公司财务处理 - 公司对摩尔线程的投资根据《企业会计准则》计入“其他综合收益”项目 [1] - 铖昌科技为公司的控股子公司，其财务报表纳入公司合并财务报表范围 [1]

2025年A股打新市场表现 - 2025年所有新股上市首日全部收涨，首日平均涨幅约259% [1] - 新股平均打新中签率低至0.03% [1] - 2025年A股共有116家IPO上市企业，合计募资约1318亿元 [1] 2025年打新收益亮点 - 上市首日涨幅榜前三名均为北交所新股，其中大鹏工业上市首日暴涨1211%位居榜首 [2] - 按上市首日成交均价与发行价差额计算，打新每签获利最高的是沐曦股份，中一签能赚31万多元 [2] - 摩尔线程打新每签获利超过24万元，沐曦股份与摩尔线程均为国产GPU龙头，具备稀缺性和半导体国产替代概念 [2] - 科创板其他“大肉签”包括优讯股份、昂瑞微、强一股份等，每签获利在7万元至9万元之间 [2] 拟上市企业募资规模 - 存储巨头长鑫科技拟募资295亿元，有望成为2026年A股最大IPO [1] - 华润控股拟募资245亿元，位居第二 [1] - 募资规模前十的其他公司包括电建能源（90亿元）、惠科股份、蓝箭航天（75亿元）、粤芯股份（75亿元）、海康机器人（60亿元）、超硅股份（50亿元）、盛合晶微（48亿元）、新芯股份（48亿元） [1][2] 提高打新中签率的方法 - 长期坚持全量申购，以累积概率 [3] - 开通全板块权限以拓宽打新范围，开通创业板需2年交易经验及10万元资产，开通科创板和北交所需2年交易经验及50万元资产 [3] - 2025年各板块上市新股数量为：沪深主板38家、科创板19家、创业板33家、北交所26家 [3] - 进行顶格申购以争取更多配号，配置沪市20万与深市20万左右市值即可顶格申购80%以上的沪深交易所新股 [3] - 北交所打新需现金申购并冻结资金，2025年北交所打新中签100股所需资金在33万元至917万元之间 [3][4] A股IPO在审企业情况 - 截至2026年1月15日，A股注册制下在审企业为362家 [8] - 各板块在审企业数量为：沪主板26家、深主板24家、科创板51家、创业板56家、北交所214家 [8] - 北交所在审企业数量超过200家，显示其IPO热度高 [4] - 2025年北交所上市新股首发平均募资额仅2.9亿元，明显低于其他板块 [5] 各板块IPO排队企业代表（截至2026年1月15日） - **沪主板**：包括电建能源（审核状态：中止）、长裕集团（注册生效）、沈鼓集团（已问询）等 [11] - **深主板**：包括华润控股（已问询）、惠科股份（已回复）、盛龙股份（注册生效）等 [13] - **科创板**：包括长鑫科技（已回复）、蓝箭航天（已受理）、盛合晶微（已回复）、超硅股份（已回复）、新芯股份（已回复）等 [17][18] - **创业板**：包括粤芯股份（已问询）、海康机器（已回复）等 [20][21][22] - **北交所**：在审企业数量达214家，具体名单未详细列出但提及热度高 [8][4]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价上涨2.06%，报648.81元/股，成交额达11.64亿元，换手率为6.18%，总市值为3049.59亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出4229.37万元，特大单买卖占比分别为9.39%和12.43%，大单买卖占比分别为31.17%和31.76% [1] - 公司股价年初至今上涨10.36%，但近5个交易日下跌2.32%，近20个交易日下跌9.23% [1] 公司基本概况 - 公司全称为摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司，成立于2020年6月11日，于2025年12月5日上市 [1] - 公司主营业务为GPU及相关产品的研发、设计和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：集群70.75%，板卡17.74%，一体机9.05%，其他2.41%，芯片0.05% [1] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [1] - 公司所属概念板块包括近端次新、次新股、GPU、SOC芯片、一体机概念等 [1] 公司股东与财务数据 - 截至2025年12月5日，公司股东户数为3.92万户，较上期大幅增加45515.12%，人均流通股为748股，较上期无变化 [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.85亿元，同比增长181.99% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-7.24亿元，同比增长18.71% [2]

活动概况 - 新浪财经客户端与新浪科技联合主办"2025科技风云榜"年度盛典 活动主题为"启新智 赴新程" [1] - 活动汇聚行业精英 科研先锋与产业代表 共同探讨AI技术落地实践与未来方向 旨在助力产业智能化转型 [1] - 活动为洞察机遇 勇于创新 缔造价值的企业及产品颁发奖项 [1] 获奖企业 - 摩尔线程获得新浪2025科技风云榜"年度破局者"奖项 [5] 活动影响力 - 今年是"科技风云榜"第十三年 有近20位重磅嘉宾参与分享 包括中国工程院资深院士金涌 欧洲科学院院士金耀初 GSMA大中华区总裁斯寒等 [5]

