公司技术成就 - 摩尔线程在SIGGRAPH Asia 2025的3DGS重建挑战赛中凭借自研技术LiteGS获得银奖[1] - 公司在决赛中平均PSNR为27.58，位列前三，重建耗时仅34秒，显著领先多数队伍[7] - 公司通过创新的算法设计、深度优化的自研硬件以及高效的软硬件协同，展现了在图形智能计算领域的综合能力[18] 3DGS技术概述 - 3D Gaussian Splatting是一项于2023年提出的革命性3D场景表示与渲染技术[3] - 与传统NeRF相比，该技术在保持逼真渲染质量的前提下，将渲染效率提升数百至上千倍[3] - 该技术以可参数化的3D高斯分布为核心，实现了画质、效率与资源占用之间的卓越平衡[3] 3DGS的应用潜力与行业地位 - 该技术在光线追踪、VR/AR实时渲染、多模态融合等方向展现出极强的适应性与扩展性[3] - 在具身智能等前沿领域，其高质量、低延迟的三维环境建模为构建准确的世界模型提供了可靠支撑[5] - 该技术正逐渐成为具身智能训练场景中的关键基础技术之一，并受到全球学术界与产业界的高度关注[5] 挑战赛详情 - 竞赛要求参赛团队在60秒内，基于提供的真实终端视频序列、存在误差的相机轨迹及终端SLAM点云，完成高质量的3DGS重建[6] - 主办方以PSNR与重建速度为综合评价指标，结果及数据集已向全球公开[6] - 根据官方排名，冠军团队3DV-CASIA的平均PSNR为28.43，亚军DeadlineDinosaur为28.04[8] LiteGS技术详解 - 摩尔线程自主研发并开源了3DGS基础库LiteGS，旨在解决3DGS训练过程耗时长的瓶颈[9] - 该库实现了从底层GPU系统、中层数据管理到高层算法设计的全链路协同优化[10] - 在GPU系统层面，创新提出基于"One Warp Per Tile"原则的"Warp-Based Raster"新范式，大幅降低梯度计算开销[11] - 在数据管理层，引入"聚类-剔除-压缩"流水线，显著提升数据局部性，减少缓存失效[11] - 在算法设计层，采用像素不透明度梯度方差作为致密化核心判据，精准识别欠拟合区域[11] LiteGS性能优势 - 在达到与当前质量最优方案同等水平时，LiteGS可获得高达10.8倍的训练加速，且参数量减少一半以上[15] - 在相同参数量下，LiteGS在PSNR指标上超出主流方案0.2–0.4 dB，训练时间缩短3.8至7倍[15] - 针对轻量化模型，LiteGS仅需原版3DGS约10%的训练时间与20%的参数量，即可实现同等质量[15] 公司战略与未来规划 - 此次获奖体现了公司准确把握全球技术发展趋势并引领未来图形计算技术方向的战略[18] - 公司将于2025年12月20日-21日的首届MUSA开发者大会设立技术专题，深入探讨3DGS等图形智能技术如何赋能具身智能等前沿领域[18]

