公司概况 - 北方国际成立于1986年4月5日，注册资本1071385874元，核心业务为工程建设与服务[18][19] - 资源供应链业务包含蒙古矿山焦煤供应链和重型装备出口贸易[20] - 电力运营方面，克罗地亚风电项目装机容量156MW，老挝南湃水电站BOT项目装机容量86MW[21] - 控股子公司深圳华特是马口铁容器制造企业[23] 股权结构 - 截至2025年3月31日，有限售条件股份96,423,586股，占比9.01%；无限售条件流通股份973,383,336股，占比90.99%；普通股股份总数1,069,806,922股[24] - 截至2025年3月31日，前十大股东合计持股681,416,773股，占比63.70%，其中持有限售股数量96,423,586股，质押股份数量13,000,000股[25] - 截至2025年3月31日，北方公司合计持有北方国际52.09%的股份，为控股股东、实际控制人，国务院国资委为最终实际控制人[26] 财务数据 - 2025年3月31日，资产总计2,499,380.00万元，负债合计1,430,471.71万元，股东权益合计1,068,908.30万元，归属于母公司所有者权益合计990,927.45万元[30] - 2025年1 - 3月营业总收入364,962.26万元，2024年度1,907,992.54万元，2023年度2,148,789.96万元，2022年度1,343,327.31万元[32] - 2025年1 - 3月净利润17,997.59万元，2024年度102,592.01万元，2023年度95,369.32万元，2022年度80,350.15万元[32] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额33,394.68万元，投资活动产生的现金流量净额 - 44,178.97万元，筹资活动产生的现金流量净额2,435.54万元[34] - 2025年1 - 3月毛利率13.03%，加权平均净资产收益率1.72%，基本每股收益0.17元/股[35] - 2025年3月31日流动比率1.12倍，速动比率1.02倍，资产负债率57.23%[36] 发行情况 - 本次发行人证券发行类型为向特定对象发行A股股票[17] - 发行对象不超过35名，发行对象符合规定且不包括境外战略投资者[67] - 发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[68] - 所有发行对象认购的股票自发行结束之日起六个月内不得转让[69] - 本次向特定对象发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%[71] - 本次向特定对象发行拟募集资金总额不超过96,000.00万元[71] - 募集资金用于波黑科曼耶山125MWp光伏项目72,435.78万元和补充流动资金23,564.22万元[72] 市场与行业 - 未来十年“一带一路”重要市场光伏发电和风力发电装机量预计达120GW，需投资730亿美元[114] - 沙特阿拉伯计划安装41GW太阳能发电设备和13GW风力发电设备[114] - 中国企业在“一带一路”可再生能源投资中参与度从五年前的7%上升至2024年的60%以上，2030年可能达80%[114] - 2025年新增光伏发电量预计为493GW（直流）[114] - 到2025年，BT、BOT等模式建设的项目在电力运营项目中的占比将达35%以上[115] 公司优势与风险 - 公司建立“NORINCO”品牌，形成海外营销和投资经营网，声誉优势明显[118] - 公司实施资产重组，形成以国际工程为核心的协同集群[119] - 公司较早开展商业模式创新，推进投建营一体化等运作[120] - 公司业务与国际、国内宏观经济形势和经济周期相关度较高，全球或国内经济下行会带来负面影响[87] - 全球化使工程建设与服务市场竞争日趋激烈，公司面临众多国内外企业直接竞争[88] - 公司境外工程项目受所在地区政治环境影响大，重大不利事项会影响业务和财务状况[89] - 工程建设与服务合同执行存在不确定性，不可控因素会影响经营业绩[90] - 公司总承包项目分包若不当或监管不力，会影响工程质量、进度和效益[91] - 本次发行可能导致公司净资产收益率下降，即期每股收益有被摊薄的可能性[125]

