好的，我将为你总结这份建筑工程行业研报的核心内容。报告的主要观点是行业整体数据表现疲软，但存在结构性投资机会，并给予“增持”评级。 报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [8] 报告的核心观点 - 8月广义基建投资同比下降6.4%，增速环比下降4.5个百分点，狭义基建投资同比下降5.9%，增速环比下降0.8个百分点 [4][6] - 8月房地产投资同比下降19.9%，降幅环比扩大2.8个百分点，销售面积同比下降11.0%，新开工面积同比下降19.8% [4][7] - 1-8月基础设施民间投资增长7.5%，占全部基础设施投资比重18.6%，电力热力燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8% [7] - 推荐低估值高股息建筑央企及矿产资源、国际工程公司 [7] 宏观经济数据 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速环比下降0.3个百分点 [5] - 固定资产投资完成额同比下降9.3%，增速环比下降3.1个百分点 [5] - 出口金额同比增长4.4%，增速环比下降2.8个百分点 [5] - 8月工业增加值同比增长5.2%，增速环比下降0.5个百分点，城镇调查失业率5.3%，环比上升0.1个百分点 [5] - 8月新增社会融资规模25668亿元，同比减少4655亿元，新增人民币贷款6233亿元，同比少增4198亿元 [5] 基建投资细分数据 - 8月水利投资同比下降29.8%，降幅环比扩大25.8个百分点 [6] - 公共设施投资同比下降11.6%，降幅环比扩大4.6个百分点 [6] - 电力等投资同比增长4.1%，增速环比下降8.6个百分点 [6] - 交通运输等投资同比下降5.4%，降幅环比扩大1.1个百分点 [6] 房地产市场 - 施工面积同比下降28.6%，降幅环比扩大12.2个百分点 [7] - 竣工面积同比下降21.2%，降幅环比收窄8.2个百分点 [7] - 国家统计局表示商品房销售和住宅价格同比降幅收窄，去库存成效显现 [7] 重点公司推荐 - 推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.85%)、中国铁建(股息率3.74%)、隧道股份(股息率4.48%)、中材国际(股息率5.10%) [7] - 推荐矿产资源中国中冶、中国中铁等 [7] - 科技方向推荐算力、低空经济、车路协同、机器人、洁净室、新能源6个方向 [11] - 一带一路推荐中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际等 [14][20] 行业资金面分析 - 预测2025年广义基建资金来源同比增长7.3%，增速提高14个百分点 [28] - 预测2025年自筹资金同比增加8.8%，主要受益于地方化债推进及特别国债发行 [29] - 预测2025年预算内资金同比增加4.4%，国内贷款同比增加10.0% [30] 上市公司业绩表现 - 八大建筑央企净利润增速2024年和2025Q1为-11.7%、-9.4% [23] - 一带一路国际工程公司业绩相对较好，中工国际2025Q1净利润增速12.2% [24] - 设计公司业绩最差，地方基建龙头新疆和黑龙江表现最好 [25] 投资主题与方向 - 低空经济推荐设计总院、华设集团，相关标的深城交、苏交科 [12][27] - 算力方向推荐海南华铁、甘咨询、宁波建工、城地香江 [12] - 新能源推荐中国电建、中国能建、华电科工 [12] - 专业工程板块推荐中国化学、中国能建、中国电建、中国中冶 [27]

股价表现与资金流向 - 2025年9月12日收盘价11.22元，单日上涨0.18%，成交额9343.18万元，换手率0.86% [1] - 当日主力资金净流入486.14万元（占比3.55%），游资净流出139.14万元（占比1.02%），散户净流出347.01万元（占比2.53%） [1] - 近5日主力资金波动显著，其中9月9日净流出达1780.46万元（占比-13.95%），而9月8日及12日分别净流入174.93万元和486.14万元 [1] 财务指标与行业对比 - 公司总市值119.89亿元，低于行业均值220.79亿元，行业排名23/68 [2] - 2025年中报营收67.35亿元，同比下降35.34%，归母净利润3.09亿元，同比下降42.71% [2] - 毛利率13.09%略低于行业均值13.9%，但净利率4.48%显著优于行业均值-2.87%，行业排名18/68 [2] - 动态市盈率19.4倍高于行业均值11.64倍，市净率1.19倍低于行业均值3.38倍 [2] 业务结构与季度表现 - 主营业务涵盖工程建设与服务、资源供应链、电力运营和工业制造 [2] - 第二季度单季营收30.85亿元，同比下滑42.88%，单季归母净利润1.32亿元，同比下降52.05% [2] - 负债率56.24%，财务费用1737.02万元，投资收益51.47万元 [2] 机构评级与市场预期 - 最近90天内6家机构给出评级，其中5家"买入"、1家"增持"，目标均价12.87元 [3]

