1.2025 年 4 月 10 日召开的中信泰富特钢集团股份有限公司（以下 简称"公司"）2024 年年度股东大会，审议通过了《2024 年度利润分配 预案》，以 2024 年年度权益分派实施时股权登记日的股本为基数，向全 体股东派发现金股利 25.6 亿元（含税），占上市公司 2024 年度合并报 表归属于上市公司股东的净利润的 49.95%，本次分配不进行资本公积金 转增股本、不送红股，剩余未分配利润结转下一年度。若按照公司在中 国证券登记结算有限责任公司深圳分公司查询的截至 2025 年 2 月 28 日 的股本 5,047,157,039 股计算，本次利润分配方案为每 10 股约派发 5.07 元（含税）。本次利润分配方案公告后至实施前，出现股权激励行权、 可转债转股、股份回购等股本总额发生变动情形时，公司将按照分配总 额不变，分配比例调整的原则进行分配。 证券代码：000708 证券简称：中信特钢 公告编号：2025-039 中信泰富特钢集团股份有限公司 2024 年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股东大会审议 ...

证券代码：000708 证券简称：中信特钢 公告编号：2025-040 债券代码：127056 债券简称：中特转债 中信泰富特钢集团股份有限公司 关于调整"中特转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 股票代码：000708 股票简称：中信特钢 | | --- | | 债券代码：127056 债券简称：中特转债 | | 中特转债调整前的转股价格：人民币22.94元/股 | | 中特转债调整后的转股价格：人民币22.43元/股 | | 中特转债本次转股价格调整实施日期：2025年5月9日 | 中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简称"中信特钢"、"公司"） 于2022年2月25日公开发行了5,000万张可转换公司债券（债券简称：中特 转债，债券代码：127056），每张面值100元，发行总额50亿元。 根据中国证券监督管理委员会关于可转换公司债券发行的有关规定及 《中信泰富特钢集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》 的相关条款，在本次发行之后，当公司发生派送股票股利、转增股本、增 发新股（不包括因本次发行的可 ...

证券信息 - 证券代码为000708，简称为中信特钢[1] - 债券代码为127056，简称为中特转债[1] 转债信息 - 中特转债转股价格为22.94元/股，起止时间为2022年9月5日至2028年2月24日[2] - 中特转债2025年4月24日起暂停转股，恢复时间为2024年度权益分派股权登记日后首个交易日[2] 权益分派 - 公司以2024年权益分派股权登记日股本为基数，派发现金股利25.6亿元（含税）[2] 转股价格调整 - 多种情况有对应转股价格调整公式[6] - 公司股份和/或股东权益变化时依次调整转股价格并公告[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 17.42 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 中信特钢 2025 年 Q1 营收 268.40 亿元（yoy -5.59%、qoq +4.44%），归母净利 13.84 亿元（yoy +1.76%、qoq +7.31%），公司为特钢龙头，发展韧性较强，若钢铁行业供给侧改革，利润有望回暖 [1] - 2025Q1 公司成本下降幅度大于营收降幅，利润同比微增，2025 年生产经营目标销售量 1860 万吨，其中出口 265 万吨，略低于 2024 年 [2] - 钢铁行业有望供给侧优化，特钢进口替代空间较大，中国特钢需求增长空间大，产业中长期前景向好 [3] 相关目录总结 基本数据 - 目标价 17.42 元，截至 4 月 18 日收盘价 11.69 元，市值 59,001 百万人民币，6 个月平均日成交额 191.09 百万人民币，52 周价格范围 10.34 - 16.28 元，BVPS 8.41 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|114,019|109,203|105,157|106,336|108,463| |+/-%|15.94|(4.22)|(3.71)|1.12|2.00| |归属母公司净利润（百万人民币）|5,721|5,126|5,761|6,479|7,505| |+/-%|(19.48)|(10.41)|12.40|12.46|15.83| |EPS（人民币，最新摊薄）|1.13|1.02|1.14|1.28|1.49| |ROE(%)|14.17|12.23|12.74|13.23|14.06| |PE(倍)|10.31|11.51|10.24|9.11|7.86| |PB(倍)|1.53|1.44|1.34|1.24|1.13| |EV