沐曦股份IPO市场表现 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，发行价格为104.66元/股，上市首日开盘价达700元/股，为年内A股新股最高[2] - 上市首日收盘价为829.90元/股，较发行价上涨692.95%，以收盘价计算，中一签可获利36.26万元，超越同行公司摩尔线程[2] - 该股上市首日市场成交额达112.59亿元，总市值达3320.43亿元，在年内新股中仅次于摩尔线程[2] - 共有517.52万户投资者参与网上申购，网上最终中签率低至0.03348913%，低于摩尔线程，中签难度较高[2] 公募机构参与情况 - 共有94家公募机构旗下的3810只产品获得网下配售，合计获配1339.23万股，获配总额达14.02亿元[2] - 其中19家公募机构获配金额均超过1000万元，包括4家机构获配金额均超过1亿元[2] - 易方达基金获配194.09万股，金额2.03亿元居首；南方基金、工银瑞信基金、富国基金分别获配185.96万股、170.70万股、124.18万股，获配金额分别为1.95亿元、1.79亿元、1.30亿元[3] 公募机构布局驱动因素 - 政策支持：国家在人工智能等领域的战略扶持，以及“十五五”规划对算力攻关的强调，为国产GPU提供了明确的政策导向与市场空间[3] - 市场需求与行业前景：人工智能、云计算、自动驾驶等技术高速发展，对高性能算力需求迫切，拉动国产GPU商业空间持续扩大，相关头部企业业绩增长迅速，行业呈现高成长性[3] - 技术突破与资本回报：国内部分企业在产品迭代与生态建设上已取得进展，吸引基金公司等专业金融机构重点关注[3] 公募机构的投资策略 - 公募机构在配置中更注重“长期价值”，多数获配基金以“长期配置”为目标，避免短期交易，与公司技术研发、产能释放的长周期相匹配[4] - 公募基金作为重要的机构投资者，其持续性的资金净流入通过直接融资渠道为国内先进制造领域的优质企业提供了稳定的中长期资本补充，有效缓解了战略性新兴产业在技术研发、产能扩张等关键环节的资金约束[4] - 公募机构等中长期资金与产业的深度融合，将系统性提升相关产业全要素生产率，加速推动新质生产力从技术突破向规模化应用的转化进程[4]

公司技术成就 - 摩尔线程在SIGGRAPH Asia 2025的3DGS重建挑战赛中凭借自研技术LiteGS获得银奖 [1] - 公司自主研发的3DGS基础库LiteGS实现了从底层GPU系统、中层数据管理到高层算法设计的全链路协同优化 [1] 技术背景与挑战 - 3D高斯溅射是一项革命性的3D场景表示与渲染技术，在三维重建、实时渲染及更广泛的AI场景中具备潜在基础价值 [1] - 该技术渲染速度极快，但训练过程往往需要数十分钟甚至数小时，成为制约其广泛应用的主要瓶颈 [1] - 现有优化方案往往仅从单一层面入手，难以系统性地解决训练过程中的性能制约 [1] 技术性能优势 - LiteGS在达到与当前质量最优方案同等水平时，可获得高达10.8倍的训练加速，且参数量减少一半以上 [2] - 在相同参数量下，LiteGS在PSNR指标上超出主流方案0.2–0.4dB，训练时间缩短3.8至7倍 [2] - 针对轻量化模型，LiteGS仅需原版3DGS约10%的训练时间与20%的参数量，即可实现同等质量 [2] - 该技术在训练效率与重建质量上均实现显著领先，树立了该领域新的性能标杆 [2] 技术应用与开源 - LiteGS展现出卓越的工程实用性与技术前瞻性 [2] - 目前，LiteGS已在GitHub平台全面开源 [2]

