报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 公司业绩表现靓丽,增长再显韧性 [8] - C端业务表现良好,B端业务持续拓展 [9] - 盈利水平同比提升,双高端品牌战略持续推进 [10] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别增长12.41%、9.06%、8.74% [12] 公司基本情况 - 最新收盘价63.16元,总市值4,412亿元,流通市值4,334亿元 [4][5] - 资产负债率64.1%,市盈率12.81倍 [5] - 第一大股东为美的控股有限公司 [6] - 分析师为杨维维 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年上半年公司实现营收2181.2亿元,同比增长10.3%;归母净利208.0亿元,同比增长14.1% [8] - 2024年第二季度单季实现营收1116.4亿元,同比增长10.4%;归母净利118.0亿元,同比增长15.8% [8] 各业务板块表现稳健 - 暖通空调、消费电器、机器人自动化及其他制造业分别实现营收1014.6亿元、751.4亿元、183.0亿元,同比分别增长10.3%、10.3%、6.0% [9] - 智能家居、兴能源及工业技术、智能建筑科技、机器人及自动化分别实现营收1476亿元、171亿元、157亿元、139亿元,同比分别增长11%、26%、6%、-9% [9] 海外市场表现亮眼 - 公司国内、国外营收分别为1262.0亿元、910.8亿元,同比分别增长8.4%、13.1% [9] - 海外销售在行业出口整体快速增长的带动下实现较好增长 [9] 毛利率有所提升 - 2024年第二季度公司综合毛利率同比增长0.5个百分点至27.2% [10] - 主要是公司产品结构升级及高端品类增长推动 [10] 销售费用有所增加 - 2024年第二季度期间费用率为15.3%,同比增加1.2个百分点 [10] - 主要是销售费用率同比增加1.1个百分点,估计是"6.18"大促竞争加剧,公司营销力度及返利增加 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元,同比分别增长15.8%、12.8%、11.5% [11] - 预计EPS分别为5.6元、6.3元、7.0元,A股P/E分别为11X、10X、9X [11] - 维持"买进"的投资评级,认为公司估值合理,股息率较高 [11] 风险提示 - 需求大幅下滑 - 原材料价格上涨 - 汇率波动 - H股稀释股权 [11]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收2181亿元,同比增长10%;归母净利润/扣非归母净利润分别为208/202亿元,同比增长14%/14% [10] - C端业务稳中求进,B端业务持续拓展。家用空调内销受去年同期高基数和整体消费偏弱影响,保持基本持平;外销延续高增趋势。B端板块业务持续发力,新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化事业群收入分别同比增长26%/6%/-9% [12] - 毛利率延续改善,24H1达27.1%,同比提升1.9个百分点。销售费用率、管理费用率有所提升,但净利率仍稳中有升,达9.7% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到376亿/417亿/466亿元,维持"买入"评级 [14] 财务数据总结 - 2024年上半年营收2181亿元,同比增长10%;归母净利润208亿元,同比增长14% [10] - 2024年上半年毛利率27.1%,同比提升1.9个百分点 [13] - 2024年上半年销售费用率9.7%、管理费用率3.0%、研发费用率3.7%,同比分别提升1.1/0.2/0.4个百分点 [13] - 2024年上半年归母净利率9.7%,同比提升0.3个百分点 [13] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到376亿/417亿/466亿元 [14]

报告投资评级 - 报告维持对美的集团的"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入2172.7亿元(同比+10.3%),归母净利润208亿元(+14.1%),扣非归母净利润201.8亿元(+14.3%) [9] - 2024Q2公司实现营业收入1111.7亿元(+10.4%),归母净利润118亿元(+15.8%),扣非归母净利润109.4亿元(+9.7%) [9] - 公司外销景气度高,内销下半年有望受益以旧换新,盈利能力稳中有升 [9] - 新能源及工业技术与C端外销业务保持较快增长,机器人业务降幅环比收窄 [10] - 内外销毛利率均有所提升,销售费率有所提高,整体盈利能力保持稳定 [11] 分品类总结 - 暖通空调/消费电器/机器人、自动化系统及其他制造业营收同比分别+10.3%/+10.3%/+6.0% [10] - 暖通空调/消费电器/机器人、自动化系统及其他制造业毛利率同比分别+3.0/+1.4/-0.1pcts [11] 分地区总结 - 国内/国外收入同比分别+8.4%/+13.1% [10] - 国内/国外毛利率同比分别+1.3/+2.6pcts [11] 分事业群总结 - B端业务方面,楼宇科技/新能源及工业技术/机器人与自动化业务同比分别+6%/+26%/-9% [10] - C端业务方面,智能家居事业群收入同比+11% [10]