公司核心竞争力 - 打造全功能覆盖的通用GPU产品 不仅聚焦AI计算加速 更整合3D图形渲染 超高清视频编解码 物理模拟等多元功能 具备高技术壁垒 能满足大规模AI训练需求 公司正推进256卡计算集群研发 并持续探索更大规模的算力解决方案 [1] - 构建覆盖广泛场景的全栈解决方案 从芯片 开放式加速器模块(OAM)到计算集群 搭配自研软件栈 形成端到端产品体系 成功赋能生成式AI 数字孪生 元宇宙及科学计算等多模态应用 在MUSA开发者大会上展示了80余个落地演示案例 涵盖娱乐 智慧医疗 智慧工业等多个领域 [2] - 客户群体持续扩容 市场渗透稳步推进 产品已全面覆盖AI数据中心 AI边缘设备及游戏显卡三大核心领域 近期面向数据中心客户发布的新品55000 凭借更强算力与更优性能获得市场关注 目前正与本土云服务提供商(CSP)客户开展产品验证 公司持续优化平台以适配深度求索(DeepSeek)等本土AI模型 助力客户完成AI部署 [2] 行业趋势与公司机遇 - 中国本土AI供应商正加速开发增强型AI模型及应用 亟需算力更强 效率更高的计算平台提供支撑 多模态AI模型生成视频和3D内容带来更高算力需求 [1][3] - 先进制程及生成式AI对中国半导体行业发展有推动作用 同时本土客户供应链多元化趋势也将带来新增量 [3] - 在技术迭代与行业景气度的双重驱动下 公司凭借通用GPU的全功能优势 全栈解决方案的场景覆盖能力及持续扩张的客户生态 正逐步在AI算力赛道占据重要地位 [1] 公司近期动态与产品 - 公司正式发布基于全新华罡架构的华山/庐山系列GPU 凭借多引擎集成 自研3D图形加速引擎及支持AI模型训练的FP8计算单元等核心技术 构建起差异化竞争壁垒 [3] - 公司展示了80余个落地演示案例 开发者迁移至该平台的学习成本较低 为生态扩张奠定基础 [2] - 近期产品55000正与本土云服务提供商客户开展产品验证 公司助力客户完成AI部署 例如天枢自动化多模态内容创作平台的落地 提升了客户粘性与市场竞争力 [2]

行业动态与公司战略 - 人工智能行业整合加速，OpenAI以1亿美元收购人工智能医疗健康应用程序Torch [1] - 科技巨头间合作深化，谷歌Gemini将为苹果Siri等AI功能提供技术支持 [1] - 公司战略重心向AI倾斜，Meta拟裁员虚拟现实部门10%，以全力布局AI [1] 技术研发与产品发布 - 国产AI芯片与模型合作取得进展，摩尔线程联合智源成功完成智源自研具身大脑模型RoboBrain 2.5的全流程训练 [1] - 消费级AI硬件产品迭代，Phancy正式推出1300万像素AI智能眼镜 [1]

公司技术进展 - 摩尔线程联合北京智源人工智能研究院成功完成智源自研具身大脑模型RoboBrain2.5的全流程训练 [1] - 此次训练基于FlagOS-Robo框架并依托MTT S5000千卡智算集群完成 [1] - 该解决方案通过FlagOS软件栈与MTT S5000硬件集群协作实现了“能训”、“训得稳、训得快” [1] 行业意义与影响 - 具身智能已成为人工智能的下一个战略高地 [1] - 此次发布是行业内首次验证国产算力集群在具身智能大模型训练中的可用性与高效性 [1] - 标志着国产AI基础设施在应对复杂多模态任务上迈出了关键一步 [1] - 底层算力底座的自主可控显得尤为关键 [1] - 为具身智能从实验室走向产业落地提供了坚实底座 [1]

行业技术突破 - 摩尔线程与北京智源人工智能研究院合作，基于FlagOS-Robo框架，依托MTT S5000千卡智算集群，成功完成智源自研具身大脑模型RoboBrain 2.5的全流程训练 [1] - 这是行业内首次验证国产算力集群在具身智能大模型训练中的可用性与高效性 [1] - 标志着国产AI基础设施在应对复杂多模态任务上迈出了关键一步 [1]