财务数据 - 报告期各期末短期借款账面价值分别为75,441.13万元、90,372.58万元、97,029.06万元和114,076.10万元[8] - 报告期各期末一年内到期的非流动负债分别为27,607.47万元、1,848.30万元、286,656.61万元和299,327.17万元[8] - 报告期各期末货币资金余额分别为498,094.70万元、409,204.41万元、460,024.64万元和452,183.85万元[8] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为363,120.44万元、365,623.02万元、380,667.46万元和450,332.05万元[8] - 报告期各期末长期应收款账面价值分别为178,048.17万元、258,965.66万元、300,899.37万元和297,984.95万元[8] - 报告期各期末预付款项账面余额分别为198,402.43万元、186,719.28万元、163,484.15万元和166,654.42万元[8] - 报告期内财务费用分别为 - 35,701.20万元、 - 17,712.43万元、 - 11,939.52万元和4,446.89万元[9] - 2025.3.31、2024.12.31、2023.12.31、2022.12.31借款规模合计分别为576,527.66万元、566,005.18万元、521,492.48万元、537,044.82万元[13] - 报告期各期末公司流动比率分别为1.62、1.49、1.16和1.12，速动比率分别为1.51、1.35、1.03和1.02，资产负债率分别为61.24%、60.88%、58.21%和57.23%[14] - 2022 - 2025年1 - 3月，公司营业收入分别为1,343,327.31万元、2,148,789.96万元、1,907,992.54万元和364,962.26万元[156] - 2022 - 2025年1 - 3月，归属母公司股东的净利润分别为63,600.69万元、91,806.48万元、104,951.25万元和17,687.64万元[156] 业务情况 - 2025年1 - 3月焦煤市场价格下跌致焦煤供应链业务收入及毛利率下降[9] - 2025年1 - 3月焦煤供应链业务收入82600.52万元，重型装备出口等业务收入57274.91万元[133] - 2025年1 - 3月、2024年度、2023年度、2022年度焦煤销售收入分别为82600.52万元、592170.28万元、650166.07万元、257987.46万元[146] - 2025年1 - 3月、2024年度、2023年度、2022年度焦煤存货账面余额分别为62147.00万元、89694.93万元、88757.28万元、41389.70万元[146] - 报告期内存货增长主要因焦煤供应链业务采购的焦煤存货增加[142] - 2025年3月31日前五大应收账款合计277,423.99万元，占比49.11%[74] - 国内资源供应链业务焦煤供应链客户通常无信用期，其他客户一般约定90天左右信用期，国内工程业务客户一般约定30天左右信用期[73] - 国际资源供应链业务、工业制造业务发达国家客户合同一般约定60 - 90天信用期，发展中国家客户信用期限和额度由业务部门确定[73] - 电力运营业务客户合同一般约定30天信用期，按月度结算收取上月发电款[73] 未来展望 - 公司未来拟通过股权融资优化资本结构、加强应收账款回收管理、推动战略转型升级提升盈利能力来提高偿债能力[16][17][18] 资金管理 - 公司境内货币资金平均利率高于一般活期存款利率，与协定存款利率处于同一区间水平[32] - 公司境外货币资金平均利率较低，因一带一路国家存款利率低且存款期限短[32] - 2025年1 - 3月在兵工财务存款余额为102,798.99万元，贷款余额为112,000.00万元，应付票据为21,819.80万元[42][43][44] - 活期存款在兵工财务实际执行利率为0.37%，五大商业银行发布利率为0.35% - 0.10%，央行基准利率为0.35%[47] - 一年以内（含一年）贷款在兵工财务实际执行利率为2.11% - 2.50%，其他商业银行及政策性银行实际执行利率为2.30% - 2.70%，央行LPR为3.10% - 3.80%[49] 风险应对 - 公司开展金融衍生品业务需经总经理办公会、董事会/股东大会审议并披露[164] - 公司使用远期外汇合约套期保值，面临汇率异常波动等风险[172] - 公司应对汇率风险措施包括推进人民币跨境结算、采用同一交易货币币种、制定专项汇率管理方案[4] 业务合作 - 2020年3月辉邦集团与ETT签署1500万吨煤炭采购协议，2022年签署续期合同[134] - 2024年北山公司与TTJV组成联营体与ETT续签3年采矿服务合同，完成ETT采矿量4539万方[138] 客户供应商情况 - 公司部分业务存在客户供应商重合，主要因蒙古矿山一体化项目及业务需求[9] - 2022 - 2025年1 - 3月，公司向内蒙古蒙晋能源有限公司等多家公司存在销售与采购业务往来[190][191][192] - 2022 - 2025年1 - 3月，资源供应链业务和工程建设与服务业务客户供应商重合金额占比情况[197][198] - 保荐人、申报会计师认为公司部分业务客户供应商重合交易具备合理性、公允性和必要性[200]

