市秦淮区永智路8号公司第一会议室（1307）[11] - 投票方式为现场与网络结合，网络投票时间为3月31日[11] 人事变动 - 原董事王可平因工作变动辞职[19] - 拟选举程先峰为董事，任期至第五届董事会届满[19] 其他 - 会议登记及表决方式详见2025年3月14日公告（编号：2025 - 008）[9]

董事会决策 - 2025年3月13日公司第五届董事会第十九次会议通过选举董事议案，待临时股东大会审议[1] - 董事会同意提名程先峰为第五届董事会非独立董事候选人[1] 程先峰信息 - 程先峰1979年1月出生，有丰富任职经历，现任南京莱斯常务副总经理[6] - 程先峰未持股，与公司人员无关联，任职资格合规[7]

人事变动 - 董事王可平因工作变动辞职，公告于2025年3月11日披露[1] - 授权常务副总经理程先峰代行总经理职责，期限至聘任新任总经理日[2] 会议信息 - 2025年3月13日召开第五届董事会第十九次会议[2] - 会议审议通过授权代行总经理职责议案，公告日期为2025年3月14日[2][3]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会3月31日15点召开[3] - 现场会议地点为南京秦淮区永智路8号公司第一会议室（1307）[3] - 网络投票系统为上交所股东大会网络投票系统，3月31日投票[3] 投票时间 - 交易系统投票3月31日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台3月31日9:15 - 15:00[5] 其他信息 - 审议议案《关于选举公司董事的议案》3月14日披露[6] - A股股权登记日为2025年3月24日，代码688631，简称莱斯信息[12] - 会议登记时间为3月25日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00[14] - 登记地点为南京秦淮区永智路8号公司董事会办公室[14] - 联系电话025 - 82285907，邮箱les@les.cn，邮编210014[17] - 公告发布日期为2025年3月14日[18]

人员变动 - 王可平因工作变动辞去非独立董事等职，仍任副总经理[1] - 辞职报告送达董事会生效，公司将尽快完成董事选举[1] 其他情况 - 截至公告日王可平未持股，无未履行承诺事项[2] - 公告于2025年3月11日发布[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖莱斯信息并给予“增持”评级，目标价 124.95 元/股 [1][5][7] 报告的核心观点 - 莱斯信息是中国民航空管领军者，一核两翼共驱成长，看好其低空飞行服务平台业务发展及在民航空管、机场信息化、国际业务、车路云等领域的机遇 [1][19][20][21][22] - 虽市场担忧公司低空飞行服务平台业务在长三角以外地域开拓受阻，但公司凭借高空空管技术实力、“军民地”协同经验和低空信息化前瞻布局，有望突破地域限制 [4][24][25] 根据相关目录分别进行总结 核心推荐逻辑 - 莱斯信息为中电科 28 所旗下“军转民”核心上市平台，形成民航空管、城市交管和城市治理三大业务体系，2022 年空管自动化系统市场占有率 42.05%居国内第一，2019 - 2023 年收入/归母净利润 CAGR 分别为 13%/38% [19] - 民航空管国产化推进，“8 + N”带来新建机遇，2023 年我国空管系统投资额 85.3 亿元，预计未来增长，2024 - 2027 年新建大型区管中心若达 12 个，主用 + 备用系统价值空间累计 14.88 亿元，公司有望受益 [20] - 低空经济 2024 年多端突破，公司低空飞行服务平台有望成基建重点，25 - 27 年累计市场规模 189 - 337 亿元，投资规模中枢值 CAGR 66%，2024 年已落地珠海、江苏项目，2025 年有望受益招标及运营公司成立 [21] - 机场信息化及国际业务拓展，车路云贡献新增量，25 - 27 年中小机场信息化年化市场空间约 9 亿元，公司以淮安机场为标杆渗透；2023 年国际业务收入 0.72 亿元，同比提升 12309%，在手订单约 2 亿元；“智核”产品有望受益车路云建设 [22] 与市场不同的观点 - 