编者按 当前，资本市场改革持续深化，证券行业正处在乘势而上、建设一流投资银行和投资机构的关键战略机 遇期，学习、宣传、贯彻党的二十届四中全会精神是当前和今后一个时期的重要政治任务。为此，中国 证券报联合中国证券业协会推出"证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神"系列专题报道，聚焦 证券公司在强化功能发挥、提升专业能力、推进差异化发展、筑牢合规风控底线、厚植行业文化底蕴等 方面的实践探索与丰硕成果，生动展现证券公司作为资本市场重要践行者、改革排头兵、服务主力军的 责任担当与时代作为。本篇为系列报道第十四篇。 白山黑水，雪韵凇情。作为植根于东北广袤热土、从这里走向全国资本市场的上市券商，东北证券 （000686）自1988年于吉林长春启程，其发展血脉便与这片承载着共和国工业记忆、正奋力谱写全面振 兴新篇的土地紧密相连。 站在新的历史起点，这家以地域为名、却胸怀"国之大者"的券商，正将自身积淀的本土智慧与全国性视 野相融合，在服务国家战略与区域发展的宏大叙事中，锚定"特色化、精品化"之路，固本开新，向 着"一流现代金融服务商"的愿景全速迈进。 东北证券党委书记安桂武日前在接受中国证券报记者专访时表示，党的二十届 ...

上市券商业绩普遍预喜 - 多家上市券商发布2025年业绩预告或快报，净利润普遍实现大幅增长 [1] - 招商证券2025年实现营业总收入249亿元，同比增长19.19%，归母净利润123亿元，同比增长18.43% [3] - 东方证券预计2025年实现营业收入153.4亿元，同比增长26.0%，归母净利润56.2亿元，同比增长67.8% [4] - 红塔证券预计2025年实现归母净利润12.15亿元，同比增长59.05% [4] - 申万宏源证券预计2025年度净利润同比增长74.64%至93.83% [1] 头部及区域券商业绩亮眼 - 中信证券2025年实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%，归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，创历史新高 [5] - 光大证券预计净利润37.29亿元，同比增长21.92% [5] - 国联民生因完成收购民生证券并表，预计净利润20.08亿元，大幅增长约406% [5] - 西南证券预计净利润介于10.28亿元至10.98亿元，同比增长47%至57% [5] - 东北证券预计净利润14.77亿元，同比增长69.06% [5] 业绩增长核心驱动因素 - 市场交投活跃度大幅提升，2025年A股日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67% [8] - 2025年末两融余额达2.5万亿元，同比增长36%，直接增加了券商的两融利息收入 [8] - 宏观经济稳中向好，资本市场改革深化为券商拓展了业务空间 [8] - 市场交投活跃与股指上行，叠加股债利差扩大推动资金向权益市场迁移，增厚了经纪业务佣金和投资业务收益 [8] - 券商主动推进业务整合与战略升级，有效提升综合金融服务能力 [8] 卖方分析师对行业整体展望乐观 - 尽管目前披露业绩的上市券商不及一半，但已有至少3家卖方分析师预计上市券商整体净利润同比增长超五成 [2] - 金融街证券分析师预计，2025年A股日均交易额为10768亿元，同比增长53.24%，上市证券公司经纪业务收入同比增速有望超过40%，自营业务收入同比增速有望延续三季度水平，整体净利润同比增幅超过50% [9] - 方正证券分析师预计，43家上市券商2025年主营业务收入同比增长34%，归母净利润同比增长49%，经纪和投资业务为主要驱动 [10] - 开源证券分析师预计，2025年上市券商扣非归母净利润同比增长61% [10]

文章核心观点 - 2026年开年A股市场活跃，两融余额快速攀升，券商面临资金压力，通过大规模发行公司债进行“补血”，以支持资本消耗型业务扩张并偿还到期债务 [1][2][3] 券商发债规模与节奏 - 2026年1月1日至26日，券商发债规模达2480.2亿元，较去年同期增长近230% [1][4] - 2025年全年券商合计发债规模超过1.89万亿元，同比增长约44% [5] - 2026年开年融资节奏加快，多家券商债券注册申请获批，包括东北证券（100亿元）、西部证券（180亿元）、首创证券、东方财富、长江证券、申万宏源证券（600亿元）和广发证券（700亿元）等 [1][2] 发债资金主要用途 - 发债资金主要用于两部分：偿还到期债券（通常占五成以上，有的甚至达八成以上）和补充运营资金 [2] - 