公司事项 - 2025年7月21日收到深交所《问询函》[3] - 会同中介机构对《问询函》补充资料并回复[3] - 修订向特定对象发行股票申请文件内容[3] - 发行股票需通过审核并获注册方可实施[3] - 最终审核和注册结果及时间不确定[3]

融资交易情况 - 8月4日融资买入额0.16亿元 居两市第1497位 [1] - 当日融资偿还额0.13亿元 实现净买入264.45万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续递减 分别为0.24亿元、0.19亿元和0.16亿元 [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.54万股 [2] - 融券净买入1.42万股 [2]

行业投资评级 - 继续推荐中国化学等低估值行业龙头 [1] - 建筑建材行业处于景气底部，政策加码有望推动景气度企稳回升 [1] 核心观点 - 730政治局会议提出高质量推动"两重"建设，激发民间投资活力，扩大有效投资 [1] - 宏观政策将持续发力，财政政策更加积极，货币政策适度宽松 [1] - 新疆煤制天然气项目获批，标志煤化工产业向低碳化、清洁化发展 [1] - 低估值建筑建材龙头估值有望提升，重点关注大建筑蓝筹股及海外工程标的 [3] 专项债与资金情况 - 本周新增地方政府专项债发行1832.04亿元，周环比减少10.82% [2] - 7月单月新增专项债6169.36亿元，月环比增17.04%，年同比增119.18% [2] - 2025年累计新增专项债27775.89亿元，同比增56.28%，发行进度达63.13% [2] - 样本建筑工地资金到位率58.7%，非房建项目60.25%，房建项目51.14% [30] 行业数据跟踪 水泥行业 - 全国水泥均价环比跌0.3%，吉林长春涨10元/吨，安徽/江西/山东跌10元/吨 [42] - 熟料价格环比降0.3%，年同比降11.5% [48] - 水泥煤炭价差环比降1.7%，年同比降5.6% [49] - 重点地区水泥企业出货率44.7%，库容比66.2% [56][58] 高频数据 - 水泥发运率39.88%，磨机运转率35.95%，石油沥青开工率33.10% [33] - 螺纹钢周产量环比降0.42%，4周移动平均同比降1.86% [33] 市场表现 - 本周建筑指数跌2.51%，建材指数跌3.32%，跑输上证指数（跌0.94%） [9] - 年初至今建筑指数涨5.75%（行业排名17/29），建材指数涨9.19%（16/29） [9] - 工程咨询板块周涨3.40%，基建/装饰板块分别跌3.77%/3.44% [9] - 当前建筑行业PE 8.72倍，建材行业PE 19.67倍，均低于历史中位数 [17] 重点公司推荐 大建筑央企 - 中国交建（PE 6.02倍）、中国铁建（4.97倍）、中国化学（7.83倍） [64] - 中国建筑（PB 0.51倍）、中国中铁（0.46倍） [64] 海外工程 - 中材国际（PE 7.58倍）、中钢国际（9.99倍）、北方国际（10.53倍） [64] 顺周期弹性标的 - 海螺水泥（PE 12.60倍）、鸿路钢构（13.33倍）、华新水泥（12.19倍） [64][66]

行业投资动态 - 中金资本与成都环投等国有资本新设合营企业 聚焦区域资本运营 [1] - 大唐江苏发电与中石化长城燃气新设合营企业 涉及能源领域合作 [2] - 吉林省亚东国有资本投资收购吉林华微电子股权 强化半导体产业布局 [3] - 中国物流收购北方万邦物流股权 整合物流资源提升市场竞争力 [4] 企业战略布局 - 国有资本通过新设合营及股权收购方式 在资本运营、能源、半导体及物流领域开展战略性合作 [1][2][3][4] - 四起集中案件均于2025年7月22日至24日期间审结 反映监管审批效率 [1][2][3][4]