股价表现与资金流向 - 截至2025年9月10日收盘 公司股价报11.13元 单日下跌0.36% 成交额1.08亿元 换手率0.99% [1] - 当日主力资金净流入78.85万元 占比0.73% 游资资金净流出262.94万元 占比2.44% 散户资金净流入184.09万元 占比1.71% [1] - 近5日资金流向显示9月5日主力资金大幅净流入2727.41万元 占比12.95% 而9月9日主力资金净流出1780.46万元 占比-13.95% [1] 财务指标与行业对比 - 公司总市值119.25亿元 低于工程建设行业均值216.44亿元 在67家同业中排名第20 [2] - 2025年中报显示主营收入67.35亿元 同比下降35.34% 归母净利润3.09亿元 同比下降42.71% [2] - 单季度第二季度收入30.85亿元 同比下降42.88% 净利润1.32亿元 同比下降52.05% [2] - 毛利率13.09%略低于行业均值13.97% 但净利率4.48%显著优于行业均值-2.92% 行业排名第18 [2] - 市盈率(动)19.3倍 远低于行业均值66倍 市净率1.19倍 低于行业均值3.25倍 [2] 业务构成与机构评级 - 公司主营业务涵盖工程建设与服务、资源供应链、电力运营和工业制造等领域 [2] - 负债率56.24% 财务费用1737.02万元 投资收益51.47万元 [2] - 最近90天内共有6家机构给出评级 其中5家买入评级 1家增持评级 目标均价12.87元 [3]

会议时间 - 2025年8月20日决议召开股东大会[5] - 2025年8月22日发布会议通知公告[5] - 2025年9月10日14:30举行现场会议，网络投票时间为当日交易时间及9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 417名股东出席，持有579,660,582股，占比54.1038%[9] 议案表决 - 《修订〈公司章程〉》等议案同意率超98%[14][16][17][18] - 子公司借款及担保议案同意率89.1566%[19] 会议合规 - 召集、召开、表决程序及结果符合规定[7][12][20][21]

会议参与情况 - 出席股东大会股东及代理人417人，持股579,660,582股，占比54.1038%[6] - 现场2人，持股557,222,769股，占比52.0095%[6] - 网络投票415人，持股22,437,813股，占比2.0943%[6] 议案表决情况 - 《修订<公司章程>》等议案同意率超98%[7][8] - 《子公司借款及担保》议案同意率89.1566%[9] 会议时间及组织 - 现场会议2025年9月10日14:30召开[3] - 网络投票9月10日9:15至15:00[3] - 会议由董事会召集，单钧主持[3]

股价表现与资金流向 - 2025年9月5日收盘价11.4元，单日上涨2.7%，换手率1.92%，成交量18.7万手，成交额2.11亿元 [1] - 当日主力资金净流入2727.41万元（占比12.95%），游资资金净流入77.32万元（占比0.37%），散户资金净流出2804.72万元（占比13.32%） [1] - 近5日主力资金波动显著，9月3日净流出2804.81万元（占比-12.37%），9月5日转为净流入2727.41万元 [1] 财务指标与行业对比 - 总市值122.14亿元，低于行业均值216.65亿元，行业排名19/67 [2] - 净资产108.58亿元，净利润3.09亿元，均低于行业均值（522.98亿元/13.27亿元），净利润行业排名20/67 [2] - 毛利率13.09%接近行业均值13.97%，净利率4.48%显著高于行业均值-2.92%，净利率排名18/67 [2] - 动态市盈率19.77倍高于行业均值13倍，市净率1.22倍低于行业均值3.25倍 [2] 经营业绩表现 - 2025年中报主营收入67.35亿元，同比下降35.34%，归母净利润3.09亿元，同比下降42.71% [2] - 第二季度单季度收入30.85亿元（同比降42.88%），净利润1.32亿元（同比降52.05%） [2] - 负债率56.24%，财务费用1737.02万元，毛利率维持13.09% [2] 机构评级与业务构成 - 最近90天内6家机构给出评级，其中5家买入、1家增持，目标均价13.94元 [3] - 主营业务涵盖工程建设与服务、资源供应链、电力运营和工业制造四大板块 [2]

