证券代码：000338 证券简称：潍柴动力 公告编号：2025-008 潍柴动力股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 关于暂时终止分拆所属子公司潍柴火炬科技股份有限公司至创 业板上市的议案 具体内容详见公司同时在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 上披露的《潍柴动力股份有限公司关于暂时终止分拆所属子公司至创 1 2025 年第二次临时董事会会议决议公告 业板上市的公告》。 潍柴动力股份有限公司（下称"公司"）2025年第二次临时董事 会会议（下称"本次会议"）通知于2025年3月13日以专人送达或电子 邮件方式发出，本次会议于2025年3月17日以通讯表决方式召开。 本次会议应出席董事14人，实际出席董事14人，共收回有效票数 14票，本次会议的召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司 法》和《公司章程》的有关规定。本次会议合法有效通过如下决议： 本议案已经公司董事会战略发展及投资委员会和独立董事专门 会议审议通过。 基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排潍柴火炬科技股份有 限公司（下称"火炬科技"）业务 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：重型卡车、数据中心、工业车辆与服务、供应链解决方案 - **公司**：潍柴动力（Weichai Power）、康明斯（Cummins）、卡特彼勒（Caterpillar）、凯傲集团（KION）、MTU航空发动机（MTU Aero Engines） 纪要提到的核心观点和论据 潍柴动力 - **股价表现**：2025年年初至今，潍柴动力A/H股分别上涨30%/16%，跑赢指数约15% [2] - **业务转型**：正从旧经济周期性企业向新经济人工智能和数据中心/机器人领域转型，有望进一步重估 [2] - **重型卡车业务**：传统上主要受中国重型卡车周期影响，2024年下半年股价下跌部分归因于国内重型卡车需求弱于预期和液化天然气卡车销量下滑 [2] - **大缸径发动机业务**：2023 - 2024年未达增长目标，2024年前三季度仅实现个位数同比增长，销量6000台，平均售价提高15%；预计2025年销量增长重新加速，目标至少1万台，受益于技术进步和新产品推出，特别是在数据中心领域 [2][7] - **数据中心业务**：全球数据中心投资热潮推动备用发电机需求增长，数据中心电力解决方案总潜在市场预计从2023年的60亿美元增长到2026年的90亿美元，复合年增长率为15%；预计2024 - 2028年全球数据中心发电机单位复合年增长率为20%，潍柴动力市场份额将从5%提高到20%，该业务板块有望在2026 - 2028年贡献约8 - 10%的收入增长 [2] - **投资建议**：维持增持评级，H股目标价19.00港元，A股目标价21.00元人民币 [2][4] 康明斯 - **数据中心业务增长**：2023年数据中心业务收入约14亿美元，市场份额约23%；预计2026年市场规模扩大到约90亿美元，康明斯收入将达到约20亿美元；到2030年，市场规模约120亿美元，康明斯收入预计在30 - 40亿美元之间，中点市场份额约30% [6] - **产能扩张**：2024年发电发动机产能提高约30%，计划到2026年产能翻倍以上 [8] - **市场策略**：在北美利用强大的分销网络提升服务和支持；在亚洲特别是中国，预计专注于合作伙伴关系和本地制造以满足快速增长的市场需求 [8] 卡特彼勒 - **数据中心业务增长**：2023年在数据中心备用发电机全球市场份额约35%，正扩大产能和产品供应以满足数据中心增长带来的需求 [8] - **市场策略**：在北美利用美国数据中心电力需求预计增长的机会；在欧洲提供符合区域法规的节能解决方案；在亚洲特别是中国，专注于扩大市场份额和提升产品供应 [8] 凯傲集团 - **财务调整**：摩根大通的Akash Gupta上调了凯傲集团2025/2026年调整后息税前利润约2%，因税率提高，2025年调整后每股收益下降约2%，维持增持评级 [10] - **战略重点**：管理层强调“Playing to Win”战略，注重创新、数字化和人工智能，与英伟达和埃森哲合作开展物理人工智能项目，旨在优化仓库自动化 [10] - **业绩指引**：2025年预计收入109 - 117亿欧元，调整后息税前利润7.2 - 8.7亿欧元，自由现金流4 - 5.5亿欧元；工业车辆与服务部门预计面临暂时的利润率压力，供应链解决方案部门预计随着遗留项目完成和服务业务增长而提高利润率 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级风险**：潍柴动力评级和目标价的主要下行风险包括重型卡车销售复苏慢于预期、市场份额增长弱于预期以及凯傲集团表现不佳 [14][18] - **估值假设**：基于贴现现金流估值，假设加权平均资本成本为9.4%，股权成本为9.6%，贝塔系数为0.9倍，债务成本为5%，税率为25%，目标债务资本比为0%，终端增长率为0%；对A股应用10%的A - H溢价 [15][19] - **研究报告相关信息**：报告包含研究分析师认证、重要披露、评级系统解释、覆盖范围、分析师补偿等信息，以及摩根大通在不同国家和地区的法律实体披露和特定地区披露 [20][24][41]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国重卡行业、汽车零配件业 - 公司：潍柴动力股份有限公司、德国凯傲集团（KION）、雷沃重工 纪要提到的核心观点和论据 上调行业与公司销量及盈利预测 - 因国四卡车纳入以旧换新政策，将2025/26/27年中国重卡行业销量预测从95万/100万/105万辆上调至100万/105万/110万辆，2025 - 27年天然气重卡销量预测从18万辆小幅上调至20万辆[2] - 基于上述行业变化，将2025 - 27年潍柴一般发动机销量/盈利预测上调7 - 11%/14 - 18%[2] - 自DeepSeek R1面世国内市场对AI和数据中心情绪改善，将潍柴2025 - 27年大缸径发动机利润预测上调1 - 19%，2025 - 27年盈利预测上调5 - 12%[2] 释放大缸径发动机业务价值 - 2024年潍柴数据中心相关大缸径发动机三分之二销量来自海外需求，未来国内超大规模云服务运营商有望选择其大缸径发动机，因其交付周期更短、服务响应更快以及海外供应商产能有限[3] - 预测2025 - 29年大缸径发动机利润CAGR或达26%，该业务对公司的利润贡献有望从2025年的11%提升至2029年的23%[3] 近期股价表现与投资者反馈 - 今年1月以来，潍柴股价在以旧换新政策和国内数据中心强劲需求前景下上涨10%以上，鉴于该股估值较低且盈利前景良好，许多投资者仍愿意加仓，新能源业务也应会改善投资者对电动卡车挑战的情绪[4] 估值调整 - 基于SOTP得出目标价，对公司传统重卡业务估值为1000亿元（基于10x 2025E PE，倍数未变），凯傲（KION）估值为206亿元（未变），创新业务为448亿元（其中365亿元包括大缸径发动机业务，基于25x 2025E PE，此前基于20x 2025E PE），新目标价隐含12.9x 2025E PE（略高于历史均值），目标价由16.7元上调至19.0元，重申买入评级[2][5] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司背景 - 潍柴动力致力于内燃机研发、制造和销售，是中国内燃机行业第一家在香港上市的企业，内燃机产品广泛应用于重卡等大功率动力配套市场，2023年重卡发动机业务市场份额超过30%，子公司陕汽重卡是国内第四大重卡制造商，还通过收购德国凯傲集团进入欧洲物流业务，并涉足仓储自动化领域[14] 风险提示 - 重卡行业为周期性行业，风险包括宏观经济形势偏离预期、工程施工周期偏离预期、政策变化、物流行业基本面变化等[15] - 采用SOTP估值法得出目标价，下行风险包括重卡行业销量低于预期、因一汽解放发动机自配率提升公司市场份额持续下降、国六阶段公司产品质量下滑等[15] 量化研究回顾 - 对潍柴动力A未来六个月行业结构、监管/政府环境、过去3 - 6个月股票各方面情况等问题进行打分，未来3个月存在正面催化剂[17][18]