以西部证券为例，其180亿元发行总额中，拟将不超过150亿元用于偿还到期债务，剩余资金将重点支持固定收益及融资融券业务 [2] - 东方财富证券获批发行不超过200亿元次级公司债券，其中不超过100亿元用于偿债，剩余补充营运资金的部分将主要用于扩大证券投资规模和融资融券业务支持 [3] 市场背景与直接推手 - A股市场持续火热，两融余额从2026年初的约2.5万亿元迅速攀升，截至1月26日已达约2.73万亿元 [3][4] - 随着两融余额冲高，市场已有个别券商两融额度吃紧，券商通过发债募资支撑融资融券业务发展显得尤为必要 [3] - 行业正通过密集发债储备“弹药”，意在偿还旧债的同时，全力支撑两融等资本消耗型业务的扩张，以抢抓本轮行情机遇 [1] 政策与结构特征 - 政策支持拓宽融资渠道，2025年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券，2025年5月至12月，证券公司发行科创公司债834.4亿元，募集资金的不低于70%用于科技创新类业务 [5] - 债券发行机制优化，2025年5月以来，上海证券交易所、深圳证券交易所试点开展公司债券续发行，2025年5月至12月，证券公司续发行公司债1146亿元 [6] - 证券公司发债主体以高信用等级主体为主，头部券商是发债主力军，科创公司债发行规模快速增长且表现出一定的利差优势 [6]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损8500万元至7000万元 [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损9500万元至8000万元 [1] 历史财务表现对比 - 2025年预计归属于上市公司股东的净利润（-8500万元至-7000万元）较2024年同期（-5078.03万元）亏损幅度扩大 [1][2] - 2025年预计扣非净利润（-9500万元至-8000万元）较2024年同期（-6249.51万元）亏损幅度扩大 [1][2] - 公司营业收入连续三年下滑：2022年1.67亿元，2023年1.63亿元，2024年1.34亿元 [2] - 公司净利润连续三年亏损且亏损额逐年扩大：2022年-2794.19万元，2023年-4018.93万元，2024年-5078.03万元 [2] - 公司扣非净利润连续三年亏损且亏损额逐年扩大：2022年-4458.91万元，2023年-5362.66万元，2024年-6249.51万元 [2] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年1月20日在深交所创业板上市，发行数量1413万股，发行价格56.96元/股 [2] - 上市首日盘中创下历史最高价190.00元 [3] - IPO募集资金总额为8.048448亿元，扣除发行费用后净额为7.373644亿元 [3] - 最终募集资金净额较原计划2.80亿元多出4.58亿元 [3] - 原计划募集资金拟用于BIM自主平台软件系统研发、桥梁设计软件继续研发、技术研究中心建设、营销及服务网络扩建及补充营运资金 [3] - IPO发行费用总计6748.04万元，其中承销保荐费为4724.32万元 [4] 公司历史权益分派 - 2021年年度权益分派方案为：以总股本5650.5万股为基数，向全体股东每10股派发现金8元，同时以资本公积金每10股转增4股 [4]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：000686 证券简称：东北证券 公告编号：2026-003 东北证券股份有限公司 二〇二六年一月二十七日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 2026年1月26日，东北证券股份有限公司（以下简称"公司"）收到中国证券监督管理委员会（以下简 称"中国证监会"）《关于同意东北证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》（证 监许可[2026]121号）。 根据上述批复，中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元公司债券的注册申 请。上述批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行公司债券。 公司将严格按照有关法律法规、上述批复文件的要求和公司股东会的授权，办理向专业投资者公开发行 公司债券的相关事宜，并及时履行信息披露义务。 特此公告。 东北证券股份有限公司董事会 关于向专业投资者公开发行公司债券 获得中国证监会注册批复的公告 ...

