● 本报记者 张鹏飞 走进位于山东潍坊的潍柴高端发动机数字化工厂，未来工业的画卷跃然眼前：机械臂以毫米级精度协同 作业，AGV无人运输车依托5G网络高效穿梭，太阳能板与储能系统构建的"零碳"网络为生产注入绿色 动能。 在当下产业变革的关键时期，推动产业创新、促进实体经济与数字经济深度融合，已成为企业发展的必 由之路。记者日前在潍柴动力调研时获悉，公司以数智化与新能源战略转型为双引擎，正加速向高端装 备跨国集团迈进。 智能工厂升级 依托多年数智化积淀，潍柴动力通过"三步走"战略完成从信息化到智能化的跨越。数据显示，2024年， 公司全新一代发动机数字化产业园投产，加工自动化率达100%，装配自动化率80%，园区能耗降低 25%，运营成本降低35%。 记者在公司调研时了解到，作为全球"灯塔工厂"，潍柴通过AI大模型、智能问答平台等技术深度赋能， 日均智能交互破万次，并构建起覆盖"研产供销服"全链条的5A架构体系。 在潍柴动力流程与IT部部长常秀书看来："数智化不是选择题，而是生存题。我们正加速打造覆盖高端 装备全价值链的智能化生态。"目前，公司数智化转型成果已入选工信部首批"卓越级智能工厂"。 后市场业务正在成为 ...

转自：新华财经 3月28日，潍柴（烟台）新能源产业园首台动力电池产品正式下线，标志着产业园项目一期正式投产， 也意味着潍柴动力拥有了覆盖新能源动力总成、电机、电机控制器、电池的规模化生产基地。这是潍柴 动力新能源业务一个里程碑式的事件。 深耕后市场延伸价值链 2024年归母净利润越过百亿大关的潍柴动力，正在全力开发新的增长引擎。公司相关负责人在日前媒体 交流上表示，在巩固传统优势业务的基础上，公司已将新能源、数智化和后市场明确为战略转型方向， 正在全力推进培育优质战略增量。 在全球能源结构加速向低碳化转型的背景下，商用车、工程机械的新能源化渗透率快速提升。随着成本 的不断下降以及续航、充电效率等技术的不断进步，新能源未来应用空间将进一步扩大，渗透率将进一 步提升。 以柴油机起家的潍柴动力坚持整车整机引领战略，在动力领域正加速向新能源动力解决方案供应商转 型。公司相关负责人表示，潍柴动力转型新能源的优势来自对商用车和工程机械应用场景的深刻理解， 在动力电池PACK产品适应性、热管理及全生命周期可靠性等方面具有独特优势。 在新能源的核心"三电"领域，潍柴动力已实现动力电池、电机、电机控制器产品全技术链、产业链布 ...

转自：中国质量报 本报讯 （记者朱文达）近日，2025年中东电力能源展在阿联酋迪拜举行。山东重工集团有限公司旗下 潍柴动力股份有限公司（以下简称"潍柴"）的博杜安全系列高端发电动力闪耀全场，6M31柴油发电单 机、20M61柴油陆用发电机组同时亮相发布。 发电业务是潍柴海外业务的重要板块之一。潍柴不断加大研发投入，推动产品高端升级，已完成发电产 品18kW～5000kW功率全覆盖。在展会现场，博杜安6M16、6M31、12M33等全系列发电产品集结亮 相。 "此次全新发布的博杜安20M61柴油陆用发电机组，采用高压共轨燃油喷射技术、高效高增压进气系 统，可靠性高、油耗低，是数据中心配套应用的可靠动力。"据潍柴相关负责人介绍，该发电机组是全 球首款最高功率5MW高速柴油发电机组，大修寿命15年，具备极高可靠性；采用高压比、低惯量增压 系统设计，确保发动机拥有强大"肺活量"，具备超强瞬态响应，0～100%加载不熄火；采用高效燃烧技 术，满足中国非道路三阶段、美国EPA2排放标准；具备安全自主ECU控制系统，强大自主策略应用加 持，保障产品数据安全；优化起动系统设计，保障起动可靠性，实现快速起动。 此外，全新发布的 ...