上市表现与市场定位 - 沐曦股份上市首日股价一度暴涨超700%，盘中最高触及895元，单签浮盈接近40万元，刷新全面注册制以来新股纪录 [1] - 截至收盘，公司总市值达3320亿元，逼近上周上市的摩尔线程（3360亿元） [1] - 尽管公司尚未盈利且2025年前三季度亏损3.46亿元，市销率一度超过150倍，市场仍给予极高溢价，核心原因在于国产GPU已进入“供给侧出清 + 需求侧被迫切换”的历史窗口期 [3] 公司概况与创始团队 - 沐曦成立于2020年9月，总部位于上海，主营业务为高性能通用GPU芯片及解决方案，面向AI训练与推理、数据中心与云计算、高性能计算（HPC） [4] - 公司是国内极少数同时具备GPU核心IP自研、芯片量产、软件栈完整交付能力的厂商 [4] - 公司由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华人科学家联合创立，核心创始团队拥有完整的AMD背景 [5] - 相比之下，摩尔线程创始团队呈现出明显的“英伟达基因”，其创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理 [5] - IPO后，董事长兼CEO陈维良通过直接及一致行动人方式合计控制公司约23%的股份，控制权相对集中 [5] 股东结构与技术路径 - 公司股东包括财务投资机构、产业资本和政策背景资金，例如国家人工智能产业投资基金、葛卫东（混沌投资）、红杉中国、经纬创投、联想、上汽、京东、美团等 [6] - 此类股东配置在国产算力企业中较为典型，既反映财务投资参与，也体现潜在应用场景的关注 [8] - 在技术路径上，沐曦选择兼容策略，自研了MXMACA软件栈，在API层面对CUDA实现较高程度兼容，目标是降低现有应用向国产平台迁移的成本 [9] - 公司披露，一个中等复杂度CUDA应用迁移至MXMACA的工作量约为1人天 [11] 产品进展与商业化速度 - 公司已完成多代GPU的流片与量产，产品包括曦云C500系列和曦云C600系列 [12] - 曦云C500系列已于2024年实现量产并形成收入，曦云C600系列已完成回片，计划后续推出 [20] - 公司营收增长迅速：2022年42.6万元、2023年5302万元、2024年7.43亿元，2025年前三季度达12.36亿元 [13] - 2025年前三季度营业收入为12.36亿元，较上年同期的2.23亿元增长453.52% [15] - 2025年前三季度净亏损约3.46亿元，较上年同期净亏损7.82亿元收窄55.79% [14][15] - 公司明确给出指引，最早于2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年 [16] - 相比之下，摩尔线程2025年1-9月营业收入为7.85亿元，净亏损7.24亿元 [16] 行业背景与竞争格局 - 过去两年，算力需求持续增长，AI训练、推理、智算中心建设成为政企和云厂商的重要投入方向 [3] - 在全球产业链调整和相关政策影响下，部分海外高端GPU产品在中国市场的供给和交付节奏出现变化 [3] - 市场对国产GPU厂商的关注重点，已从“技术可行性验证”转向是否具备量产能力、能否进入真实业务场景、是否已形成初步收入规模 [3] - 沐曦是少数已经披露规模化收入的国产GPU厂商之一 [3] - 当前国内GPU厂商技术路径大致可分为三类：AI专用芯片（如寒武纪）、全功能GPU并自建生态（如摩尔线程）、通用GPU并高度兼容CUDA（如沐曦） [12] - 寒武纪已证明，一旦切中国产替代窗口，GPU公司可以在极短时间内完成“盈利翻转” [17] - 长期来看，成为“中国英伟达”需要满足自主GPU IP、主导型软件生态、长期超额盈利能力三件事，目前无论是摩尔线程还是沐曦都尚未达到 [18]

公司动态 - 摩尔线程于12月17日宣布，其自研的3DGS基础库LiteGS已全面开源 [1] - 在达到同等质量水平时，LiteGS可获得高达10.8倍的训练加速，且参数量减少一半以上 [1] - 在相同参数量下，LiteGS在PSNR指标上超出主流方案0.2–0.4 dB，训练时间缩短3.8至7倍 [1] - 针对轻量化模型，LiteGS仅需原版3DGS约10%的训练时间与20%的参数量，即可实现同等质量 [1] 技术进展 - LiteGS在性能与效率上实现显著突破，训练速度提升最高达10.8倍，参数量减少超过50% [1] - 该技术方案在关键质量指标PSNR上优于主流方案，提升幅度为0.2至0.4 dB [1] - 轻量化模型应用场景下，该技术展现出极高效率，训练时间与参数量需求仅为原版的10%和20% [1]

上市首日表现 - 公司于12月17日登陆A股科创板，股票简称N沐曦-U（沐曦股份）[1] - 上市首日盘中最高涨幅达到755.15%，收盘涨幅回落至692.95%[1] - 收盘报829.9元/股，全天成交额超过110亿元[1] 市值与估值 - 公司最新总市值达到3320亿元[1] - 以最新收盘价计算，公司市盈率为-341倍，市净率为24.70倍[2] 市场排名 - 公司收盘价已超过本月新上市的摩尔线程-U，跻身A股股价第三位[2] - A股股价前两位分别是贵州茅台（1433.1元/股）和寒武纪-U（1315.6元/股）[2] - 在当日股价排名表中，公司位列第三，现价829.90元，涨幅692.95%，振幅234.09%，最高价895.00元[3]