EBITDA(倍)|7.54|7.64|6.51|5.96|4.75|[10] 可比公司估值 |公司代码（Bloomberg）|公司简称|Wind 一致预期 PE（2025E）| |----|----|----| |002318 CH|久立特材|13.7| |600282 CH|南钢股份|10.4| |600019 CH|宝钢股份|14.0| |平均值|12.7|[11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023 - 2027E 各会计年度的财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [15]

石油化工行业 - 2024年全球海上勘探开发投资同比增长8.6%，陆上勘探开发投资同比下降7.9%，预计2025年全球上游资本开支恢复增长，有望达到5824亿美元以上，同比增长5% [5] - 国内"三桶油"坚持增储上产，资本开支和产量持续增长，旗下油服企业有望持续受益 [5] 农林牧渔行业 - 4月18日全国外三元生猪均价为14.97元/kg，周环比+2.11%，15公斤仔猪均价37.11元/公斤，周环比下跌0.24% [6] - 商品猪出栏均重为128.57kg，周环比下降0.24kg，全国冻品库容率为14.88%，环比下降0.06pct [6] 医药生物行业 - 我国对美国加征关税政策将推高进口医疗器械成本，推动国产替代加速 [7] - 利好国内具有创新属性及高壁垒、供应链多元或自主可控、美产仪器占比高的医疗器械领域，如医学影像设备、基因测序设备、临床质谱仪器、手术机器人以及电生理等赛道 [7] 江苏银行 - 2024年全年实现营收808亿，同比增长8.8%，归母净利润318亿，同比增长10.8% [8] - 加权平均净资产收益率（ROAE）13.6%，同比下降0.9pct [8] 中信特钢 - 2025年一季度实现营业总收入268.40亿元，同比-5.59%，环比+4.44%；实现归母净利润13.84亿元，同比+1.76%，环比+7.31% [9] 华测导航 - 2024年实现营业收入32.51亿元，同比增长21.38%；实现归母净利润5.83亿元，同比增长29.89% [9] - 2025年整体经营目标为归母净利润达到7.3亿元，较上年同期增长约25% [9] 晶丰明源 - 公司业务分为电源管理芯片和控制驱动芯片两大类，具体包括LED照明驱动芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片和高性能计算电源芯片四大产品线 [10] 其他行业观点 - 市场小市值风格显著，大宗交易组合再创新高 [11] - 转债表现仍好于权益市场 [11] - 二级市场价格整体呈现上涨趋势，产权类REITs表现相对较优 [11] - 本周线缆开工率创年内新高，TC续创历史新低 [11] - 北港短暂封航拉高港口库存，气温持续偏高需求复苏有望 [11]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业总收入268.40亿元，同比-5.59%，环比+4.44% [4] - 2025年一季度归母净利润13.84亿元，同比+1.76%，环比+7.31% [4] - 归母净利润率达5.16%，创2023年Q2以来新高 [5] - 资产负债率59.20%，创2019年Q3以来新低 [5] 出口与关税影响 - 2024年出口美国销量4.2万吨，占公司出口比例较低，受美国加征关税直接影响很小 [6] - 公司采取多项措施应对关税影响：调整销售策略、加快海外基地布局、加强重点市场开发、推进国产替代 [6] 机器人产业链布局 - 公司在机器人产业链关键材料领域均有布局，包括滚珠丝杠、RV减速机关键材料、谐波减速机关键材料等 [7] - 谐波减速机柔轮用钢成功替代进口，产品已应用于全球前五大谐波减速机生产商中的两家 [7] 产业转型与高端产品研发 - 公司重点研发风电、高铁、航空航天、3D打印等领域用高端钢材，如轴承钢、齿轮钢、高温合金等 [8] - 聚焦"深地""深海""新能源""电力"等国家战略领域对关键钢铁材料的需求 [8] 国际化战略 - 公司明确"资源+主业+分销"全产业链布局的国际化战略，采取"并购优先、由后往前、先小后大"实施策略 [9] - 2025年是公司国际化项目落地的关键之年，确保重点项目快速落地 [9]