AI与芯片企业上市热潮 - 近期市场迎来AI、芯片等硬科技企业上市热潮，多只新股挂牌后获资本市场追捧，股价暴涨 [1] - 1月9日，大模型独角兽稀宇科技在港交所挂牌，首日收盘大涨109%，市值突破千亿港元，12日盘中冲高逾30%，收盘市值约1231亿港元 [1][2] - 1月8日，大模型公司智谱登陆港股，收盘市值超570亿港元，9日单日涨幅超20%，12日盘中最高涨超60%，市值一度超1100亿港元 [2] - 1月2日，GPU公司壁仞科技登陆港交所，首日开盘涨幅超82%，盘中市值一度突破1000亿港元 [6] - 2025年12月5日，GPU公司摩尔线程登陆科创板，上市首日开盘价每股650元，较发行价114.28元暴涨468.8%，股价一度攀升至每股941.08元 [7] 游戏公司作为重要投资方深度参与 - 在这波资本化浪潮中，腾讯、世纪华通、米哈游、三七互娱、游族网络等游戏公司作为重要投资方频频现身 [1] - 游戏产业展现出与AI技术、芯片硬件等深度融合的新趋势 [1] - 中国游戏厂商已成为科技创投领域的投资家与战略家 [1][15] 具体投资案例与回报 - **米哈游投资稀宇科技**：参与了稀宇科技2022年天使轮及Pre-A轮融资，当时天使轮估值约2亿美元，如今市值137亿美元，四年增长近70倍，上市稀释后，米哈游持有约6.1%股份，持仓市值约65亿港元 [2] - **三七互娱投资智谱**：2023年通过全资子公司增资嘉兴北晟恒沃基金2500万元，取得57.34%持股比例，以间接战略投资智谱，此外还投资了百川智能以及月之暗面等AI公司 [3] - **腾讯投资AI独角兽**：2023年6月领投稀宇科技2.5亿美元B轮融资，2024年8月投资智谱2亿元，分别持有智谱1.58%和稀宇科技2.58%的股票 [3] - **游族网络投资芯片企业**：持有壁仞科技0.21%股份，并于2025年7月参与了另一家国产GPU企业曦望Sunrise的Pre-A轮融资，在GPU赛道完成“双押” [6] - **世纪华通间接投资摩尔线程**：通过全资子公司持有盛芯启程私募投资基金7.3121%的份额，该基金持有摩尔线程发行后总股本的4.1676%，公司预计2025年第四季度因此浮盈超6亿元 [8] 游戏公司的投资逻辑与战略布局 - 投资核心围绕研发流程的内在需求及对产业未来趋势的判断展开 [13] - 游戏行业拥有充裕的现金流，其投资为GPU、AI及脑机接口等上游技术的发展提供了重要的市场动力与资金支持 [13] - 投资动机包括满足远程办公环境下对高性能GPU的弹性需求，以及游戏美术制作与智能NPC实现对AI工具的依赖 [13] - 游戏产业是高技术的试验田与先锋领域，游戏公司积极推动在游戏领域先期布局AI、芯片、脑机接口等前沿科技 [15] - 布局高科技能让游戏公司不再局限于游戏娱乐领域，实现多元化布局，分散风险 [14] 产业协同与技术应用 - AI大模型技术已应用于游戏产品，例如稀宇科技的技术被应用于米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》，服务于NPC智能对话、剧情生成等环节 [14] - 游戏产业产生的高质量、强交互的多模态数据能持续驱动AI技术迭代，而AI生态又将反哺游戏产品实现颠覆性创新，形成良性循环 [14] - 米哈游联合创始人新成立的公司发布了以AI多模态交互为核心亮点的游戏《Whispers from the Star》 [14] - 世纪华通在AI领域、智能机器人、芯片设计/存储领域均有投资，例如堂吉诃德、无问芯穹、蓝箭航天等科技公司 [11] - 三七互娱在2022年便参与芯片企业亿智电子B2轮超亿元融资，之后还投资了立景创新、星空科技等算力相关企业 [11]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][20][21][22][23][24] - 报告核心观点：中科蓝讯2025年业绩呈现“主业躺平，副业封神”的特征，归母净利润因对两家GPU公司的股权投资公允价值变动而暴增，但公司主营的蓝牙音频芯片业务增长乏力且盈利能力承压 [2][3][7][11][12][22] 2025年财务业绩表现 - 预计2025年归母净利润为14亿至14.3亿元，同比暴增超过360% [2][3] - 预计2025年营收为18.3亿至18.5亿元，同比增长仅0.6%至1.7%，几乎原地踏步 [5] - 预计2025年扣非净利润为2.2亿至2.4亿元，同比下降1.7%到9.89% [6] - 利润暴增主要来自投资摩尔线程和沐曦股份取得的公允价值变动收益，贡献了约11亿元的利润增量 [3][7] 股权投资详情与收益 - 2024年底，投资GPU初创公司摩尔线程约1.5亿元，获得0.43%股份 [8] - 2025年初，投资GPU公司沐曦股份约0.5亿元，获得0.21%股份 [8] - 两笔投资合计本金约2亿元 [8][10] - 2025年底，两家被投公司均成功登陆科创板，首日股价分别暴涨425%和692%，截至年底股价较发行价仍大涨超400%，市值双双突破2000亿元 [9] - 截至2025年底，中科蓝讯持有的两家公司股权估值合计超过16亿元，本金在一年内翻了8倍 [10] 主营业务经营状况 - 公司主业为设计蓝牙音频SoC芯片，主要应用于TWS耳机、蓝牙音箱、智能穿戴等产品 [14] - 公司在白牌TWS芯片市场以高性价比著称，依靠低价走量策略 [14] - 白牌市场竞争激烈，价格战是常态，且消费电子增长放缓，叠加小米、华为等大厂推出百元级TWS耳机，不断挤压白牌市场空间 [17] - 公司近几年毛利率和净利率持续走低，毛利率仅20%出头 [18] - 公司正积极布局AI耳机、智能穿戴等新方向，但尚未形成规模收入，未来在巨头环伺的赛道中能获取多少市场份额仍是未知数 [20]