股价表现 - 截至2025年9月1日收盘 北方国际股价报11.5元 单日上涨0.35% [1] - 当日换手率1.65% 成交量16.12万手 成交额达1.85亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入619.87万元 占总成交额3.35% [3][4] - 游资资金净流入1062.43万元 占总成交额5.75% [3][4] - 散户资金净流出1682.3万元 占总成交额9.1% [3][4] 投资者关注事项 - 投资者关注孟加拉燃煤电厂项目并网及发电量披露情况 并询问外汇紧张环境下电费回收风险 [2] - 公司回应已按信息披露规定在定期报告中披露相关情况 重大进展将依规及时公告 [2] - 投资者查询截至2025年8月28日股东户数 公司表示需通过邮件提供持股证明核实身份后提供 [2]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价11.46元，较上周12.19元下跌5.99% [1] - 本周最高价12.25元（8月25日），最低价11.23元（8月28日） [1] - 总市值122.78亿元，在专业工程板块排名6/39，A股整体排名1553/5152 [1] 资本运作进展 - 向特定对象发行股票申请于2025年7月3日获深交所受理，8月7日完成审核问询函回复 [2] - 发行方案已通过董事会和股东大会审议，定价基准日不符合调整为董事会或股东会决议公告日的条件 [2] - 最终实施需通过深交所审核及证监会注册，结果和时间存在不确定性 [2] 项目运营数据 - 克罗地亚塞尼风电项目2025年上半年发电量2.15亿度，同比增长28% [6][7] - 波黑光伏项目税后全投资内部收益率9.68%，资本金内部收益率17.74%，投资回收期8.85年 [6][7] - 重点项目有序推进，经营总体运行稳健 [3] 市场战略布局 - 市场开发聚焦亚太、中东欧、中东、中亚等资源富集型区域，包括印尼、克罗地亚、波黑、乌兹别克、阿联酋、埃及等国 [6] - 具备海外项目开发、工程建设和本地化运营全链条能力 [3] - 在"一带一路"倡议和"双碳"背景下，绿色化、智能化成为工程行业新要求 [8] 经营业绩说明 - 2025年上半年业绩同比下滑，主因焦煤市场价格波动对利润造成短期压力 [3] - 公司持续提升经营质量和核心竞争力，推动海外重点市场拓展 [3][4] - 未接到控股股东及实际控制人关于中兵重组的通知 [5][7] 行业发展趋势 - "一带一路"倡议为国际工程行业提供政策支持和长期发展方向 [8] - 行业竞争呈现专业化、国际化趋势，具备全生命周期服务能力的企业将获得更多机会 [8]

股价表现与资金流向 - 2025年8月29日收盘价11.46元 单日下跌0.61% 换手率1.65% 成交额1.85亿元[1] - 当日主力资金净流出580.78万元(占比3.15%) 游资资金净流入936.94万元(占比5.08%) 散户资金净流出356.17万元(占比1.93%)[1] - 近5个交易日主力资金持续净流出 其中8月25日净流出达5123.99万元(占比12.44%) 8月27日净流出3426.07万元(占比8.56%)[2] 财务指标表现 - 公司总市值122.78亿元 低于工程建设行业均值217.16亿元 行业排名19/68[3] - 2025年中报营收67.35亿元 同比下降35.34% 归母净利润3.09亿元 同比下降42.71%[3] - 第二季度单季营收30.85亿元 同比下降42.88% 单季归母净利润1.32亿元 同比下降52.05%[3] - 毛利率13.09%接近行业均值13.85% 净利率4.48%显著优于行业平均-5.37%[3] - 动态市盈率19.87倍高于行业均值12.01倍 市净率1.22倍低于行业均值3.32倍[3] 业务结构与机构评级 - 主营业务涵盖工程建设与服务、资源供应链、电力运营和工业制造四大板块[3] - 最近90天内6家机构给予评级 其中5家买入评级 1家增持评级 目标均价13.94元[4] - 负债率56.24% 财务费用1737.02万元 投资收益51.47万元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025年PE 10倍 [5][7] 核心观点 - 2025H1收入67亿元，同比下降35%，归母净利3.1亿元，同比下降43%，主要因焦煤贸易量价阶段承压 [5][13] - 公司持续推进投建营一体化转型，蒙古矿山一体化及克罗地亚风电项目为标杆项目，2025H2焦煤价格改善或带来盈利弹性 [5][16] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利年均增长约10%，2025年归母净利预测12.0亿元 [16][17] 财务表现 - 2025H1分业务收入：工程业务31.0亿元（yoy-25%），资源设备供应链26.6亿元（yoy-51%），电力运营3.3亿元（yoy+55%） [14] - 2025H1毛利率同比提升3.1pct至13.1%，但期间费用率上升4.1pct至7.8%，净利率同比下降0.6pct至4.6% [15] - 克罗地亚风电项目发电量yoy+21%至2.15亿度，2025Q2度电均价9.12欧分（yoy+18%） [14] 业务动态 - 焦煤贸易量2025H1为222万吨，同比减少94万吨 [14] - 电力运营业务高增主因克罗地亚项目发电量及电价双升，老挝南湃水电站发电量yoy-19%至2.14亿度 [14] - 投建营转型成效显现，工程业务盈利能力提升 [14][16] 估值与预测 - 2025年预测营业收入208亿元（yoy+9%），归母净利12.0亿元（yoy+14%），EPS 1.12元 [16][17] - 当前市盈率（2025E）10.3倍，市净率（2025E）1.1倍 [17] - 预测2025-2027年归母净利CAGR约10%，ROE维持在10.8%-11.1% [17]