纪要涉及的公司 - 潍柴动力（Weichai Power），股票代码为000338.SZ（A股）和2338.HK（H股）[2] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 潍柴动力盈利强劲但未被充分认可，发动机盈利已恢复至峰值水平，且未来盈利前景向好[2][3] - 预计潍柴动力发动机销量在周期峰值时会更高，且单位盈利能力更好，各周期间盈利前景增强[6][8][11] 论据 - 尽管重型卡车（HDT）行业销量较上一周期峰值下降35%，但潍柴动力发动机盈利已恢复至峰值[3] - 多种新增长驱动力将抵消HDT发动机潜在市场规模（TAM）减少的影响，预计2030年中重型发动机（MHD）销量将从2020年的67.5万台增至78.3万台，包括整体市场份额扩大、HDT出口、大口径发动机、非公路机械应用等因素[6][7] - 市场忽视了结构上更具盈利能力的发动机产品组合，潍柴动力发动机产品组合盈利能力更好[8] - 潍柴动力各周期间盈利前景增强，在高盛覆盖的中国机械行业中非常罕见[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 价格目标、风险及估值方法 - 关键风险包括宏观经济活动低于预期（特别是公路货运、基础设施和房地产领域）、全球经济增长弱于预期、动力系统向更高电气化渗透率转变、中国重汽发动机采购安排发生不利变化[14] - 对潍柴动力H股按2025年预期市盈率13倍估值，12个月目标价为每股22.00港元，高于其长期中期周期平均的11倍，以反映盈利提升、发动机盈利前景改善以及凯傲（KION）更有前景的中期展望；对A股在H股股权价值基础上给予19%的溢价，符合6个月平均A/H溢价，得出12个月目标价为每股24.00元人民币[15] 研究相关披露 - 高盛预计未来3个月将从潍柴动力（A股）获得或寻求投资银行服务补偿，过去12个月与潍柴动力（A股）有投资银行服务客户关系、非证券服务客户关系，且为其证券或衍生品做市[22] - 报告中分析师认证其观点准确反映个人对相关公司及其证券的看法，且薪酬与报告中的具体推荐或观点无直接或间接关联[17] - 介绍了高盛因子分析（GS Factor Profile）、并购排名（M&A Rank）、Quantum数据库等相关内容及计算方法和用途[18][20][21] - 说明了不同地区的研究报告分发实体及相关监管披露要求，如澳大利亚、巴西、加拿大、中国香港、印度、日本、韩国、新西兰、俄罗斯、新加坡、中国台湾、英国、欧洲经济区等[30][38][40] - 解释了评级、覆盖范围及相关定义，包括买入（Buy）、中性（Neutral）、卖出（Sell）评级的确定方式，总回报潜力、价格目标的含义，以及未评级（NR）、早期生物技术公司（ES）、评级暂停（RS）、覆盖暂停（CS）、未覆盖（NC）等情况的定义[34][35][37] 一般披露 - 研究报告仅供客户使用，基于当前公开信息，但不保证其准确性和完整性，信息、意见、估计和预测可能随时更改，且高盛会根据情况更新研究[41] - 高盛开展全球全方位服务的投资银行、投资管理和经纪业务，与大量被研究公司有业务关系，其销售人员、交易员等可能提供与报告观点相反的市场评论或交易策略，资产管理部门等的投资决策可能与报告推荐不一致[42][43] - 报告分析师可能讨论与报告价格目标预期方向相反的交易策略，但不影响对股票的基本面评级[44] - 高盛及其关联方、员工等可能持有报告中提及的证券或衍生品头寸[45] - 高盛安排会议上第三方演讲者的观点不一定反映全球投资研究部的观点，第三方可能持有与分析师观点不一致的头寸[46] - 研究报告不构成出售要约或购买要约的招揽，不构成个人投资建议，投资价格和价值可能波动，过去表现不代表未来表现，某些交易涉及重大风险，并非适合所有投资者[47][48] - 高盛全球投资研究部为不同客户提供的服务水平和类型可能不同，所有研究报告同时向所有客户电子发布，并非所有研究内容都会重新分发给客户或提供给第三方聚合商[49][50] - 未经高盛明确书面同意，不得转售、逆向工程报告信息，不得将其用于训练机器学习或人工智能系统等[52]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 1．召开时间：2025年4月16日（星期三）15:00-16:00 ● 会议召开时间：2025年4月16日（星期三）15:00-16:00 ● 会议召开方式：采用网络远程方式举行 ● 会议参与方式：投资者可登陆网址https://eseb.cn/1nhrYuf5cu4，参与2024年度业绩说明会（下称"业绩 说明会"） ● 会议问题征集：投资者可于2025年4月16日前访问网址https://eseb.cn/1nhrYuf5cu4或使用微信扫描下方 小程序码进行会前提问，公司将在信息披露允许范围内，在业绩说明会上就投资者普遍关注的问题进行 回答。 ■ 潍柴动力股份有限公司（下称"公司"）已于2025年3月28日披露公司2024年年度报告全文及摘要，为便 于广大投资者全面深入了解公司业绩和经营情况，公司将于4月16日举行2024年度业绩说明会。具体情 况如下： 一、业绩说明会安排 三、其他事项 公司将于业绩说明会召开后，通过指定信息披露媒体及网站向投 ...