交易与市场表现 - 截至2026年1月26日收盘，公司股价报收于9.24元，较前日上涨0.11% [1] - 当日换手率为2.63%，成交量为61.59万手，成交额为5.7亿元 [1] - 1月26日主力资金净流入6209.41万元，游资资金净流入378.71万元，散户资金净流出6588.11万元 [1][2] 公司融资进展 - 公司于2026年1月26日收到中国证监会批复，获准向专业投资者公开发行公司债券 [1][2] - 证监会同意公司公开发行面值总额不超过100亿元的公司债券 [1][2] - 该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司可在有效期内分期发行 [1]

行业整体规模与增长 - 截至2025年末，全市场公募基金资产净值合计为37.49万亿元，较2025年同期增长14.03% [2] - 截至2025年末，共有5家券商资管公司公募基金管理规模超千亿元 [2] - 多家中小券商资管公司管理规模增长显著，例如长江资管和山证资管规模分别较2024年末增长47.39%和49.04% [2] 头部机构管理规模排名与变动 - 东方红资产管理以2162.68亿元的管理规模居于榜首，较2024年末增长30.05% [2] - 华泰证券资管管理规模为1808.28亿元，排名第二，较2024年末增长29.15% [2] - 中银证券和财通资管管理规模分别为1339.33亿元和1197.6亿元，但均较2024年末出现小幅下滑，降幅分别为1.88%和7.47% [2] - 国泰海通资管管理规模为1110.58亿元，跻身千亿元行列，较2024年末增长37.6% [2] 产品结构与机构特色 - 东方红资产管理、中银证券、财通资管的管理产品中，非货币市场基金占据主导地位 [3] - 华泰证券资管的管理产品中，货币市场基金规模占比超85% [3] - 中银证券、财通资管、浙商资管的管理产品中，债券型基金占比较高 [3] - 东方红资产管理的管理产品中，混合型基金占据突出地位 [3] 券商布局公募业务的战略路径 - 券商积极通过增持、收购公募基金公司股权等方式加码公募赛道，例如华安证券增资控股华富基金，上海证券获准全资控股新疆前海联合基金 [4] - 对公募基金公司增资或收购股权有助于券商强化资本纽带与业务协同，打通“投行—经纪—公募”业务链条，提升全链条服务能力 [4] - 公募业务已成为券商拓宽零售客群、推动资管业绩增长的重要抓手，各家券商正积极探索特色化发展路径 [4] 差异化竞争策略与发展方向 - 券商资管可依托投行基因与全业务链协同优势，深耕ABS、REITs等投融联动业务 [5] - 券商应强化投研与配置能力，发挥在固收、衍生品领域的专业优势，进行多资产多策略配置 [5] - 券商可聚焦高净值与机构客群，提供定制化产品，并深化与银行理财子公司等机构的合作 [5] - 具体公司层面，东方证券将持续丰富产品线，强化主动权益产品布局，并在科技主题、科创板等领域加强被动产品布局 [4] - 东北证券则表示将加快策略型ETF布局，加强主动管理能力和指数工具的融合 [4]

公司股价与交易情况 - 截至2026年1月26日收盘，东北证券股价报收于9.24元，较前一交易日上涨0.11% [1] - 公司当日开盘价为9.23元，最高价9.34元，最低价9.19元 [1] - 当日成交额达5.7亿元，换手率为2.63% [1] - 公司最新总市值为216.26亿元 [1] 公司融资进展 - 2026年1月26日，公司收到中国证监会关于同意向专业投资者公开发行公司债券的注册批复 [1] - 中国证监会同意公司公开发行面值总额不超过100亿元的公司债券 [1] - 该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司可在有效期内分期发行 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 政策推动行业长期稳定发展，看好非银板块绩优个股 [1][4] - 券商方面，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，促进行业回归本源，推动行业长期稳定发展 [2][4] - 市场交投虽有所回落，但整体仍维持历史高位，建议关注板块后续业绩表现 [2][4] - 保险方面，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块重估进行时，配置性价比正逐步提高 