天然气重卡发动机业务展望 - 2025 年 1 月我国天然气重卡销量同比增长 20.5%，天然气重卡渗透率维持高位 [1] - 公司深耕天然气重卡市场 20 余年，研发能力强、技术积累深厚，市场地位行业领先 [1] - 公司将坚持产品创新驱动行业升级，以更全产品布局和优异性能打造差异化竞争优势，提升市场份额 [2] 大缸径发动机业务表现及数据中心应用情况 - 公司大缸径产品布局全面，应用于数据中心等细分市场，能提供定制化解决方案，交付能力高效灵活，全球竞争力明显 [2] - M 系列大缸径高速发动机产销饱满，产品结构优化，数据中心等高端化产品占比提升 [2] - 公司将抢抓行业机遇，发挥技术优势，抢占数据中心等高端市场，提升份额和盈利能力 [2] 分红政策情况 - 公司近年保持每年两次分红，分红比例和金额位于行业前列 [3] - 2024 年中期现金分红比例提升至 55% [3] - 公司上市以来现金分红总额近 320 亿元，未来将提升业绩为股东创造价值 [3]

潍柴动力股份有限公司 章 程 （修正案） （于二零二五年二月十日经公司 2025 年第一次临时股东大会 批准修订） | 章数 | | 标题 页码 | | --- | --- | --- | | 第一章 总则 | | 2 | | 第二章 | 经营宗旨和范围 | 3 | | 第三章 | 股份和注册资本 | 4 | | 第四章 | 股份增减和回购 | 7 | | 第五章 | 股份转让 | 9 | | 第六章 | 股票和股东名册 | 9 | | 第七章 | 股东的权利和义务 | 12 | | 第八章 | 控股股东对其他股东的义务 | 15 | | 第九章 | 股东大会 | 15 | | 第十章 | 类别股东表决的特别程序 | 25 | | 第十一章 | 董事会 | 27 | | 第十二章 | 公司董事会秘书 | 33 | | 第十三章 | 公司高级管理人员 | 33 | | 第十四章 | 监事会 | 34 | | 第十五章 | | 公司董事、监事、总经理和其他高级管理人员的资格和义务 37 | | 第十六章 | 财务会计制度 | 39 | | 第十七章 | 利润分配 | 40 | | 第十八章 | 会计师事务所的聘任 ...

证券代码：000338 证券简称：潍柴动力 公告编号：2025-007 潍柴动力股份有限公司 关于回购注销部分A股限制性股票 及注销库存股减少注册资本通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本次注销完成后，公司注册资本将由人民币8,726,556,821元减少至人民 币8,715,671,296元。根据《中华人民共和国公司法》等相关法律、法规的规 定，凡公司债权人均有权于本通知公告之日起45天内，凭有效债权证明文件 及相关凭证向公司要求清偿债务或提供相应担保。债权人如未在规定期限内 行使上述权利，不会因此影响其债权的有效性，相关债务将由公司根据原债 权文件的约定继续履行。 债权人可采用信函或电子邮件的方式申报，具体方式如下： 1．申报时间：2025年2月11日起45天内（工作日8:30-11:30、13:00-17:30） 2．申报地点及申报材料送达地点：山东省潍坊市高新技术产业开发区 福寿东街197号甲 潍柴动力股份有限公司（下称"公司"）于 2025 年 2 月 10 日召开了 2025 年第一次临时股东大会、2025 年第一次 ...