业绩说明会信息 - 2025年4月16日15:00 - 16:00举行2024年度业绩说明会[3][5] - 以网络远程方式召开，网址https://eseb.cn/1nhrYuf5cu4[3][6] - 出席人员含董事长马常海，可能调整[6] 提问与披露 - 2025年4月16日前可指定方式会前提问[3][6] - 2025年3月28日已披露2024年年报[5] - 业绩说明会后披露会议情况[8]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年潍柴动力营收和归母净利润同比增加，分红预案为每10股派发现金红利3.47元含税 [4] - 预计2025年销售收入约2265亿 - 2373亿元，同比增长约5%-10%，重点推动五大战略业务转型 [8] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为136亿、140亿、143亿元，维持“推荐”评级 [8] 各业务情况总结 发动机业务 - 2024年重卡行业销量下滑1%，潍柴动力重卡发动机份额保持38.7%的高份额 [7] - 销售各类发动机73.4万台，其中出口6.9万台，同比增长5%，对外收入达490亿元，母公司归母净利润达94.1亿元，净利率21% [7] 变速箱业务 - 法士特收入下滑至126亿元，净利率修复至6.5%，实现净利润8.2亿 [7] 重卡业务 - 重卡销量达11.8万台，增长1.5%，出口同比增长15%达5.9万台，陕重汽收入下降但盈利能力提升 [7] 智能物流板块 - 海外子公司德国凯傲2024年收入115亿欧元创历史新高，净利润3.7亿欧元，同比增长17.5% [7] 农业装备业务 - 2024年业务加快升级，主要产品市占率提升，潍柴雷沃智慧农业净利润达8.9亿元，同比增长15.8% [7] 财务数据总结 历史及预测营收利润情况 |年份|营业收入（百万元）|YOY（%）|净利润（百万元）|YOY（%）|毛利率（%）|净利率（%）|ROE（%）|EPS（摊薄/元）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|213,958|22.2|9,014|83.8|21.1|4.2|11.4|1.03|14.8|1.7| |2024A|215,691|0.8|11,403|26.5|22.4|5.3|13.2|1.31|11.7|1.5| |2025E|229,614|6.5|13,619|19.4|22.5|5.9|14.2|1.56|9.8|1.4| |2026E|238,678|3.9|14,024|3.0|22.6|5.9|13.3|1.61|9.5|1.3| |2027E|247,540|3.7|14,251|1.6|22.6|5.8|12.4|1.63|9.4|1.2|[6] 资产负债表相关 - 2024 - 2027年资产总计分别为343,879、352,241、366,950、381,972百万元，负债合计分别为221,921、219,592、223,293、227,129百万元 [9] 利润表相关 - 2024 - 2027年营业收入分别为215,691、229,614、238,678、247,540百万元，归属母公司净利润分别为11,403、13,619、14,024、14,251百万元 [6][9] 现金流量表相关 - 2025 - 2027年经营活动现金流分别为21,859、30,078、30,662百万元，投资活动现金流分别为 - 595、 - 719、 - 992百万元，筹资活动现金流分别为 - 6,770、 - 7,233、 - 7,186百万元 [9] 主要财务比率相关 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为0.8%、6.5%、3.9%、3.7%，归属母公司净利润增长率分别为26.5%、19.4%、3.0%、1.6% [6][9] - 2024 - 2027年资产负债率分别为64.5%、62.3%、60.9%、59.5%，净负债比率分别为 - 40.9%、 - 50.1%、 - 63.2%、 - 74.5% [9]

潍柴动力股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250410 | | ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | --- | --- | | 投资者关系活动 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 中信建投证券 陶亦然、李粤皖 | | 人员姓名 | 中邮保险资管 孟东晖 | | | 润晖投资 完颜许健 | | 时间 | 年 月 日 2025 4 10 9:30-10:30 | | 地点 | 公司科技大楼会议室 | | 上市公司接待人 | 刘涵、赵红蕾 | | 员姓名 | | | | 来访者在公司会议室就关注问题与公司进行了交流，交流 主要内容包括： | | | 1.