债券上市基本信息 - 东北证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第四期）符合深圳证券交易所债券上市条件 将于2025年8月26日起上市交易[1] - 债券交易方式包括匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交和协商成交 且仅面向专业投资者中的机构投资者[1] 债券核心条款 - 债券简称为25东北C4 债券代码为524407[2] - 发行总额为人民币7亿元 债券期限为3年[2] - 票面年利率为2.46% 采用固定利率形式 按年付息[2] - 债券面值为100元/张 开盘参考价为100元/张[2] 发行与期限安排 - 发行日为2025年8月20日至2025年8月21日 起息日为2025年8月21日[2] - 上市日为2025年8月26日 到期日为2028年8月21日[2] 信用评级信息 - 主体信用评级为AAA 本期债券评级为AA+[2] - 评级机构为联合资信评估股份有限公司[2]

东北证券股份有限公司（以下简称"发行人"）公开发行面值余额不超过人 民币50亿元的短期公司债券的申请已获得中国证券监督管理委员会"证监许可 〔2024〕1732号"同意注册。 东北证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第六 期）（以下简称"本期债券"）发行规模为不超过人民币15亿元（含15亿元）。 2025年8月25日（T-1日）15:00—19:00，发行人和主承销商长城证券股份有 限公司在网下向专业机构投资者进行了票面利率询价，利率询价区间为1.50%- 2.50%。根据网下向专业机构投资者询价结果，经发行人和主承销商充分协商和 审慎判断，最终确定本期债券票面利率为1.77%。 证券代码：524413.SZ 证券简称：25东北D6 东北证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行短期公 司债券（第六期）票面利率公告 发行人及其全体董事、监事、高级管理人员或履行同等职责的人员保证公告 内容真实、准确和完整，并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担 责任。 年 月 日 公司债券（第六期）票面利率公告》之盖章页） 长城证券股份有限公司 年 月 日 2025 8 25 发行人将 ...

债券发行 - 公司发行面值余额不超过50亿元短期公司债券获注册同意[1] - 2025年第六期短期公司债券发行规模不超过15亿元[1] 时间安排 - 原定于2025年8月25日15:00至18:00进行利率询价[1] - 簿记建档结束时间由2025年8月25日18:00延长至19:00[1] 承销商 - 主承销商为长城证券股份有限公司[7]

债券发行 - 东北证券2025年第四期次级债券发行总额7亿元[1] - 期限3年，票面年利率2.46%[1] - 发行日为2025年8月20 - 21日[1] 债券时间 - 起息日2025年8月21日，上市日8月26日，到期日2028年8月21日[1] 债券其他 - 面值和开盘参考价均为100元/张[1] - 主体评级AAA，本期债券评级AA+[1]

行业规模与增长驱动 - 2024年中国泛二次元人群突破5亿人 相关市场规模约6000亿元 其中谷子经济规模超1500亿元 [1] - 潮流玩具市场预计2027年达1100亿元 凭借IP情感联结 社交属性及收藏价值成为情感寄托与社交标签 [1] - 盲盒 拼搭玩具 卡牌三大细分品类引领增长 2025年盲盒市场规模预计580亿元 2028年拼搭玩具达640亿元 2029年卡牌达446亿元 [1] 细分市场对比 - 市场规模排序为盲盒>拼搭玩具>卡牌 增速排序为拼搭玩具>卡牌>盲盒 [2] - 盲盒主力消费群体为消费力强的Z世代（女性占比75%） 拼搭玩具覆盖亲子与成人双场景 卡牌聚焦8-15岁低龄人群 [1][2] - 拼搭玩具因价格多元增速最快 卡牌低价带来短期爆发 盲盒市场进入成熟平台期增速较慢 [2] 竞争格局与企业表现 - 行业呈现"一超多强"格局 泡泡玛特实现领跑 乐高 万代等国际品牌占部分份额 卡游 布鲁可等国内品牌增速迅猛 [1] - 泡泡玛特以IP孵化与盲盒机制为核心 直营渠道掌控力强 2024年毛利率66.8% 经调整净利润率26.1% [3] - 布鲁可以积木切入儿童教育 销售模式转为经销为主 存货周转天数从137天降至46天 经调整净利率从-107.9%提升至26.1% [3] - 卡游聚焦儿童卡牌社交 采用轻资产IP模式 单经销商收入达4287万元 依赖头部经销商稳定 [3] 海外经验与发展方向 - 迪士尼通过影视 乐园 衍生品联动构建全龄段IP矩阵 万代深耕垂直IP与高精度模型技术 三丽鸥以轻资产角色授权拓展泛人群覆盖 [4] - IP运营深化与海外市场拓展成为行业未来关键方向 产品分层 多元渠道及区域化布局具借鉴意义 [1][4]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年8月28日在深圳证券交易所官网及巨潮资讯网披露2025年半年度报告 [2] - 2025年半年度网上业绩说明会定于2025年8月29日15:00-16:00通过"价值在线"平台以网络互动方式召开 [2] 出席人员构成 - 出席人员包括公司副董事长兼总裁何俊岩、独立董事任冲、副总裁兼财务总监王天文及董事会秘书董曼 [2] 投资者参与机制 - 投资者可在2025年8月29日12:00前通过电子信箱000686@nesc.cn或扫描二维码提交问题 [3] - 投资者可在会议时段通过"价值在线"官网或微信小程序码进入活动页面参与互动 [4]