行业薪酬概况 - A股上市公司CFO群体薪酬规模合计42.70亿元 平均年薪81.48万元[1] - 建筑装饰行业CFO平均年薪63.21万元 中位数54.64万元 最高最低差距245.13万元[1] - 建筑装饰行业12.1%的CFO年薪超过100万元[1] 建筑装饰行业表现 - 行业整体营收87347.82亿元 同比下降3.9%[1] - 归母净利润1714.72亿元 较2023年下滑16.0%[1] - 不足三成公司实现营收与净利双增长[1] 高管任职特征 - 17.6%的CFO兼任董事会秘书职位[2] - 近三成CFO兼任总经理或副总经理职位[2] - 10.8%的CFO担任审计委员会、战略委员会或薪酬与考核委员会成员[2] 薪酬排名情况 - 隧道股份CFO葛以衡年薪246.12万元居首 同时担任公司党委书记、董事长[2] - 上海建科财务总监沈新根年薪243.89万元位列第二[2] - 海波重科CFO徐卫民年薪13.43万元为行业最低 持有公司股份2.43万股[1][2] 违规情况统计 - 建筑装饰行业共15位CFO出现违规行为[3] - 违规类型包括业绩预告披露不准确、会计处理不当、股份回购管理不规范等[3] - 涉及公司包括东方园林、ST柯利达、文科股份等[3][4]

股价表现 - 北方国际股价报11 14元 较前一交易日下跌0 98% [1] - 盘中最高触及11 33元 最低下探至11 08元 [1] - 成交量18 42万手 成交金额达2 07亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出845 85万元 [1] 估值指标 - 市盈率为16 87倍 [1] - 市净率为1 22倍 [1] 主营业务 - 国际工程承包 国内建筑工程 房地产开发 [1] - 业务涵盖电力 交通 市政等领域 [1] - 海外市场具有较强竞争力 [1]