公司 2024 年毛利率提升非常显著，具体有哪些推动因 素？后续是否还有进一步提升空间？ | | | 2024 年，公司调整产品结构，高附加值、高毛利产品销量 | | 投资者关系活动 | 增加拉动了整体毛利提升，尤其是数据中心销售近 400 台，同 | | 主要内容介绍 | 比增加 148%；工程机械（14T 以上）产品销售 1.4 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 重卡发动机龙头，国内重卡市场持续复苏、出口市场拓展与天然气重卡景气有望持续，使公司盈利维持稳定向上；大缸径发动机、动力电池等同心多元化业务带来更多增长点，传统商用车龙头加速转型前景光明 [5] - 暂不考虑潜在雷沃分拆上市影响，预计公司2025 - 2027年实现营业总收入2277、2445与2635亿元，同比增速6%、7%与8%；实现归母净利润124、137与155亿元，同比增速为8%、10%与14%；EPS为1.42、1.56与1.78元，对应当前股价的PE估值分别为11、10与8倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月9日，潍柴动力近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为 - 10.2%、1.7%、 - 11.0%，沪深300同期表现为 - 6.5%、 - 2.5%、4.3% [3] - 当前价格14.89元，周价格区间（52周）11.64 - 19.02元，总市值129,938.43百万，流通市值74,093.10百万，总股本872,655.68万股，流通股本497,603.12万股，日均成交额1,083.91百万，近一月换手1.44% [3] 2024年年报情况 - 营收2156.9亿元，同比增长0.8%，Q4营收537.4亿元，同比增长0.3% [5] - 销售发动机73.4万台，其中M系列大缸径高功率密度发动机0.8万台（同比持平）；整车销量11.8万台，同比增长2%，中重卡出口5.9万台，同比增长15%；凯傲收入实现115亿欧元创历史新高 [5] - 销售利润率8.03%，完成2023年A股限制性股票激励计划第一个解除限售期考核条件 [5] - 归母净利润114.0亿元，同比增长26.5%，Q4为30.0亿元，同比增长19.5%；母公司净利润为94.1亿元，同比增长20%；凯傲实现净利润27.2亿元人民币，同比增长30%，或贡献归母净利润12.7亿元人民币左右；陕重汽/法士特/雷沃2024年净利润分别同比增长104%/2%/16%，陕重汽净利率同比提升接近1pct至1.6% [5] - 2024Q4销售费用率6.24%，同环比分别 - 0.89pct/+0.16pct；管理费用率5.06%，同环比分别 + 0.45pct/+0.12pct；研发费用率3.90%，同环比分别 - 0.57pct/+0.05pct [5] - 2024年经营活动产生的流量净额261亿元，同比下降5%；计入权益的金融资产投资累计公允价值变动达 + 21.7亿元 [5] - 2024年度拟派息3.47元/10股（含税），拟现金分红总额30.24亿元，与半年度分红合算，2024年全年拟累计分红62.67亿元，约占2024年归母净利润的55% [5] 盈利预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|215691|227747|244470|263461| |增长率(%)|1|6|7|8| |归母净利润（百万元）|11403|12364|13651|15537| |增长率(%)|27|8|10|14| |摊薄每股收益（元）|1.31|1.42|1.56|1.78| |ROE(%)|13|13|14|15| |P/E|10.46|10.51|9.52|8.36| |P/B|1.38|1.41|1.32|1.23| |P/S|0.55|0.57|0.53|0.49| |EV/EBITDA|3.04|3.52|2.50|1.66|[7] 盈利预测表 包含盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等指标及利润表、资产负债表、现金流量表相关数据预测 [8]

文章核心观点 - 中国重卡行业对美国关税政策防守性较强，补贴政策或在第二季支持销售，潍柴动力短期有压力但更被看好，目标价上调，中国重汽目标价下调 [1] 行业情况 - 中国重卡行业对美国市场直接出口比例较少，在美关税政策下有较强防守性 [1] - 今年首季中国重卡行业销量下降，憧憬补贴政策第二季支持销售 [1] 公司情况 - 考虑KION相关一次性费用或于今年首季入账，潍柴动力股价有短期压力 [1] - 更看好潍柴动力，因其估值更具防御性，H股目标价从17.5港元上调至18港元，维持“买入”评级 [1] - 中国重汽目标价由26港元下调至22港元，维持“持有”评级 [1]