公司上市表现 - 沐曦股份于12月17日登陆A股，发行价为104.66元/股，上市首日股价大幅高开，盘中最高涨幅超过750%，触及895元，总市值一度超过3500亿元 [1] - 按最高价计算，中一签(500股)新股可赚近40万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [1] - 公司网上发行最终中签率仅为0.03348913%，低于此前上市的摩尔线程的0.03635054%，显示申购热度极高 [1] 机构投资者参与情况 - 网下配售高度向A类机构集中，其申购量占网下有效申购总量的85.83%，最终获配份额达网下发行总量的98.04% [2] - 选择A1档限售（锁定9个月、限售比例65%）的投资者获配2148.31万股，占网下发行总量的94.10% [2] - 94家公募基金旗下3810只产品合计获配1339.23万股，占比过半，对应金额约14.02亿元，是绝对主力 [2] - 头部公募中，易方达获配194.09万股（2.03亿元）居首，南方基金获配185.96万股（1.95亿元）紧随其后，工银瑞信和富国基金分别获配170.70万股（1.79亿元）和124.18万股（1.30亿元） [2] - 私募方面，幻方量化获配金额约490.80万元 [3] - 私募大佬葛卫东及其实际控制的混沌投资合计持有2693.79万股，占发行后总股本的6.73%，按上市首日开盘价计算，持股市值超188亿元，而投入成本仅10多亿元 [3] 公司基本面与业务 - 沐曦股份成立于2020年9月，总部位于上海，是国内稀缺的“全栈GPU”设计与量产企业，主营高性能通用GPU芯片及解决方案 [3] - 公司产品广泛应用于AI智算、数据中心、云计算、自动驾驶等前沿领域 [3] - 公司由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华人科学家联合创立 [3] - 公司目前仍处于亏损状态，2022年至2024年分别实现营业收入42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，同期净利润分别亏损7.77亿元、8.71亿元及14.09亿元 [3] - 2025年前三季度，公司营业收入达到12.36亿元，净利润仍然亏损3.46亿元 [3]

国产AI芯片公司IPO浪潮 - 上海沐曦股份登陆科创板，上市首日股价一度暴涨超过700%，最新市值超3300亿元[1] - 摩尔线程用时88天登陆科创板，成为“国产GPU第一股”，市值一度超4400亿元[2] - 上海壁仞科技获得境外发行上市备案通知书，拟发行不超过3.72458亿股普通股，港股或将迎来“GPU第一股”，用时仅4个月[2] - 昆仑芯再传即将股改、明年上半年启动IPO的消息[10] - 清微智能完成超20亿元C轮融资，估值跻身“独角兽”行列，并筹备IPO事宜[10] 行业发展的核心驱动力 - 美国对华实施AI和半导体出口管制，使英伟达在华AI芯片市场份额从95%骤降至近乎为0，为国产AI芯片产业打开宝贵发展窗口期[2] - 根据沙利文数据，到2029年中国AI芯片市场规模预计达13367.92亿元，是一个万亿级产业大盘[2] - 公司能够“高速IPO”的背后，离不开京沪两地国有资本和产业资本的支持[2] 京沪两地AI产业资源与竞争格局 - 北京拥有北京市人工智能产业投资基金，注册资本100亿元，以及中关村科学城科技成长基金，前三期规模共350亿元[4] - 上海拥有上海人工智能母基金，规模225亿元，以及上海人工智能生态基金，规模100亿元[4] - 北京拥有约40%的国内AI人才，上海拥有约33%[4] - 北京的代表性芯片公司包括摩尔线程、昆仑芯、清微智能，上海的代表性芯片公司包括沐曦、壁仞科技、天数智芯[4] - 北京的大模型公司包括百度、字节、智谱，上海包括阶跃星辰、MiniMax[4] - 北京拥有模型备案数量183个，全国第一，上海为106个[4] 市场趋势与投资机会 - 随着摩尔线程、沐曦完成IPO挂牌，壁仞科技、昆仑芯、清微智能等更多AI芯片企业IPO蓄势待发[4] - 资本市场或将很难承接“国产GPU第三股”的融资体量，也难以匹配其增长预期[6] - 对于看好算力产业未来增长的投资者，在昆仑芯、清微智能等非GPU赛道中寻找投资标的，可能是一个兼具高成长潜力和相对可控风险的机会[6]