股东结构 - 截至2025年8月20日公司股东总户数为81,689户 [1]

债券发行概况 - 本期债券为东北证券2025年面向专业投资者公开发行的第六期短期公司债券，发行规模不超过15亿元，无担保[1] - 债券经深圳证券交易所审核同意，并获中国证监会批准注册，注册文号为证监许可[2024]1732号，允许发行面值余额不超过50亿元的短期公司债券[2] - 债券采用网下询价簿记方式发行，面向专业机构投资者，期限为270天，票面利率根据簿记结果确定，按年计息[24][25] 信用评级情况 - 联合资信评估股份有限公司授予本期债券主体信用评级AAA，债项评级A-1，评级展望稳定[3] - 评级机构将持续进行定期和不定期跟踪评级，密切关注公司经营状况和外部环境变化[4][5] - 评级报告指出公司还本付息能力极强，安全性高，违约概率很低，但提示公司经营易受证券市场波动和监管政策变化影响[5] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后，将全部用于偿还"25东北D2"债券本金，不涉及用途变更[22] - 公司承诺不将募集资金用于弥补亏损、非生产性支出、房地产开发或购置土地，且不涉及新增地方政府债务[26][29] - 前五期债券（25东北D1至D5）已全部发行完毕，募集资金均用于偿还短期公司债券或短期融资券，且已使用完毕[28][29][30] 财务表现分析 - 公司2022年、2023年、2024年及2025年1-3月归属于母公司股东的净利润分别为2.31亿元、6.68亿元、8.74亿元和2.02亿元，2023年和2024年净利润同比增长189.44%和30.70%[3][15] - 2025年第一季度净利润同比大幅增长859.84%，主要因公允价值变动收益增加[15] - 经营活动现金流量净额波动较大，2023年为-18.82亿元（同比减少169.34%），2024年为109.36亿元（同比增加681.09%），2025年1-3月为-24.24亿元（同比减少210.85%）[6] 风险因素提示 - 公司面临信用风险，主要来自融资类业务客户违约、信用类产品投资违约、经纪业务结算缺口及场外衍生品交易对手方违约[10] - 流动性风险包括资产变现困难或负债支付压力，可能因投资规模过大、长期资产比例过高或客户大规模赎回导致[11] - 合规风险方面，公司曾因保荐业务未勤勉尽责被中国证监会立案并处罚，2023年收到《行政处罚决定书》（行政处罚[2023]45号）[12][13] 公司治理与结构 - 公司无控股股东和实际控制人，主要股东为吉林亚泰集团（持股30.81%）和吉林省信托有限责任公司（持股11.79%）[31] - 公司拥有多家重要子公司，包括东证融通、东证融达、东证融汇、渤海期货和东方基金，业务覆盖投资管理、证券资产管理、期货经纪等领域[32][33] - 治理结构包含股东大会、董事会、监事会及经理层，董事会下设战略与ESG管理、提名与薪酬、风险控制和审计四个专门委员会[34][35] 投资者相关条款 - 债券仅面向专业机构投资者发行，个人投资者不得参与认购或交易，上市后实施投资者适当性管理[17] - 债券符合进行通用质押式回购交易的基本条件，上市后将申请在深圳证券交易所交易，采用多种交易方式[16][25] - 投资者认购即视为同意《债券持有人会议规则》和《债券受托管理协议》，债券持有人会议决议对全体持有人具有约束力[16]