智翔金泰 - 斯乐韦米单抗注射液获国家药监局批准用于2-18岁儿童及青少年狂犬病病毒暴露后被动免疫的临床试验 [1] - 公司成立于2015年10月 主营业务为抗体药物研发、生产与销售 [1] - 所属医药生物行业-生物制品-其他生物制品细分领域 [1] 力源科技 - 实际控制人沈万中因违规披露重要信息罪被判有期徒刑一年缓刑一年六个月并处罚金330万元 [1] - 沈万中已辞去董事长及董事职务 判决不影响公司日常经营 [1] - 公司成立于1999年5月 主营环保水处理设备及氢燃料电池发动机系统业务 [1] - 所属环保-环境治理-水务及水治理行业 [2] 仕佳光子 - 2025上半年营收9.93亿元同比增长121.12% 净利润2.17亿元同比激增1712% [2] - 扣非净利润2.14亿元 同比增长12667.42% [2] - 公司成立于2010年10月 主营光集成芯片及光电产品研发销售 [2] - 所属通信-通信设备-通信网络设备及器件行业 [3] 星华新材 - 预计2025上半年净利润7500-8500万元 同比增长12.37%-27.36% [3] - 扣非净利润预计7300-8300万元 同比增长11.27%-26.51% [3] - 公司成立于2003年4月 主营反光材料及制品业务 [3] - 所属基础化工-化学制品-其他化学制品行业 [3] 绿地控股 - 2025Q2合同销售面积221.7万平方米同比增长31.03% 金额217.52亿元增长16.93% [3] - 上半年累计销售面积373万平方米增长25.63% 金额338.95亿元增长6.46% [3] - 公司成立于1992年7月 主营房地产开发及配套业务 [4] 蓝丰生化 - 股东海南闻勤计划减持不超过979.56万股 占总股本2.61% [5] - 公司成立于1990年10月 主营农药原药及光伏组件业务 [5] - 所属基础化工-农化制品-农药行业 [5] 嘉和美康 - 股东国寿成达拟减持不超过412.76万股 占总股本3% [5] - 公司成立于2006年3月 主营医疗信息化软件业务 [5] - 所属计算机-软件开发-垂直应用软件行业 [5] 亿田智能 - 与SMEG及思美科签署3年经销协议 将销售其厨房电器产品 [6] - 公司成立于2003年9月 主营集成灶等厨房电器 [6] - 所属家用电器-厨卫电器-厨房电器行业 [6] 北方国际 - 2025Q2新签5个项目合计3.87亿美元 累计未完工合同达136.77亿美元 [6] - 公司成立于1986年4月 主营工程建设与电力运营等业务 [6] - 所属建筑装饰-专业工程-国际工程行业 [7] 雅本化学 - 拟终止投资甘肃皓天科技事项 因核心条款未达成一致 [7] - 公司成立于2006年1月 主营农药及医药中间体业务 [8] - 所属基础化工-农化制品-农药行业 [9] 蓝海华腾 - 股东徐学海拟减持不超过150万股 占总股本0.72% [9] - 公司成立于2006年2月 主营电动汽车电机控制器等产品 [9] - 所属机械设备-自动化设备-工控设备行业 [10] 神马电力 - 拟3-4亿元回购股份 价格上限38元/股 用于股权激励 [10] - 公司成立于1996年8月 主营电力系统外绝缘产品 [11] - 所属电力设备-电网设备-线缆部件及其他行业 [12] 拉卡拉 - 股东联想控股减持535.96万股 持股比例降至25.86% [12] - 公司成立于2005年1月 主营数字支付业务 [13] - 所属非银金融-多元金融-金融信息服务行业 [14] 光智科技 - 2025上半年营收10.20亿元增长78.20% 净利润2399.88万元实现扭亏 [14] - 公司成立于2006年7月 主营红外光学器件及铝合金材料 [14] - 所属电子-光学光电子-光学元件行业 [15] 海伦哲 - 两股东拟合计减持不超过0.97%股份 [15] - 公司成立于2005年3月 主营特种车辆产品 [16] - 所属机械设备-工程机械-工程机械整机行业 [16] 安记食品 - 控股股东拟减持不超过470.4万股 占总股本2% [16] - 公司成立于1995年9月 主营调味品业务 [16] - 所属食品饮料-调味发酵品Ⅱ-调味发酵品Ⅲ行业 [16] *ST海华 - 控股子公司拟422.11万元收购若羌源鑫51%股权 [16] - 拟4300万元收购巴州鲁新鼎盛100%股权 加强清洁能源布局 [18] - 公司成立于1998年8月 主营齿轮箱等机械产品 [17] - 所属机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [18] 爱旭股份 - 向特定对象发行股票申请获证监会注册批复 [19] - 公司成立于1996年8月 主营太阳能电池及组件 [19] - 所属电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [19] 通鼎互联 - 股东拟减持不超过2559万股 占总股本2.08% [19] - 公司成立于2001年2月 主营光电通信及网络安全业务 [20] - 所属通信-通信设备-通信线缆及配套行业 [20] 奥特维 - 两股东拟合计减持不超过430万股 占总股本1.37% [20] - 公司成立于2010年2月 主营高端装备制造 [20] - 所属电力设备-光伏设备-光伏加工设备行业 [20] 道氏技术 - 与能斯达、芯培森签署战略协议 合作研发人形机器人关键材料 [20] - 公司成立于2007年9月 主营陶瓷材料及机电产品 [21] - 所属电力设备-电池-电池化学品行业 [22]

公司业务布局 - 核心主业为国际工程业务 主要市场位于一带一路沿线国家和地区 [1] - 目前未参与雅鲁藏布江下游水电站项目建设 [1] - 未来将持续关注一带一路沿线重点基础设施项目发展动态 [1] 战略规划方向 - 将发挥自身优势积极评估潜在机会 [1] - 依法依规及时履行信息披露义务 [1]