公司与摩尔线程的合作关系 - 公司明确表示与摩尔线程暂无直接合作关系 [2] 公司业务与产品定位 - 公司控股子公司乐庭智联主营高速通信线业务 [2] - 乐庭智联的产品处于产业链上游 [2] - 其产品通过国内外领先的连接器客户进行销售 [2] - 产品最终供应给国际及国内各大服务器厂商终端使用 [2]

沐曦股份上市表现 - 沐曦股份于2025年12月17日登陆科创板，成为第二家A股国产GPU企业 [1] - 上市首日开盘大涨568.83%，股价报700元/股 [1] - 发行价为104.66元/股，按开盘价计算，单签（500股）盈利高达29.8万元，接近30万元 [2] 公司业务与财务概况 - 公司专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域 [2] - 已推出曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）等核心产品，正在研发曦彩G系列以填补图形渲染空白 [2] - 基于自主研发的GPU IP与统一架构，产品在通用性、单卡性能及生态兼容性方面具备核心竞争力 [2] - 截至报告期末，累计销量已超过25000颗，在国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台等实现规模化应用 [2] - 2022年至2024年，公司营业收入从42.64万元跃升至7.43亿元 [3] - 2025年第一季度营收达3.20亿元，延续高增长势头 [3] - 本次上市拟募集39.04亿元，用于新型高性能通用GPU研发及产业化等三大项目 [3] 国产GPU双雄对比 - 摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，为“国产GPU第一股”，首日开盘大涨468.78%，股价报650元/股，单签盈利约26.79万元 [4] - 沐曦股份的首日开盘涨幅（568.83%）和单签盈利（29.8万元）略超摩尔线程 [4] - 两家公司均受益于科创板对硬科技企业的支持政策，审核流程高效 [4] - 摩尔线程从IPO申请获受理至获准注册总计耗时122天，沐曦股份从受理到上市也高效推进 [4] - 摩尔线程由前英伟达全球副总裁张建中创立，是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，产品重点服务于AI、数字孪生、科学计算等场景 [5] - 摩尔线程2025年前三季度营收7.85亿元，同比增长181.99% [5] - 沐曦股份为国家级专精特新“小巨人”企业，更侧重全栈技术布局，构建了高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，重点布局教科研、金融、交通等行业场景 [5] - 据测算，沐曦股份2024年在中国AI芯片市场份额约为1% [5] 资本与产业生态 - 摩尔线程获超80家早期股东支持，8轮累计融资94.98亿元，股东涵盖市场化创投及多地国资，银行系资本通过“股债联动”提供数亿元授信及股权投资 [5] - 沐曦股份吸引友发集团、艾可蓝、国脉文化等通过产业基金间接持股，超讯通信为其重要代理商，2025年一季度贡献39.95%的营收 [5] - 两家企业的接连上市，标志着国产GPU企业已从技术研发阶段迈入资本化发展新阶段 [6] - 上交所对硬科技企业IPO审核效率持续提升，5家科创板企业平均受理至注册用时150天左右，优迅股份、摩尔线程、沐曦股份平均用时仅120天 [7] - 头部GPU企业IPO有助于应对高额研发费用，长远将推动国产AI芯片从“替代可用”迈向“自主好用” [7] - 资本市场支持传递核心技术自主创新信号，将加速国产替代进程，助力打造自主可控的国产算力产业链 [7]