核心观点 - 东北证券股份有限公司拟面向专业投资者公开发行第六期短期公司债券，发行规模不超过15亿元，主体信用评级AAA，债项评级A-1，募集资金将用于偿还到期债务[1][3][23] 债券发行条款 - 本期债券为无担保债券，发行期限不超过1年，票面利率通过簿记建档方式确定，采用单利按年计息[1][45] - 债券面向专业机构投资者发行，上市后可进行通用质押式回购交易，交易方式包括匹配成交、点击成交、询价成交等多种形式[19][45] - 债券兑付日为2026年8月27日，如遇法定节假日则顺延至其后第一个交易日，顺延期间不另计利息[45] 财务表现 - 公司2022-2024年归属于母公司股东的净利润分别为2.31亿元、6.68亿元和8.74亿元，2025年第一季度净利润为2.02亿元，同比增长859.84%[3][17] - 2022-2024年营业收入分别为50.77亿元、64.75亿元和65.05亿元，2023年营收同比增长27.53%，2024年增长0.46%[16][17] - 截至2025年3月31日，公司合并报表净资产未披露具体数值，但财务指标符合债券发行监管要求[3] 信用评级与风险因素 - 联合资信评估给予公司主体AAA评级，债券A-1评级，评级展望稳定，认为债券还本付息能力最强，违约概率很低[4][5] - 评级机构关注公司经营易受证券市场波动影响，行业监管趋严可能对业务开展产生制约，以及债务期限结构偏短等风险因素[6] - 公司交易性金融资产规模较大，2025年3月末余额298.20亿元，占资产总额42.23%，公允价值变动可能影响损益波动[9][30] 现金流状况 - 2022-2024年经营活动现金流量净额分别为27.14亿元、-18.82亿元和109.36亿元，2025年1-3月为-24.24亿元，波动主要源于金融资产操作和代理买卖证券现金流动[7][32] - 筹资活动现金流量连续为负，2022-2024年净流出额分别为184,574.92万元、未披露具体数值和未披露具体数值，主要因分配股利和偿还债务支付现金较多[7][32] 诉讼与监管事项 - 截至2025年3月末，公司涉及5000万元以上金额的诉讼仲裁较多，已计提减值准备和预计负债合计42,177.59万元[8][31] - 子公司渤海融幸因涉嫌操纵期货合约于2025年2月收到证监会行政处罚，公司自身也曾因保荐业务未勤勉尽责于2023年6月受到行政处罚[14][15] 行业经营环境 - 证券行业具有强周期性，受宏观经济、监管政策及投资者心理等多因素影响，公司业务收入存在较大波动性[10][33] - 行业竞争加剧，商业银行、信托、保险等金融机构参与证券承销、资产管理等业务，对证券公司形成挑战[34] - 经纪业务佣金率持续下滑，投资银行业务存在项目审核不通过或监管处罚风险，资产管理业务面临市场竞争和收益不及预期风险[35][36]

核心观点 - 东北证券主体长期信用等级为AAA 本期短期公司债券信用等级为A-1 评级展望稳定 [1] - 本期债券发行规模不超过15亿元 期限345天 募集资金拟全部用于偿还短期公司债券 [3] - 公司作为全国性综合类上市券商 业务多元化程度较高 主要业务排名均处于行业中上游水平 [4] 业务运营 - 公司构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系 在吉林省内营业网点覆盖率较高 区域竞争优势明显 [4] - 2024年财富管理业务收入19.27亿元 占比29.63% 证券投资业务收入14.73亿元 占比22.65% 期货经纪业务收入23.21亿元 占比35.68% [29] - 2022-2024年代理买卖证券业务交易额波动增长 市场份额持续上升 但佣金率受行业竞争影响持续下行 [33] - 截至2024年末融资融券余额140.96亿元 较上年末增长16.36% 股票质押业务规模持续压降至3.02亿元 [35] - 投资银行业务2024年完成债券主承销项目10个 金额29.95亿元 北交所首发项目行业排名第10位 [37] 财务状况 - 2025年3月末资产总额883.95亿元 所有者权益196.82亿元 净资本140.18亿元 [6] - 2024年营业总收入65.05亿元 同比增长0.46% 利润总额11.64亿元 营业利润率18.30% [6] - 2025年第一季度营业总收入14.85亿元 净利润同比有所上升 [4] - 截至2025年3月末流动性覆盖率277.37% 资产流动性很好 风险覆盖率241.65% 资本充足性很好 [4][6] - 债务结构以短期为主 2025年3月末短期债务283.08亿元 占比69.56% [6] 同业比较 - 2024年末净资本142.44亿元 低于华西证券178.41亿元和华安证券184.30亿元 [20] - 净资产收益率4.82% 低于万联证券6.30%和华安证券6.82% [20] - 盈利稳定性56.62% 资本杠杆率19.22% 处于行业中等水平 [20] 管理架构 - 公司建立了完善的公司治理架构 设董事会13名董事（含5名独立董事） 监事会9名监事 [21] - 经营管理层由9名人员组成 包括总裁1人 副总裁3人 具有丰富的经营管理经验 [22] - 2022-2024年审计机构认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制 [25] 重大事项 - 第一大股东亚泰集团拟转让29.81%股份给长发集团和长春市金控 若完成转让长发集团将成为公司第一大股东 [26] - 截至2025年3月末亚泰集团已将15.18%股份进行质押 占其持股数的49.25% [9]