中国北京市建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 12-15 层 100004 12-15th Floor, China World Office 2, No. 1 Jianguomenwai Avenue, Beijing 100004, China 电话 Tel: +86 10 6563 7181 传真 Fax: +86 10 6569 3838 电邮 Email: beijing@tongshang.com 网址 Web: www.tongshang.com 北京市通商律师事务所 关于潍柴动力股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会、 2025 年第一次 A 股股东会议和 2025 年第一次 H 股股东会议的 法律意见书 致：潍柴动力股份有限公司 根据《中华人民共和国律师法》《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》《上市公司股东大会规则》（以下简称 "《股东大会规则》"）、《深圳证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细 则》（以下简称"《网络投票实施细则》"）等法律、法规和规范性文件以及《潍 柴动力股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，北京市通商 ...

和 2025 年第一次 H 股股东会议决议公告 证券代码：000338 证券简称：潍柴动力 公告编号：2025-006 潍柴动力股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会、2025 年第一次 A 股股东会议 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、重要提示 1．潍柴动力股份有限公司（下称"公司"）2025 年第一次临时股东大会、 2025 年第一次 A 股股东会议和 2025 年第一次 H 股股东会议（统称"本次会 议"）没有否决或修改提案的情况。 2．本次会议没有涉及变更公司以往股东大会已通过的决议。 二、会议召开情况 1．召开时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 2 月 10 日下午 2:50 （2）网络投票时间： 采用交易所交易系统投票时间：2025 年 2 月 10 日上午 9:15-9:25，9:30- 11:30，下午 1:00-3:00； 采用互联网投票系统投票时间：2025 年 2 月 10 日上午 9:15 至下午 3:00 期间的任意时间。 6．2025 年第一次临时股东大会、2025 年第一次 A 股股东会议和 20 ...

天然气重卡发动机业务 - 天然气重卡渗透率持续维持高位，公司深耕该市场20余年，具备强劲的研发能力和深厚的技术积累 [1] - 2024年12月，公司发布天然气商用车动力新产品，具有高动力性、高可靠性和高安全性的特点 [1] - 未来公司将坚持产品创新驱动行业升级，以更全的产品布局和更优异的性能推进市场份额提升 [1] 新能源产品布局 - 公司持续加大加快燃料电池、纯电、混动等新能源方向的技术投入和产品应用 [1] - 纯电方向已形成新能源动力总成及电池、电机、控制器等核心部件的研发和生产能力，相关产品差异化优势显著 [2] - 2024年12月，公司首次发布全系列新能源商用车动力电池，具备安全性高、电量大、重量轻、充电快、寿命长及低温适应性好等优异性能 [2] - 未来公司将积极把握新能源发展机遇，打造差异化产品优势，全面突破各细分市场 [2] 大缸径发动机业务 - 公司大缸径产品布局全面，广泛应用于数据中心、公共事业等细分市场 [2] - 产品结构持续优化，以数据中心相关业务为代表的高端化产品占比明显提升 [2] - 公司后续将抢抓全球行业发展的机遇，发挥产品技术优势，加速抢占数据中心等重点高端市场 [2]

天然气重卡发动机业务 - 天然气重卡渗透率持续维持高位，公司深耕该市场20余年，具备强劲的研发能力和深厚的技术积累 [1] - 2024年12月发布WP8NG4.0和WP16NG4.0燃气发动机，新产品具有高动力性、高可靠性和高安全性的特点 [1] - 未来公司将坚持产品创新驱动行业升级，持续推进市场份额进一步提升 [1] 新能源产品布局 - 公司持续加大燃料电池、纯电、混动等新能源方向的技术投入和产品应用 [2] - 纯电方向已形成新能源动力总成及核心部件的研发和生产能力，相关产品差异化优势显著并实现批量销售 [2] - 2024年12月发布全系列新能源商用车动力电池，具备安全性高、电量大、重量轻、充电快、寿命长及低温适应性好等优异性能 [2] 智慧农业业务 - 潍柴雷沃智慧农业聚焦智能农机与智慧农业两大战略业务，为现代农业提供全程机械化整体解决方案 [3] - 未来得益于农机行业景气度提升及公司产品结构调整、大马力产品竞争优势明显等积极因素，预计将持续实现高质量发展 [3]