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至1月23日当周，沪深300指数下跌0.6% [19] - 非银板块表现分化，证券板块下跌0.5%，保险板块下跌4.1%，多元金融板块上涨2.0% [19] - 年初至今，非银金融指数下跌1.6%，相对沪深300的超额收益为-3.1%，行业排名靠后（29/31） [5] 保险周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年11月累计保费收入57，629亿元，同比增长7.56%，其中产险收入16，157亿元（同比+3.88%），人身险收入41，472亿元（同比+9.06%）[23][24] - **资金运用**：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元，债券占比48.52%（较2024年末+0.64pct），股票基金占比14.93%（较2024年末+2.58pct），存款占比7.64%（较2024年末-1.11pct）[24] - **总资产**：2025年11月保险公司总资产40.65万亿元，环比增长0.15%，其中寿险公司总资产35.75万亿元（占比87.96%）[27] - **上市险企保费**：2024年12月单月保费增速分化，中国人寿同比+1.86%，新华保险同比+19.13%，中国太保同比+5.91%，中国平安同比-0.92%，中国人保同比-5.99% [28] - **债券市场**：截至1月23日，5年期债券收益率变动幅度在-5.43BP到0.05BP之间，信用利差变动幅度在-4.09BP到+1.39BP之间，期限利差变动幅度在-5.29BP到+0.85BP之间 [22][32] 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：截至1月23日当周，两市日均成交额27，988.78亿元，环比下降19.23%，日均换手率2.68%，环比下降68.47BP，但均高于2025年中枢水平（日均成交额17，225.05亿元，换手率1.98%）[5][41] - **投资业务**：当周权益市场震荡，沪深300指数下跌0.62%，创业板指数下跌0.34% [40][44] - **信用业务**：截至1月22日，两融余额2.72万亿元，环比增长0.23%，高于2025年日均余额2.08万亿元 [5][46] - **投行业务**：2025年12月，股权融资规模663.12亿元，环比增长30.9%，其中IPO融资314.11亿元；债券融资规模7.34万亿元，环比增长4.0% [51] - **资管业务**：2025年12月，券商集合资管发行份额63.94亿份，环比增长40.1%，高于2024年月均规模28.57亿份；新发基金规模738.04亿份，环比下降33.1% [53] - **衍生品业务**：2025年12月，期货市场成交金额80.68万亿元，环比增长40.86%；场内期权成交4883万张，环比增长3.4% [57] 重点行业新闻与公司公告 - **行业新闻**：金监局发布《行政许可实施程序规定》，自2026年3月1日起施行 [6][58]；证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 [6][59] - **公司公告**： - 中国太保：2025年累计原保费收入，太保寿险2，581.15亿元（同比+8.1%），太保产险2，035.61亿元（同比+0.2%）[6][64] - 中国太平：2025年股东应占溢利预计同比增加约215%至225% [66] - 越秀资本：2025年归母净利润预计34.41亿元至36.70亿元，同比增长50%至60% [67] - 东北证券：2025年归母净利润预计14.77亿元，同比增长69.06% [69] - 同花顺：2025年归母净利润预计27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80% [70] - 光大证券：2025年归母净利润预计37.29亿元，同比增长21.92% [74] - 华泰证券：选举王会清为第七届董事会董事长，聘任周易为首席执行官 [6][76]

北京商报讯(记者李海媛)1月26日，东北证券发布公告称，收到中国证监会批复，中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 100亿元公司债券的注册申请。上述批复自同意注册之日起24个月内有效，东北证券在注册有效期内可以分期发行公司债券。 ...