报告公司投资评级 报告给予美的集团"买入"评级。[10] 报告的核心观点 收入端 1) 2024H1 公司新能源与工业技术收入快速增长26%,海外收入增长13.09%,表现优于国内8.37%的增速。[7] 2) 智能建筑科技收入增速放缓,主要受部分国家热泵补贴政策变动及欧洲能源价格持续下降的影响,除热泵外其他品类同比增长18%。[7] 盈利端 1) 2024Q2 公司毛利率26.88%,同比提升0.50个百分点,主要受益于业务结构优化和海外自有品牌快速增长。[8] 2) 2024Q2 公司净利率10.89%,同比提升0.52个百分点,盈利能力稳健提升。[8] 3) 公司销售及研发费用投入增加,利好长期发展。[8] 全球化布局 1) 公司双高端品牌COLMO和TOSHIBA零售额同比增长20%+,产品能力持续提升。[9] 2) 公司全球生产基地出口业务发运量同比增长20%+,海外电商业务加速。[9] 3) 公司全面搭建区县级旗舰店布局,持续优化服务供给体验。[9] 财务预测 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为380.32/421.54/461.64亿元,对应EPS为5.44/6.03/6.61元。[15] 2) 当前股价对应PE为11.57/10.44/9.54倍。[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司积极推进产品结构升级,加快海外自有品牌建设,强化海外本土化经营,盈利能力有望延续改善 [5] - 国内以旧换新政策托底,下半年内销景气或持续复苏,公司作为行业龙头有望受益 [5] 公司经营情况总结 国内业务 - 公司在中国区域全面推进落实"数一"战略,在多个品类中市场份额位列行业第一 [3] - 国内收入增长8.37%,好于行业 [3] 海外业务 - 公司海外业务进入转型期,海外收入增长13.09% [3] - 公司堅持"OBM 优先"战略,推动提升自有品牌产品的差异化与竞争力,海外电商销售收入同比增长50%以上 [4] - 公司全球生产基地出口业务发运量同比增长超20% [4] 盈利能力 - 2024H1公司销售毛利率27.09%,同比提升1.86pct,净利率9.73%,同比提升0.32pct [4] - 费用管控稳健,销售/管理/研发费用率分别为9.87%/3.08%/3.53%,同比分别增长0.18/0.20/0.17 [4] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为377.5/423.90/459.94亿元,同比增长11.95%/12.29%/8.50% [5] - 预计2024-2026年EPS为5.40/6.07/6.58元,当前股价对应PE为11.66/10.38/9.57倍 [5]