市场担忧公司低空业务地域开拓受阻，但公司背靠科技央企，高空空管技术实力、集成能力、资质优越，包揽沈阳、乌鲁木齐空管局主用系统，中标成都扩容项目，有大兴机场等经验，能提供一站式方案 [24] - 公司“军 - 地 - 民”协同经验丰富，熟悉各方诉求和流程，能高效对接推进产品落地 [24] - 公司 2020 年布局低空产业，已落地珠海市级平台，与 20 余个省、市地区密切交流，有望突破地域限制 [24] 莱斯信息：28 所孕育中国民航空管领军者，一核两翼共驱增长 二十余年厚积薄发奠定民航空管龙头，延展低空第二曲线 - 公司 1988 年成立，为民用指挥信息系统提供商，在民航空管等领域积累经验，2022 年空管自动化系统市占率 42.05%，2024 年深化低空信息化布局 [27] 背靠中电科 28 所，“军转民”技术 + 管理顺利承继 - 公司是中电科 28 所旗下“军转民”核心平台，控股股东电科莱斯持股 60.32%，中国建投持股 10.62%，下属三家子公司，设立 23 家境内和 1 家境外分公司 [28] - 公司管理层承自 28 所，核心人员参与战略配售，80 人参与的配售基金 2024 年 6 月 28 日解禁 [30] 综合信息指挥系统供应商，“一核两翼”共驱成长 - 公司聚焦“一核”民航空管、“两翼”城市交管/城市治理，产品以大型电子信息系统为主，形成多核心产品业务格局 [33] “一核”之民航空管：立足传统民航，发力机场及低空信息化 - 民航空管业务分三部分，传统业务提供管制指挥和流量管理系统，覆盖飞行全流程，承建全国流量系统；机场信息化针对机场集团，提供全面信息服务；低空飞行服务面向低空管理部门，提供系统平台及衍生产品 [36][39][40] “两翼”之城市交管：深度整合交通信号控制软硬件，持续开拓市场 - 城市交管业务以信号机为特色，整合软硬件，提供交通管理服务，2020 - 2023 年开拓多个市场 [44] “两翼”之城市治理：打造综合指挥、公共信用、国动应急标杆平台 - 城市治理领域面向不同政府客户，打造综合指挥、行业应用、数据运营服务标杆项目并地域扩张 [46] 业绩稳健增长，民航空管贡献核心盈利，近期回款承压 - 城市治理影响下收入短期承压，2019 - 2023 年业绩稳健增长，2024 年预计收入 16.12 亿元，同比降 3.82%，归母净利润 1.30 亿元，同比降 1.82% [49] - 收入集中 Q4 确认，2020 - 2023 年 Q4 确认收入比例 42.3% - 60.4% [53] - 2023 年三大业务营收占比 33%、30%、30%，未来民航空管板块占比有望提升 [56] - 民航空管业务贡献核心盈利，2023 年毛利占比 47.2%，毛利率稳定在 37.0% - 40.5% [57] - 2023 年销售/管理/研发费用率 6.16%/6.90%/7.67%，9M24 为 7.55%/8.70%/11.40%，研发费用投入核心业务 [62] - 应收账款规模扩大、周转延长，9M24/2023 年应收账款 15.40/12.70 亿元，周转天数 413.41/300.37 天，后续资金压力有望缓解 [64] 民航空管：政策 + 空运回暖促进投资加码，国产化持续推进 政策密集驱动 + 疫后空运需求回暖，空管市场有望持续扩容 - 2023 年空管系统投资额预计 85.3 亿元，2015 - 2023 年占总民航基建投资额比例上升，预计未来占比 5%以上或稳中有升 [74] - 政策对空管保障和智慧空管提出要求，促进技术升级和系统更新换代 [79] - 2023 - 2024 年空运需求回暖，2023 年客运总量 6.19 亿人，同比增 146%，2024 年前十月 6.17 亿人，同比增 19%；2023 年周转总量 1188 亿吨公里，同比增 98%，2024 年前十月 1239 亿吨公里，同比增 27%，空管系统投资额有望加码 [83] 打破国际封锁，公司空管自动化系统市占率国内领先 - 空管系统由 CNS 与 ATM 组成，重心在 ATM，公司聚焦系统侧产品，空管自动化系统国内主要外资玩家为泰雷兹和英德拉，内资为莱斯信息等；流量管理系统国内主要玩家为莱斯信息与民航数据公司 [69][70][72] 他山之石：泰雷兹、英德拉全球领先，国内厂商持续争取核心区域国产化 - 海外龙头泰雷兹、英德拉除系统研发外还提供外围设备，内资设备供应商有四川九洲等 [73] 低空经济：政策引领的高景气赛道，低空飞行平台建设即将放量 低空空域开放带来新业态，2024 年政策端、产业端俱迎催化 - 2024 