财务表现 - 2025年一季度公司实现营业总收入268.40亿元，同比下滑5.59%，环比增长4.44% [3] - 归母净利润13.84亿元，同比增长1.76%，环比增长7.31% [3] - 归母净利润率达5.16%，创2023年Q2以来新高 [4] - 资产负债率59.20%，创2019年Q3以来新低 [4] 出口与关税影响 - 2024年出口美国销量4.2万吨，占公司出口比例较低，受美国加征关税直接影响小 [5] - 公司采取四项措施应对关税影响：调整销售策略、加快海外基地布局、加强重点市场开发、推进国产替代 [5] 机器人产业链布局 - 公司在机器人关键材料领域布局全面，包括滚珠丝杠、RV减速机材料、谐波减速机材料等 [6] - 谐波减速机柔轮用钢实现进口替代，产品已供应全球前五大谐波减速机生产商中的两家 [6] 产业转型与研发 - 重点研发风电、高铁、航空航天等领域高端钢材，如轴承钢、齿轮钢、高温合金等 [7] - 聚焦"深地""深海""新能源"等国家战略领域的关键材料需求 [7] 国际化战略 - 制定"资源+主业+分销"全产业链国际化战略，实施"并购优先、由后往前"策略 [8] - 2025年是国际化项目落地关键年，将推进重点项目快速落地 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1中信特钢归母净利润率创近8个季度新高，资产负债率创2019Q3以来新低，公司直接出口美国产品占比较低，受关税直接影响较小，且从多方面布局减少美国对华关税影响 [1] - 公司在机器人产业链关键材料领域均有布局，积极促进产业转型发展，突出能源用钢地位，还积极谋划海外布局，明确“资源+主业+分销”全产业链布局的国际化战略 [2] - 中信特钢作为特钢行业龙头，Q1单季度归母净利率回升，维持公司2025 - 2027年归母净利润预测，后期随着产品结构持续优化，盈利能力有望进一步提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2025年一季度营业总收入268.40亿元，同比-5.59%，环比+4.44%；归母净利润13.84亿元，同比+1.76%，环比+7.31% [1] - 2025Q1归母净利润率达5.16%，创2023年Q2以来新高；资产负债率为59.20%，创2019Q3以来新低 [1] - 给出2023 - 2027E营业收入、净利润、EPS、ROE等盈利预测指标及相关增长率数据 [4] 业务布局 - 在机器人产业链关键材料领域布局，提供滚珠丝杠等材料，已批量供货，谐波减速机柔轮用钢成功替代进口 [2] - 着重研发高端产品，满足特种装备、重大工程、国家战略领域对关键钢铁材料的需求 [2] - 明确“资源+主业+分销”全产业链布局的国际化战略，确定实施策略，遴选项目推进，2025年是国际化项目落地关键之年 [2] 股价表现 - 当前价11.69元，给出总股本、总市值、一年最低/最高价、近3月换手率等市场数据 [5] - 给出1M、3M、1Y相对和绝对收益表现数据 [8] 相关研报 - 提及《持续优化现有品种结构，海外布局取得积极进展——中信特钢（000708.SZ）2024年年报业绩点评》《巩固轴承、汽车用钢领先地位，稳健经营体现弱周期属性——中信特钢（000708.SZ）2024年半年报业绩点评》 [9] 财务报表 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [14][15] 能力指标 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标数据 [16][17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度归母净利润同比增加1.76%，盈利能力逐步回升，随着利好政策影响释放，特钢下游行业长期需求有望增长，销售毛利率后续有望向上修复 [1] - 2024年公司重点品牌产品销量增长，2025年公司钢材出口销量目标同比增长20.3%，高端产品销量增长，出口比例有望增加 [2] - 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，下游制造业升级需求有望改善，支撑盈利修复趋势 [3] 财务指标总结 历史与预测财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为1140.19亿元、1092.03亿元、1130.91亿元、1191.32亿元、1228.37亿元，增长率分别为15.9%、 - 4.2%、3.6%、5.3%、3.1% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为57.21亿元、51.26亿元、54.49亿元、59.69亿元、63.05亿元，增长率分别为 - 19.5%、 - 10.4%、6.3%、9.6%、5.6% [4] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为1.13元/股、1.02元/股、1.08元/股、1.18元/股、1.25元/股 [4] 主要财务比率 - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为14.8%、12.5%、12.5%、12.8%、12.7% [4] - 2023 - 2027年P/E分别为10.3倍、11.5倍、10.8倍、9.9倍、9.4倍 [4] - 2023 - 2027年P/B分别为1.5倍、1.4倍、1.4倍、1.3倍、1.2倍 [4] 公司经营情况总结 一季度业绩 - 2025年一季度实现营业收入268.4亿元，同比下降5.59%；归属于上市公司股东的净利润13.84亿元，同比增加1.76%；基本每股收益0.274元 [1] 产品销售 - 2024年钢材销售1889万吨，同比持平，出口销量220.2万吨，出口产品毛利率19.06%，较内贸产品高7.12pct [2] - 2025年钢材产量目标1860万吨，出口销量目标265万吨，同比增长20.3% [2] - 2024年重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%；能源用钢销量创历史新高；汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长30%、23%、20%；“两高一特”产品全年销量同比增长23%；81个“小巨人”项目全年销量738万吨，同比增长10%，占总销量比例达39.1% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度归母净利润同比增加1.76%，盈利能力逐步回升，随着利好政策影响释放，特钢下游行业长期需求有望增长，后续销售毛利率有望向上修复 [1] - 公司高端产品销量增长，2025年出口销量目标同比增长20.3%，重点品牌产品销量也有不同程度增长，进一步增厚利润规模 [2] - 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，下游制造业升级需求有望改善，支撑盈利修复趋势，预计2025 - 2027年实现归母净利分别为54.5亿元、59.7亿元、63.1亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入268.4亿元，同比下降5.59%；归属于上市公司股东的净利润13.84亿元，同比增加1.76%；基本每股收益0.274元 [1] - 2025Q1归母净利同比增加1.76%，环比增加7.31%，扣非归母净利同比增加2.67%，环比增加11.12% [1] - 2024Q2 - 2025Q1逐季销售毛利率分别为12.30%、12.51%、14.39%、13.82%，逐季销售净利率分别为4.98%、4.46%、5.19%、5.39% [1] 产品销售 - 2024年钢材销售1889万吨，同比持平，出口销量220.2万吨，出口产品毛利率19.06%，较内贸产品高出7.12pct [2] - 2025年钢材产量目标1860万吨，出口销量目标265万吨，同比增长20.3% [2] - 2024年重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%；能源用钢销量创历史新高；汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长30%、23%、20%；“两高一特”产品全年销量同比增长23%；81个“小巨人”项目全年销量738万吨，同比增长10%，占总销量的比例达到39.1% [2] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|114,019|109,203|113,091|119,132|122,837| |增长率yoy（%）|15.9|-4.2|3.6|5.3|3.1| |归母净利润（百万元）|5,721|5,126|5,449|5,969|6,305| |增长率yoy（%）|-19.5|-10.4|6.3|9.6|5.6| |EPS最新摊薄（元/股）|1.13|1.02|1.08|1.18|1.25| |净资产收益率（%）|14.8|12.5|12.5|12.8|12.7| |P/E（倍）|10.3|11.5|10.8|9.9|9.4| |P/B（倍）|1.5|1.4|1.4|1.3|1.2| [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，以及流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等负债项目，还有营业收入、营业成本、净利润等利润项目和经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、净利率、资产负债率、总资产周转率、每股收益、P/E、P/B等指标在各年度的情况 [9]