报告投资评级 - 报告给予美的集团"买入"评级,维持原有评级 [6] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营业收入2173亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润208亿元,同比增长14.1% [2] - 家电业务方面,2024H1智能家居业务收入1476亿元,同比增长11% [3] - To B业务方面,2024H1新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化收入分别171/157/139亿元,同比增长26%/6%/-9% [3] - 公司2024Q2主营毛利率26.9%,同比提升0.5个百分点,费用端销售/管理/研发费用同比有所提升 [3] - 公司2024H1经营活动产生现金流量净额335亿元,同比增长12%;其他流动负债854亿元,环比及同比均有所增加 [3] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为376/413/452亿元,对应PE为11.7x/10.7x/9.8x [4] - 公司持续打磨ToC+ToB领域核心竞争力,蓄力长远发展 [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [2] 报告的核心观点 营收延续较快增长,盈利稳健提升 - 公司2024H1实现营收2181.2亿元/+10.3%,归母净利润208.0亿元/+14.1% [3] - Q2收入1116.4亿元/+10.4%,归母净利润118.0亿元/+15.8% [3] - 公司营收保持双位数较快增长,盈利延续近两年来的提升趋势 [3] C端收入增长稳健,海外业务表现亮眼 - 公司H1暖通空调收入增长10.3%至1015亿元,消费电器收入增长10.3%至751亿元 [3] - 外销收入增长13.1%至911亿元,内销收入增长8.4%至1262亿元 [3] - 外销自有品牌收入提升较快,电商销售收入同比增长超50% [3] - 内销推进DTC和多品牌战略,COLMO+东芝双高端品牌整体零售额同比增长超20% [3] B端表现环比改善 - 新能源及工业技术收入增长26%至171亿元,智能建筑科技收入增长6%至157亿元 [3] - 机器人与自动化收入下降9%至139亿元,主要系国内汽车厂商产能扩张计划暂缓、海外汽车厂商产品策略调整 [3] - B端业务Q2增速环比均有所好转,预计随着新兴业务的发展,有望重回较快增长轨道 [3] 内外销毛利率均提升,经营质量向好 - Q2毛利率同比+0.5pct至26.9%,H1毛利率同比+1.9pct至27.1% [3] - H1内销毛利率+1.3pct至26.2%,外销毛利率+2.6pct至28.4% [3] - 暖通空调毛利率+3.0pct至26.4%,消费电器毛利率+1.4pct至33.4% [3] - 费用投放增加,Q2销售/管理/研发费用率分别+1.1/+0.2/+0.4pct,财务费用率同比-0.4pct [3] - 投资收益、公允价值变动损益等同比增加约16亿,拉动净利率1.5pct [3] - Q2归母净利率同比+0.5pct至10.6% [3] 根据目录分别总结 基础数据 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [2] 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年归母净利润预计为378/418/460亿元,同比+12%/+11%/+10% [19] - 对应PE为11.5/10.4/9.5倍 [19] 营业收入 - 2024H1实现营收2181.2亿元/+10.3% [3] - Q2收入1116.4亿元/+10.4% [3] - 公司营收保持双位数较快增长 [3] 归母净利润 - 2024H1实现归母净利润208.0亿元/+14.1% [3] - Q2归母净利润118.0亿元/+15.8% [3] - 公司盈利延续近两年来的提升趋势 [3] 毛利率和净利率 - Q2毛利率同比+0.5pct至26.9%,H1毛利率同比+1.9pct至27.1% [3] - Q2归母净利率同比+0.5pct至10.6% [3]

报告评级 - 报告给予美的集团"买入"评级 [1] 公司业绩概览 - 2024年上半年,美的集团实现营收2181.2亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润208亿元,同比增长14.1%;实现扣非净利润201.8亿元,同比增长14.3% [2] - 单季度来看,Q2公司实现营收1116.4亿元,同比增长10.4%;实现归母净利润118亿元,同比增长15.8%;实现扣非后归母净利润109.4亿元,同比增长9.7% [2] 业绩驱动因素 - 外销拉动整体增长,公司外销业务实现营收910.8亿元,同比增长13.1% [3] - 智能家居业务仍是基石,实现11%增速,奠定了公司收入规模增长的基调 [3] 盈利能力分析 - 2024年上半年毛利率同比提升1.9个百分点至27.1%,主要得益于产品结构升级带来的正向作用 [4] - 费用率与毛利率同向上升,形成正向循环,研发投入构筑产品基础,销售费用投入有利于品牌塑造 [4] - 2024年上半年净利率同比提升0.4个百分点至9.1%,整体保持盈利能力稳中有升 [4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为5.4元、5.94元、6.55元,对应估值12倍、10倍、10倍 [5][6] - 维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 外销增长不及预期、消费不及预期、竞争加剧等风险 [5]

报告评级 - 报告给予美的集团"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩超预期,营业收入和归母净利润分别同比增长10.30%和14.11% [4] - C端外销高增,B端增速改善。2024H1智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别同比+11%/+26%/+6%/-9% [10] - 结构优化提振毛利率,2024Q2毛利率同比+0.5pct至26.9%。费用率方面,销售费用率持续上行,但公允价值变动等科目对利润有正贡献,净利润率同比+0.5pct至10.6% [11] - 报表质量优异,经营净现金流、合同负债和其他流动负债均创新高,支撑后续业绩 [11] - 预计公司2024及2025年归属净利润分别为385及425亿元,维持"买入"评级 [11] 分产品/分地区表现 - 2024H1暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统等主要产品线收入均实现两位数增长,毛利率也有所提升 [20][21] - 国内外市场均保持良好增长,其中国外市场增速更快,毛利率也更高 [21]