年低空经济在政策、产业、应用端突破，公司低空飞行服务平台有望成基建重点 [21] 产业包含飞行器和基础设施两大主体，低空飞行服务平台为基建核心 - 低空飞行服务平台集成多种功能，是低空经济基础设施核心 [21] 低空飞行服务平台 27 年累计市场规模有望达 189 - 337 亿元 - 25 - 27 年低空飞行服务平台累计市场规模 189 - 337 亿元，投资规模中枢值 CAGR 66% [21] 竞争分析：民航空管玩家切入低空更顺畅，公司背景、技术、集成能力领先 - 公司凭借高空空管技术、“军民地”协同经验和低空布局优势，在低空领域竞争领先 [24] 未来趋势：深度融合 AI 技术实现高密度管理，系统由区域走向全域 - 低空空管技术上注重与 AI 结合，范围上由区域走向全域 [13] 城市交管：立足交通信号控制主业，谋划车路云试点建设 2025 年智能交通市场规模近 845 亿元，信号控制市场已进入平稳阶段 - 2025 年智能交通市场规模近 845 亿元，信号控制市场平稳 [13] 行业整体集中度低，公司重点区域持续突破、产品认可度较高 - 行业集中度低，公司在交管市场实现区位突破，产品认可度高 [13] 未来趋势：车路云试点有望带来智能路侧设施/云控平台新增量 - 车路云试点有望为公司带来智能路侧设施和云控平台新增量 [13] 城市治理：综合指挥治理为核，公共信用、国动应急同步发展 25 年我国智慧城市整体空间有望突破万亿，其中公信市场有望达 34 亿 - 2025 年我国智慧城市整体空间有望突破万亿，公信市场有望达 34 亿 [13] 行业整体格局分散，近年来公司公信/应急平台中标份额位列前二 - 行业格局分散，公司公信/应急平台中标份额位列前二 [13] 未来趋势：“数据要素 X”行动蓄势待发，加速切向数据运营服务领域 - “数据要素 X”行动将推动公司切向数据运营服务领域 [13] 核心看点：领航低空平台基建，民航版图扩张，机场业务放量 低空：关注 25 年低空省市级平台招标及低空运营潜在切入机会 - 关注 2025 年低空省市级平台招标及运营公司成立情况，判断低空商业化进程 [21] 民航空管：“8 + N”战略或打开行业天花板，有望带来 15 亿元新空间 - “8 + N”战略或带来 15 亿元新空间，公司有望受益 [20] 机场信息化：中小机场尚有广阔空间，以“淮安”为标杆持续深挖 - 中小机场信息化空间广阔，25 - 27 年年化市场空间约 9 亿元，公司以淮安机场为标杆渗透 [22] 国际业务：紧跟“一带一路”契机，海外市场加速拓展 - 公司跟随“中字头”基建总包出海，2023 年国际业务收入 0.72 亿元，在手订单约 2 亿元，海外拓展成果将释放 [22] 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2025 年民航空管收入 9.57 亿元，城市交管 + 城市治理 + 企业信息化净利润 0.86 亿元 [5] 估值分析 - 采用 SOTP 估值法，给予 2025 年民航空管 15.2x PS，城市交管 + 城市治理 + 企业信息化 68x PE，对应目标价 124.95 元/股，给予“增持”评级 [5]

年度利润指标变化 - 2024年营业总收入161,188.86万元，较上年同期下降3.82%[3][6] - 2024年营业利润13,545.39万元，较上年同期下降0.24%[3][6] - 2024年利润总额13,353.01万元，较上年同期下降4.75%[3][6] - 2024年归属于母公司所有者的净利润12,968.35万元，较上年同期下降1.82%[3][6] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10,867.62万元，较上年同期增长0.93%[3][6] - 2024年基本每股收益0.79元，较上年同期下降14.13%[3][6] 年末资产权益指标变化 - 2024年末总资产380,097.62万元，较本报告期初增长1.71%[3][7] - 2024年末归属于母公司的所有者权益192,742.20万元，较本报告期初增长3.36%[4][7] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产11.79元/股，较本报告期初增长3.33%[4][7] 经营业绩影响因素 - 影响经营业绩的主要因素为报告期内公司研发投入持续增长，应收账款坏账计提金额增加[8][9]